Финансово-кредитное предпринимательство в России во второй половине XIX - начале XX веков

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Финансовое предпринимательство - это специфический вид предпринимательства. При данном предпринимательстве предприниматель совершает операции по купле - продаже валютных ценностей, национальных денег, ценных бумаг или предоставляет сам или способствует предоставлению кредитов. Следует заметить, что данное предпринимательство не охватывает только операции за национальную валюту - рубли, нет. Данный вид предпринимательства охватывает весь спектр финансово - кредитных отношений: покупка валютных ценностей за рубли или продажа рублей за валюту, покупка - ценных бумаг за рубли или покупка - продажа ценных бумаг за валюту, аналогично и предоставление кредитов: как рублевые, так и валютные.

Суть финансового предпринимательства, без вникания в существо операций - это попросту купля - продажа денежных средств и ценных бумаг. В общих чертах (поверхностно) финансовое предпринимательство - это специфический подвид коммерческо-торгового предпринимательства. Предприниматель приобретает денежные средства или ценные бумаги у держателя и затем по своим расценка продает нуждающемуся в денежных средствах или намеревающемуся приобрести ценные бумаги. А разница, как и при коммерческо-торговом предпринимательстве и составляет доход предпринимателя.

Предприниматель организующий свой бизнес в сфере кредитного предпринимательства фактически организует привлечение денежных вкладов, впоследствии выплачивая их владельцам вознаграждение - депозитный процент и, само собой разумеется, возвращает вклад. Далее, привлеченные денежные средства выдаются нуждающимся, но уже под кредитный процент и, так же самом собой разумеется, последующим возвратом взятых в долг средств. Коммерческие банки, финансово - кредитные фирмы или компании, валютные биржи и еще ряд других специализированных организаций - все это организации учрежденные или созданные для организации и ведения финансово - кредитного предпринимательства. Деятельность некоторых видов финансово - кредитного предпринимательства, таких как: банки, финансово - кредитные организации и биржи, довольно строго регулируются не только законами и нормативными актами общего характера, но и специальными законами и нормативными актами, которые предусматривают, как должна быть организована такая предпринимательская деятельность и что ей могут заниматься не все желающие, а только профессионалы.

1. Кредитная система Российской империи

Начало модернизации кредитной системы Российской империи относится к 1860-м годам. Границей можно считать 31 мая 1860 г. -- дату утверждения Устава Государственного банка. Закрытие старых казенных банков и начало формирования новых кредитных учреждений во главе с Государственным банком является, по сути, первой из великих реформ Александра II, предварявшей все остальные, прежде всего крестьянскую, потому что для фундаментальных преобразований требовалась сильная кредитно-финансовая система, на которую правительство могло бы опереться при решении государственных задач.

Кредитная система Российской империи во второй половине XIX -- начале XX в. отличалась большим разнообразием типов учреждений, которые специализировались на обслуживании отдельных секторов и отраслей экономики страны. Среди них выделяются:

Во-первых, учреждения коммерческого, или краткосрочного, кредита, которые занимались в первую очередь кредитованием промышленности и торговли.

Во-вторых, учреждения долгосрочного кредита, специализировавшиеся на кредитовании под залог земли и городской недвижимости (около 30% совокупных активов).

В-третъих, учреждения, осуществлявшие кредитование под залог движимого имущества, в частности ломбарды, которые выдавали кредиты под залог ценных вещей (0,5% совокупных активов).

В-четвертых, государственные сберегательные кассы, занимавшиеся привлечением мелких и средних вкладов (8,2% совокупных активов).

В-пятых, учреждения кредитной кооперации для мелких производителей, прежде всего крестьян (система мелкого кредита, 3,6% совокупных активов).

Кредитные учреждения дореволюционной России различались и по формам собственности: государственной, частной, а также общественной, когда в основном капитале учреждения участвовали городские думы, земства или сословные организации, прежде всего дворянские.

Анализ взаимоотношений кредитных учреждений и фондового рынка необходимо начать с общей характеристики функций разных типов институтов в этой сфере.

Прочные связи с фондовым рынком имели все ипотечные учреждения и институты акционерной формы собственности. Чрезвычайно важной была роль Государственного банка в качестве главного регулятора фондового и кредитного рынков. Однако решающую роль в функционировании фондового рынка в России играли акционерные коммерческие банки.

2. Система краткосрочного кредита

Система краткосрочного кредита обслуживала главным образом крупный бизнес. На этот вид деятельности были ориентированы и коммерческие операции Государственного банка. Частный кредит в этой сфере был представлен акционерными коммерческими банками, обществами взаимного кредита, банкирскими домами и конторами. К этой группе учреждений относились также городские общественные банки, созданные при участии городских дум.

