Единая европейская валюта

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Каждая страна мира имеет свою собственную денежную единицу, которая выступает в качестве платежного средства и позволяет осуществлять различного вида денежные операции в пределах этой страны. Однако между различными государствами также необходимо осуществлять какие-либо денежные расчеты. В валюте какой страны производить расчеты , и как эти валюты будут соотноситься между собой, кто устанавливает это соотношение? Для обеспечения взаимных расчетов между странами служит валютная система.

Следует различать национальную и мировую валютные системы. Национальная валютная система представляет собой форму организации валютных отношений данной страны, определяемую национальным законодательством. Валютные отношения -- это экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различные виды международных хозяйственных связей (внешняя торговля, миграция капиталов и рабочей силы, перевод доходов, займы и субсидии, научно - технический обмен и т.п.). Национальная валютная система неразрывно связана с денежной системой страны и опирается на ее золоторезервные (ключевые валюты). Мировая валютная система выражает форму международных валютных отношений, юридически закрепленную межгосударственными соглашениями. Она объединяет в себе золоторезервные (ключевые) валюты, международные счетные денежные единицы, состав и структуру международной валютной ликвидности, режим международных кредитов и курсов, условия взаимной обратимости валют, а также международные валютно-кредитные организации, например, Международный валютный фонд (МВФ).

Мировой валютный рынок является составной частью мировой валютной системы. Анализируя ситуацию на этом рынке, можно сделать заключение о состоянии всей мировой валютной системы.

Сейчас на мировом валютном рынке появилась новая денежная единица -- единая европейская валюта Евро.

евровалюта пассив актив рынок депозитный

Евровалюты: понятие и сущность

Рынок евровалюты функционирует на базе свободно обратимых национальных валют, которые, будучи депонированными за пределами страны происхождения в международном банке, становятся евровалютами. Приставка «евро» указывает на то, что валютный депозит, деноминированный в долларах, иенах или иной валюте, размещен вне страны эмиссии валюты и не подлежит ее юрисдикции. Так, например, доллары на депозите в Париже являются евродолларами; евро в банке Лондона или Нью-Йорка - это евровалюта, деноминированная в национальной валюте еврозоны - евро.

Первой евровалютой стал доллар, депонированный в банках стран Западной Европы. В дальнейшем валюты ведущих западноевропейских стран, а затем и иена стали размещаться в международных евробанках на территории зарубежных стран и использоваться в качестве евровалют. Эти валюты сохраняют приставку «евро» даже если они размещаются в неевропейских странах, как признак того, что они не регулируются законодательством страны эмиссии, являются оффшорными1, вненациональными, их называют «деньгами без гражданства».

Евровалюты свободно перемещаются по миру и имеют налоговые и иные преимущества по сравнению с национальными валютами, из которых они образовались. Определяющим в принадлежности к местными валютам является не национальность банка, в котором депонирована валюта, а его расположение на территории страны с другой местной валютой.

В качестве евровалют используется всего несколько валют ведущих стран: доллар США, евро, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена. Развитие рынка евровалют, их всеобщее распространение в международных расчетах и платежах характеризуют их как международные валюты. Евровалютные процентные ставки близки к ставкам по этой валюте на местных рынках, но депозитные ставки выше, а кредитные - ниже, при этом разница между ними (спрэд2) ниже чем на внутреннем рынке, из-за более низкой себестоимости.

Евровалютные рынки и их особенности

На основе евровалют функционируют кредитные рынки, рынки ценных бумаг и производных финансовых инструментов (деривативов). Евровалютный рынок, как и рынок иностранной валюты принадлежит к международному денежному рынку и является его сегментом. Операции с евровалютами, еврозаймами и ценными бумагами, деноминированными в евровалютах, осуществляются через евробанки. Евровалютные рынки - это оффшорные рынки, международные по валюте, по размещению, по механизмам осуществления сделок. Евровалютный рынок охватывает все ведущие международные финансовые центры.

