Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Владимирский государственный университет

имени Александра Григорьевича и Николая Григорьевича Столетовых»

Юридический институт

Кафедра «Таможенное дело и гражданское право»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине:

«Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия»

на тему:

«Экономический анализ эффективности капитальных вложений, оценка инвестиционного предложения»

Выполнил: студент 4 курса

Кичеев А.В.

Принял: Крылов В.Е

Владимир, 2016



СОДЕРЖАНИЕ

капитальный инвестиционный торговый

Введение

1. Теоретические основы экономической эффективности анализа капиталовложений и оценке инвестиционного предложения

1.1 Понятие инвестиций и капитальных вложений

1.2 Состав и структура капитальных вложений

1.3 Экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционного предложения

1.4 Пути повышения экономической эффективности капитальных вложений

2. Экономический анализ эффективности капитальных вложений предприятия

2.1 Характеристика исследуемого предприятия

2.2 Анализ эффективности капитальных вложений предприятия

Заключение

Библиографический список



ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования заключается в том, что в наше время инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного предложения, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. Имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Иными словами верная оценка экономической эффективности капитальных вложений и инвестиционных проектов это один из краеугольных камней эффективной экономической деятельности любого сколь-нибудь весомого субъекта экономических отношений.

Степень разработанности проблемы. Вопросы о анализе капитальных вложений и инвестиционных предложений привлекает внимание различных российских авторов, среди которых: Пястолов С.М, Романенко И.В., Толпегина О.А.

Предметом исследования - являются теоретические и практические основы экономического анализа эффективности капитала вложений и оценки инвестиционного предложения .

Объектом исследования - являются показатели деятельности общества с ограниченной ответственностью ООО «Радость».

Цель работы - рассмотреть эффективность капитала вложений и инвестиционного предложения ?.

Для поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Раскрыть теоретические основы экономического анализа эффективности капитала вложений и инвестиционного предложения.

Рассмотреть на практических примерах эффективность капитала вложений и инвестиционного предложения.

Теоретической основой исследования послужили труды в области финансов и экономики предприятия отечественных авторов. Пястолов С.М., Толпегина О.А., в работах которых отражены основные вопросы, связанные с анализом капитальных вложений и инвестиционных предложений.

Методологическую основу исследования составляет комплекс мер научного познания, среди которых: метод анализа, синтеза и системный методы.

Структура работы. Данная курсовая работа состоит из введения, двух глав, разделенных на параграфы, заключения и библиографического списка.



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1.1 Понятие инвестиций и капитальных вложений

Инвестиции - долгосрочные вложения средств как внутри страны. так и за рубежом в целях создания новых и модернизации действующих предприятий, освоения новейших технологий и техники с целью получения прибыли. Инвестиции могут быть в виде денежных средств, паев, целевых банковских вкладов, кредитов, займов, технологий, оборудования, лицензий , интеллектуальных ценностей , имущественных прав.

Инвестиционная деятельность предприятия - важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Чтобы компании успешно работать , улучшить качество продукции , снизить издержки , расширить производственные мощности , укрепить свои позиции на рынке , оно должно вкладывать капитал и вкладывать выгодно.

По видам инвестиции делятся на рисковые (венчурные), прямые, портфельные и аннуитеты.

Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, выполненных в новых областях деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость итоженных средств..

Прямые инвестиции добавление в уставный капитал хозяйственного общества с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении субъекта данных.

Портфельные инвестиции связаны с портфелем (набор различных значений инвестиций) и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Аннуитеты - инвестиции, которые генерируют некоторый доход инвестора через регулярные промежутки времени, представляют собой вложения средств в страховые и пенсионные фонды.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капиталовложений. Капиталовложения - это инвестиции в новое строительство, расширение, реконструкцию, модернизацию и поддержание действующего производства.

Выбор капитальных вложений зависит от цели, которую предприятие обеспечивает при осуществлении инвестиций. Чаще всего более эффективнее использовать капитальные вложения на реконструкцию и модернизацию существующих производств, что значительно сокращает сроки производственных мощностей с относительно меньшими капвложениями, чем строительство новых или расширение действующих предприятий (так как нет необходимости в строительстве вспомогательного сооружений, коммуникаций, линий электропередач и систем водоснабжения).

Капитальные вложения осуществляются за счет различных источников финансирования, которые не являются взаимоисключающими и могут быть использованы одновременно. Основным источником финансирования капитальных вложений являются собственные средства предприятия в виде амортизационных отчислений и прибыли. Уровень самофинансирования считается высоким, если доля собственных средств составляет 60% или более от общего объема финансирования.

В дополнение к самофинансированию играет важную роль такого источника. как рынок ценных бумаг, несмотря на то, что в России используется далеко не полностью. Значительную роль в качестве источника финансирования принадлежит заемным средствам, особенно банковским кредитам.

Источником капитальных вложений могут быть ассигнования из государственного бюджета, внебюджетных фондов и иностранных инвестиций.