Учреждения краткосрочного кредита привлекали с денежного рынка заемные средства сроком до одного года и помещали их в активные операции на аналогичный срок. Краткосрочное кредитование было нацелено на обслуживание потребностей промышленности и торговли. Коммерческие банки кредитовали клиентов преимущественно в форме учета векселей, ссуд под залог государственных и частных ценных бумаг, а также товаров. Эти учреждения занимались также комиссионными операциями, принимали ценности на хранение, покупали и продавали ценные бумаги и золото, векселя на иностранную валюту.

3. Государственный банк Российской Империи

Систему краткосрочного кредита Российской империи возглавлял главный банк страны -- Государственный, подчинявшийся министру финансов. Изначально Государственный банк Российской империи был создан не как центральный банк, сосредоточенный на регулировании денежного обращения, проведении денежно-кредитной политики, кредитовании и регулировании деятельности банковских институтов. Эти функции Государственный банк стал в полной мере выполнять только в XX в.

Во второй половине XIX в. Государственный банк действовал как главный коммерческий банк страны, призванный содействовать развитию торговли и промышленности через обычные банковские операции.

К числу стратегических задач, возложенных на Государственный банк, относились ликвидация дореформенных кредитных учреждений, проведение выкупной операции в связи с Крестьянской реформой. Банк также обслуживал государственные займы, проводил операции размена кредитных билетов и платежи за счет казначейства. С самого начала Государственный банк взял на себя контрольные и регулирующие функции по отношению к другим кредитным учреждениям. Государственный банк снабжал капиталами государственные земельные банки (Дворянский и Крестьянский), выступал гарантом по ценным бумагам акционерных земельных банков, кредитовал и контролировал частные и общественные кредитные учреждения, патронировал системы государственных сберкасс и мелкого кредита.

Коммерческие операции Государственного банка заключались в кредитовании торгово-промышленных компаний, выдаче ссуд под товары, в этой связи стоит упомянуть его активность в кредитовании хлебной торговли. Если в XIX в. коммерческие операции Государственного банка были сопоставимы по объему с аналогичными операциями акционерных коммерческих банков, то в XX в. банк в большей мере сосредоточился на функциях центрального банка, оставив сферу коммерческого кредитования частным банковским институтам.

4. Коммерческие банки Российской Империи

Главную роль в финансировании российского экономического роста в дореволюционный период играли акционерные коммерческие банки.

Накануне Первой мировой войны коммерческие банки стали абсолютными лидерами кредитного рынка, центрами мощных финансово-промышленных групп, в сфере контроля которых находились десятки предприятий и целые отрасли экономики. Эти банки специализировались в первую очередь на кредитовании крупных предприятий, фирм и компаний. В XX в. некоторые коммерческие банки вышли на международный уровень и стали финансовыми посредниками мирового масштаба.

Коммерческие банки сыграли решающую роль и в развитии фондового рынка в России. Они являлись главным посредником между эмитентом и покупателем ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг на бирже в России была возможна только при поддержке со стороны коммерческих банков. Банки были главными игроками на фондовом рынке не только в деле выпуска новых ценностей; они владели крупными пакетами ценных бумаг, активно участвовали в формировании их биржевого курса, принимали ценные бумаги в залог по ссудам.

Коммерческие банки сами являлись крупными эмитентами ценных бумаг. Основные капиталы коммерческих банков составляли существенную долю их ресурсной базы, намного превышающую уровень, характерный для банков современного периода. Доля основного капитала коммерческого банка могла доходить в это время до 20% пассива, а вместе с резервами -- превышать 30%. Акции коммерческих банков были популярны на российском и европейском фондовых рынках.

Своих облигаций эти банки в отличие от земельных и ипотечных не выпускали. По типу операций к коммерческим банкам были близки банкирские дома и конторы -- частные банкирские заведения, учрежденные в виде полного товарищества или на вере. Банкирские дома занимались всеми банковскими операциями, уделяя повышенное внимание комплексу операций с ценными бумагами.

Являясь заметными игроками на фондовом рынке, банкирские дома не выпускали собственных ценных бумаг. Эти учреждения не обязаны были публиковать отчеты, поэтому их сводная статистика отсутствует, что сильно затрудняет оценку роли этих институтов в кредитной системе страны.

5. Коммерческие общества и городские общественные банки Российской Империи

Общества взаимного кредита обслуживали мелких и средних предпринимателей. Основной капитал общества, называемый оборотным, составлялся из взносов членов общества. Каждый член брал на себя материальную ответственность по долгам общества в 10-кратном размере своего взноса, предоставляя на эту сумму залог в виде недвижимого имущества, процентных бумаг, поручительства. Общества взаимного кредита ссужали деньгами почти исключительно членов общества. Эти компании не имели разрешения на покупку ценных бумаг за свой счет и не работали на фондовом рынке.

