Оценка инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

"Сочинский государственный университет"

Кафедра административного управления и региональной экономики

Контрольная работа

Оценка инвестиционных проектов

Выполнил (а)

студент 4 курса ЗФО

группа 12-ЗБГМУ

Саджая Н.Н.

Проверил: Доц. Янюшкин В.А.



1. Временная стоимость денег и ее учет в оценке инвестиционных проектов

На принятие решения об инвестировании денег оказывают влияние различные факторы: инфляция, риск, а также возможность альтернативного использования денег. Деньги имеют временную ценность. Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах.

Первый аспект связан с обесцениванием денежной наличности с течением времени (в связи с инфляцией снижается покупательская способность денег).

Второй аспект связан с обращением капитала и определяется размером упущенной выгоды от неучастия в каком-либо доступном инвестиционном проекте.

В наиболее общем виде временная стоимость денег определяется неравенством рубля, имеющегося в распоряжении в настоящий момент времени и рубля, ожидаемого к получению в будущем. Оценка будущей стоимости денежных вложений, инвестированных на срок более одного периода времени осуществляется по-разному в зависимости от условий:

1. Если инвестор будет получать доход только с принципиальной суммы начальных инвестиций, то используется простой процент.

Начисление простых процентов осуществляется по формуле:

2. Если инвестор будет получать доход не только с начальной суммы, но и с начисленного и невостребованного дохода, то происходит капитализация процентов по мере их начисления и используется сложный процент.

Начисление сложных процентов осуществляется следующим образом:



F - будущая ценность денег в период времени n, Р -- текущая (первоначальная) ценность денег, r -- ставка процента, n -- продолжительность временного периода.

Величина (1+г) называется множителем наращения сложных процентов (мультиплицирующим множителем) и показывает, насколько увеличится одна денежная единица при наращении на нее процентов по ставке r в течение n лет. Для удобства пользования эта величина табулирована для различных значений r и n и определяется с помощью финансовых таблиц, обозначается FVIF(r, n) и называется также фактором будущей стоимости денежных вложений.

В практике инвестиционного анализа стандартным временным интервалом принят один год. В случае периодического начисления процентов по вложенным средствам в течение года будущая стоимость денег определяется следующим образом:

m -- количество начислений в году.

Различные виды финансовых контрактов могут предусматривать различные схемы начисления процентов. Как правило, в этих контрактах оговаривается номинальная процентная ставка, обычно годовая. Эта ставка, во-первых не отражает реальной эффективности сделки, и, во-вторых, не может быть использована для сопоставлений. Для обеспечения сравнительного анализа эффективности таких контрактов необходим универсальный показатель для любой схемы начисления -- эффективная годовая процентная ставка.



Эффективная ставка зависит от количества внутригодовых начислений, причем с ростом m она увеличивается. Для каждой номинальной ставки можно найти соответствующую ей эффективную -- они совпадают при m= 1.

Наиболее актуальной в оценке инвестиций является определение текущей стоимости будущих денежных потоков. Процесс конвертирования планируемых к получению в предстоящих периодах времени денежных потоков в их текущую стоимость называется операцией дисконтирования.

Определение текущей стоимости осуществляется по схеме:

Величина называется коэффициентом дисконтирования и показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего. Для удобства пользования эта величина табулирована для различных значений r и n и определяется с помощью финансовых таблиц, обозначается PVIF(r ,n).

При осуществлении инвестиционного анализа актуальной является задача оценки инвестиционных денежных потоков, произведенных в различные периоды времени. Аннуитет представляет собой равные по величине денежные потоки, поступающие за каждый период времени в течение точно определенного срока. Поступления могут происходить в начале (обязательный аннуитет или поток пренумерандо) или в конце периода (обыкновенный аннуитет или поток постнумерандо). В практике инвестиционных расчетов наиболее часто используется обыкновенный аннуитет.



2. Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации

В отечественной практике оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Согласно данным Методическим рекомендациям инвестиционный проект, реализуемый в рамках инвестиционной политики предприятия и соответствующий целям и интересам его участников, проходит следующие стадии:

* разработка инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);

* разработка обоснования инвестиций;

* разработка ТЭО (проекта);

* осуществление инвестиционного проекта (экономический мониторинг).

