Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Задание 1.

Предприятие предусматривает инвестиционный проект - приобретение новой технологической линии. Стоимость данной линии 50 млн. руб, срок эксплуатации 5 лет. Амортизация - линейная. Выручка от реализации по годам: 1-ый год - 22 000; 2-ой год - 24 000; 3-ий год - 26 000; 4-ый год - 28 000; 5-ый год - 30 000 тыс. руб. Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом: 1-ый год - 4 000 тыс. руб; ежегодно эксплуатационные расходы увеличиваются на 7 %. Ставка налога на прибыль 20 %; ставка дисконтирования - 11%. Сделать выбор о целесообразности принятия инвестиционного проекта с помощью NPV. Рассчитать индекс рентабельности инвестиций, внутреннюю норму прибыли инвестиций, сроки окупаемости инвестиций (обычный и дисконтированный).

Решение:

Для расчета показателей эффективности реализации инвестиционного проекта необходимо рассчитать чистые денежные поступления. Они определяются как сумма чистой прибыли и годовой суммы амортизации.

При условии линейной амортизации, годовая сумма амортизационных отчислений составляет:

Аг = = 10 000 тыс. руб.

Чистые денежные поступления за срок реализации проекта рассчитаны в табл. 1.

Таблица 1- Расчет чистых денежных поступлений за срок реализации проекта

Рассчитаем NPV по формуле:

NPV= - IC,

где Рi - чистые денежные поступления за i-й год;

r- ставка дисконтирования;

IC- инвестиции.

NPV=-50000= 69625,68- 50000 = 19625,68 тыс. руб.

Так как NPV больше 0, то проект прибылен.

Рассчитаем PI по формуле:

PI= / IC,

PI = ()/50000 = 1,39

Так как PI больше 1, то проект прибылен.

Обычный срок окупаемости определяется по формуле:

РР =,

Где Рср - среднегодовое значение чистых денежных поступлений.

Рср=(16400+17776+19136,32+20479,86+21805,45)/5= 19119,53 тыс. руб.

Обычный срок окупаемости составляет:

РР = 50000/19119,53 = 2,6 г.

Дисконтированный срок окупаемости определяется по формуле:

DРср = ,

Где DРср - среднегодовые дисконтированные денежные поступления.

DРср=()/5=13925,14 тыс. руб.

DPP = 50000/13925,14 = 3,6 г.

Срок окупаемости проекта меньше срока его реализации, следовательно проект выгоден инвестору.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности по формуле:

IRR = r₁ +*(r₂-r₁),

Где r1 и r2 - ставки дисконтирования, при которых NPV принимают наиболее близкое к 0 положительное и отрицательное значение соответственно.

Подбором значений ставок дисконтирования получаем, что внутренняя норма доходности должна находится между 24 и 25%

f(24%)= - 50000 = 50923,9 - 50000 = 923,9 тыс. руб.

f(25%)= -50000 = 49828,2- 50000 = -171,8 тыс. руб.

IRR = 24% +(25%- 24%) = 24,84 %

Внутренняя норма доходности выше средневзвешенной стоимости капитала, следовательно проект выгоден.

Ответ: по всем рассчитанным показателям приобретение новой технологической линии является выгодной.

Задание 2.

Предприятие может разместить свободные денежные средства под 19 % годовых при ежеквартальном начислении процентов или под 21 % годовых при условии начисления процентов дважды в год. Какой из вариантов размещения наиболее выгоден для предприятия?

Решение

Наращенная сумма через определенный промежуток времени определяется по формуле:

S = P*(1+i_c)ⁿ,

где i_c - относительная величина годовой ставки сложных ссудных процентов.

n - количество лет

P - первоначальная вложенная сумма.

При 19% годовых с начислением процентов каждый квартал коэффициент увеличения денежных средств в конце года составит:

(1+0,0475)⁴ = 1,20397

При 21% годовых при начислении процентов каждое полугодие:

(1+0,105)² = 1,22103

Так как 1,22103 1,20397, следовательно, второй вариант размещения денежных средств более выгоден.

Задание 3.

Требуется проанализировать проект на основе показателя PI со следующими характеристиками: -70; -45; 25; 50,44,22. Ожидается, что ставка дисконтирования будет 11%.