Городские общественные банки находились в ведении органов городского самоуправления -- городских дум. Капитал таких банков образовывался за счет отчислений из городского бюджета и пожертвований.

В деятельности городских банков преобладали краткосрочные операции, однако им было разрешено выдавать ссуды под залог домов, лавок, фабрик и заводов в черте города, земельных участков в городе и уезде, что характерно для ипотечных учреждений. Городские банки кредитовали мелких и средних предпринимателей и на льготных условиях -- городские думы. Часть прибыли отчислялась в распоряжение думы на расходы по благоустройству и на благотворительность. С фондовым рынком эти учреждения, как и общества взаимного кредита, связаны не были.

6. Система долгосрочного кредита

Система долгосрочного кредита, или система ипотечных учреждений Российской империи, развивалась под контролем и при поддержке правительства. Внимание государства к этой сфере объяснялось большим значением земельных отношений в жизни страны. Накануне Первой мировой войны в систему ипотечных банков входили два государственных учреждения: Дворянский земельный и Крестьянский поземельный банки. Частный ипотечный бизнес был представлен акционерными земельными банками и городскими кредитными обществами.

Необходимо также упомянуть восемь ипотечных учреждений, организованных на принципах взаимной ответственности заемщиков, шесть из которых были сословными учреждениями, созданными на средства дворянских обществ. Как упоминалось, в небольшом объеме ссуды под городскую недвижимость предоставляли и городские общественные банки, занимавшиеся в первую очередь краткосрочным кредитованием. Ипотека в дореволюционной России получила весьма широкое распространение. Заемщиками ипотечных банков были две трети владельцев земельной собственности и значительная часть домовладельцев. Земля была главной ценностью в стране, в которой сельское хозяйство приносило половину национального дохода, обеспечивая занятость 70% населения. Расцвет ипотеки в городах совпадает с процессами урбанизации, бурным городским строительством в конце XIX -- начале XX в.

Именно в этот период появляется массовая застройка, благодаря которой центральные кварталы старинных Харьковский Земельный банк. Почтовая открытка начала XX в. российских городов приобрели облик, во многом сохранившийся до наших дней.

Техника долгосрочного кредитования имела ряд особенностей, делавших ипотечные учреждения активными участниками фондового рынка. Ипотечные институты предоставляли долгосрочные ссуды под залог земли и городской недвижимости, причем на весьма продолжительный срок -- от 10 до 66 лет.

Средства для долгосрочного кредитования привлекались ипотечными банками через эмиссию ипотечных облигаций, которые назывались закладными листами. Эти облигации были обеспечены заложенной в банке недвижимостью, однако обязательства по ним нес не клиент, а сам банк. Закладные листы выпускались на сроки, сопоставимые со сроками кредитования, по ним был установлен фиксированный доход, который в разное время варьировался от 3,5 до 6% в год. Этот доход выплачивался через оплату купонов, прилагаемых к облигации. Средства на оплату купонов поступали за счет выплат заемщиками ссудного процента. Погашение облигаций происходило небольшими порциями дважды в год за счет средств от возврата самих ссуд. Облигации, подлежащие погашению, определялись при помощи тиражей. Клиент ипотечного учреждения получал кредит не наличными деньгами, а ипотечными облигациями, поэтому они выпускались разного номинала, как правило, в 100, 500,1000, 5000 руб. Затем клиент должен был продать эти ценные бумаги на фондовом рынке. Покупатель облигаций, или инвестор, рассчитывал на твердый процентный доход и своевременное погашение этих ценных бумаг. Поскольку облигации были биржевой бумагой, их курс испытывал постоянные колебания. В соответствии с законодательством выкуп облигаций банком мог производиться по номинальной или биржевой цене в зависимости от ситуации на рынке.

Важной стороной деятельности ипотечных учреждений всегда являлось поддержание доверия рынка к эмитированным ими ценным бумагам. Необходимо было выстроить деловую стратегию таким образом, чтобы рынок был уверен в солидности эмитента, сами эмиссии облигаций требовали квалифицированного управления, чтобы реализовать выпуск без ущерба для биржевого курса.

Кроме облигаций ипотечный сектор эмитировал также и акции. В этой форме был организован капитал акционерных земельных банков. На каждую акцию ежегодно выплачивался дивиденд, размер которого утверждался на ежегодном собрании акционеров в зависимости от степени успешности работы банка в истекшем году. Таким образом, земельные банки выпускали сразу два вида ценных бумаг.

Возглавляли ипотечную систему государственные земельные банки, обязательства которых фактически могут быть приравнены к облигациям государственного долга.

