Денежная масса и ее агрегаты

Однако, к сожалению, данный рост не отражает оживления в производственном секторе, а лишь свидетельствует о закрытии доступа отечественных компаний к более дешевому финансированию с внешних рынков в связи с санкциями, до введения которых компании (в том числе банки) компенсировали ограничительную денежную политику ЦБ внешними займами в размере 650 млрд дол. Эта сумма превышает 50% денежной массы, обращающейся в отечественной экономике. Темпы роста денежной массы графически представлены ниже (рис. 2).

Оценкой успешности деятельности Банка России по рефинансированию коммерческих банков могут служить статистические данные, свидетельствующие о том, что его деньги в своей большей части пошли по назначению. К сожалению, на данный момент Центробанк подобной статистики не имеет. Поэтому проведем анализ групп кредитных организаций с различным уровнем средств Банка России в обязательствах и долей кредитов реальному сектору экономики в совокупных активах банков соответствующей группировки.

Таблица 3. Кредитная активность банков с различным уровнем средств ЦБ в обязательствах (без учета данных по госбанкам)

Как видно из представленных данных (см. таблицу), для кредитных организаций, выделяющихся крайне высоким уровнем заимствований у Банка России, характерен низкий уровень вовлеченности в кредитование предприятий нефинансового сектора. Говоря иначе, не проводя четкую и жесткую политику в области целевого использования заимствований для банков, Центробанк финансирует не только отток капитала, но и спекулятивную активность кредитных организаций. Следовательно, при рефинансировании коммерческих банков ЦБ должен устанавливать лимит по предоставлению кредитов в разрезе приоритетности тех или иных отраслей в модернизации экономики.

В настоящее время открытой методики определения верхней планки в объеме кредитных ресурсов ЦБ нет. Очевидно, что Банк России руководствуется какими-то своими принципами, которые должны стать прозрачными и достаточно понятными для кредитной системы, а с учетом необходимости перехода на новый тип развития экономики эти принципы могли бы носить отраслевой характер в кредитовании промышленности и приоритетного рефинансирования банков, кредитующих инновационные сектора. Поэтому следует признать необходимым создание эмиссионного механизма рефинансирования Банком России коммерческих банков под увеличение их кредитных требований к предприятиям реального сектора и в меру роста финансовых потребностей развивающейся экономики.

Как мировой, так и российский опыт позволяет сконструировать оптимальные механизмы денежного предложения, замкнутые на кредитование реального сектора экономики и приоритетные направления ее развития.

Центральному банку РФ следует выдавать кредиты на рефинансирование коммерческих банков не до их предоставления конечным заемщикам, а после. В этом случае, чтобы получить кредит в Центральном банке РФ, коммерческий банк должен будет вначале предоставить кредит предприятию, и лишь затем под обязательство (вексель) он получит соответствующий заем в Центральном банке РФ. Ставка рефинансирования не должна превышать среднюю норму прибыли в обрабатывающей промышленности, а сроки предоставления кредитных ресурсов должны соответствовать типичной длительности научно-производственного цикла в реальном секторе экономики (3?7 лет).

Отметим также, что в течение кризиса процентные ставки ЦБ РФ впервые стали работающим инструментом денежно-кредитной политики. Это оказалось результатом увеличения доли кредитов Банка России в пассивах коммерческих организаций, для которых в условиях кризиса ресурсы, предоставляемые им ЦБ РФ, были практически единственным источником сравнительно недорогих финансовых средств. Однако к середине 2010 г. коммерческие банки вернули Банку России практически все взятые у него в долг средства. Таким образом, возможность ЦБ РФ влиять на ситуацию на денежном рынке с помощью процентной политики вновь снизилась. В данной ситуации для снижения инфляции Банку России необходимо сокращать свое вмешательство в ситуацию на валютном рынке, сглаживая лишь волатильность обменного курса, но не наращивать (либо сокращать) объем международных резервов, влияя тем самым на денежное предложение. Заметим также, что при стерилизации интервенций ЦБ на валютном рынке также возникают проблемы, подробное обсуждение которых лежит за рамками данного обзора.

