Оценка бизнеса компании сравнительным подходом

В-третьих, рассмотрим некоторую проблему, связанную с присутствием иностранных компаний на казахстанском рынке оценочных услуг. Согласимся со многими отечественными деятелями в сфере оценочных услуг, отражающих в своих статьях и выступлениях, что деятельность некоторых иностранных компаний в данном секторе оказывает негативное влияние на казахстанскую экономику.

На данный момент, самыми крупными аудиторскими компаниями, осуществляющими оценочную деятельность в РК, является, так называемая, «Большая четверка»: Ernst&Young, PricewaterhouseCoopers, Deloitte, KPMG, и их доля рынка в Казахстане составляет около 70% [4]. Также, известно, что оценщики «большой четверки» используют на территории Казахстана свои стандарты, что не законно. Более того, имеются факты, когда стоимость государственного пакета акций высоко рентабельных предприятий рассчитанная по этим стандартам может стоить всего один доллар. Следующим спорным моментом является то, что нет ни одного иностранца, имеющего государственную лицензию на право оценочной деятельности. Тем не менее, данные компании устанавливают крайне высокие тарифы, не соответствующие качеству выполняемых ими отчетов. Кроме того, они ведут жесткую политику, исключающую конкуренцию между собой входящих в нее компаний. Эти компании не участвуют в разработке научных, правовых, методических и других материалов по оценочной деятельности, не взаимодействуют с казахстанскими профессиональными организациями. На наш взгляд, необходимо рассмотреть проблемы регулирования оценочной деятельности иностранных компаний на казахстанском рынке, не допустить их влияния на конкурентоспособность отечественных оценочных компаний, ужесточить контроль за соблюдением иностранными компаниями всех нормативно-правовых актов в области оценочной деятельности, изложенных в настоящем Законе «об оценочной деятельности РК».

В-четвертых, одной из самых важных проблем, подлежащих рассмотрению, является проблема нахождения входных данных для расчета справедливой рыночной стоимости того или иного имущества. Для осуществления более достоверной и объективной оценки необходимо проведение глубокого анализа соответствующего рынка, что включает в себя тщательное изучение данных о последних изменениях на этом рынке. Осуществление данного этапа оценки представляется невозможным, так как на сегодняшний момент, большая часть необходимой информации является строго конфиденциальным и не подлежит разглашению. Поэтому раздобыть нужную информацию крайне трудно, и многие оценщики прибегают к использованию информации, полученных с ненадежных источников, имеющих вероятностный характер. Данная практика влечет за собой риск получения неверного результата оценки, а значит, снижение качества оказываемых оценочных услуг.

В-пятых, при определении рыночной стоимости специалисты для получения информации в большинстве случаев используют специальные справочники, в которых имеются готовые рассчитанные нормативы. Но на практике многие специалисты указывают на ошибочные расчеты некоторых показателей, что приводит к недостоверной оценке. Известно, что данные справочники рассчитываются для казахстанских оценщиков на платной основе специалистами из других стран. На наш взгляд, необходимо организовать выпуск справочников для отечественных оценщиков внутри страны, а именно, этим вопросом должна заниматься Республиканская Палата Оценщиков. Необходимо рассчитать соответствующие нормативы на основе последних данных, собранных со всех региональных палат, действующих на территории страны.

При этом, необходимо учитывать, что существуют показатели, изменяющие свое значение в зависимости от месторасположения оцениваемого объекта. В этом случае, такие показатели для каждого региона рассчитываются отдельно. Кроме того, необходимо установить единые жесткие нормативные показатели для сокращения большого количества несоответствий результатов оценки, осуществленных разными оценщиками.

В-шестых, часто многие оценщики сталкиваются с проблемами несоответствия стандартов и нормативных актов на практике, а также с несоответствием МСО и Национальных стандартов. Проблема в использовании Национальных стандартов заключается в их неправильной корректировке в процессе прохождения проверки в высших исполнительных органах. В ходе таких проверок, значительная часть стандартов урезается, что в итоге приводит к потере некоторых пунктов стандарта изначально заложенного смысла. Также, известным фактом является то, что Национальные стандарты вступают в законную силу только после публикации стандартов на государственном языке. Из чего можно осветить следующую проблему, которая заключается в отсутствии четко организованной системы перевода стандартов на государственный казахский язык. В итоге, процесс перевода затягивается на продолжительное время, но в то же время нельзя не отметить низкое качество перевода, что опять же, приводит к потере стандартов заложенного смысла.