Кредитные операции в евровалютах при переходе границы не требуют конверсии во внутренние валюты, поскольку находятся вне сферы действия национального валютного законодательства. Посредниками в таких операциях выступают чаще всего иностранные по отношению к стране пребывания международные банки, что обеспечивает более либеральный режим регулирования их операций со стороны местных органов.

Отличительная черта институциональной структуры еврорынков - это концентрация транснациональных банков (ТНБ) и международных банковских группировок (консорциумов) на еврорынках.

Евровалютный рынок - это банковский рынок краткосрочного капитала, где осуществляются краткосрочное депонирование, кредитование и заимствование в евровалютах. В отличие от рынка иностранной валюты, который обеспечивает базисные средства для осуществления различных финансовых операций, в т.ч. платежных, арбитражных, хеждинговых, спекулятивных, рынок евровалюты - это рынок займов и депозитов.

Евровалютный рынок - международная система оффшорных банков. Оффшорный, или евробанк, - это банк-нерезидент, расположенный в международном финансовом центре или в оффшорном банковском центре. Оффшорным евробанком может быть также любой банк, если он выведен из-под национального регулирования и может принимать депозиты и выдавать кредиты в евровалюте нерезидентам.

Трансакции между евробанками и другими финансовыми институтами составляют сущность евровалютного рынка.

Межбанковский евровалютный рынок организован как международный внебиржевой рынок, участники которого объединены электронными средствами связи. Возникновение и развитие евровалютного рынка связаны с интернационализацией банковского бизнеса, с переходом от традиционной к современной банковской системе.

Традиционная банковская система основана на том, что банки принимают и держат депозиты, а также предоставляют займы в валюте страны нахождения банка и подчиняются местному регулированию. Трансакции во внутренних валютах сложны, неэффективны и дороги; они порождают потоки наличности в разных валютах. Менеджерам, оперирующим с внутренними валютами, приходится иметь дело с разными банками в разных странах для каждой отдельной валюты. Также они могут работать с одним банком, но тогда им придется осуществлять систематический обмен всех иностранных валют на внутреннюю валюту, а также обратный перевод для осуществления платежей в разных валютах.

Современная евровалютная система позволяет банкам принимать и держать депозиты, предоставлять ссуды в любой валюте, независимо от ее происхождения. Трансакции в евровалютах более соответствуют современной глобальной экономике, чем операции во внутренних валютах, осуществляемые за границей. Т.о. возникновение и развитие рынка евровалют обусловлено стоимостными факторами и удобствами для всех участников сделки.

Ссуды и заимствования на евровалютном рынке краткосрочны (не более 1 года). Это рынок оптовый, минимальная сумма сделки - 1 млн. долл. Доступ на рынок открыт только для первоклассных пользователей, поэтому необходимость в депозитном страховании отпадает. Масштабность сделок позволяет получать большие доходы при низких ценах; процентные ставки определяются соотношением спроса и предложения. Евровалютные рынки посредством трансакций оказывают воздействие на объем и направление международной торговли и потоки капиталов, что отражается в платежных балансах.

Например, если компания Honda для закупки товаров в США использует свой евродолларовый депозит, это будет отражено в торговых балансах обеих стран. Если еврокредит расходуется на покупку ценных бумаг в США, то это будет отражено в счетах капитала обеих стран. Если Honda использует еврокредит в третьей стране на покупку товаров, услуг или ценных бумаг, то это повлияет на платежный баланс и третьей страны.

Евровалютная система не оказывает серьезного воздействия на инфляцию. Она может предоставлять кредиты путем умножения (мультиплицирования) своих резервов, но не может создавать деньги, т.к. обязательства евробанков, в отличие от обязательств внутренних банков, не считаются средством платежа.

Между евровалютным рынком и международным валютным рынками существует взаимосвязь. Потеря стабильности на одном рынке оказывает дестабилизирующее влияние и на другой рынок, при этом более сильное воздействие оказывает еврорынок.

