Как известно, существуют разные определения денег: К. Маркс называл деньги товаром особого рода, всеобщим эквивалентом, А. Смит -- «колесом обращения» и т.д. Исходя из современных функций, можно дать такое определение денег: деньги -- вид финансовых активов, выполняющих свои основные функции (средства обращения, средства сбережения и меры стоимости), обращающиеся исключительно на денежном рынке и используемые при совершении сделок. При этом под активами понимается принадлежащее собственнику материальное и нематериальное богатство, представленное в разных формах: деньги, недвижимость, доходные ценные бумаги, запасы сырья, готовых товаров и т.д.

Денежный рынок -- часть финансового рынка, рынок краткосрочных высоколиквидных активов, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки. Денежный рынок - это сфера бизнеса, где продается и покупается особый товар - деньги. Он включает в себя все те финансовые институты и учреждения, которые двигают и регулируют денежные потоки, поддерживают рациональное соотношение между предложением денег и спросом на них, устанавливает количественную потребность денег.

Специфика денежного рынка состоит в том, что деньги обмениваются на другие ликвидные средства -- акции, облигации и другие виды ценных бумаг.

В национальной экономике движение денег совершается непрерывно и по весьма сложному маршруту. Денежный поток охватывает юридических и физических лиц. Движение денег противостоит потоку товаров и услуг. Деньги обслуживают производство, распределение и присвоение ВНП.

2.1 Анализ структуры и факторов спроса на денежном рынке

Существуют две основные причины спроса на деньги. Они связаны с функциями денег в качестве средства обращения и средства сбережения. Первая причина связана с тем, что люди нуждаются в деньгах для приобретения товаров и услуг или заключения торгово-производственных сделок. Так, домашнему хозяйству нужны деньги для закупки товаров, оплаты коммунальных услуг, а предприятиям - для оплаты труда, материалов, энергии и т.д. В зарубежной литературе необходимые для всех этих целей деньги называются просто спросом на деньги для сделок. Их количество определяется номинальной величиной валового национального продукта (ВНП). Чем больше общая денежная стоимость находящихся в обмене товаров и услуг, тем больше потребуется денег для заключения сделок. Спрос на деньги, поэтому изменяется пропорционально номинальному ВНП и находится в обратной пропорциональной зависимости по отношению скорости оборота одноименной денежной единицы. Если каждая денежная единица в среднем за год оборачивается 3 раза, естественно, что суммарная величина денежной массы должна быть в три раза меньше номинальной величины ВНП. Это можно записать формулой Кд = ВНП/О, где: Кд - количество денег, ВНП - валовой национальный продукт, О - скорость оборота денежной единицы.

Вторая причина, по которой держат деньги, вытекает из их функции как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах: в виде акций корпораций, частных или государственных облигаций, или же в наличности. Следовательно, существует спрос на деньги со стороны активов. Чтобы ответить на поставленный вопрос, надо осознать, что каждая из разнообразных форм, в которых могут находиться финансовые активы, имеет свои преимущества и недостатки.

Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Когда процентная ставка низка, люди предпочитают владеть большим количеством денег, и наоборот, когда процент высок, обладать наличностью невыгодно, лучше их поместить в банк или приобрести акции или облигации.

Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги Dm (рис.1.1).

Рисунок 2.1 - Кривая спроса на деньги

Кривая общего спроса на деньги Dm обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок приобретения акции и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

Таким образом, спрос на деньги зависит от номинальной величины валового национального продукта, скорости оборота одноименной денежной единицы и ставки процента по активам.

Под спросом на деньги понимается желание экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенное количество платежных наличных и безналичных средств. Эти средства могут временно накапливаться:

1) как резерв предстоящих платежей. Это спрос на денежные запасы в реальном выражении с учетом индекса цен (Р). Реальные денежные запасы характеризуют соотношение денежной массы, включающей не только наличность, но также остатки средств на текущих и срочных счетах, и общего уровня цен в экономике (M/P);

2) как часть совокупного богатства. Человек живет не только настоящим, он думает о будущем и создает резервы. Он закладывает в резервы часть своей покупательной способности в надежде получить от них максимальную отдачу.

Держание наличных денег лишает их собственника доходов от тех видов имущества, которые он может купить на деньги. Здесь уже необходимо принимать во внимание альтернативные издержки.

В этом заключается специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, которая измеряется номинальной нормой процента. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках. Это соответственно уменьшает спрос на наличные деньги. Низкие альтернативные издержки хранения наличных денег, т.е. низкая процентная ставка, означает, что люди будут стремиться иметь больше наличных денег на руках.

Современная трактовка количественной теории основана на понятии

скорости обращения денег в движении доходов, которая определяется как:

(2.1)

где V -- скорость обращения денег;

Р -- абсолютный уровень цен;

Y -- реальный объем производства;

М -- количество денег в обращении.

Если преобразовать формулу этого уровня, мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отношению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр Dm - величину спроса на деньги то получим:

(2.2)

Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:

-абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги и наоборот;

-уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются реальные доходы населения, а значит, людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;

-скорости обращения денег. Соответственно все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на спрос на деньги.

Дж. М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги М-1 являются ликвидными активами. Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.

Как считал Дж. Кейнс, три причины побуждают людей хранить часть их богатств в форме денег:

1)использование денег в качестве средства платежа (трансакционный мотив хранения денег);

2)обеспечение в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);

3)спекулятивный мотив -- хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызванных хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

Общий спрос на деньги в соответствии с теорией предпочтения ликвидности принимает следующий вид:

Md3 = Md2 + Md1 = L1 (Y) + L2 (r-ожидаемая) (2.3)

где Md1-- размер наличности, отвечающий трансакционному и мотиву предосторожности;

Md2 -- размер наличности, отвечающий спекулятивному мотиву;

L1 (Y) - функция ликвидности, зависящая от уровня дохода;

L2 (r-ожидаемая) - функция ликвидности, зависящая от ставки процента;

r - рыночная процентная ставка;

r-ожидаемая -- ожидаемая ставка процента.

Если рыночная процентная ставка достигнет некоторого минимального уровня, при котором доход от облигаций как финансового актива будет недостаточным, чтобы компенсировать риск, связанный с вложением в них денег, наступит «абсолютное предпочтение ликвидности», т.е. деньги и будут предпочтительнее облигаций. Хозяйствующим субъектам будет безразлично, держать ли свои активы в деньгах или ценных бумагах. Но это предполагает недиверсифицированность инвестиционного портфеля по ценным бумагам с разными сроками выплаты дивидендов и ценных бумаг разных стран. При этом необходимо полное совпадение ожиданий всех участников рынка. Подобная ситуация получила название «кейнсианской ликвидной ловушки».

По Кейнсу, такая ситуация возможна была в период депрессии и должна быть связана с высоким уровнем безработицы.

Следовательно, спекулятивный мотив спроса на деньги обусловлен тем, что необходимо сохранить некий резерв для наиболее выгодного использования своего капитала в зависимости от конъюнктуры рынка.

Таким образом, Кейнс рассматривал спрос на деньги как функцию двух переменных величин: дохода и нормы процента. При прочих равных условиях увеличение номинального дохода вызывает увеличение спроса на деньги, обусловленное существованием трансакционного мотива и мотива предосторожности. Спекулятивный спрос на деньги будет тем выше, чем меньше возможности использовать для сохранения ценности иные финансовые активы. Поэтому спрос на деньги находится в обратной зависимости от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость денег в виде наличности, следовательно, ниже спрос на наличные деньги. При развитом финансовом рынке, при наличии на нем краткосрочных, приносящих процентный доход актов, спекулятивный спрос на деньги минимален. денежный рынок спрос беларусь

Покупка иностранной валюты на внутреннем валютном рынке субъектами хозяйствования, на OAO” Белорусская валютно-фондовая биржа” составляет 131,61 млн. долларов США на период январь-ноябрь 2016. На внебиржевом валютном рынке 14347,39 млн. долларов США(рис.2.2)

Рисунок 2.2 - Сальдо покупки и продажи валюты на внутреннем валютном рынке.

Основными целями покупки валюты субъектами хозяйствования на валютном рынке в сентябре 2016 г. являлись: погашение кредитов в иностранной валюте (37,7 процента купленной валюты), приобретение сырья и материалов (16,4 процента), оплата оборудования и комплектующих (11 процентов), приобретение продуктов питания и сельхозпродукции (6,4 процента), оплата за топливно-энергетические ресурсы (5 процентов).

Таким образом, обобщив положения рассмотренных теорий, можно сделать вывод о том, что спрос на деньги зависит от номинальной величины валового национального продукта, скорости оборота одноименной денежной единицы и ставки процента по активам.

2.2 Анализ структуры и факторов предложения на денежном рынке

2.Агрегат M-1 -- («деньги для сделок») -- это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения.

3.Агрегат М-2 равен М-1 плюс срочные вклады в банках и сберегательные депозиты.

4.Агрегат М-3 равен М-2 плюс депозитные сертификаты и государственные долговые обязательства.

5.Наиболее полные агрегаты денежного предложения -- L и D. L наряду с М-3 включает прочие ликвидные (легко реализуемые) активы, такие, как ценные краткосрочные государственные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные средства и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.

Агрегаты М-3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-1: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1.

М-1- показатель денег, обычно определяемых как средство платежа, используемое при выполнении операций. Использование других денежных показателей, помимо М-1, (М-2, М-3 и L) отражает тот факт, что потребительские единицы в экономике сохраняют большие количества ликвидных активов. В действительности, запас ликвидных активов часто представляет собой временно «помещенные» деньги, которые в настоящее время не требуются для платежей, но которые скоро надо будет вернуть в поток расходов. Особенностью, отличающей М-2, М-3 и L друг от друга, является то, что каждый последующий показатель включает менее ликвидные активы: компоненты [9].

На данный момент в Республике Беларусь наличные деньги в обороте, то есть агрегат М-0 на 01.11.2016 равен 1 625,6 млн.руб., на 01.12.2016 - 1 643,0 млн.руб, просматривается тенденция к наращивание объема денег.

Денежный агрегат - М1 на 01.11.2016 - 4 491,8 млн.руб., на 01.12.2016 - 5 201,3 млн.руб., что является максимальным значением на 2016 год.

Денежная масса в национальном определении - М2 01.11.2016 - 9 503,0 и 10 557,9 млн.руб. на начало декабря 2016 года.

Широкая денежная масса - М3 32 684,6 млн.руб. на начало ноября и 34 025,4 млн.руб. на 1 декабря 2016 года[Приложение А].

Предложение денег в широком смысле слова - это предложение всех активов, которые выполняют функции денег, т.е. образуют денежную массу. Согласно этому определению, предложение денег образует самый крупный агрегат денежной массы, который определяет национальный Центральный банк.

Продажа иностранной валюты на внутреннем валютном рынке субъектами хозяйствования, на OAO ”Белорусская валютно-фондовая биржа” составляет 5233,85 млн. долларов США на период январь-ноябрь 2016. На внебиржевом валютном рынке 9291,53 млн. долларов США.

Среднедневная обязательная продажа иностранной валюты в сентябре 2016 г. составила 16,6 млн. долларов США (в августе 2016 г. - 24,2 млн. долларов США). Снижение объемов связано с решением о снижении размера обязательной продажи иностранной валюты с 30 до 20 процентов от суммы выручки в иностранной валюте с 1 сентября 2016 г. в рамках проведения мероприятий по поэтапной либерализации валютных отношений.