В-седьмых, один из путей решения проблем с повышением качества проводимой оценки лежит через образовательный сектор. Небезызвестно, что, получая генеральную лицензию, оценщик получает право оценивать все, начиная от бытового предмета и заканчивая космической техникой, хотя при этом на практике, тот же оценщик не имеет достаточного уровня знаний и должного уровня квалификации. На наш взгляд, необходимо на уровне ВУЗа подготавливать оценщиков не общего профиля, а именно специализирующихся в конкретных направлениях. К примеру, в такой стране с развитой рыночной экономикой, как США данная практика по обучению специалистов узкого профиля уже практикуется.

Более того, американские специалисты привязаны к определенному штату и постоянно проходят переобучение, что благоприятно отражается на качестве предоставляемых ими оценочных услуг. На наш взгляд, данный зарубежный опыт следует принять во внимание и по возможности осуществить в отечественной практике.

Заключение

Сравнительный подход является одним из трех подходов, используемых в оценочной практике. Оценщик использует в качестве ориентира реально сложившиеся на рынке цены на сходные предприятия (акции). Важнейшим условием применения сравнительного подхода является наличие развитого фондового рынка, а также доступность и достоверность рыночной информации. Сравнительный подход в зависимости от целей, объекта оценки и источников информации включает три метода:

* метод компании-аналога (метод рынка капитала);

* метод сделок;

* метод отраслевых коэффициентов.

Для оценки компании сравнительным подходом используется ценовая и финансовая информация по предприятиям-аналогам. Список критериев сходства начинается с отраслевой принадлежности и зависит от конкретных условий оценки, однако окончательное решение об аналогичности принимается по результатам финансового анализа. Сравнительный подход применим, если список содержит не менее трех компаний-аналогов.

Оценка рыночной стоимости методами сравнительного подхода основана на использовании ценовых мультипликаторов, отражающих соотношение рыночной цены и какого-либо показателя, отражающего доходность предприятия. Ценовой мультипликатор рассчитывается по аналогам и используется как множитель к адекватному показателю оцениваемой компании.

В оценочной практике наиболее часто используются следующие виды ценовых мультипликаторов:

* «Цена / Прибыль»;

* «Цена / Денежный поток»;

* «Цена / Дивиденды»»;

* «Цена / Выручка от реализации»;

* «Цена/Физический объем»;

* «Цена / Балансовая стоимость».

Выведение итоговой величины стоимости предприятия осуществляется в три этапа.

Выбор величины мультипликатора, которую целесообразно применить к оцениваемому объекту.

Согласование предварительных результатов.

Корректировка итоговой величины стоимости.

Величина ценового мультипликатора, рассчитанная по каждому из аналогов, может существенно различаться, поэтому оценщик должен принять решение о том, какое значение следует применить к оцениваемой фирме, используя результаты финансового анализа. Предварительные результаты рыночной стоимости, полученные на основе использования различных видов ценовых мультипликаторов, подвергаются процедуре согласования на основе экспертного взвешивания. Удельный вес, придаваемый каждому результату, зависит от качества исходной информации, конкретных условий оценки, роли ценового мультипликатора.

Итоговые корректировки обеспечивают большую объективность результатов оценки. Применение системы премий и скидок позволяет учесть влияние существенных дополнительных факторов, таких как достаточность вложенного капитала, наличие нефункционирующих активов, ликвидность. Возможность включения премии за контроль делает метод компании-аналога более универсальным и применимым для оценки контрольной доли собственного капитала фирмы.

Сравнительный подход и его основные методы базируется на использовании большого объема ценовой и финансовой информации по значительному кругу предприятий. Необходимость обработки большого информационного массива в целях выявления зависимости величины рыночной стоимости собственного капитала фирмы от различных ценообразующих факторов требует применения математических методов на различных этапах оценки.

Регрессионная модель позволяет на основе открытых рыночных данных построить формализованную зависимость рыночной стоимости компании от одного или нескольких ценообразующих параметров.

Метод главных компонент обеспечивает более глубокий анализ за счет использования значительного числа ценообразующих факторов, к которым относят показатели финасово-производственной деятельности предприятия. Основное достоинство данного метода заключается в решении проблемы взаимозависимости (мультиколлинеарности) исходных данных, которая обычно осложняет использование многофакторных моделей.

Литература

1. Валдайцев, В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. -- М.: Филинъ, 2006. -- 486 с.

2. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. -- GUMER-INFO, 2007. -- 720 с.

3. Григорьев, В.В. Оценка предприятия: теория и практика. / В.В. Григорьев. -- М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2006. -- 320 с.

4. Есипов, В.E. Оценка бизнеса: учебник /В.Е. Есипов. -- 2-е изд. -- СПб.: Питер, 2006. - 464 с.

5. Оценка бизнеса: Учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. - М.: «Финансы и статистика», 2011. - 387 с.

6. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. -- М.: Инфра-М, 2009. - 312с.

7. Щербаков, В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / В.А. Щербаков. -- М.: Издательство Омега, 2006. -- 288 с.

Размещено на Allbest.ru