Обеспечение прибыльности и эффективности капитала предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Задача 1

На предстоящий год предприятие планирует реализовать продукцию на сумму 950 тыс. руб., при этом переменные издержки составят 665 тыс. руб., а постоянные - 190 тыс. руб. Определите:

1. Насколько изменится прибыль предприятия, если произойдет снижение объема реализации на 20%?

2. Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишиться прибыли и окажется в точке безубыточности?

Решение:

1.Производственный рычаг показывает, на сколько изменится прибыль от основной деятельности предприятия при изменении выручки на 1%.

Рассчитаем производственный рычаг по формуле:

Маржинальная прибыль = Выручка - Переменные затраты = 950 - 665 = 285 тыс.руб.

Прибыль = Маржинальная прибыль - Постоянные затраты = 285 - 190 = 95 тыс.руб.

Значение рычага 3% говорит, что при снижении выручки от реализации на 20% прибыль предприятия сократится на 60%.

2. Предприятие полностью лишиться прибыли и окажется в точке безубыточности при снижении выручки на 33,3% (100%/3%)



Задача 2

Ежемесячно предприятие продает 2500 изделий по цене 500 руб. / шт. Переменные затраты составляет 60% цены изделия. Постоянные затраты - 250 тыс. руб. Определить, сколько единиц необходимо продать, чтобы получить прибыль 200 тыс. руб. дополнительно.

Решение:

Прибыль = Выручка - Переменные затраты - Постоянные затраты

Прибыль = 2500*500 - 2500*300 - 250000 = 1250000 - 750000 - 250000 = 250000 руб.

Пусть х - это количество продукции, которые необходимо продать, чтобы получить прибыль в размере 450000 руб. (250000 + 200000 - дополнительно).

Тогда,

450000 = 500х - 300х - 250000

200х = 700000

х = 3500 изделий.

Задача 3

Условно-постоянные годовые расходы в компании равны 120 тыс. руб., отпускная цена единицы продукции - 160 руб., переменные расходы на единицу продукции - 100 руб.

Рассчитайте точку безубыточности в натуральных единицах. Как изменится значение этого показателя, если: а) постоянные расходы увеличатся на 15%; б) отпускная цена возрастет на 20 руб.; в) переменные расходы возрастут на 10%.

Решение:

Рассчитаем точку безубыточности в натуральном выражении по формуле:

т.безубыточности =

Если постоянные расходы увеличатся на 15%, то точка безубыточности составит:

т.безубыточности = , т.е. возрастет на 300 единиц.

Если отпускная цена возрастет на 20 руб., то точка безубыточности составит:

т.безубыточности = , т.е. снизится на 500 единиц.

Если переменные расходы возрастут на 10%, то точка безубыточности составит:

т.безубыточности = , т.е. возратет на 400 единиц.

Задача 4

По исходным данным определите:

Уровень эффекта операционного рычага.

Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 20%.

Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишится прибыли и окажется в точке порога рентабельности.

Исходные данные для расчета:

- выручка от реализации	- 1725 млн. рублей
- переменные издержки	- 1207 млн. рублей
- валовая маржа	- 518 млн. рублей
- постоянные издержки	- 345 млн. рублей
- прибыль	- 173 млн. рублей

Решение:

1.Уровень или силу воздействия операционного рычага рассчитываем по формуле:

2. Значение рычага 2,99% говорит, что при снижении выручки от реализации на 20% прибыль предприятия сократится на 59,8%.

3. Предприятие полностью лишиться прибыли и окажется в точке порога рентабельности при снижении выручки на 33,4% (100%/2,99%)

Задача 5

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала по приведенным ниже данным:

Долгосрочные кредиты 500 тыс. руб.

Облигации предприятия 300 тыс. руб.

Нераспределенная прибыль 300 тыс. руб.

Привилегированные акции 200 тыс. руб.

Обыкновенные акции 500 тыс. руб.

Процентная ставка по долгосрочному кредиту 20%

Купонная ставка по облигациям 15%

Уровень дивидендных выплат по обыкновенным акциям 2%

Ожидаемый рост дивидендных выплат 2%

Величина дивиденда по одну привилегированную акцию 500 руб.

Номинал привилегированной акции 10 тыс. руб.