Принятию инвестиционного решения о финансировании предшествует оценка:

1) эффективности проекта в целом;

2) эффективности участия в проекте.

Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников его финансирования. Рассчитываемые при этом показатели характеризуют с экономической точки рения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность проекта в целом складывается из следующих элементов:

* общественная (социальная) эффективность;

* коммерческая эффективность.

Показатели общественной эффективности учитывают социально- экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом. Оцениваются как результаты непосредственно самого проекта, так и "внешние" последствия его реализации в смежных отраслях экономики. При этом экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях при отсутствии указанных документов, когда эффекты весьма существенны, возможно использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если "внешние" эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также и к расчетам региональной эффективности.

Показатели коммерческой эффективности проекта в целом отражают финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта, в случае если предполагается участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

В качестве основных показателей для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуется использовать следующие:

* чистый доход;

* чистый дисконтированный доход;

* внутренняя норма доходности;

* потребность в дополнительном финансировании (ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

* индексы доходности затрат и инвестиций;

* срок окупаемости;

* группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия -- участника проекта.

Чистым доходом (ЧД, net value-- NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

Чистый денежный доход (ЧДД, интегральный эффект) соответствует показателю NPV, используется при оценке эффективности инвестиционных проектов по методике ЮНИДО.

В свою очередь внутренняя норма доходности соответствует показателю IRR.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) -- это максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности затрат и инвестиций характеризуют (относительную) "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

* индекс доходности затрат--отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);

* индекс доходности дисконтированных затрат -- отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

* индекс доходности инвестиций (ИД) -- отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

* индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) -- отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Срок окупаемости ("простой") соответствует показателю РР, используемому в методике ЮНИДО.

Для характеристики финансового состояния предприятия -- участника проекта применяются стандартные методы анализа, предусматривающие расчет показателей:

* ликвидности, включая расчет коэффициентов:

-- покрытия краткосрочных обязательств,

-- промежуточный коэффициент ликвидности,

-- абсолютной ликвидности,

-- финансовой устойчивости,

-- платежеспособности,

-- долгосрочного привлечения заемных средств,

-- покрытия долгосрочных обязательств,

-- оборачиваемости активов,

-- оборачиваемости собственного капитала,

-- оборачиваемости товарно-материальных запасов,

-- оборачиваемости дебиторской задолженности,

-- средний срок оборота кредиторской задолженности;

* рентабельности, включая расчет показателей:

-- рентабельности продаж,

-- рентабельности активов,

-- полной рентабельности продаж,

-- полной рентабельности активов,

-- чистой рентабельности продаж,

-- чистой рентабельности активов,

-- чистой рентабельности собственного капитала.

В случае когда финансирование проекта предполагается осуществлять из нескольких источников, целесообразно рассчитывать эффективность участия в проекте для каждого инвестора в отдельности в соответствии с его долей в финансировании проекта.

Эффективность участия в проекте характеризуется:

* эффективностью участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий-участников);

* эффективностью инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий--участников инвестиционного проекта);

* эффективностью участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям -- участникам инвестиционного проекта, в том числе:

-- региональной и народнохозяйственной эффективностью -- для отдельных регионов и народного хозяйства Российской Федерации,

-- отраслевой эффективностью--для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур,

-- бюджетной эффективностью инвестиционного проекта (эффективностью участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

В качестве показателей эффективности участия в проекте используются уже названные нами показатели, которые мы перечислим еще раз:

* чистый доход;

* чистый дисконтированный доход;

* внутренняя норма доходности;

* индексы доходности затрат и инвестиций;

* срок окупаемости.

Отличие данных показателей от показателей коммерческой эффективности состоит в разности затрат, а следовательно, и результатов реализации проекта для каждога участника в отдельности в соответствии с его долей.



3. Тест

денежный инвестиционный процентный прибыль

1. Имеется три альтернативных проекта. Доход первого проекта равен 2000 долл., причем первая половина выплачивается сейчас, а вторая -- через год. Доход второго проекта -- 2,2 тыс. долл., из которых 200 долл. выплачиваются сейчас, 1000 долл. -- через год и еще 1000 долл. -- через два года. Доход третьего проекта равен 3000 долл., и вся эта сумма будет получена через три года. Необходимо определить, какой из проектов предпочтительнее при ставке дисконта 20%:

Решение :

1) первый проект;

2) второй проект;

3) третий проект.

2. Инвестиционный проект следует принять, если IRR (внутренняя норма доходности)

1) > СС (цены капитала)

2) < СС (цены капитала)

3) = СС (цены капитала)

3. Чему равен индекс доходности, если сумма дисконтированных денежных доходов равна 26931, а инвестиционные издержки равны 25000?

1) 0,928

2) 1,077

3) 1,931

4) -1,931

4. Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется … .

1) метод чистой приведенной стоимости.

2) метод аннуитета.

3) метод внутренней нормы прибыли.

4) верного ответа нет.

5. Отношение суммы всех дисконтированных денежных доходов от инвестиций к сумме всех дисконтированных инвестиционных расходов

1) Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)

2) Чистый приведенный эффект (NPV)

3) Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)

4) Индекс рентабельности (PI)

6. Основополагающим принципом метода сравнительной эффективности приведенных затрат является выбор варианта исходя из:

1) Нормы прибыли на капитал;

2) Минимума приведенных затрат;

3) Эффективности капиталовложений;

4) Увеличения выпуска продукции.

7. Исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками, позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта метод

1) искусственного базиса

2) чистой приведенной (текущей) стоимости

3) внутренней нормы прибыли

4) дисконтированного срока окупаемости инвестиций

8. Показатель, который обеспечивает нулевое значение чистой приведенной (текущей) стоимости это -

1) модифицированная ставка доходности

2) ставка рентабельности

3) ставка доходности финансового менеджмента

4) внутренняя норма прибыли

9. Руководству предприятия требуется выбрать наиболее доходный способ вложения капитала на 9 лет. Предприятие на рынке может продать автомобиль по цене 40 тыс. руб. и вложить вырученные деньги в банк под 15% годовых на условиях сложного процента. В случае эксплуатации автомобиля через 9 лет его остаточная стоимость составит 10 тыс. руб. Ежегодный доход от использования машины в среднем 12 тыс. руб.

Наиболее доходный способ вложения капитала -это продать автомобиль и вложить деньги в банк.

10. Предприятие получило кредит на инвестиционные цели на два года в размере 10 млн. руб. с условием возврата 14,4 млн. руб. Определить процентную ставку.

Процентная ставка: 22%



Список литературы

1. Буруджян Джек. Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках - 2010 год

2. В.В. Бочаров. Инвестиционный менеджмент - 2000 год

3. В.П. Воронин. Н.П. Сапожникова. Учет ценных бумаг - 2005 год

4. Виктор Акимов. Стоматологическая клиника с нуля. Пособие для инвестора - 2008 год

5. Г. К. Краснослободцева, Ольга Ивановна Соснаускене. Учет ценных бумаг и валютных операций - 2009 год

6. ДЖЕК Д. ШВАГЕР. Биржевые маги. Интервью с топ-трейдерами - 2004 год

7. Касьяненко Т. Г.. Инвестиции - 2009 год

8. Кен Макэлрой. Азбука инвестирования в недвижимость - 2005 год

9. Л. А. Зубченко. Иностранные инвестиции - 2006 год

10. Ларе Твид. Психология финансов - 2002 год

11. Н. Солабуто. Секреты инвестирования в ПИФ - 2007 год

12. НиконоваЯ.И.. Инвестиции источники и методы финансирования - 2009 год

13. Пэт Дорси. Маленькая книжка, которая принесет вам состояние - 2009

14. Роберт Гардинер. Советы по инвестированию - 1997 год

15. Роберт Кийосаки. "Заговор богатых" - 2010 год

16. Т.С. Колмыкова. Инвестиционный анализ - 2009 год

17. Эрдман Г. В.. Инвестируй и богатей - 2007 год

18. Эрдман Генрих. Инвестируй и богатей - 2007 год

19. Инвестиции Онлайн http://uchebnik.biz/book/801-investicii.html

20. Финансы и социум http://www.finsociality.ru/sofs-710-1.html

Размещено на Allbest.ru

...