Размещено на http://www.allbest.ru/

Финансовый рынок

Структура современного финансового рынка

Финансовый рынок - это рынок, на котором осуществляется рыночное перераспределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми активами. В качестве финансовых активов выступают деньги в наличной форме и в виде остатков на банковских счетах, а также ценные бумаги, золото и драгоценные металлы.

Финансовый рынок обеспечивает быстрый и маневренный переток капитала от одних его владельцев к другим, привлечение предпринимателями капитала для его инвестирования в производственную сферу.

Понятие "Финансовый рынок" мировой экономике известно уже около 400 лет и за это время проходило его становление и развитие. Финансовый рынок находится под регулирующим воздействием государства, что в первую очередь выражается в принимаемом законодательстве о рынке ценных бумаг, об акционерных обществах и др. В частности, в Гражданском кодексе РФ в гл. 7 "Ценные бумаги" дано понятие их, виды, требования к ним, права по ним, их период и др.

На финансовом рынке происходит столкновение спроса и предложения денежных средств и капиталов и формирование цены финансовых активов.

Предложение средств, которые могут быть переданы другим субъектам, исходит, в основном, от домашних хозяйств, но свободные денежные средства образуются также и у предприятий в процессе кругооборота их капиталов, и у государства при формировании и использований централизованных денежных фондов. Спрос на дополнительные финансовые ресурсы предъявляют реальный сектор экономики и в меньших объемах государство для финансирования своих расходов и домашние хозяйства. Свободные денежные средства (сбережения) всех экономических агентов поступают на финансовый рынок, посредством сделок на котором происходит их инвестирование в различные финансовые активы. При этом большинство сбережений приходится на домашние хозяйства, а большинство инвестиций - на предприятия. Финансовый рынок служит своего рода механизмом, осуществляющим перемещение потоков денежных сбережений от домашних хозяйств к предприятиям, инвестирующим капиталы в свое развитие.

В зависимости от целей перераспределения и выполняемых функций в составе финансового рынка выделяют денежный рынок и рынок капиталов.

Денежный рынок - это рынок купли-продажи денежных средств, на котором осуществляются краткосрочные депозитно-ссудные операции. В РФ представляет собой систему денежных отношений по обеспечению ссудными капиталами коммерческих организаций, компаний, формированию краткосрочных ресурсов банков и иных кредитных организаций, осуществлению срочных кредитов ЦБ РФ, государством. С развитием международных валютно-кредитных отношений произошло формирование международных (региональных) денежных рынков с использованием соответствующих финансово-кредитных инструментов.

Основными кредиторами на денежном рынке выступают коммерческие банки, другие кредитные организации, а заемщиками - торговые фирмы, производственные компании (организации), индивидуальные предприниматели, государство, субъекты РФ и муниципальные образования. Кредиторами являются ЦБ РФ, Министерство финансов РФ, Федеральный фонд поддержки малого предпринимательства, международные финансово-кредитные институты и др.

Денежный рынок обслуживает, в основном, движение оборотных капиталов предприятий и организаций, краткосрочной ликвидности банков и государства. К денежному рынку относят обычно рынок краткосрочных банковских кредитов, на котором предприятия получают средства, необходимые для завершения расчетов, вексельный рынок и рынок краткосрочных высоколиквидных и надежных государственных (в некоторых странах и корпоративных) ценных бумаг. Наиболее четко очерченным сегментом денежного рынка является межбанковский рынок (рынок межбанковских кредитов), который представляет собой совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд.

Основными участниками денежного рынка являются банки, в том числе центральный банк, который выходит на межбанковский сегмент этого рынка с предложением денег, реализуя при этом свою денежно-кредитную политику. При накоплении избыточной ликвидности и "перегреве" денежного рынка Центральный банк связывает избыточные ресурсы в различные финансовые инструменты, в том числе в собственные депозиты, проводя так называемую "стерилизацию" денежной массы.

Рынок капиталов - это сегмент финансового рынка, на котором происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. Это рынок, на котором продаются и покупаются долгосрочные кредитные ресурсы, а также ценные бумаги с периодом обращения более одного года. Функционирование рынка капиталов позволяет предприятиям решать проблемы как формирования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и эффективного финансового инвестирования.

Между денежным рынком и рынком капиталов не существует строгой границы, на том и другом из них могут обращаться одни и те же инструменты, например облигации первоклассных эмитентов. Однако отличие между этими секторами финансового рынка есть и заключается оно в выполняемых ими функциях.

