Фондова і валютна біржі: фінансові аспекти діяльності

Размещено на http://www.allbest.ru/

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

Київський Національний Торговельно-Економічний Університет

Факультет фінансів та банківської справи

Кафедра фінансів

Курсова робота

з дисципліни «Фінанси»

Фондова і валютна біржі: фінансові аспекти діяльності

Виконала

Студентка 3 курсу ФФБС

Групи 9 Д

Глуздовська Олександра

Науковий керівник

К. е. н. доцент

Шнирков О.О.

Київ - 2016



ВСТУП

Ще з давніх давен існують ринки, з плином часу людство розвивається і на цих ринках з'являються все нові і нові товари, а отже і сам ринок має слідувати тенденціям змін. Так на сучасному етапі фінансові ринки - є верхівкою ринкової еволюції. Саме тому актуальність теми полягає в тому, що в сучасних умовах фінансові біржі є однією з необхідних складових функціонування суспільства, розвитку економік. Адже саме біржі виконують роль посередника між покупцями на ринку найпередовіших товарів сьогодення - фінансових інструментів. Біржі відіграють велику роль у розвитку підприємництва, адже там компанії можуть продати акції або облігації, а отже, отримати інвестиції, без яких вони не могли б розвинутись, а отже і економіка стояла б на місці. Що стосується валютних бірж, то вони є не менш важливими, такі біржі уможливлюють міжнародну торгівлю, сприяють глобалізації.

Предмет роботи: фондові та валютні ринки України та світу в цілому. Об'єкт роботи: методика діяльності фондових і валютних бірж, фінансові аспекти їх діяльності.

Мета роботи: дослідити фінансові аспекти діяльності фондових і валютних бірж, визначити основні проблеми і методи їх вирішення.

Завдання дослідження такі:

· Розглянути теоретичні засади функціонування валютної і фондової біржі, зрозуміти сутність понять та схему діяльності бірж;

· Розглянути зарубіжну біржову діяльність, а саме фінансові аспекти їх діяльності, визначення основних тенденцій їх діяльності;

· Визначити, як діють валютні та фондові біржі в Україні, порівняти результати діяльності з показниками світових бірж;

· Виділити основні проблеми та запропонувати засоби їх вирішення на основі світового досвіду для покращення біржової діяльності в Україні.

У роботі використані такі методи дослідження:

o Спостереження (використовується у першому та другому розділах, заключається в зборі інформації з даного питання);

o Аналіз та синтез (в другому розділі, заключається в детальному розгляді світових бірж, виділенні окремих тенденцій для тієї чи іншої біржі, поєднанні спільних особливостей світових бірж);

o Порівняння (в третьому розділі, заключається в порівнянні зарубіжного досвіду функціонування бірж з українським).

При написанні курсової роботи використовувалися підручники економічного напрямку, законодавчі акти та електронні ресурси.

Робота складається з 3-х розділів, розміщена на 40 сторінках. У роботі використано 5 таблиць, 1 рисунок, 1 схема, 5 графіків, є додаток А. Використано 30 джерел інформації.



РОЗДІЛ I. Функціонування фондової і валютної біржі, теоретичні засади

1.1 Фондова біржа та біржові операції

Поняття фондова біржа з'явилося ще в XVIстолітті поряд з поняттям фондового ринку. За час свого існування термін розвивався, з'являлися нові аспекти діяльності фондових бірж, вони виконували все більше функцій, на них проводилися нові операції і так далі. Тому, перш ніж розглядати фінансові аспекти діяльності, треба взагалі зрозуміти поняття «фондова біржа», зрозуміти що воно з себе уявляє. Отже перш за все дамо визначення поняттю фондова біржа.

В історичному значенні поняття "фондова біржа" трактувалось по-різному. На перших порах фондовими біржами називали спеціальні місця, де збиралися продавці та покупці цінних паперів і здійснювалися угоди щодо їх купівлі-продажу. Таке місце було вигідним для обох сторін, так як передбачало можливість знайти партнерів по угоді. Надалі фондові біржі стали перетворюватися в заклади, що спеціалізувалися на наданні послуг і матеріальному забезпеченні торгівлі цінними паперами. Угоди купівлі-продажу стали укладатися в конкретні дати і час, стали більш чітко визначатися коло учасників біржової торгівлі та перелік цінних паперів, щодо яких укладалися угоди.[6, 326]

На сучасному етапі існує багато визначень поняття «фондова біржа», але основне в усіх визначеннях залишається незмінним - це будь-яка організація чи система організацій, які надають можливість в першу чергу компаніям, підприємствам розміщувати цінні папери своїх компаній у цій організації, в другу чергу, фізичним чи юридичним особам купувати ці цінні папери за цінами, які формують попит і пропозиція на акції або облігації тих компаній та підприємств, які розмістили свої цінні папери на фондовій біржі.

І хоч сутність фондової біржі не змінилася, але на різних етапах їх діяльність удосконалювалася і розвивалася. Якщо прослідкувати розвиток фондових бірж, можна виділити декілька етапів:

1) зміна способів торгівлі цінними паперами, наприклад, доповнення традиційних аукціонів "з голосу" електронними торгами;

2) укладення угод з цінними паперами, що котирувалися на біржі, за її межами;

3) здійснення кілька котировок цінних паперів із урахуванням різних режимів допуску їх до обігу - оцінки якості, надійності цінних паперів;

4) зростання ролі інформаційних чинників;

5) зростання значення моральних чинників: добросовісність, порядність. [6, 327]

Зі зростанням ефективності фондових бірж, зростали і їх функції. На сучасному етапі можна виділити такі основні функції фондових бірж:

· створення постійно діючого ринку;

· визначення цін;

· поширення інформації про товари і фінансові інструменти, їх ціну умови обігу;

· підтримка професіоналізму торгових і фінансових посередників;

· вироблення правил;

· індикація стану економіки, її товарних сегментів і фондового ринку.

Визначившись з сутністю, етапами розвитку і функціями фондової біржі можемо розглянути основні її елементи:

v брокери;

v джобери;

v безпосередньо фондова біржа. [19, 34]

Брокери виступають у ролі посередників між тими, хто купує цінні папери і фондовою біржою, тобто вони замість своїх клієнтів заключають договори з купівлі тих цінних паперів, які вважають вигідним вкладанням коштів (використовуючи свої знання фінансового ринку), а також отримують відсоток з їх укладання. Джобери це учасники фондової біржа, що виступають у ролі посередників вже між фондовою біржою і брокерами, так вони продають цінні папери, куплені в одних брокерів, іншим, з реальними ж інвесторами вони не працюють. Що стосується безпосередньо фондової біржі, то вона просто об'єднує всіх своїх учасників за допомогою створення системи торгів і взаємовідносин взагалі між всіма суб'єктами.