Налог на прибыль 20%

Решение:

1.Стоимость банковского кредита рассчитаем по следующей формуле:

Стоимость банковского кредита= P*(1- T_i),

где Р - процент, уплачиваемый банку;

Ti - ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Стоимость банковского кредита =20*(1-0,2) = 16%

2.Стоимость акционерного капитала

Стоимость акционерного капитала = Д/Цо+g,

где Д - ожидаемый дивиденд;

Цп - цена обыкновенной акции;

g - ожидаемый постоянный рост дивидендов.

Стоимость акционерного капитала= 10000/500000+0,02 = 0,04 = 4%

3.Стоимость облигаций, выпущенных инвестором, приблизительно равна процентам, уплачиваемым по этим облигациям.

Стоимость облигаций = 15%

4.Стоимость привилегированных акций

Стоимость привилегированных акций = Д/Цп,

где Д - ожидаемый (постоянный) дивиденд;

Цп - цена привилегированной акции.

Стоимость привилегированных акций = 500/10000 = 0,05 = 5%

5.Цена нераспределенной прибыли - ожидаемая доходность обыкновенных акций предприятия, ее определяют теми же методами, что и цену обыкновенных акций.

Определим структуру капитала:

Долгосрочный кредит - 500 тыс.руб.

Акционерный капитал -500 тыс.руб.

Привилегированные акции - 200 тыс.руб.

Облигации - 300 тыс.руб.

Нераспределенная прибыль = 300 тыс.руб.

Итого: 1800 тыс.руб.

Доля капитала:

Долгосрочный кредит - 0,28 (500/1800)

Акционерный капитал -0,28 (500/1800).

Привилегированные акции - 0,11 (200/1800)

Облигации - 0,17 (300/1800)

Нераспределенная прибыль = 0,17 (300/1800)

Чтобы рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) необходимо воспользоваться следующей формулой:

где - стоимость i капитала, %;

- доля i капитала.

= 0,28* 16% + 0,28*4% + 0,11*5%+0,17*15% + 0,17*4% = 9,38%

Средневзвешенная стоимость капитала составляет 9,38%.

Задача 6

Используя исходные данные двух предприятий имеющих различную структуру капитала, определить эффект финансового рычага по европейской и американской концепции.

Таблица. Экономические показатели предприятий

Показатель	Предприятие А	Предприятие Б
Всего сумма используемого капитала	1000 тыс. руб.	2000 тыс. руб.
в том числе:
- собственный капитал	800 тыс. руб.	1000 тыс. руб.
- заемный капитал	200 тыс. руб.	1000 тыс. руб.
Коэффициент валовой рентабельности	20%	20%
Средний процент за кредит	15%	15%
Налог на прибыль	20%	20%

Решение:

В европейской модели ЭФР измеряется дополнительной рентабельностью СК, полученной за счет использования кредитов по сравнению с рентабельностью капитала, профинансированного только собственными средствами:

ЭФР = (1-Н)*(Rа - Кз)*(ИЗ / СК),

где Rа - рентабельность активов,

Н - ставка ННП,

Кз - цена заемных средств,

ИЗ - источники заемные.

ЭФР (предприятие А) = (1-0,2)*(20 - 15)*(200 / 800)=1%

ЭФР (предприятие Б) = (1-0,2)*(20 - 15)*(1000 / 1000)=4%

Американские экономисты рассчитывают силу воздействия финансового рычага:

С помощью этой формулы можно ответить на вопрос, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент.

В результате преобразований можно вывести:

Валовая рентабельность = Прибыль / Капитал> Прибыль = Валовая рентабельность * Капитал

Валовая рентабельность (предприятие А) = 0,2*1000 = 200 тыс.руб.

Валовая рентабельность (предприятие Б) = 0,2*2000 = 400 тыс.руб.

Задача 7

Предприятие имеет следующие источники средств:

Кредиты и займы (долгосрочные) 250 тыс. руб.

Средняя процентная ставка за кредит 20%

Обыкновенные акции 5 тыс. руб.

Количество обыкновенных акций 300 шт.

Величина дивиденда по одну акцию 250 руб.

Ожидаемый рост дивидендных выплат 3%

Ставка рефинансирования 15%

Налог на прибыль 20%

Нераспределенная прибыль 250 тыс. руб.

Кредиторская задолженность 500 тыс. руб.

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала.

Решение:

1.Стоимость банковского кредита рассчитаем по следующей формуле:

Стоимость банковского кредита= P- l,l * r * T_i,

где Р - процент, уплачиваемый банку;

r -ставка рефинансирования ЦБ РФ;

Ti - ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Стоимость банковского кредита =20 - 1,1*15 * 0,2 = 16,7%

2.Стоимость акционерного капитала

Стоимость акционерного капитала = Д/Цо+g,

где Д - ожидаемый дивиденд;

Цп - цена обыкновенной акции;

g - ожидаемый постоянный рост дивидендов.

Стоимость акционерного капитала= 250/5000+0,03 = 0,08 = 8%

Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия, как правило, учитывают по нулевой ставке, так как она представляет собой бесплатное финансирование его хозяйственной деятельности за счет этого вида заемного капитала.

Цена нераспределенной прибыли - ожидаемая доходность обыкновенных акций предприятия, ее определяют теми же методами, что и цену обыкновенных акций.

Определим структуру капитала:

-заемный капитал - 250тыс.руб.

-акционерный капитал - 5000*300 = 1500 тыс.руб.

-нераспределенная прибыль = 250 тыс.руб.

-кредиторская задолженность - 500 тыс.руб.

Итого: 2500 тыс.руб.

Доля капитала:

-заемный капитал - 0,1 (250/2500)

-акционерный капитал - 0,6 (1500/2500)

-нераспределенная прибыль = 0,1 (250/20/500)

-кредиторская задолженность - 0,2 (500/2500)

Чтобы рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) необходимо воспользоваться следующей формулой:

где - стоимость i капитала, %;

- доля i капитала.

= 0,1 * 16,7% + 0,6*8% + 0,1*8% +0,2*0%= 7,27%

Средневзвешенная стоимость капитала составляет 7,27%.

Задача 8

Соотношение заемного и собственного капитала у предприятия 50 / 50, при таком соотношении оно имеет валовую прибыль 90 тыс. рублей, проценты за кредит составляют 30 тыс. руб. Величина собственного капитала 300 тыс. рублей.

Предприятие решило увеличить в 2 раза величину заемного капитала, при этом валовая рентабельность вырастет на 2%, но проценты за пользование кредитом вырастут до 15%. Определите, выгодно ли предприятию принятие данного решения.

Решение:

Эффект финансового рычага рассчитаем по формуле:

ЭФР = (1-Н)*(Rа - Кз)*(ЗК / СК),

где Rа - рентабельность активов,

Н - ставка ННП,

Кз - цена заемных средств,

ЗК/СК - коэффициент финансового левериджа.

Определим рентабельность активов и стоимость заемного капитала.

Для определения рентабельности активов использовано балансовое уравнение (актив = пассив = итог баланса).

Исходя из соотношения, найдем величину заемного капитала = 300 тыс.руб., собственного - 300 тыс.руб. Итого баланс - 600 тыс.руб.

Рентабельность активов = валовая прибыль / Общая стоимость активов

Стоимость заемного капитала рассчитывается делением величины расходов по обслуживанию заемного капитала на его общую величину:

ЭФР (первоначально) = (1-0,2)*(15-10)*50/50=4%

Если предприятие увеличит в 2 раза величину заемного капитала, то ЭФР составит:

ЭФР= (1-0,2)*(17-15)*2=3,2%

Данное решение не выгодно предприятию, т.к. ЭФР сократится на 0,8%.

Задача 9

На начало года предприятие имело величину совокупного капитала 500 тыс. рублей, из них 200 тыс. рублей - заемный капитал, проценты за его пользование равны 15%. Валовая прибыль, полученная в предыдущем году, составила 100 тыс. рублей.

В течение года сумма заемных средств увеличилась на 400 тыс. рублей, процент за кредит остался прежним. Величина валовой прибыли составит 198 тыс. рублей.

Рассчитайте, как повлияло изменение заемного капитала и валовой прибыли на деятельность предприятия.

Решение:

Эффект финансового рычага рассчитаем по формуле:

ЭФР = (1-Н)*(Rа - Кз)*(ЗК / СК),

где Rа - рентабельность активов,

Н - ставка ННП,

Кз - цена заемных средств,

ЗК/СК - коэффициент финансового левериджа.

Определим рентабельность активов.

Для определения рентабельности активов использовано балансовое уравнение (актив = пассив = итог баланса).

Рентабельность активов = валовая прибыль / Общая стоимость активов

ЭФР (первоначально) = (1-0,2)*(20-15)*200/300=2,67%

Если в течение года сумма заемных средств увеличится на 400 тыс. рублей, процент за кредит остался прежним и величина валовой прибыли составит 198 тыс. рублей. , рентабельность активов составит:

А ЭФР составит:

ЭФР = (1-0,2)*(22-15)*600/300=11,2%

Изменение заемного капитала и валовой прибыли привело к увеличению ЭФР на 8,53%.

Задача 10

Предприятие имеет следующие данные:

Кредиты и займы (долгосрочные) 300 тыс. руб.

Средняя процентная ставка за кредит 21%

Рыночная стоимость обыкновенной акции 3 тыс. руб.

Количество обыкновенных акций 500 шт.

Величина дивиденда по одну акцию (рост не предвидится) 175 руб.

Нераспределенная прибыль 150 тыс. руб.

Налог на прибыль 20%

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала.

Решение:

1.Стоимость банковского кредита рассчитаем по следующей формуле:

Стоимость банковского кредита= P*(1- T_i),

где Р - процент, уплачиваемый банку;

Ti - ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Стоимость банковского кредита =21*(1-0,2) = 16,8%

2.Стоимость акционерного капитала

Стоимость акционерного капитала = Д/Цр,

где Д - ожидаемый дивиденд;

Цр - рыночная цена обыкновенной акции.

Стоимость акционерного капитала= 175/3000=0,0583 = 5,83%

Цена нераспределенной прибыли - ожидаемая доходность обыкновенных акций предприятия, ее определяют теми же методами, что и цену обыкновенных акций.

Определим структуру капитала:

-кредиты и займы - 300тыс.руб.

-акционерный капитал - 3000*500 = 1500 тыс.руб.

-нераспределенная прибыль = 150 тыс.руб.

Итого: 1950 тыс.руб.

Доля капитала:

-заемный капитал - 0,15 (300/1950)

-акционерный капитал - 0,77 (1500/1950)

-нераспределенная прибыль = 0,08 (150/1950)

Чтобы рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) необходимо воспользоваться следующей формулой:

где - стоимость i капитала, %;

- доля i капитала.

= 0,15* 16,8% + 0,77*5,83% + 0,08*5,83% = 7,4755%

Средневзвешенная стоимость капитала составляет 7,4755%.



Задача 11

По исходным данным рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала:

Собственный капитал 700 тыс. руб.

Стоимость собственного капитала 10%

Номинал облигации 2000 руб.

Количество выпущенных облигаций 1000 шт.

Кредиторская задолженность 150 тыс. руб.

Купонная ставка по облигациям 15%

Нераспределенная прибыль 150 тыс. руб.

Налог на прибыль 20%

Решение:

1. Стоимость облигаций, выпущенных инвестором, приблизительно равна процентам, уплачиваемым по этим облигациям.

Стоимость облигаций = 15%

2.Стоимость собственного капитала = 10%

3.Цена нераспределенной прибыли - ожидаемая доходность обыкновенных акций предприятия, ее определяют теми же методами, что и цену обыкновенных акций.

Определим структуру капитала:

-собственный капитал - 700 тыс.руб.

-капитал, привлекаемый в виде облигаций -2000 * 1000 = 2000 тыс.руб.

-нераспределенная прибыль - 150 тыс.руб.

-кредиторская задолженность - 150 тыс.руб.

Итого: 3000 тыс.руб.

Доля капитала:

-собственный капитал - 0,23 (700/3000)

-капитал, привлекаемый в виде облигаций - 0,67 (2000/3000)

-нераспределенная прибыль - 0,05 (150/3000)

-кредиторская задолженность -0,05 (150/3000)

Чтобы рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) необходимо воспользоваться следующей формулой:

где - стоимость i капитала, %;

- доля i капитала.

= 0,23* 10% + 0,67*15% + 0,05*10% + 0,05*0% = 12,85%

Средневзвешенная стоимость капитала составляет 12,85%.

Задача 12

По исходным данным рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала:

Собственный капитал 200 тыс. руб.

Стоимость собственного капитала 10%

Краткосрочные кредиты и займы 300 тыс. руб.

Долгосрочные кредиты и займы 200тыс. руб.

Процент по краткосрочному кредиту 18%

Процент по долгосрочному кредиту 21%

Кредиторская задолженность 150 тыс. руб.

