Определение целесообразности инвестирования средств в проект по оптимизации нефтегазоконденсатного месторождения

· Строительство кустовых оснований;

· Товарно-закупочная наценка;

· Строительный контроль;

· Строительно-монтажные работы;

· Строительный контроль;

· Бюджет на управление стоимостными рисками;

· Проектный надзор

Общий объем инвестиций в проект с учетом инфляции составил 1'377'238 тыс. руб.

Исходя из всего вышеперечисленного, можно рассчитать денежный поток:

Cash flow = EAT - Investments + CapEx+Am, (13)

где EAT - чистая прибыль проекта, Investments - инвестиции в проект с учетом инфляции, CapEx -дополнительные капитальные затраты, Am -амортизация. Исходя из данной формулы, получаем денежные потоки на весь период расчета.

Предпосылки и допущения прогнозирования денежных потоков

Для расчёта данного инвестиционного проекта по оптимизации существующей инфраструктуры на лицензионном нефтегазоконденсатном участке необходимо принять некоторые допущения в расчётах:

· Прогнозируемый период 20 лет (2013-2032гг);

· Шаг прогноза 1год;

· Обеспечение снижения операционных и капитальных затрат не менее 10 % от базового варианта;

· При расчете операционных издержек был учтен рост тарифов на электроэнергию, согласно планам государственного энерго-предприятия:

Таблица 6. Тарифы на электроэнергию

После истечения 2019 года цена на электроэнергию считается неизменной.

· Инфляция согласно прогнозам министерства экономического развития.

· Оплата проектно-изыскательских работа составляет 10 % от стоимости оборудования и выплачивается в год предшествующий году строительства;

· Товарно-закупочная наценка 3,8 % от стоимости оборудования;

· Оплата строительно-монтажных работ составляет 40 % от стоимости (проекта), оборудования, выплачивается после установки;

· Строительный контроль - 1,2 %, дополнительный контроль строительных р3,0абот составляет - 3 % от стоимости оборудования, оплачивается после завершения работ;

· Расчет проводится в тыс.руб. без НДС;

· Объем перекачиваемого (закачиваемого) рабочего агента, объем подготовки нефти предоставляется Заказчиком на весь период прогноза;

· Для дальнейшей оценки риска и анализа чувствительности были выбраны технические решения имеющие значение показателей PI более 1,2 и IRR более 20%;

· Точка выхода из проекта: в случае, если отобранные опции в своей совокупности обеспечивают снижение операционных затрат от базового уровня менее, чем на 10%.

Предпосылки прогнозирования САРЕХ и ОРЕХ:

· Объем САРЕХ первой пятилетки соответствует утвержденным планам эксплуатирующей организации;

· Одновременное строительство не более 2-х объектов в год, учитывая сложившуюся конъюнктуру строительного рынка и внутренние ресурсы компании;

· В объеме САРЕХ трубы учтены затраты на поддержание целостности и развитие; Сложившийся уровень ОРЕХ (2011 г.) изменяется в соответствии с макропараметрами компании и профилем добычи жидкости, нефти и закачки воды.

2.3 Расчет ставки дисконтирования проекта

Рассчитаем ставку дисконтирования для данного проекта с помощью кумулятивного метода, так как данный метод базируется на реальном состоянии предприятия, а не на уровне развития фондового рынка. Данный проект финансируется только за счет собственных средств, следовательно, оценка рисков компании изнутри будет в большей степени отражать реальное положение дел. При расчете ставки дисконтирования были задействованы внутренние корпоративные источники, позволяющие точнее оценить рискованность инвестиционного проекта.

В качестве безрисковой ставки возьмем облигацию федерального займа: ОФЗ-26212-ПД, которая на данный момент находится в обращении. Срок обращения до 2028 года, что по времени сходно со сроком реализации проекта. Доходность от данной облигации составляет 7,1103% годовых.

Следующим шагом необходимо учесть дополнительную премию за риск, включающую в себя следующие факторы:

· Размер компании (0-3%).

Так как компания крупная, входит в двадцатку «250 наиболее успешных международных энергетических компаний» (по мнению агентства Platts), то данный фактор был оценен в 1%.

· Финансовая структура (0-5%).

Компания стабильно показывает хорошие результаты финансовой деятельности, каждый год, улучшая соотношение собственных и заемных средств. Более того, за 2010 год компания стала лауреатом конкурса годовых отчетов рейтингового агентства «Эксперт». Премия за риск по данному фактору оценена в 2%.

· Производственная и территориальная диверсификация (0-4%).

Компания занята в следующих отраслях: добыча, переработка, сбыт. Она является одной из ведущих нефтяных компаний в России по объему добычи нефти, добычные активы находятся в Западной Сибири, Волго-Уральском регионе и Восточной Сибири. Компания перерабатывает нефть на пяти собственных нефтеперерабатывающих заводах (НПЗ), четыре из которых находятся в России, а один -- на Украине; и контролирует сеть приблизительно из 1500 АЗС, работающих под брендами компании в Центральной России и на Украине. Кроме того, компания занимает ведущие позиции на топливном рынке Москвы. Регионами осуществления деятельности, можно назвать Венесуэлу, Вьетнам, Украину, Беларусь и 21 область в России. Из всего вышеперечисленного оцениваем премию за данный фактор риска в 1%

· Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов (0-4%).

Доходы в данной отрасли высоки, товар востребован, следовательно, данному фактору присваивается оценка 1%.

Таким образом, присваиваем ставке дисконтирования данного инвестиционного проекта значение в размере 12%.

r=7,1103+1+2+1+1=12,1103?12%

Заключение

инвестиционный диверсификация доходность капитал

В данной работе проводился анализ эффективности и рисков инвестиционного проекта по оптимизации инфраструктуры углеводородного месторождения, подразумевающий определение целесообразности инвестирования средств в рассматриваемы проект исходя из поставленной цели. В ходе работы была достигнута основная цель исследования - была определена коммерческая эффективность проекта на фоне детального анализа рисков, с которыми сопряжена его реализация.

Цель данного проекта была достигнута последовательным выполнением поставленных в работе задач. Была сформирована теоретическая база исследования, в которую вошли общепризнанные методики составления и оценки инвестиционных проектов. Были отобраны эффективные с экономической точки зрения технические решения по оптимизации объектов инфраструктуры. Из которых в свою очередь был составлен итоговый вариант реинжиниринга. Исходя из этого варианта прогнозировались денежные потоки в сравнении с базовым вариант от 2011г. Для дальнейшей оценки проекта определялась ставка дисконтирования, после чего были определены показатели эффективности, а также выявлены риски на количественном и качественном уровнях.

Рассмотрим подробнее результаты проделанной работы по ее основным направлениям:

Была однозначно установлена коммерческая эффективность проекта. В качестве основного показателя была выбрана величина чистого приведенного дохода (NPV), она составила примерно 987 428 тыс. руб. Необходимым условием является неотрицательное значение данного показателя, в нашем же случае NPV превышает величину текущей стоимости инвестиций. Таким образом, мы можем говорить о том, что проект не только окупается, но и потенциально может принести достаточно высокий доход. Данный вывод об эффективности проекта подтверждается остальными показателями. По условию заказчика на каждый вложенный рубль должно приходить не менее 1,2 рублей отдачи, это условие выполняется (PI>1,2). Проект окупается за 8 лет, в то время как срок реализации составляет 20 лет, для столь масштабного проекта это достаточно быстрый срок. Была достигнута цель проекта - снижение затрат не менее, чем на 10% от базового варианта. Обеспечивается снижение капитальных затрат на 54.8%, операционных на 30% за 20 лет.

· Были проанализированы риски, сопряженные с реализацией проекта. На качественном уровне было установлено, что основными рисками являются отклонения от запланированного срока реализации, от запланированных объемов работ, от запланированного уровня затрат и от требуемого качества. В связи с выявленными рисками были предложены соответствующие мероприятия по их минимизации.

Для формализации данных рисков был проведен их количественный анализ с помощью анализа чувствительности результата проекта (NPV) к 30%-ому изменению входных параметрам (OPEX, CaPEX, начало реализации проекта). Анализ чувствительности показал, что наиболее сильно на эффективность проекта влияет изменение капитальных и операционных затрат и задержка реализации проекта на 2 года. Тем не менее, проект остается эффективным при этих изменениях.

Подводя итог, можно сказать, что рассматриваемый проект представляет собой приемлемую комбинацию доходности и уровня рисков для инвесторов в условиях спада в экономике. Его реализация в соответствии с представленным бизнес-планом может считаться обоснованной по всем рассмотренным параметрам. Из всего вышесказанного можно сказать, что это выгодное вложение средств.

Литература

1. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

2. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник. - М.: Юнити, 2001.

3. Инвестиции: Конспект лекций (для студентов специальности 060400 «Финансы и кредит») / сост. А.В. Меньшенина.- Омск: Изд-во ОмГУ, 2005.

4. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: Проспект, 2003.

5. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. - Москва: Экономистъ, 2003.

6. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь.: М. Инфра-М, 2006. «Инвестиции».

7. Теплова Т.В., Григорьева Т.И. Ситуационный финансовый анализ: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2006.

Размещено на Allbest.ru