Оценка финансового состояния предприятия по результатам анализа управленческой информации

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Сегодня привлечение инвестиций в реальный сектор экономики -- вопрос ее выживания. От понимания логики инвестиционных процессов зависит адекватность практических инвестиционных решений, принимаемых на различных этапах инвестиционного процесса. Один из самых важных и ответственных этапов данного процесса -- это выбор предприятия, в которое будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в основном влияет такая категория, как инвестиционная привлекательность предприятия. В экономической литературе до настоящего времени не выработан единый подход к определению сущности понятия «инвестиционная привлекательность».

Традиционно под инвестиционной привлекательностью понимают наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования. Объектом инвестирования может выступать отдельный проект, предприятие в целом, корпорация, город, регион, страна. Нетрудно выделить то общее, что ставит их в один ряд: наличие собственного бюджета и собственной системы управления. Объект каждого уровня (и соответственно, его инвестиционная привлекательность) обладает собственным набором значимых свойств.

М.Н. Крейнина отмечает, что инвестиционная привлекательность «зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние... Однако, если сузить проблему, инвесторов интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов».

Анализ инвестиционной привлекательности предприятия представляет собой процесс исследования экономической информации с целью:

- Объективной оценки достигнутого уровня инвестиционной привлекательности и устойчивости финансового состояния предприятия, оценки изменения этих уровней в сравнении с предыдущим периодом, бизнес-планом и нормативными значениями под воздействием различных факторов;

- Принятия инвесторами обоснованных управленческих решений по финансированию инвестиционных проектов исходя из устанавливаемых ограничений;

- Улучшения финансового состояния предприятия, повышения его финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

Исходя из вышеизложенной сущности и содержания, а также целей анализа инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия можно сделать вывод о том, что его основными задачами являются:

- Анализ состава, структуры, объемов и эффективности использования имущества предприятия;

- Анализ достаточности собственного и заемного капитала для текущей хозяйственной деятельности, рациональности его использования;

- Оценка достигнутого уровня устойчивости финансового состояния предприятия, его финансовой независимости, обеспеченности собственными оборотными средствами, платежеспособности предприятия и ликвидности имущества;

- Анализ обеспеченности основными средствами, производственными запасами и незавершенным производством для обеспечения конкурентоспособности и рентабельности выпускаемой продукции;

- Анализ достигнутого технико-экономического уровня производства, а также оценка возможностей дальнейшего развития;

- Оценка влияния факторов риска и неопределенности (включая инфляцию, налоговую политику государства) на финансовое состояние предприятия и его инвестиционную привлекательность;

- Выявление внутрипроизводственных резервов и разработка управленческих решений, направленных на повышение устойчивости финансового состояния предприятия и его инвестиционной привлекательности;

- Повышение экономической обоснованности бизнес-плана в части, направленной на улучшение инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия, определение перспектив дальнейшего улучшения финансового состояния, включая построение прогнозных балансов, расчет потребности в инвестициях и приросте оборотных средств и основных фондов.

Таким образом, инструментом для разработки управленческих решений, направленных на улучшение инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия, выступает экономический анализ.

Следует различать понятия «инвестиционная привлекательность» и «финансовое состояние предприятия». Финансовое состояние предприятия представляет собой совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов, т.е. дает представление о текущем состоянии активов и обязательств предприятия в целом.

1. Дополните таблицу, характеризующую обзор воззрений ученых-экономистов на сущность экономической категории «финансовая устойчивость предприятия» новыми определениями авторов, с которыми Вы столкнулись при изучении научно-монографической и учебно-методической литературы (не менее трех). Используя критическую оценку представленных определений, сделайте вывод и сформулируйте авторское определение категории «финансовая устойчивость предприятия», наиболее полно отражающее, по Вашему мнению, её сущность в условиях инновационного развития экономики

Таблица 1. Обзор воззрений ученых-экономистов на сущность экономической категории «финансовая устойчивость предприятия»

