Источники и формы заемного финансирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего образования

«Финансовый университет при Правительстве

Российской Федерации»

(Финуниверситет)

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Управление структурой капитала»

Тема: «Источники и формы заемного финансирования»

Выполнил:

студент группы 4 ВМ

Бетрозова З.В.

Научный руководитель:

к.э.н., Тогузова И.З.

Владикавказ 2016

Введение

В настоящее время многие предприятия финансируют свою деятельность как за счет собственных, так и заемных средств.

Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования засчет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.

Эффективное использование займов позволяет расширить масштабы деятельности, повысить рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге -- и стоимость фирмы. В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств. заемный финансовый оборотный капитал

Объектом исследования является финансовая деятельность предприятия.

Предмет исследования: заемные средства предприятия.

Задача: определить значение заемных средств в финансовой деятельности предприятия.

1. Источники и формы заемного финансирования

Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны.

Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:

-возвратность;

-платность;

-срочность.

Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.

Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.

Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору.

В дополнение к указанным принципам некоторые формы займов предусматривают необходимость обеспечения возврата предоставленных средств и соответствующих процентных выплат.

В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:

- фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;

- размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;

- возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;

- плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;

- не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.

К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:

- обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;

-увеличение финансового риска;

- наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т.п.);

-возможные требования к обеспечению;

- ограничения по срокам использования и объемам привлечения.

Основными формами заемного финансирования являются:

-банковский кредит (bank loan),

-выпуск облигаций (bond),

-лизинг(leasing).

Кредит (от лат. credo -- «верю») представляет собой классическую и наиболее известную форму заемного финансирования предприятий.

Субъектом кредитования является юридическое или физическое лицо, претендующее на получение денежных ресурсов на условиях займа и отвечающее требованиям, предъявляемым кредиторами (как правило, коммерческими банками) к заемщикам.

Объектом кредитования выступают цели, на которые заемщику требуются средства.

При получении кредита предприятия обычно преследуют следующие цели:

- финансирование оборотного капитала (текущей деятельности);

- финансирование инвестиционных проектов (капитальных вложений);

- рефинансирование ранее привлеченных займов;

- финансирование сделок по слияниям и поглощениям и др.

Кредиты на пополнение оборотных средств являются краткосрочными (до 1 года). Как правило, их получение занимает немного времени (до двух недель). В большинстве случаев при их предоставлении банки не требуют залогового обеспечения в виде основных средств. Таким обеспечением служит будущая выручка предприятия либо приобретаемые товарные запасы (при условии их ликвидности). Однако банкам сложно контролировать сохранность запасов в количестве, необходимом для обеспечения кредита, а у предприятий по разным причинам может возникнуть потребность сократить их и запустить в оборот. Поэтому такой кредит легче получить предприятиям с хорошей деловой репутацией и устойчивым финансовым

состоянием. Программы по кредитному финансированию оборотного капитала существуют практически в каждом российском банке.

Финансирование капитальных вложений -- более сложная процедура, поскольку на эти цели обычно требуются значительные объемы средств, а сроки кредитования превышают 1 год.

Финансовая практика выработала различные формы кредитов. Наиболее распространенным является так называемый срочный, или обычный, кредит, предоставляемый банком клиенту для целевого использования на фиксированный срок под определенный процент.

Овердрафт -- форма кредитования, предоставляющая возможность клиенту получить краткосрочный кредит, как правило, без оформления обеспечения, сверх остатка средств на расчетном счете в пределах установленного для него лимита, величина которого зависит от кредитной истории, стабильности среднемесячных оборотов в банке и других факторов.

Онкольный кредит предоставляется заемщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора. При погашении этого кредита обычно предоставляется льготный период (по действующей практике --до трех дней).

Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит предоставляется на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная «выборка» выделенных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему. Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора в пределах установленного кредитного лимита. Выплата оставшейся непогашенной суммы основного долга и процентов по нему производится по истечении срока действия кредитного договора. Преимуществом этого вида кредита являются минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по нему обычно выше.

Инвестиционный кредит -- это долгосрочный кредит (или кредитная линия) на реализацию проекта или программы на действующем предприятии. Поэтому наряду с типовыми требованиями, предъявляемыми к кредитоспособности заемщика и к обеспечению, при выдаче такого кредита банк тщательно изучает бизнес-план проекта (программы), на выполнение которого запрашиваются средства.

Ипотечный кредит может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятий в целом. Предприятие, передающее в залог свое имущество, обязано застраховать его в полном объеме в пользу банка. При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. Следует отметить, что ипотечное кредитование предприятий пока не получило должного распространения в Российской Федерации.

Другой популярной формой заемного финансирования в отечественной и мировой практике является выпуск облигаций.

Согласно законодательству Российской Федерации размещение облигаций могут осуществлять только хозяйственные общества по решению совета директоров (наблюдательного совета), если иное не предусмотрено уставом. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия их обращения и погашения.

Выпускаемые облигации должны иметь номинальную стоимость. При этом номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества либо величину чистых активов его поручителя. Выпуск облигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала общества.

Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования хозяйственного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени его двух годовых балансов.

За последние несколько лет корпоративные облигации превратились в популярный инструмент заемного финансирования и привлечения инвестиционных ресурсов как для крупных, так и для средних предприятий. Если в 2014 г. объем новых эмиссий составил около 187 млрд руб. (на 80% выше уровня 2013 г.), то в 2016 г. компании привлекли 380 млрд руб. Доля корпоративных облигаций в суммарном объеме инвестиций в основной капитал по итогам года составила 6%. При этом на рынке представлены практически все отрасли народного хозяйства.

Однако, несмотря на очевидные успехи и перспективы развития этого инструмента, масштабы российского рынка облигаций существенно уступают развитым странам. Так, рынки корпоративных облигаций ведущих европейских стран превышают по объемам российский в 30--50 раз. Совокупная капитализация рынка корпоративных облигаций в США составляет 3,5 трлн долл. По некоторым оценкам, до 80% заемного финансирования американских компаний приходится именно на облигации.

Вместе с тем облигационные займы дают отечественным предприятиям ощутимые преимущества по сравнению с банковскими кредитами и векселями, поскольку они позволяют привлекать средства по ставке от 7 до 15% годовых на срок от 3 лет и более, не требуя при этом залогового обеспечения.

В целом можно выделить следующие преимущества облигационных займов, дающие возможность:

- увеличивать сроки заимствований (в настоящее время сроки обращения облигаций отечественных предприятий составляют от 3 до 5 лет и более);

- формировать публичную кредитную историю эмитента, что позволяет в будущем снижать стоимость заемных ресурсов и увеличивать сроки их привлечения, а также выходить на международные рынки капитала;

- в случае необходимости использовать более гибкие формы обеспечения, например гарантии третьих лиц;

- диверсифицировать источники заимствования за счет увеличения числа кредиторов (инвесторов), что обеспечивает уменьшение стоимости, так как снижаются риски и исключается зависимость от одного кредитора;

- оперативно управлять структурой долга за счет проведения операций на вторичном рынке;

- подготовить условия для публичного размещения акций предприятия и др.

Однако выпуск и размещение облигаций обходятся предприятию дороже, чем получение банковского кредита.

Первичные затраты по выпуску и размещению корпоративных облигаций включают:

- налог на операции с ценными бумагами -- 0,2% (но не более 100 000,00 руб.) от номинальной стоимости выпуска;

- вознаграждение организатора выпуска --0,5--0,7% от объема займа;

- комиссию биржи -- 0,035--0,075% от объема займа;

- комиссию депозитария -- 0,1+0,075% от объема займа;

- вознаграждения платежному агенту -- до 10 000 долл. США;

- презентации для инвесторов -- до 20 000 долл. США.

В целом, по оценкам аналитиков, средние суммарные расходы на выпуск корпоративных облигаций в Российской Федерации составляют 1,5--3,5% от общего объема эмиссии. Поэтому минимальная сумма эмиссии, которая делает привлечение средств целесообразным, в настоящее время приблизительно составляет не менее 10 млн. долл. США.

Кроме того, привлечение подобных займов требует значительных затрат времени (от 4 месяцев) и организационной подготовки.

Выпуск облигаций также предполагает раскрытие информации о деятельности предприятия, что не всегда приемлемо для российского бизнеса.

Потребности предприятий в непрерывном техническом перевооружении, внедрении новейших технологий, расширении производства товаров и услуг привели к возникновению новых форм привлечения капитала, одной из которых является использование такого инструмента, как лизинг(leasing).