Тут же постає питання, як саме фондова біржа регулює усі відносини, що існують в її межах. Так, є багато правил та норм, що створюються як державою або міжнародними організаціями, так і самими біржами. Але найважливіший важіль регулювання діяльності на фондовій біржі це її принципи.

Фондова біржа будує свою діяльність на основі таких принципів:

- особиста довіра між брокером і клієнтом (наприклад, угоди на біржі укладаються усно й оформляються юридично заднім числом);

- гласність (публікуються зведення про всі угоди і відомості, надані емітентом за згодою з біржею про внесення акцій у біржовий список, незалежно від активності емітента);

- тверде регулювання адміністрацією біржі й аудиторами діяльності дилерських фірм шляхом установлення правил торгівлі й обліку, здійснюваних операцій з цінними паперами.[16, 228]

Завдяки цим принципам діяльність на фондових біржах здійснюється чесно і справедливо. Але не зважаючи на це, будь-який гравець все одно має мати певні знання, для того, щоб заробити на біржі, розуміти основи біржових операцій, знати види і характерні особливості угод купівлі -продажу.

Касова угода укладається на всі цінні папери, які є в наявності у продавця. Безпосередня поставка цінностей покупцю, а також їх оплата, проводиться найближчим часом після укладення угоди.[30]

Угоди на термін характеризуються тим, що виконання обов'язків продавця і покупця буде здійснюватися в майбутньому. Наприклад, укладання угоди відбулося 10 серпня, а її виконання - 10 листопада. Угоди на термін іншими словами називаються ф'ючерсні угоди. У процесі укладення такої угоди чітко визначається кількість цінностей і їх курс. [30]

В основі ф'ючерсної угоди з опціоном лежить покупка права протягом певного часу купити (продати) цінності, за спочатку встановлену вартість. Залежно від того, як змінитися курс на цінні папери в майбутньому, тримач цього опціону має можливість, як скористатися своїм правом, так і відмовитись від нього.[30]

Стелажнаугода не визначає, хто буде продавцем, а хто покупцем. Один учасник цієї угоди оплачує іншому певну суму грошових коштів, таким чином, придбаваючи опціон, а разом з ним і право в термін дії опціону продавати або купувати цінні папери.[30]

Отже на фондовій біржі існує багато способів заключення угод, багато операцій, які можуть на них проводитись. Це різноманіття дозволяє її учасникам обрати найкращий для себе варіант вкладу своїх інвестицій, захисту від ризику, отримання найбільших прибутків і так далі.

Так фондова біржа, керуючись своїми принципами, та створюючи нові методи діяльності у цих організаціях, залучує все більше прихильників, тому зараз фондові біржі набирають все більшу популярність. Саме тому, вже сьогодні ми можемо спостерігати активний процес стабільності функціонування цієї сфери діяльності, її активне входження в життя людини.

український біржа валютний ринок

1.2 Валютна біржа та схема її діяльності

На ряду з фондовою біржою стоїть і валютна. Ці дві біржі абсолютно різні, адже на них різні як і предмет торгівлі, так і методи торгівлі. Перш за все дамо визначення терміну валютна біржа.

Валютна біржа-- це сфера економічних відносин з купівлі-продажу іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті, а також операцій з інвестування валютного капіталу.[11, 93]

Учасники валютної біржі - комерційні банки (які отримали ліцензію від центрального банку на проведення валютних операцій), інші фінансові інститути, що мають право на здійснення валютних операцій.[10, 589]

Валютні біржі різняться між собою за різними ознаками, саме за ними вони і класифікуються. Загалом виділяють 3 частини у структурівалютних бірж:

Ш функціональна (ця частина валютної біржі забезпечує можливості проведення валютних інтервенцій, страхування ризиків, а також з його допомогою міжнародні розрахунки здійснюються своєчасно, тобто це та частина валютного ринку, що відповідає за його призначення);

Ш інституційна (ця частина ринку представляє собою сукупність його учасників);

Ш організаційно-технічний (це всі засоби, що використовуються на валютних ринках (електронні ресурси, інформаційна база), а також система організації здійснення операцій на валютних ринках).

Валютна біржа також може класифікуватись за такими ознаками:

v За сферою поширення розрізняють валютні біржі:

Ш внутрішня;

Ш регіональна;

Ш міжнародна. [11, 95]

v За валютними обмеженнями існують:

Ш вільна;

Ш обмежена. [11, 95]

v За видами валютних курсів розрізняють:

Ш валютна біржа з плаваючим валютним курсом;

Ш фіксованими курсами валют;

Ш змішаним курсом. [11, 96]

Але незважаючи на різну класифікацію, валютні операції на біржі укладаються за однаковою схемою:

ь клієнт приймає рішення про купівлю або продаж іноземної валюти і вибирає учасника торгів, через якого будуть здійснюватися угоди. Таким чином, клієнт виступає в ролі продавця або покупця валюти, її продавцем або покупцем може бути як підприємство, організація, так і будь-який банк, що має ліцензію Національного банку України на здійснення операцій з іноземною валютою;

ь укладення угоди між клієнтом і учасником торгів. Якщо учасник торгів при укладенні угод з валютою виступає від свого імені за дорученням клієнта і за його рахунок, то угода з клієнтом оформлюється письмово або усно;

ь блокування коштів клієнта для виконання угод. Оскільки учасник торгів на валютній біржі несе фінансову відповідальність за невиконання клієнтом своїх зобов'язань, він має право вимагати від нього блокування перед початком торгів всієї або частини суми угоди;

ь формування заявки клієнта. Для купівлі (або продажу) іноземної валюти клієнт подає учаснику торгів заявку.[5, 215]

У заявці на покупку іноземної валюти клієнт декларує мету її використання. Як правило, метою можуть бути розрахунки за такими валютними операціями:

§ купівля товарів і послуг, прав на інтелектуальну власність, розрахунки, за якими здійснюються на умовах без відстрочення платежу і не припускають залучення позичкових коштів в іноземній валюті;

§ спрямування дивідендів від інвестицій в економіку країни;

§ здійснення поточних платежів з виплати відсотків і основного боргу за залученими позичковими коштами. [5, 216]

У ряді країн існують валютні біржі (частіше це відділи на фондових біржах), на яких здійснюється торгівля валютою у великих масштабах на основі попиту, що складається на них, і пропозиції. Курс, що встановлюється на цих біржах, називається офіційним валютним курсом. Він є обов'язковим і лежить в основі розрахунків банків з клієнтами. [4, 101]

Визначившись зі схемою укладання валютних операцій, розглянемо які саме валютні операції проводяться на валютних біржах.