Ставка рефинансирования 15%

Налог на прибыль 20%

Решение:

1.Стоимость банковского кредита рассчитаем по следующей формуле:

Стоимость банковского кредита= P- l,l * r * T_i,



где Р - процент, уплачиваемый банку;

r -ставка рефинансирования ЦБ РФ;

Ti - ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Стоимость банковского кредита (долгосрочного) =21 - 1,1*15 * 0,2 = 17,7%

Стоимость банковского кредита (краткосрочного) =18 - 1,1*15 * 0,2 = 14,7%

2.Стоимость собственного капитала = 10%

Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия, как правило, учитывают по нулевой ставке, так как она представляет собой бесплатное финансирование его хозяйственной деятельности за счет этого вида заемного капитала. финансовый рычаг акция капитал

Определим структуру капитала:

-Собственный капитал - 200 тыс.руб.

-Краткосрочные кредиты и займы - 300 тыс.руб.

-Долгосрочные кредиты и займы - 200 тыс.руб.

-Кредиторская задолженность - 150 руб.

Итого: 850 тыс.руб.

Доля капитала:

-Собственный капитал - 0,24 (200/850)

-Краткосрочные кредиты и займы - 0,35 (300/850)

-Долгосрочные кредиты и займы -0,23 (200/850)

-Кредиторская задолженность - 0,18 (150/850)

Чтобы рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) необходимо воспользоваться следующей формулой:

где - стоимость i капитала, %;

- доля i капитала.

= 0,24 * 10% + 0,35*14,7% + 0,23*17,7% + 0,18*0% = 11,616%

Средневзвешенная стоимость капитала составляет 11,616%.

Задача 13

Соотношение заемного и собственного капитала у предприятия 60 / 40, при таком соотношении оно имеет валовую прибыль 150 тыс. рублей, проценты за кредит составляют 60 тыс. рублей, величина собственного капитала 400 тыс. рублей.

Определите эффект финансового рычага.

Решение:

Эффект финансового рычага рассчитаем по формуле:

ЭФР = (1-Н)*(Rа - Кз)*(ЗК / СК),

где Rа - рентабельность активов,

Н - ставка ННП,

Кз - цена заемных средств,

ЗК/СК - коэффициент финансового левериджа.

Определим рентабельность активов и стоимость заемного капитала.

Для определения рентабельности активов использовано балансовое уравнение (актив = пассив = итог баланса).

Исходя из соотношения, найдем величину заемного капитала = 600 тыс.руб., собственного - 400 тыс.руб. Итого баланс - 1000 тыс.руб.

Рентабельность активов = валовая прибыль / Общая стоимость активов

Стоимость заемного капитала рассчитывается делением величины расходов по обслуживанию заемного капитала на его общую величину:

ЭФР = (1-0,2)*(15-10)*60/40=6%

Задача 14

На начало года предприятие имело величину совокупного капитала 1000 тыс. рублей, из них 400 тыс. рублей - заемный капитал, проценты за его пользование равны 20%. Валовая прибыль, полученная в предыдущем году, составила 150 тыс. рублей.

Определите эффект финансового рычага.

Решение:

Рентабельность активов = валовая прибыль / Общая стоимость активов

Для определения рентабельности активов использовано балансовое уравнение (актив = пассив = итог баланса).

Эффект финансового рычага рассчитаем по формуле:

ЭФР = (1-Н)*(Rа - Кз)*(ЗК / СК),

где Rа - рентабельность активов,

Н - ставка ННП,

Кз - цена заемных средств,

ЗК/СК - коэффициент финансового левериджа.

ЭФР = (1-0,2)*(15-20)*400/600=-2,67%



Задача 15

Определите на каком предприятии эффект финансового левериджа выше.

Экономические показатели предприятий

Показатель	Предприятие А	Предприятие Б
Общая стоимость активов предприятия	1500 тыс. руб.	1500 тыс. руб.
Валовая прибыль	300 тыс. руб.	150 тыс. руб.
Коэффициент финансового левериджа	0,6	0,8
Средний процент за кредит	25%	25%
Налог на прибыль	20%	20%

Решение:

Эффект финансового рычага рассчитаем по формуле:

ЭФР = (1-Н)*(Rа - Кз)*(ЗК / СК),

где Rа - рентабельность активов,

Н - ставка ННП,

Кз - цена заемных средств,

ЗК/СК - коэффициент финансового левериджа.

Рентабельность активов = валовая прибыль / Общая стоимость активов

Рентабельность активов (предприятие 1) = 300/1500*100% = 20%

Рентабельность активов (предприятие 2) = 150/1500*100% = 10%

ЭФР (предприятие 1) = (1-0,2)*(20 -25)*0,6 = -2,4%

ЭФР (предприятие 2) = (1-0,2)*(10 -25)*0,8 = -9,6%

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

На предприятии 1 эффект финансового левериджа выше.

Задача 16

На конец отчетного года предприятие имеет следующие данные:

Валовая рентабельность 25%

Заемный капитал 1000 тыс. руб.

Собственный капитал 800 тыс. руб.

Средний процент за кредит 21%

Налог на прибыль 20%

Предприятие решило увеличить заемный капитал на 300 тыс. руб., проценты по кредиту в данном случае возрастут до 23%.

Определите, правильное ли решение принимает руководство.

Решение:

Эффект финансового рычага рассчитаем по формуле:

ЭФР = (1-Н)*(Rа - Кз)*(ЗК / СК),

где Rа - рентабельность активов;

Н - ставка ННП;

Кз - цена заемных средств;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал

ЭФР = (1-0,2)*(25 - 21)*(1000 / 800) = 4%

Если предприятие увеличит заемный капитал на 300 тыс. руб., то ЭФР составит:

ЭФР = (1-0,2)*(25 - 23)*(1300 / 800) = 2,6%

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно.

Вывод: ЭФР снижается, поэтому такое заимствование не выгодно. Руководство принимает не правильное решение.

Задача 17

На конец отчетного года предприятие имеет следующие данные:

Валовая рентабельность 26%

Заемный капитал 1500 тыс. руб.

Собственный капитал 1500 тыс. руб.

Средний процент за кредит 24%

Налог на прибыль 20%

Предприятие решило уменьшить заемный капитал на 30%, проценты по кредиту в данном случае не изменятся, но возрастет на 2% валовая рентабельность.

Решение:

Эффект финансового рычага рассчитаем по формуле:

ЭФР = (1-Н)*(Rа - Кз)*(ЗК / СК),

где Rа - рентабельность активов;

Н - ставка ННП;

Кз - цена заемных средств;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал

ЭФР = (1-0,2)*(26 - 24)*(1500 / 1500) = 1,6%

Если предприятие уменьшит заемный капитал на 30%., то ЭФР составит:

ЭФР = (1-0,2)*(27 - 23)*(1050 / 1500) = 2,24%

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно.

Вывод: ЭФР увеличивается, следовательно, руководство принимает правильное решение.

Задача 18

Используя следующие данные, определите величину возможного краткосрочного кредита необходимого для покрытия дефицита собственных оборотных средств:

фактическая величина собственных оборотных средств - 12000 руб.

запасы сырья - 11000 руб.

незавершенное производство - 1750 руб.

запасы готовой продукции - 3250 руб.

дебиторская задолженность - 5000 руб.

кредиторская задолженность - 7500 руб.

Решение:

Избыток (недостаток) собственных оборотных средств на дату оценки определяется по формуле:

СОК_оц = СОК_факт - СОК_треб,

где СОК_оц - избыток (+), недостаток (-) собственного оборотного капитала на дату оценки;

СОК_факт - фактическая величина собственного оборотного капитала;

СОК_треб - требуемая величина собственного оборотного капитала.

СОК_оц = 12000 - 11000 - 1750 - 3250 - 5000 = - 9000 руб.

Величина возможного краткосрочного кредита необходимого для покрытия дефицита собственных оборотных средств составит 9000 руб.

Задача 19

Разрабатывая политику предоставления скидок покупателям, предприятия выбирает из следующих трех условий оплаты:

3 / 5 net 30

1 / 20 net 45

0,5 / 20 net 30

Определить, при каких условиях предприятию поставщику более выгодно предоставлять коммерческий кредит покупателям.

Решение:

Определим стоимость источника «Краткосрочная кредиторская задолженность» в случае отказа от скидки по формуле:

где С - размер скидки;

Тк - срок предоставления скидки;

Тс - срок действия скидки.

Для поставщика выгоден 1 вариант.

Задача 20

Предприятию необходимо купить сырье в количестве 1500тонн. На рынке работают два поставщика. Поставщик А предлагает сырье по цене 200 руб. за тонну и следующие условия оплаты 2 / 5 net 30. Поставщик В предлагает сырье по цене 195 руб. за тонну и следующие условия оплаты 1 / 15 net 45. Определите, у какого поставщика более выгодные для покупателя условия оплаты.

Решение:

Поставщик А:

Если компания воспользуется предоставленной скидкой, его ежедневная задолженность перед поставщиком составит:

300000*(100% - 2%)/100% / 360 = 816,67 руб.

Поскольку оплата делается на 5-й день, средняя величина кредиторской задолженности будет равна 4083,35 руб. (816,67 руб. * 5 дней).

При отказе от скидки можно оплачивать счета поставщика на 30-й день с момента поставки, т.е. кредиторская задолженность возрастет до 24500,1 руб. (816,67 руб. * 30 дней). Появление дополнительного кредита в сумме 20416,75 руб. (24500,1 руб. - 4083,35 руб.) сопровождается дополнительными расходами в сумме неполученной скидки, равной 6000 руб. (300000руб.* 2% / 100%). Таким образом, стоимость источника «дополнительная кредиторская задолженность» равна 29,4 % (6000/ 20416,75 руб. · 100%).

Поставщик В

Если компания воспользуется предоставленной скидкой, его ежедневная задолженность перед поставщиком составит:

292500*(100% - 1%)/100% / 360 = 804,375 руб.

Поскольку оплата делается на 15-й день, средняя величина кредиторской задолженности будет равна 8043,75 руб. (804,375 руб. * 10 дней).

При отказе от скидки можно оплачивать счета поставщика на 45-й день с момента поставки, т.е. кредиторская задолженность возрастет до 36196,87 руб. (804,375 руб. * 45 дней). Появление дополнительного кредита в сумме 28153,12 руб. (36196,87 руб. - 8043,75 руб.) сопровождается дополнительными расходами в сумме неполученной скидки, равной 2925 руб. (292500руб.* 1% / 100%). Таким образом, стоимость источника «дополнительная кредиторская задолженность» равна 10,4 % (2925/ 28153,12 руб. · 100%).

Таким образом, выгоден вариант у поставщика В.

Задача 22

Предприятие - покупатель выбирает между двумя поставщиками А и В предлагающие одинаковые цены на свою продукцию, но различную систему скидок. Возникает три варианта решения:

1. закупает товар у поставщика А (условия оплаты 3 / 5 net 45);

2. закупает товар у поставщика В (условия оплаты 2 / 10 net 60);

3. не пользоваться скидкой, так как процент за кредит равен 35%.

Решение:

Определим цену отказа от скидки по формуле:

где С - размер скидки;

Тк - срок предоставления скидки;

Тс - срок действия скидки.

Так как 27,8% < 35% (ставки банковского кредита), то целесообразнее не пользоваться скидкой и максимально отсрочить платёж.

Так как 14.7% < 35% (ставки банковского кредита), то целесообразнее не пользоваться скидкой и максимально отсрочить платёж.

В данном случае предприятию следует выбрать 3 вариант решения: не пользоваться скидкой.



Задача 23

Поставщик может реализовать товар стоимостью 10 тыс. руб. со скидкой 5% за оплату в установленный срок, либо с отсрочкой в 30 дней, но без скидки. При этом предприятие вынуждено компенсировать увеличение дебиторской задолженности (при отсрочке) за счет краткосрочного кредита со ставкой 36% годовых.

Рассчитайте, при каких условиях предприятие «теряет» больше.

Решение:

Если компания воспользуется предоставленной скидкой, его ежедневная задолженность перед поставщиком составит:

10000*(100% - 5%)/100% / 360 = 26,39 руб.

При отказе от скидки можно оплачивать счета поставщика на 30-й день с момента поставки, т.е. кредиторская задолженность возрастет до 791,7 руб. (26,39 руб. * 30 дней). Появление дополнительного кредита в сумме 765,31 руб. (791,7 руб. - 26,39 руб.) сопровождается дополнительными расходами в сумме неполученной скидки, равной 500 руб. (10000*5%). Таким образом, стоимость источника «дополнительная кредиторская задолженность» равна 65,33 % (500 руб. / 765,31 руб. * 100%).

Поскольку 65.33% > 36% (ставка банковского кредита), то необходимо воспользоваться предложением поставщика.

Задача 24

Определите эффективность инвестиций размером 200 млн. руб., если ожидаемые ежемесячные доходы по годам составят соответственно: 20; 40; 50; 80 и 100 млн. руб. Издержки привлечения капитала составляют 13,5% годовых. Определите срок окупаемости, чистую приведенную стоимость и индекс рентабельности. Сделайте вывод об эффективности инвестиций. Если ставка дисконтирования увеличится до 25% будет ли проект эффективен?

Решение:

Рассчитаем чистый дисконтированный доход по формуле:

где - величина дохода в году;

n - срок проекта;

i - ставка приведения;

I₀ - величина первоначальных вложений.

Определим индекс рентабельности по формуле:

Срок окупаемости = 4,1 года

В данном случае проект неэффективен.

Если ставка дисконтирования увеличится до 25%, то

В данном случае проект также неэффективен.

Задача 25

Определите дисконтированный срок окупаемости, индекс рентабельности и чистый дисконтированный доход по проекту, если первоначальные инвестиции составили 1000 у.е., поступления от реализации проекта по годам соответственно - 200, 500, 600, 800, 900 у.е. Ставка дисконтирования 15%, 25%.

Решение:

Рассчитаем чистый дисконтированный доход по формуле:

где - величина дохода в году;

n - срок проекта;

i - ставка приведения;

I₀ - величина первоначальных вложений.

Определим индекс рентабельности по формуле:

Дисконтированный срок окупаемости:

При ставке 15%

Год	Дисконтный множитель	Поступления	Дисконтированная стоимость
1	1,15	200	173,913
2	1,3225	500	378,0718
3	1,520875	600	394,5097
4	1,749006	800	457,4026
5	2,011357	900	447,4591
Итого			1851,356

Срок окупаемости = 3,1 год

При ставке 20%

Год	Дисконтный множитель	Поступления	Дисконтированная стоимость
1	1,2	200	166,6667
2	1,44	500	347,2222
3	1,728	600	347,2222
4	2,0736	800	385,8025
5	2,48832	900	361,6898
Итого			1608,603

При ставке 20%: 3,36 года

Задача 26

Требуется принять решение об инвестировании одного из альтернативных проектов. Проект А требует инвестирования в сумме 900 у.е., поток доходов: первый год -- 300, второй год -- 400, третий год -- 600. Проект Б требует затрат в сумме 325 у.е. и обеспечит доходы: первый год -- 100, второй год -- 200, третий год -- 300. Ставка дисконтирования, используемая при принятии решения -- 10%. Для сравнения проектов используйте показатели срока окупаемости, индекса рентабельности и чистой текущей стоимости. Сделайте выводы.

Решение:

Рассчитаем чистый дисконтированный доход по формуле:

где - величина дохода в году;

n - срок проекта;

i - ставка приведения;

I₀ - величина первоначальных вложений.

Определим индекс рентабельности по формуле:

Срок окупаемости проекта А = 2 года + 200/600 = 2,3 года

Срок окупаемости проекта Б = 2 года + 25/300 = 2,08 года

Наиболее выгоден проект Б, т.к. индекс рентабельности проекта Б выше, чем у проекта А; также срок окупаемости меньше у проекта Б.

Задача 27

Номинальная стоимость акции 2300 руб., уровень дивидендов 13%, ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода реализации 2500 руб. Рыночная норма доходности 15%. Периодичность выплаты дивидендов - раз в год. Рассчитать текущую стоимость акции, доходность, если ее предполагают использовать 4 года.

Решение:

Для определения текущей стоимости акций, используемых в течение определенного срока, используется следующая модель:

где Ц_t - ожидаемая рыночная цена акции в конце периода ее реализации;

п - число периодов использования акции;

Див- предполагаемая к получению сумма дивидендов;

r - требуемая инвестором норма доходности, в долях ед.



Задача 28

Рассчитать текущую стоимость акции, если известно, что в течение трех лет уровень дивидендов составит 270 руб., 300 руб., 500 руб. соответственно. С четвертого года планируется темп роста дивидендов на уровне 5% в год. Норма доходности инвестора 9% годовых.

Решение:

Рассчитаем дивиденды, выплачиваемые в ближайшие три года:

D1 = 270 руб.

D2 = 300 руб.

D3 = 500 руб.

Величина дивиденда, планируемого в конце четвертого года, составит:

D4 = 500*1.05 = 525 руб.

По формуле по формуле Гордона:

где - неизменное значение дивиденда;

- ставка дисконтирования;

- темп роста дивидендов.

Текущая стоимость акции составит:

Размещено на Allbest.ru

...