Рынок государственных облигаций: возможности внедрения системы первичных дилеров в России на основе мирового опыта
Обязательства и привилегии первичных дилеров и маркетмейкеров. Оценка влияния выбора модели первичного дилерства на ликвидность и ценовую устойчивость рынков государственных облигаций. Опыт функционирования института первичного дилерства в России.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 24.05.2017 |
| Размер файла | 853,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
На вторичном рынке при оценке деятельности ПД особое внимание следует уделять ширине спрэда котировок и периоду котирования ценных бумаг в торговой системе. Это позволит минимизировать риск олигопольного поведения ПД.
Относительно жесткие требования к деятельности ПД на вторичном рынке должны «уравновешиваться» соответствующими привилегиями. Исходя из специфики российских условий, может быть предложено следующее «меню» привилегий (табл. 11), включающих эксклюзивное право:
· выставлять заявки в торговой системе «с сохранением котировок». Это, вероятно, приведет к изменению характера рынка ГЦБ - переход от рынка лимитированных заявок к конкурентному мультидилерскому рынку16;
· участвовать в операциях Минфина по досрочному выкупу долга;
· иметь приоритет участия в сделках по синдицированному размещению ГЦБ или другому, отличному от аукциона размещению (частные размещения- private placement, размещения на открытом рынке-tap issues);
· обладать правом доступа к механизму кредитования ценными бумагами. Это могут быть как однодневные операции обратного РЕПО с Банком России, так и другие виды кредитования ценными бумагами;
· участвовать в регулярных совещаниях с представителями Минфина и Банка России относительно стратегии управлении государственным долгом и ближайших планов по проведению размещений и операций на вторичном рынке.
Таблица 11
Основные параметры рекомендуемой для России «модели» первичного дилерства
|
Права |
Обязательства |
||||||||
|
Первичный рынок |
Вторичный рынок |
||||||||
|
Эксклю-зивное участие в синдици-рованном разме-щении, сделках с дерива-тивами |
Возмо-жность получения кредита госбумагами (репо) |
Эксклю-зивное право участвовать в долговых обменных операциях (buy backs, exchange) |
Регулярное участие в аукционах по первичному размещению госбумаг |
Миним-альный уровень участия в каждом аукционе |
Миним-альный уровень участия в аукционах за период |
Миним-альный уровень объема торгов за опреде-ленный период |
Миним-альный объем выстав-ляемой заявки |
Предельная шири на спреда |
|
|
х |
х |
х |
х |
х |
х |
В российских условиях эксклюзивное право ПД участвовать в аукционах второго круга с подачей неконкурентных заявок представляется неэффективным (в силу низкой потребности Минфина России в дополнительном привлечении средств после проведения основного аукциона). Кроме того, предоставление такого права в мировой практике увязывается с обязательной покупкой минимальной доли размещаемых облигаций. Последнее плохо совмещается с конструкцией предлагаемой «модели» первичного дилерства.
Литература
1. Arnone M, Iden G. Primary Dealers in Government Securities: Policy Issues and Selected Countries Experience // IMF Working Paper. March 2003. № 45. С. 20.
2. Bloomestein (2009). New Challenges in the Use of Government Debt Issuance Procedures, Techniques and Policies in OECD Markets. OECD Vol. 2009/1. С. 8-9.
3. World Bank (2009). Non-Competitive Subscription Practices in Primary Dealer Systems. The Gemloc Peer Group Survey Analysis. С. 4.
4. World Bank (2011). Securities Lending. The Gemloc Peer Group Survey Analysis. С. 6.
5. OECD (2012). Buyback and Exchange Operations: Policies, Procedures and Practices among OECD Public Debt Managers // Working Papers on Sovereign Borrowing and Public Debt Management. 2012. № 5. С. 12.
6. AFME (2015). European Primary Dealers Handbook.
7. Алехин Б.И. Новый рынок для государственного долга //Рынок Ценных Бумаг. 2006. № 25. С. 12.
8. AFME (2011). European Bond Price Discovery & Market Data Guide.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Понятие, классификация государственных облигаций. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России. Внутренние и внешние долговые обязательства страны. Показатели и методы оценки доходности облигаций. Анализ финансового рынка корпоративных облигаций.
курсовая работа [2,4 M], добавлен 15.12.2014Знакомство с основными особенностями развития рынка корпоративных облигаций России. Общая характеристика мер по продвижению выпуска ценных бумаг. Анализ отраслевой структуры первичного рынка корпоративных облигаций. Рассмотрение правил листинга.
дипломная работа [472,0 K], добавлен 27.06.2013Роль ценных бумаг в платежном обороте государства и мобилизации инвестиций. Облигация как вид ценной бумаги, ее основные отличия от акции. Группы участников на рынке первичного размещения корпоративных облигаций. Современные российские облигации.
