Анализ стабильности портфеля ценных бумаг

Классический «риск нейтральный» портфель предполагает покупку опциона call/put и продажу/покупку базового актива в количестве, равном дельте опциона умноженное на количество опционов. В данном случае возможно обойтись без подбора скоррелированных инструментов так как опцион и его базовый актив идеально (близко к идеальному) скоррелированы.

В рамках доступных инструментов площадки ММВБ предполагается использовать следующие инструменты:

1. Преимущество отдается обыкновенным и привилегированным акции компаний первого эшелона (рассматриваются как однотипные бумаги)

2. Фьючерсы на акции, валюты и товары. (используются для дополнительного анализа)

Классический подход к гамма скальпингу предполагает дельта нейтральную позицию, состоящую из купленного или подписанного опциона и противоположно направленного базового актива в количестве дельта штук.

Альтернативным методом возможно работать с фьючерсами и набором из акций, сильно коррелированных с базовым инструментом. В этом случае возможна фиксация прибыли при разнице в стоимости набора инструментов и стоимости фьючерсного контракта так как предполагается собрать набор инструментов составляющих офсетную сделку.

В данном подходе предполагается построить корреляционные матрицы для акций, входящих в первый эшелон Под понятие «Первый эшелон», «Голубые фишки» попадают компании, признающиеся таковыми Московской фондовой биржей, актуальный список [http://moex.com/a598 доступно 10.05.16]. Дополнительно в рамках данной работы возможно включение отдельных акций не входящий в приведенный выше список, при наличии достаточной ликвидности. российского фондового рынка для различных временных периодов. Для моделирования предполагается выбирать ограниченное количество торговых периодов для анализа, затем смещать данное окно с определенным шагом. На основании полученных матриц возможно будет отследить изменение степени корреляции (стандартного отклонения корреляции) между многими инструментами на протяжении длительного срока. Данный анализ позволит определить инструменты с наиболее устойчивой зависимостью. Итоговым результатом данного анализа представляется матрица с усредненными/взвешенными результатами корреляции за определенный промежуток времени, либо матрица содержащая коэффициенты корреляции только для наиболее стабильных (с наименьшим коэффициентом стандартного отклонения бумагами) инструментов.

Используя корреляционную матрицу возможен поиск арбитражных возможностей путем заключения фьючерсного контракта на инструмент и короткой продажи серии инструментов коэффициенты корреляции.

3.1 Выбор данных для анализа

Для проведения данного анализа были выбраны наиболее ликвидные фьючерсы и акции ММВБ. Выбор именно фьючерсов как инструментов для включения в портфель связан со сложностями моделирования корректной биржевой позиции, так как необходимо оперировать полными лотами, торгующимися на бирже. При этом минимальный размер лота и количество ценных бумаг, составляющих его рассчитывается и публикуется биржей для каждого инструмента отдельно. В том случае если мы используем фьючерсы возможно использовать только 1 бумагу для симуляции, таким образом мы повышаем практическую значимость вычислений. Шаг фиксирования цены - 1 час, это позволит учесть внутридневные движения цен и чаще проводить изменение структуры портфеля. Среди различных цен (открытие, наименьшая, наибольшая, цены закрытия) общепринято использовать цену закрытия периода как основную. Использование цены закрытия обусловлено тем, что расчет торговых итогов строится основываясь на заключительных ценных периода. Данные были получены из открытых источников [33]

Таблица 6

Акции компаний, используемые в исследовании

3.2 Подготовка данных

Исходные данные нуждаются в предварительной обработке. Основной проблемой представляется различная глубина данных, вследствие того что компании в разные года проходили листинг, а так же пропуски в данных, возникшие как по техническим причинам, так и вследствие например остановки торгов по инструменту из-за высокой волатильности.

Для решения проблемы с глубиной данных предлагается сдвигать временные ряды относительно наиболее длинного, оставляя незаполненные ячейки для инструментов с отсутствующими данными. Другими словами для временных периодов для которых не доступна стоимость ценной бумаги будет оставлена свободная ячейка. Для отсутствующих значений был выбран метод заполнения, при котором в пропуски вставляются последние доступные значения.

