Понятие и сущность корпоративных финансов

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО «УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ЦЕНТР ДИСТАНЦИОННОГО ОБРАЗОВАНИЯ

Контрольная работа

по дисциплине: Корпоративные финансы

Вариант 2

Исполнитель: студентка

Направление (профиль):

Экономика (Государственные муниципальные финансы)

Екатеринбург-2016

Содержание

1. Корпоративные финансы как экономическая категория. Субъекты и объекты корпоративных финансовых отношений

2. Акционерный капитал в системе корпоративных финансовых отношений

3. Характеристика рынка слияний и поглощений в реальном секторе экономики России

4. Практическое задание

Список используемых источников

финансы корпоративный капитал акционерный

1 Корпоративные финансы как экономическая категория. Субъекты и объекты корпоративных финансовых отношений

Сущность корпорации с позиции правовых, организационных и финансовых отношений. Цели объединения в корпоративные структуры. Пути формирования корпорации. Преимущества и недостатки корпоративного объединения. Отличительные особенности корпорации.

Экономическая сущность корпорации, ее отличительные особенности.

Основные идентификационные признаки, позволяющие раскрыть сущность понятия корпорации:

1) Корпорация как юридическое лицо;

2) Корпорация как синоним акционерного общества;

3) Корпорация как искусственное образование;

4) Корпорация существует на основе договорной теории или теории контрактов.

5) Корпорация существует на основе широкого подхода к целям деловой организации.

Цели объединения в корпоративные структуры:

1. Повышение финансовой устойчивости в рамках интегрированного комплекса;

2. Перемещение накопленного капитала в более перспективные направления деятельности;

3. Повышение конкурентоспособности выпускаемой продукции и сохранение эффективного спроса на него.

4. Проведение технического перевооружения на инновационной основе.

5. Вхождение в интернациональный бизнес и на международные рынки.

6. Получение определённых преимуществ в использовании узких сегментов или ниш рынка.

7. Получение разнообразной маркетинговой, консалтинговой и другой помощи.

8. Пути создания корпораций, преимущества и недостатки объединения.

Корпоративные финансы как экономическая категория. Субъекты корпоративных финансовых отношений, характеристика их экономических интересов. Внутрифирменные и внефирменные корпоративные финансовые отношения. Объекты корпоративных финансовых отношений. Содержание отношений: финансирование и инвестирование. Двойственная природа корпорации, обусловленная ее присутствием на финансовом и товарном рынках.

Корпоративные финансы в зарубежной практике - система объективных закономерностей и правил, определяющих взаимоотношения между всеми участниками финансовых рынков, в основе которых лежит рыночная стоимость акций.

Корпоративные финансы с точки зрения кафедры ЦБКФИ - совокупность экономических отношений между различными группами участников по поводу формирования и использования собственности, опосредованной движением стоимости ценных бумаг.

Участники или субъекты отношений в корпорациях:

- Внутрифирменные - работники, акционеры, менеджеры, топ-менеджеры.

- Внефирменные участники корпорации - кредиторы, поставщики и покупатели, государственные органы, финансовые институты, дочерние и зависимые общества.

Внутрифирменные отношения:

- корпорации - акционеры;

- корпорации - менеджеры;

- менеджеры - работники;

- акционеры - менеджеры;

- акционеры - работники.

Акционеры обеспечивают само существование корпорации, являются поставщиками акционерного капитала, среди них могут быть:

- Юридические и физические лица;

- Внутренние и внешние акционеры;

- Резиденты и нерезиденты;

- Крупные и мелкие акционеры;

- Частные акционеры и само государство.

Внефирменные участники корпорации - кредиторы, поставщики и покупатели, государственные органы, финансовые институты, дочерние и зависимые общества.

Внефирменные отношения - отношения делового сотрудничества с поставщиками, покупателями, дочерними, зависимыми обществами. Отношения с внешней средой корпорации:

- Кредиторами;

- Финансовыми институтами;

- Государственной властью.

Объект отношений в корпорации - фонды денежных средств и финансовых ресурсов, предназначенных для выполнения обязательств корпорации по осуществлению затрат на расширенное воспроизводство и реализацию социальной, экономической и финансовых целей корпорации.

Содержание отношений - формирование и использование финансовых ресурсов, опосредованных движением собственности.

