Оценка эффективности реальных инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования

В процессе выбора финансовых инструментов инвестирования каждый инвестор ставит перед собой две основные задачи - максимизировать доход и минимизировать риск обращения. В связи с противоречивым характером этих задач процесс обоснования носит оптимизационный характер. Средством такой оптимизации выступают разнообразные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования, в основе которых лежит выявление оптимальной шкалы соотношений уровней доходности и риска, удовлетворяющих любого инвестора.

Современная теория выделяет следующие основные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования:

1. Модель оценки стоимости финансовых активов У. Шарпа;

2. Модель оценки стоимости финансовых активов исходя из нулевой «беты» Ф. Блэка;

3. Модель теории арбитражного ценообразования С. Росса;

4. Многофакторная модель оценки стоимости финансовых активов Р. Мертона.

Задача №1

Необходимо рассчитать:

-стоимость простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени;

-текущую рыночную стоимость акции при ее использовании в течение заранее определенного срока;

- текущую рыночную стоимость акции с постоянными дивидендами;

-текущую рыночную стоимость акции с постоянно возрастающими дивидендами (по модели Гордона);

-стоимость акции с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам;

-стоимость облигаций с периодической выплатой процентов;

-стоимость облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении;

-стоимость облигаций, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов;

-дивидендную и текущую нормы доходности акции и текущий уровень доходности облигаций;

-сделать выводы о выборе наиболее предпочтительной модели.

Таблица 1

Исходные данные для расчета рыночной стоимости акций и облигаций

№ п/п	Параметр	Формула для вычисления
	Акции
1	Дt - сумма дивидендов в каждом периоде, руб.	51 61,5 72 82,5 93
2	НП - ожидаемая доходность акций, %	26
3	t - число периодов, лет	5
4	ЦР - цена продажи или погашения в конце периода, руб.	58,9
5	Д - сумма постоянного дивиденда, руб.	41
6	Дn - сумма последнего дивиденда, руб.	71
7	Т - темп прироста дивиденда, %	4,1
8	Д1 …Дn - колеблющиеся дивиденды, руб.	51 61,5 72 82,5 93
9	Нca- номинальная стоимость акции, руб.	48,9
10	Цn - цена приобретения акции, руб.	53,9
	Облигации
1	П - сумма процентов (купон), руб.	18,15
2	СП - купонная ставка, %	24
3	Н - номинал облигации, руб.	121
4	НП - норма прибыли (ожидаемая доходность),%	26
5	t - число периодов, лет	5
6	Пk- сумма процентов, подлежащих выплате в конце срока операции, руб.	84,7
7	d - дисконт, %	30

1.1 Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акции

1) Модель оценки стоимости простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени:

(1)

СА - реальная стоимость акции, используемый неопределенное число лет;

Дt - сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом периоде;

НП - ожидаемая доходность по акциям;

t - число периодов, включенных в расчет.

Экономическое содержание данной модели заключается в том, что текущая рыночная стоимость акции представляет собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней.

2) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций при их использовании в течение заранее определенного срока:

инвестиционный портфель рыночный доходность



CA= (2)

ЦР - прогнозируемая рыночная цена реализации акции в конце периода ее использования.

руб.

3) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами:

(3)

Д - годовая сумма постоянного дивиденда.

руб

4) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами (модель Гордона):

СА= (4)

Д - сумма последнего уплаченного дивиденда;

Т - темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью.

СА=

5) Модель оценки стоимости акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам:

СА= (5)



Д1… Дn - сумма дивидендов, прогнозируемых к получению в каждом периоде.

CA=

Указанные модели оценки реальной рыночной стоимости акций используются для их отбора и включения в инвестиционный портфель.

1.2 Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены облигации

1) Базисная модель оценки стоимости облигаций или облигаций с периодической выплатой процентов:

CO= (6)

СО - стоимость облигаций;

П - сумма процента, выплачиваемая в каждом периоде (представляющая собой произведение ее номинала на объявленную ставку процента);

Н - номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения.

2) Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении:

CO= (7)

Пk - сумма процентов по облигации, подлежащая выплате в конце срока ее обращения.

CO=

Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов:

CO= (8)

d- дисконт.

CO=

Трансформируя указанные модели можно рассчитать ожидаемую доходность. Доходность акций и облигаций вычисляется в следующем порядке.

Дивидендная норма доходности акции:

Днд= (9)

?Д - сумма дивидендов по акции;

Нса - номинальная стоимость акции.

Днд =

Текущая норма доходности акции:

Тнд = (10)

Ц- цена приобретения акции.

Тнд=

Для оценки текущего уровня доходности облигации используется коэффициент ее текущей доходности:

Ктдо = (11)

Н0- номинал облигации;

СП - объявленная ставка процента (купонная ставка);

СО - реальная текущая стоимость облигации (или текущая ее цена).

Ктдо=

Ктдо=

Ктдо=

Вывод: самым выгодным методом, используемым при определении текущей рыночной цены облигации, является модель оценки стоимости облигации реализуемой с дисконтом без выплаты процентов, так как в этом случае цена облигации наибольшая.



2. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля

Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием инвестиционного портфеля. Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, то есть формируют их совокупность.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.

Ключевой целью управления инвестиционным портфелем является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии предприятия на фондовом рынке. Причем цели эмитентов и инвесторов на данном рынке не совпадают.

Инвестиционная стратегия предприятия - эмитента заключается в наиболее быстром и выгодном для себя размещении эмиссионных ценных бумаг среди потенциальных инвесторов для привлечения дополнительного капитала.

Инвестиционная стратегия предприятия, выступающего в роли инвестора, многопланова и преследует различные цели: непосредственное управление объектом инвестирования, формирование фондового портфеля с целью получения доходов в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг и др.

У. Шарп предлагает следующую последовательность действий по формированию и оперативному управлению инвестиционным портфелем:

1. Выбор инвестиционной политики.

2. Анализ рынка ценных бумаг.

3. Формирование портфеля ценных бумаг.

4. Пересмотр фондового портфеля.

5. Оценка эффективности фондового портфеля.

Возможно уточнить и дополнить эти этапы инвестиционного процесса следующими положениями:

Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на финансовом рынке: правовые условия инвестиционной деятельности, анализ текущего состояния, прогнозирование конъюнктуры рынка в разрезе его сегментов и в целом;

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия;

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии, к таким ресурсам относятся как собственные, так и привлеченные с финансового рынка средства;

Поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных видов ценных бумаг для включения их в портфель;

Формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, безопасности и ликвидности. Расчет ведется по каждому фондовому инструменту.

Ожидаемая доходность портфеля d рассчитывается как средневзвешенная величина ожидаемых доходностей входящих в него различных активов:

(12)

- ожидаемая доходность по i-му активу;

- удельный вес стоимости i-го актива в общей стоимости всех активов, входящих в портфель.

При покупке какого-либо актива инвестор учитывает не только значение его ожидаемой доходности, но и уровень его риска. Ожидаемая доходность выступает как средняя ее величина в соответствии с имевшей место динамикой актива на фондовом рынке. Фактическая доходность, как правило, будет отличной от расчетной ожидаемой. То есть всегда имеется степень риска получить доходность ниже ожидаемой. В практике управления портфелями ценных бумаг в качестве способа расчета величины риска используют показатели дисперсии и стандартного отклонения показателя фактической доходности от величины расчетной ожидаемой.

Знание ожидаемой доходности активов, а также уровня риска ее получения используются при формировании инвесторами так называемых оптимальных портфелей ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных бумаг состоит в определении пропорций в составе входящих в него активов, которые обеспечили бы максимальную доходность при минимуме риска. При этом следует отметить, что, как правило, чем выше предполагаемая доходность актива, тем выше и степень риска ее получения. И наоборот, активы, имеют гораздо меньшую доходность.

Принцип нахождения оптимального портфеля ценных бумаг состоит в рассмотрении вариаций его состава с различными пропорциями состава активов и в расчете для каждого варианта среднего уровня доходности и показателя ковариации. В соответствии с данными показателями инвестор или его доверенное лицо, управляющее портфелем, принимают соответствующие решения по изменению состава портфеля.

Задача № 2

На основание данных состояния фондового рынка и динамики изменения стоимости обращающихся на нем различных ценных бумаг в предшествующие годы сделаны следующие расчеты показателей, отражающие параметры возможных вложений денежных средств. Требуется дать заключение по этим расчетам и определить наиболее предпочтительный вариант портфеля.

Необходимо определить:

-ожидаемую доходность портфелей по периодам;

-среднее значение доходности активов;

-стандартное отклонение доходности по отдельным финансовым активам и портфелям;

-показатель ковариации портфелей;

-коэффициент корреляции портфелей;

-риск портфелей;

-сделать соответствующие выводы о выборе предпочтительного портфеля.

Таблица 2. Параметры вариантов портфелей ценных бумаг

Доходность по годам и показатели	Виды активов	Портфели
	А	Б	В	20% А+	20% Б+	20% А +
				80% Б	80% В	80% В
Доходность 1 года	2,1	2,31	3,99	2,268	3,654	3,612
Доходность 2 года	2,52	3,78	2,94	3,528	3,108	2,856
Доходность 3 года	3,99	2,73	3,15	2,982	3,066	3,318
Доходность 4 года	3,57	3,36	3,78	3,402	3,696	3,738
Среднее значение	3,05	3,05	3,47	3,05	3,38	3,38
Стандартное отклонение	0,88	0,65	0,87	0,57	0,34	0,39
Ковариация	0,059	-0,191	-0,118
Коэф.кореляции	0,103	-0,338	-0,154
Риск портфеля	?	?	?

Средняя доходность определяется как средняя арифметическая доходность актива за периоды наблюдения:

(13)

ri- доходность актива в i- м периоде;

n - число периодов наблюдения.

по активу А:

r= (2,1+2,52+3,99+3,57) /4=3,05

по активу Б:

r= (2,31+3,78+2,73+3,36)/4=3,05

по активу В:

r=(3,99+2,94+3,15+3,78)/4=3,47

по 1 портфелю:

r=(2,268+3,528+2,982+3,402)/4=3,05

по 2 портфелю:

r=(3,654+3,108+3,066+3,696)/4=3,38

по 3 портфелю:

r=(3,612+2,856+3,318+3,738)/4=3,38

Стандартное отклонение доходности активов ? определяется:

? = (14)

Величина дисперсии рассчитывается по формуле:

(15)

=0,57

=0,34

=0,39

=0,88

=0,65

=0,87

Вывод: наибольшая величина стандартного отклонения наблюдается у актива А, следовательно данный актив обладает наибольшим риском. Риск портфеля показывает количественное измерение рискованности портфеля.

Показатель ковариации определяется по формуле:

(16)

r Аi , rБi - доходность активов А и Б в i - м периоде;

rА ,rБ - средняя доходность активов А и Б.

СА-Б=((2,1-3,05)*(2,31-3,05)+(2,52-3,05)*(3,78-3,05)+(3,99-3,05)*(2,73-3,05)+(3,57-3,05)*(3,36-3,05)/3=0,059

Значение ковариации положительное, и это говорит о том ,что доходность активов А-Б изменяется в одном направлении.

СБ-В=((2,31-3,05)*(3,99-3,47)+(3,78-3,05)*(2,94-3,47)+(2,73-3,05)*(3,15-3,47)+(3,36-3,05)*(3,78-3,47))/3= -191 - разные направления активов

СА-В=((2,1-3,05)*(3,99-3,47)+(2,52-3,05)*(2,94-3,47)+(3,99-3,05)*(3,15-3,47)+(3,57-3,05)*(3,78-3,47))/3= -0,118 - разные направления активов

Другим применяемым показателем степени взаимосвязи, где изменения доходностей двух активов является коэффициент корреляции RА-Б, рассчитывается по формуле:

(17)

СА-Б- ковариация доходности активов А и Б;

- стандартные отклонения доходности активов А и Б.

RА-Б=0,059/(0,88*0,65)=0,103 - доходность меняется в одном направлении.

RБ-В= -0,191/(0,65*0,87)= -0,338 - в противоположных направлениях

RА-В= -0,118/(0,88*0,87)= -0,154 - в противоположных направлениях

Риск (дисперсия) портфеля, состоящего из нескольких активов, рассчитывается по формуле:

(18)

Сi-j - ковариация доходности активов, входящих в портфель;

y i ,yj - удельные веса активов в общей стоимости портфеля.

Риск портфеля ?2p , состоящего из двух активов рассчитывается по формуле:

(19)

yА ,yБ - удельные веса активов А и Б в портфеле ценных бумаг;

СА-Б - ковариация доходности активов А и Б;

- стандартные отклонения доходности активов А и Б.

?2А-Б = 0,22*0,882+0,82*0,652+2*0,2*0,8*(0,059)=0,320

?2Б-В = 0,22*0,652+0,82*0,872+2*0,2*0,8*(-0,191)=0,440

?2А-В = 0,22*0,882+0,82*0,872+2*0,2*0,8*(-0,118)=0,478

Вывод: наиболее высоко доходным будет актив В, у которого наибольшее среднее значение доходности равное 3,47 . Стандартное отклонение показывает, насколько варьируется значение доходности активов от средней величины и увеличение этого показателя будет сигнализировать о повышение уровня риска. Наименьшее значение стандартного отклонения у портфеля Б-В равное 0,34. Следовательно, наименее рискованным будет портфель Б-В, у которого наименьшее значение ковариации, равное -0,191.



3. Определение доходности инвестиционного портфеля

На практике существует прямая зависимость между доходностью и уровнем риска эмиссионных ценных бумаг.

Выделяют следующие виды доходов по ценным бумагам:

- дивиденды и проценты в форме текущих выплат;

- доходы от увеличения курсовой стоимости финансовых инструментов, находящихся в портфеле (реализуются при их перепродаже на рынке в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи);

- премии и разницы при вложении денежных средств в производные фондовые инструменты (опционы и фьючерсы);

- комиссионное вознаграждение, возникающее при управлении портфельными инвестициями в порядке доверительного управления и др.

Инвестиционный портфель имеет ограничение по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной сумме инвестиций. Для измерения совокупности доходности портфеля в годовом исчислении рекомендуется использовать следующую формулу:

(21)

ДИП - доходность инвестиционного портфеля, %;

ПДП - полученные дивиденды и проценты, руб.;

РКП - реализованная курсовая прибыль, руб.;

НКП - нереализованная курсовая прибыль, руб.;

НИ - начальные инвестиции, руб.;

ИС- извлеченные средства из инвестиционного портфеля, руб.;

ДС - дополнительные средства, вложенные в портфель, руб.;

- число месяцев нахождения денежных средств в портфеле;

- число месяцев отсутствия денежных средств в портфеле.

Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости ценных бумаг), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Значения показателя доходности инвестиционного портфеля, полученное в результате финансовых вычислений, можно использовать для анализа его прибыльности, скорректированной с учетом параметров фондового рынка.

Такой сравнительный анализ удобен для инвестора, поскольку позволяет установить, насколько положительным является конкретный портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.

Задача № 3

Произвести расчет доходности инвестиционного портфеля.

Таблица 3

Данные для определения доходности инвестиционного портфеля

№	Показатели	Сумма, д.е.
		2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
1	Стоимость портфеля на начало года	130	200	205	209
2	Стоимость портфеля на конец года	200	205	209	218
3	Полученные дивиденды и проценты	-	10	20	9
4	Реализованная курсовая прибыль	7	8	5	9
5	Нереализованная курсовая прибыль	5	1	-	-
6	Начальные инвестиции по формированию портфеля	1	9	7	7
7	Извлеченные средства из инвестиционного портфеля	10	3	-	4
8	Дополнительные средства, вложенные в портфель	-	3	1	9
9	Число месяцев нахождения денежных средств в портфеле	январь-март	май-июнь	июль-август	март-август
10	Число месяцев отсутствия денежных средств в портфеле	апрель-декабрь	сентябрь-ноябрь	февраль-июль	январь-июнь

Вывод: В 2008 году доходность инвестиционного портфеля является самой высокой, потому что в этом году полученные дивиденды и проценты максимальны, есть реализованная курсовая прибыль. Самая низкая доходность инвестиционного портфеля в 2006 году, так как здесь отсутствуют полученные дивиденды и проценты, а также достаточно много средств и извлечено из портфеля.

Задача

Для расширения складских помещений предприятия планируют через период времени Т2приобрести здание. Эксперты оценивают будущую стоимость недвижимости в размере Н. По банковским депозитам установлены процентные ставки с ежегодной схемой начисления процентов d. Определить, какую сумму средств необходимо поместить на банковский счет, чтобы получить достаточную сумму средств для покупки недвижимости.



Исходные данные Таблица 4

№ варианта	Т2	Н	D
21	4	10	19

Решение:

Решаем задачу с помощью формулы дисконтирования по сложным процентам:

PV=

где: PV - текущая стоимость денег (руб.);

FV - будущая стоимость денег (руб.);

i - процентная ставка за период (%);

n - число периодов начисления процентов.

PV= тыс. руб.

Ответ: на банковский счет необходимо поместить сумму средств в размере 4,99 тыс. руб., чтобы получить достаточную сумму средств для покупки недвижимости.



4. Методы оценки инвестиций

Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока. В современной практике сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта.

Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации инвестиционного проекта.

На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуется - притоком, оттоком и сальдо. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

- инвестиционной;

- операционной;

- финансовой.

Чистая текущая стоимость дохода (NPV) - это разница между суммой денежных поступлений (денежных притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта, и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных оттоков), необходимых для реализации этого проекта.

Рентабельность инвестиций (PI) - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на один рубль инвестиций.

Исходные данные для формирования денежного потока:

- продолжительность шага равна одному году;

- из налогов учитываются налог на имущество (2,2% от среднегодовой остаточной стоимости ОПФ), налог на прибыль (20%), налоги с заработной платы (30%);

Таблица 5. Схемы начисления процентов, ремонт и нормы амортизации

Стоимость ремонта оборудования, Р	Период ремонта, Т1	Амортизация, %
		Трактор	бульдозер	экскаватор
170	5	11	12,5	10

Таблица 6. Показатели эффективности инвестиционных проектов

Проект	NPV	PI	IRR
А	-5796107,98	0,243	Нет
Б	-4781460,52	0,452	Нет

Таблица 7. Исходные данные по проекту А

№ п/п	Показатель	Годы
		0	1	2	3	4	5	6	7
1	Количество единиц продукции 1		100	110	180	210	220	250	290
2	Количество единиц продукции 2		200	250	300	320	100	120	87
3	Цена единицы продукции 1		190	200	205	212	218	225	231
4	Цена единицы продукции 2		230	242	254	266	280	294	308
5	Расход материала 1,ед.		45	55	200	91	120	43	390
6	Расход материала 2,ед.		90	120	100	600	450	290	100
7	Цена материала 1,руб.		1000	1100	1210	1331	1464	1611	1772
8	Цена материала 2,руб.		300	330	363	399	439	483	531
9	Доставка материалов, руб.		3% от стоимости материальных затрат
10	Количество основных рабочих,чел.		25	25	25	25	25	25	25
11	Средняя заработная плата рабочего,руб.		26000	26000	27000	27000	27000	27000	27000
12	Расходы на эксплуатацию механизмов,руб.		3,5% от всех предыдущих затрат
13	Балансовая стоимость:
13.1	Трактор				300000
13.2	Бульдозер		890000
13.3	Экскаватор		100000				120000		250000
14	Количество служащих,чел.		24	20	20	20	20	20	20
15	Средняя заработная плата служащего,руб		20000	20000	20000	20000	20000	22000	22000
16	Арендные платежи за помещение,руб.		80000	81500	81600	81600	120000	130000	130000
17	Технологические нужды:
17.1	плата за электроэнергию,руб.		4,5% от стоимости материалов
17.2	плата за воду,руб.		1% от стоимости материалов
17.3	прочие платежи,руб.		7000	7000	7000	7000	7000	7000	7000
18	Расходы на рекламу,руб.		7% от выручки от реализации
19	Страхование деятельности,руб.		10000	10000	10000	10000	10000	10000	10000
20	Продажа оборудования:
20.1	Трактор								389000
20.2	Бульдозер								440000
20.3	Экскаватор

Таблица 8. Денежный поток проекта А

№ п/п	Показатель
		0	1	2	3	4	5	6	7
1	Количество единиц продукции 1		100	110	180	210	220	250	290
2	Количество единиц продукции 2		200	250	300	320	100	120	87
3	Цена единицы продукции 1		190	200	205	212	218	225	231
4	Цена единицы продукции 2		230	242	254	266	280	294	308
5	Выручка от реализации		65000	82500	113100	129640	75960	91530	94076
6	Прямые затраты		951330,6	984804,57	1204894	1292546	1306094	1131382	1701546
7	Расход материала 1,ед.		45	55	200	91	120	43	390
8	Расход материала 2,ед.		90	120	100	600	450	290	100
9	Цена материала 1,руб.		1000	1100	1210	1331	1464	1611	1772
10	Цена материала 2,руб.		300	330	363	399	439	483	531
11	Материальные затраты		72000	103400	278300	360521	373230	209343	744180
12	Доставка материалов		2160	3102	8349	10815,63	11196,9	6280,29	22325,4
13	Количество
	основных рабочих,чел.		25	25	25	25	25	25	25
14	Средняя заработная плата		26000	26000	27000	27000	27000	27000	27000
15	Фонд оплаты труда основных рабочих		650000	650000	675000	675000	675000	675000	675000
16	Отчисления от заработной платы 30% основных рабочих		195000	195000	202500	202500	202500	202500	202500
17	Все предыдущие затраты		91960	951502	1164149	1248837	1261926,9	1093123	1644005,4
18	Расходы на эксплуатацию механизмов (2%)		32170,6	33302,57	40745,215	43709,295	44167,442	38259,305	57540,189
19	Балансовая стоимость фондов		990000	990000	1290000	1290000	1410000	1410000	1660000
19.1	Трактор		0	0	300000	0	0	0	0
19.2	Бульдозер		890000	0	0	0	0	0	0
19.3	Экскаватор		100000	0	0	0	120000	0	250000
20	Амортизационные отчисления		121250	21250	154250	154250	166250	166250	191250
20.1	трактор (11%)		0	0	33000	0	0	0	0
20.2	бульдозер (12,5%)		111250	0	0	0	0	0	0
20.3	экскаватор (10%)		10000	0	0	0	12000		25000
21	Количество служащих		20	20	20	20	20	20	20
22	Средняя заработная плата служащих		24000	24000	24000	24000	24000	22000	22000
23	Итого фот		480000	480000	480000	480000	480000	440000	440000
24	Отчисления от заработной платы (30%)		144000	144000	144000	144000	144000	132000	132000
25	Арендные платежи за помещение		80000	81600	81600	81600	120000	130000	130000
26	Технологические нужды		10960	12687	22306,5	26828,6	27527,7	18513,9	47929,9
26.1	плата за электроэнергию, руб. (4,5% от стоимости материальных затрат)		3240	4653	12523,5	16223,4	16795,4	9420,435	33488,1
26.2	плата за воду, руб. (1% от стоимости материальных затрат)		720	1034	2783	3605,21	3732,3	2093,43	7441,8
26.3	прочие платежи, руб.		7000	7000	7000	7000	7000	7000	7000
27	Расходы на рекламу, руб. (7% от выручки от реализации)		4550	5775	7917	9074,8	5317,2	6407,1	6585,32
28	Страхование деятельности, руб.		10000	10000	10000	10000	10000	10000	10000
29	Итого затраты		1802090,6	1718867	2104967,5	2044049,4	2259188,9	1868303	2659311
30	Валовая прибыль		-1737091	-1636367	-1991868	-1914409	-2183229	-1776773	-2565235
31	Остаточная стоимость фондов на начало года		990000	1858750	3027500	4163250	5419000	539370	6887500
32	Остаточная стоимость фондов на конец года		868750	1737500	2873250	4009000	5252750	5227500	6696250
33	Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости		20446,3	39558,75	64908,3	89894,8	117389,3	63435,57	149421,25
34	Налогооблагаемая прибыль		-1757537	-1675926	-2056776	-2004304	-2300618	-1840209	-2714656
35	Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)		0	0	0	0	0	0	0
36	Чистая прибыль		-1757537	-1675926	-2056776	-2004304	-2300618	-1840209	-2714656
37	Сальдо потока от операционной деят.		-1636287	-1554676	-1902526	-1850054	-2134368	-1673959	-2523406
38	Сальдо потока нарастающим итогом		-1636287	-3190963	-5093489	-6943543	-9077911	-10751870	-13275276
39	Капитальные вложения	990000	0	300000	0	120000	0	250000	0
40	Продажа оборудования								829000
40.1	Трактор								389000
40.2	Бульдозер								440000
40.3	Экскаватор								0
41	Сальдо потока от инвестиционнойдеят.	-990000	0	-300000	0	-120000	0	-250000	829000
42	Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят.	-990000	-1636287	-1854676	-1902526	-1970054	-2134368	-1923959	-1694406
43	Сальдо потока нарастающим итогом	-990000	-2626287	-4480963	-6383489	-8353543	-10487911	-12411870	-14106276
	Финансовая деятельность
44	Кредит	990000
45	Погашение кредита		-198000	-198000	-198000	-198000	-198000	0	0
46	Проценты (15%)		-1485000	-118800	-89100	-59400	-29700	0	0
47	Собственные средства	0	1982787	2171476	2189626	2227454	2362068	1923959	1694406
48	Сальдо потока от финансовой деятельности	990000	1636287	1854676	1902526	1970054	2134368	1923959	1694406
49	Сальдо потока от всех видов деятельности	0	0	0	0	0	0	0	0

Таблица 9. Показатель денежных поступлений и затрат для проекта А

№ строки	Показатель	Годы	Итого
		0	1	2	3	4	5	6	7
	Итого притоки	0	186250	203750	267350	283890	230210	257780	1114326	2543556
5	Выручка от реализации		65000	82500	113100	129640	75960	91530	94076	651806
20	Амортизационные отчисления		121250	121250	154250	154250	154250	166250	191250	1062750
40	Продажа оборудования								829000	829000
	Дисконтированные притоки	0	156512,61	143881,08	158649,72	14567,07	96469,36	90775,25	329749,04	990604,13
	Итого оттоки	990000	1822536,9	2058425,75	2169875,8	2253944,2	2376578,2	1931738,57	2808732,25	16411831,67
29	Итого затраты	0	1802090,6	1718867	2104967,5	2044049,4	2259188,9	1868303	2659311	14456777,4
33	Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости	0	20446,3	39558,75	64908,3	89894,8	117389,3	63435,57	149421,25	545054,27
35	Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)	0	0	0	0	0	0	0	0	0
39	Капитальные вложения	990000	0	300000	0	120000	0	250000	0	1660000
	Дисконтированные оттоки	990000	1531543,61	1453587,85	1287638,61	1123971,54	995903,6	680246,92	831154,21	7904046,34

1. Определение NPV.

2. Определение PI.

Таблица 10. Данные для построения графика IRR

d %	Значение NPV
10	-7249628,91
18	-5796107,98
55	-2945106,82
70	-2485097,85
110	-1832437,92
150	-1521937,72
3000	-747054,79

На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.1).



Рис.1 График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту А

Определение IRR

Как видно из графика и таблицы, значение чистой текущей стоимости не меняет свой знак, проект убыточный. По проектуА нет точки IRR.

Таблица 11. Исходные данные по проекту Б

...

№ п/п	Показатель	Годы
		0	1	2	3	4	5	6	7
1	Количество единиц продукции 1		200	220	240	300	350	400	180
2	Количество единиц продукции 2		150	170	190	210	250	340	350
3	Цена единицы продукции 1

Подобные документы

• Формирование портфеля реальных инвестиций с учетом инвестиционных рисков

  Инвестиционный проект как основа привлечения инвестиций. Инвестиционные риски. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. Методы оценки эффективности инвестиций. Обоснование экономической целесообразности инвестиций.
  
  курсовая работа [107,3 K], добавлен 11.08.2007
  

• Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем

  Понятие, этапы формирования и стратегии управления инвестиционным портфелем. Методы оценки эффективности инвестиций. Проблемы выбора инвестиционного портфеля. Модель оценки стоимости простых акций со стабильным уровнем дивидендов. Сущность модели Гордона.
  
  курсовая работа [223,7 K], добавлен 12.11.2010
  

• Оценка инвестиционного проекта

  Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими. Принципы и методы оценки эффективности финансовых инструментов инвестирования. Формирование портфеля финансовых инвестиций.
  
  курсовая работа [162,2 K], добавлен 14.06.2012
  

• Инвестиции на рынке России и Татарстана и их экономическая оценка

  Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов и рациональной структуры инвестиционного портфеля. Методы оценки эффективности инвестиций. Понятие и сущность рынка инвестиций России и Татарстана: современное состояние и перспективы развития.
  
  курсовая работа [512,3 K], добавлен 02.09.2013
  

• Оценка акций методом САРМ (Capital assets price model)

  Составление портфеля ценных бумаг. Изменение стоимости портфеля, нахождение его фактической доходности. Оценка эффективности инвестиционного проекта с точки зрения владельца портфеля. Виды финансовых инструментов. Депозитные и сберегательные сертификаты.
  
  курсовая работа [47,2 K], добавлен 26.01.2015
  

• Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска

  Сущность инвестиционного портфеля и методы его оценки. Теория оценки портфеля по критерию риска. Соотношение риска и доходности. Отбор объектов инвестирования по критерию доходности. Описание инвестиционного портфеля "Капитал", пути его оптимизации.
  
  курсовая работа [610,5 K], добавлен 12.11.2009
  

• Методы и показатели оценки эффективности инвестиций

  Критерии оценки инвестиционных проектов. Статические методы оценки инвестиций: оценка срока окупаемости, определения нормы прибыли на капитал. Динамические методы оценки: метод чистой приведенной и текущей стоимости, метод рентабельности и аннуитета.
  
  реферат [51,0 K], добавлен 14.09.2010
  

• Управление инвестиционным портфелем

  Понятие, типы и цели формирования инвестиционного портфеля. Методы оценки эффективности инвестиций. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Проблемы выбора и оценка эффективности инвестиционного портфеля. Активное управление портфелем.
  
  курсовая работа [60,2 K], добавлен 10.12.2013
  

• Оценка риска портфеля международных инвестиций

  Пассивный и активный подходы при формировании портфеля международных инвестиций. Оценка показателей его доходности и общего риска. Использование данных по доходности и риску портфеля, проводимые службами анализа качества международных инвестиций (IPA).
  
  презентация [66,7 K], добавлен 07.12.2013
  

• Формирование инвестиционного портфеля

  Портфельное инвестирование. Основные принципы формирования портфеля инвестиций. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности. Акции, облигации. Методики формирования оптимальной структуры портфеля. Модель Марковица, Блека.
  
  курсовая работа [81,3 K], добавлен 17.05.2006
  

• Формирование портфеля ценных бумаг

  Выбор стратегии формирования фондового портфеля. Сущность и виды фондового портфеля Методы оценки инвестиционной привлекательности ФЦБ. Анализ денежных потоков и определение размера возможных вложений. Расчет доходности фондового портфеля.
  
  курсовая работа [83,1 K], добавлен 11.06.2004
  

• Методика оценки эффективности реальных инвестиций

  Характеристика сущности, содержания и состава инвестиций, их место в экономической системе. Классификация и описание методов оценки эффективности реальных инвестиций. Эффективность использования инвестиций на предприятии, анализ инвестиционной политики.
  
  курсовая работа [191,7 K], добавлен 01.12.2010
  

• Формирование инвестиционного портфеля

  Ознакомление с инвестиционной политикой России. Принципы определения ожидаемой доходности акций. Расчет показателей степени риска вложений в ценные бумаги. Формирование и ревизия инвестиционного портфеля. Оценка эффективности финансовых вложений.
  
  контрольная работа [764,9 K], добавлен 26.11.2010
  

• Оценка экономической эффективности реальных инвестиций

  Принципы оценки эффективности реальных инвестиций. Выбор оптимальной схемы финансирования проекта и оценка эффективности инвестиций с позиции собственника проекта. Показатели прибыльности ТОО "Караганды-Нан". Дисконтирование проекта денежных потоков.
  
  курсовая работа [57,6 K], добавлен 29.04.2014
  

• Оценка процесса формирования портфеля финансовых инвестиций

  Экономическая сущность, назначение, структура портфеля ценных бумаг, процесс управления его формированием. Основные виды инвестиционных рисков. Оценка стоимости акций и облигаций предприятия "Смарт". Ключевые проблемы развития российского фондового рынка.
  
  курсовая работа [138,6 K], добавлен 22.04.2015
  

• Основы финансовых инвестиций

  Рассмотрение понятий и форм финансовых инвестиций. Исследование понятия портфеля ценных бумаг и его классификации. Рассмотрение методов оценки риска и доходности финансовых активов. Формирование портфеля ценных бумаг, оценка его доходности и риска.
  
  дипломная работа [4,9 M], добавлен 03.05.2018
  

• Оценка доходов финансовых активов и эффективности инвестиционного портфеля

  Характеристики риска при анализе инвестиционных проектов. Оценка единичного и рыночного рисков. Статистические критерии риска. Сущность теории портфеля Г. Марковица и модель оценки доходов финансовых активов. Метод оптимизации инвестиционного портфеля.
  
  курсовая работа [608,2 K], добавлен 21.11.2011
  

• Составление инвестиционного проекта и оценка его эффективности на примере ЗАО "Хлеб"

  Понятие и классификация, виды инвестиций предприятия, сущность его инвестиционной политики. Разработка методики оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта и эффективности реальных инвестиций. Правила минимизации инвестиционного риска.
  
  дипломная работа [66,8 K], добавлен 05.11.2009
  

• Формирование инвестиционного портфеля и анализ его доходности

  Определение риска и доходности инвестиционного портфеля. Анализ структуры инвестиций с точки зрения потенциального риска и доходности. Расчет мультипликаторов по акциям, показателей рентабельности и ликвидности, коэффициентов оборачиваемости и автономии.
  
  курсовая работа [2,1 M], добавлен 08.01.2012
  

• Портфельные риски и модель оценки доходности финансовых активов

  Общее понятие и теории инвестиционного портфеля. Сущность портфельных рисков, пути их диверсификации. Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ): основные предпосылки и особенности построения. Бета-коэффициенты ликвидных Российских акций.
  
  контрольная работа [270,6 K], добавлен 16.02.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам