Развитие фондового рынка СНГ в 2013–2014 годах и перспективы обращения в его рамках ценных бумаг организаций–эмитентов из государств Содружества

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Развитие интеграционных процессов в рамках СНГ диктует необходимость существенного расширения взаимодействия государств Содружества в валютно-финансовой сфере, включая сектор ценных бумаг. Для решения этой задачи в СНГ последовательно реализуется комплекс мер, направленных на либерализацию и гармонизацию национального валютно-финансового законодательства, совершенствование механизмов выпуска и обращения ценных бумаг, сближение стандартов регулирования указанного сектора, повышения его конкурентоспособности в мировой финансовой системе.

Состояние рынка ценных бумаг государств - участников СНГ напрямую зависит от ситуации на международных финансовых рынках и общемировой экономической конъюнктуры. Важной стороной рынка ценных бумаг является его подверженность не только экономическим, но и политическим факторам. Это заставляет его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов. Перспективы фондового рынка определяют также темпы роста национальной экономики.

Современные меры регулирования и надзора финансовых рынков государств - участников СНГ носят комплексный характер. Они нацелены на обеспечение прозрачности деятельности финансовых организаций, повышение степени их ответственности, защиту интересов потребителей финансовых услуг, внедрение современных технологий. В большинстве государств действуют единые органы по регулированию финансового рынка (мегарегуляторы), которые объединяют функции надзора во всех сферах финансовой деятельности, включая рынок ценных бумаг.

Однако, по заключению ряда экспертов, уровень развития и интеграции фондовых рынков государств - участников СНГ в настоящее время не соответствует их финансовому и экономическому потенциалу. В связи с этим особую актуальность приобретает задача оптимизации условий размещения и обращения ценных бумаг в рамках СНГ, совершенствованию национального законодательства в этой сфере.

Экономический совет СНГ решением 20 июня 2014 года одобрил информационно-аналитический обзор «О состоянии рынка ценных бумаг государств - участников СНГ», подготовленный Советом руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств - участников СНГ. Развивая положения указанного документа, департамент экономического сотрудничества Исполнительного комитета СНГ подготовил актуализированную информацию по вопросам развития рынка ценных бумаг СНГ и их взаимного обращения в рамках Содружества. При подготовке документа использованы материалы государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг Азербайджанской Республики, Республики Армения, Республики Беларусь, Республики Казахстан, Кыргызской Республики, Республики Молдова, Российской Федерации и Украины, а также публикации Совета руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств - участников СНГ и Статкомитета СНГ.

Приведены краткие характеристики рынка ценных бумаг в каждом из государств - участников СНГ, рассмотрены виды государственных облигаций и общие условия размещения и обращения ценных бумаг национальных эмитентов в рамках СНГ.

В связи с весьма ограниченным объемом официальных публикаций по указанной тематике данный информационно-аналитический материал может быть использован для обмена опытом и подготовки предложений по дальнейшей интеграции фондовых рынков государств Содружества.

1. Азербайджанская Республика

Динамика развития рынка ценных бумаг Азербайджана определяется необходимостью наращивания объема средств, привлекаемых компаниями с фондового рынка, и стимулирующей денежно-кредитной политикой, проводимой Центральным банком.

По данным Бакинской фондовой биржи суммарный оборот биржевых сделок по всем инструментам в январе-мае 2014 года составил 5,996 миллиарда манатов, увеличившись по отношению к аналогичному показателю прошлого года в 2,5 раза. Объем рынка государственных ценных бумаг за этот период составил около 3,96 млрд манатов, оборот рынка корпоративных бумаг 2,04 млрд манатов (кросс-курс: 0,7842 маната/долл.США). Отношение капитализации рынка акций к ВВП - 0,09 %.

Государственные ценные бумаги Азербайджана включают Краткосрочные ноты Центрального банка, Государственные краткосрочные ценные бумаги, со сроком обращения до одного года, которые выпускаются в бездокументарной форме и являются инструментом денежно-кредитной политики для регулирования денежной массы в обращении и Государственные облигации, выпуск которых осуществляется Министерством финансов и которые могут быть краткосрочными (до 1 года), среднесрочными (от 1 года до 5 лет) и долгосрочными (свыше 5 лет). Полученные от реализации средства направляются на покрытие бюджетного дефицита или финансирования конкретных инвестиционных проектов.

Надзор над рынком ценных бумаг осуществляется Государственным комитетом по ценным бумагам Азербайджанской Республики. Основными направлениями деятельности Комитета являются участие в формировании и проведении единой государственной политики на рынке ценных бумаг, обеспечение развития рынка ценных бумаг и его инфраструктуры.

Ценные бумаги азербайджанских эмитентов могут публично предлагаться на территории других стран. Законодательством предусмотрены следующие условия такого размещения и обращения:

- обращаемые инвестиционные ценные бумаги эмитента должны быть включены в котировальный лист фондовой биржи;

- максимальное количество акций эмитента, на которое может быть выдано разрешение на размещение за рубежом может составлять до 40 % от общего количества размещенных акций той же категории;

объем выпуска не может превышать сумму в два раза большей суммы чистых активов эмитента. Если эмитент обладает долгосрочным кредитным рейтингом ВВВ - (согласно классификации рейтинговых агентств "Standard & Poor's" и "Fitch") и "Ваа3" (согласно классификации агентства "Moody's"), максимальный объем выпуска облигаций не может превышать сумму в три раза большую сумму чистых активов эмитента.