Государственный Дворянский земельный банк, учрежденный в 1884 г., находился в ведении Министерства финансов. Банк действовал на территории Европейской России, за исключением Финляндии, Польши и Прибалтики, позднее сфера его деятельности была расширена на Закавказье и Западный край, т. е. губернии на территории современной Беларуси и Польши. К 1914 г. активы банка составляли 15% совокупных активов всей системы долгосрочного кредита России.

Цель банка -- выдача ссуд потомственным дворянам под залог имений и на весьма льготных условиях: больший срок ссуд, пониженный процент, щадящие санкции при просрочке платежей. Однако на практике банк действовал не как «благотворительное», а как полноценное кредитное учреждение.

Ресурсы банк привлекал с помощью эмиссии облигаций (закладных листов), ценность которых поддерживалась авторитетом государства. Банк всегда мог рассчитывать на поддержку правительства, и на начальном этапе его деятельности такая поддержка была довольно серьезной. Управление операциями банка было вполне квалифицированным, получаемая чистая прибыль шла на пополнение запасного капитала, за счет которого и предоставлялись льготы заемщикам.

Дворянский земельный банк сыграл важную роль в обеспечении относительно недорогим кредитом землевладельцев в регионах, где имелся недостаток частного ипотечного кредита, хотя его удельный вес в российской ипотеке снижался из-за конкуренции со стороны других кредитных учреждений. Банк в итоге не стал «якорем спасения» для разоряющегося дворянства, обеспечивая, скорее, мягкий выход из числа поместных землевладельцев тем, кто не смог адаптироваться к пореформенной трансформации аграрного сектора страны.

Государственный Крестьянский поземельный банк был учрежден в 1882 г. Территорией его деятельности была Европейская Россия (кроме Финляндии и Прибалтики). В отличие от других ипотечных учреждений банк занимался целевым кредитованием покупки земли крестьянами. Клиентами банка были сельские общества, товарищества крестьян, отдельные хозяева, занимающиеся земледелием мещане, а также другие лица некрестьянского сословия, получавшие доход от сельского хозяйства. Заемщики не получали денег на руки, банк сам перечислял средства на счет продавца земли. Наиболее распространенный срок ссуды -- 34,5 года, затем 24,5 года при ежегодной выплате около 5,75-6,75%, хотя возможны были и ссуды на другие сроки: от 13 до 55,5 лет с ежегодной выплатой от 10,75 до 5,25% в зависимости от срока ссуды. Облигации банка -- «государственные свидетельства на капитал», или просто свидетельства -- реализовывались через Государственный банк и котировались на Петербургской бирже.

На протяжении своей истории банк часто испытывал трудности, связанные с неоптимальными законодательными рамками деятельности, что в XIX в. приводило к периодам роста недоимок, сокращения операций и другим проблемам. Существенной проблемой было значительное превышение стоимости обязательств заемщиков над номинальной стоимостью выпущенных свидетельств, причем ситуацию усугубляли неблагоприятные колебания курса свидетельств. Эту разницу приходилось покрывать из других государственных источников. Тем не менее банк сыграл важную роль в развитии крестьянского землевладения в стране, а после 1906 г. -- в проведении Столыпинской аграрной реформы. До реформы банк прокредитовал 62,4% всех покупок земель крестьянами, а с XX в. стал активно пользоваться полученным правом покупки земель для последующей продажи крестьянам. В 1914 г. на Крестьянский банк приходилось 26% активов системы долгосрочного кредита Российской империи и 36,4% всех выданных земельных ссуд.

Акционерные земельные банки являлись важной частью ипотечной системы. В стране действовали 10 акционерных земельных банков, основанных в 1870-е годы. Они носили всесословный характер, поэтому их клиентская база была значительно шире, чем у сословных учреждений. Земельные банки специализировались на ссудах как под залог земли, так и под городскую недвижимость.

Последний вид операций был ограничен в пределах трети ссудного портфеля, чтобы не создавать конкуренцию городским кредитным обществам. Для предотвращения конкуренции между ипотечными учреждениями в одной губернии также не допускалась деятельность более двух акционерных земельных банков. Контроль со стороны правительства выражался в назначении уполномоченного от Министерства финансов в каждый земельный банк. Подпись этого чиновника значится на каждом закладном листе наряду с автографами председателя и членов правления. Хотя государство не отвечало по обязательствам банка, предполагалось, что в случае банкротства ликвидацию дел банка возьмет на себя правительство.

К 1914 г. активы акционерных земельных банков составляли 24% системы ипотечных учреждений, 24,5%9 всех земельных ссуд и 22,2% ссуд под городскую недвижимость.