доклад [26,3 K], добавлен 16.06.2010Общая характеристика облигаций как финансового инструмента на рынке ценных бумаг. Классификация облигаций по различным признакам. Основные характеристики государственных, муниципальных и корпоративных облигаций, методы анализа их доходности и ликвидности.
курсовая работа [68,5 K], добавлен 13.02.2009Особенности государственного регулирования финансового рынка России. Оценка ситуации на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг и облигаций. Проблемы развития российского финансового рынка, меры государственной политики по их регулированию.
дипломная работа [1,6 M], добавлен 01.08.2016Общие понятия облигаций и их классификация. Операции купли-продажи процентных облигаций. Проблемы казахстанского фондового рынка: низкая ликвидность, низкие объемы торгов, недостаточное количество финансовых инструментов. Программа "Народное IPO".
реферат [22,9 K], добавлен 10.01.2014Понятие облигационного займа. Развитие рынка корпоративных облигаций в России. Предпочтения инвесторов на рынке облигаций. Обеспечение размещения облигаций эмитента Первичный и вторичный рынок облигационных займов. Преимущества облигационных займов.
контрольная работа [24,4 K], добавлен 20.11.2009Понятие и виды корпоративной облигации. Преимущества корпоративной облигаций перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций. Рынок корпоративных облигаций в России и Республике Коми. Развитие рынка корпоративных облигаций.
дипломная работа [74,1 K], добавлен 23.03.2003Сущность государственного рынка ценных бумаг и его участники. Оценка выпуска и обращения федеральных займов. Анализ развития рынка субфедеральных и муниципальных облигаций. Основные направления совершенствования рынка федеральных заимствований.
дипломная работа [820,0 K], добавлен 23.02.2014Рынок частных и государственных облигаций, акций. Понятие векселя, чека и банковского сертификата. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в зарубежных странах. Современное состояние, основные проблемы и приоритетные направления развития РЦБ РБ.
курсовая работа [419,7 K], добавлен 18.06.2014Базовая модель оценки финансовых активов. Оценка долговых ценных бумаг: облигаций с нулевым купоном, бессрочных облигаций, безотзывных облигаций с постоянным доходом. Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами и с изменяющимся темпом прироста.
контрольная работа [184,6 K], добавлен 15.01.2011Сущность методологических аспектов первичного публичного размещения. Анализ первичного публичного размещения ценных бумаг на предприятии ОАО "Нижнекамскнефтехим". Процесс выпуска акций, разработка новой дивидендной политики, повышение рентабельности.
дипломная работа [428,0 K], добавлен 20.06.2012Виды корпоративных ценных бумаг, инвестиционные свойства и стоимость облигаций. Экономическая сущность корпоративной облигации, снижение ее доходности и стабилизация котировок. Анализ текущего состояния рынка в России и его характерные особенности.
курсовая работа [110,8 K], добавлен 13.09.2010Понятие, функции и классификация финансового рынка. Общая характеристика финансового рынка (рынка облигаций федеральных займов и корпоративных облигаций) Российской Федерации, цели, задачи и результаты стратегии его развития на период до 2020 г.
курсовая работа [4,5 M], добавлен 13.09.2012Инфраструктура и инструменты функционирования рынка рублевых облигаций в РФ. Анализ деятельности ООО "УК "Прогресс-Финанс" как профессионального участника рынка ценных бумаг и пути повышения ее эффективности. Модельный портфель рублевых облигаций.
дипломная работа [7,1 M], добавлен 27.09.2013Теоретические основы корпоративных ценных бумаг и становление рынка их размещения. Сущность, виды и классификация корпоративных облигаций, их преимущества перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций. Эмиссия корпоративных облигаций.
курсовая работа [55,8 K], добавлен 03.10.2010Процентные риски в управлении портфелем государственных облигаций. Современные подходы к управлению процентным риском портфеля облигаций. Обоснование методов поддержки принятия решений по управлению процентным риском в посткризисный период.
диссертация [616,4 K], добавлен 05.06.2003Связь государственных займов с бюджетным дефицитом. Классификация и основные формы государственных заимствований в рыночной экономике, сравнительный анализ их особенностей в России и зарубежных странах. Стоимостная оценка государственных заимствований.
курсовая работа [685,9 K], добавлен 13.11.2014Российская торговая система: современное состояние, перспективы развития. Российский рынок облигаций частных эмитентов. Проблемы раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг. Классификация корпоративных облигаций и особенности их использования.
контрольная работа [28,7 K], добавлен 25.05.2010Сущность государственных и муниципальных финансов. Учет опыта зарубежных стран при организации управления муниципальными финансами России. Особенности развития денежной системы государства в соответствии с глобальными изменениями международных финансов.
курсовая работа [441,4 K], добавлен 12.10.2010