2. Республика Армения

На рынке ценных бумаг Республики Армения действуют 9 инвестиционных компаний, 21 банк, предоставляющий инвестиционные услуги, и 1 управляющая компания. В обороте рынка ценных бумаг Республики Армения основную часть составляют сделки с государственными облигациями, чей удельный вес в общем объеме сделок равен 50,2 %. Удельный вес сделок купли-продажи акций и корпоративных облигаций в общем объеме составляет 3,2 и 46,6 % соответственно.

Отношение объема торгов к ВВП составляет 0,13 %. Капитализация рынка акций - 154,11 млн долл. США. Отношение капитализации рынка акций к ВВП - 1,5 %.

В Армении выпускаются 4 вида государственных облигаций: государственные краткосрочные облигации (дисконтные) со сроками обращения от 7 дней до 1 года; государственные среднесрочные облигации (купонные) со сроками обращения от 1 до 5 лет; государственные долгосрочные облигации (купонные) со сроками обращения от 6 до 30 лет; государственные сберегательные облигации (купонные) со сроками обращения от 3 месяцев до 25 лет.

Регулирование и надзор финансовых организаций осуществляет Центральный банк Республики Армения, деятельность которого охватывает банковский сектор (банки, кредитные организации), страховой сектор (страховые компании, страховые брокеры и страховые агенты), рынок ценных бумаг, платежно-расчетные организации, ломбарды и обменные пункты валют.

Размещение и обращение ценных бумаг национальных эмитентов на территории других стран регулируется Законом “О рынке ценных бумаг”.

Ограничений на публичное предложение ценных бумаг эмитентов на территории других стран не предусмотрено. Для такого предложения достаточно пройти процедуры, предусмотренные законодательством других стран. Эмитент информирует Центробанк о публичном предложении ценных бумаг на территории других стран в течение 10 дней со дня обращения к иностранному уполномоченному государственному органу.

3. Республика Беларусь

Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг по состоянию на 1 января 2014 года составило 77, из них 30 - банки, 47 - небанковские организации, в том числе по ценным бумагам: брокерская деятельность - 74, дилерская деятельность - 73, депозитарная деятельность - 35, деятельность по доверительному управлению ценными бумагами - 18, деятельность по организации торговли ценными бумагами - 1, клиринговая деятельность - 1.

Всего за 2013 год зарегистрировано 372 выпуска облигаций 163 эмитентов на сумму эмиссии 2 809,9 млн долл.США.

Отношение объема торгов к ВВП - 1,9 %. Капитализация рынка акций составляет 438,78 млн долл.США, отношение капитализации рынка акций к ВВП составляет 0,7 %.

Законодательством республики предусмотрена возможность выпуска 5 видов государственных облигаций:

- государственные облигации, номинированные в национальной валюте: именные ценные бумаги; краткосрочные и долгосрочные; с процентным и дисконтным доходом в бездокументарной форме; размещаются среди юридических и физических лиц, резидентов и нерезидентов;

- государственные облигации, номинированные в иностранной валюте: именные ценные бумаги; краткосрочные и долгосрочные; с процентным доходом в бездокументарной форме; размещаются среди юридических лиц, резидентов и нерезидентов;

- государственные облигации, номинированные в иностранной валюте, для физических лиц: ценные бумаги на предъявителя; краткосрочные и долгосрочные; с процентным доходом в документарной форме, размещаются среди физических лиц резидентов и нерезидентов;

- облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь: ценные бумаги на предъявителя; краткосрочные и долгосрочные; номинированы в иностранной валюте; с процентным доходом в документарной форме; весь начисленный доход или его часть выплачивается в виде выигрыша; размещаются среди граждан Республики Беларусь, лиц без гражданства и иностранных граждан, постоянно проживающих на территории республики;

- облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь: ценные бумаги на предъявителя; краткосрочные и долгосрочные; номинированы в белорусских рублях; с процентным доходом в документарной форме; размещаются среди физических лиц, резидентов и нерезидентов.

Задачи по государственному регулированию рынка ценных бумаг, осуществлению контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам возложены на Министерство финансов Республики Беларусь.

Размещение и обращение ценных бумаг, выпущенных эмитентами Республики Беларусь на территории других государств, не запрещено законодательством. Необходимость получения какого-либо разрешения республиканского органа государственного управления, осуществляющего государственное регулирование рынка ценных бумаг, для размещения и обращения ценных бумаг Республики Беларусь на территории других государств также не установлена законодательством. Вместе с тем, согласно постановлению Министерства финансов от 04.09.2009 г. № 110 «О некоторых вопросах установления корреспондентских отношений центральным депозитарием ценных бумаг в Республике Беларусь» Департамент по ценным бумагам дает разрешение на перевод ценных бумаг Республики Беларусь на корреспондентский счет «депо» JIOPO депозитария-нерезидента, установившего корреспондентские отношения с центральным депозитарием ценных бумаг в Республике Беларусь, при наличии согласия на такой перевод эмитента ценных бумаг и (или) республиканского органа государственного управления, иной государственной организации, подчиненной Правительству Республики Беларусь, в подчинении которых находится или в состав которых входит эмитент ценных бумаг.