Среди ипотечных учреждений, основанных на принципе взаимной ответственности заемщиков, два имели всесословный характер -- Земский банк Херсонской губернии и Земское кредитное общество губерний Царства

Польского. Остальные были созданы на средства дворянских обществ: Курляндское дворянское кредитное общество, Лифляндское дворянское кредитное общество, Эстляндское дворянское кредитное общество, Дворянский земельный банк Тифлисской губернии, Михайловский дворянский земельный банк в Кутаиси и Александровский губернский дворянский банк в Нижнем Новгороде.

По объему операций с акционерными банками могли конкурировать только Земский банк Херсонской губернии и Земское кредитное общество губерний Царства Польского; операции остальных обществ были незначительными.

Городские кредитные общества специализировались на кредитовании под залог городской недвижимости.

Они создавались на взаимной основе и при поддержке местных органов управления, дававших средства на первоначальные расходы. Рост этих учреждений связан с бурным развитием российских городов во второй половине XIX в. Процессы урбанизации вызвали потребность в кредите под залог городских построек. На кредитные общества приходилось 74,5% общего объема долгосрочного кредитования в городах. Как и земельные банки, городские кредитные общества мобилизовали ресурсы для кредитования за счет выпуска облигаций, по сути, аналогичных закладным листам земельных банков.

В итоге система долгосрочного кредита дала жизнь важному сектору фондового рынка -- рынку ипотечных облигаций. Необходимо также отметить акции земельных банков, относившихся наряду с акциями акционерных коммерческих банков к категории бумаг частных компаний.

7. Ломбарды и их ценные бумаги

Система кредитования под залог движимого имущества, или под залог вещей, включала к 1914 г. два государственных ломбарда, 18 акционерных и 105 ломбардов при органах городского самоуправления. Ломбарды выдавали ссуды под залог золотых и серебряных вещей, драгоценных камней, золота и серебра в слитках. Эти учреждения также предоставляли услуги по хранению ценностей и проведению аукционов невыкупленных или специально переданных для продажи вещей. Ломбарды кредитовали горожан среднего достатка. Система ломбардов имела незначительный вес в совокупных активах кредитной системы (0,5%). Активы всех ломбардов в 1914 г. составляли 99,7 млн руб., что сопоставимо с активами одного среднего акционерного коммерческого банка, поэтому акции частных ломбардов были бумагами ограниченного распространения.

Итак, основные кредитные ресурсы в дореволюционной России были сосредоточены в системах краткосрочного и долгосрочного кредитов, породивших два основных вида ценных бумаг, во-первых, ипотечные облигации, близкие по своим характеристикам к ценным бумагам государственного долга; во-вторых, акции коммерческих и земельных банков, а также частных ломбардов.

8. Ценные бумаги кредитных учреждений: общие показатели

Российский рынок ценных бумаг не относился к числу европейских лидеров, тем не менее объем фондовых операций в России стабильно увеличивался.

В начале XX в. наблюдался стремительный рост этого сегмента финансового рынка. К отличительным чертам российского фондового рынка относятся обилие государственных и ипотечных ценных бумаг, государственные гарантии железнодорожных бумаг и значительной части ипотечных ценностей, относительно малая доля так называемых негарантированных ценностей, то есть акций и облигаций промышленных и торговых компаний.

Российские ценные бумаги размещались как на внутреннем рынке, так и за рубежом. В 1893-1913 гг. 6267% бумаг реализовывалось в России, 33-38% -- за рубежом.

Удельный вес закладных листов государственных и частных ипотечных банков увеличился с 17,4% в 1893 г. до 24,6% в 1913 г. Причем за границей размещались небольшие доли эмиссий облигаций только Дворянского земельного и Крестьянского поземельного банков: 15% всех выпусков двух банков в 1900 г., по 8% -- в 1908 и 1913 гг.

На внутреннем рынке ипотечные бумаги доминировали, превосходя государственные и железнодорожные займы. Так, эмиссия закладных листов ипотечных банков в 1893-1913 гг. составляла от 26,7 до 35,7% всех бумаг, реализованных в России, тогда как доля государственных облигаций и гарантированных правительством железнодорожных акций и облигаций снизилась с 30 до 17%. В период экономического подъема 1909-1914 гг. 65% всех новых эмиссий приходилось на ипотечные бумаги.

На внутреннем рынке Германии в тот же период ипотечные ценности составляли 29% всех бумаг.

Акционерные капиталы 56 акционерных и земельных банков составляли небольшую долю всех акционерных капиталов России -- 16,7%. Доля банковских акций на фондовом рынке в целом была совсем незначительной -- 3,2%. Тем не менее банковские акции всегда были заметными ценностями на рынке.

Очевидно, что доминирование ипотечных облигаций на российском фондовом рынке повышало статус и акций ипотечных банков. Акционерные же коммерческие банки были главными агентами фондового рынка, от поведения которых в значительной мере зависела ситуация на бирже, что делало их акции весьма привлекательными бумагами. В то же время акции банков не были инструментом регулярной спекулятивной игры на фондовом рынке.

В отличие от закладных листов акции банков активно размещались за границей, особенно в 1909-1911 гг., когда российский рынок только начинал расти после затяжной депрессии. С 1912 г. новые выпуски ряда банков, в предыдущие годы проводившиеся при активном участии европейского рынка, стали частично или даже полностью размещаться в России. В 1909 г. за границей было размещен 21% всех выпущенных акций российских банков, в 1910 г. -- 35%, а к 1912 г. эта цифра упала до 3%.

Итак, ведущие ценные бумаги фондового рынка -- закладные листы и облигации -- размещались практически полностью в России.

Срок облигаций составлял, как правило, более 30 лет, поэтому выпущенные облигации надолго оставались в обращении, и на рынке были представлены бумаги разной доходности. Доминировали 4,5%-ные облигации и закладные листы, на долю которых приходилось 68,6% рынка в 1899 г. и 57,3% рынка в 1912 г.

В XX в. увеличилась доля 5%-ных облигаций, в первую очередь, городских кредитных обществ. К 1912 г. 5%-ные бумаги составляли 19,1% всех ипотечных ценностей.

Акционерные земельные банки с 1870-х годов выпускали закладные листы с доходностью 6%, которые в 1890-е годы были конвертированы в 5%-ные листы. Тогда же был начат выпуск 4,5%-ных листов. В 1890-е годы на рынке обращались одновременно 4,5% и 5%-ные закладные листы, к XX в. 5%-ные листы были практически полностью выкуплены самими банками, и в 1900-1917 гг. их закладные листы были только 4,5%-ными.

Городские кредитные общества, как и земельные банки, в конце XIX и в XX в. имели в обращении облигации с доходностью 4,5 и 5%, однако наблюдалась тенденция к увеличению доли 5%-ных бумаг. Причина, очевидно, заключается в том, что городские кредитные общества являлись для инвесторов несколько более рискованными эмитентами по сравнению с ипотечными банками, и потому им приходилось привлекать держателей повышенным процентом, 3,5%-ные закладные листы выпускались Государственным Дворянским земельным банком как самым солидным эмитентом в системе ипотечного кредита. Особыми ипотечными бумагами являлись 5%-ные закладные листы с выигрышем Дворянского земельного банка, выпущенные в 1889 г. Часть средств, полученная от реализации выпуска, была выделена на выигрыши, которые ежегодно определялись посредством тиражей. Эти закладные листы стоили в 2-3 раза дороже номинала, и динамика их курса отличалась от динамики курса обычных ипотечных облигаций.

Закладные листы государственных земельных банков фактически являлись государственными ценными бумагами. Закладные листы ипотечных банков, не имея официальной правительственной гарантии, тем не менее считались достаточно солидными ценными бумагами, приносившими высокий процентный доход.

Биржевой курс закладных листов находился под влиянием общей конъюнктуры фондового рынка, однако листы не входили в список предпочтений профессиональных биржевых игроков. Эти бумаги для помещения временно свободных средств охотно покупали как индивидуальные инвесторы, так и крупные банки, фирмы и компании.

Солидность облигаций городских кредитных обществ зависела от статуса эмитента. Эти учреждения сильно различались по масштабу деятельности. Статус, равно как и биржевой курс облигаций крупных городских обществ, таких, как Петербургское, Московское, Варшавское (с активами в 150-450 млн руб. на 1 января 1914 г.), естественно, был заметно выше, чем мелких провинциальных учреждений.

Максимальным курс ипотечных облигаций был в 1890-е годы, в этот период их биржевая цена колебалась в пределах 99,1-103,1 руб. за 100 руб. номинала. Затем наступает сложный период для российской ипотеки.

Наиболее трудными стали 1906-1908 гг., когда курс облигаций опускался до 72,3 руб. По сути, это означало, что инвестор терял часть вложенных в облигации средств.

Для заемщика же долгосрочный кредит, взятый в период благоприятной конъюнктуры на ипотечном рынке, теперь обходился существенно дороже. С 1908 г. Ситуация начала медленно улучшаться, и в канун Первой мировой войны курс ипотечных облигаций стабилизировался на уровне 85-90 руб. за 100 руб. номинала.

Обращение ипотечных облигаций на рынке отличалось рядом особенностей, которые можно проиллюстрировать на примере закладных листов акционерных земельных банков. По уставу земельные банки обязаны были выдавать ссуды закладными листами, а клиент сам должен был реализовать эти бумаги на фондовом рынке. Однако на деле ситуация складывалась иначе: банк самостоятельно продавал закладные листы, а заемщику выдавал ссуду деньгами по установленному курсу. Особенно это было характерно для провинции, где фондовый рынок был неразвит, и фактически только у банков были возможности выхода на биржевые операции. Земельные банки заключали соглашения с коммерческими банками и банкирскими домами Петербурга и Москвы о продаже последним закладных листов. Затем столичные банкиры самостоятельно продавали ипотечные бумаги инвесторам. Эта практика развилась настолько, что земельные банки стали продавать закладные листы учреждениям коммерческого кредита целыми сериями, на суммы в миллионы рублей по условленному заранее курсу. Посредничество при реализации закладных листов стало основой взаимодействия ипотечных учреждений как эмитента ценностей и коммерческих банков как агентов рынка.

Это взаимодействие было необходимо для земельных банков и городских кредитных обществ, потому что в условиях дореволюционной России только коммерческие банки могли вывести ценные бумаги на фондовый рынок и обеспечить инвесторов необходимыми услугами по управлению портфелями.

9. Акции банков на фондовом рынке

Акции земельных и коммерческих банков были менее распространены среди держателей, чем закладные листы, однако роль этих ценностей как «голубых фишек» на тогдашнем фондовом рынке трудно переоценить. Как правило, номинал акции банка в дореволюционной России был 250 руб., исключений из этого правила немного. В частности, крупнейший коммерческий банк -- Русско-Азиатский -- выпускал акции по 187,50 руб. Среди земельных банков 200-рублевые акции были у трех первых по времени появления банков: Харьковского (1871 г.), Полтавского (1872 г.) и Петербургско- Тульского (1872 г.).

Все акции земельных банков были введены в биржевую котировку, и операции с ними проводились болееменее регулярно. Напротив, акции лишь около 30 акционерных коммерческих банков из 50 действовавших в стране были введены в котировку Петербургской биржи (не котировались акции мелких провинциальных банков). Но даже появление акций банка в котировочном листе не означало, что с этими бумагами регулярно совершались сделки. По данным о сделках с акциями коммерческих банков на Петербургской бирже за 1890-1913 гг. выясняется, что реальные биржевые обороты совершались с акциями 10-13 коммерческих банков. С акциями остальных банков сделки фиксировались 2-3 месяца в году, однако нередко достаточно крупный банк вообще не был представлен в статистике котировок.

В 1890-е годы на Петербургской бирже регулярно совершались сделки с акциями Варшавского, Волжско-Камского, Петербургского Международного, Петербургского Учетного и ссудного, Петербургского Частного, Рижского коммерческого, Русского для внешней торговли и Русского Торгово-промышленного банков.

К этому перечню можно добавить еще три банка, прекративших деятельность в период кризиса на рубеже веков: Петербургско-Московский, Петербургско-Азовский, Московский Международный торговый. Во второй половине 1890-х годов реальными биржевыми бумагами становятся акции Азовско-Донского и Русско-Китайского банков. В канун Первой мировой войны кроме упомянутых банков постоянно заключались сделки с акциями Сибирского Торгового, Русско-Азиатского, Соединенного, банка «И.В. Юнкер и К°».

Акции некоторых банков были введены в котировку европейских бирж. В 1910-е годы в Париже были представлены акции Азовско-Донского, Петербургского Частного, Русско-Азиатского, Русского Торгово-промышленного, Сибирского Торгового, Соединенного. Много было мелких держателей акций русских банков в Германии, особенно Азовско-Донского и Соединенного.

Итак, далеко не все коммерческие банки нуждались в биржевых инвесторах, несмотря на акционерный характер их капиталов. Как правило, тесно не соприкасались с фондовым рынком банки так называемого учетно-ссудного или депозитного типа. К нему относилось большинство региональных банков XIX в., включая почти все коммерческие банки Москвы, за исключением Московского Международного торгового банка.

У такого банка, характерного для эпохи рубежа XIX и XX вв., источником средств являлись в первую очередь вклады, а активные операции были ориентированы на кредитование региональных предпринимателей. Для привлечения депозитов очень ценилась репутация надежного учреждения, поэтому такой банк избегал рискованных операций с ценными бумагами. Единственная его связь с фондовым рынком заключалась в формировании резервного капитала, частично помещенного в государственные и гарантированные правительством ценные бумаги. Акции депозитного банка находились в руках местной торгово-промышленной элиты и не выпускались на биржу.

Другой тип банка получил развитие в Петербурге. Северная столица была центром фондового рынка страны, поэтому петербургские банки в период биржевого подъема существенную часть дохода получали за счет операций с ценными бумагами. Структура операций банков такого типа, получивших условное название «деловые», была приспособлена к повышенной активности на фондовом рынке. «Деловые» банки практически не привлекали вкладов, их ресурсная база состояла, как правило, из основного капитала, резервов и кредитов по корреспондентским счетам других банков. Эти банки были крупными агентами фондового рынка, и динамика курса многих ценных бумаг в значительной мере зависела от действий этих банков на бирже.

Однако в начале XX в. поляризация в банковском деле уступает тенденции к универсализации, и накануне Первой мировой войны практически все ведущие банки страны, входившие в первую десятку, активно занимались как регулярным кредитованием клиентуры, так и операциями на фондовом рынке.

Акции всех банков, коммерческих и ипотечных, которые котировались на бирже, стоили существенно дороже номинала.

В этот индекс вошли акции всех 10 земельных банков и только тех коммерческих банков, сделки с которыми регистрировались ежемесячно.

В 1911-1913 гг. было 11-13 таких банков. Доля этих банков в сумме акционерного капитала российских коммерческих банков доходила до 78%.

Как можно заметить, акции земельных банков всегда стоили дороже, чем коммерческих. Только в 1906 г., когда ипотека в России переживала тяжелые времена из-за революции и экономического кризиса, акции земельных банков упали в цене ниже акций коммерческих банков.

В 1905-1907 гг. банки страдали как от частого повреждения имущества в политически активных регионах, так и в результате снизившейся платежеспособности клиентов.

Устойчивая тенденция к выходу из стагнации для акций как земельных, так и коммерческих банков прослеживается с 1908 г.

Ипотечные облигации и акции банков обращались на российских биржах: на главной в стране -- Петербургской, следующей за ней по значению -- Московской, а также на биржах Одессы, Варшавы, Риги.

Акции коммерческих и земельных банков относились к категории «негарантированных правительством» биржевых ценностей. Большая часть сделок с ними совершалась в С.-Петербурге и Москве. При публикации сведений о биржевых ценах акций использовались два показателя: низшая и высшая цена за месяц. При этом акции банков не входили в список бумаг, с которыми шла активная игра на бирже. Их держателями являлись скорее рантье, чем биржевые спекулянты. Акции и облигации дореволюционных земельных и коммерческих банков были важным сегментом фондового рынка, хотя и слабо затронутым интенсивной биржевой спекуляцией.

Заключение

дореформенный кредитный фондовый

Ценные бумаги банков и кредитных учреждений являются уникальным историческим свидетельством развития кредитно-финансовой системы и фондового рынка Российской империи во второй половине XIX -- начале XX в. Не менее важна история этой группы ценных бумаг для изучения фондового рынка Западной Европы.

В сравнении с Западом российский рынок ценных бумаг сформировался значительно позже. Первая биржа в России появилась лишь при Петре I в 1703 году в Санкт-Петербурге. Ввиду ряда причин биржа бездействовала почти 100 лет. Во времена правления Екатерины II происходит создание Московской биржи, которая фактически начала свою деятельность лишь после войны 1812 года.

Заметное развитие биржевого движения в России произошло в 30-40-х XIX столетия, когда рост фабрично-заводских и кустарных предприятий стимулировал расширение торгово-рыночных отношений. В эти годы возникли биржи в Кремчуге, Рыбинске, Нижнем Новгороде и других торговых центрах России. Важным периодом развития биржевой торговли в России были 60-70-е годы, что было связано с реформами 1861 года и возникшей тенденцией экономического роста. В целом в начале XX века количество бирж в России составляло приблизительно 115.

Российские биржи, в отличие от западных, имели низкий уровень биржевой техники, а также отсутствовала жесткая регламентации правил заключения сделок. К тому же, обыденное отношение к биржам в России всегда было неоднозначным. Часто преобладало мнение, что порядочному человеку там делать нечего.

Литература

1. Саломатина С.А. Коммерческие банки в России: динамика и структура операций, 1864-1917 гг. М., 2004. С. 365.

2. Проскурякова Н. А. Земельные банки Российской империи. М., 2002. С. 457.

3. Грегори П. Экономическая история России: что мы о ней знаем и чего не знаем. Оценка экономиста // Экономическая история. Ежегодник. 2000. М., 2001. С. 97; Проскурякова Н. А. Указ. соч. С. 101.

4. Предпринимательство и городская культура в России, 1861-1914 / Под ред. У. Брумфилда, Б. Ананьича, Ю. Петрова. М., 2002.

5. Статистика долгосрочного кредита. 1899. Вып. 2. СПб., 1899. С. 12.; Русские банки / Сост. А. К. Голубев. Год 1. СПб., 1896. С. 197.

6. Русские биржевые ценности 1914-1915 гг. / Под ред. М.И. Боголепова, с участием В.А. Мукосеева и В.С. Зива. Пг., 1915.

Размещено на Allbest.ru