Основная функция денежного рынка заключается в регулировании ликвидности всех участников рынка и экономики в целом. При наличии развитого денежного рынка каждый его участник имеет возможность либо разместить свои временно свободные денежные средства в высоколиквидные и надежные инструменты, приносящие к тому же определенную доходность, либо при необходимости оперативно привлечь с этого рынка дополнительные ликвидные средства. Центральный банк осуществляет постоянный мониторинг денежного рынка, отслеживая движение ставок процента на нем. При их росте и недостатке ликвидных средств он расширяет операции рефинансирования, проводит интервенции в национальной валюте, покупает ценные бумаги у участников рынка, в результате чего достигаются увеличение денежной массы и стабилизация ставок на денежном рынке. Избыток ликвидных средств у участников рынка провоцирует рост спроса на товары, иностранную валюту и другие доходные активы, что без соответствующего увеличения их предложения чревато всеобщим ростом цен и развитием инфляции. В этих условиях центральный банк проводит на денежном рынке операции по связыванию избыточной ликвидности: продает иностранную валюту, ценные бумаги, размещает избыточные резервы коммерческих банков на своих депозитных счетах. Таким образом, обеспечивается регулирование ликвидности экономики в целом.

Функциями рынка капиталов являются формирование и перераспределение капиталов экономических агентов, осуществление корпоративного контроля (через движение цен на акции, что отражает рыночную стоимость предприятий), инвестирование капиталов на развитие и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой инструмент достижения динамичной сбалансированности рынка.

На рынке капиталов, так же как и на денежном рынке, свободные капиталы и денежные средства могут перемещаться от их собственников к заемщикам по каналам прямого и косвенного финансирования.

При прямом финансировании средства перемещаются непосредственно от их собственников к заемщикам без участия посредников. Например, продажа акций или облигаций предприятия непосредственно физическим лицам.

При косвенном финансировании средства, перемещающиеся от собственников к заемщикам, проходят через особые институты, которые на разных условиях привлекают свободные денежные средства экономических субъектов, а затем от своего имени размещают их в разных формах в разнообразные финансовые активы. Такие институты называют финансовыми посредниками, к числу которых относятся, например, банки, взаимные фонды, а также страховые компании. Примером здесь может служить депозитно-ссудная деятельность коммерческих банков, которые, с одной стороны, аккумулируют вклады населения, а с другой стороны - выдают ссуды юридическим и физическим лицам.

Финансовые посредники осуществляют не только посредничество между кредиторами и заемщиками, они мобилизуют огромные капиталы клиентов, и могут выдавать кредиты практически на любые сроки и в любых суммах. А, также приобретая долговые обязательства заемщиков, они могут осуществлять их рефинансирование за счет выпуска и размещения среди и инвесторов долгосрочных ценных бумаг, трансформируя кредиты в долгосрочные.

На финансовом рынке совершаются сделки с финансовыми инструментами, под которыми согласно Международным стандартам финансовой отчетности следует понимать любые договоры, в результате которых одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой.

В зависимости от вида финансовых инструментов, купли-продажи различают четыре сегмента финансового рынка: валютные рынки, кредитные рынки, рынки ценных бумаг и рынки золота.

Валютный рынок - это система социально-экономических и организационных отношений по купле-продаже иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах. Валютные рынки служат механизмом, посредством которого производятся международные расчеты во внешней торговле. В России все сделки с валютой и валютными ценностями могут и должны происходить при посредничестве банков, которые являются основными участниками валютных бирж и вместе с ними составляют основу инфраструктуры валютного рынка.

На кредитном рынке осуществляются сделки по предоставлению временно свободных денежных средств в ссуду одними экономическими субъектами и другим. Кредиты могут предоставляться предприятиями непосредственно друг другу (рынок межхозяйственных кредитов), банками любым экономическим субъектам (рынок банковских кредитов), напрямую государству (рынок государственного долга) и населению (рынок потребительских кредитов).

Рынок ценных бумаг - это сегмент финансового рынка, на котором продаются-покупаются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных организациями, различными финансовыми институтами и государством. В странах с развитой рыночной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обращающихся на нем финансовых инструментов. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь - процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов. На рынке ценных бумаг осуществляются следующие виды профессиональной деятельности: брокерская, дилерская, депозитарная, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Рынок золота - это рынок, организованный для покупки и продажи драгоценных металлов, таких как золото и серебро, и золотых и серебряных монет, таких как крюгерранд и соверен. На рынке золота происходит торговля золотом и другими драгоценными металлами и камнями. Эти финансовые активы рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости. В периоды колебания цен на золото сделки с ним приносят доход в виде разницы цен его покупки и продажи.

Все сегменты финансового рынка тесно взаимосвязаны между собой, их границы пересекаются, одни финансовые инструменты могут конвертироваться в другие. Участниками разных сегментов выступают одни и те же организации, например, банки, могут осуществлять операции практически на всех сегментах финансового рынка.

Валютный рынок

Валютный рынок имеет не только национальный, но и международный уровень, что обусловлено значительными объемами перелива капиталов в условиях свободной конвертируемости валют и продолжающимся процессом либерализации национальных финансовых рынков. Валютный рынок является самым большим сегментом финансового рынка и представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения и определяется курс иностранной валюты относительно денежной единицы данной страны. В отличие от других видов рынка валютный рынок не имеет четких географических границ, определенного места расположения, функционирует круглосуточно, на нем может действовать неограниченное число участников, он обладает высокой степенью ликвидности.

Основными участниками валютного рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и брокерские фирмы, а также другие участники.

