Размещено на http://www.allbest.ru/

[Введите текст]

Содержание

• Введение
• Глава 1. Теоретические основы изучения особенностей реализации и целей денежно-кредитной политики
• 1.1 Содержание и цели денежно-кредитной политики
• 1.2 Определение цели денежно-кредитной политики как основа её эффективности
• Глава 2. Анализ денежно-кредитной политики РФ современном этапе
• 2.1 Цели и принципы денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе развития
• 2.2 Проблемы реализации денежно-кредитной политики
• 2.3 Возможности денежно-кредитной политики по стимулированию экономического роста
• Заключение
• Список литературы

Введение

Разработка вариантов денежно-кредитной политики является важной проблемой, как в теоретическом, так и в практическом плане. Решение задач в этой области предполагает, прежде всего, определение целевых ориентиров, приоритетов и, так или иначе, выбор наиболее адекватных состоянию экономики в целом вариантов политики.

Денежно-кредитная политика является частью экономической политики страны, и от эффективности ее проведения зависит развитие национальной экономики. Актуальность исследования эффективности денежно-кредитной политики обусловлена внешнеполитическими событиями, которые по- влекли ослабление национальной валюты и замедление экономического роста.

Целью работы является анализ денежно-кредитной политики РФ в современных условиях и разработка путей её совершенствования

Для достижения цели необходимо решение следующих задач:

1. Рассмотреть сущность и цели денежно-кредитной политики государства,

2. Охарактеризовать основные инструменты реализации денежно-кредитной политики,

3. Проанализировать денежно кредитную систему России на современном этапе.

Объектом исследования является денежно-кредитная политика государства. политика банк валюта экономический

Предметом - подходы к достижению цели денежно-кредитной политики России в современных условиях.

В работе использован системный и сравнительный подходы, методы экономико-статистического анализа исходных данных, факторный анализ экономических процессов.

Информационной базой курсовой работы являются нормативно-правовые актив Правительства РФ и Банка России, статистические данные Росстата, материалы Центрального Банка и Министерства Финансов, публикации в периодической печати по теме исследования.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы.

Глава 1. Теоретические основы изучения особенностей реализации и целей денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика (ДКП) является составной частью общеэкономической политики современного государства в области денежно-кредитных отношений. В России разработчиком и проводником ДКП выступает ЦБ РФ совместно с Правительством РФ. С помощью денежно- кредитных инструментов ЦБ РФ воздействует на производство товаров, работ и услуг в целях роста ВВП, обеспечения занятости населения, развития внешнеэкономических отношений, в целом для решения важнейших стратегических социально-экономических задач государства и его регионов Божечкова А. Инфляция и денежно-кредитная политика / А. Божечкова // Экономическое развитие России. 2013. Т. 20. № 6. С. 19..

В целом целью ДКП является достижение макроэкономического равновесия страны при оптимальных темпах роста ВВП. В качестве промежуточных целей могут выступать денежная масса, ставка рефинансирования, объем ВВП, валютный курс. Однако инструменты БР не позволяют напрямую добиться даже этих промежуточных целей. Поэтому подбирается набор переменных, которые называют тактическими целями или операционными процедурами. Это могут быть резервные требования, денежная база, ставки рынка межбанковских кредитов и др. инструменты ДКП.

Определив промежуточную и тактическую цели, центральный банк выбирает значение соответствующего целевого параметра и поддерживает его на заданном уровне с помощью методов и инструментов ДКП. Такие действия центральных банков называют таргетированием. Банк России в последнее время вместо термина «таргетирование» чаще использует термин «ориентиры денежно- кредитной политики». Например, если ЦБ РФ ставит целью поддержание реальной процентной ставки на положительном уровне для стимулирования инвестиций, то он должен одновременно проводить политику таргетирования инфляции и т. п. Схематически политику таргетирования инфляции можно представить следующим образом. Центральный банк увеличивает предложение денег, предлагая банковскому сектору экономики дополнительные резервы, если уровень цен снижается ниже запланированных параметров, и, наоборот, сокращает предложение денег, если инфляция превышает заданные границы Всяких Ю.В., Битюкова А.Ф. Денежно-кредитная политика Банка России на современном этапе // Экономика и бизнес: теория и практика. 2015. № 7. С. 6..

В зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики. Например, целью денежно-кредитной политики является стабилизация уровня цен. При росте цен на протяжении длительного периода у центрального банка может не быть достаточной информации. Затем происходит осознание необходимости принятия мер по стабилизации уровня цен, формулировка этих мер и начало их осуществления. На все это необходимо время, а ситуация в экономике может поменяться. Временные лаги значительно усложняют проведение эффективной денежно-кредитной политики. Так, на динамику потребительских цен в РФ большое влияние оказывают структурные и административные факторы (например, административное повышение цен на платные услуги, устанавливаемые правительством). Банк России с помощью мероприятий денежно-кредитной политики может «сгладить» «шок» в экономике, но, естественно, с определенным, достаточно длительным лагом Пыхтеев Ю.Н. Эволюция денежно-кредитной политики Банка России: проблемы и решения // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. 2015. № 10-1. С. 137..

Как известно, в основе любой денежно-кредитной политики современного государства лежит теория денег, воздействующая на состояние его экономики в целом. В рыночных условиях государства в основном используют одну из двух теорий денег: теория «дешевых» денег (кредитная экспансия) или теория «дорогих» денег (кредитная рестрикция).

Политика кредитной экспансии центральных банков увеличивает ресурсы коммерческих банков, которые в результате кредитных операций увеличивают общую денежную массу в обороте.

Политика кредитной рестрикции, наоборот, влечет за собой ограничение кредитных операций коммерческих банков и тем самым уменьшает массу денег в обращении.

Можно сделать вывод о том, что в посткризисных условиях выбор правильной концепции (от лат.- взгляд, замысел) единой государственной ДКП в РФ очень затруднительно. Это, прежде всего, связано с инфляционными процессами, которые сокращают денежную массу, что предполагает использование политики кредитной рестрикции ЦБ РФ, с другой стороны, необходимы вложения денег в реальный сектор экономики страны и ее регионов, для чего необходимо проводить кредитную экспансию Банка России. С этих позиций в современных условиях ДКП Банка России должна сочетаться с общеэкономической политикой Правительства РФ. Методы денежно-кредитной политики представляет собой совокупность банковских операций, посредством которых субъекты денежно-кредитной политики (ЦБ, коммерческие банки) воздействуют на объекты (спрос и предложение денег) для достижения поставленных целей. В современной банковской практике применяют два метода регулирования денежно-кредитной политики: прямые (административные) и косвенные (экономические).

1.2 Определение цели денежно-кредитной политики как основа её эффективности

Успешное развитие экономики в значительной степени зависит от проводимой в государстве денежно-кредитной политики. С начала 1980-х гг. денежно-кредитная (монетарная) политика выходит на первый план в системе государственного регулирования рыночной экономики.

Денежно-кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий - денежной политики, определяющей изменение денежной массы, и кредитной политики, направленной на регулирование объемов кредитов, уровня процентных ставок и других показателей рынка ссудных капиталов Третьякова С.Н. Денежно-кредитное регулирование в условиях финансовой нестабильности // Экономика: теория и практика. 2016. № 1 (41). С. 57..

Главная цель денежно-кредитной политики - это достижение макроэкономической стабилизации в долгосрочном периоде времени. Частные же цели связаны с обеспечением стабильного прироста денежной массы в обращении, равновесной ставки банковского процента и ослабление инфляционных процессов Павлова М.В. Целевые ориентиры денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе развития экономики // Вестник Камчатского государственного технического университета. 2015. № 31. С. 95..

Стабильный экономический рост зависит от эффективной денежно- кредитной политики, проводимой Центральным банком.

М.А. Абрамова и С.Е. Дубова классифицируют методики оценки эффективности денежно-кредитной политики Центрального банка на две группы:

- методики оценки эффективности, применяемые для анализа денежно- кредитной политики в целом;

- методики оценки эффективности, акцентируемые на отдельном элементе денежно-кредитной политики Абрамова М.А., Дубова С.Е., Красавина Л.Н., Лаврушин О.И., Масленников В.В. Ключевые аспекты современной денежно-кредитной политики России: мнение экспертов // Экономика. Налоги. Право. 2016. № 1. С. 6-15..

На основе методики оценки эффективности цели ДКП, которая относится ко второй группе методик из предложенной классификации, авторами был проведен анализ эффективности установленных целей в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 г. и период 2015 и 2016 годов. В предстоящий период основной, официально опубликованной целью денежно-кредитной политики Банка России будет обеспечение ценовой стабильности, то есть достижение и поддержание стабильно низких темпов роста потребительских цен, что является одним из важнейших условий формирования сбалансированного и устойчивого экономического роста.

Целевые ориентиры для темпов роста индекса потребительских цен были установлены на уровне 5,0 % в 2014 г., 4,5 % в 2015 г. и 4,0 в 2016 г., границы диапазона отклонений инфляции установлены на уровне +/- 1,5 % от целевого уровня Ксенофонтова Г.В., Пушистова М.В. Определение цели денежно-кредитной политики как основа её эффективности // Вестник Хабаровской государственной академии экономики и права. 2015. № 6. С. 43..

По данным Федеральной службы государственной статистики, в феврале 2015 г. годовая инфляция достигла уровня 16,7 % Кондратьев А.Н. Перспективы развития денежно-кредитной политики в России: концепция и ресурсы / А.Н. Кондратьев // Финансы и кредит. 2013. № 14. С. 9..

На протяжении последних 5 лет основной целью денежно-кредитной политики Центрального банка является снижение темпов инфляции. В таблице представлены данные, начиная с 2011 г., где отражается сопоставление целевых показателей с фактическими.

Таблица 1.1 - Целевые и фактические показатели инфляции в период 2011 - 2015 гг. Иванченко И.С. Сравнительный анализ функций ЦБ РФ сквозь призму экономического роста // Банковское дело. 2015. № 9. С. 20.

На основе вышеприведенных данных видно, что основная цель денежно- кредитной политики Центрального банка РФ на протяжении длительного времени не достигается. Также достижение целевых ориентиров по инфляции в предстоящие 2015 и 2016 гг. является маловероятным. Есть мнение, что переход к точечному таргетированию инфляции на основе индекса потребительских цен является преждевременным, так как традиционно динамика цен в России в значительной степени определяется немонетарными факторами. В соответствии с мировой практикой Банку России целесообразно учитывать и показатель базовой инфляции. Так, в настоящее время наблюдается воздействие на рост индекса потребительских цен таких немонетарных факторов, как ослабление национальной валюты и спад объемов ВВП.

По прогнозным значениям объем ВВП в 2014 г. должен был быть на уровне от 1,0 % до 3,0 %, исходя из сценариев макроэкономического развития на 2014 г. и период 2015 и 2016 годов. По итогам 2014 г. объем ВВП России составил 0,4 %, по данным Росстата Киюцевская А. Денежно-кредитная политика: специфика и особенности реализации на современном этапе экономического развития // Экономическая политика. 2016. Т. 11. № 2. С. 94..

На замедление роста российской экономики значительное влияние оказали внешнеполитическая неопределенность, введение санкций ряда странами против России. Сложившаяся ситуация привела к ускоренному оттоку капитала, инвестиционным расходам, ухудшению условий привлечения внешнего финансирования.

Основным фактором ускорения инфляции стало ослабление рубля, которое выразилось в существенном влиянии на цены широкого круга товаров и услуг. По оценкам, вклад курсовой динамики в годовые темпы роста потребительских цен в мае составил около 0,8 процентного пункта. Также установление ограничений на импорт отдельных продовольственных товаров в Российскую Федерацию привело к росту их цен Котова А.А. Денежно-кредитная политика как фактор сдерживания роста спекулятивной составляющей финансового рынка РФ / А.А. Котова, А.М. Мaлхасян // Финансы и кредит. 2013. № 17. С. 55.. Операции спекулятивного характера на финансовом рынке также оказывают воздействие на ослабление национальной валюты. Так, на недавнем совещании Банк России уведомил банки о введении ограничений рефинансирования к тем, кто будет продолжать спекулятивные сделки.

Проведанный анализ показал, что установленные целевые ориентиры Банком России в течение пятилетнего периода не достигались. Ценовую стабильность в качестве конечной цели ДКП чаще всего выбирают экономически развитые страны. Ориентир РФ на данные страны в выборе в качестве конечной цели ДКП ценовой стабильности является преждевременным, так как экономика нашей страны находится в стадии развития, кроме того, она экспортно-ориентированная. Необходимо устанавливать наиболее востребованные для экономики РФ цели ДКП для достижения большей эффективности ее проведения. По-мнению авторов, стабильный экономический рост является приоритетной целью денежно-кредитной политики РФ. Сложившаяся нестабильная внешнеэкономическая ситуация и обмен санкциями дают дополнительный толчок для развития и модернизации производства. Также развитие данного сектора дает возможность крупным и средним банкам привлекать новых клиентов, расширять спектр услуг (например, лизинг, льготное кредитование, финансирование инвестиционных проектов). Конечно, модернизация производства требует достаточно времени, но при этом рост ВВП в будущем будет положительно воздействовать на инфляцию, то есть снижать ее, стабилизирует курс национальной валюты, а также обеспечит проведение эффективной денежно-кредитной политики.

Глава 2. Анализ денежно-кредитной политики РФ современном этапе

В России, в условиях сложившейся неблагоприятной экономической конъюнктуры и финансового кризиса, значение денежно-кредитной политики, как одного из элементов экономической политики государства бесспорно возрастает. Эффективная денежно-кредитная политика государства способна обеспечить оптимальные условия взаимодействия субъектов экономики банковского сектора, что приведет к созданию условий для роста национальной экономики в современных условиях Янова Е.А., Михалевский Д.А., Сухов Д.А., Уфимцева А.Ю. Эффективность денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации в 2014 и 2015 годах // Фундаментальные исследования. 2016. № 2-3. С. 675..

Денежно-кредитная политика ? важнейшая составляющая современной макроэкономической политики. Денежно-кредитная политика должна соответствовать общей цели развития национальной экономики и способствовать достижению макроэкономического равновесия. Следует отметить, что денежно-кредитная политика рассматривается как одна из самых важных, входящих в состав политик государства. Механизм её влияния на экономику достаточно сложен, поэтому Банк России при принятии решений рассматривает, в первую очередь, конечные цели денежно-кредитной политики, а затем операционные Павлова М.В. Целевые ориентиры денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе развития экономики // Вестник Камчатского государственного технического университета. 2015. № 31. С. 98.. Операционные цели денежно- кредитной политики на прямую зависят от приоритета конечной цели.

Основная функция денежно-кредитной политики Банка России выражается в ее целях. Защита и обеспечение устойчивости национальной валюты обеспечивается конечной целью денежно-кредитной политики. Конечной и главной целью единой государственной денежно-кредитной политики Банка России является обеспечение ценовой стабильности, что значит достижение и поддержание устойчивой низкой инфляции. Повышению благосостояния населения способствует ценовая стабильность ? это и есть конечная цель денежно-кредитной политики Банка России. Конечную цель денежно-кредитной политики Банка России представляется возможным назвать стратегической, потому что в ней просматривается четкая стратегия действий для достижения конкретных результатов денежно- кредитного регулирования. Цель по уровню инфляции устанавливается для индекса потребительских цен, измеренного за месяц по отношению к соответствующему месяцу прошлого года. Однако, что касается ценовой стабильности, то она имеет две стороны: ту которая определяет уровень инфляции на низком уровне, и ту, которая во избежание дефляции предполагает целевой уровень инфляции достаточным, чтобы не наступало снижение экономического роста. Банк России определил целевой уровень по инфляции - 4%. Это означает, что планируется к 2017 г. снижение темпов прироста потребительских цен и достижение конечной цели уровня инфляции 4% на среднесрочную перспективу.

Согласно Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики Банк России с 2015 г. проводит денежно-кредитную политику в рамках политики таргетирования инфляции, воздействуя на цену денег в экономике с помощью процентных ставок и режима плавающего валютного курса. Основной целью данной политики является обеспечение ценовой стабильности, т.е. снижение инфляции до 4% в 2017 г. и дальнейшее ее поддержание на данном уровне; правда, допускается диапазон отклонения в ±1,5% в случае непредвиденных факторов Третьякова С.Н. Денежно-кредитное регулирование в условиях финансовой нестабильности // Экономика: теория и практика. 2016. № 1 (41). С. 60..

В предыдущей версии документа Центральный банк (ЦБ) планировал отказаться от прогноза инфляции в виде диапазонных значений, которые использовались в предыдущие годы, и установить в качестве прогноза точечные значения индекса потребительских цен (ИПЦ), что должно было увеличить доверие граждан к проводимой политике. Но из-за сложившейся макроэкономической ситуации в стране, которая вызвана рядом факторов (падением цен на нефть на мировых рынках, введением санкций со стороны США и Западной Европы, девальвацией курса национальной валюты и др.), Банк России отказался от точечных прогнозов по инфляции на период 2015-2016 годов. ЦБ объясняет это тем, что не может воздействовать на инфляцию напрямую, а может влиять лишь косвенно, и определяется это рядом независимых факторов. В этой связи целевые значения по инфляции должны устанавливаться на среднесрочную перспективу, т.е. на промежутке от 1,5 до 3 лет. Поэтому «…Целью денежно-кредитной политики является снижение инфляции до 4% в 2017 году и дальнейшее ее поддержание вблизи указанного уровня» Зиниша О.С., Дышеков А.А. Основные направления денежно-кредитной политики Банка России в условиях кризиса // Экономика и социум. 2016. № 5-1 (24). С. 773..

Банк России для достижения вышесказанной цели использует определенный инструмент денежно-кредитного регулирования - ключевая ставка Жильцова Е.Ю. О фундаментальных недостатках современной денежно-кредитной политики в России на период 2015-2017 гг // Молодежь и наука. 2015. № 4. С. 15.. Она устанавливается Советом директоров Центрального банка Российской Федерации на регулярной основе. Банк России является независимым регулятором денежного обращения, таким образом решения по ключевой ставке Банк России принимает исключительно самостоятельно. Плавающий валютный курс является частью эффективного денежно- кредитного регулирования посредством управления процентными ставками.

Плавающий валютный курс выступает встроенным стабилизатором экономики и позволяет ей адаптироваться к изменению внешних условий. На современном этапе Банк России не проводит никаких валютных интервенций для поддержания национальной валюты и не препятствует созданию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием макроэкономических факторов. Соотношение спроса на иностранную валюту и предложения ее на внутреннем рынке определяет курс рубля Платонова Ю.Ю., Терехова А.А. Оценка эффективности денежно-кредитной политики в РФ // Экономика и предпринимательство. 2016. № 3-2 (68-2). С. 123..

Механизм влияния ключевой ставки на уровень инфляции называется трансмиссионный механизм. Он представляет собой процесс распространения информации об изменении уровня ключевой ставки посредством постепенного извещения по нескольким каналам: по процентному, в первую очередь, по кредитному, валютному и по каналу цен активов. Процентный канал характеризуется получением сигнала от ключевой ставки и его передачи ставкам в сегменте «овернайт» денежного рынка. Следует отметить, что сближение этих ставок есть операционная цель денежно-кредитной политики Банка России, которую Банк России достигает с помощью операционной процедуры Обухов О.И. Снижение инфляции как цель денежно-кредитной политики // Вестник Института экономики Российской академии наук. 2015. № 6. С. 166..

Процесс изменения ставок передается с некоторым лагом: изменение процентных ставок в краткосрочном периоде денежного рынка ведет к изменению на долговом рынке недостаточно быстро в долгосрочном периоде и наоборот в среднесрочном. Сигнал изменения ключевой ставки передается всем субъектам экономики. В период повышения процентных ставок кредитные организации повышают ставки по кредиту быстрее, чем понижают ставки по депозитам, в период снижения процентных ставок. На основе вышеперечисленного субъекты экономики принимают решения о сбережениях, потреблении, инвестициях, что оказывает прямое воздействие на динамику цен и стабильности цен в принципе.

Конечная цель по инфляции в России установлена на среднесрочный период, на последующие два или три года. Этот конкретный уровень определен Банком России совместно с Правительством Российской Федерации. Операционная цель денежно-кредитной политики Банка России ? сближение ставок в сегменте «овернайт» денежного рынка с ключевой ставкой. Операционная цель денежно-кредитной политики достигается с помощью системы инструментов. Банк России использует следующие инструменты:

? обязательные резервные требования;

? операции на открытом рынке;

? операции постоянного действия Полякова И. Цели и принципы денежно-кредитной политики // Финансы, деньги, инвестиции. 2015. № 4 (56). С. 3. .

Каждый данный инструмент применяется для решения конкретной задачи, но все они систематизированы и объединены единой целью. Обязательные резервные требования призваны определять минимальные фактические остатки денежных средств кредитных организаций на корреспондентских счетах, открытых в Банке России. Для кредитных организаций наличие резервов является необходимой мерой защиты вкладчиков от разного рода чрезвычайных ситуаций, таких как, например, отзыв лицензии на осуществление банковских операций Банком России или банкротство кредитной организации. Центральный банк Российской Федерации при установлении норм обязательных резервов исходит из целей управления ликвидностью банковского сектора. Потребность коммерческих банков в денежных средствах определяется клиентскими и собственными платежами Казьмин А.Ю.Денежно-кредитная политика в условиях таргетирования инфляции: понятие и система целей // Приоритетные научные направления: от теории к практике. 2016. № 22. С. 212. .

На современном этапе существует понятие механизма усреднения обязательных резервных требований. Сущность этого механизма заключается в том, что кредитным организациям требуется поддерживать минимальную норму денежных средств на корреспондентских счетах в среднем на определенный период. Остатки денежных средств кредитных организаций на счетах Банка России в некоторые дни могут опускаться ниже данного норматива, но его средний показатель должен соответствовать норме. Механизм усреднения обязательных резервов способствует наибольшей гибкости процессу управления ликвидностью. К операциям на открытом рынке, проводимых Банком России относятся операции на возвратной основе: аукционы репо и кредитные аукционы. В условиях современного этапа применяются в основном регулярные аукционы по предоставлению ликвидности на срок 1 неделя. За данный период времени Банк России может влиять на ставку в сегменте «овернайт» денежного рынка и быстро среагировать на изменение ликвидности. Следует отметить, что существуют операции «тонкой настройки» на сроки от 1 до 6 дней используемые в некоторые дни, когда уровень ликвидности значительно изменчив. Третьим инструментом для достижения операционной цели денежно-кредитной политики Банка России являются операции постоянного действия Киюцевская А. Денежно-кредитная политика: специфика и особенности реализации на современном этапе экономического развития // Экономическая политика. 2016. Т. 11. № 2. С. 102.. Ставка по предоставлению ликвидности банковского сектора на 1 день формирует верхнюю границу так называемого процентного коридора, а ставка депозитных операций на 1 день формирует нижнюю границу этого коридора. Процентный коридор симметричен относительно ключевой ставки, его границы ограничивают волатильность рыночных ставок и оказывают воздействие на их сближение с ключевой ставкой. На современном этапе развития национальной экономики, денежно-кредитная политика Банка России имеет свои особенности, принципы и специфичность. При проведении денежно-кредитной политики в данный период времени Банк России применяет жесткие меры, выражаемые в решениях об изменении уровня ключевой ставки Ксенофонтова Г.В., Пушистова М.В. Определение цели денежно-кредитной политики как основа её эффективности // Вестник Хабаровской государственной академии экономики и права. 2015. № 6. С. 45..

К принципам денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации следует отнести следующее:

1. Независимость Банка России от органов исполнительной власти Российской Федерации. Сущность данного принципа в том, что Банк России является независимым регулятором и осуществляет деятельность самостоятельно.

2. Прозрачность денежно-кредитной политики, проводимой Банком России. Она выражается в повышении уровня информативности о принятых решениях Банка России.

3. Централизация управления механизма денежно-кредитного регулирования. Наличие единой государственной денежно-кредитной политики Российской Федерации.

4. Взаимосвязь и взаимодополняемость стратегической конечной цели и операционных целей денежно-кредитной политики Банка России Янова Е.А., Михалевский Д.А., Сухов Д.А., Уфимцева А.Ю. Эффективность денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации в 2014 и 2015 годах // Фундаментальные исследования. 2016. № 2-3. С. 676..

Особенностями денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации на современном этапе развития экономики, на наш взгляд, являются:

- таргетирование инфляции;

- стратегическая конечная цель ? ценовая стабильность;

- определен целевой уровень инфляции;

- режим плавающего валютного курса;

- регулирование экономики, посредством процентных ставок;

- анализ эффективности принятия решений регулятором денежно-кредитной политики ? Банком России Абдулсаламова А.А. Денежно-кредитная политика ЦБ РФ: содержание, цели, теории и методы // В сборнике: Финансовые инструменты регулирования социально-экономического развития регионов Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции. 2016. С. 22..

Таким образом, денежно-кредитная политика Банка России на современном этапе развития экономики характеризуется применением жестких или экстренных мер, направленных на снижение рисков, связанных с про явлением экономического кризиса, что на практике выражается в поддержании высокого уровня ключевой ставки, целевого ориентира по снижению уровня инфляции в среднесрочной перспективе и анализу макроэкономических показателей для принятия эффективных решений по денежно-кредитному регулированию. Это призвано способствовать стабилизации национальной экономики, направлено на формирование сбалансированной финансовой системы, способной обеспечить эффективное функционирование реального сектора экономики

Необходимо отметить сильные и слабые стороны использования методов денежно-кредитного регулирования при оказании воздействия на экономику страны в целом.

Сильной стороной денежно-кредитной политики является то, что центральные банки развитых стран, имея определенную независимость от правительства, могут оперативно принимать решения по корректировке денежно-кредитной политики в зависимости от экономической ситуации. Самостоятельность центральных банков в проведении денежно-кредитной политики позволяет успешно противостоять давлению со стороны политиков накануне предстоящих выборов и принятии государственного бюджета.

Слабой стороной денежно-кредитной политики является то, что одни и те же мероприятия, проводимые денежными властями, обеспечивая положительный эффект на одних рынках, могут вызвать отрицательные последствия на других.

Согласно основным направлениям единой государственной денежно- кредитной политики на 2014 г. и период 2015 и 2016 гг. приоритетной целью денежно-кредитной политики Банка России в среднесрочной перспективе является обеспечение ценовой стабильности, т. е. достижение и поддержание стабильно низких темпов роста потребительских цен Платонова Ю.Ю., Терехова А.А. Оценка эффективности денежно-кредитной политики в РФ // Экономика и предпринимательство. 2016. № 3-2 (68-2). С. 125..

В соответствии с выбранной целевой установкой Банк России взял курс на внедрение инфляционного таргетирования, что означает исключительность цели по инфляции, ее жесткую количественную определенность и опору на строго определенные механизмы ее достижения Павлова М.В. Целевые ориентиры денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе развития экономики // Вестник Камчатского государственного технического университета. 2015. № 31. С. 99..

Банк России реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции и его основной целью является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, что означает достижение и поддержание устойчиво низкой инфляции.

Ценовая стабильность позволяет сохранять покупательную способность национальной валюты, что является одним из условий поддержания благосостояния российских граждан. Поддержание устойчиво низкой инфляции создает более предсказуемые условия экономической деятельности, как для домохозяйств, так и для производителей, облегчает им планирование и принятие решений относительно потребления и инвестирования, обеспечивает сохранность сбережений.

В рамках политики таргетирования инфляции Банк России определяет количественную цель по инфляции, которая публикуется в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, которые представляются на рассмотрение в Правительство Российской Федерации, Государственную Думу Федерального Собрания Российской Федерации и Президенту Российской Федерации.

Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров по уровню обменного курса рубля и не препятствует формированию тенденций в его динамике, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов.

Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса, что обеспечивает возможность проведения более действенной процентной политики, направленной на поддержание ценовой стабильности, а также способствует адаптации экономики к изменениям внешних условий и увеличивает ее устойчивость к влиянию внешних факторов.

Совет директоров Банка России одобрил Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов Ачмизова З.О. Цели и принципы денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе развития экономики // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. 2016. № 1 (11). С. 27..

Согласно документу, приоритетной целью денежно-кредитной политики на ближайшие три года будет защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста.

Ценовая стабильность предполагает устойчиво низкую инфляцию - Банк России намерен снизить инфляцию до 4% в 2017 году и в дальнейшем поддерживать ее на этом уровне.

Таким образом, ценовая стабильность вносит вклад в снижение экономической неопределенности и способствует формированию источников финансирования долгосрочных инвестиций, что создает условия для устойчивого и сбалансированного роста экономики.

2.2 Проблемы реализации денежно-кредитной политики

В настоящее время выделяется целый ряд проблем реализации денежно-кредитной политики РФ.

Во-первых, сохранение ненефтегазового дефицита, зависимость Бюджетной системы РФ от ситуации на мировых сырьевых рынках, вследствие чего ограничены бюджетные возможности для увеличения расходов по направлениям, обусловливающим экономическое развитие страны. При этом принятые бюджетные обязательства не могут быть сокращены вследствие их социальной направленности Иванов В.А. Новая парадигма денежно-кредитной политики современной России // Nauka-Rastudent.ru. 2015. № 11. С. 5..

Во-вторых, неоптимальность структуры бюджетных расходов для стимулирования экономического развития, а именно, недостаточно средств, направляемых из бюджета на реализацию инфраструктурных проектов, проектов в сфере образования и науки.

В-третьих, на низком уровне находится экономическая эффективность осуществляемых бюджетных расходов.

В-четвертых, высокая зависимость бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов от финансовой помощи, поступающей из вышестоящих бюджетов, что негативно влияет на инвестиционную и предпринимательскую, которые являются необходимой основой для увеличения их доходов.

В-пятых, не удалось избежать постоянных изменений налогового законодательства, что препятствует реализации долгосрочных инвестиционных проектов по причине низкой предсказуемости налоговых издержек при разработке бизнес-планов.

В заключение следует отметить, что для эффективного решения задач макроэкономического регулирования, с одной стороны, действия Центрального банка Российской Федерации должны характеризоваться независимостью и последовательностью, с другой стороны, меры, принимаемые в де нежно-кредитной сфере, должны сопровождаться адекватной бюджетной политикой.

2.3 Возможности денежно-кредитной политики по стимулированию экономического роста

Реализация денежно-кредитной политики может обеспечить определенные условия, при которых субъекты хозяйствования будут осуществлять действия, совпадающие с целями и задачами экономической политики государства, в том числе направленные на обеспечение экономического роста. Наиболее эффективно такое влияние может быть осуществлено в условиях макроэкономической стабильности при наличии сбалансированного денежно-кредитного рынка и устойчивой банковской системы. Поэтому главная задача денежно-кредитного регулирования состоит в том, чтобы обеспечить стабильность банковской системы и разработать надежные механизмы управления инфляцией. Такой подход обусловлен тем, что только при низкой инфляции финансовая система остается стабильной, что и служит предпосылкой для обеспечения устойчивого экономического роста.

Теоретической основой влияния денежно- кредитной политики на экономический рост является теория «нейтральности денег», а главными методологическими предпосылками - независимость центрального банка, законодательное определение его главной функции в виде иерархии целей, а также совокупность монетарных методов и инструментов, направленных на управление инфляцией.

Практическая реализация этих вопросов находит свое отражение в том, что большинство центральных банков в качестве основной стратегической цели своей деятельности избрали сдерживание инфляции на основе использования монетарного режима таргетирования инфляции, который позволяет в среднесрочной перспективе поддерживать уровень инфляции в пределах установленного целевого ориентира.

Многие экономисты в дискуссии о модели дальнейшего развития экономики России признают, что в современных непростых условиях требуется активная государственная политика, направленная на приоритетное и ускоренное развитие отраслей, ориентированных на внутреннее потребление и несырьевой экспорт. По нашему мнению, такой подход оправдан. Реализуемая же денежно-кредитная политика становится основным эндогенным фактором риска для экономики России. Особенно опасны несоответствие денежно-кредитной политики страны ее реальным экономическим интересам, попытка редуцирования целей этой политики до сугубо монетарных.

Согласно Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов, защита и обеспечение устойчивости рубля является основной функцией Банка России в соответствии со статьей 75 Конституции Российской Федерации и основной целью денежно-кредитной политики в соответствии со статьей 34.1 Федерального закона №86-ФЗ от 10.07.2002 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». При этом в Законе о Банке России данная цель конкретизирована, а именно указано, что защита и обеспечение устойчивости рубля достигается посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста. Таким образом, обеспечение устойчивости национальной валюты не означает фиксацию ее курса по отношению к другим валютам на определенном уровне, а достигается посредством сохранения покупательной способности рубля, то есть посредством обеспечения ценовой стабильности. Обеспечение ценовой стабильности подразумевает достижение и поддержание устойчиво низкой инфляции Нугуманова Л.М. Инструменты денежно-кредитной политики Банка России // NovaInfo.Ru. 2016. Т. 2. № 52. С. 98..

Инфляционное таргетирование успешно применяется во многих развитых и развивающихся странах. Его суть состоит в том, что центральный банк страны принимает меры для достижения некоего уровня инфляции в среднесрочной перспективе, целенаправленно создавая условия для рационального поведения хозяйствующих субъектов и населения, чьи инфляционные ожидания ориентируются на заявленные значения. Результатом доверия к денежно-кредитной политике и руководству центрального банка становится стабилизация или даже некоторое снижение инфляции. Если прогноз центрального банка реализуется, это еще более укрепляет доверие к нему Киюцевская А. Денежно-кредитная политика: специфика и особенности реализации на современном этапе экономического развития // Экономическая политика. 2016. Т. 11. № 2. С. 105.. Цель по инфляции определена на уровне 4%. Банк России планирует снизить темпы роста потребительских цен до 4% в 2017 году и в дальнейшем поддерживать их вблизи данного уровня.

Обеспечение устойчивого экономического роста в целях действующей денежно-кредитной политики обозначено как следствие защиты и обеспечения устойчивости рубля и, следовательно, с позиции Банка России не является индикатором эффективности его деятельности. То, что Банк России не рассматривает экономический рост в качестве основного критерия правильности принимаемых решений, подтверждается словами его председателя: "По нашим оценкам, в случае, если введенные внешнеторговые ограничения будут действовать, как и объявлено, в течение года, а также при отсутствии новых негативных факторов, темп прироста потребительских цен снизится до 4% в 2017 г. без существенного охлаждения экономики".

Зарубежная практика опровергает такой подход. Например, приоритетной задачей Народного банка Китая является обеспечение темпов экономического роста; Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии - поддержание роста и занятости; Федеральной резервной системы США - эффективное обеспечение максимальной занятости, поддержание долгосрочного роста денежных агрегатов с учетом потенциала увеличения производства, обеспечение умеренных долгосрочных процентных ставок Кондратьев А.Н. Перспективы развития денежно-кредитной политики в России: концепция и ресурсы / А.Н. Кондратьев // Финансы и кредит. 2013. № 14. С 10.

В большинстве развитых и развивающихся стран центральные банки проводят политику, согласованную с целями государства, а также наделены так называемым «двойным мандатом». «Двойной мандат» означает, что Цетробанк отвечает не только за поддержание ценовой стабильности (то есть контроль над инфляцией), но и за содействие экономическому росту.

Обзор законодательных актов, регулирующих деятельность 28 рассмотренных центральных банков в мире, показывает, что наиболее часто в качестве целей деятельности ЦБ указываются ценовая стабильность, стабильность национальной валюты, содействие экономическому развитию и финансовая стабильность (рис. 3.1).

Рисунок 3.1 -- Основные цели деятельности центральных банков в мире Скуратова A.В. Зарубежный опыт проведения денежно-кредитной политики центральными банками и возможности его применения в России // Банковские услуги. 2015. № 2. С. 11.

При этом под стабильностью национальной валюты в широком определении понимается стабильность денежно-кредитной системы, а в узком - внешняя стабильность национальной валюты (т.е. курса) и/или внутренняя стабильность национальной валюты (т.е. стабильность внутренних цен). Для большинства ЦБ в законодательстве установлено более одной цели (рис. 3.2)

Рисунок 3.2 - Распределение центральных банков по количеству заявленных целей Скуратова A.В. Зарубежный опыт проведения денежно-кредитной политики центральными банками и возможности его применения в России // Банковские услуги. 2015. № 2. С. 13.

В некоторых случаях (особенно в странах Восточной Европы) в качестве цели указывается ценовая стабильность, но при этом оговаривается, что ЦБ должны поддерживать экономическую политику Правительства. В целом наиболее часто встречаемым сочетанием целей ЦБ является ценовая стабильность и содействие экономическому развитию. В Федеральном законе о Банке России до недавних пор цель содействия экономическому развитию не указывалась. Новые поправки к закону о Банке России, дополняют цели деятельности требованиями обеспечения стабильности финансового рынка. Однако в явном виде они не содержат указаний на необходимость содействия экономическому развитию. Указывается только, что «обеспечение устойчивости рубля» осуществляется «посредством поддержания ценовой стабильности в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста», то есть экономический рост рассматривается не как цель, а просто как одно из следствий ценовой стабильности.

Как показал анализ целей деятельности центральных банков ряда стран, ответственность за экономический рост законодательно закреплена за центробанками 50% стран, попавших в выборку (14 из 28 стран). За экономический рост отвечают центробанки как развитых, так и развивающихся стран - Великобритании, Австралии, Канады, Китая, Израиля, Норвегии, а также Европейский центральный банк (ЕЦБ) и многие другие. Как показывают многочисленные исследования, центральные банки почти всех стран (в том числе тех, которые сейчас этого не делают) участвовали в реализации промышленной политики и поддерживали отдельные сектора, причем это было не случайным эпизодом, а основой их деятельности на протяжении десятилетий Котова А.А. Денежно-кредитная политика как фактор сдерживания роста спекулятивной составляющей финансового рынка РФ / А.А. Котова, А.М. Мaлхасян // Финансы и кредит. 2013. № 17. С. 54..

В законодательстве некоторых государств нет прямого указания на то, что центральный банк отвечает за экономический рост, однако это не означает, что центральный банк этим не занимается. Самый яркий пример - Соединенные Штаты. В законодательстве США нет указаний на то, что Федеральная резервная система (ФРС) должна содействовать экономическому росту, однако в ее задачи входит поддержание занятости, что равнозначно содействию экономическому росту. Мировой опыт свидетельствует о том, что страны демонстрировали наибольшие экономические успехи тогда, когда экономическая политика разрабатывалась исходя не из догматических представлений, основанных на теоретических моделях, а исходя из задач, стоящих перед страной в конкретный момент времени.

Подводя итог, необходимо отметить, что центральный банк по средствам осуществления денежно-кредитной политики способен содействовать экономическому росту. Как показывает опыт развитых и развивающихся стран, центральные банки вносили наибольший вклад в экономическое развитие в тех случаях, когда их деятельность являлась частью промышленной политики, проводимой правительством. Для центральных банков, как свидетельствует их история, всегда существовала проблема выбора между двумя задачами - обеспечением экономического развития и поддержанием стабильности. Обеспечение экономического роста не является целью деятельности Банка России, возможности денежно-кредитной политики по стимулированию экономического роста страны в сложившейся ситуации ограничены. Чрезмерный акцент денежно-кредитной политики России на уровне инфляции отвлекает внимание от иных макроэкономических показателей, включая экономический рост. Оставаясь в рамках Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики, невозможно обеспечить стабилизацию курса рубля и, следовательно, достичь инфляционной цели, так же как и обеспечить финансовую стабильность и создать предпосылки для обеспечения устойчивого экономического роста. Анализируя современную денежно- кредитную политику России и реальные условия ее осуществления, можно сформулировать комплекс предложений, направленных на приведение денежно- кредитной политики в соответствие с интересами экономического роста:

- Выполнить отказ от основного приоритета - снижения инфляции и признать необходимость подчинения денежно-кредитной политики целям экономической безопасности и роста.

- Сформулировать в качестве одной из целей деятельности ЦБ - содействие экономическому росту.

- Осуществлять таргетирование уровня инфляции и валютного курса рубля, максимально стимулирующих экономический рост и инвестиции.

Заключение

Денежно-кредитная политика оказывает мощнейшее воздействие на уровень цен, объем производства, состояние платежного баланса, размер и дефицит государственного бюджета, то есть на со стояние экономики в целом. В этой связи вопрос о том, что собой представляет механизм воздействия денежно-кредитной политики на национальную экономику, чрезвычайно актуален как в научном, так и в практическом отношении. В частности, для более точного денежно-кредитного регулирования экономики со стороны центрального банка необходимо четкое понимание трансмиссионного процесса взаимосвязи показателей финансового и реального секторов.

Современная структура отечественной экономики сложилась в условиях стабильности цен на мировых рынках и в настоящее время остро нуждается в модернизации и соответственно в привлечении инвестиций. Высокий уровень зависимости формирования и реализации бюджета от внешнего фактора (от цены на энергоресурсы) создает существенные риски для социально-экономического развития страны.

Девальвация рубля и высокая волатильность обменных курсов с начала 2014 г. привели к бегству капитала из страны, стимулировали рост цен на импортные товары, на отечественную продукцию, что подрывает доверие к национальной валюте как к стабильному средству сбережения. Такая политика создает недоверие к «финансовым и денежным властям», которые посредством ослабления рубля пытаются наполнить бюджет, что разгоняет инфляцию и увеличивает социальные выплаты.

В то же время одной приоритетными задачами бюджетной и денежно-кредитной политики являются: формирование предпосылок для преодоления внешней экспортно-сырьевой зависимости, а также валютной зависимости внутреннего рынка, стабилизация и обеспечение контроля валютных курсов.

Особо следует отметить, что от роста цен на товары широкого потребления страдают социально незащищенные и малозащищенные слои населения. Девальвация рубля и контрсанкции в первую очередь сказываются на продовольственных товарах первой необходимости. Цены на данную продукцию начинают расти довольно быстрыми темпами, отражая экономическую ситуацию в стране.

Проводимая денежно-кредитная политика не должна подрывать доверие экономических агентов к финансовым и денежным институтам, а также уверенность в завтрашнем дне. Использование доходов от экспорта энергоресурсов должно идти на обеспечение социально-экономического развития страны, воспроизводственного потенциала экономики, стабильной национальной финансово-денежной и платежной систем, ухода от структурных диспропорций российской экономики.