Значение государственных заимствований, характеристика их форм, методов и тенденций развития

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

“Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова”

Кафедра финансов и кредита

Курсовая работа (бакалавриат)

по дисциплине «Финансы»

ЗНАЧЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ, ХАРАКТЕРИСТИКА ИХ ФОРМ, МЕТОДЫ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

Научный руководитель: Тростин А.С.

Студент Гордеева А.Ю.

Ярославль, 2016 г.



Реферат

Ключевые слова: займ, кредит, финансы, бюджет, кредитор, задолженность.

Предмет исследования являются формы и методы государственных заимствований.

Объектом исследования выступают государственные заимствования.

Цель работы - рассмотреть государственные заимствования, их формы, методы и на примере Российской Федерации определить пути преодоления дефицита бюджета и погашения государственных заимствований.

В работе рассматриваются теоретические основы государственных заимствований. В практической части рассмотрены проблемы системы государственных заимствований и пути их решения, проведен анализ и динамика государственных заимствований РФ за период 2013-2015 гг., а также представлена государственная политика в области государственных заимствований за период 2013-2015 гг.



Содержание

Введение

1. Теоретическая основа государственных заимствований

1.1 Сущность и виды государственных заимствований

1.2 Формы государственных заимствований

1.3 Источники погашения государственных заимствований

2. Государственные заимствования РФ на современном этапе и перспективы их развития

2.1 Анализ структуры и динамика государственных заимствований РФ за период 2013-2015 гг

2.2 Проблемы системы государственных заимствований и пути их решения

Заключение

Список литературы



Введение

Актуальность изучения темы государственных заимствований обусловлена тем, что на современном этапе проблема бюджетного дефицита в России не является главной проблемой экономики нашей страны, но сохраняет свою актуальность, поскольку большинство экономических проблем ведут именно к ней. И то, что сейчас по официальным данным дефицит госбюджета преодолен, не значит, что он остался в прошлом навсегда и не повторится в будущем. Уровень налогов и государственных расходов позволяет бюджету играть ведущую роль в обеспечении экономического роста и занятости работников. Бюджет является важным рычагом воздействия на ход общественного воспроизводства и стимулирования экономического роста. Бюджетный механизм представляет собой важный инструмент долгосрочной структурной политики. Он используется для проведения крупных структурных сдвигов: в интересах более быстрого развития наукоемких производств, прогрессивных научно-технических перемен в национальном хозяйстве, подъема отстающих в экономическом отношении регионов. Возросшая регулирующая роль бюджета дала основание западным ученым рассматривать его в качестве плана финансового устройства, который служит средством достижения экономической стабильности и выполняет функции встроенного бюджетного стабилизатора. В соответствии с бюджетным кодексом принимается Федеральный закон о бюджете на текущий год, на основании которого страна живет в течение одного года, расходуя ресурсы на хозяйственную деятельность, проводя внешнюю и внутреннюю политику государства.

Цель курсовой работы - рассмотреть государственные заимствования, их формы, методы и на примере Российской Федерации определить пути преодоления дефицита бюджета и погашения государственных заимствований.

Объектом исследования выступают государственные заимствования.

Предметом исследования являются формы и методы государственных заимствований.

На основе цели в курсовой работе поставлены следующие задачи:

- изучить теоретические основы вопроса о государственных заимствованиях;

- рассмотреть ситуацию по проблеме государственных заимствований;

- выявить пути преодоления дефицита бюджета и погашения государственных заимствований.

Теоретической базой исследования послужили нормативно-правовые акты, официальные сайты Российской Федерации по бюджетной политике и финансам, научные статьи, труды отечественных авторов в области изучаемой темы.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, включая параграфы, заключения, списка использованных источников.

В первой главе раскрыты теоретические основы государственных заимствований, их сущность, виды, формы и методы, а также источники финансирования государственных заимствований.

Во второй главе рассмотрены проблемы системы государственных заимствований и пути их решения; проведен анализ и динамика государственных заимствований РФ за период 2013-2015 гг.; а также представлена государственная политика в области государственных заимствований за период 2013-2015 гг.



1. Теоретическая основа государственных заимствований

1.1 Сущность и виды государственных заимствований

Важным средством увеличения финансовых возможностей государства выступает государственный кредит, который является вторым после налогов методом финансирования расходов бюджета.

Государственный кредит - это совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами - с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика, кредитора и гаранта.

Государственный кредит - это одна из форм мобилизации денежных ресурсов государством с целью выполнения своих функций. Особенностью государственного кредита является его двоякая роль. Он, с одной стороны, ориентирован главным образом на формирование денежных средств для покрытия дефицита бюджета. С другой стороны, государство выступает в роли кредитора в международных кредитных операциях.

Чаще всего государство выступает как заемщик, когда привлекает денежные средства у кредитных организаций, иностранных государств или частных лиц. В таком случае количество денежных средств, сосредоточенных в руках государства, увеличивается.

В соответствии со ст. 89 Бюджетного кодекса Российской Федерации государственные заимствования Российской Федерации - это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками.

Государственные и муниципальные займы - денежные средства, привлекаемые для покрытия дефицита соответствующего бюджета от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций на основании заключенных договоров. Их можно дифференцировать по ряду критериев.

1) В зависимости от валюты заимствования: различают государственные внутренние и внешние заимствования.

2) В зависимости от субъектов заемных отношений: федеральные, региональные и местные. В данном случае можно сказать, что федеральное заимствование осуществляется правительством РФ; заимствования региональные осуществляются органами власти субъектов федерации; и местные заимствования осуществляются администрацией на уровне местного самоуправления.

3) В зависимости от обращения на фондовом рынке: рыночные - свободно обращаются на рынке, имеют рыночный курс. Реальная доходность таких бумаг определяется курсом продажи, которая зависит от величины номинального процента по ней, насыщенности рынка данным видом ценных бумаг и др.; нерыночные - не подлежат обращению ан фондовом рынке, выпускаются для привлечения определенных инвесторов, интересам которых и отвечают.

4) В зависимости от обеспеченности долговых обязательств: закладные - обеспечиваются определенными доходами или имуществом (муниципальные облигации); беззакладные - ничем определенным не обеспечиваются (государственные облигации).

5) В зависимости от срока привлечения средств: кратко-, средне- и долгосрочные.

6) В зависимости от вида ценной бумаги, обслуживающей займы: облигации, векселя, сертификаты, казначейские обязательства и др.

7) В зависимости от вида дохода по ценной бумаге: проценты (плавающие либо фиксированные); купонный доход (постоянный или переменный); доход в виде дисконта от номинальной стоимости; доход в виде выигрыша в лотерею и др. 8) В зависимости от обязательства заемщика строго соблюдать сроки погашения займа, установленные при его выпуске: с правом досрочного погашения; без права досрочного погашения; Наиболее распространенной формой государственного кредита являются внутренние займы. Исторически эта форма кредита прослеживается с рабовладельческой формации. Во всех случаях займы имели одну цель - покрытие дефицита бюджета. При этом дефицит бывает кассовый (несовпадение доходов и расходов по времени) и бюджетный. Это предопределяет и непроизводительный характер использования государственного кредита.

Единственным реальным источником возвращения государственного кредита и процентов по нему являются налоги.

По своей экономической природе государственный кредит, не представляя собой доход государства, служит той же цели, что и доходы государства, - покрытию расходов государства. Учитывая, что доходы государства на 90% состоят из налогов, а основной формой государственного кредита выступают займы, проведем их сравнение и выясним единство и различия этих экономических категорий.

Основные отличия между налогами и займами можно свести к следующим:

1. Займы носят возвратный характер. Налог - это обязанность уплатить сумму безвозвратно государству.

2. Заем в отличие от налога носит добровольный характер. Государство, обеспечивая свои доходы через займы, как правило, не прибегает к принуждению.

3. Налог характеризуется односторонним движением стоимости. В случае предоставления займа государство дает встречные финансовые обязательства, свободно обращающиеся на рынке.

4. Налог - это доход государства. Заем подлежит возврату, поэтому займы нельзя причислить к доходам государства.

5. Займы подлежат возврату, что увеличивает государственные расходы. В этом плане налоги уже являются доходом, и в будущем они не требуют дополнительных расходов по возмещению. В любом случае, когда государство прибегает к займам, оно увеличивает государственный долг.

Государство, выступая на финансовом рынке в качестве заемщика и увеличивая спрос на кредитные ресурсы, способствует росту ссудного процента. В свою очередь, дороговизна кредитных ресурсов вынуждает предпринимателей сокращать объемы производства, но в то же время осуществлять накопления в виде государственных ценных бумаг. Такая ситуация, например, существовала в России в середине 90-х гг., когда доходность государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ и др.) достигала 150-200% годовых. В этих условиях производительный капитал начал стремительно перемещаться в финансовую сферу, сокращая и без того ограниченные средства реального сектора производства.

Этот пример лишний раз доказывает, что размещение государственных займов на внутреннем рынке имеет свои ограничения. Оно может осуществляться только при условии достаточного количества свободных капиталов.

Положительное воздействие на производство и занятость государственные займы могут оказывать, если за счет дополнительных доходов государство начинает предъявлять больший спрос на товары национальных производителей.

В целом воздействие размещения и погашения государственных долговых обязательств во многом зависит от того, каким образом оформлены государственные долги. В зависимости от форм и инструментов государственной задолженности, структуры кредиторов, сроков обращения и процентного дохода, правительством могут быть решены самые разнообразные задачи кредитно-денежной политики.



1.2 Формы государственных заимствований

Государственные заимствования осуществляются через заёмно-кредитные механизмы, напрямую связанные с понятием государственного кредита.

Государственный (муниципальный) кредит - это система денежных отношений, возникающих в связи с привлечением государством (муниципальными образованиями) для временного использования и на добровольных началах свободных денежных средств физических и юридических лиц.

Государственный кредит, как и любые другие кредитные отношения, строится на принципах срочности, возвратности и безвозмездности. Однако государственный кредит имеет важные отличия от кредита частного. Они обусловлены особым правовым статусом государства, которое, несмотря на то что является должником, а не кредитором, оказывает существенное влияние на характер и содержание соответствующих кредитных правоотношений.

Государственные заимствования приводят к появлению долговых обязательств Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками.

Долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, являются государственным долгом Российской Федерации (статья 97 БК РФ). Государственный долг Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме (статья 98 БК РФ):

1) кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

2) государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

3) договоров и соглашений о получении Российской Федерацией бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

4) договоров о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий;

5) соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

Долговые обязательства Российской Федерации погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа и не могут превышать 30 лет. Выделяют внешние и внутренние государственные заимствования.

Государственные внешние заимствования Российской Федерации - это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в иностранной валюте.

Под иностранной валютой понимают (статья 1 Закона РФ от 9 октября 1992 г. N 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле"):

1) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством в соответствующем иностранном государстве или группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки;

2) средства на счетах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Государственные внутренние заимствования Российской Федерации - это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, и по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в валюте Российской Федерации.

Под валютой Российской Федерации понимают (статья 1 названного Закона):

1) находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) Банка России и монеты;

2) средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях в Российской Федерации;

3) средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами Российской Федерации на основании соглашения, заключаемого Правительством РФ и Банком России с соответствующими органами иностранного государства об использовании на территории данного государства валюты Российской Федерации в качестве законного платежного средства.

Государственные (муниципальные) заимствования используются как способ привлечения денежных средств для покрытия бюджетных дефицитов на всех уровнях бюджетной системы Российской Федерации - федеральном, региональном и местном.

Существует несколько классификаций государственных заимствований в зависимости от признака, положенного в основу данной классификации. Государственные заимствования подразделяются на капитальный и текущий. Капитальные государственные заимствования - вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть, выплачены по этим обязательствам. Текущий долг включает расходы государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

Согласно действующему законодательству, следует выделять государственный и общегосударственный долг. Последнее понятие более широкое и включает задолженность не только Правительства РФ, но и органов управления республиками, входящими в состав Российской Федерации, местных органов власти.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых стран. Государство, широко используя свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования бюджетных расходов, постепенно накапливает задолженность как внутреннюю, так и иностранным кредиторам. Это ведет к росту государственного долга - внутреннего и внешнего.

Согласно Бюджетному кодексу РФ, внешний долг - это обязательства, возникающие в иностранной валюте. Под государственным внутренним долгом понимаются долговые обязательства федерального правительства, возникающие в валюте Российской Федерации. Долговые обязательства федерального правительства обеспечиваются всеми активами, находящимися в его распоряжении.

С формальной точки зрения внешними займами называются займы, заключенные на иностранных биржах или через иностранные банки в иностранной валюте. Но по существу (с материальной точки зрения) под внешними займами следует понимать те, которые находятся в руках иностранцев-кредиторов; формально внутренний заем может попасть в руки иностранцев и обратно.

По срокам погашения займы делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Второй формой государственных заимствований являются кредиты, привлекаемые органами государственной власти для увеличения своих ресурсов. Международные финансовые организации предоставляют нефинансовые (связанные) и финансовые (несвязанные) кредиты (ст.6 БК РФ). Государственные заимствования могут быть внутренними и внешними. Внутренние заимствования проводятся на национальном рынке и в национальной валюте, внешние - осуществляются на внешних рынках и в иностранных валютах. По срокам заимствований и взимаемой процентной ставке кредиты международных финансовых организаций являются самой выгодной формой внешних заимствований.

По методу определения купонного дохода займы могут быть с постоянным, фиксированным и переменным купонным доходом. По займам с постоянным купонным доходом получаемый доход устанавливается заранее условиями выпуска займа.

Займы с фиксированным купоном являются разновидностью предыдущих с той лишь разницей, что купонный доход дифференцируется по годам. Процентный доход по займам с переменным купонным доходом привязывается к заранее установленной базе, ею может быть уровень доходности другого займа, средняя доходность всех государственных ценных бумаг и т.п.

Государство во избежание потерь использует оба метода определения купонного дохода: фиксирование его величины в условиях выпуска займов и отказ от предварительной его фиксации. Второй метод находит большее применение в условиях нестабильного рынка, когда установление твердого или фиксированного купонного дохода может привести к повышенным выплатам процентов из бюджета (при тенденции к снижению доходности заимствований) или отпугнуть инвесторов, ожидающих повышения доходности облигаций. По методам проведения государственные и муниципальные заимствования подразделяются на добровольные и принудительные. В условиях политической и экономической стабильности органы власти и органы местного самоуправления привлекают займы и кредиты на началах добровольного и взаимовыгодного сотрудничества со своими кредиторами. Государственные долговые инструменты свободно обращаются на финансовом рынке. К принудительным заимствованиям в чрезвычайных военно-политических и экономических условиях прибегают центральные органы власти, которые в силу закона размещают государственные займы среди подписчиков в обязательном порядке. [2]

1.3 Источники погашения государственных заимствований

Предлагаемые для использования источники покрытия внешнего долга, можно классифицировать следующим образом:

1. наличные денежные средства;

2. государственные ценные бумаги;

3. корпоративные ценные бумаги;

4. товарные поставки;

5. долговые обязательства третьих сторон перед российским правительством;

6. иные государственные активы.

В реальной жизни, естественно, возможны их сочетания в различных пропорциях, рассмотрены в таблице 1.

Таблица 1 Средства платежа по внешнему долгу и их источники

Варианты	Средства платежа	Источники
1.	Бюджетные доходы налоговые неналоговые Финансирование реализация госактивов запасов имущества собственности (приватизация) государственные займы внутренние, в том числе кредиты Центрального банка внешние	Наличные денежные средства
2.	Эмиссия новых государственных заимствований	Государственные ценные бумаги
3.	Государственные компании и принадлежащие государству доли в частных компаниях	Корпоративные ценные бумаги
4.	Государственные закупки	Товарные поставки
5.	Платежи российских заёмщиков	Долговые обязательства перед российским правительством (например, третьих стран)

Размещение государственных ценных бумаг может быть:

- Добровольным - размещение ценных бумаг на свободном (или почти свободном) рынке. К ценным бумагам, размещенным таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ), еврооблигации;

- Вынужденным - рыночное оформление государственных заимствований. Так появились на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО), векселя Минфина, переоформившие на Минфин задолженность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отнесен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка.

Важнейшим критерием для принятия решения об использовании того или иного средства платежа должно выступать соотношение их цен, как в момент платежа, так и в прогнозируемой перспективе. Рациональная стратегия заключается в том, чтобы в качестве средств платежа использовать в первую очередь активы, более дорогие в данный момент, но дешевеющие в перспективе. Использование активов, дешевых в настоящее время и дорожающих в перспективе, целесообразно откладывать до более позднего времени. [3]

государственный заимствование бюджет дефицит



2. Государственные заимствования РФ на современном этапе и перспективы их развития

2.1 Анализ структуры и динамика государственных заимствований РФ за период 2013-2015 гг

Данный период социально-экономического развития Российской Федерации характеризуется неопределенностью темпов восстановления мировой экономики, обостряемой региональными и межрегиональными финансово-экономическими дисбалансами. Данные условия снижают спрос на товары российского экспорта, что, однако, способствует формированию дополнительных предпосылок для модернизации отечественной экономики.

В соответствии с основными параметрами социально-экономического развития Российской Федерации за 2013 - 2015 гг. реализация долговой политики будет осуществляется в условиях умеренного ускорения темпов роста российской экономики, стабильного уровня инфляции, сохранения цен на нефть примерно на уровне 100 долл. США, некоторого ослабления курса рубля (Таблица 2).

Таблица 2 Основные макроэкономические показатели за 2013 - 2015 гг.

Показатель	2013 г.	2014 г.	2015 г.
ВВП (млрд. руб.)	66 515	73 993	82 937
Темпы роста ВВП к предыдущему году (%)	+3,7	+4,3	+4,5
Цена на нефть (долл.США/барр.)	97,0	101,0	104,0
Инфляция (%)	5,5	5,0	5,0
Курс руб./долл. США	32,4	33,0	33,7

Неустойчивый характер восстановления мировой экономики, а также нестабильное состояние государственных финансов ряда зарубежных стран, прежде всего, государств Европы, создают серьезные риски ухудшения глобальной экономической конъюнктуры и сохранения напряженности на мировых финансовых рынках в среднесрочной перспективе. Замедление роста экономик стран БРИКС, и, как следствие, сокращение мирового спроса на энергоносители чревато снижением цен на нефть в среднесрочной перспективе до уровня существенно ниже 100 долл. США за баррель, возникновением новой волны глобального финансового-экономического кризиса и реализацией пессимистических сценариев экономического развития России.

Дефицит федерального бюджета сохраняется и имеет относительно низкие значения (0,8% ВВП в 2013 г. и 0,2% ВВП в 2014 г.) и бездефицитный бюджет в 2015 г. При умеренном общем дефиците бюджета значения ненефтегазового дефицита сохранятся на все еще высоком, хоть и последовательно снижающемся уровне: в 2013 г. - 10,1% ВВП, в 2014 г. - 8,9% ВВП, в 2015 г. - 8,6% ВВП.

Основным источником финансирования дефицита федерального бюджета по-прежнему выступают государственные заимствования, объем валового привлечения по которым составляет в 2013 - 2015 гг. 1,4 трлн. рублей, 1,1 трлн. рублей и 1,4 трлн. рублей соответственно (Таблица 3).

В целях аккумулирования части нефтегазовых доходов в Резервном фонде и развития национального долгового рынка продолжаетае следовать стратегии "занимай и сберегай", осуществляя при благоприятной конъюнктуре рынка государственные заимствования в объемах, превышающих дефицит федерального бюджета.

Таблица 3 Источники финансирования дефицита федерального бюджета за 2012 - 2015 гг., млрд. руб.

Показатель	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Дефицит федерального бюджета	-68,1	-521,4	-143,6	-10,8
Государственные заимствования, в том числе:	842,1	606,5	563,4	414,4
привлечение	1 519,9	1 448,8	1 079,3	1 356,4
погашение	-677,8	-842,3	-515,9	-942,0
Государственные внутренние заимствования, в том числе:	709,8	448,6	398,5	306,5
привлечение	1 310,2	1 213,2	842,2	1 114,8
погашение	-600,4	-764,6	-443,7	-808,3
Государственные внешние заимствования, в том числе:	132,3	157,9	164,9	107,9
привлечение	209,7	235,6	237,1	241,6
погашение	-77,4	-77,7	-72,3	-133,7
Использование Резервного фонда	-830,3	-373,4	-596,3	-818,6
Использование Фонда национального благосостояния	7,5	5,7	7,5	8,9
Приватизация	300,0	427,7	330,8	595,1
Исполнение государственных гарантий Российской Федерации	-109,9	-58,3	-89,6	-160,0
Прочее	-141,3	-86,7	-72,1	-29,0

В случае развития кризисных тенденций в мировой экономике условия заимствований на долговых рынках для Российской Федерации, как и для многих суверенных заемщиков, значительно ухудшатся. При самом негативном сценарии долговой рынок может быть фактически "закрыт", что не позволит привлечь средства в нужных объемах на приемлемых условиях. В такой ситуации накопленные в Резервном фонде средства позволят гарантировать исполнение расходных обязательств бюджета.

Накопление в суверенных фондах нефтегазовых доходов является фактором, непосредственно влияющим на привлекательность российской экономики для иностранных инвесторов. Иными словами, сохранение фондов - залог более широких возможностей для привлечения Российской Федерацией заемных ресурсов на благоприятных условиях в будущем. При относительно спокойной ситуации в экономике и на финансовых рынках целесообразно воздерживаться от трат Резервного фонда, стремясь занимать на рынке на благоприятных условиях.

В этой связи за 2013 - 2015 годах продолжается пополнение Резервного фонда за счет дополнительных нефтегазовых доходов. На конец 2013 г. объем Резервного фонда составил 4,8% ВВП, на конец 2014 г. и 2015 г. - 5,2% ВВП и 5,7% ВВП соответственно. Такие темпы пополнения Резервного фонда не позволяют, однако, восстановить его объем на докризисном уровне. В отсутствие пополнения и при использовании только цели софинансирования формирования пенсионных накоплений граждан - в объеме не более 9 млрд. рублей ежегодно - величина Фонда национального благосостояния (ФНБ) существенно не изменилась и на конец 2013 г. составила 4,2% ВВП, на конец 2014 г. и 2015 г. - 3,8% ВВП и 3,4% ВВП соответственно. Динамика объемов суверенных фондов представлена на рис.1.

Российский финансовый рынок достаточно глубоко интегрирован в глобальный рынок и в случае развития кризисных тенденций в мировой экономике едва ли избегает падения. В этих условиях возможности привлечения заимствований на приемлемых условиях как для государства, так и для российских компаний в 2013 - 2015 гг. существенно сократилась.иласииииьи Сжатие ликвидности привело к усилению конкуренции за финансовые ресурсы на рынках капитала и способствует росту процентных ставок.

Проводимая Центральным банком Российской Федерации политика последних лет - переход к таргетированию инфляции, уход от жесткого регулирования валютного курса, расширение валютного коридора - способствует снижению инфляции до минимальных значений в истории современной России (3,7% годовых в июле 2012 г.). Продолжение этой политики способствовало формированию реальной положительной доходности по государственным ценным бумагам, стимулированию инвестиционного спроса на эти инструменты.



Рис. 1 Динамика объема государственного долга РФ Источник: Минфин России

Низкие показатели государственного долга выгодно отличают Россию от значительного большинства как развитых стран, так и государств формирующихся рынков (рис.2). На фоне пересмотра в сторону понижения рейтингов многих развитых и развивающихся стран в последние годы, в основном по причине существенного ухудшения показателей долговой устойчивости, российские рейтинги характеризуются стабильностью принадлежности к инвестиционной категории.

По ряду макроэкономических показателей экономическое положение России лучше, чем у развивающихся стран категории "ВВВ", а в некоторых случаях лучше, чем у стран категории "А". Однако кредитные рейтинги, присвоенные России ведущими международными агентствами ("BBB" со стабильным прогнозом от Fitch, "Ваа1" со стабильным прогнозом от Moody`s и "ВВВ" со стабильным прогнозом от Standard&Poor`s), свидетельствуют о том, что наша страна недооценена.



Рис. 2 Долговая нагрузка и кредитные рейтинги некоторых стран Источник: МВФ

Исходя из параметров социально-экономического развития Российской Федерации за 2013 - 2015 гг., и с учетом объемов заимствований, значения показателей долговой устойчивости Российской Федерации находятся по-прежнему вне опасных зон (Таблица 4).

Таблица 4 Показатели долговой устойчивости Российской Федерации (бюджетная позиция), %

Показатель	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	Пороговое значение
Отношение государственного долга Российской Федерации к ВВП	11,8	13,1	13,7	13,4	25
Доля расходов на обслуживание государственного долга Российской Федерации в общем объеме расходов федерального бюджета	2,6	3,2	3,4	3,3	10
Отношение платежей на обслуживание и погашение государственного долга Российской Федерации к доходам федерального бюджета	7,9	9,9	7,1	9,3	10
Отношение государственного долга Российской Федерации к доходам федерального бюджета	56,2	68,0	72,1	71,4	100
Отношение государственного внешнего долга Российской Федерации к годовому объему экспорта товаров и услуг	11,5	13,2	14,8	15,4	220
Отношение расходов на обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации к годовому объему экспорта товаров и услуг	0,5	0,6	0,6	0,6	25

Вместе с тем, по ряду параметров имеющийся "запас прочности" не может рассматриваться как безусловный в плане обеспечения долговой устойчивости Российской Федерации. Во-первых, несмотря на последовательное замедление темпы роста государственного долга и, соответственно, расходов на его обслуживание являются весьма высокими (рис.3). Так, в 2013 г. расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации вырасли на 85,5 млрд. руб.

Во-вторых, имеются риски ухудшения макроэкономической ситуации, что соответствующим образом сказалось и на показателях долговой устойчивости. В соответствии с бюджетными проектировками расчеты уровня ВВП и доходной базы федерального бюджета за период 2013 - 2015 гг. осуществлены исходя из благоприятного сценария, предполагающего высокий уровень цен на нефть и их ежегодный рост: 97 долл. США в 2013 г., 101 долл. США в 2014 г. и 104 долл. США в 2015 г. Однако, учитывая фактическое нахождение нефтяных цен на уровне своих исторических максимумов, нельзя исключать развития событий, при которых фактическая цена на нефть опустится существенно ниже уровня, заложенного в прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации.



Рис. 3 Динамика роста расходов на обслуживание государственного долга РФ, % к предыдущему году Источник: Минфин России

Возможное падение цены на нефть на 10 долл. США ведет к появлению выпадающих доходов федерального бюджета в сумме порядка 0,6 трлн. руб., что соответствует росту бюджетного дефицита на 0,9% ВВП в 2013 г. и на 0,8% в 2014-2015 гг. При таком сценарии все показатели долговой устойчивости заметно ухудшаются.

В-третьих, нельзя исключать и реализацию сценария, при котором в планируемом периоде Россия может лишиться одного из важнейших факторов финансовой стабильности - "подушки безопасности" в виде Резервного фонда.

Его объем, на 1 января 2014 г., составил 3,2 трлн. руб., при условии, что цена на нефть в 2012 году не опустилась ниже 97 долл. США за баррель, а пополнение в 2013 г. составило 373,4 млрд. руб. Однако в случае развития макроэкономической ситуации в 2013 году по худшему сценарию, не только не удастся достичь планируемых объемов Резервного фонда, но и пришлось направлять на выполнение в 2013 году расходных обязательств как чистые поступления от заемных источников, так и значительные средства из самого Резервного фонда вплоть до его полного исчерпания. Отсутствие "подушки безопасности" существенно повысило уязвимость государственного бюджета, привело к росту стоимости заимствований и, следовательно, к увеличению расходов на обслуживание госдолга.

Согласно результатам проведенного стресс-тестирования долговых показателей России, в случае установления и сохранения фактических цен на нефть на уровнях на 40 долл. США ниже прогнозируемых, в 2015 г. показатель "государственный долг к ВВП" превысил 20%. Это фактически "отбросило" Россию в ситуацию 2004 года.

В-четвертых, согласно расчетам, в случае развития негативного сценария, при котором цена на нефть упалала до 60 долл. США за баррель и осталась на этом уровне в течение года, дефицит федерального бюджета превысил 5,5% ВВП. Это потребовало изыскания дополнительных источников его финансирования. Потенциально, в качестве таковых рассматривались средства ФНБ, поступления от приватизации и повышения налогов. Однако использование средств ФНБ лишит "подушки безопасности" хронически дефицитный бюджет Пенсионного фонда Российской Федерации, доходы от продажи госимущества носят конъюнктурный характер, а увеличение налогового бремени на экономику крайне нежелательно в связи с возможными негативными социальными последствиями. Основным источником покрытия дефицита федерального бюджета стали госзаимствования. Принимая во внимание, что объемы последних уже установлены на достаточно высоком уровне, речь идет о накоплении существенных бюджетных рисков, связанных, как минимум, со значительным ухудшением для Российской Федерации, как суверенного заемщика, финансовых условий заимствований на рынках капитала и резким ростом долговой нагрузки на федеральный бюджет, а, при самом негативном развитии событий, о невозможности привлечения заемных ресурсов в необходимых объемах на приемлемых условиях. Таким образом, такой фактор государственных заимствований как низкий текущий уровень государственного долга требует постоянного мониторинга. Пока он позволяет проводить политику наращивания госзаимствований, не опасаясь кардинального ухудшения состояния долговой устойчивости Российской Федерации. При развитии макроэкономической ситуации по сценариям, близким к утвержденному прогнозу социально-экономического развития страны, показатели долговой устойчивости Российской Федерации остались на относительно безопасных уровнях. При планируемых объемах заимствований долговая нагрузка на федеральный бюджет оставалась в пределах параметров, позволяющих надлежащим образом осуществлять обслуживание государственного долга, сохранены предпосылки для поддержания суверенных кредитных рейтингов на инвестиционном уровне.

Тем не менее, учитывая высокую зависимость российской экономики и состояния федерального бюджета от конъюнктуры мировых сырьевых рынков, поддержание умеренной долговой нагрузки является стратегической задачей. Ее решение означает сохранение важнейшего конкурентного преимущества нашей страны. Разумная заемная политика создает условия для роста возможностей в частном секторе, обеспечивает инвестиционную привлекательность национальной экономики в целом.

Россия как суверенный заемщик заинтересована в том, чтобы создавать "целевые ориентиры" для формирования благоприятных условий заимствований национальных хозяйствующих субъектов, а также, учитывая, что целевая группа инвесторов совпадает, обеспечивать координацию выходов российских эмитентов на международные рынки капитала. Присутствие России в наиболее востребованных сегментах долговых рынков должно поддерживаться. В 2013 - 2015 гг. государственная долговая политика строилась, исходя из необходимости, с одной стороны, поддержания способности российских заемщиков привлекать финансирование на рынках капитала на максимально благоприятных условиях, а с другой - эффективного мониторинга долговой устойчивости негосударственного сектора.



2.2 Проблемы системы государственных заимствований и пути их решения

Система государственных заимствований может играть как конструктивную, так и разрушительную роль в развитии экономики страны в связи с этим необходим механизм управления государственным долгом, представляющий собой комплекс мероприятий по регулированию состояния финансовой системы.

Управление государственным долгом - это совокупность мероприятий государства, направленных на погашение долга; механизмформирования и реализации одного из направлений финансовой политики государства, связанного с его деятельностью на внешних и внутренних финансовых рынках в качестве заемщика, кредитора или гаранта.

Отрицательные последствия государственных заимствований связаны с тем, что выплаты процентов по внутреннему долгу увеличивают неравенство в доходах и требуют повышения налогов, что подрывает экономические стимулы развития производства, а также могут повышать общий уровень процентных ставок и вытеснять частное инвестиционное финансирование.

К мероприятия, способствующим погашению государственного долга относятся:

- выплаты кредиторам;

- погашение внешних и внутренних займов;

- предоставление гарантий;

- изменение условий выпущенных займов;

- определение условий выпуска и размещения новых государственных долговых обязательств и др.

Выполнение мероприятий зависит от принятия обоснованных решений в процессе управления государственным долгом, что базируется на анализе объема и структуры долга, объективной оценке его текущего состояния. Для оценки государственного внешнего долга применяются показатели соотношения суммы внешнего долга и объема экспорта в денежном выражении, доли расходов на погашение и обслуживание государственного внешнего долга в экспортной выручке, характеризующие уровень долгового бремени для национальной экономики.

Управление государственным долгом представляет собой непрерывный процесс, включающий несколько этапов: привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг, погашение и обслуживание долговых обязательств.

Методы управления государственным долгом можно подразделить на административные и финансовые. Административные методы основаны на быстром и четком выполнении отдельных распоряжений органов государственной власти и управления; они не предусматривают оценку экономической эффективности и результатов действий по управлению государственным долгом. Финансовые методы состоят в выборе способов и форм обеспечения погашения государственного долга с помощью анализа финансовых показателей и нацелены на максимизацию эффекта от привлекаемых займов при минимальных издержках, связанных с их погашением и обслуживанием. Наиболее оптимальное сочетание административных и финансовых методов обусловлено внутренними, внешними, экономическими и политическими факторами.

В условиях долгового кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются: рефинансирование, реструктуризация, конверсия займов, консолидация займов, аннулирование и списание государственных долгов. Управление государственным долгом непосредственно влияет на экономический рост, уровень инфляции, ссудного процента, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и в реальный сектор экономики. В современных условиях в процесс внешних заимствований вовлечены правительства и частные структуры разных стран, различные институты мирового финансового рынка, многие международные организации. При этом объемы задолженностей принимают все более значительные масштабы, возникают необходимости урегулирования задолженностей и на фоне этих проблем все более важный характер принимают вопросы учета внешних заимствований. Эти обстоятельства вызвали необходимость разработки унифицированных экономических показателей для составления отчетности и принятия решений в области экономики различных стран.

В настоящее время для России все большее значение приобретает объективная оценка совокупного внешнего долга, в состав которого, помимо государственного долга, выраженного в иностранной валюте, включают внешний долг российских государственных корпоративных структур. В качестве отрицательного момента отражается его рост за счет заимствований российских корпоративных структур.

С одной стороны факт заимствований предприятий на международных рынках капиталов является обычной практикой и не оказывает негативное влияние на экономику страны, так как эти заимствования не влекут обязательств Правительства Российской Федерации и должны способствовать развитию экономики. С другой стороны возникает сомнение в целесообразности привлечения внешних заимствований при наличии значительных средств, сосредоточенных в Стабилизационном фонде, размещенном в иностранных ценных бумагах. Кроме того, нужно учитывать потенциальную возможность роста государственного долга, поскольку более 40% обязательств в совокупном долге принадлежит государственным компаниям. Стремительный рост объема государственных заимствований, критической величины расходов на его обслуживание при, казалось бы, приемлемом с макроэкономической точки зрения размере бюджетного дефицита последние три года заставил искать первопричины подобной динамики. В большинстве аналитических работ отмечается три основных фактора:

– высокая доля государственных расходов в структуре ВВП;

– неточный финансовый счет бюджетного дефицита, приводящего к его двукратному занижению;

– высокая доходность государственных ценных бумаг.



Заключение

По итогам проведенного исследования сделаем следующие выводы:

Теория государственных заимствований неразрывно связана с теорией государственного бюджета и использует ряд основных бюджетных понятий, которые являются основополагающими при рассмотрении государственных заимствований.