Все участники валютного рынка делятся на три группы. К первой группе участников относятся коммерческие банки, центральные эмиссионные банки стран и различные финансовые учреждения. Они осуществляют операции, как в собственных целях, так и в интересах своих клиентов. При этом участники могут работать на рынке через посредников.

Ко второй группе участников валютного рынка относятся специализированные брокерские и дилерские организации. Они проводят собственные валютные операции и осуществляют информационную и посредническую функции, которые тесно взаимосвязаны.

К третьей группе участников относятся финансовые небанковские учреждения, юридические и физические лица. Участники третьей группы лично не осуществляют операции с иностранными валютами, а пользуются услугами банков.

В зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют различают мировые, региональные и национальные (внутренние) валютные рынки.

На мировых валютных рынках (в мировых финансовых центрах) осуществляются сделки с валютами, широко используемыми в мировом платежном обороте. Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах в Западной Европе, США, на Дальнем и Ближнем Востоке, в Юго-Восточной Азии. Среди них выделяются три самых крупных валютных центра мира: Лондон, Нью-Йорк, Токио, где совершается около 50% международных валютных сделок.

На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами, в их числе сингапурский доллар, саудовский риал, кувейтский динар и др. Самым крупным региональным валютным рынком является Европейский валютный рынок.

Национальный (внутренний) валютный рынок - это рынок, где совершается ограниченный объем сделок с определенными валютами и который обслуживает валютные потребности одной страны. Валютный рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. С точки зрения институциональной структуры межбанковский рынок иностранной валюты подразделяется на два основных сектора: биржевой и внебиржевой.

На биржевом секторе валютного рынка операции с иностранной валютой могут совершаться через валютную биржу или при операциях с производными финансовыми инструментами частично на товарных и фондовых биржах (валютные и финансовые фьючерсы и опционы, валютные процентные свопы). Валютные биржи являются некоммерческими предприятиями, действующими на основе устава. Их основные функции заключаются в мобилизации временно свободных рублевых и валютных средств через покупку-продажу иностранной валюты и в установлении ее валютного курса. При этом сделки с иностранной валютой проводятся в строго определенное время биржевой сессии.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств:

- является наиболее дешевым источником иностранной валюты;

- обладает абсолютной ликвидностью, высокой степенью организации и контроля.

Особенностью и одним из основных отличий биржевого рынка от внебиржевого является то, что биржевой рынок не только и не столько обеспечивает проведение валютообменных операций, но и играет важную роль в формировании валютных курсов иностранных валют.

Валютные биржи отсутствуют в англосаксонских странах. В таких странах, как Германия, Франция, Япония и другие, роль валютных бирж заключается в фиксации справочных курсов валют.

На внебиржевом валютном рынке сделки по покупке-продаже иностранной валюты заключаются непосредственно между банками (по телексу или телефону), а также между банками и клиентами, минуя валютную биржу. К основным достоинствам внебиржевого валютного рынка относятся более высокая скорость расчетов, чем при торговле на валютной бирже; достаточно низкая себестоимость затрат на операции по обмену валют. Биржевой и внебиржевой межбанковские валютные рынки взаимосвязаны и дополняют друг друга.

При торговле валютой у участников валютного рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у участников валютного рынка определяет его валютную позицию.

Если требования и обязательства по конкретной валюте совпадают, то валютная позиция считается закрытой, а если не совпадают - то открытой. В свою очередь, открытая валютная позиция может быть длинной (количество купленной валюты больше количества проданной) и короткой (количество проданной валюты больше количества купленной).

Валютная позиция возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также на дату начисления процентных доходов (расходов) и зачисления на счет (списание со счета) иных доходов (расходов) в иностранной валюте. По каждой иностранной валюте открытая валютная позиция определяется отдельно. Операции банков по купле-продаже иностранной валюты на валютном рынке, проводимые от своего имени и за свой счет, во многих странах регламентированы лимитом открытой валютной позиции, который устанавливается Центральным банком страны. Он входит в систему других показателей банковского надзора.

На валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции, которые объединены соответствующими сегментами рынка. Основными сегментами межбанковского валютного рынка являются кассовый (наличный) рынок (спот) и срочный рынок (форвард). Различие между этими сегментами заключается в дате валютирования (дата исполнения условий сделки).

Спот - это наличная валютная сделка, при которой платеж производится на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки. Эта разница во времени определена международной практикой и связана с необходимостью оформить заключенную сделку в банках (выписка первичных документов, подготовка платежной и извещающей телеграмм и т.д.).

Форвард - это срочная сделка за наличный расчет, в соответствии с которой покупатель и продавец соглашаются на поставку валюты, на определенную дату в будущем. Курс валюты фиксируются в момент заключения сделки. Срок исполнения валютной форвардной сделки - любой день позже срока сделки за немедленный расчет (на условиях "спот"), обычно 1, 3, 6, 12 месяцев. Форвардная сделка является альтернативной практикуемым на бирже фьючерсам и опционам.

