Корпоративные финансы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Контрольная работа

Корпоративные финансы

Выполнила:

Бобарико И.А.

Проверила: Клопкова Н.М.

План

1. Теория ассиметричной информации

2. Понятие капитала предприятия. Собственный и заемный капитал

3. Рынок производных финансовых инструментов

Список используемой литературы

1. Теория ассиметричной информации

Что же такое ассиметричная информация - Она представляет собой один из недостатков рынка и приводит к сбоям в рыночном равновесии, к потерям общественного труда, материальных ресурсов, нерациональному развитию производительных сил, к снижению интенсивности конкуренции и пр.

Что касается причин возникновения асимметричной информации, то их довольно много. Например, информация не всегда является надежной, так как она имеет свойство устаревать и ее интерпретация может искажаться в силу изменения экономической среды. Не все экономический агенты обладают достаточными знаниями, чтобы переработать весь доступный им объем информации. Ну или же получение информации связано с затратами ресурсов, в этом случае экономический агент не будет использовать информацию, если издержки на ее получение превышают предельный доход от ее использования.

Понятие асимметрии информации первоначально возникло в теории неопределённости и риска в работах У. Викри. В дальнейшем проблема асимметрии информации в рыночной экономике рассматривалась в работах зарубежных экономистов Дж. Акерлофа , С. Гроссмана, М. Спенса, Дж. Стиглица , Дж. Стиглера , К. Дж. Эрроу и др. Но одной их самых значимых является работа Акрлофа "Рынок "лимонов""(1970).

В указанной работе описывает ситуацию на рынке подержанных автомобилей, рынок "лимонов". "Лимонами" в Северной Америке называют товары со скрытыми дефектами. На рынке подержанных автомобилей продавец обладает большей информацией о продаваемом товаре, чем покупатель. Покупатель не может отличить плохую машину от хорошей и поэтому склонен предполагать, что все предлагаемые на вторичном рынке машины - "лимоны". Поэтому цены на этом рынке будут пропорционально ниже цен новых автомобилей. В этих условиях владельцам автомобилей хорошего качества невыгодно продавать их на вторичном рынке, так что плохие автомобили вытесняют с рынка хорошие. Поскольку величина спроса на таком рынке зависит не только от цены, но и от качества, то вполне возможен результат, когда она станет равной нулю и, таким образом, рынок прекратит существовать.

Рынок "лимонов" Акерлофа - пример явного фиаско рынка. В попытках разработать модель подобного рынка, Акерлоф обнаружил, что подобная ситуация в той или иной степени присуща всем рынкам. На некоторых из них ассиметричность сравнительно легко преодолевается повторяющимися продажами и репутацией продавцов. На других рынках ее трудно устранить, что приводит к сбоям. Даже там, где на помощь привлекаются репутация и повторяющиеся продажи, подобные институты существенно определяют структуру рынка. Яркими примерами являются рынок страхования, кредита или рынок труда. На подобных рынках может возникнуть проблема недобросовестности контрагента, при которой один из агентов пользоваться имеющийся у него информацией чтобы обмануть другого. Очевидно, что рабочий может гораздо более точно оценить свои знания и навыки, чем работодатель. Оценить достоинства работника за короткий период времени довольно сложно. Поэтому, пытаясь избежать риска, что нанятый рабочий окажется менее работоспособным, чем пытается казаться, работодатели прибегают к расовой или какой-либо другой дискриминации.

Ассиметричность информации может привести к возникновению дополнительных издержек у работодателя, поскольку он лишь приблизительное представление о том, сколько усилий затрачивает работник, что создает у последнего стимул работать менее добросовестно или отлынивать. Проблему отсутствия стимула работать называют моральным риском. Аналогичные ситуации возникают в страховом деле, поскольку страхователь имеет информационное преимущество перед страховой компанией. Например, он лучше знает состояние своего здоровья, лучше может оценить вероятность пожара или потопа в своем доме и так далее. Поэтому нередко среди желающих застраховаться преобладают люди, риск наступления страхового случая для которых чрезвычайно велик

Этот феномен называют неблагоприятным отбором.

Кроме того, после получения страхового полиса, индивиды начинают вести себя неосторожно, увеличивая вероятность страхового события. Поэтому неудивительно, что страховые агентства отказываются страховать здоровье и жизнь лиц старше определенного возраста и т.д. Примером также является рынок кредитов.