С появление еврорынков начал складываться международный кредитный механизм с собственной системой процентных ставок, концентрирующий спрос и предложение ссудных капиталов в мировом масштабе.

Происхождение евровалютного рынка

Евровалютный рынок не является новым феноменом мировой экономики. До и после Первой мировой войны большинство западно-европейских банков принимали депозиты в ин. валютах. Начало рынку евродолларов было положено опасением СССР санкций со стороны США в период после Второй мировой войны. В условиях «холодной войны» СССР предпочитал держать экспортные долларовые доходы в банках во Франции и Англии. Дальнейшее развитие рынков связано с восстановлением обратимости западно-европейских валют и ограничительной валютно-финансовой политикой США и Великобритании. В 1958 г. был ликвидирован Европейский платежный союз и была восстановлена обратимость западно-европейских валют. Конвертируемость валют Германии, Франции, Италии стимулировала развитие евровалюного рынка долларов. Отныне резиденты западно-европейских стран могли размещать свои долларовые сбережения в коммерческих банках, вместо того чтобы сдавать их в центральные банки. Европейские банки получили возможность держать американские доллары не конвертируя их в местную валюту через центральные банки.

Мотивация участников евровалютных рынков

Участниками рынка, которые могут выступать в качестве заемщиков, кредиторов и посредников, являются международные и региональные организации, центральные и коммерческие банки, брокерские фирмы, страховые компании и другие институциональные инвесторы, торговые и промышленные корпорации, правительства, правительственные ведомства, состоятельные физические лица. Многие учасники из развитых стран являются одновременно кредиторами и заемщиками, а развивающиеся страны и страны с переходной экономикой - в основном заемщиками.

Перемещение капиталов между экономическими агентами разных стран мотивируется различными факторами:

Мотив финансирования торговли. Большая часть торговли финансируется заемными средствами с финансовых рынков.

Мотив заимствования/предоставления ссуды. Многие потоки капиталов осуществляются под воздействием простого желания одних получить возможно больший доход на свои деньги и др. фин. средства, других (заемщиков) - найти самую низкую процентную ставку.

Спекулятивный мотив. Стремление получить доход от благоприятного изменения будущей процентной ставки или обменного курса валюты

Мотив хеджирования. Многие предоставления средств происходят с целью хеджирования позиции, т.е. чтобы снизить или избежать потерь от будущих процентных ставок и валютных курсов.

Мотив вывоза капитала. Желание инвесторов защитить свои фин. ср-ва от повышения налогов в своей стране или избежать возможных ограничений в обмене валюты (конвертируемости) или обезопасить свои ср-ва от политического риска

Операции евробанков с целью балансирования пассивов и активов по валюте и по срокам

Депозитные инструменты евровалютного рынка

Рынок оптовый, поэтому бессрочные депозиты до востребования не используются.

Используются 2 вида евровалютных депозитных инструментов: непередаваемый срочный депозит (около 90% рынка) и передаваемый депозитный сертификат (10% рынка).

Срочные евродепозит - это непередаваемый банковский депозит с фиксированным сроком (7 дней - 6 месяцев, но может быть даже несколько лет) и фиксированной ставкой процента (зависит от срока и вида валюты).

Евродепозитные сертификаты намного более ликвидны, чем евродепозиты, но имеют более низкую процентную ставку; разница обычно составляет 6-15 базисных пунктов (базисный пункт равен 0,01%). Несмотря на это они пользуются все большим спросом со стороны казначейств из-за своей гибкости.

Большинство евродепозитных сертификатов деноминированы в долларах или фунтах стерлингов и выпускаются евробанками Лондона или Нью-Йорка.

Процентные ставки и спрэды

Процентные ставки евровалютного рынка тесно связаны с процентными ставками на внутреннем рынке валюты, но цены и спрэды евровалютного рынка ниже. Более низкие спрэды складываются в результате того, что, например, евродолларовый рынок предлагает менее высокие цены кредиторам и менее низкие цены заемщикам, чем цены покупки/продажи на внутреннем рынке. Процентные ставки на внутреннем и евровалютном рынках двигаются почти параллельно. Благодаря арбитражу они различаются только из-за дополнительных расходов, из-за контроля или рисков, связанных с перемещение средств с одного рынка на другой. Сама стоимость перевода средств с одного рынка на другой ничтожна. Различия между ставками возникают из-за различий в уровне риска из-за гос. регулирования внутреннего валютного рынка.

Уровень процентных ставок зависит от вида валюты - наиболее высокие ставки были установлены по стерлинговым депозитам, наиболее низкие - по долларовым. Уровень ставок увеличивается с увеличением срока депонирования.

Преимущества евробанков:

Деятельность евробанков не регулируется, они не имеют резервные требований, что позволяет им предлагать более высокие процентные ставки по депозитам и более низкие по аналогичным займам, чем внутренние банки

Евробанки получают спрэд между процентными платежами по депозиту и по займу ниже, чем внутренние банки. Они зарабатывают на масштабе сделок, средняя стоимость которых ниже, чем стоимость операций внутр. банков. Средний размер евробанковского депозита или займа - сотни тысяч и миллионы долларов, а внутреннего - десятки-сотни тысяч

Евробанкам удается избежать многих расходов и издержек, которые неизбежно сопровождаю внутреннее банковское регулирование. Они не должны поддерживать широкую сеть подразделений, не нуждаются в механизмах внутреннего контроля и содержании дорогостоящих юридических департаментов

Евробанковский бизнес обладает высокой международной конкурентоспособностью с относительно легкими требованиями по его формированию. Это обеспечивает евробанкам большую эффективность и конкурентные цены

Евробанки не должны оплачивать страхование депозитов

Евробанки предоставляют займы исключительно первоклассным крупным заемщикам с высоким рейтингом и ничтожным риском дефолта. Заемщики внутренних банков имеют высокий риск дефолта, поэтому банки берут премию за риск в виде дорогих ссуд и низких процентных ставок по депозитам.

В то же время евробанки не могут полностью заменить внутренние банки на рынке банковских услуг. Внутренние банки лучше ориентируются в местном бизнесе, что снижает риски; они страхуют закладные, контролируют весь процесс предоставления ссуды. Многие рядовые фирмы не обладают большими ресурсами и не нуждаются в крупных заимствованиях, которыми оперируют евробанки; они не всегда готовы доказать свою кредитоспособность и обоснованность своего проекта.

Центры евробанковской деятельности

Евробанки располагаются в международных оффшорных банковских центрах. К ним можно отнести любые центры, где евробанки предлагают льготный валютный и налогово-инвестиционный режим нерезидентам и проводят Евровалютные операции, не попадающие под национальное регулирование. Центры банковского бизнеса в евровалютах можно разделить на 2 группы.

Одну группу образуют крупные международные финансовые центры с хорошо развитой национальной финансовой системой: Лондон, Нью-Йорк, Токио и др. Другую группу образуют оффшорные банковские центры, расположенные в странах и на территориях с относительно слабой финансовой системой, многие из которых являются по сути налоговыми убежищами.

Оффшорные банковские центры возникли в 1960х на Багамских островах; в 1970х в Маниле, Бахрейне и на Нормандских остовах; в 1980х - в Нью-Йорке, Токио, Тайбэе (Тайвань). Они располагаются там, где обеспечена политическая стабильность, имеются квалифицированные кадры и коммуникации. По оценке, в оффшорных центрах размещено более 5 трлн. долл. Финансовых ресурсов, из кот. около 100 млрд. долл. российского происхождения.

Формирование и развитие оффшорных центров связано с увеличением объема евровалютного рынка. Многие, особенно небольшие страны стали создавать такие центры для повышения занятости и получения доходов от выдачи лицензий и др. платежей. Увеличению количества оффшорных банковских центров способствовали их преимущества:

отток/приток средств почти не регулируется

сделки имеют чисто международную основу и не затрагивают внутренней экономической финансовой политики

центры предлагают высокоэффективные местные и международные средства связи и инфраструктуру

центры имеют тесные связи с властями развитых стран

существуют в условиях внутренней политической стабильности и обеспечивают тайну сделок

поддерживают политическую стабильность и имеют эффективно функционирующие центральные банки

оффшорные центры легко доступны, расположены в различных часовых поясах; часто между поясами, где располагаются важнейшие рынки

имеют высококвалифицированные кадры и общий язык (английский).

Международные финансовые центры бывают 2 типов: нью-йоркского типа и лондонского. Нью-йоркский тип предполагает наличие формально установленных договоренностей с международными финансовыми центрами, в центрах этого типа устанавливаются специальные счета отдельно от внутренних счетов. Эти спец. счета свободны от ограничений, относящихся к внутреннему фин. рынку. В центрах лондонского типа (в Лондоне, Гонконге и пр.) банковские сделки резидентов и нерезидентов свободны от ограничений; сделки между резидентами технически не отделены от сделок между нерезидентами.

Лондон, Нью-Йорк и Токио являются тремя столпами мировой оффшорной банковской деятельности. Лондон является ведущим международным финансовым центром, его евровалютный и оффшорный банковские рынка - крупнейшие в мире. Укреплению статуса Лондона как оффшорного рынка способствовала либеральная политика Банка Англии, которая привлекала большое количество иностранных банков и международных заемщиков. Доля активов в ин. валюте в банковском секторе Великобритании превышает долю стерлинговых активов.

В США действует нью-йоркская система оффшорных банков с льготным режимом. Она возникла на основе ФРС3, которое позволило американским банкам учреждать на территории своей страны международные банковские агентства, которые не могут совершать сделки с резидентами, а предназначены для работы с иностранными клиентами (что является их недостатком по сравнению с лондонской системой). К этим агентствам не применяются требования по резервам, депозитным страховым премиям, для них не устанавливается потолок процентных ставок, они освобождены от местных налогов и налогов штата. Долларовый депозит в таком агентстве не является евродолларовым, поскольку он находится на территории США, однако он имеет оффшорный статус, как если бы находился за границей. К преимуществам таких агентств относится то, что головной (материнский) банк контролирует другие кредитные институты, что позволяет лучше управлять ими; политическая стабильность и устойчивость США понижают риски иностранных депонентов.

Роль Токио в мировой фин. системе стала увеличиваться с 1970-х. Это было связано со стабильностью курса иены, с ростом экспорта и поступлен6иями ин. валюты, с конкуренцией японских банков с целью занять ведущие позиции в мировой фин. сфере, с расширением японских фин. рынков. Японский оффшорный рынок был создан по образцу нью-йоркской системы банковских зон. Иностранные банки в Японии играли незначительную роль на оффшорном рынке из-за того, что стоимость средств на оффшорных рынках Гонконга и Сингапура ниже, чем в Японии.

Люксембург является одним из главных западно-европейских оффшорных банковских центров. Преимущества: возможность заключать сделки в условиях строгой секретности при низком уровне налогообложения; сделки нерезидентов не облагаются гербовым сбором, подоходным налогом на прибыль от инвестиций и финансовых купонов, налогами на добавленную стоимость при сделках с золотом, на увеличение рыночной стоимости капитала, на дивиденды, на имущество; не существует валютного контроля и других ограничений на движение средств.

В Париже расположено много французских и ин. банков, кот имеют значительную часть своих активов в ин. валюте и работают с нерезидентами, однако до недавнего времени благоприятной среды для них там не было, т.к. курс франка поддерживался и контролировался.

Швейцария является ведущим банковским центром с либеральным валютным и налоговым регулированием.