Угода спот- складається з підписання двостороннього контракту, згідно з яким одна із сторін передає відповідну кількість валюти в обмін на іншу протягом двох робочих днів з дня укладання угоди, розрахунок відбувається, виходячи із погодженого обмінного курсу.Існує декілька причин популярності ринка спотових валют. Прибуток (або збиток) на цьому ринку швидко реалізується завдяки його волатильності (міра схильності валюти до досягнення відповідної частоти флуктуацій (коливань) ціни за одиницю часу), а також строку виконання контракту, який складає всього два дні.

Поряд з валютною операцією “спот” широко застосовують форвардну та свопову валютні операції, особливо на позабіржовому валютному ринку.

Суть форвардної валютної операції полягає в тому, що продавець бере на себе зобов'язання через певний термін передати покупцю валюту, а покупець зобов'язується прийняти її й оплатити відповідно до умов угоди. Під час форвардних угод встановлюється курс, за яким здійснюватимуться розрахунки в майбутньому. [13, 454]

Угоди “своп” (swaps) є нетиповим інструментом валютної торгівлі, оскільки вони складається з двох угод або стадій (Iegs). Угода “своп” - це валютна операція, що становить комбінацію купівлі і продажу однієї і тієї самої валюти, але в різні терміни. Певна сума валюти в межах однієї угоди купується на термін і продається на спотовому ринку або навпаки. При цьому сума іноземної валюти, одержувана до встановленого терміну, збільшується (зменшується) на розмір ставки “своп” під час обміну валюти з депортом (репортом). Валютний опціон - це контракт між покупцем і продавцем, який надає покупцю право, а не зобов'язання, придбати відповідний обсяг валюти за раніше обговореною ціною і протягом раніше встановленого строку, і покладає на продавця обов'язок передати покупцю валюту на протязі встановленого строку, якщо покупець забажає реалізувати опціонну угоду.

Отже, на валютному ринку існує ряд операцій, здійснюючи які її учасники можуть отримати бажані для себе результати.

Так як і на фондових біржах, кожен може обрати той спосіб діяльності на біржі, який вигідний саме для нього. Але, хоч обидва види фінансового ринку можуть принести прибуток його учасникам або збиток, вони діють абсолютно по різному. Так знання фондової біржі ніяк не допоможуть при діяльності на валютній і навпаки.

1.3 Найвідоміші фондові і валютні біржи світу

Для того, щоб перейти безпосередньо до аналізу фінансового аспекту діяльності фондових і валютних бірж необхідно: по-перше, визначити, що під собою розуміють ці поняття, їх структура; по-друге, визначити об'єкти аналізу. Оскільки основне завдання порівняти українські біржі з іншими для визначення недоліків або переваг їх діяльності та перспектив розвитку, то розпочнемо з аналізу найвідоміших світових бірж, які будемо брати за взірець і за основу для порівняння. Але перш ніж аналізувати найвідоміші світові фондові та валютні біржі, маємо загально їх розглянути.

У число найбільших фондових бірж світу входять: Нью Йоркська фондова біржа, Токійська фондова біржа, Лондонська фондова біржа, Німецька фондова біржа, біржа «Євронекст» та ін. Перші десять з рейтингу зазначені в таблиці нижче

Таблиця I.3.1 Найбільші фондові біржі світу (дані 2009 року)



Нью-йоркська фопдова біржа (New-York Stock Exchange, або NYSE) започаткувала свою діяльність в 1792 р. і є однією з найбільших і найстаріших фондових бірж світу. У лістингу на NYSE перебуває близько 2300 емітептів. Всі вони являють собою еліту американського бізнесу. На активи цих компаній припадає близько 80% всього капіталу, що має обіг в США.Протягом дня на біржі купується і продається близько 100 млн акцій.

Токійська фондова біржа (ТФБ) була заснована в 1878 р і до Другої світової війни була комерційною організацією, що переслідує мету отримання прибутку.На частку ТФБ припадає понад 80% біржового обороту цінних паперів в країні. Основний метод торгівлі на ТФБ - це так званий відкритий подвійний аукціон: торгівля "з голосу" в "біржовій юрбі". Токійська фондова біржа - одна з небагатьох великих фондових бірж, що зберегла принцип фіксованих комісійних (10 видів). [17, 196]

NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation, автоматична система надання котирувань національної асоціації дилерів цінних паперів) - одна з трьох національних фондових бірж США (AMEX NASDAQ NYSE) і найбільша електронна біржа США, на якій котируються і торгують акціями близько 3700 компаній і корпорацій .В даний час торгівля на NASDAQ привертає як дейтрейдерів, так і інвесторів, вважається, що на цій біржі висока волатильність, а NASDAQ акції - агресивний фінансовий інструмент. [29]

Лондонська фондова біржа (ЛФБ) - є одним з найбільших фондових майданчиків у світі. У жовтні поточного року загальна ринкова капіталізація компаній, акції яких котируються на ЛФБ, склала $6,4 млрд. За цим показником Лондонську біржу перевершує тільки Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE Euronext), де загальна капіталізація компаній склала $13,1 млрд. При цьому ЛФБ випереджає NYSE по кількості емітентів з інших країн, показуючи кращий у світі результат, - 595 компаній. Котируються на ЛФБ і акції 15 українських компаній, серед яких Ferrexpo, «МХП» («Миронівський хлібопродукт»), «Авангард» та інші.[28]

Що стосується найбільших валютних бірж, то найбільший обсяг біржових валютних угод припадає на Лондон - 32%, далі йдуть Нью-Йорк - 18%, Токіо - 8%, Сінгапур - 7%, Франкфурт - 5%, Гонконг, Париж і Цюріх - по 4%, на інші країни залишається близько 18%.[2, 215]

Валютні біржі є лише в декількох країнах, в більшості ж функціонують міжбанківські розрахунки, де центраьні банки виконують функції валютних бірж, або валютні біржі входять до складу фондових.

Розглянемо країни - лідери, а саме діяльність їх спеціалізованих установ, що виконують функції валютних бірж. Почнемо з Лондону. Валютний ринок у Лондоні є найбільшим у світі. Через нього проходить третина усіх операцій з контрактами на валюту. Валютний оборот за добу складає понад 500 млрд доларів. Стільки ж діє на біржі зарубіжних і вітчизняних банків, з яких понад 140 є іноземними банками з великою кількістю філій і відділень.