Корпорация одновременно присутствует на двух рынках: финансовом и товарном.

Субъектами финансовых отношений выступают юридические и физические лица: государство, предприятия всех форм собственности, различные организации (в т. ч. кредитно-банковские), объединения, учреждения, граждане и прочие участники воспроизводственного процесса, в распоряжении которых формируются денежные фонды целевого назначения.

Объектами финансовых отношений являются финансовые ресурсы - денежные средства государства, предприятий, учреждений, организаций всех форм собственности, физических лиц и прочих участников воспроизводственного процесса.

Они формируются у субъектов хозяйствования и государства за счет различных видов денежных доходов, отчислений и поступлений, а используются на расширенное воспроизводство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества.

Использование финансовых ресурсов осуществляется в основном через денежные фонды специального целевого назначения, что позволяет теснее увязать удовлетворение любой потребности с экономическими возможностями, общественными, коллективными и личными интересами, обеспечить концентрацию ресурсов на основных направлениях развития общественного производства.

На основании вышеизложенного можно дать более расширенное определение финансовых отношений как отношений, возникающих между субъектами хозяйствования и государства в процессе аккумуляции, распределения и использования фондов денежных средств, а также использования их на расширенное воспроизводство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества.

Таким образом, сущность финансовых отношений проявляется в распределительной функции, через которую раскрывается общественное назначение финансовых отношений - обеспечение каждого субъекта хозяйствования необходимыми финансовыми ресурсами, используемыми в форме денежных фондов специального целевого назначения.

Кроме того, финансы, связанные с движением стоимости общественного продукта, выраженной в денежной форме, обладают свойством количественно (через финансовые ресурсы и фонды) отображать воспроизводственный процесс в целом и различные его фазы. Движение финансовых ресурсов составляет основу контрольной функции финансов, являющейся одной из форм проявления сущности финансовых отношений.

Благодаря контрольной функции финансов общество знает о том, как складываются пропорции в распределении денежных средств, насколько своевременно финансовые ресурсы поступают в распоряжение разных субъектов хозяйствования, насколько экономно и эффективно они ими пользуются и т.д.

Аккумуляционная, распределительная и контрольная функции финансов - три стороны одного экономического процесса. Только в единстве и тесном взаимодействии финансы проявляют себя в качестве категории стоимостного распределения.

В руках государства регулирование финансовых отношений становится важным инструментом решения экономических и социальных задач, обеспечения стабильности, предотвращения кризисных ситуаций, стимулирования экономического роста, формирования рыночных отношений.

В общей совокупности финансов могут быть выделены крупные сферы: финансы предприятий, учреждений и организаций; государственные финансы, финансы населения.

Внутри каждой из названных сфер выделяются звенья, причем группировка финансовых отношений осуществляется в зависимости от характера деятельности субъекта, оказывающего определяющее влияние на состав и назначение целевых денежных фондов. Например, в сфере государственных финансов звеньями финансовых отношений являются государственный бюджет, внебюджетные фонды, государственный кредит.

Одним из главных звеньев финансовых отношений является государственный бюджет. С его помощью правительство концентрирует в своих руках значительную часть национального дохода, перераспределяемого финансовыми методами. В этом звене сосредотачиваются крупнейшие и наиболее важные в политическом и экономическом отношении доходы.

Еще одним важным звеном являются местные финансы, роль и влияние которых в последние годы неуклонно повышаются. Центральное место в этом звене занимают местные бюджеты, которые не входят в состав государственного бюджета и которым дана определенная самостоятельность.

В настоящее время очевидна общая тенденция современности - повышение роли финансов в механизмах государственного регулирования воспроизводства. Это связано с наличием целого ряда причин и, в первую очередь, с признанием все большим числом стран мира ценностей социальной рыночной экономики. В свою очередь централизация денежных ресурсов, позволяющая поддерживать определенный жизненный уровень социально незащищенных слоев населения, повышает, в конечном счете, совокупное потребление общества. Последнее, в свою очередь, является фактором повышения эффективности производства. С помощью финансов может обеспечиваться первоочередное развитие прогрессивных звеньев экономики, ограничиваться деятельность монополий, могут смягчаться потери просчетов при определении рыночной конъюнктуры, регулироваться уровни производства и безработицы. Перечисленные мероприятия поддерживают социально-экономическую стабильность и сбалансированное развитие на микроуровне, оказывают существенное воздействие на темпы экономического роста и эффективность хозяйствования в целом, на обеспечение непрерывности воспроизводства.