Бюджетный дефицит - это превышение расходной части государственного бюджета над доходами бюджета.

Большинство правительств, как развитых, так и развивающихся стран не могут покрыть доходами своих расходов, сводя госбюджет с дефицитом на экономику в краткосрочном и долгосрочном периоде и о способах его финансирования.

Непосредственным итогом бюджетных дефицитов является их накопленная сумма за минусом бюджетных излишков - государственный долг

Существуют различные экономические методы, применяемые государством для балансирования бюджета и регулирования экономического цикла.

Существуют два различных способа, которыми федеральное правительство может финансировать дефицит: за счет займов у населения (посредством продажи процентных бумаг, или за счет выпуска новых денег его кредиторам). Встает вопрос, что является наиболее предпочтительным в покрытии инфляционных кризисных отрывов - правительственные расходы или налоги? В значительной степени этот вопрос решается по-разному в зависимости от взглядов и величины государственного сектора.

Существует три различных подхода к решению проблемы сбалансированности бюджета:

- Ежегодно балансируемый бюджет;

- Бюджет, балансируемый на циклической основе;

- Концепция функциональных финансов.

Современная фискальная политика признает использование бюджетных дефицитов для целей стабилизации экономики. А это может привести к образованию и росту государственных заимствований.

Причинами возникновения государственных заимствований обычно являются трудные периоды для экономики: войны, спады и т.д.

Существует несколько классификаций государственных заимствований в зависимости от признака, положенного в основу данной классификации. Государственные заимствования подразделяется на капитальный и текущий. Согласно действующему законодательству, следует выделять государственный и общегосударственный долг.

Важнейшим критерием для принятия решения об использовании того или иного средства платежа должно выступать соотношение их цен, как в момент платежа, так и в прогнозируемой перспективе. Использование для целей обслуживания и погашения долга более дешевых средств платежа при дальнейшем их неизбежном удорожании, к тому же при наличии более дорогих альтернатив, является неоптимальным и ведет к существенным экономическим потерям.

Величина дефицита государственного бюджета отражает, как правило, размеры дефицита всей системы государственных финансов: бюджета центрального правительства, региональных и местных бюджетов, бюджета системы социального страхования. Среди способов финансирования дефицита бюджета наиболее инфляционным является его финансирование за счет увеличения активов национальных денежных властей безотносительно к тому, каким конкретно образом это происходит - путем прямого эмиссионного кредитования правительства или в результате приобретения государственных ценных бумаг. В качестве денежных властей выступают органы, ответственные за денежную эмиссию и денежное обращение, - центральные банки, валютные комитеты, в редких случаях сами правительства, если это предусмотрено соответствующим законодательством. Величина дефицита государственного бюджета в известной мере является производной от экономического и политического положения страны и в то же время в немалой степени его и предопределяет.



Список литературы

I. Нормативно-правовые материалы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации. - М.: «Гарант», 2016.

2. Федеральный закон от 01.12.2014 N 384-ФЗ (ред. от 28.11.2015) "О федеральном бюджете на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов"

II. Специальная литература

3. Абрамова, М.А., Александрова Л.С. Финансы и кредит. - М: Юриспруденция, 2014. - 184 с.

4. Болотин, В.В., Соломатов В.И. Антикризисное управление предприятиями. - М: МИИГАиК, 2015. - 142 с.

5. Гайдар, Е. Российская экономика в 2015 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 33) - М.: ИЭПП, 2014. - 812 с.

6. Грабова, О.Н. Динамика экономических отношений: тенденции и проблемы. Кострома: КГУ, 2014. - 292с.

7. Дмитриева, О.В. Статистика. - М: МГУП, 2012. - 182 с.

8. Илларионов, А. Как Россия потеряла 20 столетие. - М.: Вопросы экономики, 2007. - 264 с.

9. Крылова, Л.В. Деньги, кредит, банки. - М: АТиСО, 2015. - 160 с.

10. Логачёв, В.А., Осокина Н.В., Ксургашева Л.В., и др. Экономическая теория. Часть II Макроэкономика. Кемерово: КузГТУ, 2014. - 162 с.

11. Нешитой, А.С., Финансы и кредит - М: «Дашков и К», 2013. - 572 с.

12. Сабанти, Б.М., Тиникашвили Т.М. Денежное хозяйство в России. - М: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 287 с.

13. Тодаро, П., Экономическое развитие. - М.: ЮНИТИ, 2014. - 115 с.

14. Трошин, А.Н., Фомкин В.И., Финансы и кредит. - М: МАИ, 2015. - 220 с.

15. Финансы, налоги и кредит. Издание-2-е. Под ред. Мацкуляк И.Д., - М: РАГС, 2014. - 241 с.

16. Борисов, С.М. Новое о внешнем долге России // Информационно-аналитический журнал, 2015. - № 8. - С. 16-17.

17. Рогозин, В. Государственные гарантии - Составная часть государственного долга РФ // Вопросы экономики, 2014. - № 10. - С. 111-113.

III. Электронные средства информации

18. Российская газета // официальный сайт URL: http://www.rg.ru/ (дата

обращения 17.01.2016)

19. Министерство финансов России // официальный сайт URL: http://www.minfin.ru/ (дата обращения 26.01.2016)

Размещено на Allbest.ru

...