В качестве примера для сравнения используется значения индекса MICEX, рассчитанного за тот же период.

Для построения портфелей по теории Марковица для российского рынка, были так же загружены акции российских компаний с периодом в один день.

3.3 Моделирование дельта нейтральной стратегии

Для формирования графика ниже была проведена симуляция движений рынка с моделированием исполнения стратегии дельта хэджирования.

Для моделирования использовался следующий алгоритм:

1. Для каждого фьючерсного инструмента, в каждый из дней рассчитывается историческая корреляция с имеющимися курсами акций.

2. Выбирается фьючерсный контракт для которого было корректно рассчитано наибольшее количество коэффициентов корреляции (так как существуют пропуски в данных, а так же возможны другие ошибки)

3. Для выбранного фьючерсного контракта выбираются такие акции сумма коэффициентов, которых стремится к единице

4. В зависимости от цены фьючерса рассчитывается доля денежных средств, приходящаяся на каждую из бумаг (акций) в соответствии с коэффициентом корреляции.

5. Для выделенной суммы средств и стоимости бумаги для каждой из бумаг рассчитывается необходимое количество полных бумаг (округление в большую сторону) для покупки/продажи.

6. Производится сравнение стоимости фьючерсного инструмента и суммы стоимостей акций.

7. Производится короткая (не покрытая) продажа более дорогой позиции (инструмента) и контр покупка менее дорогого.

8. Переоценка позиции и фиксирование разницы происходит по ценам закрытия дня

Рис. 12 Динамика индекса MICEX и дельта нейтральной стратегии построенной на акциях российских компаний2010-02-08-2010-05-20

При этом используются следующие допущения:

1. При невозможности построить контр портфолио (чаще всего по техническим причинам) позиция пролонгируется до момента, когда образуется необходимое портфолио.

2. Не учитывается комиссия за операции

3. Не учитывается минимальный объем лота

4. Допускается использование неполных лотов

Реализация алгоритма на языке Python 3.5 представлена в Приложении 2

3.4 Построение корреляционной матрицы

Построим корреляционную матрицу для всего временного ряда для фьючерсов и акций, выбранных для анализа. Правильность построения матрицы проверяется коэффициентами корреляции между фьючерсом и базовым активом, теоретически он должен быть равен единице Что следует из определения фьючерса. ITinvest online broker [http://www.itinvest.ru/education/articles/futures/ доступно 06.04.16], в случае отсутствия части данных он может оказаться несколько меньше (допускаем коэффициент корреляции равный 0,99), данные ячейки подсвечены цветом в таблице ниже.

Таблица 7

Корреляционная матрица. По горизонтальной оси - тикеры фьючерсов, по вертикальной - тикеры акций компаний

В целях испытания рассмотренных в работе предложений возможно уменьшение объема данных путем смещение крайней правой (наиболее близкая к настоящему времени) границы временного ряда подверженного анализу глубже в историю, освобождая новейшие данные для проведения тестирования моделей. Крайней датой для загруженных данных является 5 февраля 2016 года, начальная точка 08 февраля 2010 года. Разделим временной ряд на анализируемую и тестовую выборку 08 февраля 2010 - 6 февраля 2015 и 9 февраля 2015 - 05 февраля 2016 соответственно (разница в датах между периодами обусловлена выходными днями 7,8 февраля 2015 года). Дополнительная тестовая выборка необходима для тестирования полученной на тренировочной выборке стратегии для того, что бы избежать подгонки параметров.

Построим корреляционную матрицу для анализируемого периода, исключив из временного ряда данные после 08 февраля 2015

Так же, построим матрицу стандартного отклонения корреляции рассчитанной за даты с 08.02.2010 по 06.02.2015 с периодом для расчета корреляции равным 60 торговым дням и шагом (смещением) 1 торговый день.

Таблица 8

Корреляционная матрица. Горизонтальная ось - фьючерсы, вертикальная - опционы. Для периода 08.02.2010 - 06.02.2015



Таблица 9

Стандартное распределение корреляции за 60 дневный период, с шагом в 1 день. С 08.02.2010 по 06.02.2015

...

