Размещено на http://allbest.ru

Федеральное государственное образовательное

бюджетное учреждение высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра денег, кредита и ценных бумаг

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

с использованием компьютерной обучающей программы

Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

План работы

1. Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

2. Контрольные тестовые задания

3. Задача

Список литературы

1. Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

В экономике, с точки зрения как каждого отдельного предприятия и организации, так и с точки зрения отдельных государств, различают два вида источников финансирования деятельности: собственные и привлеченные источники.

Собственные средства предполагают процесс самофинансирования. Они включают в себя нераспределенную прибыль, амортизацию, денежные средства, временно высвобождающиеся в процессе производства из-за несовпадения сроков покупки и продажи оборотного капитала, нераспределенную выручку.

Заемные (привлеченные) средства чаще всего представлены банковским кредитом или эмиссией ценных бумаг.

Банковский кредит выступает традиционным источником привлечения средств, но кредиты не всегда доступны предприятию, так как банк, прежде чем выдать кредит, рассматривает кредитоспособность предприятия, учитывает его финансовое положение, и в случае затруднений вряд ли может выдать кредит. В то же время предприятиям часто в большей степени требуются деньги именно в этом случае (случае затруднений), и тогда предприятие обращается к рынку ценных бумаг, выпуская собственные ценные бумаги.

Предприятие может выпустить два вида ценных бумаг - акции, которые дадут возможность увеличения собственного капитала, и облигации, являющиеся долговыми обязательствами, предполагающими возврат в будущем данных денежных средств. Ориентировочную структуру этих двух групп источников в условиях экономики развитых стран можно проиллюстрировать следующей таблицей (см. табл. 1).

Таблица 1

Соотношение источников финансирования экономики

Источники финансирования	Нормальный экономический рост	Экономиический спад, кризис	Экономиический бум, подъем	Стагфляция
Собственные	70	80	60	50
в том числе:
нераспределенная прибыль	40	30	35	20
амортизация	30	50	25	30
Привлеченные	30	20	40	50
в том числе:
банковский кредит	10	5	10	15
эмиссия ценных бумаг	20	15	30	35
в том числе:
акции	5	5	10	10
корпоративные облигации	15	10	20	25
Итого	100	100	100	100

Как видно из таблицы, соотношение между собственными и привлеченными средствами может изменяться в зависимости от экономической конъюнктуры.

Кроме того, соотношение этих двух источников финансирования экономики может зависеть и от других факторов. Так, в странах с государственной и смешанной формами собственности наряду с указанными источниками финансирования существует также бюджетное финансирование.

Кроме того, бюджетный источник может возникать тогда, когда платежеспособность предприятий, обремененных долгами, ухудшается. В этих случаях в западных странах государство оказывает им временную помощь из бюджета. При этом само предприятие стремится как можно быстрее ликвидировать финансовые трудности, которые снижают его имидж на рынке.

Другая важная особенность соотношения между средствами, полученными из собственных источников финансирования и позаимствованными на рынке ценных бумаг, - отраслевой подход.

Так, в обрабатывающих отраслях превалируют внутренние источники (70-80%), а в добывающей промышленности - привлеченные (70-80%), причем 50-60% из них приходится на эмиссию ценных бумаг (в основном облигации), что также подтверждает большую роль рынка ценных бумаг в финансировании реального сектора экономики. [7, с. 13]

В условиях изменения экономической конъюнктуры меняется баланс между собственными и привлеченными источниками финансирования. И при всех колебаниях конъюнктуры предприятия не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг, где, как правило, превалируют облигации. Именно этот способ привлечения средств является одним из наиболее важных способов инвестирования производителей через рынок ценных бумаг.

Выпуск корпоративных облигаций привлекает, как правило, капитал на период от 5 лет. Особенность кредитования с помощью облигаций заключается в большей их устойчивости по сравнению с другими ценными бумагами, в меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей в процентах между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций, что связано с риском неплатежеспособности, в большей их надежности.

Таким образом, во всех случаях для привлечения заемных средств, предприятия, так или иначе, обращаются на рынок ссудного капитала, который складывается соответственно из двух основных элементов: кредитно-финансовых институтов и рынка ценных бумаг.

Кредитно-финансовые институты аккумулируют денежный капитал, накапливаемый населением, предприятиями и государством, и используют его для предоставления ссуд и приобретения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также совокупность форм и методов такого обращения. [1, с. 8]

В настоящее время в финансировании экономики участвуют три рынка ценных бумаг: внебиржевой, фондовый (биржевой) и уличный.

Внебиржевой рынок обращения ценных бумаг представляет собой важный элемент кредитно-финансовой надстройки, так как охватывает новые выпуски ценных бумаг и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса.

Функции посредников на внебиржевом рынке выполняют инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.

Фондовый рынок ценных бумаг занимается обращением старых выпусков ценных бумаг; одновременно происходит перераспределение контроля над предприятиями. Через биржу также осуществляется частичное финансирование предприятий. В последнее время в подобном финансировании активно участвует и уличный рынок.

Кроме разделения источников финансирования на собственные и заемные (привлеченные), следует также различать внешние и внутренние источники финансирования.

Собственный капитал - это капитал, изначально принадлежащий участнику рынка и возрастающий за счет части его чистого дохода. Заемный капитал - это капитал, временно принадлежащий участнику рынка и который через установленный период времени должен быть возвращен его собственнику (кредитору).

Привлечение капитала путем эмиссии ценных бумаг может осуществляться на основе использования разных юридических отношений (договоров). В зависимости от вида договора, лежащего в основе той или иной ценной бумаги, ее рынок может выступать в качестве источника либо собственного, либо заемного капитала.

Если в основе ценной бумаги лежит договор учреждения коммерческой организации (обычно акционерного общества), то такая ценная бумага (акция) становится источником собственного капитала юридического лица.

Если в основе ценной бумаги лежит договор займа, то такая ценная бумага выражает долговые отношения, и потому она становится источником заемного капитала ее эмитента.

Если в основе эмиссии ценных бумаг лежит договор доверительного управления, то капитал, привлекаемый такого рода ценной бумагой (обычно это ценная бумага в форме пая), не подпадает под его деление на собственный и заемный. капитал дефицит бюджет инфляция финансовый

Это связано с тем, что в соответствии с договором доверительного управления капитал участника рынка не переходит в юридическую собственность ни доверительного управляющего, ни какого-либо другого участника рынка, а потому и не может рассматриваться ни как заемный, ни как изначально принадлежащий доверительному управляющему.

Внутренний источник финансирования - это источник увеличения капитала, образуемый за счет его производительного функционирования; это чистый доход (прибыль, прибавочная стоимость), созданный капиталом. Внешний источник финансирования - это источник увеличения функционирующего капитала, состоящий в привлечении капитала к данному участнику рынка от других участников рынка.

Таким образом, в экономическом смысле рынок ценных бумаг есть источник исключительно внешнего капитала, т.е. капитала, изначально не созданного в коммерческой организации, а привлеченного ею с рынка.

В юридическом смысле рынок ценных бумаг может быть источником как собственного, так и заемного капитала. В конце концов, для отдельного участника рынка совершенно безразлично, где изначально создан функционирующий у него капитал.

Важно лишь то, сколько ему надо вернуть этого капитала другим участникам рынка и сколько после этого капитала останется у него самого. Первое для него есть заемный капитал, а второе - собственный капитал, который никому, кроме самого участника рынка, уже более не принадлежит.

Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решить проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое соответствует его финансовому положению и отвечает его интересам в данный момент. Это свойство ценной бумаги играет очень важную роль в финансировании рискованных проектов, так как получить кредит в банке для таких целей не всегда возможно, а выпуск акций или облигаций позволит финансировать такой проект.

Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому инвестор, который вложил свои средства в какой-либо проект путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их, продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают самого процесса производства, так как деньги не изымаются из организации, которая продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи позволяет самому инвестору определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной проект.

Акционерная форма инвестирования требует дохода не ниже средней нормы ссудного процента, что позволяет использовать ее независимо от производителя, выпустившего акции, так как акционеру предоставляется возможность в любое время мобилизовать фиктивный капитал в деньги.

Для увеличения круга потенциальных инвесторов могут выпускаться ценные бумаги с очень низким номиналом, т.е. дешевые бумаги. В результате открывается возможность максимально увеличить масштабы привлечения денежных средств, охватывая самые широкие слои населения.

Помимо предприятий и организаций потребность в дополнительных источниках финансирования своей деятельности, даже в большей степени, испытывают и правительства стран.

Это связано с необходимостью покрытия дефицита государственного бюджета, погашением долговых обязательств государства, финансированием различных программ и т.д. [4, с. 13]

Так рынок ценных бумаг может использоваться в качестве источника финансирования дефицита бюджетов органов власти, а также для финансирования государством конкретных проектов:

1. Финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней. В результате выпуска государственных ценных бумаг и реализации их на открытом рынке правительство и местные органы власти получают денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита бюджета.

Это один из главных внутренних источников уменьшения дефицита, не приводящий к инфляционным всплескам, а лишь перераспределяющий свободные финансовые ресурсы от предприятий и населения к государству.

Помимо достигнутой цели у этого способа решения бюджетных проблем есть существенный отрицательный побочный эффект, касающийся уменьшения производственных инвестиций, что приводит к сокращению (снижению темпов роста) ВНП.

Кроме того, увеличение государственного долга, производимое с целью нормализации бюджета, впоследствии приведет к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям, результатом чего станет увеличение как государственного долга, так и дефицита государственного бюджета.

2. Финансирование конкретных проектов. Государство выпускает и реализует на рынке ценных бумаг целевые облигации, с помощью которых привлекаются денежные средства на реализацию определенных проектов. Чаще всего такие ценные бумаги выпускают местные органы власти.

Наличие рынка ценных бумаг позволяет значительно расширить возможности финансирования научно-технических проектов и процесса расширенного воспроизводства в целом.

В современных условиях российский рынок ценных бумаг приобретает важное значение как альтернативный источник финансирования экономики. Он помогает перемещать капитал от инвесторов, располагающих свободными денежными ресурсами, к эмитентам, испытывающих потребность в финансировании инвестиционных проектов. [1, с. 9]

Таким образом, рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка выступает системой экономических отношений, связанных с мобилизацией, накоплением и распределением свободных денежных ресурсов, предназначенных для развития производства.

С этой точки зрения целью рынка ценных бумаг можно назвать привлечение инвестиций в экономику. Задачами рынка ценных бумаг в таком случае являются:

- мобилизация временно свободных денежных средств для реализации конкретных инвестиционных проектов;

- обеспечение перелива капитала из депрессивных отраслей в прогрессирующие отрасли;

- обеспечение массового характера инвестиционного процесса;

- привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов;

- трансформация отношений собственности;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- обеспечение структурной перестройки и реструктуризации экономики;

- влияние на изменение темпов инфляции;

- реализация государственной политики в сфере приватизации и акционирования.

Таким образом, рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики.

К субъектам рынка относятся частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, т.е. усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот, превышение предложением спроса понижает курс.

В итоге можно сказать, что в современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е. рынок ценных бумаг становится дополнительным источником финансирования экономики.

Рынок ценных бумаг функционально входит в рынок ссудных капиталов и тесно с ним увязан. Кроме того, замедление/ускорение операций на рынке ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре и функционировании.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции.

2. Контрольные тестовые задания

1. Понятие «привлеченные источники финансирования экономики» включает:

а) Кредит и амортизацию;

б) Эмиссию ценных бумаг и нераспределенную прибыль;

+в) Эмиссию ценных бумаг и кредит.

Так как нераспределенная прибыль и амортизация являются внутренними источниками финансирования экономики, то варианты (а) и (б) исключаются.

Наиболее широко распространенными привлеченными источниками финансирования являются эмиссия ценных бумаг и привлечение кредитов (в).

2. Определите соответствие рейтинговой оценки облигаций их качеству:

«ААА»	Облигации спекулятивного качества
«ВВВ»	Облигации среднего качества
«ССС»	Облигации высшего качества

Согласно рейтинговой оценке облигаций наилучшими качествами обладают облигации с оценкой «ААА».

Облигациям среднего качества присуждается рейтинговая оценка «ВВВ», такие облигации подвержены риску, их платежеспособность может быть прервана во времени.

Облигации категории «ССС» - это облигации спекулятивного качества, они имеют большой риск и считаются ненадежными. Таким образом, правильное соответствие будет следующим.

«ААА»	Облигации высшего качества
«ВВВ»	Облигации среднего качества
«ССС»	Облигации спекулятивного качества

3. Задача

Условие: Чистая прибыль АО «Пионер» составила 1 000 000 руб. Акции этого общества (их выпущено 4000 штук) продаются на рынке по цене 2000 руб. за акцию.

Рассчитайте показатель дохода на акцию (EPS) и коэффициент Р / Е.

Решение: Показатель дохода на акцию (EPS) определяется как отношение чистой прибыли к количеству размещенных акций:

EPS = 1 000 000 руб. / 4 000 = 250 руб. на 1 акцию.

Коэффициент Р / Е показывает, какую цену должен заплатить инвестор за единицу прибыли, он определяется как отношение рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию:

Р / Е = 2000 руб. / 250 руб. = 8.

Ответ: доход на акцию составит 250 руб., а коэффициент Р/Е - 8.

Список использованной литературы

1. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 304 с.

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 270 с.

3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 379 с.

4. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С., Григорович Д.Б., Галкина Л.А. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник. - М.: Вузовский учебник, 2009. - 254 с.

5. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ИД «ФОРУМ», ИНФРА-М, 2006. - 176 с.

6. Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.

7. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

Размещено на Allbest.ru

...