Банк Англії (центральний банк) контролює процеси укладання контрактів та ведення операцій від імені як зарубіжних центральних банків так і від урядів різних країн. Усі операції з купівлі або продажу валют проводяться Банком Англії з метою стабільності фунта стерлінгу на міжнародному валютному ринку. На валютній біржі в Англії проводяться стандартні операції, а саме такі як валютний своп, ф'ючерси і т.д. Але характерною особливістю є те, що на валютній біржі Англії забезпечується максимальна свобода валютних операцій, а отже, мінімальна їх регламентація. Саме обмеження такої свободи на інших валютних біржах не дозволило їм стати на рівні з Лондонською.

Ринок банківських кредитів займає провідне місце в світі. У Лондоні розташована велика кількість іноземних банків, а англійські банки мають широку мережу своїх закордонних філій. Завдяки концентрації великих банків світу в Лондоні, цей фінансовий центр став головним з кредитних операцій, де позичальники можуть отримувати будь-які суми в будь-якій валюті. [7, 62]

Що стосується валютного ринку Нью-Йорку, то його середньодобовий оборот сягає 200 млрд дол. (другий за розмірами після Лондона).[9, 333]

Валютний ринок Нью-йорку включає:

· угоди «банк-клієнт»;

· угоди «банк-банк» (оптовий міжбанківський ринок);

· угоди, укладені сторонами безпосередньо чи через брокерів;

· операції центрального ринку з іноземною валютою.

Отже, хоч валютні біржі як окрема одиниця існують не в кожній країні, але всюди здійснюються операції, аналогічні тим, що і на валютних біржах, зі своїми окремими особливостями, так як у Лондоні або Нью-Йорку.



РОЗДІЛ 2. Світовий досвід розвитку фондової і валютної бірж

2.1 Механізм торгівлі на фондових біржах: світовий досвід

Перейшовши до аналітичної частини роботи перш за все треба визначити, які саме аспекти діяльності світових бірж потрібно розглянути. Визначимо їх так:

ь первинне розміщення на фондовій біржі (за аналізом цього аспекта діяльності, можемо зрозуміти, чим відрізняються умови, за якими компанія може розмістити свої акції на біржах, у різних країнах; визначимо негативні та позитивні тенденції);

ь розвиток механізації валютних і фондових бірж, особливості функціонування (за аналізом цього аспекту зможемо зрозуміти, як здійснюються операції на біржах світу);

ь фондові індекси, капіталізація і інші динамічні фінансові показники (розглянемо статистичні дані бірж окремих країн, щоб підтвердити позитивний вплав особливостей попередніх аспектів діяльності).

Почнемо з особливостей первинного розміщення на фондових біржах цінних паперів.

Що стосується Великобританії, то відповідно до її законодавства, компанії (тобто акціонерні товариства) класифікуються як публічні і приватні. Залежно від цієї класифікації визначаються права і правила організації первинної емісії цінних паперів.Первинна емісія публічних компаній здійснюється з дотриманням таких правил. Перше -- для одержання права емісії компанія повинна бути зареєстрована в реєстраційній палаті (Register of Companies) і мати капітал установленого розміру. Друге -- публічні компанії розміщують первинні емісії переважно через фондову біржу.Цінні папери компанії повинні пройти лістинг, тобто одержати офіційний допуск на біржу.[15, 189]

Основні умови лістингу на ЛФБ визначені в «Жовтій книзі» («YellowBook»), що публікується Радою ЛФБ. Кожна біржа визначає власні вимоги до Ці умови такі:

· очікувана ринкова вартість емітованих цінних паперів має перевищувати 700 тис. ф. ст. для акцій і 200 тис. ф. ст. для облігацій;

· цінні папери повинні вільно передаватися (Transferable);

· не менше 25 % акцій будь-якого класу мають бути публічно розміщені не пізніше часу допуску до котирування;

· акції компаній країн, які не є членами ЄС, а також ті, які не ввійшли в лістинг національних фондових бірж, до лістингу на ЛФБ не допускаються;

· емітент обов'язково повинен опублікувати документ, який називається «докладний звіт про лістинг» (Listing Particulars). У ньому має бути інформація про емітента і його цінні папери.

· емітент, що бажає пройти лістинг, мусить дати згоду на систематичне подання зведення про свій фінансовий стан, публікує баланси не тільки за рік, а й за півроку, повідомляє про оцінку очікуваного прибутку та інші відомості; [21, 64]

Далі розглянемо особливості розміщення цінних паперів в США. Існують два способи первинних емісій цінних паперів корпораціями США: публічне розміщення і приватне розміщення. Усі емісії здійснюються через інституційних посередників, на фондових біржах США організовується вторинний ринок цінних паперів.ублічне розміщення цінних паперів у США, як і в інших країнах, відбувається переважно через фінансових посередників.

При розміщенні своїх цінних паперів емітент має сплатити суму компенсації за їх розміщення, яка безпосередньо залежить від ризику, пов'язаного з цим цінним папером. Так найбільші витрати спостерігаються за звичайними акціями як найбільш ризикованими цінними паперами. Витрати за облігаціями нижчі, оскільки вони містять менший ризик. [15, 191]

На кожному з етапів установлюється ціна продажу, що зростає в міру руху цінного папера від емітента до інвестора. Учасники системи розподілу одержують спред -- компенсацію за участь у розміщенні цінних паперів. Спред ділиться між ними в процесі розміщення шляхом установлення цін продажу/купівлі цінного папера.

Схема II.1.1 Розподіл спреду між учасниками розміщення акцій

Що стосується суми за лістинг, то в кожній країні існують свої стандарти.

Таблиця II.1.1 Внески за лістинг в різних країнах світу

Отже ми розглянули перший з визначених фінансових аспектів діяльності і можемо виділити такі особливості лістингу цінних паперів в інших країнах:

v для компаній, що мають приватну форму власності та публічних компаній існують різні умови для розміщення своїх цінних паперів на біржі - це скоріш позитивний чинник, тому що такі компанії дуже різняться за цілями своєї діяльності і методами управління, і тому розрізнення способів лістингу їх акцій є доцільною;

v для того, щоб розмістити свої акції емітент має сплатити певний внесок, окрім цього робити періодичні внески, для кожної країни свої суми - це з одного боку позитивний чинник (біржа має отримувати якусь вигоду, щоб окупати себе (зарплата робітників, обладнання і т.д.), а з іншого негативний (суми на таких великих біржах як Лондонська, або Нью-Йоркська доволі високі, тож розмістити свої акції на них може лише еліта компаній);

v емітент має систематизовано подавати звітність своєї діяльності - цей чинник безумовно є позитивним, так за цією інформацією буде змінюватись попит на цінні папери, а отже і справедлива ціна).