	SPFB. CHMF	SPFB. GAZR	SPFB. GMKR	SPFB. GOLD	SPFB. LKOH	SPFB. MGNT	SPFB. MTSI	SPFB. PLD	SPFB. ROSN	SPFB. SBRF	SPFB. TATN	SPFB. TRNF	SPFB. URKA	SPFB. VTBR	SPFB. YNDX
AFKS	0,49	0,44	0,49	0,53	0,40	0,38	0,31	0,51	0,45	0,40	0,44	0,52	0,42	0,47	0,49
AFLT	0,51	0,47	0,41	0,57	0,45	0,59	0,42	0,46	0,47	0,42	0,40	0,48	0,39	0,37	0,51
ALRS	0,53	0,48	0,45	0,56	0,45	0,43	0,42	0,44	0,46	0,49	0,43	0,55	0,36	0,50	0,52
APTK	0,45	0,46	0,50	0,59	0,45	0,24	0,50	0,51	0,47	0,44	0,40	0,49	0,42	0,45	0,56
AVAN	0,76	0,73	0,69	0,65	0,60	0,02	0,72	0,29	0,73	0,69	0,72	0,61	0,79	0,75
BANE	0,48	0,45	0,43	0,50	0,39	0,47	0,43	0,51	0,46	0,38	0,40	0,44	0,36	0,35	0,49
BRZL	0,41	0,42	0,45	0,44	0,43	0,34	0,46	0,54	0,44	0,43	0,40	0,43	0,39	0,32	0,63
CHMK	0,53	0,48	0,51	0,59	0,46	0,39	0,51	0,52	0,47	0,40	0,44	0,53	0,40	0,42	0,64
CNTL	0,45	0,43	0,38	0,47	0,41	0,29	0,46	0,52	0,47	0,42	0,44	0,46	0,32	0,32	0,62
DIXY	0,47	0,42	0,50	0,54	0,36	0,39	0,44	0,41	0,47	0,35	0,49	0,48	0,37	0,48	0,46
EONR	0,47	0,41	0,47	0,53	0,43	0,38	0,39	0,42	0,48	0,34	0,36	0,47	0,38	0,47	0,46
GAZP	0,43	0,02	0,44	0,54	0,25	0,27	0,40	0,48	0,38	0,35	0,24	0,46	0,37	0,52	0,40
GMKN	0,40	0,44	0,04	0,54	0,43	0,37	0,48	0,44	0,46	0,47	0,43	0,52	0,41	0,42	0,51
LKOH	0,37	0,21	0,41	0,49	0,03	0,39	0,33	0,45	0,34	0,35	0,20	0,42	0,36	0,45	0,37
MFON	0,54	0,44	0,51	0,41	0,44	0,43	0,27	0,48	0,47	0,40	0,41	0,44	0,42	0,60	0,47
MGNT	0,43	0,50	0,49	0,53	0,40	0,02	0,42	0,54	0,48	0,39	0,43	0,42	0,46	0,46	0,35
MMBM	0,41	0,44	0,39	0,45	0,42	0,43	0,47	0,47	0,45	0,44	0,42	0,43	0,41	0,43	0,51
MTLR	0,52	0,34	0,47	0,58	0,32	0,23	0,47	0,47	0,39	0,36	0,47	0,50	0,41	0,47	0,46
MTLRP	0,52	0,37	0,57	0,55	0,46	0,31	0,52	0,52	0,51	0,47	0,47	0,55	0,41	0,47	0,51
MTSS	0,54	0,44	0,49	0,55	0,42	0,54	0,20	0,52	0,49	0,30	0,38	0,46	0,42	0,49	0,36
MVID	0,57	0,46	0,47	0,52	0,39	0,26	0,32	0,48	0,49	0,32	0,44	0,49	0,42	0,46	0,50
PIKK	0,44	0,42	0,50	0,52	0,45	0,50	0,46	0,47	0,49	0,47	0,48	0,52	0,44	0,43	0,48
PLZL	0,49	0,50	0,53	0,48	0,47	0,34	0,48	0,53	0,53	0,53	0,45	0,54	0,40	0,53	0,50
RBCM	0,55	0,54	0,58	0,57	0,52	0,40	0,54	0,49	0,60	0,51	0,51	0,56	0,38	0,51	0,65
ROSB	0,53	0,49	0,46	0,50	0,41	0,44	0,50	0,46	0,46	0,41	0,50	0,47	0,38	0,42	0,62
ROSN	0,49	0,36	0,44	0,53	0,33	0,36	0,49	0,48	0,02	0,44	0,44	0,42	0,42	0,53	0,45
ROST	0,45	0,48	0,49	0,53	0,42	0,39	0,53	0,41	0,52	0,46	0,48	0,50	0,43	0,38	0,51
RSTI	0,51	0,42	0,49	0,58	0,45	0,41	0,52	0,46	0,48	0,37	0,45	0,50	0,35	0,44	0,54
RTGZ	0,51	0,52	0,44	0,44