На валютном рынке национальная валюта обменивается на иностранную. Обменный валютный курс - это цена денежной единицы страны, выраженная в денежной единице (или ее десятикратной величине) другой страны. Она может определяться спросом и предложением на валюты на открытом неограниченном рынке или же быть установлена государством (в России - Центральным банком РФ).

Чаще всего курс валюты определяется в зависимости от соотношения спроса и предложения той или иной валюты, поэтому он не может быть постоянной величиной, так как постоянно меняются спрос и предложение на валютном рынке. Курс валюты, предложение которой ограничено, повышается, тогда, как курс валюты с избыточным предложением падает. Часто применяется валютный курс национальных валют по отношению к международным валютным единицам, например, ЭКЮ, СДР. В настоящее время валютный курс устанавливается с учетом покупательной способности валют и является весьма подвижным. Среди основных факторов, влияющих на валютный курс состояние платежного баланса, уровень инфляции, межстрановая миграция краткосрочных капиталов, а также политические и военные факторы.

Регулирование валютного курса является составной частью проводимой в стране валютной политики. Оно может быть направлено на повышение или на понижение величины валютного курса, поэтому в определенной мере воздействует на курсовое соотношение валют. Валютная политика - это составная часть экономической политики государства и внешнеэкономической политики, представляющая линию действий государства внутри и вне страны, проводимую посредством воздействия на валюту, валютный курс, валютные операции. Основные инструменты валютной политики - валютная интервенция, валютные ограничения, валютные резервы, валютное субсидирование, валютные паритеты. Валютная политика страны проводится ее правительством, центральным банком, центральными финансовыми органами. В мировом масштабе валютная политика проводится международными валютно-финансовыми организациями (Международный валютный фонд, международные банки).

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это важнейший сегмент финансового рынка, на котором продаются-покупаются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных организациями, различными финансовыми институтами и государством.

Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь - процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов в реальный сектор экономики. Механизм функционирования этого рынка позволяет проводить на нем финансовые операции более быстрым способом, чем на других видах финансовых рынков. На рынке ценных бумаг осуществляются следующие виды профессиональной деятельности: брокерская, дилерская, депозитарная, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Основной задачей рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития. Наряду с данной задачей рынок ценных бумаг выступает одним из важнейших инструментов государственной бюджетной политики. Рынки ценных бумаг находятся в постоянном развитии и тесно связаны с различными сферами финансово-экономической деятельности.

Основное назначение ценных бумаг, как инструмента финансового рынка, четко следует из определения, сформулированного в Гражданском кодексе Российской Федерации: "Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении".

К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

К ним следует отнести также простое складское свидетельство, двойное складское свидетельство, которое состоит из двух частей - складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта). Кроме того, ценными бумагами признаются жилищные сертификаты, как особая разновидность облигаций, опционы на ценные бумаги, как разновидность производных ценных бумаг. Указом Президента РФ от 26 июля 1995 г. №765 "О дополнительных мерах по повышению инвестиционной политики Российской Федерации" введен в обращение также инвестиционный пай.

Анализ возможностей ценных бумаг, обращающихся на финансовом рынке России, позволяет сформулировать ряд задач, решаемых с их помощью. Основная задача заключается в том, что ценные бумаги выступают как средство привлечения инвестиционных ресурсов. Соответственно, основной функцией рынка ценных бумаг является мобилизация, перераспределение временно свободных денежных средств с целью их дальнейшего инвестирования в развитие промышленности, транспорта, связи, сельского хозяйства и других отраслей экономики.

Задачу обслуживания торговых, финансовых, посреднических операций выполняют, в основном: чеки, коносаменты, складские свидетельства, векселя. Депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя представляют собой банковские инструменты, призванные обеспечивать, с одной стороны мобилизацию, а с другой - защиту свободных денежных средств организаций, граждан от обесценивания.

По условиям обращения фондовых инструментов различают: первичный рынок ценных бумаг и вторичный рынок ценных бумаг. Первичный рынок характеризует рынок ценных бумаг, на котором осуществляется первичная продажа эмитированных ценных бумаг инвесторам. Вторичный - это рынок, где постоянно обращаются ценные бумаги, ранее проданные на первичном рынке.

Купля-продажа ценных бумаг может происходить как на свободном, так и на биржевом рынке. Свободный рынок означает, что сделки заключаются вне биржи и соответственно не регистрируются на бирже. Биржевой рынок предполагает, что сделки заключаются на бирже в соответствии с порядком и правилами, принятыми на ней и не противоречащими законодательству страны.

Рынок ценных бумаг в России начал формироваться в начале 1990-х гг. прежде всего как рынок долговых инструментов Правительства. Целью создания российского рынка государственных ценных бумаг был переход от прямого кредитования Правительства Центральным банком (т.е. финансирования дефицита федерального бюджета за счёт денежной эмиссии) к эмиссии государственных ценных бумаг и их размещению на финансовом рынке. Их регулирующая роль в денежно-кредитной политике оставалась второстепенной.