Очевидно, что, воздействуя на "выравнивание" финансовых отношений (используя возможности государства), можно быстро и с малыми затратами (для общества) исправлять перекосы в воспроизводственной динамике, а без финансов, финансовых отношений невозможно обеспечить индивидуальный и общественный кругооборот производственных фондов на расширенной основе, регулировать отраслевую и территориальную структуру экономики, стимулировать внедрение научно-технических достижений, удовлетворять другие общественные потребности - т.е. создавать условия для устойчивого развития экономики в масштабах всей страны.

В свою очередь изменение социально-экономических условий жизни общества влияет и на характер финансовых отношений.

2. Акционерный капитал в системе корпоративных финансовых отношениях

Одной из наиболее распространенных в России форм корпораций является акционерное общество, объединяющее широкий круг юридических и физических лиц - акционеров, учет интересов которых является непременным условием эффективной хозяйственной деятельности. Основой функционирования финансовых отношений являются процессы формирования и движения (распределения, перераспределения и использования) доходов, фондов, резервов, капиталов и других денежных источников средств любого хозяйствующего субъекта, в том числе корпорации.

Анализ взглядов ученых-экономистов на категорию «финансы предприятий» и опосредующие их финансовые отношения показывает: все исследователи единодушны в том, что в процессе деятельности предприятий негосударственной формы собственности возникают финансовые отношения. Разногласия появляются при рассмотрении системы отношений, охватываемых категорией «финансы предприятий». В российской экономической науке существуют две основных точки зрения на теоретический аспект категории «финансы предприятий».

Нельзя не учитывать, что именно в сфере материального производства, основная масса которого является негосударственной, создается национальный продукт, главный источник финансовых ресурсов государства. Поэтому все отношения, формирующиеся в процессе деятельности предприятия (как внутренние, так и внешние), в определенной степени следует относить к финансовым в связи с тем, что вся система денежных отношений предприятия в конечном счете участвует в образовании валового национального продукта. Организационно-правовые формы предприятий в значительной степени определяют содержание финансовых отношений. Практика показывает, что если предприятие не учитывает тех или иных финансовых особенностей, характерных для выбранной формы, то это приводит к конфликтам между собственниками, менеджерами, работниками. Анализ подходов к содержанию финансовых отношений хозяйствующих субъектов позволяет сделать вывод о том, что с возникновением новых форм хозяйствования появляются и новые участники финансовых отношений, что является характерной особенностью финансов такой формы корпорации, как акционерное общество.

Для создания и функционирования хозяйствующего субъекта, созданного в форме акционерного общества, его учредители должны осуществить первоначальную оплату уставного капитала, минимальная сумма которого предусмотрена нормативными документами. Оплаченный уставный капитал с финансовой точки зрения характеризует первоначальную сумму индивидуальных капиталов его учредителей, инвестированную в формирование активов акционерного общества для начала осуществления хозяйственной деятельности. Поэтому уже на этапе создания акционерного общества, при оплате первоначального уставного капитала, между его учредителями и самим обществом возникают финансовые отношения.

Существует еще одна категория участников финансовых отношений в рамках акционерного общества. Это так называемые потенциальные его участники - инвесторы, готовые приобретать размещаемые на рынке акции и таким образом осуществлять финансирование инвестиционных потребностей предприятия. Данные отношения складываются при приобретении акций, размещаемых путем закрытой (среди заранее определенного круга потенциальных инвесторов) либо открытой подписки.

В последнее время все большее (хотя, на наш взгляд, недостаточное) внимание уделяется теме аффилированных лиц юридического лица (акционерного общества), которые, с одной стороны, не всегда являются его участниками (исходя из определения аффилированного лица), в с другой - представляют собой некую самостоятельную «общность», влияющую в определенной степени на всю систему финансовых отношений предприятия. Действующее законодательство рассматривает такой аспект деятельности акционерных обществ, как «финансовая заинтересованность в сделках». Так, некоторые финансовые сделки акционерного общества совершаются в интересах определенного круга лиц, которые в той или иной степени в них заинтересованы и способны влиять на принятие соответствующих решений. Степень такого влияния и определяет аффилированность данных лиц по отношению к обществу. Таким образом, учитывая определение сделки, отношения, возникающие между акционерным обществом и его аффилированными лицами при принятии решения об их совершении, следует относить к финансовым.

В дополнение к перечню финансовых отношений предприятий, определенному предыдущими исследователями, с учетом особенностей создания и функционирования акционерных обществ авторами выделен и обоснован ряд новых финансовых отношений, складывающихся между акционерным обществом, его участниками и аффилированными лицами:

1) между учредителями и акционерным обществом при формировании первоначального уставного капитала в момент его оплаты;

2) между акционерами и акционерным обществом в момент оплаты дополнительных выпусков акций, направленных на финансирование инвестиционной потребности предприятия;

3) между акционерами, потенциальными инвесторами и акционерным обществом при формировании добавочного капитала предприятия;

4) между акционерами и акционерным обществом при выплате доходов по акциям в виде дивиденда;

5) между потенциальными инвесторами и акционерным обществом при приобретении акций, размещаемых путем закрытой либо открытой подписки;

6) между аффилированными лицами акционерного общества и самим акционерным обществом при совершении сделок, в осуществлении которых данные аффилированные лица имеют финансовую заинтересованность.

Прежде всего следует отметить, что в соответствии с действующим законодательством акционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

С момента создания акционерного общества (его государственной регистрации) индивидуальные капиталы учредителей в виде денежных средств и иного имущества, аккумулированные для создания юридического лица, перестают быть собственностью отдельных субъектов экономической деятельности и юридически становятся собственностью вновь образованного общества в форме его уставного капитала. Отдельные собственники индивидуальных капиталов утрачивают права на имущество (денежные средства), переданное в уставный капитал акционерного общества. Вместе с тем последнее приобретает права на это имущество, выраженное определенной величиной уставного капитала. Взамен переданного в уставный капитал имущества (индивидуальных капиталов) акционеры получают акции, являющиеся собственностью участников общества и отражающие долю участия конкретного лица в деятельности хозяйствующего субъекта.

Акционерные общества в соответствии с Гражданским кодексом РФ являются собственниками имущества, переданного им в качестве вкладов в уставный капитал. В соответствии со ст. 209 Гражданского кодекса РФ права собственности подразделяются на права владения, распоряжения и пользования имуществом. С правовой точки зрения индивидуальные вклады учредителей (акционеров), переданные в оплату уставного капитала акционерного общества, переходят в его собственность. Совокупность же акций, выпущенных акционерным обществом, распределенных среди его участников (учредителей, акционеров) и обращающихся на фондовом рынке, не является собственностью акционерного общества a priori (за исключением акций, выкупленных и приобретенных акционерным обществом). Поэтому она не может являться какой-либо разновидностью капитала, принадлежащего акционерному обществу на праве собственности, т.е. не может быть капиталом хозяйствующего субъекта.

Между уставным капиталом, принадлежащим юридическому лицу, и акционерным капиталом, являющимся собственностью участников (учредителей, акционеров, инвесторов), существует принципиальная, на наш взгляд, разница, как качественная, так и количественная:

К качественным различиям уставного и акционерного капитала относятся:

1) уставный капитал акционерного общества и акционерный капитал имеют различную с позиции действующего законодательства правовую принадлежность - уставный капитал является собственностью корпорации, частью собственного капитала со всеми вытекающими правами (право владения, пользования, распоряжения); акционерный капитал в форме акций на праве собственности принадлежит его акционерам;

2) акционерный капитал составляет портфель акций, но последние принадлежат многочисленным владельцам, они абстрактно представляют собой единый капитал лишь с учетом того, что выпущены одним акционерным обществом;

3) уставный капитал - собственность одного юридического лица, он, хотя и разделен на акции, реально существует как единое целое;

4) уставный капитал предприятия выступает результатом централизации индивидуальных капиталов акционеров в том смысле, что его сумма в денежном выражении (в случае оплаты уставного капитала денежными средствами) предназначена для авансирования в различные виды активов предприятия с целью осуществления хозяйственной деятельности.

5) акционерный капитал является результатом децентрализации капитала акционерного общества, поскольку на фондовом рынке существует (обращается) в виде отдельных рыночных активов (акций);

6) уставный капитал не подлежит отчуждению его собственником, ибо в таком случае последний перестает быть юридическим лицом;

7) акционерный капитал в форме акций может свободно обращаться на рынке.

Количественное отличие уставного и акционерного капитала заключается в том, что по стоимости они не равны. Общая рыночная стоимость акций (капитализация компании) не совпадает с размером оплаченного уставного капитала, величина которого номинальная и отражена в уставе. Акционерный капитал в широком смысле есть произведение находящихся в обращении акций на рыночную стоимость.

Далее попытаемся ответить на вопрос: существует ли взаимосвязь акционерного капитала корпорации и финансовых отношений, какова степень влияния и в чем это проявляется? Авторы полагают, что характер данной связи следует рассматривать со следующих позиций:

1) с позиции участия акционерного капитала в формировании собственного капитала корпорации (экономическая сторона вопроса);

2) с позиции участия в управлении всей финансово-хозяйственной деятельностью общества через участие собственников в акционерном капитале (юридическая сторона вопроса).

Мы уже показали, что в сферу финансовых отношений следует включать отношения между обществом и его акционерами по поводу формирования собственного капитала. Такие отношения складываются путем трансформации акционерного капитала учредителей (акционеров) в уставный капитал общества, являющийся частью его собственного капитала. Таким образом, акционерный капитал напрямую участвует в процессе формирования собственного капитала, как на стадии первичного (при учреждении), так и на этапе последующего его формирования (за счет дополнительного выпуска акций).

Рассматривая характер взаимосвязи (степени влияния) акционерного капитала на финансовые отношения акционерного общества с позиции участия в управлении его деятельностью, необходимо отметить следующее: в современных российских условиях акционерный капитал, фактически утратив одну из основных функций (быть капиталом и приносить доход своему владельцу), является в большей степени лишь отражением позиций собственников по отношению к хозяйствующему субъекту.

Как показывает практика, акция (в зависимости от величины пакета) в ряде случаев является лишь инструментом контроля за деятельностью акционерного общества и, как следствие, за итогами его деятельности. Структура акционерного капитала, под которой следует понимать количественное (либо процентное) распределение голосующих акций среди его собственников, обусловливает распределение власти в акционерном обществе и опосредованно, через процедуру принятия решений на совете директоров или на общем собрании акционеров, влияет на характер финансовых отношений и деятельность предприятия в целом.

Таким образом, акционерный капитал следует рассматривать как определенный механизм контроля за всей системой экономических, в том числе финансовых, отношений, складывающихся как внутри акционерного общества, так и в сфере его отношений с иными субъектами хозяйствования. Различные категории собственников в зависимости от размера голосующих акций обладают правом влиять на решения, принимаемые корпорацией, причем эти решения на результатах финансовой деятельности корпорации могут сказываться и положительно, и отрицательно.

3. Характеристика рынка слияний и поглощений в реальном секторе экономики России

Слияние и поглощение:

- слияния (объединение нескольких компаний в одну);

- поглощения (приобретение одной компанией другой);

- обратное слияние (без проведения IPO);

- выкуп акций заемными средствами (LBO);

- выкуп акций менеджментом (MBO);

- отделение и продажа бизнес единицы (spin-off);

- установление контроля над менеджментом компании либо мажоритарным акционером;

- приобретение контрольного пакета акций компании;

- изменение структуры собственности; намеренное банкротство компании с последующей скупкой ее активов.

Различают также добровольные и враждебные слияния и поглощения. Враждебное поглощение может быть как законным («белым»), когда компания-агрессор действует исключительно экономическими и юридическими способами, так и незаконным (недобросовестным, или «черным», когда враждебность проявляется именно в сфере менеджмента).

Причины, делающие компанию «лакомой добычей» для поглощения:

- компания «цель» соответствует с главным планом поглощающей компании;

- цена акций поглощаемой компании ниже рыночной стоимости;

- уникальность выпускаемой продукции/оказываемых услуг;

- при наличие у компании «цели» высоколиквидного баланса с избыточными денежными средствами к примеру(пенсионного или страхового фондов) или крупного портфеля высоколиквидных ценных бумаг;

- слабое использование долгового потенциала компанией;

- наличие у компании «цели» дочерних структур, реализация которых возможна без существенного ущерба для существующих денежных потоков;

- низкое качество контроля со стороны менеджмента компании «цели» рынка своих акций;

- компания «цель» является аутсайдером в своей отрасли.

В этом случае поглощающая компания проводит реструктуризацию и интеграцию, либо же повышает стоимость компании и после перепродает её инвесторам.

Варианты тендерного предложения (tender offer) при враждебном поглощении:

- двухуровневое предложение (two-tier offer) - цена, за которую поглощающая компания намерена приобрести акции, дифференцируется. За обусловленное максимальное число акций, платится цена более высокого, первого уровня, объявляемая в то же время, что и тендерное предложение. Прочие акции приобретаются за более низкую цену;

- частичное предложение (partial offer) - поглощающая компания устанавливает максимальное число акций, которое желает купить, но не оглашает дальнейших действий относительно прочих акций. Это делается с целью подстегнуть акционеров для быстрого принятия предложения - продавший акции первым получает самую большую цену;

- «медвежьи объятия» (bear hug) - отправка электронных писем топ-менеджменту компании «цели», информируя о предполагаемом поглощении и требованием принятия быстрого решения (порой за несколько часов).

Когда поглощающая компания не получает удовлетворительного отклика на сделанное предложение, она может прямо обратиться к акционерам компании «цели» с тендерным предложением. Если же компания «цель» дает понять, что не возражает против слияния, но хочет получить за свои акции более высокую цену, такая ситуация будет называться «объятия плюшевого медведя» (teddy bear hug).

Недостаточно эффективная реструктуризация компании вынуждает к созданию механизмов защиты против враждебных захватов. Защитные механизмы являются особыми мерами для предотвращения либо остановки враждебного поглощения. Одной из таких мер является снижение финансовой привлекательности поглощения и увеличение расходов, связанных со сделкой поглощающей компании. Существует два вида защитных тактик: общие и специальные. Общие тактики - это зафиксированные в законодательстве меры уголовной, административной и гражданско-правовой ответственности. Специальные защитные тактики реализуются непосредственно компанией по собственному усмотрению и могут быть превентивными (применяемыми до поглощения) и экстренными (после начала поглощения).

4. Практическое задание.

2. Уставный капитал равен совокупной номинальной стоимости:

1) Объявленных акций

2) Приобретенных акционерами акций

3) Оплаченных акций

4) Обыкновенных акций

5) Обыкновенных и привилегированных акций

15. Какие из перечисленных ниже форм реорганизации не предусматривают создание новых юридических лиц?

1) Слияние

2) Присоединение

3) Разделение

4) Выделение

5) Поглощение

29. Для определения рыночной стоимости имущества, вносимого в оплату дополнительных акций не денежными средствами, в соответствии с ФЗ «Об АО» необходима денежная оценка независимым оценщиком:

1) Если номинальная стоимость приобретения акций и иных ценных бумаг общества составляет более 100 МРОТ

2) Если номинальная стоимость приобретения акций и иных ценных бумаг общества составляет более 200 МРОТ

3) Если номинальная стоимость приобретения акций и иных ценных бумаг общества составляет более 300 МРОТ

4) Если номинальная стоимость приобретения акций и иных ценных бумаг общества составляет более 500 МРОТ

5) Независимо от стоимости акций в любом случае.

Список используемой литературы

1. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под общ. ред. А.Г. Грязновой. - М., 2002

2. С. Павлов, Финансово-бюджетная политика Казахстана в условиях трансформации экономики Вестник КазГУ. Серия экономическая. Алматы, 2011.

3. Ковалева А.А. "Финансы и кредит". - Уч. пособие, М.: Финансы и статистика, 2013г.

4. Райзберг Б.А. Курс экономики. М.: "Инфра", 2009 г.

5. Большаков С.В. Финансовая политика и финансовое регулирование экономики переходного периода. // Финансы 2001 г. № 4.

6. Булатова А.С. Экономика: учебник. М.: Бек. 2004. Гл.16. С.260 - 277.

7. Родионова В.М. "Финансы". М., Финансы и статистика, 2011.

8. Галицкая С.В. "Деньги, кредит, финансы" / М., 2002.

Размещено на Allbest.ru

...