2.2 Аналіз розвитку і функціонування валютної та фондової бірж. Платформа «Мета-трейдер»

Можемо розглянути інший аспект діяльності бірж світу, а саме ії механізація та створення електронних систем, але перед цим розглянемо їх окремі особливості, а саме біржові моделі.

Для фондового ринку Японії притаманна моноцентрична модель біржової системи, коли домінуюче положення займає одна біржа, розташована у фінансовому центрі країни (в даному випадку Токійська, на долю якої припадає 80% всього обороту цінних паперів), інші біржі (у Нагої, Кіото, Хіросімі, Фукуоке та ін.) мають місцеве значення. Біржовий фондовий ринок Японії поділяється на такі сектори:

- ринок, де котируються акції найбільш відомих AT (великих корпорацій);

- ринок для менш відомих корпорацій;

- ринок цінних паперів, що не допущені до котирування;

- ринок іноземних цінних паперів, які обертаються окремо від японських.[18, 418]

Особливістю фондового ринку Японії є переважна більшість акціонерів-корпорацій порівняно з кількістю акціонерів-фізичних осіб і перехресне володіння акціями великих корпорацій. [18, 418]

Англії, як і Ялонії, притаманна моноцентрична модель біржової системи. На відміну від Японії та Англії, Німеччині властива полі-центрична біржова система, коли крім головної фондової біржі функціонує ще декілька великих бірж. У Німеччині діє вісім фондових бірж, найбільшою з яких вважається Франкфуртська.

Особливістю німецького фондового ринку є його чіткий поділ на:

o офіційний ринок (фондова біржа);

o регульований ринок. Вимоги до емітента при випуску цінних паперів на регульований ринок є менш жорсткими;

o вільний (позабіржовий) ринок, який контролюється в основному комерційними банками (Комісія з питань торгівлі позабіржовими цінними паперами). [18, 419]

Змішана модель біржової системи характерна для США. Тобто функціонує одна велика і загальновизнана Нью-Йоркська фондова біржа, а паралельно з нею - регіональні біржі, які є самостійними і діють у межах загальнодержавної біржової системи.[18, 420]

Характерною рисою фондового ринку США є диференційоване коло членів біржі порівняно з іншими країнами. Особливістю біржового ринку США є наявність жорстких правил лістингу цінних паперів при допуску їх до котирування на біржі. [18, 420]

Роглянемо деякі валютні ринки. У законодавстві Чилі згадка про організаторів торгівлі на валютному ринку відсутня, але фактично він є: спотові операції з доларами США відбуваються на Сантьягського фондової біржі (SantiagoStockExchange), яка по суті є універсальною біржею. Вона організовує торгівлю відразу на декількох ринках, і один з них - це ринок, на якому відбуваються спотові операції із золотом і сріблом і з доларами США, з розрахунками в той же день або на наступний.[23]

Наступна валютна біржова система Китаю.

В даний час угоди купівлі продажу іноземної валюти на внутрішньому ринку здійснюються тільки через Китайську систему торгівлі валютою (ChinaForeignExchangeTradeSystem, далі - CFETS) банками, які є її членами. CFETS - це інтегрована загальнонаціональна міжбанківська електронна система торгів іноземною валютою. До її створення курс валюти визначався на основі обмінних курсів, що встановлюються різними своп центрами. [23]

Тобто в сукупності можемо виділити такі основні особливості функціонування світових фондових бірж:

§ суворі правила лістингу, та лістингових внесків, про що вже зазначалось у попередньому підрозділі;

§ більшості країн властивий широкий діапазон операцій, які проводяться на біржах;

§ єдина інституціональна складова;

§ механізація та автоматизація проведення операцій.

Далі можемо виділити такі особливості валютних бірж:

· основна маса операцій проводиться у доларах;

· біржі беруть участь у формуванні курсу національної валюти до інших валют;

· створення електронних систем, завдяки яким можна брати участь у біржових угодах в будь-якій частині країни, або навіть світу.

Останню особливість розглянемо більш детально, адже це один з найважливіших аспектів. Так зараз в усьому світі торги на валютній і фондовій біржі проводяться через електронні системи. Так поряд з традиційною валютною біржею в Чилі існує електронний організатор торгів на валютному ринку - Електронна біржа Чилі (BolsaElectronicadeChile). У Китаї як вже зазначалося така система називається CFETS.

До очевидних переваг таких електронних бірж належать:

ь можливість щоденних і цілодобових торгів іноземною валютою, що дуже важливо, оскільки учасники торгів можуть перебувати в самих різних часових поясах;

ь розширення кількості учасників торгів великих фінансових корпорацій, які пропонують свої котирування;

ь оперативне постачання учасників всієї необхідної торговельної інформацією;

ь висока швидкість здійснення операцій та проведення розрахунків по них на основі використання сучасних засобів зв'язку та електронної обробки даних;

ь зниження витрат, пов'язаних з організацією та проведенням торгів, і як наслідок - зниження членських та комісійних зборів, що стягуються з учасників торгів. [23]

До найбільш відомим і великим електронним біржовим ринкам іноземної валюти в розвинених країнах належать Currenex (Каррінекс), Atriax (Атріакс) і FХ Alliance - FXall (Форексолл). [23]

Але крім звичайних національних електронних систем зараз все більшої популярності набуває система МетаТрейдер для торгів на форексі, що об'єднує у собі можливості фондового, валютного ринку разом узятих. Особливості цієї платформи такі:

Ш торги проводяться лише по буднім дням;

Ш операції на купівлю-продаж здійснюються в лотах, в 1 лот входить 100000 одиниць акцій або валюти, можливо мінімальне придбання 0,01;

Ш операції мають проводитись на суми, не більші ніж сума наявних коштів на рахунку мінус сума коштів максимального ризику за несприятливою ситуацією на ринку;

Ш наявність інформаційної системи прогнозів і новин, використовуючи яку трейдери здійснюють ту чи іншу операцію, або як бики - на підвищення, або як ведмеді - на зниження курсу акції або валюти.

