Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

Доклад

по дисциплине: "Денежно-кредитная политика"

на тему: "Возможность и перспективы применения инфляционного таргетирования в Российской Федерации"

Преподаватель: к. э. н., доцент

2014 г.

Режим таргетирования инфляции подразумевает публичное объявление целевых значений инфляции на определенную перспективу, а стабильность цен становится долгосрочной целью денежно-кредитной политики государства. Стабильность обменного курса или полная занятость населения становятся второстепенными целями. Если центральный банк четко придерживается поставленных целей и добивается их, режим таргетирования инфляции ведет к снижению инфляционных ожиданий.

Таргетирование инфляции состоит из нескольких стадий:

1. Установление планового показателя инфляции на некоторый период;

2. Подборка подходящего монетарного инструментария для контроля над уровнем инфляции;

3. Применение этого монетарного инструментария в зависимости от текущей необходимости;

4. Сравнение уровня инфляции на конец отчетного периода с запланированным и анализ эффективности проведенной монетарной политики.

Многие центральные банки стали применять инфляционное таргетирование как ответ на неэффективность других методов денежно-кредитной политики. В некоторых странах введение таргетирования инфляции как нового режима денежно-кредитной политики сопровождалось совершенствованием бюджетно-налоговой политики (в частности, в странах Латинской Америки). Нередко введение таргетирования инфляции также сопровождалось увеличением технических возможностей центрального банка и повышением качества макроэкономических данных. Поскольку инфляционное таргетирование во многом зависит от реализации монетарной политики через регулирование процентных ставок, некоторые страны с переходной экономикой также приняли меры для укрепления и развития финансового сектора. Введение инфляционного таргетирования заставляет страны совершенствовать выработку экономической политики. Поэтому, можно сделать вывод, что режим таргетирования инфляции требует определенных изменений в институциональной и макроэкономической среде.

Первой страной, которая перешла на режим таргетирования инфляции в 1990 г., стала Новая Зеландия. Резервный банк Новой Зеландии уже более 20 лет использует данный режим, достигая определенных успехов. Как и ряд центральных банков стран с формирующимся рынком, Банк Новой Зеландии проводил структурные реформы после перехода к таргетированию инфляции. К настоящему времени Банк Новой Зеландии стал одним из наиболее авторитетных центральных банков, практикующих систему целевых показателей инфляции.

В последние двадцать лет инфляционное таргетирование успешно применяется все в большем количестве стран. Между странами, таргетирующими инфляцию, много общего, однако отдельные режимы отражают действие местных экономических, политических и культурных факторов. В последнее время стали очевидны положительные результаты, достигнутые странами, перешедшими к режиму таргетирования инфляции.

Начиная с 2010 г. экономика России постепенно преодолевает последствия глобального кризиса. Реализация денежно-кредитной политики в 2011 г. была направлена на снижение инфляции в 2011 г. до 7%. В предстоящие годы Банк России предполагает завершить создание условий для применения режима инфляционного таргетирования и перехода к плавающему курсу рубля.

Согласно основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 г. и период 2015 - 2016 гг. Банк России охранит преемственность реализуемых принципов денежно-кредитной политики и планирует к 2015 году завершить переход к режиму таргетирования инфляции. Монетарная политика будет способствовать достижению более общих экономических целей, таких как обеспечение условий для устойчивого и сбалансированного экономического роста и поддержание финансовой стабильности. В качестве главной цели денежно-кредитной политики Банка России ставится задача снижения инфляции в 2014 году до 5%, в 2015 и 2016 годах - до 4 и 4,5% соответственно.

В таблице 1 представлены данные по инфляции за последние 5 лет. По итогам можно заметить, что с момента объявления о переходе к режиму инфляционного таргетирования, годовой показатель инфляции постепенно уменьшается и стремится к объявленным на 2014-2015 гг. показателям.

Таблица 1.

Показатель инфляции в России*

*Источник: http://www.cbr.ru/

Однако, инфляционное таргетирование так или иначе требует выполнения определенных условий, но не все условия соблюдаются в России.

Для таргетирования инфляции необходима, прежде всего, ясная конечная цель денежно-кредитной политики. В странах, реализовавших режим инфляционного таргетирования, в законодательство о центральном банке были внесены изменения, в которых была четко установлена цель регулирования инфляции. У Банка России такой определенности в конечной цели монетарной политики нет ни в Конституции, ни в законе "О Центральном Банке РФ". В Конституции РФ основной функцией ЦБ РФ указаны защита и обеспечение устойчивости рубля, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти. Что противоречит осуществлению инфляционного таргетирования, т.к. оно подразумевает свободное плавание рубля. В это же время, например, Чешский национальный банк на законодательном уровне имеет основной целью обеспечение ценовой стабильности в стране.

С.Р. Моисеев, к. э. н., директор Центра экономических исследований МФПА считает, что "для полноценного таргетирования инфляции ценовая стабильность должна быть обозначена как единственная конечная цель денежно-кредитной политики Банка России, в связи с чем желательно внести изменения в Закон о Центральном банке РФ, которые уточнили бы понятие "защита и обеспечение устойчивости рубля" как "поддержание покупательной способности рубля", т.е. сохранение низкой, устойчивой и предсказуемой инфляции".

Институциональная независимость: центральный банк быть автономным и не испытывать давления со стороны властей, которые могут привести к возникновению конфликтов с объявленной целью по инфляции. Однако в значительной мере политика Банка России зависит от видения общей экономической политики со стороны Правительства РФ, в частности Минэкономики и Минфина. Банк России должен самостоятельно определять целевые ориентиры исходя из своих реальных возможностей или после собственной разработки согласовывать их с Правительством.

Так же он не обладает самостоятельностью в составлении денежной программы и прогнозов, а также в назначении целевых ориентиров, хотя несет за них ответственность. Аналогичная ситуация складывается с обсуждением политики валютного курса и приемлемых темпов экономического роста. Повышение фактической, а не номинальной независимости Банка России может произойти только в результате сознательного невмешательства Правительства РФ в вопросы управления курсом рубля и инфляцией.

Высокая квалификация аналитиков и надежная, статистика: для эффективного применения режима таргетирования инфляции ЦБ должен быть способен достоверно ее прогнозировать.

таргетирование инфляция монетарная политика

Требования к структуре экономики: успешная реализация режима таргетирования инфляции требует, чтобы цены в стране были свободными, экономика не испытывала сильной зависимости от цен на экспортируемое сырье и колебаний обменного курса, а долларизация экономики была минимальной.

В условиях существенной зависимости страны от сырьевого экспорта, доля которого составляет более 70% от экспорта товаров и услуг, проведение политики свободного плавания рубля приведет к контрцикличности курса рубля и цен на нефть. Учитывая низкую долю несырьевого экспорта, а также невысокую эластичность импорта к курсу рубля (не более 0,5), обменный курс будет более волатильным, чем цены на нефть даже в условиях стабильного счета операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Долгосрочная политика свободного плавания рубля невозможна до тех пор, пока не будут устранены структурные противоречия и дисбалансы, связанные с высокой долей сырьевого сектора в доходах федерального бюджета и его влияния на платежный баланс России. В противном случае, говоря о приверженности свободному плаванию, Банк России будет вынужден предпочитать управляемое плавание.

Реализация денежно-кредитной политики в ближайшие годы будет основана на управлении процентными ставками денежного рынка с помощью инструментов предоставления и изъятия ликвидности. Таким образом, процентная политика будет играть ключевую роль в процессе реализации денежно-кредитной политики.

В целом процентная политика Банка России должна подчиняться нескольким требованиям:

· Изменение процентной ставки не может происходить резкими скачками, ее динамика должна быть сглаженной и согласовываться с предыдущими решениями в области процентной политики.

· Величина процентной ставки должна обеспечивать разумный баланс между инфляцией и загрузкой производственных мощностей реального сектора экономики.

В среднесрочной перспективе важной стратегической задачей будет выстраивание более действенного трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а также повышение доверия к Банку России как органу, отвечающему за ценовую стабильность, что создаст основу для лучшего управления инфляционными ожиданиями субъектов экономики.

Как уже отмечалось выше, к 2015 году предполагает осуществить переход к плавающему валютному курсу, отказавшись от использования связанных с уровнем курса операционных ориентиров курсовой политики. Соответственно, в рамках данного режима проведение регулярных валютных интервенций с целью воздействия на динамику курса рубля будет прекращено. В январе-сентябре 2013 года инфляция находилась выше целевого диапазона, установленного на 2013 год. Сформировавшиеся темпы инфляции были связаны прежде всего с ускоренным удорожанием продовольственных товаров, обусловленным низким урожаем 2012 года, повышением акцизов на отдельные товары, а также с индексацией цен на услуги естественных монополий. Начиная с августа, снижению темпов инфляции способствовало отсутствие инфляционного давления со стороны совокупного спроса. В сентябре базовая инфляция снизилась до 5,5% с 5,7% в январе 2013 года.

В 2013 году Банк России продолжал осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. ЦБ РФ проводил денежно-кредитную политику в условиях сохранения неопределенности развития внешнеэкономической ситуации, оказывающей влияние на российскую экономику, стремясь к обеспечению баланса между рисками ускорения инфляции и замедления экономического роста.

При принятии решений по вопросам процентной политики Банк России ориентировался на среднесрочные оценки инфляционных рисков, динамику инфляционных ожиданий, оценки перспектив экономического роста, а также учитывал изменение других факторов.

Банк России объявил 13 сентября 2013 года о введении ключевой ставки - индикатора направленности денежно-кредитной политики (ею стала единая ставка по основным операциям на аукционной основе на срок 1 неделя, которая также является основным инструментом регулирования ликвидности банковского сектора). Её размер составил 5,5%. При этом к 1 января 2016 года Банк России скорректирует ставку рефинансирования до уровня ключевой ставки. До указанной даты ставка рефинансирования не будет иметь значения как индикатор денежно-кредитной политики и будет носить справочный характер. Проводя операции по регулированию ликвидности банковского сектора, Банк России будет стремиться к поддержанию однодневных ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки.

В среднесрочной перспективе введение режима свободного плавания рубля, подразумевающего вмешательство Банка России на валютном рынке только для сглаживания колебаний обменного курса, необходимо для таргетирования инфляции. Ориентация ДКП на поддержание установленного показателя инфляции будет способствовать качественному и устойчивому к внешним шокам росту экономики.

Маловероятно, что без системных изменений в структуре отечественной экономики Банк России сможет реализовать полнофункциональную версию инфляционного таргетирования. Видимо, более эффективным будет смешанный режим таргетирования инфляции, который в международной практике получил названия облегченного инфляционного таргетирования (inflation targeting lite) и гибридного инфляционного таргетирования (hybrid inflation targeting). Вполне может быть, что для Банка России наиболее подходящим режимом будет двойное таргетирование - инфляции и эффективного курса рубля, где курсу рубля придается меньший вес (не более 0,5) по сравнению с целевым ориентиром инфляции (вес 1,5). Облегченное инфляционное таргетирование следует рассматривать как промежуточный режим до окончания структурных экономических реформ. Его особенность в том, что Банк России будет объявлять достаточно широкие возможные границы колебаний инфляции и активно действовать на валютном рынке для корректировки ситуации с процентными ставками на межбанковском рынке.

Таким образом, можно сделать вывод, что денежно-кредитная политика Банка России постепенно переходит к режиму инфляционного таргетирования. Для проведения данного режима Банк проводит необходимые изменения в выборе инструментов, пытается повысить уровень доверия к нему, как органу, который отвечает за стабильность цен.

Список использованной литературы

1. Конституция РФ

2. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): федер. закон РФ от 10 июля 2002 г. № 86 // Рос. Газ. - 2002. - 13 июля.

3. Банковское дело: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. / ред.О.И. Лаврушина [и др.]. - М.: Финансы и. статистика, 2005. - 672 с.

4. Моисеев С.Р. Инфляционное таргетирование: международный опыт и российские перспективы / С.В. Моисеев // Вопросы экономики. - 2000. - № 9. - С.88-105.

5. Вестник Банка России [Электронный ресурс] // Банк России / М. 2013. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/vestnik/ves121128067. pdf

6. Денежно-кредитная политика [Электронный ресурс] // Центральный банк России / - М. 2013 - Режим доступа: http://www.cbr.ru/dkp/

7. Перспективы перехода к режиму таргетирования инфляции в РФ [Электронный ресурс] // Экономический портал / - М. 2013 - Режим доступа: http://institutiones.com/general/256-2008-06-18-12-49-21.html

8. Моисеев С.Р. Модернизация денежно-кредитной политики Банка России для перехода к таргетированию инфляции [Электронный ресурс] / С.Р. Моисеев // Банковское дело. - М. 2010 - Режим доступа: http://www.mfpa.ru/general/upload/content_list/BD-01.10%5B1%5D. pdf

9. Жигаев А.Ю. Денежно-кредитная политика в Новой Зеландии [Электронный ресурс] / А.Ю. Жигаев // Деньги и кредит. - М. 2010. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/zigaev_02_10. pdf

Размещено на Allbest.ru