Предложение денег в узком смысле слова - это предложение тех активов, которые наиболее эффективно выполняют функции денег (Ms), т.е. наличность в обращении и деньги, находящиеся на чековых депозитных счетах:

Ms=C+D (2.4)

где Ms - предложение денег,

С-наличность вне банковской системы,

D - депозиты [18].

Средняя рублевая денежная база с начала 2016 года сложилась в объеме 3 892,7 млн. рублей, увеличившись относительно января-сентября 2015 г. на 1 процент.

В сентябре 2016 г. объем средней рублевой денежной базы составил 3 892,9 млн. рублей, уменьшившись относительно сентября 2015 г. на 5,2 процента (в сентябре 2015 г. относительно сентября 2014 г. - прирост 10,6 процента).

Ценные бумаги, выпущенные банками (вне банковского оборота) в иностранной валюте - 1 077,6 млн. долларов США на 01.12.2016.

Современные банки - система с частичным резервным покрытием. Это значит, что часть вкладов по депозитам банки используют в виде резервов, а другую часть выдают в виде ссуд по заданной процентной ставке. При этом резервы делятся на обязательные и избыточные. Норма обязательного резерва устанавливается Центральным банком, а норму избыточного резерва коммерческие банки определяют сами. Норма резерва - отношение суммы резервов к сумме депозитов.

В модели предложения денег используются 2 мультипликатора: банковский и денежный.

Центральный банк может влиять на денежную базу путем контроля за наличными деньгами (эмиссией) и установлением нормы обязательных резервов, но ЦБ не может непосредственно влиять на решения людей относительно депонирования их денежных ресурсов в банках. Но чем надежнее банки, тем ниже коэффициент депонирования. Это зависит от общеэкономической ситуации в стране, доверия к правительству и у банковской системе [13].

Чем ниже коэффициент депонирования, тем меньше наличных денег на руках у населения, а значит, больше объем резервных средств в банках. Следовательно, предложение денег будет иметь восходящий вид (рис 2.1).

Рисунок 2.3 - Кривая предложения денег

Кривая предложения отражает зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки. Краткосрочная для М1 является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. В долгосрочном периоде она представлена наклонной линией.

Кривая предложения будет являться вертикальной прямой, когда Центральный банк, контролирующий денежное предложение, будет стремиться поддержать его на фиксированном уровне независимо от неизменной процентной ставки (рис. 2.2).

Рисунок 2.4 - Кривая предложения денег

Кривая предложения будет иметь горизонтальную направленность, когда целью политики Центрального банка будет являться сохранение стабильным номинального размера ссудного процента (рис. 2.3).

Рисунок 2.5 - Кривая предложения денег

Таким образом, можно сделать вывод о том, что предложение денег зависит как от факторов, находящихся под контролем ЦБ, так и от факторов вне его контроля. ЦБ не может полностью контролировать предложение денег, но может ставить перед собой цели достижения роста денежной массы в соответствии с определенными правилами.

В целом денежный рынок может иметь следующее графическое отображение (рис.2.4).

Рисунок 2.6 - Равновесие на денежном рынке

Точка Е, находящаяся на пересечении кривых спроса и предложения денег, является равновесной ставкой процента. Равновесие на денежном рынке является подвижным, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.

К примеру, если предложения денег увеличится, то возникнет их кратковременный избыток. Люди будут стремиться покупать другие финансовые активы. Цены на них увеличатся. Процентная ставка падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и появляется другая точка равновесия при большем предложении денег и меньшем проценте (рис. 2.5).

Рисунок 2.7 - Равновесие на денежном рынке

В случае повышения спроса на деньги и неизменном предложении кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх и процентная ставка повысится (рис. 2.6).

Рисунок 2.8 - Равновесие на денежном рынке

Таким образом, можно сделать вывод о том, что равновесие на денежном рынке будет достигнуто, когда на количество предложенных денег будет спрос у населения. Изменение равновесия на денежном рынке происходит при изменении либо спроса на деньги, либо предложения денег.

Глава 3. Направление денежно-кредитной политики Республики Беларусь