В условиях рыночной экономики предприятие самостоятельно определяет объемы, направления, резервы и эффективность капитальных вложений. Выбор того или иного направления вложений определяется многими обстоятельствами: инвестиционным климатом в стране, состоянием производственно-технической базы промышленных предприятий, кредитной политикой, системой налогообложения, уровнем развития законодательной базы в сфере инвестиционной деятельности.

1.2 Состав и структура капитальных вложений

Капитальные вложения состоят из следующих основных элементов:

- затрат на строительно-монтажные работы (СМР) - строительство зданий, сооружений, работ по освоению, подготовке и планировке территории застройки, монтаж технологического, операционного оборудования:

- затрат на покупку различных видов машин, механизмов, инструментов и инвентаря.

- затрат на НИОКР (научно-исследовательские изобретения и конструкторские разработки):

- затрат на проектно-изыскательские работы.

В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую. территориальную, технологическую и воспроизводственную.

Распределение капитальных вложений по отраслям характеризует их отраслевую структуру. Ее совершенствование идет по пути увеличения капитальных вложений в развитие прогрессивных отраслей промышленности.

Большое значение для повышения эффективности производства имеет улучшение технологической структуры капитальных вложений: т.е. распределения их между основными составными частям: затратами на строительно-монтажные работы, стоимостью оборудования, машин, механизмов, инструментов, прочими капитальными работами и затратами. Прогрессивность технологической структуры определяется увеличением в составе капитальных вложений удельного веса затрат на приобретение активной части основных производственных фондов.

Технологическая структура оказывает существенное влияние на эффективность капитальных вложений. Увеличение в составе капитальных вложений доли оборудования, сооружений, машин, т.е. наиболее активной части основных фондов, по сравнению с затратами на СМР, позволяет производить относительное снижение капитальных вложений на единицу продукции. Улучшение структуры капитальных вложений способствует повышению технического уровня предприятия, росту механизации и автоматизации производства.

На изменение технологический структуры оказывает влияние ряд факторов и, прежде всего, научно-технический прогресс в машиностроении; снижение веса и габаритов технологического оборудования, рациональная застройка промышленных предприятий.

Распределение капитальных вложений по экономическим районам России называется территориальной структурой капвложений. Ее формирование направлено на обеспечение ускоренного развития промышленности восточных регионов страны.

Воспроизводственная структура капитальных вложений - это распределение их по основным формам воспроизводства основных фондов: на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Реконструкция и расширение действующих предприятий позволят в более короткие сроки и с меньшими капитальными затратами, чем при новом строительстве, наращивать производственные мощности, сокращать сроки освоения вновь введенных в действие проектных мощностей.



1.3 Экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционного предложения

Капитальные вложения - это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Новое строительство - это строительство новых промышленных предприятий, которое считается завершенным после ввода его на полную проектную мощность.

Под расширением действующего предприятия подразумевается строительство новых или расширение действующих цехов основного и вспомогательного производства с целью увеличения производственных мощностей при меньших капитальных затратах и в более короткие сроки по сравнению с новым строительством.

Реконструкция действующего предприятия - это полное или частичное переустройство с обновлением физически изношенного и морально устаревшего оборудования.

Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается абсолютная и сравнительная экономическая эффективность. Абсолютная , или общая, экономическая эффективность капитальных вложений определяется для вновь строящихся промышленных предприятий и расширения действующих и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечившим этот эффект.

Экономический эффект - это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода и прибыли.

Экономическая эффективность - экономический эффект, приходящийся на 1 рубль капитальных вложений, обеспечивших этот эффект. Для строящихся промышленных предприятий абсолютная экономическая эффективность может быть определена :

Эпс = [(Цi - Сi) * Аi * (1 - Кнi)] / КВстр, Алексеева А.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие / А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев. -- M.: Финансы и статистика. 2012. - 529 с.

где Цi - оптовая цена i-ой номенклатуры продукции; Сi - себестоимость единицы i-ой номенклатуры продукции; Аi - годовой объем производства i-ой номенклатуры продукции; Кнi - суммарная ставка отчислений в бюджет с учетом действующих льгот по i-ой номенклатуре продукции в долях единицы; КВстр - сметная стоимость строящегося предприятия с учетом стоимости оснащения техникой и оборотных средств; к - количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции.

Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений в расширение производственных мощностей определяется приростом чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль капитальных вложений .

Инвестиционные предложения, реализуемые промышленными предприятиями, различаются уровнем отдачи. В экономической литературе предлагаются следующие пороговые значения рентабельности :

· для инвестиций с высокой степенью риска - максимальный уровень 25%;

· для капитальных вложений, направляемых на проведение мероприятий по росту прибыли, - не более 20%;

· для снижения текущих издержек производства - в пределах 15%;

· для поддержания устойчивости рыночных позиций - в пределах 6%.

Эффективность капитальных вложений зависит от периода их окупаемости. В отечественной практике существует два метода расчета этого показателя. При первом методе он рассчитывается как отношение капитальных вложений к экономии, создаваемой в результате снижения себестоимости единицы продукции :

Ток = КВ / (Сн - Сс) * Агн,

где Сс и Сн - себестоимость единицы продукции до и после проведения мероприятия по осуществлению капитальных вложений; Агн - годовой объем производства продукции в новых условиях.

