Лизинговый рынок в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретические основы лизинговой деятельности

1.1 Сущность лизинга, его виды, классификация лизинга

1.2 Проблемы современного рынка лизинга в Российской Федерации

1.3 Тенденции развития лизинга в России: прогнозы на будущее

2. Действующая практика лизинговых отношений в России

2.1 Оценка финансирования капитальных вложений на примере ЗАО «Руссо»

3. Инвестиции организации в приобретении нового оборудования

Заключение

Список литературы



ВВЕДЕНИЕ

Освоение лизинга как особой формы капитальных вложений в России происходит в условиях низкой инвестиционной активности. При использовании лизингового механизма денежные средства, имеющиеся у предпринимателя, можно направить на закупку необходимого сырья, а лизинговые выплаты осуществлять из полученной в результате эксплуатации прибыли. Лизинг одновременно активизирует инвестиции частного капитала в сферу производства, улучшает финансовое состояние непосредственных товаропроизводителей и повышает конкурентоспособность малого и среднего бизнеса.

Современный мировой лизинг многообразен. Роль, которую Россия играет на мировом лизинговом рынке, пока незначительна. Наша страна отстает от многих государств по основным показателям - объему операций и доле лизинговых инвестиций в общем объеме капитальных вложений. Следует отметить, что зарубежные партнеры не совсем охотно выходят на российский рынок лизинговых услуг. Число лизинговых компаний - нерезидентов РФ на протяжении последних не превышает 15 % от числа лизинговых компаний на российском рынке. Это объясняется тем, что рынок лизинга в России, несмотря на устойчивую тенденцию развития, характеризуется нестабильностью и высокой степенью риска.



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЛИЗИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 Сущность лизинга, его виды, классификация лизинга

Лизинг достаточно давно получил широкое распространение во многих странах мира, прежде всего, в странах с развитой рыночной экономикой. В России же и в других странах бывшего СССР пути и формы использования лизинговых отношений еще только осваиваются.

Необходимость развития лизингового бизнеса особенно очевидна в сложных современных российских экономических условиях, когда большинство предприятий не может осуществлять значительных финансовых вложений в техническое перевооружение производства и его расширение.

Лизинг в России можно квалифицировать как еще только зарождающуюся форму предпринимательской деятельности, процесс внедрения которой в экономику обусловлен рядом предпосылок и факторов.

Как форма предпринимательской деятельности, более полно отвечающая требованиям научно - технического прогресса и гармоничного сочетания частных, групповых и общественных интересов и позволяющая преодолеть при финансовых затруднениях отчуждение инициативных работников от новейших технологий и современного оборудования, лизинг приобретает особое значение в практической работе по структурной перестройке страны.

Лизинг формирует более мощные и новые мотивационные стимулы в предпринимательстве. Он открывает широкие возможности для инициативы, рационального использования ресурсов. В результате лизинг позволяет возвысить личность в иерархической структуре мотивационных стимулов поведения до высшего уровня мотивации, когда все интересы сводятся к самореализации личного потенциала. Он способствует перемещению интересов людей к сфере материального производства, которая обеспечит в стабильной экономике более высокие и устойчивые доходы всем слоям населения.

Экономическая сущность лизинга в течение длительного времени остается спорной. Содержание и роль его в теории и практике трактуется по-разному, и зачастую противоречиво.

Одни рассматривают лизинг как своеобразный способ кредитования предпринимательской деятельности, другие полностью отождествляют его с долгосрочной арендой или с одной из ее форм, которая в свою очередь сводится к наемным или подрядным отношениям, третьи считают лизинг завуалированным способом купли-продажи средств производства или права пользования чужим имуществом, а четвертые интерпретируют лизинг как действия за чужой счет, т.е. управление чужим имуществом по поручению доверителя.

Материально-вещественная сторона лизинга характеризуется организационно-правовыми формами производства, наймом всех или части вещественных элементов предпринимательской деятельности, куплей-продажей имущества и условиями кредитования.

В российской деловой и разговорной практике в зависимости от контекста допускается выражение сущности лизинговых отношений с помощью целого ряда понятий: «лизинговые правоотношения», «лизинг», «лизинговая операция», «лизинговая сделка», «лизинговый проект».

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и иное движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Однако не могут быть предметом лизинга земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое законом запрещено для собственного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Субъектами лизинга являются:

Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

Продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

1.2 Проблемы современного рынка лизинга в Российской Федерации

По прошествии нескольких лет с момента организации первых российских лизинговых компаний финансовая аренда перестала быть экзотикой и заняла свое достойное место среди прочих финансовых инструментов. Более того, на протяжении всего периода ведения статистических исследований объемы лизинговых операций показывали устойчивый рост.

Действительно, лизинг на сегодняшний день является единственным способом финансирования, обладающим налоговыми преференциями. Оптимизация платежей по налогу на имущество и налогу на прибыль всегда была одним из основных рекламных ходов лизингодателей.

Даже среди лизинговых компаний существует мнение, что изъятие из Налогового кодекса ускоренной амортизации неминуемо приведет к исчезновению финансовой аренды в России, в том виде, в котором он сейчас представлен, а лизинг превратится в продажу с рассрочкой. Представляется, что сегодня акценты в привлекательности лизинга смещаются из налоговой в инвестиционную сторону. Более длительные по сравнению с кредитными схемами сроки, минимизация залогов и сроков оформления, в конечном итоге оказание специфических услуг, которые никогда не будут предоставлять банки, и формирует большую привлекательность лизинга.

Необходимо признать совершенно справедливыми претензии коммерческих банков к низкой капитализации лизинговых компаний. К сожалению, многие лизингодатели - лидеры рынка по объемам бизнеса не уделяют достаточного внимания капитализации собственных компаний. Безусловно, располагая минимальными собственными средствами, лизинговая компания рассматривается банком, как простой посредник между ним и конечным получателем финансовых ресурсов. Такая ситуация фактически не минимизирует, а увеличивает для банка степень риска по сделке, в виде непрозрачности лизингополучателя, или требует одновременного изучения лизинговой фирмы и лизингополучателя, что серьезно увеличивает расходы по оформлению сделок.

В такой ситуации просматриваются две возможные схемы кредитования лизинговых компаний. Первая: предоставление лизинговой компании несвязанного кредита на развитие лизинговой деятельности в целом. В данном случае банк не осведомлен о конечном получателе средств и рассчитывает на финансовую устойчивость самой лизинговой компании, при этом, определяя тот максимум выделяемых средств, который, по мнению банка, можно выделить той или иной лизинговой компании, исходя из достигнутых последней финансовых показателей. Такой вариант предоставляет лизингополучателю полную свободу действий в выборе клиентов, предметов лизинга и продавцов. Вместе с тем темпы пополнения ресурсов такого рода кредитами будут не высоки, и, как правило, следующий кредит будет предоставлен по мере погашения предыдущего.

Существует иной вариант, когда в банк представляется конкретный, как правило, крупный проект. К сожалению, в данном случае производится тройная работа, как с точки зрения сроков, так и трудозатрат. Лизинговая компания проверяет своего клиента, банк проверяет и лизингодателя, и лизингополучателя с одинаковой степенью пристрастия. Как правило, в ходе подготовки такой сделки банком выдвигаются дополнительные требования по предоставлению документов, смене выгодоприобретателя по страховке, получению дополнительных поручительств в пользу банка со стороны лизингополучателя. Не всегда удается объяснить лизингополучателю, почему он должен застраховать чужое имущество в пользу неизвестного ему банка, и поручится за лизинговую компанию. В целом развитие механизмов финансирования в банках и лизинговых компаниях идет в диаметрально противоположных направлениях. Банки стараются максимально расширить список предоставляемой документации, мотивируя это фразой: “чтобы потом ничего больше не требовать”. Лизинговые компании идут обратным курсом, сокращая перечень предоставляемой информации до разумного минимума, и только в случае возникновения конкретных вопросов требуют донести необходимые документы.

Несмотря на постоянное совершенствование правовой базы о лизинге, остаются проблемные вопросы, требующие законодательного разрешения. Спорным является вопрос об определении и выделении лизинга в качестве самостоятельной правовой категории, причем в критических замечаниях некоторых авторов, понятия «лизинг» и «договор лизинга» используются как равнозначные, другие не поддерживают данную позицию.

Нынешняя редакция в ст.2 Федерального Закона понимает под лизингом совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Вследствие этого возникает неясность по моменту разграничения правового и экономического аспектов. Таким образом, как правильно было отмечено, в отечественном законодательстве возобладал подход к понятию лизинга, как к экономико-правовой категории. В таком случае справедливо возникает вопрос о необходимости использования категории лизинга на законодательном уровне и обоснованности ее выделения в соответствующих нормативно правовых актах. Использование понятия лизинга в ФЗ как отдельной категории необоснованно: данное явление возникло как правовая форма, оформляющая арендные отношения. Поэтому законодатель, обособляя приведенное понятие, возможно, пытался акцентировать внимание именно на экономическом аспекте. В таком случае несколько нелогичным представляется приобщение к формулировке, раскрывающей понятие лизинга, конструкции «правовых отношений», неотъемлемо связанных с понятием договора лизинга.

На данный момент можно выделить две причины проблем в лизинге: субъективную и объективную.

В первом случае проблема связана с необоснованным произволом налоговых органов. Путь выхода из этой проблемы лишь один - навести порядок тут смогут лишь вышестоящие инстанции.

Вторая проблема связана с тем, что субъективизм налоговых органов основывается на недостатках правовой базы. В этом случае необходимо совершенствование правовой базы, причем с участием самих лизинговых компаний. Дело в том, что до сих пор договоры составляются без четкого понятия основных терминов. Это и приводит к разногласиям между лизинговыми компаниями и налоговыми органами. Самые главные проблемы лизинга на сегодня - зачет НДС, выкупная цена предмета лизинга и налог на имущество.



1.3 Тенденции развития лизинга в России: прогнозы на будущее

Небольшие и в целом нестабильные объемы операций, быстроизменяющаяся товарная и отраслевая структура имущества, находящегося в лизинге, определяют место России в самом конце списка стран по показателям эффективности работы лизинговых компаний. Основными проблемами для них являются небольшой уставной капитал, осуществление сделок исключительно по «классической» форме финансового лизинга с имущества лизингополучателю по окончании срока действия договора или обязательным выкупом по остаточной стоимости (около 95 % всех объемов) и отсутствие в договорах опциона на передачу права собственности на имущество.