В мае 1993 г. был начат выпуск государственных краткосрочных бескупонных обязательств (эмитент которых Министерство финансов РФ), долгое время остававшихся основным инструментом рынка государственного долга. Так, в 1997 г. объём выпуска (эмиссия) ГКО-ОФЗ составил, по данным Банка России, 605,5 трлн. руб., а в бюджет было привлечено около 120 трлн. руб. денежных средств от продажи ГКО-ОФЗ.

Вплоть до октября 1995 г. рынок внутреннего долга устойчиво развивался. Однако к концу 1995 г. внутренние ресурсы для дальнейшего развития государственных бумаг оказались исчерпаны, власти России приняли решение об открытии его для иностранных инвесторов. В 1996 г. внешние инвесторы допущены на первичные аукционы и вторичные торги. Развитие рынка внутреннего долга было ориентировано, на постоянный приток иностранных инвестиций. Треть внутреннего долга принадлежала внешним инвесторам, которые при первых признаках нестабильности начали выводить свои средства из России. В первой половине 1998 г. большая часть доходов бюджета уходила на обслуживание внутреннего долга. Рынок ГКО-ОФ стал оказывать заметное негативна влияние на все без исключения финансовые рынки, выкачивая из экономил огромные денежные средства, являясь также серьёзным препятствием для развития кредитной сферы и инвестиций в нефинансовый сектор экономики

В результате совместным решением Правительства и ЦБ РФ от 17 августа 1998 г. было объявлено о замораживании рынка государственных ценных бумаг. Финансовый кризис в августе 1998 г. был по своей сути долговым кризисом, трансформировавшимся в системный финансовый кризис со всеми присущими ему компонентами - кризисом внешних платежей, валютным и банковским кризисом, глубоким кризисом национальных финансовых рынков Россия фактически была исключена из мировой финансовой системы, а сама по себе позитивная идея выпуска государственных облигаций свелась к построению "финансовой пирамиды", её краху и последующему тотальному недоверию к правительству внутренних и внешних инвесторов. Первые после кризиса биржевые торги по ГКО-ОФЗ состоялись лишь 15 января 1999 г.

На сегодняшний день среди развивающихся рынков Россия является безусловным лидером, опережая по темпам роста своих ближайших конкурентов: Южную Корею и Бразилию. Пиком становления российского рынка ценных бумаг стал пересмотр 8 октября 2003 г. международным рейтинговым агентством Moody's Investors Service странового кредитного рейтинга России сразу на 2 ступени. Наша страна впервые в своей истории получила кредитный рейтинг инвестиционного уровня (Ваа 3). 18 ноября 2004 г. еще одно международное рейтинговое агентство - Fitch - повысило долгосрочный рейтинг России в иностранной и национальной валюте до инвестиционного уровня - с ВВ+ до ВВВ-.

На российском рынке ценных бумаг действуют несколько основных групп профессиональных участников.

Первую группу составляют организаторы торговли (биржи). В России активно работают три фондовые биржи - ММВБ, Московская фондовая биржа (МФБ) и объединенная площадка Фондовой биржи Российской торговой системы (ФБ РТС) и Фондовой биржи "Санкт-Петербург" (ФБ "СПб.")

ММВБ - лидер по торговле корпоративными облигациями, рублевой маржинальной и Интернет-торговли акциями. Эта биржа является основной площадкой российского валютного рынка.

На площадке РТС обслуживается значительная доля иностранных и российских портфельных инвестиций в акции российских компаний. РТС - центр ценообразования акций и облигаций широкого круга эмитентов. РТС объединяет рынки акций, фьючерсов и опционов, облигаций.

Вторую группу профессиональных участников составляют операторы рынка ценных бумаг - брокерско-дилерские и управляющие компании.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Управляющие компании - организации, осуществляющие на возмездной основе доверительное управление денежными средствами и ценными бумагами клиентов.

Третья группа участников рынка обеспечивает надежную инфраструктуру рынка ценных бумаг. Эту задачу выполняют три института:

- депозитарии осуществляют оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо;

- реестродержатели осуществляют ведение реестра акционеров (сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг);

- клиринговые организации осуществляют деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

В России сформировалась достаточно четкая, устойчивая и интегрированная инфраструктура субъектов рынка ценных бумаг. Функции определены их статусом, родом деятельности и закреплены законодательно. Если сравнивать инфраструктуру рынка ценных бумаг с инфраструктурами рынков ценных бумаг Европейских стран и Америки, то можно увидеть, что инфраструктуры практически аналогичны. Разница лишь в уровне развития корпоративной культуры и корпоративного управления, а также малой прозрачности деятельности эмитентов, но последнее - это только дело времени. Следует ожидать упорядочения работы различных институтов, входящих в инфраструктуру рынка ценных бумаг России, их большей информационной открытости и улучшения взаимодействия.

С 21 января 2007 г. вступили в силу изменения в закон "О рынке ценных бумаг", которые предусматривают введение новой ценной бумаги - российской депозитарной расписки (РДР), а также создают правовые основы для эмиссии и обращения РДР на российском фондовом рынке.