Предприниматель располагает большими знаниями о вероятности успеха или удачи своего бизнеса, чем кредитор, поэтому кредиты для мелкого бизнеса выдаются под относительно высокие проценты и обычно подвергаются рационированию. Стоит отметить, что сбои рынка кредитов - одна из главных причин замедленного развития. Концепция ассиметричной информации была расширена в рамках проблемы "принципал-агент" в неоинституциональном анализе собственник акционерной компании (принципал) осведомлен о состоянии своей компании гораздо меньше, чем его наемный управляющий компанией (агент), в следствие чего не может полностью контролировать качество работы последнего. Информация, которой обладает этот управляющий, называется. Один из предлагаемых способов решения проблемы - дать управляющему часть акций компании без права продажи, чтобы он был заинтересован в повышении их курса, а следовательно в эффективной работе компании.

Таким образом, современная экономика направлена на изучение более специализированных и уникальных рыночных структур, чем те, что исследовались ранее. В соответствии с новыми взглядами создаются теории с тщательным изучением микроэкономических деталей, что приближает экономистов к более точному моделированию современной экономической реальности. Теория ассиметричной информации наглядно иллюстрирует усовершенствования экономической теории, которые теперь может более реалистично описать многие происходящие в экономике процессы.

2. Понятие капитала предприятия. Собственный и заемный капитал

Термин "капитал" неоднозначно трактуется в экономической литературе. С одной стороны, под ним подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. С другой стороны, под капиталом понимают все долгосрочные источники средств. Термин "капитал" часто используют и для характеристики активов организации, подразделяя их на основной (долгосрочные активы, в том числе и незавершенное производство) и оборотный (все оборотные средства организации) капитал.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии - капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора - в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е. формирует уровень будущего их благосостояния.

Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Зачастую термин "капитал" используется в отношении как источников средств, так и активов. При этом подходе, определяя источники, говорят о "пассивном капитале", а определяя активы, говорят об "активном капитале", разбивая его на основной капитал (долгосрочные активы, включая незавершенное строительство) и оборотный капитал (сюда относят все оборотные средства).

Капитал - одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиций финансового менеджмента капитал выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) организации. С позиций корпоративных финансов капитал отражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между организацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между организацией как юридическим лицом и ее инвесторами, кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему). Капитал является одним из важнейших факторов производства, наряду с природными и трудовыми ресурсами. В общем виде капитал понимается как стоимость, авансируемая в деятельность предприятия с целью получения прибыли. На сегодняшний день термин "капитал" в экономической литературе не имеет единого определения. С одной стороны, его определяют как сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли.

В таком случае величина капитала рассчитывается как разность между стоимостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью. С другой стороны, под капиталом понимается совокупность всех долгосрочных источников средств предприятия. Кроме того, термин "капитал" используется для характеристики активов предприятия. При этом они разделяются их на основной (долгосрочные активы, включая незавершенное строительство) и оборотный (оборотные средства предприятия) капитал.

Так же встречается определение капитала предприятия как общей стоимости средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которые инвестированы в формирование его активов. Капитал состоит из собственных и заемных источников средств.

Собственный капитал представляет собой ту часть стоимости активов предприятия, которая достанется его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц; он может быть оценен формально (по балансовой или рыночной оценке), либо фактически - в случае ликвидации предприятия. Основными компонентами собственного капитала являются: уставный, добавочный, резервный капитал и нераспределенная прибыль.

Уставный капитал характеризует совокупную номинальную стоимость акций фирмы, приобретенных акционерами. Уставный капитал создается как основа стартового, который необходим для учреждения предприятия, при этом владельцы или участники предприятия формируют его исходя из собственных финансовых возможностей в размере, достаточном для инициирования деятельности.

Добавочный капитал, представленный отдельной статьей в балансе, отражает: сумму дооценок основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества предприятия со сроком полезного использования больше 12 месяцев; разность продажной стоимости акций, полученной в процессе их продажи по цене, превышающей номинал, и их номинальной стоимости; положительные курсовые разницы по вкладам в уставный капитал в иностранной валюте.

Резервный капитал представляет собой источник финансирования, находящийся в отдельной статье в пассиве баланса, и отражает сформированные за счет прибыли резервы предприятия. В балансе резервный капитал представлен следующими статьями: резервами, образованными в соответствии с законодательством (образование в обязательном порядке), и резервами, образованными в соответствии с учредительными документами (образование на усмотрение руководства).

Прибыль, считается основным источником средств динамично развивающегося предприятия, она присутствует в балансе как нераспределенная прибыль, а также в виде созданных за счет прибыли фондов и резервов. В условиях рынка величина прибыли, которая остается в распоряжении предприятия, зависит от множества факторов, главным из которых является соотношение доходов и расходов: в зависимости от варианта их признания и оценки можно получить разную величину прибыли.