Таким образом, данным шагом ЦБ РФ продемонстрировал свою готовность к постепенному отказу от вмешательства в ситуацию на валютном рынке и к переходу к режиму свободного плавания рубля. В то же время Банк России намерен продолжать сглаживать значительные колебания курса. Отметим, что данный шаг можно в целом приветствовать, так как поддержание курса рубля при одновременном переходе к инфляционному таргетированию (см. врезку), а также в условиях свободного движения капитала является трудновыполнимой задачей. Мы полагаем, что в дальнейшем Банку России стоит еще больше снизить масштабы своих операций на валютном рынке. При

этом ЦБ РФ в условиях изменчивых цен на экспортные товары все же неизбежно будет присутствовать на валютном рынке, сглаживая колебания курса. В то же время необходимо помнить о том, что ЦБ РФ снижает вмешательство на валютном рынке в условиях стабильной ситуации на нем. Существуют опасения, что при возникновении устойчивой тенденции к укреплению либо ослаблению национальной валюты Банк России может вновь вернуться к таргетированию обменного курса, что сведет на нет его действия по переходу к таргетированию инфляции с помощью процентных ставок.

Заключение

Определение оптимального количества денег для устойчивого функционирования экономики интересует многих ученых уже несколько столетий. В денежном обращении постоянно должно быть определенное количество денег (масса денег), опосредующее обмен товаров и услуг, когда они переходят от продавца к покупателю и обратно. В то же время всегда имеется определенное количество денег, которое в данный момент не участвует в денежном обороте, но является покупательным и платежным средством (деньги на счетах). Понятие денежной массы является базовым для макроэкономического анализа рыночной экономики. Понятие денежной массы конкретизируется с помощью так называемых денежных агрегатов, представляющих собой различные группы ликвидных активов. Поэтому количественная характеристика совокупного денежного оборота и его отдельных компонентов отражается в построении различных показателей денежной массы, включая как реальные, так и потенциальные денежные средства, которые могут быть использованы для обслуживания хозяйственного оборота. Основным критерием выделения различных агрегатов совокупной денежной массы является ликвидность.

Банки способны не только хранить, но и создавать новые деньги (мультиплицировать их количество в краткосрочном периоде, а в долгосрочном - создавать новые виды и формы). Развитие форм денег подтверждает наличие связи между ростом издержек, ростом кредитов, ростом депозитов и ростом денежных агрегатов. При этом показатели денежной массы характеризуют структуру денежного оборота, динамику его отдельных компонентов, объем кредитования.

Оценка объема денежной массы в нескольких показателях (М1, М2…) позволяет полнее охарактеризовать различные параметры денежно-кредитного оборота. Основными исходными ориентирами для определения агрегатов денежной массы являются данные сводного баланса Центрального Банка.

Денежная масса выступает объектом постоянного государственного регулирования. Необходимость такого регулирования определяется тем, что размер денежной массы и темпы ее прироста влияют на состояние других экономических показателей. Если денежная масса растет значительно быстрее, чем объем национального производства, то при прочих равных условиях это может привести к инфляции. В то же время государство прибегает к дополнительной денежной эмиссии для стимулирования экономического роста. В этом случае увеличение количества денег в обращении удешевляет кредиты и способствует расширению производственных инвестиций. Если же рост денежной массы не успевает за увеличением объема национального производства, то при неизменной скорости обращения денег их может не хватить для нормального обслуживания всех платежей и расчетов, что создаст вероятность возникновения перебоев в работе национального хозяйства. Контрагентам просто нечем будет расплачиваться друг с другом, они не смогут погашать возникающие денежные требования. При этом главным должником, как правило, является государство. Именно оно будет сдерживать рост денежной массы. Для анализа состояния денежного обращения кроме денежной массы используются и другие показатели: скорость обращения денег, коэффициент монетизации.

Страна, являющаяся членом МВФ, рассчитывает денежный агрегат М1 согласно разработанной Фондом методологии. Качественный состав денежных агрегатов неоднозначен в различных странах. Это обусловлено традиционно сложившимися теоретическими представлениями о деньгах, соотношении наличного и безналичного компонентов в совокупном денежном обороте, финансовых активов, спецификой денежно-кредитной системы, методами ее регулирования центральным банком.

Список используемой литературы

1. М.А. Абрамова, Л.С. Александрова. Финансы, денежное обращение и кредит. [Текст]

2. Л.А. Дробозина. Финансы. Денежное обращение. [Текст] Кредит. М., 1997 год.

3. Геращенко В.В. Деятельность Банка России: предварительные итоги 1999 года и основные задачи на 2000 год. [Текст] // Деньги и кредит, №1, 2000 год.

4. Е.А. Редикульцева. Инфляция и антиинфляционное регулирование. [Текст] Тверь, 1999 год.

5. 5.Российская экономика в 2010 году. Тенденции и перспективы. [Текст]

6. (Выпуск 32) - М.: Институт Гайдара, 2011. 592 с.

7. 6.Сайт Банка России [Электронный ресурс] Режим доступа /www.cbr.ru/

Размещено на Allbest.ru