Порядок размещения и обращения ценных бумаг за рубежом законодательством не определен. Вместе с тем, в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» установлена обязанность представления в республиканский орган государственного управления, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг, копии проспекта эмиссии ценных бумаг либо документа, заменяющего его в соответствии с законодательством иностранных государств, в случае выпуска юридическими лицами Республики Беларусь облигаций, выпуск и размещение которых осуществляются за пределами Республики Беларусь в соответствии с законодательством иностранных государств.

Ограничения, касающиеся такого публичного предложения ценных бумаг не установлены. Вместе с тем, ценные бумаги белорусских эмитентов могут учитываться только в депозитариях (в т. ч. иностранных), установивших корреспондентские отношения с центральным депозитарием ценных бумаг в Республике Беларусь.

4. Республика Казахстан

Совокупный инвестиционный портфель профессиональных участников рынка ценных бумаг по состоянию на 1 января 2014 года составил 45,2 млрд. тенге (курс: 183.03 тенге/долл. США). В структуре портфеля наибольшую долю занимают негосударственные ценные бумаги эмитентов республики - 57,1%. Из них 37,54% - облигации, 19,60% - акции. Негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов занимают 18,6% от всех финансовых инструментов. 8,33% - это вклады в банках второго уровня. Государственные ценные бумаги Республики Казахстан составили 6,5% и паи инвестиционных фондов - 2,65%.

Капитализация рынка акций составляет 35 580,835 млн долл.США. Отношение капитализации рынка акций к ВВП - 17,7 %.

Эмитентами государственных ценных бумаг выступают Правительство Республики Казахстан, Национальный Банк Республики Казахстан и местные исполнительные органы.

Национальный банк Республики Казахстан выпускает краткосрочные ноты - государственные бездокументарные ценные бумаги, которые размещаются по дисконтированной цене, а погашаются по номинальной стоимости, за исключением случаев досрочного погашения. Краткосрочные ноты представляют собой инструмент денежно-кредитной политики Национального Банка, предназначенный для регулирования ставок вознаграждения на финансовом рынке.

Министерство финансов Республики Казахстан осуществляет выпуск, размещение, обращение, обслуживание и погашение краткосрочных казначейских обязательств, которые являются дисконтными эмиссионными ценными бумагами, а также купонных эмиссионных ценных бумаг. Это среднесрочные и долгосрочные казначейские обязательства, среднесрочные и долгосрочные индексированные казначейские обязательства, долгосрочные сберегательные казначейские обязательства, специальные среднесрочные казначейские обязательства.

Местный исполнительный орган города республиканского значения, столицы осуществляет выпуск, размещение, обращение, обслуживание и погашение среднесрочных, долгосрочных, среднесрочных индексированных, долгосрочных индексированных ценных бумаг, которые являются купонными эмиссионными ценными бумагами.

Государственное регулирование финансового рынка республики осуществляет Национальный банк, в структуре которого образован Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций. Комитет в пределах компетенции Национального банка выполняет основные функции по государственному контролю и надзору за банковской, страховой деятельностью, деятельностью накопительных пенсионных и инвестиционных фондов, субъектов рынка ценных бумаг и кредитных бюро.

Организация-резидент вправе осуществлять выпуск и(или) размещение эмиссионных ценных бумаг на территории иностранного государства только при наличии соответствующего разрешения уполномоченного органа при соблюдении ряда основных условий:

- эмиссионные ценные бумаги, ранее выпущенные данной организацией-резидентом Казахстана, включены в список фондовой биржи, осуществляющей деятельность на территории республики;

- одновременно с началом размещения облигаций, выпущенных организацией-резидентом Казахстана, на территории иностранного государства, они должны быть предложены к приобретению на организованном рынке ценных бумаг Казахстана на тех же условиях;

- при размещении облигаций, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом, данные облигации должны быть включены в категории списка фондовой биржи, установленные нормативным правовым актом уполномоченного органа (далее - НПАУО);

- при размещении облигаций, выпуск которых зарегистрирован в соответствии с законодательством иностранного государства, по данным облигациям должно быть получено согласие фондовой биржи на их включение в категории списка фондовой биржи, установленные НПАУО;

- при размещении акций, а также производных ценных бумаг, выпускаемых по инициативе или при участии акционерного общества и базовым активом которых являются акции этого акционерного общества, данные акции должны быть включены в категории списка фондовой биржи, установленные НПАУО. Не менее 20 % от общего количества данных акций должны быть предложены к приобретению на организованном рынке ценных бумаг республики.

Размещение и обращение ценных бумаг эмитентов-резидентов Республики Казахстан на территории других стран регулируется Законом "О рынке ценных бумаг" и постановлением Правления Национального банка Республики Казахстан от 24.02.2012 г. № 70 «Об утверждении Правил выдачи разрешения на выпуск и (или) размещение эмиссионных ценных бумаг организации-резидента Республики Казахстан на территории иностранного государства, представления уведомления о выпуске депозитарных расписок или иных ценных бумаг, базовым активом которых являются эмиссионные ценные бумаги организаций-резидентов Республики Казахстан, а также отчета об итогах их размещения».

Законодательством о рынке ценных бумаг не установлены ограничения в отношении юридического статуса эмитентов-резидентов Республики Казахстан, осуществляющих публичное предложение ценных бумаг на территории других стран.

5. Кыргызская Республика

Рынок ценных бумаг Кыргызской Республики (далее - КР) имеет необходимую инфраструктуру. Разработана нормативная и правовая база, регулирующая его функционирование. Сформирован институт профессиональных участников рынка ценных бумаг. На рынке ценных бумаг функционируют субъекты, осуществляющие депозитарную, брокерскую, дилерскую деятельность, ведение реестра владельцев ценных бумаг и инвестиционных фондов, управление инвестиционными фондами.

Рынок государственных ценных бумаг представлен следующими видами ценных бумаг: ГКВ ? Государственные казначейские векселя, ГКО ? Государственные казначейские облигации, Государственные ценные бумаги (урегулирования), КО ? Казначейские обязательства, Ноты Национального банка КР.

Капитализация рынка акций составляет 1327,82 млн долл. США. Отношение капитализации рынка акций к ВВП ? 17,11%.

Центральным органом государственного управления, осуществляющим единую государственную политику на рынке ценных бумаг, контроль и регулирование деятельности эмитентов ценных бумаг и профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также единую государственную политику в области бухгалтерского учета, финансовой отчетности и аудита является Государственная служба регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики.

Ценные бумаги кыргызских эмитентов могут публично предлагаться на территории других стран только при условии их регистрации в указанном органе. Размещение и обращение регулируется Указом Президента КР "О мерах по дальнейшему развитию организованного рынка ценных бумаг" от 10.05.1999 г. № 121, Законом "О рынке ценных бумаг", Законом "Об акционерных обществах", Положением о порядке регистрации выпуска акций, условий публичного предложения акций, проспекта и итогов выпуска акций (постановление Правительства КР от 31.05.2011 г. № 265), Положением о допуске ценных бумаг, выпущенных эмитентами других государств, к публичному предложению на территории КР (постановление Правительства КР от 23.09.2011 г. № 588), Правилами совершения сделок с ценными бумагами в КР (постановление Правительства КР от 17.10.2011 г. № 647).

Эмитентом акций, предлагаемых для публичного размещения, может быть только публичное открытое акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью при публичном размещении облигаций. При этом предлагаться для размещения могут только ценные бумаги при условии регистрации в уполномоченном государственном органе хотя бы одного проспекта по данному виду ценных бумаг.

6. Республика Молдова

Рынок ценных бумаг республики имеет динамично развивающуюся инфраструктуру, которая включает Фондовую биржу Молдовы, Национальный депозитарий ценных бумаг, инвестиционные фонды, трастовые компании, независимых регистраторов, брокерские конторы, аудиторов рынка ценных бумаг, организации по оценке инвестиций и ценных бумаг и саморегулируемые организации.

Капитализация рынка акций составляет 305,56 млн долларов США. Отношение капитализации рынка акций к ВВП - 19,45 %. В 2013 году показатель объема торгов по отношению к ВВП существенно вырос по сравнению с 2012 годом и составил 5,6 %. В структуре биржевых сделок существенная доля принадлежит сделкам купли-продажи на биржевом интерактивном рынке (94,5 %) и голосовым аукционам (3,3 %).

В Молдове государственные ценные бумаги (ГЦБ), выпускаемые на короткий срок, являются казначейскими обязательствами, выпускаемыми с дисконтом, и выкупаются по номинальной стоимости при наступлении срока погашения. ГЦБ, выпускаемые на средний и длительный срок, являются государственными облигациями, выпускаемыми с плавающей или фиксированной процентной ставкой. Проценты (купоны) по государственным облигациям выплачиваются периодически. Государственные облигации могут продаваться с дисконтом, по номинальной стоимости или с премией и выкупаются по номинальной стоимости при наступлении срока их погашения. ГЦБ, предназначенные для размещения на внутреннем рынке, выпускаются в национальной валюте и могут быть индексированы.

Национальная комиссия по финансовому рынку Республики Молдова осуществляет регулирование и лицензирование деятельности участников небанковского финансового рынка, а также надзор за соблюдением ими законодательства. Полномочия комиссии распространяются на эмитентов ценных бумаг, инвесторов, страхователей, саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг, и других профессиональных участников небанковского финансового рынка.

Размещение и обращение ценных бумаг национальных эмитентов на территории других стран регулируется Законом о Национальной комиссии по финансовому рынку № 192-XIV от 12.11.98 г. Ценные бумаги, выпущенные эмитентами, зарегистрированными в Республике Молдова, могут предлагаться на территории других стран при условии, что Национальной комиссией по финансовому рынку было выдано разрешение на обращение данных ценных бумаг за рубежом. Других ограничений для размещения и обращения ценных бумаг эмитентов на территории других стран не применяется.

Эмитенты, осуществляющие публичное предложение ценных бумаг на территории других стран, должны обладать статусом акционерного общества, так как в соответствии с положениями национального законодательства ценные бумаги могут быть выпущены только акционерными обществами.

7. Российская Федерация

В 2013 году в России наблюдался рост количества институциональных инвесторов (ПИФ, НПФ) и размера их активов. Объем и количество зарегистрированных ценных бумаг, а также количество профессиональных участников рынка, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность имели тенденцию к снижению.