Стремясь диверсифицировать свой портфель, российские инвесторы сталкиваются с различными проблемами. Одной из них является ограниченный набор ликвидных и надежных ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке. Вместе с тем российские инвесторы могут быть заинтересованы в выходе на фондовые рынки других стран. Это и диверсификация вложения, и более высокая доходность, и ряд других факторов. Однако на этом пути они сталкиваются с целым рядом проблем. К их числу можно отнести следующие: неразвитость системы расчетов и инфраструктуры местного фондового рынка в целом, дорогостоящая конвертация валют, нехватка информации, плохое знание традиций иностранного рынка, ограничения на покупку и владение ценными бумагами, сложные налоговые инструкции и отсутствие единой инвестиционной политики. Все это отталкивает как частных, так и институциональных российских инвесторов от прямых инвестиций в ценные бумаги иностранных эмитентов.

Большинство из этих проблем практически полностью снимается при работе отечественных инвесторов с РДР. Эти ценные бумаги являются инструментами, с помощью которых российский инвестор получает упрощенный доступ к акциям и облигациям иностранных эмитентов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется многообразными способами. Устанавливаются обязательные требования (стандарты) к деятельности эмитентов, профессиональных участников РЦБ, ведется регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроль за соблюдением эмитентами предусмотренных условий и обязательств. Стать профессиональным участником рынка ценных бумаг можно только получив лицензию. Создается система защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками. Запрещается и пресекается предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг тех лиц, которые не располагают соответствующей лицензией. Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, выпускаемых органами власти соответствующего уровня.

Роль и значение рынка ценных бумаг заключаются в обеспечении притока капиталов для развития производства, неинфляционном привлечении ресурсов в бюджет, обеспечении стабильности финансовой системы. Для государства и корпоративных структур рынок ценных бумаг выступает источником необходимых ресурсов, а для инвесторов - сферой приложения капиталов.

Успешное функционирование рынка ценных бумаг, привлечение инвестиций (и их возврат) - важный индикатор благоприятной инвестиционной атмосферы. Все это положительным образом сказывается на привлечении прямых инвестиций, в том числе иностранных. Формирование благоприятного инвестиционного климата особенно актуально на современном этапе экономического развития для преодоления инвестиционного кризиса и развития промышленного производства.

Целенаправленное развитие рынка ценных бумаг может в ближайшие годы обеспечить до 20% инвестиций в основной капитал. Это будет заметным вкладом в ускорение экономического развития России.

Страховой рынок

Страхование предоставляет гарантии восстановления нарушенных имущественных интересов в случае непредвиденных природных, техногенных и иных явлений, оказывает позитивное влияние на укрепление финансов государства. Оно не только освобождает бюджет от расходов на возмещение убытков при наступлении страховых случаев, но и является стабильным источником долгосрочных инвестиций.

Страховой рынок - это особая система организации страховых отношений, при которой происходит купля-продажа страховых услуг как товара, формируется предложение и спрос на них. Объективную основу развития страхового рынка составляет возникающая в процессе воспроизводства потребность обеспечения бесперебойности этого процесса, выражающаяся в оказании денежной помощи пострадавшим в случае наступления непредвиденных неблагоприятных событий. На страховом рынке происходит формирование и использование страхового фонда для покрытия возникающего ущерба, и при этом обеспечиваются коммерческие интересы страховых организаций.

Для современной России ускоренное развитие страхования как механизма защиты имущественных интересов лиц становится особенно значимым. Так, в результате широкомасштабной приватизации значительная часть основных фондов перешла в собственность физических лиц и негосударственных структур. Это настоятельно требует создания системы финансовых гарантий, обеспечивающей возмещение ущерба в случае стихийных бедствий, пожаров и других непредвиденных событий, которые могут негативно повлиять на формирующиеся производственные связи, породить сбои в отраслях экономики.

В настоящее время страховой рынок России значительно преобразился и расширился, однако представляет собой еще недостаточно развитую структуру.

Страховой рынок в современном его виде начал формироваться в 1992 г., когда был принят Закон "Об организации страхового дела в Российской Федерации", в котором определены основные критерии деятельности страховых компаний в условиях рыночной экономики. В период становления рыночных отношений потребовалось внести определенные корректировки в правила функционирования страховщиков, что и было сделано посредством многих нормативных актов, а также путем внесения дополнений в Закон.

Субъекты страхового рынка - страховщики, страхователи, застрахованные и страховые посредники.

1. Страховщики - это юридические лица, имеющие государственную лицензию на проведение операций по страхованию и организующие образование и расходование страхового фонда. Страховщиками могут быть государственные страховые организации, акционерные страховые общества, общества взаимного страхования и страховые пулы.

Государственные страховые компании - это организации, базирующие свою деятельность на государственной собственности. В Российской Федерации государственный сектор на страховом рынке представлен АО "Росгосстрах" совместно с разветвленной сетью региональных дочерних компаний. рынок капитал денежный

Акционерное страховое общество (общество с ограниченной ответственностью) - наиболее широко распространенная форма страховой компании, основанная на объединении капитала нескольких экономических субъектов.