Тем не менее, в том, что лизинговый рынок развивается сомнений ни у кого не возникает. Расхождения начинаются, когда речь заходит об изменении темпов роста. Одни игроки говорят о замедлении темпов роста рынка, другие, наоборот, об интенсификации.

Основным сигналом для прогнозов на понижение служит резкое сокращение темпов роста лизинговых платежей. По оценкам некоторых рейтинговых агентств, в 2004-2005 годах темпы роста лизинговых платежей были рекордно низкими - где-то в районе 20 %, что видно из рисунка 1.

Рис. 1.

Но это является скорее закономерным итогом начала перехода рынка лизинга на новую стадию развития, чем сигналом о торможении. О благоприятных перспективах для роста свидетельствует произошедшее впервые за последние несколько лет заметное увеличение темпов прироста объема профинансированных средств. Так, в 2006 году они составляли 73 %, в 2007 - 76 %, в 2008 - 66 %, а в 2009 - 40 %. В 2010 г..



2. ДЕЙСТВУЮЩАЯ ПРАКТИКА ЛИЗИНГОВЫХ ОТНОШЕНИЙ В РОССИИ

лизинг россия приобретение развитие

2.1 Оценка финансирования капитальных вложений на примере ЗАО «Руссо»

ЗАО «Руссо», созданной в 1999 году является одной из крупнейших торговых компаний на рынке лакокрасочной продукции в Российской Федерации. На рынке с 1992 года.

Приоритетным направлением в настоящее время является производство. Доля продукции собственного производства в общем объеме поставок составляет порядка 50%.

Создана собственная сеть дистрибьютеров в российских регионах.

За тринадцать лет работы «Руссо» установил прочные партнерские отношения с ведущими фирмами Европы и крупнейшими российскими производителями. Помимо продуктов других производителей, компания предлагает три собственных бренда - JOBI, Олимп, Эксперт. Все три серии включают широкий ассортимент продуктов, которые полностью соответствуют европейским нормам и стандартам, а цена при этом на 20-30% ниже зарубежных аналогов. Создана постоянная собственная сеть дистрибьюторов в российских регионах. В число клиентов компании входят такие известные фирмы как: МЕТРО, ОБИ, Леруа Мерлен и др. Накопленный опыт и обширные связи позволили компании активно влиять на формирование рынка лакокрасочных материалов не только в России, но и за рубежом. Таким образом, решена задача объединения в один торгово-производственный комплекс всех основных подразделений компании при четком функциональном зонировании, что позволяет обслуживать покупателей в соответствии с требованиями европейского рынка.

ЗАО «Руссо» самостоятельно организует и обеспечивает свою трудовую, финансовую, хозяйственную и иные виды деятельности, разрабатывает необходимые для этого внутренние положения и другие акты локального характера. Самостоятельно заключает и контролирует исполнение хозяйственных и других договоров со всеми видами организаций, предприятий и учреждений, а также частными лицами.

На рис.2 представлена организационная структура ЗАО «Руссо»

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2. Организационная структура ЗАО «Руссо»

В своей деятельности Директора управлений стремятся найти правильный баланс между краткосрочными целями, стоящими перед их управлениями в соответствии с планами продаж, работ и долгосрочными целями, стоящими перед Компанией в целом. Главным критерием, на практике определяющим принадлежность руководителя подразделения Компании к высшему руководству, является степень его вовлеченности в процесс определения долгосрочных целей развития Компании и реализации их, степень умения видеть дальше краткосрочных задач развития своего управления.

После принятия ЗАО «Руссо» решения о необходимости приобретения автомобиля, возникает вопрос: за счет каких средств это можно сделать.

Существует три основных способа:

прямая покупка за счет собственных средств;

приобретение за счет кредитных средств;

приобретение в лизинг.

При приобретении оборудования за счет собственных средств технология реализации сделки представляется наиболее простой. В данном случае покупатель оплачивает продавцу технику напрямую и в течение оговоренного времени получает ее. Срок реализации сделки зависит в основном от наличия техники у продавца и наличия денег у покупателя.

При приобретении оборудования за счет кредитных средств ситуация заметно осложняется.

Во-первых, при обращении в банк необходимо подготовить внушительный комплект документов;

Во-вторых, деньги банк выдаст только при наличии твердого залогового обеспечения (составляющего до 200% от испрашиваемого кредита);

В-третьих, если банк и примет положительное решение о кредитовании, срок с даты обращения в банк до момента выдачи денег может составить 2--3 месяца.

Сделка по лизингу оборудования в ЗАО «Гознак-лизинг» заключается в течение 10--15 дней с даты предоставления клиентом необходимых документов. В случае устойчивого финансового положения клиента для реализации сделки не требуются дополнительные залоги, гарантии или поручительства третьих лиц. Весь комплекс работ по оформлению сделки берет на себя лизинговая компания, в результате клиент получает уже застрахованную технику или оборудование.

При лизинге процесс оформления техники происходит немногим дольше, чем при прямой покупке и значительно быстрее, чем при кредите.

Одновременно лизинг решает дополнительно ряд задач, которые при прочих вариантах приобретений также занимают изрядное количество времени - страхование, постановка на учет, ТО и т. д.

