Фонды финансовых ресурсов

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФОНДЫ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ

Государственные фонды финансовых ресурсов, формируемые за счет «избыточных» (по отношению к определенному национальным законодательством уровню) или дополнительных (в случае более высоких цен на экспортные товары) доходов бюджета, условно можно разделить на три типа:

1) Стабилизационные фонды (Аляска, Венесуэла, Колумбия, Кувейт, Нигерия, Норвегия, Чили);

2) Фонды будущих поколений (Альберта, Аляска, Кирибати, Кувейт, Оман, Папуа - Новая Гвинея);

3) Бюджетные резервные фонды (Гонконг, Сингапур, Эстония, ЮАР). Эти фонды связаны с аккумулированием доходов в годы профицита государственного бюджета, а также дополнительными источниками для государственных сбережений (например, доходы от приватизации). Целью создания таких фондов является стабилизация государственных расходов в годы рецессии и экономического спада, или неблагоприятной конъюнктуры на мировых сырьевых рынках (в данном случае - высоких цен на сырье).

Формирование фондов государственных финансовых резервов в конце XX в. связано главным образом с необходимостью финансового регулирования экономик стран, зависящих от эксплуатации природных, ресурсов.

Экономическое развитие стран не имеет устойчивого характера. Фаза подъема в конечном итоге завершается падением. Это обусловливает циклический характер практически всех воспроизводственных показателей экономической системы. Потребность в формировании резервных фондов была обусловлена мощной зависимостью отдельных государств от колебания мировых цен на рынках сырья. К тому же, отдельные страны создают резервные фонды с целью накопления средств для будущих поколений, так как используемые страной ресурсы являются невосполнимыми.

Следовательно, можно обозначить две важные функции таких фондов. Во-первых, средства, накопленные в фонде можно использовать для восполнения дефицита государственного бюджета в моменты неблагоприятной конъюнктуры рынка. Во-вторых, фонд дает возможность изымать избыток экспортных поступлений в страну в период благоприятной конъюнктуры сырьевого рынка, тем самым предотвращая возникновение голландской болезни в национальной

Первые два типа фондов связаны с аккумулированием части доходов от экспорта природных ископаемых или других невосполняемых ресурсов. Основное различие между данными типами фондов заключается в целях создания фондов: собственно стабилизационные фонды создаются для сглаживания колебаний в доходах и расходах государственного бюджета, дополнительном финансировании государственных расходов на территориях, где ведется добыча ископаемых. Фонды будущих поколений рассчитаны на их использование, после того как месторождения природных ископаемых будут исчерпаны, либо для выплаты дополнительных (квази-рентных) платежей населению территорий, на которых ведется добыча ископаемых.

Стабилизационные фонды и фонды будущих поколений -- две организационные формы и финансовые конструкции реализации государственных финансовых резервов, получивших название суверенных фондов благосостояния.

История суверенных фондов благосостояния (СФБ) уходит далеко в 50-е года.

В 1953 году Кувейтский Совет по инвестиционным вопросам был создан с целью инвестирования избытка прибыли от продажи нефти.

В 1965 году на смену Кувейтскому Инвестиционному Совету приходит Кувейтское ведомство по инвестиционным вопросам (KIO) -- подразделение Кувейтского управления по инвестиционным вопросам, которое на данный момент управляет значительной частью Фонда Будущих Поколений, которому правительство Кувейта ежегодно отчисляет 10 % прибыли от продажи нефти.

Кувейтское ведомство по инвестиционным вопросам инвестирует свои средства по всему миру.

В 1956 году британская администрация Гильбертовских островов в Микронезии стала взимать налог с экспорта фосфатов, используемых в качестве удобрения. На крошечные поступления от этого налога был сформирован Резервный Фонд балансирования доходов Кирибати (Kiribati Revenue Equalization Reserve Fund), который с тех пор вырос до 600 млн. долларов.

На данный момент фонд является основным ресурсом формирования прибыли островов и инвестирует свои средства в различные активы за рубежом. После основания первых двух инвестиционных фондов, их количество начинает расти.

До 2000 года происходило преимущественно становление сырьевых фондов.

Первая волна роста суверенных фондов наблюдалась в 1970-е года, когда был образован Singapore's Temasek Holdings в 1974 году и Abu Dhabi Investment Authority в 1976 году.

Рост этот был связан с нефтяным кризисом 1973 года. Доходы от продажи нефти для основных арабских стран-производителей нефти в 1973-1978 гг. росли невиданными темпами.

Например, доходы:

Саудовской Аравии выросли с 4,35 млрд.$ до 36 млрд.$;

Кувейта -- с 1,7 млрд.$ до 9.2 млрд.$;

Ирака- с 1.8 млрд. $ до 23,6 млрд.$.

В целом, суммарные доходы стран-экспортеров выросли с 23 млрд.$ в 1972 году до 140 млрд.$ в 1977 году. Неизрасходованные десятки миллиардов долларов, лежавшие без движения на счетах, могли означать серьезное сокращение деловой активности и перекосы в мировой экономике.