Общества взаимного страхования - одна из распространенных организационных структур в страховании за рубежом, в которой каждый учредитель общества одновременно выступает страхователем. Развитие обществ взаимного страхования - будущее отечественного страхового рынка. Между обществом взаимного страхования и его членом, как в других видах страховых отношений, возникает страховое обязательство, но, как правило, не из договора, а из иных оснований - учредительных документов или правил страхования.

Общества взаимного страхования - это некоммерческие организации, они не ставят цели получить прибыль и образуются исключительно для страхования своих членов, защиты их интересов. Задача этого общества - предоставление его членам наиболее качественных, разнообразных и доступных по цене страховых услуг. В России взаимное страхование не получило своего развития из-за отсутствия полноценной правовой базы.

Страховой пул - это добровольное объединение страховщиков, не являющееся юридическим лицом, создаваемое на условиях солидарной ответственности его участников за исполнение обязательств, заключенных от его имени. Страховой пул создается для страхования определенных, преимущественно особо крупных, опасных и малоизвестных видов риска. Деятельность пула строится на основе сострахования. Каждый участник получает определенную долю собранных пулом взносов и в той же доле несет ответственность по возмещению убытков. Квота членов пула определяется пропорционально переданным в общий фонд взносам. На российском страховом рынке образован ряд страховых пулов: экологический пул, пул по страхованию космических рисков, пул по страхованию ядерной ответственности, пул по медицинскому страхованию и ряд других.

2. Страхователи - это юридические и физические лица, имеющие страховой интерес и вступающие в отношения со страховщиком в силу закона или на основе договора. В личном и социальном страховании договор может быть заключен в пользу третьих лиц, т.е. застрахованных, которые имеют право получить компенсацию при наступлении страхового случая или выкупную сумму при досрочном расторжении договора. Кроме того, при заключении договоров страхователи могут назначить выгодоприобретателей, имеющих право получать страховые выплаты.

3. Важную роль в продвижении страховых услуг от страховой организации к страхователю играют страховые посредники, которые имеют некоторые преимущества при распространении страховых полисов. В качестве посредников, выполняющих функции по заключению страховых договоров, могут выступать страховые агенты и брокеры (аквизиторы), работающие как промежуточное звено между страховщиком и страхователем. Наличие посредников в страховом деле свидетельствует о достаточно высоком уровне зрелости рыночных отношений, так как повышает оперативность заключения договоров и увеличивает активы страховщика.

Страховым агентом может быть физическое или юридическое лицо, которое от имени и по поручению страховой компании занимается Продажей страховых полисов, т.е. заключает и возобновляет договора страхования, инкассирует страховую премию, оформляет документацию и в отдельных случаях выплачивает страховое возмещение.

Страховым брокером может быть физическое или юридическое лицо, выступающее в роли консультанта страхователя при заключении договора страхования с той или иной компанией. Страховой брокер в отличие от агента выступает в качестве независимого страхового лица и осуществляет свою деятельность со страхователем и страховщиком. Обладая обширным банком данных деятельности страховых компаний, действующих на страховом рынке, на основе анализа этой информации страховой брокер определяет оптимальные условия страхования для клиента и сводит его с соответствующей страховой компанией. Если в результате профессиональных усилий брокера будет заключен договор страхования с данной страховой компанией, то последняя оплачивает труд брокера на комиссионных началах.

Принципы функционирования страхового рынка обусловливаются общим развитием и состоянием экономики:

1) Принцип демонополизации страхового дела. Реализация этого принципа означает, что страховую деятельность на рынке могут осуществлять любые страховые компании независимо от формы их собственности.

2) Конкуренция страховых организаций по предоставлению страховых услуг, привлечению страхователей и мобилизации денежных средств в страховые фонды. Свобода ценообразования, выраженная в свободе установления тарифных ставок под воздействием спроса и предложения, создает условия для конкуренции страховщиков за привлечение страхователей. Эта конкуренция может выражаться в предложении удобных форм для страхователей и условий заключения страховых договоров, уплаты страховых взносов и выплаты страхового возмещения. Конкуренция страховщиков может выражаться в расширении ассортимента предлагаемых страховых услуг, ориентированных на интересы конкретных социальных и экономических групп населения.

3) Принцип свободы выбора для страхователей условий предоставления страховых услуг, форм и объектов страхования. Для его реализации необходимы: широкий ассортимент страховых услуг, разумное сочетание обязательной и добровольной форм страхования на рынке и постоянно расширяющиеся возможности покрытия различных видов ущерба.

Свобода предпринимательской деятельности предоставляет право любому юридическому лицу заниматься страховым делом. Но страхование - особая форма предпринимательской деятельности, которая должна обеспечить страховую защиту страхователям при наступлении неблагоприятных непредвиденных событий. Поэтому важным принципом организации страхового дела в условиях рынка является

4) Принцип надежности и гарантии страховой защиты. Реализация этого принципа базируется на юридической основе. Механизм регистрации страховых компаний, лицензирования их деятельности и контроля государства обеспечивает соблюдение интересов страхователей и финансовую устойчивость страховых операций.