В общем случае лизинг представляет собой договор, согласно которому одна сторона -- арендодатель (лизингодатель) передает другой стороне -- арендатору (лизингополучателю) права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его эксплуатации. По окончании срока действия соглашения или в случае его досрочного прекращения имущество возвращается владельцу. Однако лизинговые контракты часто предусматривают право арендатора на выкуп имущества по льготной или остаточной стоимости либо заключение нового соглашения об аренде.

Операционный (сервисный) лизинг -- это соглашение, срок которого меньше периода полной амортизации арендуемого актива (как правило, от 1 года до 3 лет). При этом предусмотренная контрактом плата не покрывает полную стоимость актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.

Важнейшей отличительной чертой операционного лизинга является право арендатора на досрочное прекращение контракта. Подобные соглашения также могут предусматривать оказание различных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого в аренду оборудования.

К основным объектам операционного (сервисного) лизинга относится оборудование, быстро устаревающее (компьютеры, копировальная и множительная техника, различные виды оргтехники и т. д.) и технически сложное, требующее постоянного сервисного обслуживания (грузовые и легковые автомобили, авиалайнеры, железнодорожный и морской транспорт, строительная техника).

Финансовый лизинг -- соглашение, предусматривающее специальное приобретение актива в собственность, с последующей сдачей в аренду (временное пользование) на срок, близкий к сроку его полезной службы (амортизации). Выплаты по такому соглашению, как правило, обеспечивают лизингодателю полное возмещение затрат на приобретение актива и оказание прочих услуг, а также соответствующую прибыль.

К объектам финансового лизинга относятся недвижимость (земля, здания и сооружения), а также долгосрочные активы производственного назначения. Поэтому его также часто называют капитальным (capital lease).

Финансовый лизинг является базой для образования других форм долгосрочной аренды -- возвратной и раздельной (с участием третьей стороны).

После окончания срока лизинга оформляются договоры по дальнейшему использованию, приобретению оборудования в собственность либо его возврату владельцу.

Заключение

Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала предприятия во всех его формах.

Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим признакам:

По отношениям собственности выделяют собственные и заемные источники финансирования.

По видам собственности выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники.

По временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные.

В составе собственных источников формирования собственных финансовых ресурсов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, -- она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.

Определенную роль в составе собственных источников играют также амортизационные отчисления; хотя сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают.

Прочие собственных источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе заемных источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).

В условиях перехода к рынку начинают применяться и нетрадиционные инструменты финансирования деятельности российских предприятий. К ним можно отнести коммерческий кредит, опционы, залоговые операции, факторинговые операции, лизинг и др.

В настоящее время финансирование предприятий находится в неудовлетворительном состоянии из-за недостатка собственных средств для самофинансирования, отсутствия достаточной государственной финансовой поддержки, высокой стоимости и рискованности инноваций, долгосрочного характера окупаемости инновационных проектов и доминирования консервативных инвесторов вместо агрессивных.

Для дальнейшего успешного развития российским компаниям необходимо решить две задачи:

· первая - оптимизировать источники финансирования для развития новых проектов;

· вторая - научиться отбирать такие инновационные проекты, которые принесут даже в условиях кризиса реальную отдачу.

Список литературы

1. А.Н. Трошин, Т.Ю. Мазурина, В.И. Фомкина. Финансы и кредит. - М.: Инфра-М, 2012. - 416 с.

2. А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. Финансовый менеджмент. - М.: Проспект, 2012. - 592 с.

3. В.Ф. Балащенко, Т.Е. Бондарь. Финансовый менеджмент. - М.: ТетраСистемс, 2014. - 272 с.

4. И.А. Никонова. Проектный анализ и проектное финансирование. - М.: Альпина Паблишер, 2012. - 160 с.

5. И.А. Бланк. Управление финансовой стабилизацией предприятия. - М.: Ника-Центр, Эльга, 2013. - 496 с.

6. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: Учебник, 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Эксмо, 2013. - 768 с.

7. Л.М. Куприянова. Финансовый анализ. Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2015. - 160 с.

8. Роберт С.Хиггинс, Маргарита Раймерс. Финансовый менеджмент. Управление капиталом и инвестициями. - М.: Вильямс, 2013. - 464 с.

9. Рогова Е.М.: Финансовый менеджмент. - М.: Юрайт, 2014. - 582 с.

10. Юрий Канцер. Сравнительный анализ лизинга и кредита. - М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. - 88 с.

Размещено на Allbest.ru