Отже платформа МетаТрейдер це передові торгові та аналітичні технології, а також додаткові сервіси. Ця платформа доступна для використання та має справедливі умови для всіх своїх учасників, це з боку трейдерів. Негативним є те, що для розміщення акцій емітентами, вони мають сплатити великі внески, саме тому жодних компаній поменше не котируються тут, а на цій платформі лише найбільші світові корпорації (Дакс, наприклад). Курси ж валют навпаки в повному асортименті є в МетаТрейдер.

2.3 Динаміка діяльності фондових та валютних бірж на прикладі найвідоміших світових бірж

Далі перейдемо до розгляду третього аспекту, який найбільше відноситься до саме фінансових аспектів. До основних показників, що характеризують стан біржі відносяться фондові індекси і капіталізація.

Біржовий фондовий індекс - показник, який визначає зведений курс групи лістингових цінних паперів, що котируються на фондовій біржі. [1]

Майже в кожній країні цей індекс називається і розраховується по-різному, так у США цей індекс з'явився одним із перших. Промисловий індекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average - DJIA) показує зміни котирувань акцій 30 найбільших корпорацій США.Індекс Доу-Джонса розраховується на основі арифметичної середньої, і не враховує відмінності в капіталізації компаній. [25]



Графік II.3.1 График индекса Dow Jones за період травня 2015 - березня 2016

Як бачимо за графіком з травня по вересень 2015 індекс значно впав, що говорить про негативні зміни в ринковій вартості цінних паперів і опосередковано свідчить про зменшення інтенсивності обороту цінних паперів на ринку. Далі навпаки спостерігається зростання індексу до 17500 у січні, тобто таке покращення свідчить про пожвавлення діяльності компаній, що котируються на біржах США, а отже і збільшення їх вартості на біржі. У лютому знову йде спад, а потім різке зростання у березні 2016. Тобто загалом можна зробити висновок, що індекс Доу-Джонса коливається, але в одному діапазоні і майже не виходить за його рамки.

Наступний індекс - FTSE 100 Великобританії. У розрахунок індексу FTSE-100 входять акції 100 компаній-блакитних фішок (найбільші і найстабільніші компанії) з найбільшою ринковою капіталізацією, які становлять близько 80% фондового ринку Великобританії.[25]



Графік II.3.2 График индекса FTSE 100 за період травня 2015 - березня 2016

Тут зовсім інша ситуація. Як бачимо за графіком з травня 2015 по кінець лютого 2016 індекс впав з 7000 до 5500. Це може говорити не тільки про зменшення надійності і активності найбільших компаній, а й про зміну в їх складі, адже компанії в розрахунку цього індексу часто можуть мінятися. Так вже у березні 2016 індекс знову зріс, це може бути спричинене зростанням нових компаній, що увійшли до розрахунку індексу, або навіть загального покращення економіки. Але в цілому за рік індекс все ж таки зменшився, він менш стабільний за індекс Доу-Джонса.

Наступний індекс DAX (похідне від нього. Deutscher Aktienindex) - найважливіший біржовий індекс Німеччини. Індекс розраховується як середнє зважене за капіталізацією значення цін акцій 30 найбільших акціонерних компаній Німеччини, що торгуються на Франкфуртській фондовій біржі (при цьому капіталізація розраховується лише на основі акцій, що перебувають у вільному обігу). [25]



Графік II.3.3 График индекса DAX за період травня 2015 - березня 2016

Як видно з графіку цей індекс також має циклічні коливання, так з травня по жовтень 2015 індекс спадав, з жовтня по грудень 2015 зростав, з грудня 2015 по лютий 2016 знову спадав і вже в березні зростав. В цілому за рік індекс впав з 11500 до 10250.

Тепер порівняємо ці індекси у відносних показниках за рік

Таблиця II.3.1 Порівняння індексів Великобританії, США і Німеччини за період з травня 2015 по березень 2016

Країна	Значення у травні 2015	Значення у березні 2016	Зміна у %
Англія	7000	6250	-10,75
США	18000	18000	0
Німеччина	11500	10250	-10,87

Бачимо, що найбільше зменшився індекс Німеччини, а саме на 10,87%, а найменше в США, тут індекс взагалі не змінився. Потім порівняємо ці зміни з індексом, що використовують українські біржі.

Наступний показник, що аналізує фінансову сторону діяльності бірж - капіталізація. Капіталізація ринку -- це сукупна курсова вартість усіх емітованих акцій компаній, що мають регулярне котируванням (ринкова вартість компанії визначається як добуток курсової вартості акції на кількість її акцій, що перебувають в обігу).



Рис.II.3.1 Карта світу за обсягами фондового ринку за 2015 рік (капіталізація вказана в млн дол.)

За даними рисунку складемо таблицю країн з найбільшою капітаізацією.

Таблиця II.3.2 Капіталізація бірж країн світу за 2015 рік

Країна	Капіталізація, трл. дол.
США	19,731
Японія	3,006
Великобританія	2,691
Франція	1,313
Швейцарія	1,275
Німеччина	1,194

Бачимо, що найбільшу капіталізацію має фондовий ринок США, причому різниця між країною, що займає друге місце майже 17 трл. дол.. Далі йде Японія з результатом у 3 трл. дол., Англія - 2,691 трл. дол. і так далі. Отже бачимо, що як за показником фондового індексу так і за капіталізацією США є лідером. В наступному розділі порівняємо ці показники з показниками українських бірж.

Отже, бачимо що за усіма розглянутими аспектами біржі світу мають свої позитивні і негативні особливості, які відображаються і безпосередньо на аналітичних показниках. Далі на основі порівняння визначимо, які особливості можуть використати біржі України для покращення своєї діяльності.



РОЗДІЛ 3. Перспективи розвитку фондової і валютної біржі

3.1 Проблеми і тенденції ефективного функціонування фондових та валютних ринків в Україні

Сьогодні біржовий фондовий ринок України є системою з багатьма складовими, виділимо найуспішніші з них:

· Українська фондова біржа (УФБ);

· Київська міжнародна фондова біржа (КМФБ);

· Біржа ПФТС;

· Придніпровська фондова біржа (ПФБ);

· Біржа «Перспектива».

Розглянемо діяльність цих бірж, а саме різні аспекти їх діяльності, для подальшого визначення перспектив розвитку і тенденцій ефективного функціонування, а також виділимо основні проблеми.

Перш за все розглянемо структуру торгів та їх обсяги.

Таблиця III.1.1 Обсяги біржових контрактів з цінними паперами на організаторах торгів (з розподілом за видом фінансового інструменту) у 2014 році в млн. грн.