Решение

NPV = ?Р_k / (1 + r)^k - IC,

где Р - годовые доходы

r - коэффициент дисконтирования

IC - сумма инвестиций

NPV = -70 - 45 + 25 / (1 + 0,11) + 50 / (1 + 0,11)² + 44 / (1 + 0,11)³ + 22 / (1 + 0,11)⁴ = -115 + 104 = -11

Чистый приведенный эффект имеет отрицательное значение, т.о. инвестиционный проект неэффективен.

Рассчитаем индекс рентабельности

PI = ? (Р_k / (1 + r)^k) / IC

PI = 104 / 115 = 0,9

Т.к. PI <1, то проект принимать не следует.

инвестиция деньги бюджет компаундирование

Задание 4.

Фирме предложено инвестировать 130 тыс.д.е. на срок 5 лет при условии возврата в конце каждого года по 20 тыс.д.е. и выплате дополнительного вознаграждения в конце пятого года в размере 35 тыс.д.е. Стоит ли принимать это предложение, если свободные денежные средства фирма в настоящее время размещает на банковском депозите под 9,5 % годовых?

Решение

При депонировании денег в банк к концу пятилетнего периода на счете будет сумма:

F₅ = P * (1 + r)⁵

F₅ = 130 * (1 + 0,095)⁵ = 204,65 тыс. д.е.

В отношении альтернативного варианта, предусматривающего возвращение вложенной суммы частями, предполагается, что ежегодные поступления в размере 20 тыс. д.е. можно немедленно пускать в оборот, получая дополнительные доходы.

F = = A * FM3(r, n)

FM3(r, n) = ((1 + r)ⁿ - 1) / r

FM3(r, n) = (1 + 0,095)⁴ - 1) / 0,095 = 4,607

F = 20 * 4,607 = 92,14

S = 92,14 * 1,095 + 55 = 155,9 тыс. д.е.

Выгоднее размещать денежные средства на банковском депозите, новое предложение принимать не стоит.

Задание 5.

В каких формах выделяют средства для финансирования государственных инвестиционных программ?

Решение

В настоящее время реализуется прежде всего подход, предусматривающий государственное участие (до 20%) в финансировании инвестиций по проектам, прошедшим конкурсный отбор. Условия участия в конкурсе предусматривают сроки окупаемости вложений до двух лет, при этом должно быть доказано, что выпускаемая продукция обеспечена платежеспособным спросом. Средства частного инвестора-собственника должны составлять не менее 20% (остальное может покрываться за счет кредита).

Государственные гарантии рассматриваются многими инвесторами как наиболее предпочтительная форма государственной поддержки. Они пока не получили реализации, кроме отдельных случаев, связанных с международными соглашениями. В соответствии с разработанными условиями эти гарантии не будут охватывать всей суммы риска, но в отношении определенной части его предусматривается возврат ресурсов в случае срыва высокоэффективного инвестиционного проекта, прошедшего сертификацию, по независящим от инвестора причинам. При этом инвестор, в свою очередь, должен представить встречные гарантии обязательства, включая залоговые. За счет бюджетных и внебюджетных источников намечается создание Фонда государственных гарантий высокоэффективных проектов на основе организации залоговой системы, отвечающей требованиям мирового уровня.

Важное значение имеет такой инструмент государственной поддержки инвесторов, как бюджет развития. В нем сосредоточена только часть ресурсов, выделяемых государством на инвестиционные цели. Финансовые ресурсы, необходимые для выполнения государством социальных обязательств, - строительство социально значимых и дорогостоящих инфраструктурных объектов, обслуживание технически сложных систем (атомные электростанции, аэронавигации и т.п.) - обеспечиваются по обычной схеме через текущий бюджет.

Построение бюджета развития базируется на следующих основных положениях:

· использование заемных средств для финансирования инвестиционных проектов, эффективность которых гарантирует возврат заемных средств;

· отделение финансирования исполнения бюджета развития от текущего бюджета;

· гарантирование непрерывности финансирования;

· создание механизма реализации бюджета развития, позволяющего индуцировать инвестиции через механизм гарантий, предоставляемых на конкурсной основе инвестором в пользу кредитующих банков, и путем наделения органа управления Бюджетом развития собственными средствами.