По второму методу он определяется как отношение капитальных вложений к чистой прибыли, создаваемой в результате капитальных затрат. Этот метод применяется, когда капитальные вложения финансируются за счет федерального и местного бюджета, а также за счет собственных финансовых средств.

При долгосрочном кредите на условиях возврата денежных средств инвестор помимо суммы возврата кредита получает процентную ставку на авансированный капитал (кредит). Если период капитальных вложений равен одному году, сумма возврата ассигнованных средств составит :

КВвз1 = КВ + КВ*Ер* = КВ * (1 + Ер).

Если период капитальных вложений увеличится до двух лет и они распределяются по годам авансирования в соответствии с установленной долей, то сумма возврата единовременных затрат составит :

КВвз2 = КВа1*(1 + Е) + КВа2*(1 + Е).

Для i-го количества лет :

КВвзi = КВа1*(1 + Ер) + КВа2*(1 + Ер) +….+КВаi*(1 + Ер) = КВiаi*(1 + +Ер).

где Т - порядковый номер года начала выпуска продукции или освоения проектной производственной мощности с начала осуществления капитальных вложений, т.е. Т = t + 1 (t - количество лет, в течение которых осуществлялись капитальные вложения до момента начала эксплуатации возведенного промышленного объекта).

Следует иметь в виду, что кредит погашается в конце каждого года эксплуатации. Значит, в сумме возвращаемых капитальных вложений КВвзi не учитывается процентная ставка для первого года эксплуатации :

КВвзt+1 = Кввзi *(1 + Ер).

После первого погашения части кредита долг уменьшится на сумму ПРч1 и составит в конце года t+1 :

КВвзкt+1 = КВвзнt+1 - ПРч1,

где КВвзкt+1, КВвзнt+1 - сумма возврата авансируемого капитала на конец и начало первого года эксплуатации предприятия; ПРч1 - чистая прибыль, полученная к концу первого года эксплуатации предприятия.

Данный метод расчета окупаемости называется методом нарастающего итога чистой прибыли и осуществляется итеративным путем (последовательного приближения суммарной чистой прибыли к сумме возврата авансированных капитальных затрат).

Авансированные капитальные вложения используются по разным направлениям их осуществления, каждое из которых может быть представлено различными вариантами решения. Наиболее экономичный вариант выбирается на основе сравнительной эффективности.

При равной себестоимости эффективным признается тот вариант, при котором осуществляются меньшие капитальные вложения. Если в вариантах отличаются капитальные вложения и результаты их осуществления, то их эффективность определяется по сроку окупаемости или коэффициенту эффективности.

Срок окупаемости - это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения должны быть возмещены в результате экономии от снижения себестоимости :

Тр = [(КВ1 - КВ2) / (С1 - С2)] * Аг = КВ / (Э * Аг),

где КВ1, КВ2 - капитальные вложения соответственно по 1-ому и 2-ому вариантам (КВ1 > КВ2); С1,С2 - себестоимость единицы продукции соответственно по 1-ому и 2-ому вариантам; Аг - годовой объем по капиталоемкому варианту; КВ - дополнительные капиталовложения, т.е.

КВ = КВ2 - КВ1;

Э - экономия в результате снижения себестоимости единицы продукции, т.е.

Э = С1 - С2.

Коэффициент эффективности - это показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на 1 рубль дополнительных капитальных вложений :

Ер = Э *Аг / КВ

Капиталоемкий вариант КВ2 будет более выгодным при условии, если Ер> Ен или Тр < Тн. Если это условие не соблюдается, наиболее экономичным вариантом является 1-й вариант.

Для предприятия, капитальные вложения которого финансируются за счет собственных средств, нормативным коэффициентом эффективности принимается уровень чистой рентабельности.

Если капитальные вложения осуществляются за счет кредита, наиболее эффективным признается вариант с наименьшим сроком окупаемости, рассчитанным по методу нарастающего итога чистой прибыли.

Наиболее серьезным недостатком при использовании простейших методов расчета эффективности капитальных вложений является отсутствие сопоставимости неравноценных денежных средств, авансированных в различные периоды. Необходимость учета фактора времени объясняется тем, что единовременные затраты осуществляются по годам, в течение ряда лет, а текущие затраты и конечные результаты хозяйственной деятельности предприятия существенно изменяются по годам его эксплуатации в результате капитальных вложений. Отражение времени в расчетах эффективности капитальных вложений позволяет привести единовременные и текущие затраты в сопоставимый вид. Горелова А.В. Методические подходы к вопросам повышения эффективности капитальных вложений // - 2013. - № 8. - С. 4 - 9.

На протяжении строительства предприятия, т.е. с момента начала авансирования и до полного освоения проектной производственной мощности, капитальные вложения в здания, сооружения, рабочие машины и оборудование не дают полной или частичной отдачи. Однако они могли бы быть использованы как депозитные вклады или осуществлены в другие сферы хозяйственной деятельности, где им обеспечена ежегодная отдача в размере установленной процентной ставки на капитал. Поэтому для более эффективной оценки экономической эффективности капитальных вложений все основные показатели, связанные с осуществлением долгосрочного кредита, должны быть пересчитаны с учетом с учетом снижения ценности денежных ресурсов.

Например, если на первом году материализовать часть авансированных капитальных вложений, то до момента начала выпуска продукции они не обеспечат отдачи, т.е. не будут участвовать в хозяйственной деятельности. Между тем, привлеченные в другие сферы экономики, они могли бы обеспечить отдачу, равную произведению процентной ставки Е на капитал (величиной Е** может быть норма чистой прибыли, коэффициент дисконтирования, процентная ставка и т.п.), т.е. КiЕ.

Потеря отдачи может быть представлена как убыток. Убыток будет увеличиваться по мере того, как возрастет период замораживания, а в структуре авансируемого капитала повышается доля единовременных затрат, приходящаяся на первый год. Следовательно, капитальные затраты должны рассчитываться не по фактической стоимости материализованных единовременных затрат, а с учетом потерь, или убытка. За весь период замораживания приведенные капитальные затраты будут равны :

КВпр = Ква1(1 + Е) + Ква2(1 + Е) +…+ Кваi(1 + Е) = КВАi(1 + Е)

где Т - год начала эксплуатации введенных производственных мощностей.

При сравнении вариантов наиболее выгодным признается тот вариант, при котором обеспечиваются минимальные приведенные капитальные затраты.

Данный метод приведения капитальных вложений учитывает потери, которые рассчитываются на конец авансирования единовременных затрат. Приведение капитальных вложений к началу авансирования обусловливает обесценивание денежных средств.

В практике оценки эффективности капитальных вложений используется несколько методов с учетом фактора времени :

· определение чистой приведенной ценности (интегральный экономический эффект);

· расчет внутренней нормы рентабельности;

· отношение прибыли и затрат;

· определение фонда окупаемости с учетом фактора времени;

· минимизация приведенных (дисконтированных) затрат.

При определении эффективности инвестиционного предложения предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом :

· продолжительности использования авансированного капитала, периода эксплуатации материализованных капитальных вложений вплоть до ликвидации;

· нормативного срока службы основного технологического оборудования, принимаемого как средневзвешенная величина :

Тср = { Тi ni} / n,

где Тi - i-ый возраст единицы оборудования; ni - количество оборудования с i-м возрастом; n - количество установленного оборудования, т.е. n1 + n2 +….ni; k - количество возрастных групп;

· заданных параметров прибыли (валовой или чистой прибыли, а также удельной прибыли, т.е. отнесенной к производственным фондам);

· требований инвестора (процентная ставка, период погашения, участие в прибыли и т.п.);

· горизонта расчета (количество месяцев, кварталов, лет);

· шага расчета (месяц, квартал, год).

При оценке эффективности капитальных вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования (т.е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат) :

Кпрt = Кa1 / (1 + Е) или Кпрt = Кt / (1 + Е) ,

где К - сумма авансированных капитальных вложений; a1 - доля капитальных вложений, приходящаяся на t-й год; Кt - капитальные вложения, авансированные в t - ом году, т.е. Кt = Kat ; Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; t - год авансирования капитальных вложений.

За весь период осуществления капитальных вложений T* :

Кпр = [ Кt / (1+ Е) ],

(при постоянной величине Е).

Если норма дисконта Е изменяется по годам осуществления капитальных вложений, тогда

Кпр = [ Кt / (1 + Ек) ],

где Ек - норма дисконта в t - ом году.

Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью различных показателей : чистый дисконтированный доход, или интегральный эффект, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и т.п.

Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих эффектов от осуществления капитальных вложений за весь расчетный период Т, приведенный к году начала авансирования.

Индекс доходности - это интегральный эффект, или чистый дисконтированный доход, приходящийся на 1 рубль авансированных капитальных вложений.

Внутренняя норма доходности - это та норма дисконта Евн, при которой сумма приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением инвестиционного предложения, можно установить путем дисконтирования или без него. Следовательно, получится два нетождественных результата. Более объективным признается результат, срок окупаемости рассчитывается путем дисконтирования.

При оценке эффективности инвестиционных предложений следует различать:

* коммерческую (финансовую) эффективность -- выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

* бюджетную эффективность -- финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;

* экономическую эффективность -- затраты и результаты, связанные с реализацией предложения, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного предложения.

Основу оценки инвестиционного предложения составляет такое понятие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию.

Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).

Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно подразделить на 2 группы:

1. Простые, или статистические методы.

2. Методы дисконтирования.

К простым, или традиционным, показателям оценки инвестиций относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.

Коэффициент эффективности -- это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного предложения.

Срок окупаемости -- период возмещения инвестиций. В международной практике данный показатель определяется путем суммирования доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций. В отечественной практике данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.

Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.

Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала.

D = 1/(1+i)ⁿ,

где D -- коэффициент дисконтирования;

I -- дисконтная ставка;

n -- продолжительность инвестирования.

В качестве дисконтной ставки могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Для оценки целесообразности проведения затрат в данный период, чтобы получить выгоды в будущем, рассчитываются следующие дисконтированные показатели:

1. Чистый приведенный доход, который представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) будущих денежных потоков за весь период реализации бизнес-плана и суммой инвестируемых средств. Данный показатель должен быть положительным, в обратном случае инвестор не получит свои деньги обратно.

2. Индекс доходности (рентабельности) инвестиций -- это отношение приведенного денежного потока к сумме инвестируемых средств. Его величина должна быть больше единицы,

3. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

4. Динамичный период окупаемости -- срок, в течение которого результаты последовательного сложения дисконтированной чистой прибыли сравняются с величиной инвестиций.

При рассмотрении альтернативных предложений, в том числе с разными показателями эффективности по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсолютном значении) выгод от реализации инвестиционного предложения.

В случае финансирования за счет бюджетных средств, осуществления государственной поддержки в обязательном порядке рассчитывается бюджетная эффективность.

Выгода для бюджета представляет собой разницу между будущей величиной уплачиваемых налогов в результате реализации инвестиционного предложениями и субсидиями (налоговые льготы, льгота по кредиту). Инвестиционное предложение должено соответствовать экономическим приоритетам государства.

При финансировании инвестиционного предложения государством или (и) международными финансовыми фондами определяется экономическая эффективность. Предполагается рассчитывать эффективность инвестиций без учета обслуживания долга (выплаты процентов и погашения основного долга), так как данные затраты приводят не к использованию (расходу) денежных ресурсов, а только к их перераспределению. Кроме того, для определения выгод в целом для общества необходимо рассчитывать следующие количественные показатели: создание дополнительных рабочих мест, увеличение объемов производства и, соответственно, уменьшение дефицита определенной продукции; рост доходов населения за счет увеличения занятости и снижения цен.

Анализируя эффективность выбранной инвестиционной стратегии, следует оценивать экологические внешние эффекты (экстреналии). Если возможно ущерб выразить количественно, то его необходимо отразить в издержках инвестиционного предложения. При трудностях измерения данные негативные стороны проекта следует выявить в качественном анализе.

Оценка инвестиционного предложения должна в обязательном порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени (в западной экономической литературе данный поток денежных средств получил название cash-flow). Критерием принятия проекта является положительное сальдо в любом временном интервале. Отрицательная величина свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств и, в результате, о снижении эффективности из-за дополнительных расходов на выплату процентов за данный кредит. При этомшаг расчета должен быть для первого года сроком в один месяц. В обратном случае возникает опасность не выявления нехватки денежных ресурсов в определенные периоды (например, во время сезонной закупки сырья для перерабатывающих предприятий).

На эффективность инвестиционного предложения большое влияние оказывают инфляционные процессы, происходящие в экономике. Снижение результатов инвестиционной деятельности в связи с инфляцией обусловлено следующими причинами:

1. Финансирование будущих затрат в результате повышения общего уровня цен увеличится. Превышение сметных затрат, вызванных инфляцией, должно рассматриваться не как превышение запланированных расходов, а как дополнительное заимствование. По данным займам следует предусмотреть выплату процентов и долга. В обратном случае предприятие столкнется с кризисом ликвидности.

2. Стоимость основных фондов, приобретенных для проекта, через определенное время в результате инфляции обесценится. В результате амортизационные отчисления и, соответственно, себестоимость будут искусственно занижены, а прибыль завышена, что приведет к возрастанию реальных сумм налога.

3. Обесценивание товарно-материальных запасов и, соответственно, увеличение налогового бремени. То есть предприятие будет вынуждено платить так называемый "инфляционный налог".

4. Инфляция влияет на номинальную ставку кредитования. То есть одновременно с повышением цен на ресурсы и собственную продукцию следует предусмотреть увеличение суммы процентов по кредиту.

Для достоверной оценки результатов хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционной, в условиях инфляции следует разрабатывать планы в текущих ценах.

Планируемый результат всегда далек от определенности. Следующим важным этапом оценки эффективности инвестирования является оценка рисков реализации инвестиционного предложения, определение степени влияния на результаты факторов внешней среды.

В зарубежной практике используются такие методы для оценки риска реализации инвестиционного предложения, как метод пороговых значений, анализ чувствительности, методика моделирования.

Анализ риска, основанный на "пороговых значениях", определяет максимально возможное отклонение переменных величин (цена ресурсов, инфляция, объемы производства и реализации инвестиционного предложения). В зарубежной практике для данных целей используется расчетно-конструктивный метод определения точки безубыточности объема производства.



1.4 Пути повышения экономической эффективности капитальных вложений

Существуют четыре стадии формирования эффективности капитальных вложений: планирования капитальных вложений, проектирования капитального строительства, строительного производства, освоения вновь введенных мощностей.

На стадии планирования предусматривается совершенствование отраслевой структуры капитальных вложений, первоочередное направление их в развитие прогрессивных отраслей промышленности: повышение удельного веса капитальных вложений в техническое перевооружение.

Стадия проектирования промышленного строительства - это широкое использование передовых достижений науки и техники; максимальное использование типовых проектов, широкая унификация строительных элементов конструкций.

Стадия строительства - это совершенствование организации и технологии строительно-монтажных работ: повышение качества строительства: совершенствование планирования, управления и экономического стимулирования.

Стадия эксплуатации вновь введенных объектов - это обеспечение комплексного ввода в действие основных фондов и смежных производств, заблаговременная подготовка кадров и необходимых элементов оборотных фондов.

Многие направления повышения эффективности капитальных вложений являются общими для всех отраслей народного хозяйства. Однако конкретное проявление тех или иных закономерностей зависит от специфики процесса производства, назначения продукции и применяемых предметов труда.



2. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

2.1 Характеристика исследуемого предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «Радость» - самостоятельное юридическое лицо. ООО «Радость» является самостоятельной хозяйственной единицей, действующей на основе полного хозяйственного расчета, самофинансирования и самоокупаемости.

Данная компания, как и любое другое предприятие, осуществляющее финансово-хозяйственную деятельность, получает доход, с которого уплачивает различные налоги и платежи в бюджет. Средства, остающиеся у предприятия после уплаты этих налогов и платежей, поступают в его полное распоряжение.

Основной вид деятельности - реализация различных групп товаров в магазине. Основной целью предприятия является получение прибыли, а также удовлетворение запросов потребителей. Пястолов, С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учеб. для студ. сред. проф. учеб. заведений / С.М. Пястолов. - М.: Издательский центр Академия, 2013. - 336 с.

Построение структуры управления организацией - это важная составная часть общей функции управления организацией, одной из центральных задач которой является создание необходимых условий для выполнения всей системы планов организации. Ее реализация может потребовать реструктуризации, как самой организации, так и ее управляющей системы, а также создания условий для формирования высокочувствительной к изменениям культуры организации. Культура как сложившаяся в организации система ценностей, убеждений, образцов и норм поведения отражает характер отношений между работниками, т.е. прямо связана с организационной структурой. Рассмотрим организационное управление структурой магазина «Радость»

Рассмотрим подробно обязанности, главные функции и задачи сотрудников магазина «Радость».

На директора Общества возложены следующие функции:

- осуществление руководства финансовой и хозяйственной деятельностью Общества в соответствии с Уставом Общества.

- обеспечение соблюдения законности в деятельности Общества.

- составление стратегических и текущих планов Общества.

Бухгалтер должен знать:

- законодательные акты, регламентирующие предпринимательскую и коммерческую деятельность;

- формы и методы бухгалтерского учета на предприятии;

- план счетов;

- организацию документооборота по участкам бухгалтерского учета;

- порядок документального оформления и отражения на счетах бухгалтерского учета операций, связанных с движением основных средств, товарно-материальных ценностей и денежных средств;

- правила и нормы охраны труда.

В своей деятельности бухгалтер руководствуется:

- законодательными и нормативными актами, касающимися выполняемой работы;

- правилами внутреннего трудового распорядка;

- приказами и распоряжениями руководителя; Шер?емет А.Д. Финансы пр?едпр?иятий / А.Д. Шер?емет, Р?.С. Сайфулин. М.: Инфр?а-М, 2013. - 340 с.

- должностной инструкцией.

Цели главного бухгалтера состоят в:

- ведение всей бухгалтерской отчетности предприятия;

- оптимизация налогообложения деятельности компании.

Функции должности:

- ведет бухгалтерский учет;

- своевременно подготавливает платежные поручения и передаёт их кассиру для оплаты внешним организациям;

- оптимизирует налоги;

- контролирует и несёт ответственность за наличие всех налоговых

документов;

- контролирует наличие всех приходных накладных на весь товар;

- работает с проверками различных государственных контролирующих организаций;

Товаровед. На эту должность обычно принимаются люди с высшим профессиональным образованием или средним специальным образованием и стажем не менее 3 лет, знанием программного продукта «1С: Управление торговлей». Должностные обязанности товароведа: прием и оприходование товара, распечатка ценников, прием и учет возвращенных и бракованных товаров, контроль за соблюдением правил хранения товаров на складах, участие в проведении инвентаризаций товарно-материальных ценностей.

Продавец-кассир. Требования к кассиру выдвигаются чаще всего такие: опыт работы с кассовым аппаратом, знание соответствующего программного обеспечения. В обязанности кассира входит наличный и безналичный расчет за товар на кассе, составление кассовой отчетности.

Бухгалтерский учет в организации ведет бухгалтер. Ответственность за организацию бухгалтерского учета, соблюдение законодательств при выполнении хозяйственных операций несет руководитель организации. Ответственность за формирование учетной политики, ведение бухгалтерского учета, своевременное представление полной и достоверной бухгалтерской отчетности несет бухгалтер.

Бухгалтерский учет ведется в упрощенной форме с применением компьютерной технологии и вручную.

Бухгалтерский учет имущества, обязательств и хозяйственных операций в организации ведется в рублях и копейках.

Хозяйственные операции оформляются первичными документами, составленными в момент совершения операций по форме с указанием обязательных реквизитов согласно ст. 9 п. 2 ФЗ «О бухгалтерском учете».

Таблица 2.1 - Сроки проведения инвентаризации

Вид актива или обязательств	Сроки (период) проведения инвентаризации
основных средств	1 раз в год
денежных средств	ежемесячно
расчетов	ежеквартально

Товарно-материальных ценностей не менее 2 раза в год.

Применяется в организации учета основных средств следующая методика учета:

К основным средствам относится имущество со сроком полезного использования превышающем 12 месяцев, используемое в качестве средств труда для производства и реализации товаров или для управления организацией. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учебник/ Г.В. Савицкая.- 3-е изд., переаб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 425 с.

Первоначальная стоимость основных средств определяется как сумма расходов на их приобретение, сооружение, изготовление и доведение до состояния в котором они пригодны для использования.

Установить лимит стоимости активов, которые будут учитываться в составе основных средств, в размере 20000 рублей.

Основные средства, приобретенные не за денежные средства, оцениваются по стоимости ценностей, переданных или подлежащих передачи организацией.

Объекты недвижимости, по которым закончены капитальные вложения, оформлены соответствующие первичные учетные документы по приемке-передаче, документы переданы на государственную регистрацию, и фактически эксплуатируемые, учитываются в качестве основных средств с момента подачи документов на государственную регистрацию.

Объектом налогообложения устанавливаются доходы, уменьшенные на величину расходов.

Ведется книга доходов и расходов с учетом статей 346, 15 «Порядок определения доходов», статей 346. 16 «Порядок определения расходов»

Для целей упрощенной системы налогообложения к доходам относятся:

1. Доходы от реализации, определяемые в соответствии со ст. 249 НК РФ;

2. Внереализационные доходы, определяемые в соответствии со ст. 250 НК РФ.

При получении имущества (работ, услуг) безвозмездно оценка доходов осуществляется исходя из рыночных цен, определяемых с учетом положений статьи 40 Налогового Кодекса, но не ниже определяемой остаточной стоимости - по амортизируемому имуществу и не ниже затрат на производство (приобретение) - по иному имуществу.

Доходы, предусмотренные ст. 251 НК РФ при определении объекта налогообложения не учитываются.

При определении налоговой базы также не учитываются целевые поступления (за исключением целевых поступлений в виде подакцизных товаров). К ним относятся целевые поступления на содержание некоммерческой деятельности и ведение уставной деятельности, поступившие безвозмездно от других организаций и использованные по назначению. При получении указанных целевых поступлений ведется отдельный учет доходов (расходов), полученных (произведенных) в рамках целевых поступлений.

Полученные товары учитываются по продажной стоимости (с использованием счета 42 «Торговая наценка»)

При передаче на продажу или иные цели стоимость всех товаров списывается в расходы по себестоимости каждой единицы (или по средней себестоимости, или по себестоимости первых по времени приобретения товаров (способ ФИФО)).

Несущественные затраты при приобретении финансовых вложений учитываются в первоначальной стоимости финансовых вложений.

Расход будущих периодов списываются равномерно.

Распределение прибыли и покрытие убытков отражаются в учете согласно учредительных документов.

2.2 Анализ эффективности капитальных вложений предприятия

Анализ объема и структуры капиталовложений весьма многообразен. Выделим три наиболее важных направления:

1) Анализ объема и динамики капвложений, очищенный от инфляции, позволяет судить об инвестиционной активности фирмы.

2) Анализ структуры капитальных вложений, объектами которого могут быть:

- вид деятельности (производственный, коммерческий, финансовый);

- воспроизводственная структура;

- технологическая структура;

- концентрация инвестиций.

3) Проектный анализ.

Анализ объемов капитальных затрат следует начинать с объема валовых и чистых инвестиций. Валовые инвестиции в реальном секторе экономики - это общий объем инвестиционных средств в определенном периоде деятельности фирмы, направленные на создание, расширение или обновление основных средств, приобретение нематериальных активов, прирост товароматериальных ценностей. Чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде.

Именно динамика суммы чистых инвестиций определяет характер экономического развития предпринимательской фирмы и потенциал формирования ее прибыли. Если сумма чистых инвестиций представляет собой положительную величину, то есть объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что на предпринимательской фирме обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных активов и такая фирма называется растущей. Напротив, если сумма чистых инвестиций фирмы составляет отрицательную величину, то можно сделать вывод о снижении ее производственного потенциала, «проедающая» не только свою прибыль, но и часть амортизационного фонда.

Если сумма чистых инвестиций равна нулю, у предпринимательской фирмы отсутствует экономический рост, не создается база для возрастания прибыли, так как производственный потенциал фирмы остается неизменным. Такая фирма «топчется на месте».

В процессе анализа необходимо изучить динамику объемов капвложений с учетом индекса роста цен. Наряду с абсолютными показателями нужно анализировать и относительные, такие как индекс роста, цепные индексы. Пример анализа приведен в таблице 2.2

Таблица 2.2 - Динамика объемов капиталовложений ООО «Радость» (руб.)

Год	Капвложения в действующих ценах	Индекс цен	Капвложения в ценах базисного года	Темпы роста в %
				базисные	цепные
1	2	3	4	5	6
1	186100	1,00	186100	100	100
2	273570	1,50	182340	98,0	98,0
3	361480	1,46	174200	93,6	95,5
4	539400	1,40	176100	94,4	101,1
5	739400	1,33	181400	97,5	103,0
6	1003200	1,28	192300	103,3	106,0

Из таблицы 2.2 видно, что в период со 2-го по 4-е годы происходил спад инвестиционной активности, а затем наметился некоторый его рост. В итоге за пять последних лет объем капитальный вложений возрос на 3,3%.

Анализ выполнения плана капитальных вложений за отчетный год оформляется в виде таблицы 2.3

Таблица 2.3 - Показатели выполнения плана по объему капвложений ООО «Радость» (в сметных ценах)

Показатели	Предыдущий год	Отчетный год	Отклонение от прошлого года	Отклонение от плана
		План	Факт	Сумма	%	Сумма	%
1. Объем капитальных вложений, тыс. руб.	739400	1000000	1003200	263800	35,6	3200	0,32
из них: строительно-монтажные работы	443640	570000	551000	107360	24,2	-19000	-3,33
2. Ввод в действие основных фондов, тыс. руб.	702050	810000	692000	-10050	-1,4	-118000	-14,56

Приведенные данные свидетельствуют о том, что объем капитальных вложений увеличился против прошлого года на 35,6%, а по сравнению с планом на 0,32%. Однако план строительно-монтажных работ недовыполнен на 3,33%. Это сказалось на невыполнении плана ввода в действие основных фондов. Не введено в действие основных фондов на сумму 118000 руб. или на 14,56% от плана.

Ввод в действие основных фондов (объектов и мощностей) - конечный результат прямых инвестиций. Поэтому своевременный их ввод в действие предопределяет эффективности капитальных вложений. Сроки возведения отдельных объектов во многом зависят от ежегодно выделяемых финансовых ресурсов. Экономическая обоснованность этого показателя определяется путем сопоставления фактически выделяемых сумм с рассчитанными на основании нормативных сроков строительства, распределения капитальных вложений по годам на каждый календарный год строительства.

Анализ деятельности многих ведущих строек позволяет сделать вывод, что нередки случаи, когда значительные капитальные вложения на эти цели не обеспечены договорами подряда, это приводит к срыву ввода в действие объектов и мощностей. Экономический анализ/Под ред. О.Н. Соколовой. -- М.: ИНФРА-М, 2011. - 320 с

Не следует оставлять без внимания и сроки поставок оборудования. Необходимо проверить соответствуют ли заявки на поставку определенного вида оборудования его планируемому поступлению в сроки, установленные договором поставки.

Воспроизводственная структура капвложений. По воспроизводственной структуре выделяют следующие направления капитальных вложений:

- техническое перевооружение действующих производств;

- реконструкций действующих предприятий;

- расширение действующих предприятий;

- новое строительство;

- поддержание мощностей действующих предприятий.

Увеличение капитальных вложений на техническое перевооружение и реконструкцию действующих производств приводит к более эффективному их использованию. Эффект достигается за счет снижения удельных капитальных вложений на единицу мощности, увеличения объемов производства, снижения себестоимости продукции и роста производительности труда. Экономика пр?едпр?иятия: Учебник / Под р?ед. пр?оф. Н. А. Сафр?онова. - М.: Новый Юр?истъ, 2012. - 584 с.

На анализируемом предприятии ООО «Радость» сложилась следующая воспроизводственная структура капитальных вложений (таблица 2.4)

Как видно из данных таблицы 2.4, основной объем капитальных вложений был направлен на техническое перевооружение и реконструкцию действующих производств (86,8%). Плановое задание по этому направлению выполнено на 105,3%. Новое строительство, как наименее эффективное составило 9,7% от общего объема капитальных вложений.

Сопоставляя результаты анализа капитальных вложений по назначению и воспроизводственной структуре, можно сделать вывод, что предприятие избрало наиболее целесообразный путь развития производства, направив финансовые ресурсы на техническое перевооружение и реконструкцию, а не на новое строительство. В отчете фирмы отсутствуют данные об использовании капитальных вложений на поддержание действующих мощностей (простое воспроизводство).

Таблица 2.4 - Воспроизводственная структура капитальных вложений ООО «Радость» (руб.)

Показатели	Всего	в том числе
		техническое перевооружение и реконструкция	расширение	новое строительство	поддержание мощностей
1. Годовой объем капвложений по плану фактически	1000000 1003200	827000 870780	35000 35110	138000 97310	- -
2. Удельный вес каждого направления в общем объеме, % по плану фактически	100 100	82,7 86,8	3,5 3,5	13,8 9,7	- -

Технологическая структура капитальных вложений. Важное значение для повышения эффективности производства имеет улучшение технологической структуры капвложений, которая включает: Толпегина, О.А. Анализ прибыли: теория и практика исследования / О.А. Толпегина // Экономический анализ. - 2014.- №2. - 354 с.

- затраты на строительно-монтажные работы;

- стоимость машин, оборудования, инструментов;

- прочие капитальные работы и затраты.

Прогрессивность технологической структуры определяется увеличением в составе капитальных вложений удельного веса затрат на приобретение активной части основных производственных фондов (машин и оборудования).

...