Таким образом, одним из решений для арабских стран стало создание суверенных фондов, в которых аккумулировались избыточные средства.

Вторая волна роста началась в 90-е годы с образованием Iran Oil Stabilization Fund в 1999 году и Qatar Investment Authority в 2000 году.

К третьей волне роста относится период 2000-х годов.

Рост сырьевых фондов был связан с повышением цены на нефть с 24 долларов в 1999 году до 140 долларов в 2008 году.

Рост несырьевых фондов в период с 2000 по 2006 годов был обусловлен экономическим ростом мировой экономики.

По сути, быстрый рост фондов отражает значительный подъем развивающихся экономик.

В настоящее время в мире насчитывается более 70 суверенных фондов благосостояния (СФБ).

Главными игроками в этой сфере, контролирующими более 80 % активов всех суверенных фондов благосостояния, стоимость которых составляет примерно 5,1 млрд. долларов США, являются Китай, Норвегия, ОАЭ, Саудовская Аравия, Сингапур, Кувейт, Россия и США (рисунок 1).

Рис. 1 Страны, аккумулирующие большую часть активов СФБ

Из перечисленных стран лишь Сингапур и Китай сформировали свои фонды не за счет экспорта нефти, а благодаря устойчивым положительным сальдо счета текущих операций и/или государственного бюджета.

Большая часть суверенных фондов сегодня формируются за счет доходов от экспорта сырьевых товаров, главным образом нефти и нефтепродуктов (59 %).

Причем, основную долю таких фондов представляют суверенные фонды Ближнего Востока (преимущественно ОАЭ и Саудовской Аравии), а также Европы (Норвегия и Россия).

При этом активы несырьевых фондов практически полностью сконцентрированы в Азии -- 41,8 % (рисунок 2).

фонд государственный финансовый резервный

Рис. 2. Распределение активов СФБ по регионам

Суверенные фонды благосостояния различаются по целям создания. В зависимости от основных целей образования и функционирования фондов можно выделить пять принципиально различных групп СФБ.

В целом, цели создания суверенных фондов зависят от специфики каждой страны. Большое количество фондов в странах, богатых природными ресурсами, созданы для достижения сразу нескольких целей.

Так, фонды в Казахстане, Азербайджане, Тринидад и Тобаго, Ботсване и Норвегии призваны выполнять две функции: стабилизационную и сберегательную, а сохранность и накопление пенсионных резервов обеспечивает фонд Австралии.

Суверенные фонды благосостояния, образованные за счет отчислений от сверхдоходов от экспорта сырья или за счет перечислений избыточных государственных финансовых ресурсов, представляют собой не только накопительные фонды, но и инвестиционные государственные фонды, основная цель формирования которых -- инвестирование средств СФБ на мировом рынке с целью получения инвестиционных доходов.

Рис. 3. Распределение активов СФБ по типам фондов

Как видно из рисунка 3, цели создания суверенных фондов влияют на инвестиционные стратегии этих фондов.

Как уже отмечалось выше, стабилизационные фонды нацелены на финансирование дефицита бюджета в периоды спада экономики. Средства таких фондов, как правило, инвестируются в высоколиквидные активы.

Около 70 % активов инвестированы в государственные ценные бумаги и 22 % в другие ценные бумаги с фиксированным доходом. Доля акций в портфелях таких фондов незначительна -- 4 %. Сберегательные фонды предназначены для накопления доходов для будущих поколений.

Инвестиционная стратегия направлена на получение высокой доходности при высоком уровне риска. Доля акций в портфеле сберегательного фонда составляет в среднем 58 %. Портфель пенсионных резервных фондов состоит из 41 % акций. Высокая доходность данных инструментов покрывает растущие расходы по пенсионному обеспечению. Доля государственных ценных бумаг в портфеле составляет всего лишь 1 %, доля корпоративных облигаций -- 16 %.

Такое распределение активов подразумевает более агрессивную стратегию с большим уровнем риска. Похожая статья: Анализ работы управляющих компаний в сегменте паевых инвестиционных фондов денежного рынка.

Наиболее рискованные стратегии присущи государственным инвестиционным корпорациям.

Инвестиционные корпорации ставят своей главной целью получение высокой инвестиционной доходности. Это отражено и на диаграмме, доля акций в портфелях таких корпораций составляет 66 %, доля государственных ценных бумаг -- 19 %.

Таким образом, в настоящее время в мире насчитывается свыше 45 стран, которые имеют стабилизационные или сберегательные фонды.

Средства таких фондов могут быть использованы для поддержания бюджетных расходов в неблагоприятные периоды в результате колебаний конъюнктуры или после полного истощения природных ископаемых, погашения внешнего долга и на другие цели.

Опыт ряда государств, имеющих сырьевую специализацию экспорта, показывает, что правительства стран, бюджеты которых подвержены влиянию мировой конъюнктуры, имеют возможность воспользоваться периодами высоких цен на сырье для накопления временных избыточных доходов для создания стабилизационного фонда или фонда будущих поколений.

Размещено на Allbest.ru