Як видно з таблиці, найбільші обсяги торгів на біржі «Перспектива» - 490458 млн. грн. що складає більше 70% від усієї суми торгів. При цьому найбільше реалізовано акції (складають найбільшу частку на Українській біржі, ПФБ) - на загальну суму 25684 млн. грн.; облігації підприємств (складають найбільшу частку на СЄФБ, КМФБ) - на загальну суму 32823 млн. грн.; державні облігації (складають найбільшу частку на біржіх ПФТС та «Перспектива») - на загальну суму 545768 млн. грн.

Розглянувши структуру, розглянемо основні фінансові показники. Почнемо з капіталізації.

ГрафікIII.1.1 Капіталізація лістингових компаній українського фондового ринку у 2011-2014 роках у млрд. грн.

Джерело: Річний звіт Національної комісії цінних паперів та фондового ринку за 2014 рік

Як бачимо з графіку, з 2011 по 2014 рік капіталізація виросла з 200 млн грн. до 575 млн. грн., отже фондовий ринок розвивається і залучає все більше підприємств, які випускають все більше цінних паперів. Але з жовтня по грудень 2014 капіталізація зменшилася до 450 млн. грн.

На даному етапі цей показник значно зменшився. Станом на 04.08.2015 р. капіталізація лістингових компаній склала 114,48 млрд грн (на 80% менше, ніж пік у 2014). Перш за все, зменшення показника відбулося за рахунок зменшення кількості лістингових компаній, що пов'язано з прийняттям Комісією низки рішень, якими зупинено торгівлю цінними паперами 43 емітентів на будь-якій фондовій біржі. [24]

Переведемо нинішню капіталізацію у долари, для порівняння зі світовими показниками. Так на серпень 2015 курс долара 21,13. Отже капіталізація на серпень 2015 року складала - 5,418 млрд. дол. Якщо порівнювати з капіталізацією найрозвиненіших країн, то цей показник в Україні складає 0,0002% від капіталізації США, 0,0018% - Японії, 0,0024% - Англії. Тобто різниця просто катастрофічно велика.

Далі розглянемо фондовий індекс. В Україні розраховуються 2 основних таких індекси - індекс ПФТС, Української біржі.

Графік III.1.2 Динаміка вітчизняних та світових індексів фондового ринку (2012 - 2014рр.)

Джерело: Річний звіт Національної комісії цінних паперів та фондового ринку за 2014 рік

Як видно з графіка, найнижче знаходяться українські індекси, порівняно з індексами інших країн. Різкий розрив починається з середини 2012 і продовжується. Це можна пояснити падінням цін на акції українських компаній в зв'язку з загостренням політичної ситуації і іншими чинниками.

Основні проблеми фондового ринку України:

v немає біржової централізації, кожна біржа діє як окрема, немає цілісності, дуже велика кількість бірж;

v невелика капіталізація, причиною якої є скорочення кількості емітентів;

v низькі індексні показники, що спричинено падінням цін на цінні папери емітентів;

v відсутня загальна достовірна інформаційна база щодо всіх емітентів та операцій з розрахунками;

v нерозвинений ринок деревативів, що на зарубіжних ринках складає велику частку.

Що стосується валютної біржі, то в Україні діє Українська міжбанківська валютна біржа (УМВБ). Основні функції УМВБ полягають в:

- акумулюванні попиту і пропозиції на валютні ресурси;

- встановленні єдиного ринкового курсу гривні безготівкових операцій банків;

- забезпеченні додаткових гарантій при здійсненні валютних операцій;

- організації торгів і укладенні угод з купівлі і продажу іноземної валюти з учасниками торгів;

- організації і проведенні розрахунків в іноземній валюті та в гривні;

- визначенні поточного курсу іноземних валют до гривні;

- зборі й аналізі інформації про процеси, що відбуваються на валютному ринку.[5, 281]

Контролюється УМВБ Національним банком України.На ринку України в обороті є 2 конвертовані валюти: це американський долар та євро. Тобто національний валютний ринок є не досить розвиненим та інтегрованим у міжнародний. Що ж до української гривні, то вона поки, що є слабо інтегрованою та не може застосовуватись в міжнародних розрахунках. Основною причиною на те є слабка економіка та дефіцит платіжного балансу. [3, 326]

До основних проблем валютного ринку в Україні також можна віднести існування «чорного» ринку валюти, незмога підтримання стабільності національної валюти.

3.2 Пропозиції на основі світового досвіду, щодо популяризації українських бірж та покращення їх діяльності

Розглянувши всі проблеми, можна запропонувати способи їх вирішення. Почнемо з вирішення проблем фондового ринку України:

v перша проблему можна вирішити такими способами:

Ш зменшення кількості бірж, можливо їх об'єднання, поглинання найбільшими біржами найменших, перетворення їх на філії однієї біржі;

Ш створення централізованої системи бірж так, щоб була більш зрозуміла, доступна структура, або можливо уніфікація бірж з метою справедливої їх діяльності з однаковими цінами на ті чи інші фінансові інструменти, однаковими умовами для котирування і т.д.;

Ш радикальний метод - заміна усіх існуючих бірж на одну єдину біржу (можлива наявність декількох бірж поменше) з філіями в різних містах, така біржова система існує майже в усіх країнах, де біржова діяльність найбільше розвинута (Лондон, Токіо)

v проблему незначної капіталізації можна вирішити такими заходами:

Ш залучення більшої кількості емітентів цінних паперів шляхом надання пільг при котируванні малим та новим підприємствам, реклама біржи, маркетингові заходи щодо залучення нових організацій;

Ш заробляння репутації, залучення великих корпорацій, які дадуть приклад іншим, або з тою метою, що одна така компанія зробить більший вклад у збільшення капіталізації, ніж 10 малих (так в багатьох країнах така практика використовується, це компанії блакитні фішки, тобто найуспішніші і багатші компанії, чиї акції мають найбільшу вартість);

Ш останнім часом багатьом емітентам було заборонено брати участь у біржовій діяльності з різних причин, можливо варто ослабити тиск і не одразу виключати організацію з біржі, а робити попередження, допомагати в реорганізації аби емітент відповідав умовам котирування на біржі;

v наступна причина спричинена політичною та економічною ситуацією в країні, а саме її погіршенням, тому важко визначити, які заходи саме на біржах можуть сприяти вирішенню цієї проблеми:

Ш можливо варто зацікавити покупців цінних паперів у їх придбанні, тобто стимулювати попит на акції і інші інструменти, а з появою попиту і ціни на акції збільшиться, отже індекс зросте;

v ще одна проблема може бути вирішена у такий спосіб:

Ш створення єдиної інформаційної бази для всіх бірж одночасно (зараз такі бази є лише по кожній українській біржі окремо);

Ш покращення технологій ведення торгів, використання міжнародних програм (як зазначено вище, зараз дуже популярною є платформа мета трейдер, яка володіє зрозумілою для будь-якого користувача системою управління і використання, можливо перехід на цю платформу українських бірж полегшив би процес торгів і збільшив би ефективність, а також залучив би нових клієнтів, для яких попередня система біржових торгів була складна для використання);

Ш автоматизація роботи на біржі;

v що стосується останньої виділеної проблеми, то її можна вирішити так:

Ш в Україні не часто торгують похідними інструментами, тому що вони менш зрозумілі для клієнтів, ніж акції, облігації, тому можливо доцільним було б проведення тренінгів з цього питання, для пробудження інтересу до даних фінансових інструментів і залучення клієнтів до їх придбання.

Що стосується проблем на валютному ринку то можливе таке їх вирішення:

§ збільшення кількості валют, які можливо легко обміняти на гривню;

§ боротьба з «чорним» ринком, висліджування і закриття обмінників і т.д.;

§ легке коригування курсу національної валюти, що може трохи не відповідати попиту, з метою його збільшення (тобто збільшення бажання обміняти долари на гривні).

Основним завданням фондового ринку на етапі трансформації економіки України має бути мобілізація тимчасово вільних коштів населення та господарюючих суб'єктів, перерозподіл цих коштів у ті сектори економіки, що потребують додаткового фінансування для подальшого розвитку, а також реалізація національних інтересів у фінансовій сфері.

Отже фондові і валютний ринки України недосконалі, вони мають ряд проблем, але ці проблеми є вирішуваними. В перспективі українські біржі, за умови реструктуризації і використання зарубіжного досвіду здатні покращити свою діяльність, але досягнення ними рівня найбільших світових бірж можливе тільки за умови росту економіки країни взагалі, розвитку підприємництва і т.д.



ВИСНОВКИ

У роботі ми дослідили основні засади функціонування валютних і фондових бірж, окремо розглянули найбільші світові біржі, основні тенденції на цих біржах і в кінці порівняли діяльність зарубіжних бірж з українськими з метою визначення проблем бірж України та розробки комплексу заходів з подолання цих проблем. В результаті можемо зробити висновки, що в порівнянні зі світовими біржами вітчизняні набагато відстають. Це на сам перед виявляється в різниці фінансових показників - найважливіших при аналізі ефективності діяльності бірж з боку фінансових аспектів (так і капіталізація і показники фондових індексів в десятки разів менші за зарубіжні). Звісно така різниця має свої причини, які ми виділили у 3-му розділі. Українські біржі не дотягують до високого рівня біржової організації через занадто велику їх кількість, недостатність прозорості, технологічного оснащення і т.д. Для того, щоб покращились фінансові показники мають біти вирішені основні проблеми, саме тому у роботі запропоновані основні комплекси заходів на основі зарубіжного досвіду, дотримуючись яких українські біржі зможуть підвищити ефективність діяльності.

Але окрім впровадження покращення клімату на біржах не можна забувати, що не менш важливим фактором їх успішності є загальна ситуація в країні. Якщо в державі нормальний економічний клімат і доступний простір для ведення бізнесу і розвитку підприємництва, то і на біржах будуть котируватися більше компаній, більш економічно стабільних, і у покупців фінансових інструментів буде більше коштів для інвестування.

Отже, для покращення фінансовою діяльності українські біржі мають використовувати зарубіжний досвід. Але цього не достатньо, має також покращитись економічна ситуація в країні, яка в даний час є не сприятливою для розвитку біржової торгівлі. В сукупності такі зміни, у далекому майбутньому, можливо, зможуть дати бажаний результат і перемістити українські біржі зі списку аутсайдерів до лідерів.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Положення Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку України «Про функціонування фондових бірж» № 2082/22394 від 14 грудня 2012 р.

2. Антонов В.А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения:учебник для бакалавров - М.: Юрайт, 2014. - 548 с.

3. Арбузов С. Г. Банківська енциклопедія / С. Г. Арбузов, Ю. В. Колобов, В. І. Міщенко, С. В. Науменкова. - К. : Центр наукових досліджень Національного банку України : Знання, 2011. - 504 с.

4. Берлач А. І. , Берлач Н. А. , Ілларіонов Ю. В. Організаційно-правові основи біржової діяльності: Навч. посібник.- К.: Фенікс, 2000. - 336 с.

5. Божидарнік, Н.В. Валютні операції : підручник. - Київ : ЦУЛ, 2013 . - 696 с.

6. Еш СМ. Фінансовий ринок: Навч. посіб.2-ге вид. - К.: НУХТ, 2008. - 528 с.

7. Козьменко С.М., Нечепуренко В.М., Костюк О.В. та ін. Світові фінанси Навч. посібник / - Суми: Університетська книга, 2001. - 115с.

8. Корниенко О. В. Мировая экономика. -- СПб.: Питер, 2009. -- 256 с.

9. Мозговий О. М., Оболенська Т. Є., Мусієць Т. В. Міжнародні фінанси:Навч. посіб. -- К.: КНЕУ, 2005. -- 557 с.

10. Мочерний С. В (відп. ред.). Економічна енциклопедія: У трьох томах. Т. 1. / Редкол.:- К.: Видавничий центр “Академія”, 2000. - 864 с.

11. Пухтаєвич Г. О. Аналіз національної економіки: Навч.-метод. посіб. для самост. вивч. дисц. -- К.: КНЕУ, 2003. -- 148 с.

12. Річний звіт Національної комісії цінних паперів та фондового ринку за 2014 рік.

13. Солодкий М.О. Біржовий ринок : навч. посіб. / М.О. Солодкий. - К. : Аграрна освіта, 2010. - 565 с.

14. Спиридонов А.В. Проблеми фондового ринку України та шляхи їх вирішення: стаття «Першої міжнародної научно-практичної конференції (14-18 травня 2013 г.)/Науковий керівник - Грубляк О.М.Україна, - м. Чернівці:Буковинська державна фінансова академія - 4 с.

15. Суторміна В.М. Фінанси зарубіжних корпорацій:Підручник. -- К.: КНЕУ, 2004. -- 566 с.

16. Федоренко В. Г. Політична економія: Підручник.- 2-ге вид. - К.: Алерта, 2015. - 487 с.

17. Хасбулатов, Р. И. Международные финансы : учебник для магистров : [гриф УМО] / . - М. : Юрайт, 2014. - 567 с.

...