В настоящее время в России функционируют и обращаются государственные ценные бумаги, удостоверяющие о займе, в которых должником выступают государство, орган государственной власти и управления: государственные краткосрочные облигации (ГКО), выпускаемые Минфином РФ для финансирования государственных расходов и покрытия дефицита федерального бюджета; облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые с 1995 г. для финансирования бюджетного дефицита; облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпускаемые Правительством РФ с 1995 г. для финансирования бюджетного дефицита; казначейские обязательства (КО), эмитируемые Минфином РФ для урегулирования задолженностей предприятий и налоговых выплат; облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ), выпускаемые Правительством РФ для выплаты валютных платежей по замороженным ранее валютным счетам физических и юридических лиц (первая выплата состоялась в мае 1995 г.); золотые сертификаты, выпускаемые Министерством финансов с 1993 года.

Основной оборот ценных бумаг приходится на Московскую биржу, которая представлена несколькими торговыми площадками (рынками). Капитализация рынка акций в 2013 году составила 698 664,4 млн долларов США. Отношение капитализации рынка акций к ВВП - 36,1 %.

В соответствии с Федеральным законом от 23 июля 2013 года № 251-ФЗ с 1 сентября 2013 года полномочия по регулированию и надзору (контролю) на рынке ценных бумаг и рынке страхования переданы Банку России.

Организация обращения эмиссионных ценных бумаг российского эмитента за пределами Российской Федерации, в т. ч. посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, допускается только по разрешению вышеуказанного органа.

Правила размещения и обращения ценных бумаг национальных эмитентов на территории других стран определяют: Федеральный закон от 22.04.1996г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»; Приказ ФСФР России от 10.06.2009г. № 09-21/пз-н «Об утверждении Положения о порядке выдачи Федеральной службой по финансовым рынкам разрешения на размещение и (или) организацию обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации»; Приказ ФСФР России от 14.08.2007 № 07-88/пз-н «Об утверждении Административного регламента исполнения Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по выдаче разрешения на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации».

Эмитенты, осуществляющие публичное предложение ценных бумаг на территории других стран, должны обладать следующим юридическим статусом (организационно-правовой формой): открытое акционерное общество, закрытое акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью, государственные унитарные предприятия, государственные корпорации.

Кроме того, публичное размещение государственных ценных бумаг (облигаций) может осуществляться от имени Российской Федерации, субъекта российской Федерации; размещение муниципальных ценных бумаг (облигаций) может осуществляться от имени муниципального образования (п.1 ст.2 Федерального закона от 29.07.1998 № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Разрешение для размещения и обращения ценных бумаг российских эмитентов на территории других стран выдается при одновременном соблюдении следующих условий:

- осуществлена государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг российского эмитента;

- эмиссионные ценные бумаги российского эмитента включены в котировальный список хотя бы одной фондовой биржи;

- количество акций российского эмитента, размещение и (или) организацию обращения которых предполагается осуществлять за пределами Российской Федерации, в т. ч. посредством размещения и обращения иностранных ценных бумаг, не превышает норматив, установленный Положением о выдаче разрешения;

- договор, на основании которого размещение и (или) обращение акций российского эмитента за пределами Российской Федерации организуется посредством размещения и обращения иностранных ценных бумаг, предусматривает, что право голоса по акциям российского эмитента осуществляется не иначе как в соответствии с указаниями владельцев иностранных ценных бумаг;

- соблюдены иные требования, установленные федеральным законодательством об иностранных инвестициях.

При размещении и(или) организации обращения акций российского эмитента за пределами Российской Федерации, в т.ч. посредством размещения и обращения иностранных ценных бумаг, должен соблюдаться норматив, установленный Положением о выдаче разрешения.

а) количество акций российского эмитента, размещение и (или) организацию обращения которых предполагается осуществлять за пределами Российской Федерации, в т. ч. посредством размещения и обращения иностранных ценных бумаг, не должно превышать:

если акции российского эмитента включены в котировальный список «А» (первого или второго уровней) фондовой биржи - 25 % от общего количества акций российского эмитента той же категории;

если акции российского эмитента включены в котировальный список «Б» фондовой биржи - 15 % от общего количества акций российского эмитента той же категории, а в случае, когда заявителем является эмитент иностранных ценных бумаг с местом учреждения в государстве, с соответствующим органом (соответствующей организацией) которого ФСФР России заключено соглашение, предусматривающее порядок их взаимодействия, - 25 % от общего количества акций российского эмитента той же категории;

если акции российского эмитента включены в котировальный список «В» или «И» фондовой биржи - 5 % от общего количества акций российского эмитента той же категории, а в случае, когда заявителем является эмитент иностранных ценных бумаг с местом учреждения в государстве, с соответствующим органом (соответствующей организацией) которого заключено соглашение, предусматривающее порядок их взаимодействия, -25 % от общего количества акций российского эмитента той же категории;

б) в случае, если размещаемые путем открытой подписки и (или) размещенные акции российского эмитента предполагается предложить к приобретению за пределами Российской Федерации, одновременно с возможностью их приобретения за пределами Российской Федерации должна быть предоставлена возможность их приобретения на территории Российской Федерации.

в) в случае размещения акций российского эмитента за пределами Российской Федерации, в т.ч. посредством размещения иностранных ценных бумаг, за пределами Российской Федерации может быть размещено не более 50 % от общего количества размещаемых акций соответствующего выпуска (дополнительного выпуска).

В соответствии со ст.16 Федерального закона о рынке ценных бумаг размещение и(или) организация обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, в т.ч. посредством размещения и обращения иностранных ценных бумаг, допускается только по разрешению уполномоченного органа.

8. Республика Таджикистан

Капитализация рынка акций республики в 2013 году составила 15 млн долл. США. Отношение капитализации рынка акций к ВВП - 0,45 %. Объем фактически размещенных ценных бумаг по цене размещения составил 62 млн долл. США (22 выпуска).

Общий объем торгов на первичном и вторичном рынках составил 5,1 млн долл. США, отношение объема торгов к ВВП - 0,06 %.

Регулярные выпуски Государственных казначейских векселей (ГКВ) были возобновлены в ноябре 2009 года. Сумма размещения составила 20 млн. сомони. С декабря 2009 года размещения ГКВ осуществляются трехмесячным сроком обращения, объем первых двух размещений ГКВ составил по 10 млн. сомони, на всех последующих по 5 млн. сомони (курс: 10 сомони = 1.9942 долл США).

В Республике Таджикистан ведется работа по развитию вторичного рынка ценных бумаг и фондовых бирж, целью которой является аккумуляция временно свободных средств населения, эффективное распределение капитала между отраслями экономики, активизация эмиссии акций отечественных компаний и их перепродажа на фондовых биржах. Развитие вторичного рынка акций также будет способствовать притоку внешних инвестиций в национальную экономику.

Уполномоченным государственным органом по регулированию, надзору и контролю на рынке ценных бумаг является Агентство по развитию рынка ценных бумаг и специализированного регистратора Министерства финансов Республики Таджикистан.

Основными задачами Агентства являются регулирование отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, определение приоритетов формирования и развития рынка ценных бумаг, обеспечение защиты прав и интересов акционеров, инвесторов, эмитентов, мониторинг рынка ценных бумаг в целях сохранения устойчивости финансовой системы, разработка нормативно-правовой базы по рынку ценных бумаг.

Закон Республики Таджикистан от 28.06.2011 г. №745 «О рынке ценных бумаг» (в редакции Закона Республики Таджикистан от 14.03.2014 г. № 1076) регулирует отношения, возникающие в процессе выпуска, размещения, обращения и погашения эмиссионных ценных бумаг, независимо от организационно - правовой формы эмитента, особенностей создания и деятельности субъектов рынка ценных бумаг, определяет порядок регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в целях обеспечения безопасного, открытого и эффективного функционирования рынка ценных бумаг, защиты прав инвесторов и держателей ценных бумаг, добросовестной конкуренции участников рынка ценных бумаг.

9. Украина

В Украине действует ряд фондовых бирж, которые расположены в Киеве, Николаеве и Днепропетровске (в других городах есть филиалы бирж). Эти биржи являются лицензированными организаторами торгов. Первая Фондовая Торговая система занимает лидирующее место. За ней следуют Украинская Биржа, Киевская Международная Фондовая Биржа и Украинская Международная Фондовая Биржа.

Количество институциональных инвесторов в 2013 году составило 1 318. Размер активов - 21, 78 млрд долл. США. Капитализация рынка акций в 2013 году - 42,31 млрд долл. США. Отношение капитализации к ВВП - 23,74 %.

Государственные облигации Украины включают облигации внутренних государственных займов Украины, облигации внешних государственных займов Украины и целевые облигации внутренних государственных займов Украины. Средства, привлеченные в Государственный бюджет Украины от размещения целевых облигаций внутренних государственных займов Украины, используются исключительно для финансирования государственных или региональных программ и проектов на условиях их возвращения в объемах, предусмотренных на эти цели законом о Государственном бюджете Украины на соответствующий год.

Облигации внешних государственных займов Украины - государственные долговые ценные бумаги, размещаемые на международных фондовых рынках, подтверждают обязательство Украины возместить предъявителям этих облигаций их номинальную стоимость с выплатой дохода в соответствии с условиями выпуска облигаций.

На внутреннем рынке государственных ценных бумаг Министерство финансов Украины выпускает облигации внутреннего государственного займа и казначейские обязательства. Объем покупки/продажи облигаций внутреннего государственного займа на вторичном рынке составляет 68,62 млрд долл. США.

В соответствии с Законом Украины от 26.11.1996 г. «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине» государственным регулятором рынка ценных бумаг является Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. Комиссия призвана обеспечивать реализацию единой государственной политики по ценным бумагам и функционирование фондового рынка в Украине, а также осуществлять правовое регулирование отношений, возникающих на рынке ценных бумаг, защищать интересы граждан Украины и государства, предотвращать злоупотребления и нарушения на фондовом рынке, координировать деятельность министерств и других центральных органов государственной исполнительной власти в данной сфере.

Украинские эмитенты могут размещать ценные бумаги за пределами Украины исключительно на основании разрешения указанной Комиссии, исключение составляют облигации внешних государственных займов Украины.

Размещение и обращение ценных бумаг национальных эмитентов на территории других стран регулируется Законом от 23.02.1996 г. «О ценных бумагах и фондовом рынке» и Порядком предоставления разрешения на размещения и/или обращение ценных бумаг украинских эмитентов за пределами Украины утвержденным решением Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 20.06.2013 г. № 1105.