№ п/п и наименование источника	Определение сущности категории «финансовая устойчивость предприятия»
1. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: уч. пос. / Э.И. Крылов и др. - М.: Финансы и статистика, 2003. С. 58.	Финансовая устойчивость предприятия является отражением стабильного превышения доходов над расходами, умелого маневрирования свободными денежными средствами предприятия.
2. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: критерии и методы оценки в рыночной экономике. - М.: Изд-во «Дело и сервис», 2010. С. 32.	Под финансовой устойчивостью следует понимать такое финансово-экономическое состояние предприятия, когда собственных источников достаточно для погашения долгов и обязательств, а также для дальнейшего роста и развития.
3. Ковалев В.В. Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Проспект, 2000. С. 257.	Несмотря на кажущуюся простоту задачи количественного оценивания финансовой устойчивости предприятия, единого общепризнанного подхода к построению соответствующих алгоритмов нет. Показатели, включаемые в различные методики анализа, могут существенно варьировать как в количественном отношении, так и по методам расчета.
4. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник / Л.Т. Гиляровская [и др.]. - М.: ТК Велби, изд-во ПРОСПЕКТ, 2008. С. 259.	Финансовая устойчивость отражает стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации, расширению и обновлению.
5. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / А.В. Бальжинов, Е.В. Михеева. Улан-Удэ 2003. С. 119.	Финансовая устойчивость - внутренняя сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования.
6. Финансово-экономический анализ: Учебно-практическое пособие/ Анущенкова К. А. Анущенкова В. Ю - изд-во Дашков и Ко, 2009. С. 406	Финансовая устойчивость - отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.
7. Трохина С.Д., Ильина В.А. Управление финансовым состоянием предприятия. //Финансовый менеджмент. 2004.	Финансовая устойчивость - есть прогноз показателя платёжеспособности в длительном промежутке времени. В отличие от кредитоспособности является показателем, важным не внешним, а внутренним финансовым службам.

2. На основании бухгалтерского баланса оцените состав, структуры и динамику вложений в активы предприятия. Результаты расчетов представьте в виде формы аналитической таблицы 2. Сделайте выводы

Таблица 2. Оценка структуры и динамики вложений в активы предприятия

№ п/п	Активы предприятия	На начало отчетного года	На конец отчетного года	Изменение (-,+)
		тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %
1	Внеоборотные активы - всего, в том числе:	5 569	19	11 719	15	6 150	110
2	-нематериальные активы	9	0	58	0	49	544
3	- результаты исследований и разработок	37	0	545	1	508	1 373
4	-основные средства	5 310	18	10 503	13	5 193	98
5	- финансовые вложения	213	1	613	1	400	188
6	- прочие статьи внеоборотных активов	0	0	0	0	0	0
7	Оборотные активы - всего, в том числе:	24 017	81	66 346	85	42 329	176
8	- запасы	18 664	63	51 232	66	32 568	174
9	- дебиторская задолженность	4 908	17	14 475	19	9 567	195
10	- финансовые вложения	295	1	388	0	93	32
11	- денежные средства и денежные эквиваленты	150	1	251	0	101	67
12	- прочие оборотные активы	0	0	0	0	0	0
13	- прочие статьи оборотных активов	0	0	0	0	0	0
14	Итого стоимость активов	29 586	100	78 065	100	48 479	-

Вывод:

Результаты анализа, показывают, что имущество предприятия формируется в большей степени за счет вложения в оборотные активы, доля которых за период изменилась на +3,8% и достигла отметки 84,9%.В случае если материально-техническая база предприятия не ухудшается, такая тенденция является благоприятной, т. к вложения в оборотные активы предприятия и рациональность их использования, определяют величину будущей прибыли на ближайшие 12 месяцев (финансовый год).Отсюда можно сделать вывод, что возможность предприятия получать большую прибыль в будущем возросли. Также из результатов проделанного анализа видно, что наблюдается рост общей стоимости вложения активов на 48479 тыс. руб., что говорит о том, что предприятие расширяется, занимая более устойчивую позицию на рынке.

Оборотные активы - это денежные средства которые имеет в своем распоряжении предприятия или те виды активов которые в случае необходимости будут обращены в денежные средства, проданы или использованы в течении года: товарно-материальные запасы, ценные бумаги. Оборотные активы могут быть как в денежном эквиваленте, так и в любом другом по выбору компании.

В структуре оборотных активов наблюдаются неблагоприятные тенденции: на 2% увеличилась доля дебиторской задолженности, другими словами увеличилась доля долгов должников предприятия. Увеличение дебиторской задолженности приведет к уменьшению реального притока денежных средств.

В случае если материально-техническая база предприятия не ухудшается, такая тенденция является благоприятной, так как вложения в оборотные активы предприятия и рациональность их использования, определяют величину будущей прибыли на ближайшие 12 месяцев (финансовый год). Отсюда можно сделать вывод, что возможность предприятия получать большую прибыль в будущем возросли. Также из результатов проделанного анализа видно, что наблюдается рост общей стоимости вложения активов на 48479 тыс. руб., что говорит о том, что предприятие расширяется, занимая более устойчивую позицию на рынке.

Произошло поднятие вложения в запасы на 2,3%. Данный результат говорит о хорошей организации управлении запасами, логистических процессов и эффективном процессе производства.

Из анализа внеоборотных активов видно, что в их структуре наблюдается отрицательная тенденция. Незначительная положительная динамика видна только в увеличении основных средств. Это свидетельствует о правильной политике, проводимой в организации, направленной на техническое перевооружение. В остальном долгосрочные финансовые вложения остались на тех же местах, что говорит о стабильности инвестиционной деятельности компании на срок более одного года. Рекомендуется оценить размер дохода получаемого от инвестиций с размерами инвестируемых средств, тк, если платежеспособность предприятия к концу года ухудшается, встает вопрос о нецелесообразности вложения средств по данной статье

Таким образом, на конец отчетного года внеоборотные активы составляют 15,8%,а оборотные активы 84,9%. Наибольшую часть в оборотных активах занимают запасы-65,6%, а во внеоборотных основные средства-13,3%.Необходимо обратить внимание на низкий удельный вес денежных средств в оборотных активах, падение вложений в запасы и увеличение доли краткосрочных финансовых вложений.

3. На основании бухгалтерского баланса оцените состав, структуры и динамику источников финансирований вложений в активы предприятия. Результаты расчетов представьте в виде формы аналитической таблицы 3

Таблица 3. Состав, структура и динамика источников финансирования активов предприятия

№ п/п	Источники финансирования активов предприятия	На начало отчетного года	На конец отчетного года	Изменение (-,+)
		тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %
1	Капитал и резервы - всего, в том числе:	10 804	37	18 637	24	7 833	73
2	- уставный капитал	100	0	100	0	0	0
3	- переоценка внеоб актив	0	0	0	0	0	0
4	- добавочный капитал	6 499	22	6 499	8	0	0
5	- резервный капитал	0	0	0	0	0	0
6	- нераспределенная прибыль отчетного года	4 205	14	12 038	15	7 833	186
7	- прочие статьи раздела	0	0	0	0	0	0
8	Долгосрочные обязательства	0	0	0	0	0	0
9	Краткосрочные обязательства - всего, в том числе:	18 782	63	59 428	76	40 646	216
10	- заемные средства	260	1	1 200	2	940	362
11	- кредиторская задолженность	13 941	47	49 435	63	35 494	255
12	- доходы будущих периодов	4 579	15	8 791	11	4 212	92
13	- оценочные обязательства	2	0	2	0	0	0
14	- прочие краткосрочные обязательства	0	0	0	0	0	0
15	- прочие статьи раздела	0	0	0	0	0	0
16	Итого источников финансирования активов	29 586	100	78 065	100	48 479	164

Вывод: При анализе имущественного состояния пассивы делятся на собственные источники финансирования и заемные источники. А последние - долгосрочные и краткосрочные.

Данные таблицы 3 свидетельствуют об увеличении стоимости имущества предприятия за отчетный период на 48479 тыс. руб., или на 164%. Это обусловлено возрастанием собственных средств на 7833 тыс. руб., или 73% и заемных средств на 40646 тыс. руб., или на 216%. Из этого следует, что увеличение объема финансирования деятельности предприятия на 16,2% обеспечено собственным капиталом и на 83,9%- заемным капиталом.

Рост собственных средств произошел по нераспределенная прибыли.

Доля собственного капитала в общем объеме финансирования незначительно снизилась с 37% до 24%, т.е. на 13%. Удельный вес заемного капитала соответственно вырос с 63% до 76% к концу отчетного периода. Это объясняется более быстрыми темпами роста заемных средств по сравнению с собственными средствами.

Заемные средства представлены долгосрочными и краткосрочными кредитами, займами и кредиторской задолженностью. В отчетном периоде отмечена тенденция роста заемного капитала по всем позициям. Займы увеличились на 940 тыс. руб., их удельный вес в общем объеме заемных средств составил к концу отчетного периода 2%.

Кредиторская задолженность возросла на 35 494 тыс. руб. или на 255%. Ее удельный вес в общей стоимости капитала составил к концу года 12,34%, а в сумме заемных средств 59,7%.

Поскольку преимущественная доля в формировании заемного капитала принадлежит кредиторской задолженности, целесообразно изучить ее состав и структуру, произошедшие изменения. На предприятии наблюдается тенденция роста кредиторской задолженности, связанной с обязательствами перед поставщиками за товары, работы, услуги.

4. На основании исходной информации рассчитайте размер показателя «чистые активы» организации на начало и конец отчетного года, проанализируйте причины его изменений. Сделайте вывод. Укажите, в какой степени руководством организации были приумножены первоначальные вложения собственников в активы за отчетный год, и за весь трехлетний период функционирования хозяйствующего субъекта. Опираясь на информацию таблицы, представьте формализованный расчет показателя «чистые активы» в виде рационального математического выражения

Таблица 4. Анализ показателя «чистые активы» организации по данным финансовой отчетности

ПОКАЗАТЕЛЬ	Код строки	На начало года	На конец года
1. АКТИВЫ	-	-	-
1.1. Нематериальные активы	1110	9	58
1.2. Результаты исследований и разработок	1120	37	545
1.3. Нематериальные поисковые активы	1130
1.4. Материальные поисковые активы	1140
1.5 Основные средства	1150	5 310	10 503
1.6. Доходные вложения в материальные ценности	1160
1.7. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	1170 + 1240	508	1 001
1.8. Отложенные налоговые активы	1180
1.9. Прочие внеоборотные активы	1190
1.10. Запасы	1210	18 664	51 232
1.11. НДС по приобретенным ценностям	1220
1.12. Дебиторская задолженность*	1230	4 908	14 475
1.13. Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	150	251
1.14. Прочие оборотные активы	1260
1.15. Итого активы, принимаемые к расчету чистых активов (сумма данных от п.1.1. до п.1.14. включительно)		29 586	78 065
2. ПАССИВЫ	-	-	-
2.1. Долгосрочные обязательства	1400
2.2. Краткосрочные заемные средства	1510	260	1 200
2.3. Кредиторская задолженность	1520	13 941	49 435
2.4. Оценочные обязательства	1540	2	2
2.5. Прочие краткосрочные обязательства	1550
2.6. Итого пассивы, принимаемые к расчету чистых активов (сумма данных от п.2.1. до п.2.5. включительно)		14 203	50 637
3. Стоимость чистых активов (п.1.15 минус п.2.6)		15 383	27 428
4. Уставный капитал	1310	100	100
5. Отклонение стоимости чистых активов от величины уставного капитала (п.3 минус п.4)		15 283	27 328

* исключая задолженность учредителей по взносам в уставный капитал.

Вывод:

Результаты анализа показывают, что и на начало и на конец отчетного года, чистые активы компании превышают уставной капитал, что говорит об устойчивости предприятия, об обеспеченности имущественной гарантии собственникам и не требует от руководства фирмы принятия мер по уменьшению уставного капитала до величины не превышающее величину чистых активов.

За отчетный год чистые активы ЗАО «Десятый вариант» возросли в 1,78 раз или на 78%,это говорит о том, что капиталы принадлежащие собственникам были, не только сохранены, но и преумножены. Что является весьма важным фактором в условиях современно инфляции и обесценивания вложений с течением времени. При этом превышение величины чистых активов над величиной уставного капитала выросло в большей мере, чем чистые активы в 1,55 раз

За весь период деятельности компании первоначальные вложения собственников были преумножены в 275,2 раза.

5. На основании исходной информации таблицы 5 и регламентов Положения ЦБ РФ № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» определите категорию качества ссуды предприятия-заемщика и величину расчетного резерва организации-кредитора

Таблица 5

1.Финансовое положение предприятия-заемщика	Хорошее
2. Качество обслуживания долга	Среднее
3.Категория качества ссуды	II категория качества (нестандартные ссуды)
4. Размер расчетного резерва в процентах от суммы основного долга по ссуде	Составляет от 1% до 20%

Кредитные организации обязаны формировать резервы на возможные потери по ссудам. Резерв на возможные потери по ссудам создается в обязательном порядке всеми банками, небанковскими кредитными организациями, а также их филиалами по ссудной задолженности и задолженности, приравненной к ссудной, по всем группам риска.

В целях определения размера расчетного резерва в связи с действием факторов кредитного риска ссуды классифицируются в одну из пяти категорий качества:

I (высшая) категория качества (стандартные ссуды) - отсутствие кредитного риска (вероятность финансовых потерь вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде равна нулю);

II категория качества (нестандартные ссуды) - умеренный кредитный риск (вероятность финансовых потерь вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде обусловливает ее обесценение в размере от одного до 20 процентов);

III категория качества (сомнительные ссуды) - значительный кредитный риск (вероятность финансовых потерь вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде обусловливает ее обесценение в размере от 21 до 50 процентов);

IV категория качества (проблемные ссуды) - высокий кредитный риск (вероятность финансовых потерь вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде обусловливает ее обесценение в размере от 51 процента до 100 процентов);

V (низшая) категория качества (безнадежные ссуды) - отсутствует вероятность возврата ссуды в силу неспособности или отказа заемщика выполнять обязательства по ссуде, что обусловливает полное (в размере 100 процентов) обесценение ссуды.

Ссуды, отнесенные ко II - V категориям качества, являются обесцененными.

6. На основании исходной информации таблицы 6, используя модель Дюпона, определите в количественном выражении влияние изменений структуры основных форм финансовой отчетности организации на прирост коэффициента финансовой рентабельности в отчетном периоде по сравнению с базисным способами цепных подстановок, абсолютных отклонений, индексных разниц. Сделайте выводы

Таблица 6. Исходная информация для факторного анализа коэффициента финансовой рентабельности на основе модели Дюпона.

Показатели	Вариант 10
	Баз. год	Отч. год
1.Собственный капитал, у.е.	10071	7500
2.Источники финансирования вложений в активы, всего, у.е.	16500	14500
3.Выручка от продаж, у.е.	13990	14980
4. Чистая прибыль, у.е.	705	750

Метод Дюпон посвящен факторному анализу показателя рентабельности собственного капитала предприятия. Методика факторного анализа на основе формулы Дюпона предполагает использование метода абсолютного отклонения, сущность которого заключается в следующем:

- если с течением времени финансовая рентабельность изменялась на величину:

Rск= RЧПВ* КАКотд * Кинвфн

RЧПВ0=(ЧП0/В0)*100=(705/13990)*100=5,0393

RЧПВ1=(ЧП1/В1)*100=(750/14980)*100=5,0067

КАКотд0= В0/АК0=13990/16500=0,8478

КАКотд1= В1/АК1=14980/14500=1,0331

Кинвфн0= АК0/СК0=16500/10071=1,6383

Кинвфн1= АК1/СК1=14500/7500=1,9333

Rск1= (750/7500*100) = 10

Rск0= (705/10071*100) = 7

1) Общее изменение:

= 10-7 = 3%.

2) Размер влияния изменения первого фактора - рентабельности продаж по чистой прибыли:

Д Rск(Д RЧПВ) = (RЧПВ1 - RЧПВ0)* КАКотд0* Кинвфн0= (5,0067 - 5,0393)* 0,8478*1,6383 = -0,045%.

3) Размер влияния изменения второго фактора - изменение коэффициента отдачи авансированного капитала:

Д Rск(Д КАКотд) = RЧПВ1*(КАКотд1- КАКотд0)* Кинвфн0 =5,0067*(1,0331 - 0,8478)* 1,6383 = 1,519%.

4) Размер влияния изменения третьего фактора - инверсии влияния финансовой независимости:

Д Rск(Кинвфн) = RЧПВ1*КАКотд1*(Кинвфн1 - Кинвфн0) = 5,0067*1,0331*(1,9333- 1,6383) = 1,5243%.

5) Проверка:

Д Rск(Д RЧПВ) + Д Rск(Д КАКотд) + Д Rск(Кинвфн) = Rск1 - Rск0 = Д Rск (-0,045 + 1,519 + 1,5243) = (10 - 7) = 3%.

Вывод:

Один из эффективных показателей факторного анализа является так называемая модель DuPont. Данная модель была предложена специалистами компании DuPont (The DuPont System of Analysis) в 1919 году. К этому времени достаточно широкое распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости активов. В модели DuPont впервые несколько показателей были увязаны вместе и приведены в виде треугольной структуры, в вершине которой находится коэффициент рентабельности совокупного капитала.

Результаты анализа показывают, что увеличение финансовой рентабельности (доходности вложений собственников) обусловлено главным образом за счет 3 и 4 факторов. Для увеличения финансовой рентабельности (до 10%) необходимо при разработке финансового плана на будущий год предусмотреть опережающие темпы роста чистой прибыли по отношению к темпам роста выручки (за счет чего отрицательное влияние второго фактора превратится в положительное и увеличится). Например, за счет снижения издержек и себестоимости продукции (более разумное использование ресурсов предприятия, оптимизация использования производственных мощностей, оптимизация использования рабочих площадей, рабочей силы), повышение производительности труда. А так же для повышения финансовой рентабельности нужно увеличить долю авансированного капитала (то есть выделять больше средств на организацию производства, приобретение более нового оборудования, привлекать больше инвесторов).

7. Оцените целесообразность привлечения заемных источников финансирования в хозяйственный оборот предприятия с позиции собственников и потенциальных инвесторов. В качестве доказательной базы используйте показатель «эффект финансового рычага», исчисленный на основе исходной информации о деятельности предприятия (табл. 7, табл. 8). Сделайте выводы.

Таблица 7. Исходная информация о величине источников финансирования активов предприятия

Показатели	10 вар.
1. Собственный капитал, у.е.	30000
2. Заемные источники финансирования, у.е.	50000
3. Сумма всех источников, у.е.	80000
4. Цена ЗИФ, %	13
5. Цена ЗИФ, у.е.	6500
6. Собственный капитал при «нулевой» задолженности, у.е.	30000

Таблица 8. Исходная информация о результатах деятельности предприятия

Показатели	10 вар.
1. Выручка от продаж тыс. у.е.	3000
2. Себестоимость продаж, тыс. у.е.	1500
3. Прибыль от продаж, тыс. у.е.	1500
4. Проценты уплаченные, у.е.	6500
5. Прибыль до налогообложения, у.е.	1449000
6. Сумма ТНП*, у.е.	289800
7. Чистая прибыль, у.е.	1159200
8. Чистая прибыль при «нулевой» задолженности, у.е.	1200000
9. Сумма ТНП при «нулевой» задолженности, у.е.	300000
10. Эффект финансового рычага, %	-136

* Ставка налога на прибыль 20%; налогооблагаемая база равна прибыли до налогообложения.

Таблица 9. Расчет показателей

Показатели	Реальные (отчетные)	Теоретические (расчетные)
1 Выручка от продаж, тыс. у.е	3000	3000
2 Полная себестоимость продаж, тыс. у.е	1500	1500
3 Прибыль от продаж, тыс. у.е	1500	1500
4 Доходы от участия в других организациях	-	-
5 Проценты к получению	-	-
6 Проценты уплаченные (сумма % за кредиты = цена ЗИФ), у.е	6500	нет
7 Прочие доходы, у.е	-	-
8 Прочие расходы, у.е	-	-
9 Прибыль до налогообложения, тыс. у.е	1449000	1500000
10 Сумма ТНП, тыс. у.е	289800	300000
11 Чистая прибыль, тыс. у.е	1159200	1200000
12 Рентабельность Собственного капитала	3864%	4000%
ЭФР = 3864%-4000%= - 136%

Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается или уменьшается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

ЭФР = ,

где - реальная финансовая рентабельность; - финансовая рентабельность в предположении отсутствия ЗИФ.

Рентабельность собственного капитала:

Rск(реальная) =

Rск(теор) =

Результаты вычислений, представленные в таблице 9, показали, что посредством привлечения заемного капитала ООО «Десятый вариант» понизило рентабельность собственного капитала на 136%.

Следовательно, предприятию, а в частности акционерам, нецелесообразно привлекать заемные средства, так как они будут снижать рентабельность собственного капитала, и ухудшать инвестиционную привлекательность, как предприятия, так и отрасли в целом.

Таким образом, если бы предприятие не привлекало ЗИФ, то собственники могли бы претендовать на получение дохода 4000 руб. с каждых 100руб вложенных в активы. Если бы фирма привлекла ЗИФ, то на каждые 100руб. своих вложений собственники могли бы рассчитывать на получение 3864 руб., что в свою очередь численно демонстрирует нецелесообразность привлечения ЗИФ.

8. Определить показатели, необходимые для анализа платежеспособности предприятия на дату составления финансовой отчетности (таблица 9). Сделать выводы по результатам анализа

Таблица 10. Расчет показателей платежеспособности (ликвидности) организации

№ п./п.	Показатели	На начало отчетного года	На конец отчетного года	Изменение (+;-)	Рекомендуемый норматив
1	Денежные средства и денежные эквиваленты, тыс. руб. (активы высокой степени ликвидности)	150	251	101	-
2	Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	295	388	93	-
3	Дебиторская задолженность скорректированная, тыс. руб.	4908	14475	9567	-
4	Итого активы высокой и средней степени ликвидности (п.1+п.2+п.3)	5353	15114	9761	-
5	Запасы скорректированные, тыс. руб.	18663	51105	32442	-
6	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, тыс. руб.	-	-	-	-
7	Прочие оборотные активы, тыс. руб.	-	-	-	-
8	Итого активы условной степени ликвидности (п.5+п.6+п.7)	18663	51105	32442
9	Ликвидные оборотные активы, всего, тыс. руб. (п.4+п.8)	24016	66219	42203	-
10	Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	18782	59428	40646	-
11	Доходы будущих периодов, тыс. руб.	4579	8791	4212	-
12	Краткосрочные обязательства уточнен. тыс. руб. (п.10 - п.11)	14203	50637	36434	-
13	Коэффициент абсолютной ликвидности (п.1: п.12)	0,01	0,005	- 0,005	Не менее 0,2
14	Коэффициент общей ликвидности (п.4: п.12)	0,38	0,3	-0,08	Не менее 1
15	Коэффициент текущей ликвидности (п.9: п.12)	1,69	1,3	-0,39	Не менее 2

Вывод:

Результаты анализа показали, что ни один из коэффициентов ликвидности не доходит до рекомендуемых норм, что не позволяет признать данное предприятие платежеспособным , а его баланс ликвидным.

При этом коэффициент абсолютной ликвидности имеет положительное значение и на конец года 0,5% долгов к краткосрочному погашению могут быть покрыты наличностью в то время на начало года эта возможность составляла 1%(п.12 табл.). Отсюда делаем вывод, что предприятию необходимо увеличить долю собственных оборотных средств в стоимости имущества и добиваться, чтобы темпы увеличения собственного оборотного капитала превышали темп роста заемного капитала.

На начало отчетного года коэффициент общей ликвидности составил 0,38, а на конец - 0,3. Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие ООО «Десятый вариант» на отчетную дату является неплатежеспособным и по этому коэффициенту, а его баланс - неликвидный.Отсюда следует, что финансистам необходимо анализировать денежный поток организации.

Коэффициент текущей ликвидности (1,3 на конец года) так же не дотягивает до рекомендуемой нормы - 2, но все же больше единицы, можно сделать вывод о том, что предприятие сможет функционировать после погашения долгов, имея запас вложений в оборотные активы, профинансированные за счет собственных средств и оставаясь способным их потребить, создавая новую добавленную стоимость. Для улучшения ситуации можно одновременно снижать и оборотные активы, и кредиторскую задолженность или наращивать оборотные активы и уменьшать суммы кредиторской задолженности путем оказания взаимных услуг.

Таким образом на данный момент, мы видим, что ООО «Десятый вариант» является неплатежеспособным предприятием, а его баланс - неликвидным.

9. Рассчитать показатели таблицы 10 и оценить значения на отчетную дату и динамику следующих индикаторов финансовой устойчивости предприятия:

а) «собственный капитал в текущем хозяйственном обороте» (СКО);

б) балансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия за отчетный период. Сделать выводы и оценку возможных последствий.

Используя метод обобщения по результатам анализа показателей таблиц 9 и 10 и литературного обзора первоисточников в области теории и практики финансового анализа представить заключительную оценку финансовой устойчивости изучаемого предприятия и разработать рекомендации по её укреплению в будущем. Перечень первоисточников, использованных для выполнения данного и других заданий курсового проекта, следует представить в итоговой части проекта «Список литературы».

Таблица 11

Показатели	На начало отчетного года	На конец отчетного года	Измен-е (+;-)	Рекомендуемый норматив
Собственный капитал (уточнен.), тыс. руб.	15383	27428	12045	-
Долгосрочные обязательства, тыс. руб.	-	-	-	-
Итого перманентный капитал, тыс. руб. (п.1 + п.2)	15383	27428	12045	-
Внеоборотные активы, тыс. руб.	5569	11719	6150	-
Собственный капитал в обороте, тыс. руб. (п.3 - п.4), 1-ый способ расчета	9814	15709	5895	-
Оборотные активы, тыс. руб.	24017	66346	42329	-
Краткосрочные обязательства (уточнен.), тыс. руб.	14203	50637	36434	-
Собственный капитал в обороте, тыс. руб. (п.6 - п.7), 2-ой способ расчета	9814	15709	5895	-
Итог пассива баланса, тыс. руб.	29586	78065	48479	-
Запасы, тыс. руб.	18664	51232	32568	-
Коэффициент финансовой независимости предприятия (п.1: п.9)	0,52	0,35	-0,17	не менее 0,5
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (п.5: п.6)	0,41	0,23	-0,18	не менее 0,1
Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами (п.5: п.10)	0,52	0,31	-0,21	не менее 0,5
Коэффициент мобильности собственного капитала (п.5: п.1)	0,64	0,57	-0,07	не менее 0,5

Вывод: Из результатов проведенных расчетов видно, что два из коэффициентов превышают значения рекомендуемых нормативов. Коэффициент финансовой независимости предприятия, характеризующий зависимость от внешних источников финансирования по результатам расчетов, на отчетную дату составляет 0,35 (35%). Оптимальным же является коэффициент 0,5(50%) (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). Сущность коэффициента финансовой независимости заключается в том, чтобы показать, какая часть активов обеспечивается собственными средствами, а какая - привлеченными посредством кредитных учреждений. Таким образом, из выше представленных расчетов видно, что только 35% активов предприятия покрываются за счет собственного капитала, а оставшиеся 65% за счет заемных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности. Из результатов расчета видно, что данный коэффициент, на отчетную дату равен 0,23 или 23%. Хотя по сравнению с началом года и наблюдается падение коэффициента на 18 %, значение этого показателя говорит о том, что у ЗАО «Десятый вариант» есть необходимый объем собственного оборотного капитала, оборотные активы компании сформированы различными долями, что свидетельствует о средней задолженности от заемщиков.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования характеризует степень покрытия запасов и затрат (незавершенного производства и авансов поставщикам) собственными источниками финансирования. По результатам проведенных расчетов на отчетную дату он составил 31%, так же из вышепредставленных вычислений видно, что в динамике, по сравнению с началом года, значение данного показателя уменьшилось, что говорит о весьма неутешительной отрицательной тенденции для ЗАО «Десятый вариант». Значение данного коэффициента говорит о уменьшение у предприятия собственного капитала, а так же о том, что оборотные активы сформированы за счет заемных средств, и зависимость от заемщиков высока, что делает риск не выплаты по обязательствам и потери устойчивости достаточно высоким в будущем.

Коэффициент мобильности собственного оборотного капитала показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Значение данного коэффициента у предприятия ЗАО «Десятый вариант» равно 57%,что объясняется положительным значением собственного капитала. Так же из расчетов видна незначительная, но все же отрицательная динамика развития данного показателя, по сравнению с началом года он упал на 7%.

10. Определите в таблице 12 показатели, характеризующие динамику результативных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Объясните возможные причины расхождения (совпадения) темпов роста исследуемых показателей в отчетном периоде по сравнению с базисным. Сделайте выводы и спрогнозируйте возможные последствия для предприятия с позиции оценки его будущей доходности

финансовый рентабельность капитал оборотный

Таблица 12. Анализ динамики результативных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия

№ п/п	Показатели - финансовые результаты деятельности	Базисный период, тыс. руб.	Отчетный период, тыс. руб.	Абсолютное изменение, тыс. руб.	Темп роста, %
1	Валовая прибыль	16265	35755	19490	119,8
2	Прибыль от продаж	3872	22269	18397	475,1
3	Прибыль до налогообложения	2291	20901	18610	812,3
4	Чистая прибыль	1194	17883	16689	1397,7

Вывод: Из результатов анализа динамики результативных показателей финансово-технической деятельности ЗАО «Десятый вариант» видно, что по всем четырем показателям в отчетный период значения компания стали значительно выше, чем в базисный.

Увеличение валовой прибыли на отчетный период 119,8% является положительным моментом в деятельности ЗАО «Десятый вариант» оно говорит об уменьшении себестоимости производимого товара (например, компания стала использовать более дешевое сырье для производства продукции) и об увеличении выручки от продажи готовой продукции. Подтверждением служат результаты анализа, демонстрирующие, что прибыль от продаж также возросла на 475,1%,что говорит о возможном увеличении объема продаж или цены реализации. Значение показателя прибыли до налогообложения также выросло на 812,3%, благодаря увеличению прибыли от продаж. Для дальнейшей положительной тенденции по увеличению прибыли до налогообложения, предприятию рекомендуется предоставлять в пользование других организацией денежные средства под проценты.

Что касаемо чистой прибыли то и ее значение в отчетном периоде, по сравнению с базисным также возросло, ее темп роста составил 1397,7%. Значение чистой прибыли на прямую зависит от валовой прибыли, потому не трудно заметить, что валовая прибыль в два раза больше чистой, что говорит о выплатах предприятия большой суммы налогов, штрафов, процентов по кредитам и операционных расходов.

Подводя итог вышесказанному можно сделать вывод о том что, несмотря на положительную динамику улучшения финансового состояния предприятия ЗАО «Десятый вариант», в случае если компания не будет принимать никаких действий по улучшению своей ситуации, его финансовая устойчивость может пошатнуться, что в конечном итоге может привести к банкротству. Для предотвращения такой ситуации компании ЗАО «Десятый вариант» необходимо либо увеличить объем производства, либо уменьшить себестоимость, либо увеличить стоимость готовой продукции.

Для того чтобы избежать неблагоприятных изменений, необходимо либо уменьшать себестоимость продукции, либо увеличивать стоимость готовой продукции, либо увеличивать объем производства.

11 На основании данных финансовой отчетности организации, используя пятифакторную модель Альтмана, оцените вероятность потери финансовой устойчивости организации и признания её несостоятельной (банкротом) в ближайшие 12 месяцев. Сделайте выводы и рекомендации по улучшению отчетных финансовых показателей-индикаторов потенциального банкротства изучаемой организации (если ситуация требует исправления)

Z-модель Альтмана (Z-счет Альтмана, Altman Z-Score) - это финансовая модель (формула), разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом, призванная дать прогноз вероятности банкротства предприятия. Свои выводы Альтман делал на основе анализ американских предприятий за много лет.

Пятифакторная модель Альтмана является наиболее популярной. Именно ее Альтман опубликовал в 1968 году. Модель, которая рассчитывается по формуле, приведенной ниже, предназначена для определения вероятности банкротства акционерных обществ:

Модель Альтмана:

Z=(1,2*ОАср/Аср)+(1,4*НПср/Аср)+(3,3*ВП/Аср)+(0,6*СКср/КОср)+(В/Аср)

Расшифровка:

ОАср - среднее балансовое значение вложений в оборотные активы предприятия

Аср - среднее балансовое значение итоговых вложений в активы

НПср - среднее балансовое значение нераспределенной прибыли

ВП - итоговое за период значение валовой прибыли

СКср - среднее расчетное балансовое значение собственного капитала

КОср - среднее расчетное балансовое значение краткосрочных обязательств

В - итоговое за период значение выручки от продаж

Данная модель позволяет предсказать возможное банкротство через год с точностью 95%, через два года - с точностью 83%, что говорит о надежности подобного прогноза.

Применительно к ООО «Десятый вариант» вероятность наступления банкротства опред...