Финансовые и оффшорные банковские центры в развивающихся странах

Эти центры отличает нестабильность, они могут появляться и исчезать.

Сингапур начал формироваться как фин. центр с 1965 г. после получения независимости. Его отличают выгодное географическое положение, хорошая связь с Лондоном, льготный налоговый режим. Он сформировался как универсальный фин. центр - рынок золота, валюты, банковских кредитов и ценных бумаг.

Гонконг всегда был важнейшим пунктом колониальной и международной торговли Великобритании и главными воротами внешнеэкономических связей КНР с развитыми странами. Он долго оставался региональным фин. центром с высокоразвитым рынком золота, валюты, с четко выраженной спекулятивной направленностью совершаемых операций. Гонконг всегда принадлежал к системе свободного предпринимательства, где отсутствуют налоги на импорт, подоходный налог на доходы по депозитам, контроль над валютой и движением капитала, что обеспечивает кредитование нерезидентов в ин. валюте.

Карибские оффшорные рынки включают Багамы, Каймановы острова, Нидерландские Антильские острова и Панаму. На Багамах и Каймановых остовах действуют в основном американские банки, кот. хранят свои активы в долларах. Оффшорные центры Антильских островов специализируются на сделках с еврооблигациями. Каймановы острова находятся под юрисдикцией Великобритании, там отсутствуют налоги, сохраняется секретность вкладов.

Заключение

Появление евро -- важная веха в развитии мировой политики и экономики. Лежащий в основе новой европейской валюты Экономический и валютный союз 11 государств -- членов ЕС представляет собой высшую форму международной экономической интеграции, итог почти полувекового процесса интеграционного строительства в Западной Европе. Впервые за последние полвека на мировых валютных и финансовых рынках появилась реальная альтернатива доллару США. В мировой валютной системе происходит сдвиг в сторону биполярности.

Введение евро непосредственно затрагивает стратегические интересы России и меняет условия ее интеграции в мировую экономику. В целом последствия происходящих перемен благоприятны для нашей страны. Во всех областях валютных отношений и валютной политики открываются более широкие возможности для решения стоящих перед Россией внешнеэкономических задач.

Говоря об итогах первых двух лет обращения Евро на российском валютном рынке необходимо отметить следующие особенности:

1. Евро демонстрирует устойчивую тенденцию к увеличению доли в общем обороте внутреннего валютного рынка.

2. Эта доля хотя и составляет статистически значимую величину (примерно четвертую часть от всех операций на межбанковском рынке), тем не менее, не отражает реального коммерческого спроса и предложения Евро со стороны участников внешнеэкономической деятельности.

Это дает нам право заявлять, что введение новой валюты Евро играет важную роль не только в экономике ЕС, но и России.

Библиографический список

1) Т.Д. Валовая, И. Д. Иванов, В. П. Колесов «Новая единая европейская валюта евро» - М.: Финансы и статистика, 1998.

2) В.И. Колесников, Б. А. Еремин, Л. П. Давиденко, Е. В. Пухтенкова «Единая европейская валюта (евро): механизм образования и функционирования» - Изд. СПбГУЭФ, 1999.

3) Ершов, Михаил Владимирович. Валютно-финансовые механизмы в современном мире - М.: Экономика, 2000.

4) Журнал «Вопросы экономики» № 1 1999, стр. 51 - 63.

5) Журнал «Маркетинг» №1 2002, стр. 15 - 19.

6) Журнал «Международная жизнь» № 2 2002, стр. 84 - 89.

7) Журнал «Деньги и кредит» № 3 2002, стр. 56 - 62.

8) Журнал «Банковское дело» № 10 2002, стр. 16 - 17.

9) Журнал «Рынок ценных бумаг» № 16 2002, стр. 17 - 19.

10) Журнал «Рынок ценных бумаг» № 13 2003, стр. 25 - 30.

Размещено на Allbest.ru