Источники формирования бюджета развития - связанные иностранные инвестиционные кредиты под гарантии Правительства РФ (при связанном кредитовании государство не переводит заемщику бюджетные средства, а оплачивает товары и услуги, требуемые для реализации проекта, на условиях тендера среди поставщиков), инвестиционные кредиты Мирового банка реконструкции и развития и Европейского банка реконструкции и развития, средства из источников внутреннего заимствования на инвестиционные цели.

Ключевым моментом является то, что за бюджетом развития в законодательном порядке закрепляется определенная возрастающая по годам доля источников финансирования дефицита федерального бюджета. Другой источник доходов бюджета развития - возврат в него с процентами ранее предоставленных кредитов.

Эффективность средств бюджета развития обеспечивается конкурсным отбором финансируемых проектов и надежность вложения финансовых средств. Реализация бюджета развития осуществляется на основе принципа проектного финансирования.

Государство за счет средств бюджета развития дает гарантии коммерческому банку на финансирование инвестиционного проекта в размере до 40% ссужаемых инвестору средств. Такое ограничение предопределяется необходимостью адекватной ответственности банка за выбор клиента и проверку экономической эффективности проекта. Проводимая государством политика по внедрению бюджета развития и последовательное снижение ставки банковского кредита позволяет обеспечить рост инвестиций в реальном секторе экономики.

Бюджет развития - это финансовая система государства, построенная на привлечении внешних и внутренних ресурсов для финансирования инвестиционных программ. Он представляет собой экономическую систему постоянного действия, построенную на систематическом возобновлении кредитных ресурсов. Бюджет развития предполагает объемы и направления инвестиций, обеспечивающие стабильное формирование и расходование федерального бюджета без превышения долговых обязательств над финансовыми возможностями страны.

Объемы бюджета развития определяются Правительством РФ исходя из потребностей в инвестициях. Бюджет развития и инвестиционная программа рассматриваются Федеральной инвестиционной комиссией и утверждаются ежегодно.

Поддержка со стороны государства может быть оказана российским инвесторам, каждый из которых вкладывает в свой проект собственные средства в денежной форме в размере как минимум 20% стоимости проекта. Государство может либо предоставить такому инвестору (по его выбору) кредит по льготной процентной ставке, либо выкупить у него соответствующую часть пакета акций. Размер такой поддержки - от 50% для проектов, реализующих патенты российского происхождения, правом пользования которых обладают российские инвесторы, до 20% для обычных проектов.

Принципиальная особенность бюджета развития как источника финансирования капиталовложений состоит прежде всего в том, что формирование его доходной части не зависит от сбора налогов в силу ее привязки к долговым инструментам правительства. Такого рода займы будут выплачены с доходов от проектов, на финансирование которых они пойдут, и не станут бременем для будущих поколений.

Закрепление за бюджетом развития строго определенных источников доходов позволяет сделать независимым поступление средств в бюджет развития от успеха или неуспеха в сборе налогов и обязательных платежей, а также исключить расходную часть бюджета развития из секвестра, что значительно повышает надежность непрерывного финансирования проектов, отобранных по конкурсу.

Задача 6.

В чем состоит компаундирование разновременных денежных потоков?

Решение

В настоящее время в процессе анализа эффективности инвестиционных проектов используются традиционные подходы к оцениванию. Как правило, применяются стандартные схемы оценки «с проектом» и «без проекта». В результате использования рассматриваемой методологии эффект от внедрения проекта определяется на основе известных стоимостных критериев оценки инвестиционных проектов. В процессе принятия решения требуется подготовить обоснованные аргументы относительно выгодности вложения капитала в конкретное инвестиционное мероприятие, находящееся в сфере реального бизнеса.

Накопленный опыт анализа эффективности инвестиционных проектов свидетельствует о правильности заложенных в них принципов. Однако на практике нередко возникают ситуации, когда в ходе реализации хорошо обоснованных проектов, руководство предприятия или же инвесторы остаются недовольными принятым сценарием развития. Например, реализация нового проекта в целом соответствует заданным критериям эффективности. Более того, соблюдены интересы каждого участника проекта. Тем не менее, общая инвестиционная эффективность, учитывающая все сделанные капиталовложения от момента начала функционирования предприятия, по мнению его владельцев, считается малоэффективной.

Разрешение указанной проблемы сводится к исключению противоречий, которые могли быть допущены на всех этапах рассматриваемой схемы оценки. Следует заметить, что такие противоречия возникают вследствие неверного применения стоимостной концепции. В случаях, когда процесс оценивания начинается с момента внедрения нового проекта, как правило, игнорируется стоимостная предыстория деятельности предприятия. В этой связи требуется, чтобы выполненный расчет осуществлялся на основе полной схемы финансирования с учетом общего представления о степени рискованности проекта. Тем самым должна быть учтена экономическая неравнозначность несинхронных во временном пространстве величин, характеризующих вложения средств и денежные потоки. Это достигается за счет последовательного применения схем компаундинга и дисконтирования, позволяющих привести разновременные параметры на момент запуска нового проекта.

Сравнивая возможные варианты поведения инвестора в течение всего периода времени, получаем, что его участие в проекте может изменить сумму средств на его счетах на величину, которая называется в литературе компаундированным эффектом (чистым компаундированным доходом - ЧКД, Net Future Value ). Он может быть отрицательным в случае нерационального использования ресурсов или прекращения реализации проекта и положительным. На основе отрицательных и положительных знаков полученного компаундированного эффекта принимается решение об участии в проекте.

Задача 7.

Назовите формы участия государства в инвестиционном процессе

Решение

Одной из форм экономической политики государства является инвестиционная политика, которая включает регулирование всех сторон инвестиционного процесса, а именно: размеры, структуру, источники, эффективность инвестиций и др.

Без участия государства в инвестиционном процессе никакая стратегическая программа развития экономики страны не может быть реализована. В связи с чем, попытаемся определить основные формы участия государства в инвестиционном процессе:

- прямая, через бюджет, Например, так было в США в конце 30-х годов или как во Франции после 1945 г.;

- через контролируемые государством банки;

- через систему государственных гарантий инвестиционных кредитов частным корпорациям и т.д., как это было в послевоенной Японии.

Список использованных источников и литературы

1 Колмыкова Т.С. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 204 с.

2 Бочаров В.В. Инвестиции: учебник / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2008. - 276 с.

3 Булатов А.С. Экономика: учебник / А.С. Булатова. - М.: БЕК, 2009. - 350с.

4 Вахрин,П.И. Инвестиции. / П.И. Вахрин, И.С. Нешитой - М.: Дашков и КО, 2009. - 380 с.

5 Волкова О.И, Экономика предприятия. Курс лекций / О.И. Волкова, В.К. Скляренко. - М.:ИНФРА-М, 2008 - 280 с.

6 Горфинкель В.Я. Экономика предприятия. Учебник /В.Я. Горфинкель, Е.М. Купрякова. М.:ЮНИТИ, 2010. - 367 с.

7 Давыдов Л.А. Экономика и управление предприятием. / Л.А.Давыдов, В.К.Фальцман - М.: Финансы и статистика, 2009. - 222 с.

8 Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина.- М.: ИНФРА-М, 2008.- 254с.

9 Киселева Н.В. Инвестиционная деятельность: учеб. пособие / Н.В. Киселева, Г.Б. Боровикова. - М.: КНОРУС, 2010. - 432 с.

10 Ковалев В.В. Инвестиции: учебник. / В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин - М.: ООО «ТК Велби», 2009. - 310 с.

11 Мазур Г.Б. Инвестиции: учебник / Г.Б. Мазур. - СПб.: ГУЭФ, 2008. - 204с.

12 Малиновская О.В. Инвестиции / О.В. Малиновская, О.В. Скобелева - СПб.: СПГУВК, 2009. - 186 с.

13 Маховикова Г.А. Инвестиционный процесс на предприятии: учеб. пособие / Г.А. Маховикова, В.Е. Кантор.- СПб.: Питер, 2008.- 275 с.

Размещено на Allbest.ru