5) Принцип гласности позволяет страхователю осознанно решать вопрос о выборе страховой компании, т.к. организация страхового дела на рыночной основе повышает потребность в поступлении информации о деятельности страховщика.

Специалисты, анализируя страховой рынок, подразделяют его на рынок прямого страхования и рынок перестрахования. Рынок прямого страхования - это сфера заключения договоров страхования между страховыми организациями (страховщиками) и их клиентами (страхователями). Однако один страховщик не всегда в состоянии обеспечить надежную страховую защиту страхователю, особенно если речь идет об объекте, имеющем высокую страховую стоимость или связанном с повышенной опасностью, поэтому для создания сбалансированного страхового портфеля, повышения финансовой устойчивости и гарантированного выполнения всех своих обязательств он прибегает к услугам перестраховочного рынка.

Рынок страховых услуг весьма многообразен. Он насчитывает несколько сот видов страхования. Они структурированы по группам. Выделяются наиболее крупные: страхование жизни, имущественное страхование, страхование гражданской ответственности перед третьими лицами, личное медицинское страхование. В свою очередь они подразделяются на подгруппы. Так имущественное страхование делится на страхование квартир, домов, коттеджей, автотранспортных средств, грузов в пути, производственных зданий, сооружений, оргтехники, офисных помещений и т.д.

Рынок ссудных капиталов

Рынок ссудных капиталов - система отношений, обеспечивающих аккумуляцию временно свободных финансовых ресурсов и их перераспределение между предприятиями и инвесторами.

Ссудный капитал - это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условии возвратности.

Современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками:

- временным. По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются кредиты на период от нескольких недель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти и от пяти и более;

- институциональным. По институциональному признаку современный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев:

- кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов);

- рынка ценных бумаг.

Временной и институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о состоянии национального рынка судят по институциональному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка ценных бумаг.

Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в системе капиталистического хозяйства, а также задачами по воспроизводству капиталистических производственных отношений.

Следует выделить пять основных функций рынка ссудных капиталов:

- обслуживание товарного обращения через кредит;

- аккумуляция или собирание денежных сбережений предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов;

- трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;

- обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;

- ускорение концентрации и централизации капитала, содействие образованию мощных финансово-промышленных групп.

Посредством рынка ссудных капиталов как экономической категории можно измерить и определить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие производства, установить классовый спектр использования денежного капитала, воздействие его на социально-экономические отношения.

Развитие рынка ссудных капиталов в стране возможно при соответствующем развитии других рынков:

- рынка средств производства;

- рынка предметов потребления;

- рынка рабочей силы;

- рынка земли;

- рынка недвижимости.

Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, которые им. и предоставляет рынок ссудных капиталов.

Переход к построению в России рыночной экономики вызвал острую необходимость формирования полноценного рынка ссудных капиталов в соответствии с западной моделью, предусматривающей наличие в стране двух основных ярусов:

- кредитно-банковского;

- ценных бумаг.

В качестве основных направлений в формировании российского рынка ссудных капиталов можно выделить:

- высокую норму сбережений в стране;

- широкую приватизацию, связанную с организацией корпоративных ценных бумаг;

- создание и всемерную гарантию рынка государственных ценных бумаг;

- создание в стране эффективной банковской системы и др.

Финансовая глобализация

На сегодняшний день одной из главных мировых тенденций является процесс глобализации.

Глобализация - это процесс международного масштаба, который стал возможен благодаря инвестициям на финансовых рынках. Условиями для этого явились технические достижения и дерегулирование (устранение введенного государством контроля над функционированием рынков).

Под финансовой глобализацией понимается растущая взаимосвязь стран всего мира в результате увеличивающегося объема и разнообразия финансовых продуктов, услуг и международных потоков капитала, быстрого распространения телекоммуникационных технологий.

Рассмотрим основы финансовой глобализации. Во-первых, финансовая глобализация означает универсализацию мировых финансовых рынков, т.е. создание однотипных процедур обращения финансовых инструментов и стандартизовано использующих их финансовых институтов. Так, например, выдвинута концепция универсального банка как финансового института, который отвечал бы требованиям глобальной финансовой системы. Некоторые исследователи называют процесс глобализации финансовой революцией, которая началась с 1980 г., когда система финансовых рынков стала функционировать на глобальном уровне, т. е. проявились указанные для глобализации определяющие признаки. Именно тогда возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры разных стран.

Во-вторых, финансовая глобализация связана с международной финансовой интеграцией, т.е. с устранением барьеров между внутренним и мировым финансовым рынком, с развитием множественных связей между ними. Вследствие этого финансовый капитал может без ограничений перемещаться с внутреннего на мировой финансовый рынок, и наоборот. При этом финансовые институты основывают филиалы в ведущих финансовых центрах для выполнения функций заимствования, кредитования, инвестирования и оказания других финансовых услуг. Финансовая интеграция приносит в равной степени выгоду и заемщикам, и кредиторам. Однако и заемщики, и кредиторы подвержены риску в равной степени, включая рыночный, процентный, валютный и политический риски.

...