ЗАО «Руссо» решает приобрести автомобиль в лизинг, и выбирает лизингодателя - компанию ЗАО «Лизинг-Моторс».

В случае, когда обе стороны этой встречи готовы приступить к началу реализации проекта, фирме будет предложена к заполнению заявка на лизинг, после чего также потребуется некоторый список документов, необходимых для рассмотрения заявки. После чего проводится тщательный анализ предоставленной информации. Обычно, обработка подобных сведений занимает около 10 дней. Иногда чуть меньше, иногда чуть больше в зависимости от конкретных условий.

После принятия кредитной организацией (лизингодателем) положительного решения по заявке фирмы, происходит этап, на котором составляются и подписываются все необходимые договоры, заключаемые между лизингодателем, лизингополучателем, поставщиком (продавцом) и если требуется страховщиком.

После заключения соответствующего договора между лизингодателем и лизингополучателем (фирмой) лизингодатель приобретает в собственность непосредственно предмет лизинга, указанный клиентом (фирмой) у поставщика (продавца), также определенного клиентом.

В договоре купли-продажи предмета лизинга, заключаемого между лизингодателем и поставщиком (продавцом), фиксируются обязанности поставщика (продавца) в определенные сроки поставить оборудование (предмет лизинга), его стоимость и порядок расчетов, качество и комплектность, обязательства по доставке и монтажу, если не указывается иного.

Далее происходит доставка предмета лизинга либо прямо клиенту, либо сначала лизингодателю в зависимости от договоренности. С момента передачи оборудования (предмета лизинга) клиенту на него возлагается ответственность за сохранность, надлежащие условия хранения и поддержания оборудования в рабочем состоянии. На протяжении срока действия договора лизинга право собственности на предмет лизинга остается за лизингодателем, а компания-клиент использует оборудование в своих целях, ежемесячно (или ежеквартально) выплачивая при этом установленные договором лизинга платежи. В случае неосуществления выплат в соответствии с определенным в договоре графиком лизинговых платежей лизингодатель имеет право изъять оборудование, принадлежащее ему на праве собственности, и реализовать его на вторичном рынке. Если же клиент осуществляет лизинговые платежи в соответствии с графиком и полностью выплачивает сумму договора, право собственности на автомобиль переходит к нему. Все доходы и прибыль, полученные клиентом в ходе использования оборудования, являются собственностью клиента.

Рассмотрим условия лизинга, предоставляемые компанией ЗАО «Лизинг-моторс»:

I этап: срок исполнения - 3 дня.

Предварительное рассмотрение экономического состояния потенциального Лизингополучателя.

Необходимый документарный пакет:

Заявка Лизингополучателя;

Копии балансов предприятия (годовой отчет, и все сданные за отчетные периоды текущего года);

Краткая информация краткая информация об основных направлениях деятельности компании, крупных клиентов и партнеров, а также положение на рынке.

II этап: срок исполнения - 7 дня

Рассмотрение потенциального Лизингополучателя по всем установленным экономическим параметрам и прогнозированию его временной финансовой устойчивости на рынке.

Необходимый документарный пакет:

В соответствии с положениями Перечня документов необходимых для предоставления имущества на условиях финансовой аренды (лизинга).

III этап: срок исполнения - 3 дня

Заключение всех необходимых договорных отношений.

Необходимые договорные отношения:

Договор купли-продажи;

Договор финансовой аренды (лизинга).

IV этап: срок исполнения - 2 дня

Исполнение договорных взаимоотношений.

Необходимые договорные отношения:

Получения авансового платежа;

Оплата Продавцу стоимости имущества.

V этап: срок исполнения оговаривается в договоре купли-продажи

Передача имущества в финансовую аренду Лизингополучателю.

Необходимые договорные отношения:

Акт приема/передачи лизингового имущества.

Таким образом, следует сопоставить варианты приобретения автомобиля:

Собственные средства предприятия - ЗАО «Руссо» отказывается от данного варианта, так как не имеет свободных денежных средств на покупку автомобиля.

Следовательно, следует сделать выбор между кредитом и лизингом.

Условия приобретения автомобиля в лизинг и кредит одинаковые:

Стоимость имущества, включая НДС, который идет в зачет - 1180000 руб.;

Налог на прибыль - 24%;

Налог на имущество - 2,2%;

Срок лизинга/кредитования - 3 года (36 месяцев)

Процентная ставка - 15%; (по кредиту и лизингу одинаково)

Коэффициент ускоренной амортизации при лизинге - 3

Ставка амортизации - 10% (т.е. срок амортизации - 10 лет);

Погашение задолженности по кредиту/лизингу осуществляется равномерно с периодичностью один раз в квартал;

При кредите и при лизинге предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС.

Таблица 1. Сравнение вариантов приобретения автомобиля

Показатели	ПОКУПКА	КРЕДИТ	ЛИЗИНГ
Стоимость автомобиля с учетом НДС	1180000	1180000	1180000
Стоимость автомобиля без НДС	1000000	1000000	1000000
НДС	180000	180000	180000
Срок лизинга (кредитования) (месяцы)	36	36	36
Амортизация за 3 года (А)	300000	300000	900000
Налог на имущество (НИ) по ставке 2,2%	56100	56100	36300
Экономия по налогу на имущество = 56100-36300			19800
Заем в банке		1180000
Проценты по кредиту		15%
Проценты по кредиту/плата за лизинг		287625	247500
Сумма, относимая на себестоимость	356100	356100	1363800
Экономия по налогу на прибыль (НП)	85464	85464	327312
Возмещение НДС	180000	180000	208037
Фактические затраты на оборудование с учетом экономии по НП	970636	1258261	828451
Остаточная стоимость	700000	700000	100000

ЗАО «Руссо» приобретает автомобиль, и путем сравнения трех способов его приобретения делает вывод в пользу лизинга.

Автомобиль грузовой стоимостью 1180000 рублей (с НДС).

Первый вариант расчета автомобиль покупается за счет собственных средств, второй вариант - кредитных, и третий - лизинг.

Сопоставим фактические затраты на сделку в каждом из случаев.

Во всех вариантах балансовая стоимость (без НДС) составляет 1000000 рублей. А НДС в размере 18% - то есть 180000 рублей.

Норма амортизации составляет 10%, так как грузовой автомобиль относится к группе основных средств со сроком полезного использования от 7-10 лет.

В первом и втором вариантах амортизация за тридцать шесть месяцев составит по 300000 рублей.

При лизинге амортизация достигнет 90% балансовой стоимости и составит 900000 рублей (лизинговая компания применила коэффициент ускоренной амортизации 3).

Далее расчет налога на имущество:

Среднегодовая стоимость имущества на ставку по налогу на имущество (2,2%).

Приведу расчет налога на имущество по покупке автомобиля за счет собственных средств

1000000 +(1000000-100000)/2 х 2,2 =20900 рублей за 1 год

900000 +(900000-100000)/2 х 2,2 =18700 рублей за 2 год

800000 +(800000-100000)/2 х 2,2 =16500 рублей за 3 год

ИТОГО: 56100 рублей за 3 года

Аналогично для ситуации приобретения автомобиля в лизинг.

Рассчитаем проценты по кредиту.

Таблица 2. Расчет процентов по кредиту, руб.

период	Сумма долга	% по кредиту	погашение кредита	Погашение долга + %
1 кв.1г	1180000	44250	98333	142583
2 кв.1г	1081667	40563	98333	138896
3 кв.1г	983333	36875	98333	135208
4 кв.1г	885000	33188	98333	131521
1 кв.2г	786667	29500	98333	127833
2 кв.2г	688333	25813	98333	124146
3 кв.2г	590000	22125	98333	120458
4 кв.2г	491667	18438	98333	116771
1 кв.3г	393333	14750	98333	113083
2 кв.3г	295000	11063	98333	109396
3 кв.3г	196667	7375	98333	105708
4 кв.3г	98333	3688	98333	102021
ИТОГО за 3 года		287625	1180000	1467625

Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение имущества - предмета договора - рассчитывается по формуле:

ПК = (КР х СТк) / 100

где ПК - плата за используемые кредитные ресурсы, руб.;

СТк - ставка за кредит, процентов годовых.

При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества - предмета договора:

КРt = (Q х (Осn + Оск)) / 2

где KPt - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году, руб.;

Осп и Оск - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, руб.;

Q - коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.

Таблица 3. Расчет процентов по лизингу, руб.

Стоимость	амортизация	Остат. стоимость	сумма кредитных ресурсов	проценты
1000000	300000	700000	850000	127500
700000	300000	400000	550000	82500
400000	300000	100000	250000	37500
ИТОГО за 3 года			247500

Теперь рассчитаем суммы, которые в каждом из примеров стороны могут относить на себестоимость.

Так, при покупке за счет собственных средств себестоимость ЗАО «Руссо» формируется из амортизации и налога на имущество.

Себестоимость при покупке = 300000+56100 = 356100 рублей.

Аналогично при кредите.

При кредите заёмщик вправе относить на себестоимость дополнительно проценты по кредиту только при условии, что кредит взят на оборотные средства. Поскольку речь идет об основных средствах, то проценты на себестоимость не относятся.

В случае лизинга, лизингополучатель относит на себестоимость лизинговые платежи, которые складываются:

ЛП = АО + ПК + НДС+НИ

где: ЛП - общая сумма лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества-объекта договора лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя

Ни - налог на имущество.

ЛП = 900000+36300+247500+180000 = 1363800 рублей.

Экономия по налогу на прибыль рассчитывается путем умножения себестоимости на ставку по налогу на прибыль (24%).

Так в случае покупки и кредита = 356100 х24% = 85464 руб.

Лизинга = 1363800 х 24% = 327312 рублей.

Определим сумму возмещения НДС, так при расчетах за собственные средства и кредитные средства сумма НДС составит 180000 рублей.

При лизинге - определяется от суммы лизинговых платежей

Возм. НДС = 1363800 х 18%/118% = 208037 рублей.

Что превышает суммы по НДС в других двух случаях.

Определим теперь фактические затраты на автомобиль в каждом из случаев с учетом экономии по налогу на прибыль.

При покупке фактические затраты к сравнительному сроку 36 месяцев от момента покупки составят стоимость приобретения оборудования плюс налог на имущество и минус экономия по налогу на прибыль.

1180000+56100-85464 - 180000 = 970636 рублей.

При приобретении оборудования в собственность за счет получения кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и проценты по кредиту. В этом случае Налоговым кодексом РФ не предусмотрены льготы для компаний, приобретающих основные средства.

1180000+56100-85464+287625-180000 = 1258261 рублей

При лизинге фактические затраты составят

1363800-327312 = 828451 рубль.

Остаточная стоимость автомобиля при покупке за собственные средства и кредите будет равна 700000 рублей, и до полной амортизации останется 7 лет, в течение которых предприятие обязано будет уплачивать налог на имущество.

При этом при лизинге оборудование будет самортизировано на 90% и его балансовая стоимость составит 100000 рублей.

Таким образом, наглядно видно преимущество лизинга при приобретении оборудования.

Представим это в таблице 4.

Таблица 4. Расчет эффективности вариантов приобретения автомобиля

Показатели	Покупка	Кредит	Лизинг
Фактические затраты на оборудование с учетом экономии по НП	970636	1258261	828451
Экономия по сравнению с лизингом, руб.	142185	429810	-
Эффективность лизинга, %	17,2	51,9	-

Таким образом, эффективность лизинга для компании очевидна, самым худшим вариантом приобретения автомобиля является кредит, так как предприятие переплачивает более 50% средств затрачиваемых на лизинг.

Покупка грузового автомобиля за счет собственных средств также не целесообразна, хотя и по сумме затрат меньше кредитных средств.

Докажем эффективность лизинга при помощи метода дисконтирования платежей.

Поскольку расходы, как по договору лизинга, так и при получении кредита осуществляются в течение нескольких лет, для их оценки необходимо применить показатель так называемой дисконтированной стоимости.

Дисконтирование денежных потоков - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам, на настоящий момент времени.

В качестве критерия, на основании которого делается анализ целесообразности того или иного варианта финансирования, используется критерий NPV.

В зависимости от выбора ставки процента (дисконтирования) результаты анализа могут быть разные.

При сравнении сумм финансирования при покупке, кредиту и лизинге целесообразно использовать ставку на заемный капитал, уменьшенную на ставку налога на прибыль.

В таблице отражается стоимость покупки, которая равна по условия 1 млн. рублей, а также сумма налоговой экономии на амортизацию и налогу на имущество.

Таблица 5. Расчет стоимости дисконтирования при покупке автомобиля

Покупка	01.01.2006	31.12.2006	31.12.2007	31.12.2008
стоимость покупки	-1000000
налоговая экономия на амортизации		+24000	+24000	+24000
налоговая экономия на налоге на имущество		+5016	+4488	+3960
Чистый денежный поток	-1000000	+29016	+28488	+27960
Дисконтированные затраты (NPV)	-923038

Расчет NPV выглядит следующим образом:

= - 923038 рублей

Рассмотрим расчет дисконтированной стоимости по варианту кредитования покупки автомобиля.

Для расчета данной стоимости необходимо учесть платежи по кредиту, которые рассчитаны за каждый год (на основании таблицы 3) = 393333 (сумма основного долга) + 154875 (проценты) = 548208 рублей за 1 год

Суммы налоговой экономии по амортизации и налогу на имущество аналогичны рассчитанным при покупке собственных средств, так как проценты за кредит не включаются в себестоимость - сумму налоговой экономии по налогу на прибыль по ним не рассчитываем.

Таблица 6. Расчет стоимости дисконтирования при кредите

Кредит	31.12.2006	31.12.2007	31.12.2008
налоговая экономия на амортизации	24000	24000	24000
налоговая экономия на налоге на имущество	5016	4488	3960
Платежи по кредиту	-548208	-489208	-430208
Чистый денежный поток	-519192	-460720	-402248
Дисконтированные затраты (NPV)	-1128275

= -1128275 рублей

Рассмотрим вариант дисконтирования стоимости при лизинге автомобиля.

Учитываем сумму лизинговых платежей, так сумму основного долга делим на три периода, и прибавляем сумму комиссии за аренду автомобиля.

Так, за 1 год = 333333 + 127500 = 460833 рублей (и так далее за каждый год)

Таблица 7. Величина налоговой экономии от комиссии

	31.12.2006	31.12.2007	31.12.2008
Комиссионное вознаграждение	127500	82500	37500
Налоговая экономия по комиссии (комиссия х 0,24)	30600	19800	9000

Величину налоговой экономии от комиссионных вознаграждений определяем путем умножения ставки налога на прибыль на сумму комиссии.

Величина налоговой экономии по амортизации определяется аналогично покупке автомобиля, однако учитываем, что при варианте лизинга компания использует коэффициент=3, и сумма амортизации составляет 300 000 рублей в год.

1 год = 300000 х 0,24 = 72000 рублей.

Налоговая экономия при налоге на имущество - аналогично исходя из сумм налога

1 год = 18700 х 0,24 = 4488 рублей

2 год = 12100 х 0,24 = 2904 рублей

3 год = 5500 х 0,24 = 1320 рублей

При этом при расчете затрат для лизинговой операции в себестоимость входит и сумма налога на добавленную стоимость.

Таблица 8. Расчет стоимости дисконтирования при лизинге

ЛИЗИНГ	31.12.2006	31.12.2007	31.12.2008
Лизинговые платежи	-460833	-415833	-370834
налоговая экономия на амортизации	72000	72000	72000
налоговая экономия на налоге на имущество	4488	2904	1320
Налоговая экономия за комиссию	30600	19800	9000
Налоговая экономия по НДС	14400	14400	14400
Чистый денежный поток	-339345	-306729	-274114
Дисконтированные затраты (NPV)	-750061

= -750061 рублей.

Выгодность лизингового проекта приобретения автомобиля очевидна, так как чистый эффект от применения лизинга при сравнении с дисконтированными затратами при покупке автомобиля за счет собственных средств составляет = 172977 рублей, а при приобретении автомобиля в кредит чистый эффект равен 378214 рублей, то есть еще больше.

Самым выгодным вариантом является лизинг, на втором месте находится покупка оборотных средств при помощи собственных средств.

Рассмотрим эффективность лизинга для компании ЗАО «Руссо» исходя из разных сроков предоставления автомобиля в лизинг, и процентной ставки за лизинг.

Так в таблице 10 представим сравнительный анализ расчетов лизинговых затрат на срок 36 месяцев, 24 месяца, и 48 месяцев. Условия предоставления автомобиля в лизинг остаются прежними (описано выше).

Таблица 9. Сравнение по срокам приобретения автомобиля

Показатели	36 месяцев	24 месяца	48 месяцев
Стоимость автомобиля с учетом НДС	1180000	1180000	1180000
Стоимость автомобиля без НДС	1000000	1000000	1000000
НДС	180000	180000	180000
Срок лизинга (кредитования) (месяцы)	36	24	48
Амортизация за 3 года (А)	900000	600000	1000000
Налог на имущество (НИ) по ставке 2,2%	36300	30800	37400
Проценты по кредиту/плата за лизинг	247500	210000	255000
Сумма, относимая на себестоимость	1363800	1020800	1472400
Экономия по налогу на прибыль (НП)	327312	244992	353376
Возмещение НДС	208037	155715	224603
Фактические затраты на оборудование с учетом экономии по НП	828451	620093	894421
Остаточная стоимость	100000	400000	0
Отклонение от минимальных затрат периода 24м.	208358		274328
%	33,6		44,2

Расчеты к таблице аналогичны выше описанным.

При этом до полной амортизации фирме придется (за период 24 месяца) заплатить налог на имущество с остаточной стоимости автомобиля равной 6600 рублей.

(400000+ (400000-300000)/2)х2,2 = 5500 рублей 1 год

(100000 + (100000-100000)/2х2,2 = 1100 рублей за 2 год

Очевидно, что самым выгодным вариантом является вариант расчета на 24 месяца, даже не смотря на то, что фирме до полной амортизации придется уплачивать налог на имущество.

Таким образом, чем больше срок лизинга, тем меньше остаточная стоимость предмета лизинга по истечении срока лизингового соглашения.

Выплаты по лизинговому соглашению и конечная цена предмета лизинга для лизингополучателя в случае покупки зависят от срока и, как видно из таблицы 6, более выгодным сроком для представленной в ней ситуации является 2 или 3 года. При больших сроках лизинг уже не выглядит столь привлекательным.

Для наглядности представим в таблице 10 расчет сравнения по разным ставка кредита по лизингу на сроке 36 месяцев.

Таблица 10. Сравнение по ставке процента лизинга

Показатели	15%	13%	18%
Стоимость автомобиля с учетом НДС	1180000	1180000	1180000
Стоимость автомобиля без НДС	1000000	1000000	1000000
НДС	180000	180000	180000
Срок лизинга (кредитования) (месяцы)	36	36	36
Амортизация за 3 года (А)	900000	900000	900000
Налог на имущество (НИ) по ставке 2,2%	36300	36300	36300
Проценты по кредиту/плата за лизинг	247500	214500	297000
Сумма, относимая на себестоимость	1363800	1330800	1413300
Экономия по налогу на прибыль (НП)	327312	319392	339192
Возмещение НДС	208037	203003	215588
Фактические затраты на оборудование с учетом экономии по НП	828451	808405	858520
Остаточная стоимость	100000	100000	100000
Отклонение от минимальных затрат периода 24м.	20046		50115
%	102,5		106,2

По представленным данным видно, что при применении ставки процента 13% - вариант лизинга более выгодный, и по сравнению с 15% экономия составляет 2,5%, и 18% - 6,2%.

То есть весьма очевидно, что лизинг выгоден при небольших сроках и сравнительно низкой ставке лизинга.

Из дополнительных преимуществ лизинга можно выделить следующие:

При масштабных закупках за счет банковского кредита предприятие принимает к зачёту сумму уплаченного НДС в полном объёме. Как правило, сумма НДС, начисленная к возмещению из бюджета, используется предприятием в качестве зачётной по другим федеральным налогам. Но зачастую эта сумма превышает все налоговые отчисления предприятия. Так как вернуть уплаченный НДС сложно, оказывается, что ресурсы предприятия используются неэффективно или просто не используются.

В лизинговых схемах регулярные лизинговые платежи содержат НДС в гораздо меньших объёмах, но его вполне хватает на проведение зачётов по другим текущим налогам предприятия; в итоге его денежные средства используются более эффективно.

Использование схемы лизинга позволяет предприятию не ухудшать свои экономические показатели в части соотношения заёмных и собственных средств в структуре баланса. Другими словами лизинг позволяет избежать закредитованности предприятия.

В отличие от кредитной схемы предмет лизинга, в ряде случаев, может служить залогом еще до получения денежных средств.

В состав лизинговых платежей и, соответственно, в состав себестоимости продукции, работ и услуг могут быть включены дополнительные затраты предприятия (доставка, шеф-монтаж, пусконаладочные работы, обучение персонала, временное хранение и т.п.).

При составлении графика лизинговых платежей может учитываться длительный срок поставки оборудования и разделение оплаты его поставки на несколько частей разнесённых по времени.

Самым главным из дополнительных преимуществ является большая доступность лизинга для предприятия в сравнении с банковским кредитованием. Практически ни один российский банк не финансирует высоко- рискованные проекты - например, так называемые «с нуля», а также проекты, не имеющие достаточного обеспечения или стабильной кредитной истории. Поскольку деятельность лизинговых компаний не подлежит жёсткому регулированию, процедура предоставления оборудования в лизинг проще, чем привлечение кредита. Естественно и стоимость лизинга для более рискованных проектов будет немного выше.

При использовании такого финансового инструмента, как лизинг, имеющего огромный спектр вариаций и возможностей, любое предприятие в состоянии оптимизировать собственные издержки и более эффективно использовать свои денежные средства.



3. ИНВЕСТИЦИИ ОРГАНИЗАЦИИ В ПРЕОБРЕТЕНИИ НОВОГО ОБОРУДОВАНИЯ

Для повышения эффективности функционирования логистической системы компании планируется инвестировать денежные средства на приобретение нового оборудования. Инвестиции осуществляются частично за счёт собственных средств с привлечением средств банковского кредитования.

Исходные данные:

Сумма собственных средств, инвестированная в приобретение нового оборудования : 2,3 млн. руб.

Сумма средств, с банковского кредита, инвестированная в приобретение нового оборудования: 2,3 млн. руб.

Срок погашения кредита: 6 лет

Процентная ставка платы за пользование банковским кредитом (интерес банка): 13 %

Прибыль от использования нового оборудования: 5 млн. руб. в год;

Норма дисконтирования: 9%

Решение:

1. Ежегодное погашение основной суммы долга по кредиту

2. Ежегодное погашение % по кредиту за весь срок действия кредитного соглашения (млн. руб)

1 год.

2,3*13%= 0,30%

2 год

( 2,3-0,38)*13%= 1,92*13%=0,25

3 год

(1,92-0,38)*13%=1,54*13%=0,20

4 год

(1,54-0,38)*13%=1,16*13%=0,15

5 год

(1,16-0,38)*13%=0,78*13%=0,1

6 год

(0,78-0,38)*13%=0,4*13%=0,05

3. График погашения платежа по кредитному договору

Год	Стоимость кредита млн. руб.	Сумма погашения платежу банка	Интерес банка	Общая сумма платежа
1	2,3	0,38	0,30	0,68
2	1,92	0,38	0,25	0,63
3	1,54	0,38	0,20	0,58
4	1,16	0,38	0,15	0,53
5	0,78	0,38	0,1	0,48
6	0,4	0,4	0,05	0,45
		2,3	2,3	3,4

4. Определение срока окупаемости проекта

5. Определение соотношения платежа прибыли

Год	Первоначальные затраты и платежи банку	Прибыль	Результат
	за год	нараст. итог	за год	нараст. итог
0	0,68	2,3	-	-	-2,3
1	0,63	2,98	5	5	2,02
2	0,58	3,61	5	10	6,39
3	0,53	4,19	5	15	10,81
4	0,48	4,72	5	20	15,28
5	0,45	5,2	5	25	19,8
6	3,4	5,65	5	30	24,35

Вывод: Для обеспечения выполнения условий предприятия согласно в 2 год компании придется привлекать дополнительные финансовые ресурсы для погашения общей суммы платежей в соответствии с графиком, уже в 3 год проект обеспечивает прибыль достаточно для обеспечения условий кредитного соглашения, за весь срок действия кредитного договора проект обеспечивает достаточную прибыль компании в результате можно сделать общий вывод. Инвестиции логистической системы компании при заданных условий получения банковского кредита целесообразны.

6. Оценить привлекательность проекта, если норма дисконтирования 12%

6а. Рассчитать чистый дисконтированный доход

_{1 +1}

NPV= - 2,3-2,3-2,3+₁ +_{2 +3 +4 + 5 + 6= =} -6,9+ +5*0,9174+ 5 * 0,8417+ 5 *0,7722+ 5* 0,7084+ 5* 0,6499+5*0,5963= -6,9+4,587+4,2085+3,861+3,542+3,2495+2,9815=15,5295

Вывод: Оценка логистической системы в условиях дисконтирования также показывает, что проект достаточно прибыльный и может быть выбран компанией для инвестирования.

6 б. Рассчитать текущую стоимость проекта (сумма PV)

Год	Первоначальные затраты и платежи банку	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость проекта
1	5	0,9174	4,587
2	5	0,8417	4,2085
3	5	0,7722	3,861
4	5	0,7084	3,542
5	5	0,6499	3,2495
6	5	0,5963	2,9815

7. Расчет индекса доходности

PI = == 12,06

Вывод: Величина PV>1 свид...