Страница:

•  1 
•  2 

дипломная работа "Анализ стабильности портфеля ценных бумаг" скачать

Подобные документы

• Формирование и управление портфелем ценных бумаг предприятия (на примере ОАО "Елецгидроагрегат")

  Основы формирования и управления портфелем ценных бумаг. Типы портфелей и цели портфельного инвестирования. Принципы формирования портфеля ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности. Модели портфельного инвестирования.
  
  дипломная работа [205,6 K], добавлен 05.10.2010
  

• Теоретические аспекты формирования оптимальных инвестиционных портфелей с использованием безрисковых кредитов и заемных средств

  Понятие инвестиционного портфеля. Доходность и риск инвестиционного портфеля. Использование безрисковых займов и кредитов. Особенности модели "доходность-риск Марковица". Влияние отдельных ценных бумаг на параметры портфеля. Кривая эффективных портфелей.
  
  реферат [26,9 K], добавлен 11.02.2010
  

• Оптимизация портфеля ценных бумаг

  Формирование оптимального портфеля ценных бумаг. Паевые инвестиционные фонды на рынке России. Использование копула-функций для оптимизации портфеля ценных бумаг. Анализ данных по выбранным паевым инвестиционным фондам. Тестирование оптимальных портфелей.
  
  дипломная работа [1,2 M], добавлен 18.10.2016
  

• Портфельные инвестиции и модели их формирования

  Общие положения о формировании портфеля ценных бумаг. Основные базовые модели формирования портфеля ценных бумаг: модель Марковица, модель оценки стоимости активов, индексная модель Шарпа. Рыночный портфель и проблемы портфельного инвестирования в России.
  
  курсовая работа [171,9 K], добавлен 14.07.2011
  

• Формирование инвестиционного портфеля предприятия (на примере ОАО "МХК ЕвроХим")

  Понятие и классификация инвестиций, особенности портфельного инвестирования. Типы инвестиционных портфелей и особенности управления ими, методы оптимизации. Тип, объем и структура портфеля инвестиций. Формирование оптимального портфеля ценных бумаг.
  
  дипломная работа [657,9 K], добавлен 31.07.2010
  

• Портфельные инвесторы. Различные виды портфелей ценных бумаг в РФ

  Виды портфелей ценных бумаг. Современные подходы к типизации инвестиционных портфелей. Особенности портфелей негосударственных пенсионных фондов. Общие положения по регулированию портфельной инвестиционной деятельности НПФ "Ренессанс Жизнь и Пенсии".
  
  курсовая работа [473,4 K], добавлен 19.09.2016
  

• Теория и методология портфельного инвестирования на российском рынке ценных бумаг

  Экономическое содержание портфельного инвестирования на современном финансовом рынке. Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг. Пути решения проблемы неэффективности современного российского финансового рынка в рамках портфельного анализа.
  
  автореферат [77,7 K], добавлен 11.12.2009
  

• Портфельная теория Марковица

  Теоретические основы выбора инвестиционного портфеля по теории Марковица. Вычисление ожидаемых доходностей и стандартных отклонений портфелей. Портфельный анализ, выбор оптимального портфеля. Определение структуры и местоположения эффективного множества.
  