3. Рынок производных финансовых инструментов

Рынок производных финансовых инструментов, или деривативов, является одним из самых быстро растущих сегментов финансового рынка. Производные финансовые инструменты получили значительное распространение в рыночных экономиках в условиях финансовой глобализации. Благодаря широким возможностям рынок деривативов привлекает большой круг участников: от частных спекулянтов до риск-менеджеров крупных организаций.

Рассмотрим, в чём заключается сущность деривативов и каковы основные стратегии применения данных инструментов. Итак, производный финансовый инструмент -- договор (контракт) реализации для его сторон прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны.

Так, в основе дериватива лежит определённый базовый актив, которым могут являться товар, ценная бумага, процентные ставки, валюта, статистические данные и многое другое. Согласно российскому законодательству, к производным финансовым инструментам относятся фьючерсы, форварды, опционы и свопы. Различают биржевые и внебиржевые деривативы. Так, к биржевым деривативам относят опционы и фьючерсы, к внебиржевым -- форварды и свопы. Представим определение каждого из инструментов:

Страхование как метод управления ими

- фьючерс -- биржевой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем; - форвард -- это контракт на совершение сделки купли-продажи базового актива в будущем по заранее оговорённой цене, обращается на внебиржевом рынке, составляется на договорной основе, базовый актив при этом не стандартизирован;

- опцион -- это контракт, который даёт право, но не налагает обязательства, его покупателю на покупку (в случае, если это опцион-колл) либо на продажу (в случае, если это опцион-пут) определённого базового актива у продавца (надписанта) опциона в течение оговоренного срока исполнения контракта (до даты экспирации) по заранее оговоренной цене (цене-страйк) с уплатой за это право продавцу премии (цены контракта);

- своп -- это соглашение между сторонами, заключающееся в обмене платежами; по сути это несколько форвардных контрактов, обязательства по которым возникают с определённой периодичностью.

Рассмотрим основные стратегии использования данных инструментов, а именно спекуляцию, хеджирование и арбитраж.

Спекуляция -- это совершение сделок с целью получения прибыли от изменения рыночной стоимости инструмента. Спекулянты обеспечивают ликвидность рынка, однако готовы принять все риски на себя.

Срочный рынок привлекателен для спекулянта большими возможностями ввиду того, что в сущность данных инструментов заложен механизм кредитного плеча. Так, для открытия позиции на срочном биржевом рынке необходимо внести лишь маржу или премию, поэтому деривативы позволяют игрокам совершать сделки на гораздо большую сумму по сравнению с той, которой располагает инвестор. Однако соотношение доходности и риска говорит о том, что чем выше потенциально возможный доход, тем выше и риск. Поэтому целесообразно отметить, что вложения в биржевые деривативы несут в себе очень высокие риски, так как в случае движения рынка в обратном направлении участник сделки может понести немалые убытки.

Таким образом, вложение денег в производные финансовые инструменты является очень интересным и весьмадоходным способом инвестирования, который, при условии правильного обращения с ним, способен значительно увеличить первоначальный капитал. При этом желательно обладать хотя бы минимальными знаниями, связанными с законами инвестирования, и понимать законы рынка. Второй стратегией использования деривативов является хеджирование рисков. Обратимся к понятию хеджирования.

Похожая статья: Инструменты выбора стратегии социального развития

Хеджирование -- это страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. Многие компании, работающие с иностранными поставщиками по системе отсрочки платежа, часто сталкиваются с риском потерь от колебаний валютного курса. Это так же характерно и для организаций, специализирующихся на товарах, цены на которые обладают высокой волатильностью как внутреннем, так и на внешнем рынках (например, сельскохозяйственная продукция, металлы, нефть и нефтепродукты).

Для компенсации этого вида риска в частности политикой многих западных компаний предусматривается использование хеджирования. Суть хеджирования состоит в том, что на срочном рынке заключается сделка, доходность по которой будет отрицательна коррелирована с доходностью базового актива. Любое изменение цены принесёт продавцу и покупателю выигрыш на одном рынке и проигрыш на другом. Таким образом, хеджирование позволяет зафиксировать цену в будущем. Фьючерсы могут торговаться с премией (ситуация контанго), могут со скидкой (ситуация бэквордэйшн), поэтому зачастую есть возможность не только захеджировать позицию по базовому активу, но и получить прибыль в размере базиса за вычетом издержек. Важно отметить, что при хеджировании фьючерсами финансовый результат хеджера будет одинаковый в случае движения цены базового актива в любом направлении.

В случае с покупкой опциона (колл или пут) сумма, которую необходимо будет временно затратить на хеджирование, будет определяться премией по выбранной цене-страйк. По сравнению с фьючерсами опционы являются менее затратными и рискованными. Фьючерсы желательно применять тогда, когда есть уверенность в прогнозах относительно будущего развития событий на рынке. Однако условия такого контракта требуют обязательного исполнения сделки и при ошибочных прогнозах возможны потери. Поэтому, чтобы ограничить риск хеджирования определенной суммой, целесообразнее применять опционы.

Стоит отметить, что фьючерсные и опционные контракты являются срочными и стандартизированными, и довольно сложно найти такие контракты, которые смогли бы захеджировать риск, как того желает инвестор. Однако помимо стандартизированных контрактов на рынке широкое распространение получили внебиржевые деривативы -- форварды и свопы, которые позволяют эффективно хеджировать базисный риск и имеют большую гибкость относительно условий заключения контракта. Внебиржевые инструменты хеджирования заключаются на договорной основе и позволяют учесть любые условия срочной сделки. Однако не всегда легко найти контрагента по сделке ввиду низкой ликвидности внебиржевых деривативов.

Похожая статья: Финансовые пирамиды: понятие и отличительные черты Хеджирование форвардными контрактами подразумевает использование внебиржевых срочных сделок купли/продажи активов. Заключаемые контракты могут быть заключены на условиях полной поставки активов обоими сторонами (поставочные) или поставки одним контрагентом разницы между рыночной ценой на базовый актив на момент исполнения сделки и ценой контракта (индексные). Своп-контракт также широко используется в хеджировании валютных, процентных, товарных рисков. Сфера применения данного финансового инструмента колоссальна.

Так, к примеру, товарный своп позволяет зафиксировать покупателю и продавцу соответственно цены покупки и продажи базового актива в будущем на протяжении долгого периода времени. Таким образом, предназначение хеджирования в том, чтобы устранить неопределенность будущих денежных потоков (как отрицательных, так и положительных), что позволит иметь полное представление о будущих доходах и расходах, возникающих в процессе финансовой или коммерческой деятельности. Третьей стратегией применения производных финансовых инструментов является арбитраж.

Арбитраж -- извлечение фиксированной прибыли за счёт открытия противоположных позиций на один и тот же базовый актив, но на различных рынках. Так как существует рынок деривативов носит производный характер, то это даёт возможность совершения арбитражных операций.

Так, если цена на базовый актив и цена на срочном рынке, приведённые к одному и тому же периоду времени, будут отличаться, то это даёт возможность проведения арбитражной сделки. Помимо рассмотренных выше стратегий, есть ещё множество возможностей, которые предлагают финансовому рынку производные финансовые инструменты.

Так, деривативы широко используются при формировании инновационных финансовых продуктов, внедряемых посредством финансового инжиниринга в различные сферы экономической деятельности. Таким образом, производные финансовые инструменты предлагают современному рынку большие возможности, связанные с хеджированием рисков, проведением спекулятивных и арбитражных сделок, внедрением инновационных продуктов на финансовый рынок.

Развитие рынка производных финансовых инструментов и использование его возможностей будет способствовать совершенствованию деятельности различных субъектов финансового рынка.

экономический капитал финансовый дериватив

Список используемой литературы

1. Анисимова Ю. А., Аюпов А. А. Модели хеджирования финансовых рисков на рынках электрической энергии / Ю. А. Анисимова, А. А. Аюпов // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. -- 2012г. -- № 3.

2. Коваленко О. Г., Медведева О. Е. Банковские риски: сущность, классификация / О. Г. Коваленко, О. Е. Медведева Вектор науки Тольяттинского государственного университета. -- 2013г. -- № 3.

3. Курилова А. А. Использование теории активных систем в принятии решений по хеджированию рисков предприятиями автопрома / А. А. Курилова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. -- 2011г. -- № 1.

4. Курилова А. А., Курилов К. Ю. Хеджирование валютных и товарных рисков с использованием опционов предприятиями автомобильной промышленности // Аудит и финансовый анализ. -- 2011г. -- № 2.

5. Макшанова Т. В., Коваленко О. Г. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: сущность и возможности применения / Т. В. Макшанова, О. Г. Коваленко // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. -- 2013г. -- № 3.

6. Павлова Е. В. Сущность производных финансовых инструментов / Е. В. Павлова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. -- 2011г. -- № 3.

7. Полтева Т. В., Мингалёв Н. В. Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности / Т. В. Полтева, Н. В. Мингалёв // Карельский научный журнал. -- 2013г. -- № 4.

Размещено на Allbest.ru