Разрешение на размещение за пределами Украины ценных бумаг украинских эмитентов выдается при условии выполнения следующих требований:

- проведение регистрации выпуска ценных бумаг;

- допущение того же вида ценных бумаг соответствующего эмитента к биржевым торгам на одной из украинских фондовых бирж;

- соответствие количества ценных бумаг, размещенных за пределами Украины, нормативу, установленному Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Существуют следующие ограничения:

- эмитент не может размещать за пределами Украины ценные бумаги первой эмиссии;

- размещение и обращение ценных бумаг украинских эмитентов за пределами Украины выдается по количеству ценных бумаг, находящихся на счете в ценных бумагах их владельца;

- количество акций, в отношении которых планируется осуществление размещение и обращение за пределами Украины, не может превышать 75 % от общего количества акций соответствующего выпуска;

- отчуждение ценных бумаг (кроме дисконтных облигаций) за пределы Украины на основании разрешения на размещение и обращение ценных бумаг украинского эмитента за пределами Украины осуществляется по цене не ниже их номинальной стоимости;

- акционерное общество осуществляет размещение каждой акции при увеличении уставного капитала по цене не ниже ее рыночной стоимости, определенной в соответствии с законодательством Украины и не имеет права размещать акции по цене ниже их номинальной стоимости;

- в случае наличия ценных бумаг нескольких выпусков разрешение выдается по ценным бумагам каждого выпуска отдельно.

Эмитентом акций, предлагаемых для публичного размещения, может быть только публичное акционерное общество. Требования к организационно-правовой форме эмитента облигаций предприятий, предлагаемых для публичного размещения, не установлены.

Заключение

эмитент денежный облигация

1. Современное состояние рынка ценных бумаг государств - участников СНГ определяется уровнем их экономического развития, а также ситуацией на международных финансовых рынках. Сравнительно невысокое соотношение уровня капитализации и объема торгов по отношению к ВВП (этот показатель варьируется в интервале 0,06-36,1%) свидетельствует, что эмиссионная активность эмитентов негосударственных ценных бумаг невысока, а фондовый рынок большинства государств - участников СНГ не перешел к стадии активного роста.

2. В обороте рынка ценных бумаг государств (кроме Казахстана), значительную часть составляют сделки с государственными облигациями.

Так, в Армении доля вторичного рынка государственных ценных бумаг в общем объеме торгов ценных бумаг за последние 5 лет увеличилась до 76%. В Азербайджане доля сделок с государственными ценными бумагами в общем объеме сделок с ценными бумагами составляет 85%. В Беларуси доля объема биржевых сделок с государственными ценными бумагами в общем объеме зарегистрированных сделок с ценными бумагами снизилась до 63%.

Доля вторичного рынка государственных ценных бумаг Казахстана в общем объеме торгов ценных бумаг за последние 5 лет существенно снизилась. В 2014 году в структуре совокупного инвестиционного портфеля казахстанских профессиональных участников рынка ценных бумаг наибольшую долю занимают негосударственные ценные бумаги эмитентов республики - 57,1%, государственные бумаги - 6,5%, на негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов приходится 18,6%.

3. Национальное законодательство государств - участников СНГ не предусматривает каких-либо существенных ограничений для инвесторов при приобретении государственных ценных бумаг. Так, в Казахстане в торгах с государственными ценными бумагами при их первичном размещении участвуют члены фондовой биржи, соответствующей категории членства, а в Молдове существует ограничение на владение одним лицом доли общего объема размещенных государственных ценных бумаг.

4. К настоящему времени в Азербайджане размещение акций на территории других государств осуществили лишь 2 эмитента. В Казахстане разрешения на выпуск и (или) размещение эмиссионных ценных бумаг на территории иностранного государства выданы 12 организациям-резидентам. В России размещение акций на территории других государств осуществляют 60 эмитентов. В Армении, Беларуси, Кыргызстане, Молдове и в Украине размещение акций на территории других государств не осуществлялось. Это свидетельствует о перспективах расширения фондового рынка СНГ за счет взаимного обращения на нем ценных бумаг эмитентов из стран Содружества.

5. Во всех государствах - участниках СНГ приняты законодательные нормы, регулирующие размещение и обращение ценных бумаг эмитентов на территории других стран. Указанные операции могут осуществляться в основном при наличии разрешения и соответствующей регистрации эмитента в уполномоченном государственном органе. Такие условия действуют Азербайджане, Казахстане, Кыргызстане, Молдове, России и в Украине.

Однако Азербайджаном, Казахстаном, Россией и Украиной предусмотрены дополнительные условия для размещения и обращения ценных бумаг своих эмитентов на территории других стран.

В частности, в Азербайджане требуется включение ценных бумаг в котировальный лист фондовой биржи, при этом может быть размещено за рубежом не более 40 % от общего количества размещенных акций той же категории.

В Казахстане такие ценные бумаги должны быть включены в список фондовой биржи и не менее 20 % от общего количества данных акций должны быть предложены к приобретению на организованном рынке ценных бумаг республики. При размещении облигаций они также должны быть включены в категории списка фондовой биржи и одновременно с началом размещения облигаций, выпущенных организацией-резидентом Республики Казахстан, на территории иностранного государства, они должны быть предложены к приобретению на организованном рынке ценных бумаг республики на тех же условиях размещения данных облигаций, что и при их размещении на территории иностранного государства.

В России требуется включение ценных бумаг в котировальный лист фондовой биржи по различным категориям и по процентам, также необходимо предоставление возможности приобретения размещаемых акций на своей территории и допускается размещать за рубежом не более 50 процентов от общего количества.

6. В ряде государств действует норма по статусу эмитента ценных бумаг, предлагаемых для публичного размещения - это форма акционерного общества, но имеются и некоторые различия. В Азербайджане такое требование не предусмотрено, в Армении статус не регулируется, в Беларуси публичное предложение акций может осуществлять только ОАО (эмитент облигаций - в любой организационной форме), в Казахстане нет ограничений для публичного предложения, в Молдове это АО, в России - ОАО, ЗАО, ОсОО, государственные унитарные предприятия, государственные корпорации, в Кыргызстане ОАО и ОсОО (при выпуске облигаций), в Украине только публичное АО (требования к эмитенту облигаций, предлагаемых для публичного размещения, не установлены).

7. Во всех государствах - участниках СНГ обязательным условием для эмитентов других стран является заключение договора с профессиональным участником национального рынка ценных бумаг, осуществляющим брокерскую и/или дилерскую деятельность, для представления интересов эмитента на рынке государства (за исключением России). В России проспект ценных бумаг иностранного эмитента должен быть составлен на русском языке и подписан брокером, который соответствует требованиям федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, либо иностранным эмитентом.

8. Требования, предъявляемые к сделкам с ценными бумагами эмитентов других стран и учету прав владельцев ценных бумаг, в целом схожи - все сделки заключаются на бирже. Вместе с тем имеются особенности.

В частности, в Азербайджане сделки регистрируются в нотариальном порядке (учет может сам вести эмитент или профучастник). В Армении весь учет осуществляется в Центральном депозитарии по проведенным сделкам, как на фондовой бирже, так и вне биржи. В Беларуси данный вопрос детально не урегулирован законодательством республики. В Азербайджане, Казахстане, Кыргызстане, России и Молдове обращение иностранных ценных бумаг осуществляется на бирже, а учет прав владельцев акций ведет профессиональный участник рынка ценных бумаг (может вести и сам эмитент). В Молдове учет может вести также и брокерская компания. В России учет ведет депозитарий. На Украине учитываются на бирже, а ценные бумаги иностранного эмитента, находящихся в обращении на территории Украины, учитываются на счете в ценных бумагах депозитарного учреждения, открытом в иностранной депозитарном учреждении, с которой Национальным депозитарием Украины установлены корреспондентские отношения.

9. Во всех государствах уполномоченные государственные органы могут принимать решения об отказе от публичного предложения ценных бумаг иностранных эмитентов на территории своих стран при невыполнении или нарушении определенных условий (за исключением Армении, где данное положение не предусмотрено законодательством).

10. В государствах предусмотрены схожие требования по раскрытию информации иностранными эмитентами, о публичном предложении ценных бумаг. Эти требования направлены на соблюдение и применение норм законодательства стран, на рынке которых они обращаются. Есть и различия: например, в Беларуси такие требования предусмотрены только в отношении облигаций, в Украине раскрытие информации не требуется.

В Беларуси, Казахстане, Кыргызстане и Молдове уполномоченный государственный орган по рынку ценных бумаг может принять решение о приостановлении публичного предложения ценных бумаг иностранных эмитентов при нарушении общих требований национальных законодательств по зарегистрированным ценным бумагам обществ. В Азербайджане такое решение приниматься не может. В Армении такое положение не предусмотрено законодательством. В России возможность приостановить публичное предложение ценных бумаг российского эмитента на территории других стран, допущенных в установленном порядке к такому публичному предложению (обращению) не установлена законодательством. В Украине уполномоченный государственный орган таких полномочий не имеет.

11. Во всех государствах действуют требования по запрету рекламы ценных бумаг эмитентов других стран в средствах массовой информации до регистрации уполномоченным государственным органом по рынку ценных бумаг проспекта публично предлагаемых ценных бумаг на территории страны. Специальные требования к содержанию проспекта эмиссии таких бумаг законодательством не установлены, имеются общие требования к проспекту эмиссии при государственной регистрации ценных бумаг на собственной территории.

12. Во всех государствах уполномоченный государственный орган по рынку ценных бумаг не вправе принять решение о прекращении публичного предложения ценных бумаг эмитентов-резидентов на территории других стран. Такие полномочия не предусмотрены законодательством, имеются лишь общие требования, которые позволяют прекратить публичное предложение при нарушении условий выпуска в целом.

13. В большинстве государств (кроме Азербайджана, Армении и Украины) законодательством предусмотрено представление отчетности эмитентов-резидентов, ценные бумаги которых допущены к публичному предложению на территории других стран в соответствии с их национальным законодательством.

Анализ описанных выше условий размещения и обращения ценных бумаг национальных эмитентов в рамках СНГ, а также общих тенденций развития фондового рынка свидетельствует о необходимости продолжения, в т.ч. в рамках Совета руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств - участников СНГ, комплексной проработки вопросов формирования интегрированного торгового пространства на рынке ценных бумаг СНГ для выработки соответствующих рекомендаций.

Размещено на Allbest.ru

...