  курсовая работа [82,7 K], добавлен 18.12.2009
  

• Формирование инвестиционного портфеля

  Портфельное инвестирование. Основные принципы формирования портфеля инвестиций. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности. Акции, облигации. Методики формирования оптимальной структуры портфеля. Модель Марковица, Блека.
  
  курсовая работа [81,3 K], добавлен 17.05.2006
  

• Управление портфелем ценных бумаг. Портфельные стратегии

  Основы управления портфелем ценных бумаг. Объект портфельного инвестирования. Инвестиционные ценные бумаги. Принципы, этапы, модели формирования, стратегии и методология управления портфелем ценных бумаг. Особенности практики управления в России.
  
  курсовая работа [366,4 K], добавлен 09.01.2009
  

• Управление портфелем краткосрочных государственных ценных бумаг

  Сущность и особенности долговых ценных бумаг. Методики оценки риска ценных бумаг и стоимости разных видов облигаций. Методы формирования портфеля ценных бумаг. Современное состояние и тенденции развития рынка российских государственных ценных бумаг.
  
  дипломная работа [1,6 M], добавлен 26.02.2010
  

• Понятие инвестиционного портфеля

  Состояние инвестиционного рынка и его сегментов. Основные свойства портфеля ценных бумаг. Принципы формирования инвестиционного портфеля в зависимости от ожидаемой нормы прибыли. Расчет индекса доходности. Вклад Марковица в современную теорию портфеля.
  
  контрольная работа [447,6 K], добавлен 17.03.2015
  

• Формирование портфеля ценных бумаг

  Выбор стратегии формирования фондового портфеля. Сущность и виды фондового портфеля Методы оценки инвестиционной привлекательности ФЦБ. Анализ денежных потоков и определение размера возможных вложений. Расчет доходности фондового портфеля.
  
  курсовая работа [83,1 K], добавлен 11.06.2004
  

• Оптимальный портфель ценных бумаг

  Изучение основ формирования и моделей выбора оптимального портфеля ценных бумаг: модель Марковитца, индексная модель Шарпа, модель выровненной цены, теория игр. Характеристика основных проблем портфельного инвестирования в условиях российского рынка.
  
  курсовая работа [121,9 K], добавлен 05.06.2010
  

• Управление портфелем ценных бумаг акционерного общества и методы его оптимизации

  Методы оптимизации и диверсификации фондового портфеля, оценка его эффективности. Мониторинг портфеля ценных бумаг. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг эмитента. Риски, связанные с портфельными инвестициями и способы их снижения.
  
  реферат [35,4 K], добавлен 17.03.2011
  

• Рынок ценных бумаг: сущность и функции

  Методы формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг. Краткая характеристика предприятия ОАО "ОТП Банк". Анализ операций с ценными бумагами. Структура активов и пассивов. Локальные акты по подходу организации к формированию инвестиционного портфеля.
  
  курсовая работа [631,8 K], добавлен 08.09.2014
  

• Проблемы оптимального формирования портфеля ценных бумаг

  Понятие портфеля ценных бумаг, его виды и основные принципы формирования. Модель ценообразования на основной капитал: применение парного регрессионного анализа. Вывод линейной зависимости между риском и прибылью. Составление оптимального портфеля.
  
  дипломная работа [339,5 K], добавлен 19.05.2013
  

• Ценные бумаги как объекты гражданского права

  Понятие и виды ценных бумаг. Природа и признаки ценных бумаг. Двойственность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг. Обращение ценных бумаг. Оборот ценных бумаг. Источники правового регулирования вопросов эмиссии и обращения ценных бумаг.
  
  курсовая работа [29,6 K], добавлен 08.02.2004
  

• Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

  Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.
  
  курсовая работа [32,9 K], добавлен 05.06.2006
  

• Портфельное инвестирование

  Типы инвестиционных портфелей, этапы формирования. Профессиональные подходы к выбору ценных бумаг и принятию решений об их покупке или продаже. Формирование инвестиционного портфеля, состоящего из акций компаний: Microsoft Corporation, Google, Apple.
  
  курсовая работа [99,2 K], добавлен 13.01.2012
  

Другие документы, подобные "Анализ стабильности портфеля ценных бумаг"

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам