Размещено на http://www.allbest.ru/

Проблема сопоставимости международных инвестиционных рейтингов и формирование государственной инвестиционной политики

Зотин А.Д.

Орловский государственный технический университет

Взаимоотношения с иностранными инвесторами важная часть государственной инвестиционной политики. Можно предположить, что отечественные и иностранные инвесторы придают разное значение различным факторам инвестиционного климата. Сопоставить важность отдельных факторов инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов можно сравнив степень важности (весовые коэффициенты) используемые различными консалтинговыми агентствами при оценке (определении рейтинга) инвестиционного климата. В работе предлагается алгоритм сопоставления инвестиционных рейтингов различных.

Взаимоотношение с иностранными инвесторами и формирование адекватных инструментов инвестиционной политики для регулирования их деятельности является важнейшим аспектом общей инвестиционной политики государства. Однако наличие национальных особенностей в системах менеджмента позволяет предположить различия и в наличии реакции инвесторов различных стран при использование одних и тех же инструментов. В связи с этим представляет интерес сопоставление степени значимости различных компонентов инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов. Провести данный анализ становится возможным при сопоставлении степени значимости (весов) отдельных факторов инвестиционного климата при сопоставлении инвестиционных рейтингов консалтинговых агентств разных стран..

Международные транснациональные компании (ТНК) принимая решение инвестировать свой капитал в определенный сегмент экономики другой страны, вынуждены так или иначе руководствоваться определенной информацией, которая и будет определять для иностранного инвестора пути и направления будущих инвестиций. От качества и объективности такой информации, от того насколько представленная информация отражает реальное состояние и структуру экономики, может зависеть количество и объем привлекаемых иностранных инвестиций. Следовательно, если исходить из предположения, что иностранный инвестор пользуется какой-либо информацией перед осуществлением инвестиций, то наиболее легкий для него способ--использовать страновые инвестиционные рейтинги, представленные международными рейтинговыми агентствами, которые во многом и определяют направления будущих инвестиций. Однако, по мнению Валитовой Л.А. «возможно, страновые инвестиционные рейтинги, вообще не являются для инвесторов информативными показателями, потому что инвестиционная привлекательность отдельных компаний и проектов никак не связана с инвестиционным рейтингом всей страны, а политические риски к намечаемым инвестиционным проектам могут иметь слабое отношение». [1]. Но, существует и другое мнение, например, Карина А.Т. полагает, что «Для инвестора страновые риски (определяемые международными рейтинговыми агентствами--прим.авт.) в целом определяют вероятность того, что объекты инвестиций будут уничтожены или экспроприированы в результате общественно-политических потрясений или резко ухудшатся условия для инвестиционной или экономической деятельности в результате изменения законодательной базы. Для предпринимателя страновые риски означают возможность исполнения заключенных международных контрактов, повреждение или потерю имущества, денежных средств, в результате определенных социально-политических или экономических событий». [2].

Целью данной работы является анализ и выявление группы рисков, которые, по мнению крупнейших международных рейтинговых агентств, для иностранного инвестора являются приоритетными при выборе направления инвестирования и сопоставление полученных данных с анализом инвестиционных рисков и потенциала крупнейшего российского рейтингового агентства «Эксперт РА». Данный анализ будет строиться на основе метода экспертных оценок, проводимого международными рейтинговыми агентствами в предпринимательской среде. Этот метод имеет и свои недостатки (субъективность оценок), однако обладает и достоинствами, т.к. проводится агентствами среди иностранных специалистов в области экономики и инвестиций, и позволяет видеть точку зрения и отношение иностранных специалистов к определенным группам инвестиционных рисков.

В процессе анализа, основанного на методе экспертных оценок, будут представлены весовые коэффициенты факторов инвестиционного риска и потенциала, «взвешенные» иностранными специалистами, с помощью международных рейтинговых агентств, таких как:

«International Country Risk Guide (ICRG)» [7];

«Euromoney magazine» [6];

«Economic Intelligence Unit (EIU) [8]»;

«Economic Freedom of the World (EFW) [9]»;

«AT Kearney» [10];

«Business Environment Risk Index (BERI) [2]».

Для полноты анализа данные по весовым коэффициентам, определяющим уровень инвестиционного риска и потенциала для страны, будут сопоставлены с результатами аналогичного опроса предпринимателей, проводимого отечественным рейтинговым агентством «Эксперт РА». Исходя из факторов инвестиционного риска и потенциала, рассматриваемых рейтинговыми агентствами при опросе специалистов, можно условно разграничить все факторы на теоретические факторы риска (например, экономический или политический риск) и событийные факторы риска (например, опасность национализации или отношение к иностранным инвесторам). Для дальнейшего анализа необходимо теоретические факторы риска продемонстрировать в виде Схемы 1, в которой рассмотрены экспертные веса 4-х международных агентств: «International Country Risk Guide (ICRG)»; «Euromoney magazine»; «Economic Intelligence Unit (EIU)»; «Economic Freedom of the World (EFW)» в сопоставлении с весами отечественного агентства «Эксперт РА». Подробно данные схемы 1 представлены Приложении 1. Данные схемы 1 можно представить в виде графика, на котором рассмотрены 4-е основные вида риска и весовые коэффициенты различных международных рейтинговых агентств в сопоставлении с этими же весовыми коэффициентами рейтингового агентства «Эксперт РА» ( Рис.1.).

международный инвестиционный государственный рейтинговый

Целесообразнее будет поподробнее рассмотреть данные международные рейтинговые агентства с их весовыми коэффициентами по каждому фактору риска:

1. Economic Intelligence Unit (EIU): «Оценка странового риска производится для 100 стран и базируется на четырех составляющих: политическом риске (22% в общей оценке; состоит из 11 показателей); риске экономической политики (28%; 27 переменных); экономико-структурном риске (27%; 28 переменных) и риске ликвидности (23%; 10 переменных). Полученные численные значения риска, расположенные на шкале, от 0 (самый низкий риск), до 100 (самый высокий риск), конвертируются соответственно в буквенную шкалу: A-E». [4]

Данное рейтинговое агентство только по законодательному риску имеет весовой коэффициент 18%, как и у «Эксперт РА», однако по трем остальным группам риска существенно превосходит его «веса» от 6% до 15%, это связанно с тем, что агентство EIU не рассматривает в качестве приоритетных иные виды риска, кроме 4-х вышеперечисленных.

2. «Euromoney в своей модели оценки уровня странового риска использует оценки по 9 категориям. Результирующее значение странового риска варьируется от 0 (наибольший риск) до 100 (наименьший). Данные числовые значения конвертируются в 10 буквенных категорий: от ААА до N/R». [4]

Euromoney имеет существенно заниженные весовые коэффициенты по законодательному и политическому риску (10% и 15% соответственно), относительно остальных международных рейтинговых агентств, однако по финансовому и экономическому риску находится в пределах оценок других агентств, это связано с тем, что Euromoney рассматривает и иные виды риска (26%), которые не относятся к четырем основным видам рисков.

3. International Country Risk Guide (ICRG): «ICRG представляет оценку странового риска для 140 стран. Данная модель основана на оценках трех составляющих странового риска: политическом (50 пунктов из 100 в общей оценке, 12 переменных), финансовом (25 из 100, 5 переменных) и экономическом (25 из 100, 5 переменных) рисках. Каждая из 22 переменных оценивается по собственной шкале, максимальные значения которых в сумме дают 100. На результирующей шкале максимальному риску соответствует 0, минимальному - 100». [4]

ICRG имеет практически такие же весовые коэффициенты, что и Economic Intelligence Unit, и также данное агентство оценивает весь спектр рисков в рамках четырех основных видов рисков. Однако относительно агентства «Эксперт РА», ICRG очень высоко оценивает и политический (35% из 100%) и экономический (25% из 100%) риски, которые «Эксперт РА» оценивает на уровне 17% и 14% соответственно.

4. Economic Freedom of the World (EFW) оценивает риски 123-х стран и имеет 55 научно-исследовательских институтов в 55-ти странах мира, при этом имеет 7 весовых коэффициентов, с помощью которых и строится анализ риска страны.

EFW имеет практически подобные веса, что и «Эксперт РА» по законодательному и финансовому риску (16,6% и 17,2% соответственно), однако намного выше оценивает политический (24%) и экономический (29,3%) риски, чем отечественное агентство.

Далее для анализа целесообразно рассмотреть событийные факторы риска и потенциала, для этого необходимо представить схему, в которой также сопоставляются весовые коэффициенты иностранных рейтинговых агентств с оценками рейтингового агентства «Эксперт РА» (Схема 2). Подробно данные схемы 2 представлены в приложении 2. Данные из схемы представим в виде графика (Рис. 2):

Используя данные из схемы 2 и рис. 2, можно видеть, что данные рейтинговые агентства имеют весовые коэффициенты событийных факторов риска приблизительно сопоставимые с аналогичными факторами риска рейтингового агентства «Эксперт РА», т.е. отклонение весовых коэффициентов данных агентств с агентством «Эксперт РА» составляет не более 6,5%, таким образом, получается определенный «коридор» весовых значений от 14% до 20,5% по основным видам инвестиционных рисков, что говорит о том, что данные агентства имеют относительно схожую точку зрения об основных видах рисков.



Если же подробнее рассмотреть агентства то:

1. Международное консалтинговое агентство «AT Kearney», ежегодно определяет A.T. Kearney's FDI Confidence Index, имеет 15 показателей, и шкалу от 0 до 3, где 0-низкая степень доверия, 3- высокая степень доверия для ПИИ.

Данное рейтинговое агентство имеет приблизительно одинаковые весовые коэффициенты по трем основным видам рисков: финансовый риск (19,5%), политический риск (19,7%) и экономический риск (20,3%), но также в своей структуре рассматривает экологический и криминальный риски, поэтому на риски не относящиеся к 4 основным видам риска, приходится 24,5 %.

2. Business Environment Risk Intelligence (BERI): «В данной методике оценка странового риска (для 50 стран) основана на среднем арифметическом трех составляющих: политический риск (взвешенная оценка 10 политических и социальных переменных), операционный риск (взвешенная оценка 15 экономических, финансовых и структурных переменных) и R-фактор (взвешенная оценка существующей законодательной системы, валютного курса, валютных резервов и внешнего долга). Наименьшему значению риска на используемой BERI шкале соответствует 100, наибольшему - 0. Прогноз уровня риска осуществляется на 1 год и 5 лет». [4]

BERI имеет одни из самых низких весовых коэффициентов по законодательному риску (16%), финансовому риску (14%), политическому риску (15%) и только по экономическому риску весовой коэффициент соответствует оценкам остальных агентств (20,5%), это связано с тем, что агентство BERI рассматривает еще и показатели инвестиционного потенциала, на которые приходится 34,5 % из возможных 100%.

Для того чтобы иметь представление о том, как иностранные специалисты оценивают тот или иной вид риска, необходимо с помощью линии Тренда обозначить среднее значение весовых коэффициентов теоретических и событийных факторов риска в сопоставлении с факторами риска рейтингового агентства «Эксперт РА» (Рис. 3).

Исходя из представленного рис. 3 можно сделать вывод о том, что в случае с теоретическими факторами риска, международные рейтинговые агентства оценивают практически все страновые риски в рамках 4-х основных видов рисков и только (9,7% в среднем) приходится на иные виды рисков. Кроме того, иностранные специалисты значительно выше оценивают финансовый, политический и экономический риски, чем отечественное агентство «Эксперт РА», т.е. по степени важности эти 4 вида риска больше всего интересуют иностранного инвестора и меньше всего его интересуют иные виды рисков, причем политический и экономический риск имеют приоритетное значение, на них в среднем приходится около 50% всех видов рисков. В случае с событийными факторами риска, иностранные специалисты оценивают законодательный, финансовый и политический риски в среднем как и рейтинговое агентство «Эксперт РА», и только экономический риск выше (20,4%), и также как и «Эксперт РА» эти рейтинговые агентства большое место отводят иным видам риска, не входящим в 4 основных и частично рассматривают страновой инвестиционный потенциал.

Для того, чтобы рассмотреть отношение международных рейтинговых агентств к Российской Федерации, необходимо воспользоваться рис.4, на котором представлена точка зрения международной службы «COFACE» в 2006 году на страновой риск в мире [12], а также приложением 3, в котором представлены данные организации «Economic Freedom of the World» по индексу «Index of Economic Freedom» за 2006 год [13], где Российская Федерация занимает 122-ое место по степени экономических свобод в стране. Но показатели, составляющие данный индекс в тоже время справедливы и для инвестиционной привлекательности страны, т.к. состоят из тех же рассматриваемых весовых коэффициентов, что и остальные международные рейтинговые агентства.



Рис.4 Ранги региональных рисков в мире по данным агентства «COFACE COUNTRY RATINGS» за 2006 год.

Где: Lowest Risk--наименьший риск; Highest Risk--наибольший риск; Industrialized Countries--индустриальные страны; Japan--Япония; North America--Северная Америка; World--риск в мире (в среднем); European Union--Европейский Союз; Asia emerging countries--развивающиеся страны Азии; Central Europe--Центральная Европа; Near and Middle East--Ближний и Средний Восток; Latin America--Латинская Америка; Sub-saharian Africa--страны Африки; CIS--страны СНГ.

Для того, чтобы выявить основные приоритеты для иностранных инвесторов, необходимо рассмотреть общую схему взаимодействия политических, социальных и экономических факторов, определяющих уровень риска в стране, которую представил Ч. Кеннеди в своей книге «Управление политическим риском» [3] (Схема 3), на основе которой можно выделить определенные составляющие, которые являются для иностранного инвестора наиболее приоритетными.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Схема 3. Наиболее общие факторы, определяющие уровень риска в стране.

В схеме 3 рассмотрены наиболее общие факторы, определяющие уровень риска в стране, причем исходя из данной схемы можно видеть, что существуют группы «более гибких» факторов риска, которые возможно для нашей страны изменить в краткосрочной перспективе и существуют группы «менее гибких» факторов риска, которые изменяются эволюционным путем во времени и на которые оказать влияние, в краткосрочной перспективе, невозможно.

На основе этого положения можно условно подразделить все факторы странового риска на стабильные и мобильные и спроецировать это положение на международные рейтинговые агентства. Тогда к стабильным факторам риска можно условно отнести политический и экономический риски:

· политический риск (EIU);

· риск экономической политики (EIU);

· экономический риск (ICRG);

· государственное регулирование (A.T. Kearney);

· политическая стабильность (BERI);

· и др.

т.е. те виды риска, которые будут меняться медленными темпами в эволюционных условиях и только отдельные категории составляющие эти виды риска возможно изменить в краткосрочной перспективе.

К мобильным факторам риска можно условно отнести законодательный и финансовый риски:

· отсутствие законодательства (AT Kearney);

· бюрократические барьеры (BERI);

· доступность банковского кредитования, долгосрочного и краткосрочного финансирования (Euromoney);

· свобода обмена на финансовых рынках (EFW)

· и др.

Т.е. те факторы риска, которые являются «подвижными» в данный момент, на которые можно оказывать государственное воздействие, тем самым изменяя их в наилучшую сторону для иностранного инвестора, следствием чему может быть снижение странового риска для иностранного инвестора и увеличение объема иностранных инвестиций в РФ.

Таким образом, показано, что прямое сопоставление инвестиционных рейтингов невозможно вследствие не только различной значимости для иностранных и отечественных инвесторов отдельных компонент инвестиционного климата, но и использования принципиально различных методик формирования рейтингов (ситуационные и фундаментальные). Вместе с тем, с определенной долей условности, можно обеспечить сопоставимость рейтингов через пересчет весовых коэффициентов отдельных факторов, что позволяет проводить (преимущественно в отношении мобильных факторов инвестиционного климата) наиболее адекватную государственную инвестиционную политику.

Литература

1. Валитова Л. А. «Возможности использования инвестиционных рейтингов в качестве целевых показателей в системе бюджетирования, ориентированного на результаты», (РЕЦЕП), Москва 2005г. http://www.recep.ru/files/documents/Valitova_Invest_ratings_ru.pdf

2. Карина А. Т. «Аспекты оценки странового риска в зарубежных изданиях».

http://www.kisi.kz/img/docs/1166.pdf

3. Подколзина И. А. «Проблемы дефиниции и оценки политического риска в зарубежных исследованиях», Вестник Московского Университета. Серия 12.--Политические науки.--1996.--№5.

4. Сусанов Д. «Методы измерения странового риска», Журнал «Рынок Ценных Бумаг». http://www.rcb.ru/archive/printrcb.asp?aid=2063

5. Рейтинговое агентство «Эксперт РА», «Исследование инвестиционного климата регионов России: проблемы и результаты», 2006 г. http://www.raexpert.ru/researches/regions/investclimate/

6. Euromoney's Country Risk Ratings: «Investor Climate Indicators» http://www.darvoza.uz/downloads/LivStand/LS2089.pdf

7. International Country Risk Guide (ICRG): «Political Risk, Economic Risk and Financial Risk», Campbell R. Harvey

http://www.duke.edu/~charvey/Country _risk/pol/poltab1.htm

8. Economist Intelligence Unit: «Методы измерения странового риска», Журнал «Рынок Ценных Бумаг».

http://www.rcb.ru/archive/printrcb.asp?aid=2063

9. The Fraser Institute's Index of Economic Freedom: «Investor Climate Indicators» http://www.darvoza.uz/downloads/LivStand/LS2089.pdf

10. А.Т. Kearney: «FDI Confidence Index AT Kearney», «Risk Instability and the Pattern of Foreign Direct Investment in the Middle East and North Africa Region», Kitty K. Chan and Edward R. Gemayel1

http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2004/wp04139.pdf

11.Александров А. «Гарантия риска. Региональные возможности формирования благоприятного инвестиционного климата». http://old.samara.ru/paper/81/1957/25538/?printable

12.Агентство «COFACE», «Ранги региональных рисков в мире». http://www.coface-usa.com/

13. Агентство «Economic Freedom of the World», «Index of Economic Freedom» за 2006 год http://www.heritage.org/research/features/index/countries.cfm



Приложение 1

Иностранные рейтинговые агентства, определяющие на основе метода экспертных оценок веса факторов риска и потенциала для инвестора, в сравнении с отечественным рейтинговым агентством «Эксперт РА». (теоретические)	ВСЕГО (в %):	Веса инвестиционного риска и потенциала рейтингового агентства «Эксперт РА».
		Законодательный риск	Политический риск	Экономический риск	Финансовый риск	Социальный риск	Криминальный риск	Экологический риск	Трудовой потенциал	Потребительский потенциал	Производственный потенциал	Финансовый потенциал	Институциональный потенциал	Инновационный потенциал	Инфраструктурный потенциал	Природно-ресурсный потенциал	Риск форс-мажорных обстоятельств
Эксперт РА 2004/2005 гг.	100	18	17	14	17	12	13	9	14	14	15	11	13	11	15	5	-
International Country Risk Guide (ICRG)	100
Политический риск	50
Отклонение экономических ожиданий от реальности	6		6
Невозможность экономического планирования	6	6
Субъективный фактор личности политических лидеров	6		6
Внешние конфликты	5		5
Коррупцию в правительстве	3	3
Участие военных в политике	3		3
Вовлеченность религиозных структур в политику	3		3
Отсутствие традиций соблюдения закона и правопорядка	3	3
Расовые и национальные конфликты	3		3
Политический терроризм	3		3
Гражданские войны	3		3
Развитие политических партий	3		3
Уровень бюрократии	3	3
Финансовый риск	25
Задолженность по займам или неблагоприятное реструктурир. долга	5				5
Задержки выплат кредитов поставщикам	5				5
Одностороннее расторжение контрактов государством	5				5
Потери из-за контроля над обменными операциями	5				5
Экспроприация частных инвестиций	5				5
Экономический риск	25
Инфляция	5			5
Обслуживание внешнего долга как процент от экспорта товаров и услуг	5			5
Международные индикаторы ликвидности	3			3
Опыт внешней торговли	3			3
Платежный баланс как % от производства товаров и услуг	6			6
Индикаторы теневого валютного рынка	3			3
Economic Intelligence Unit	100
Политический риск	22	10	12
Риск экономической политики	28	8	20
Экономико-структурный риск	27			27
Риск ликвидности	23				23
Economic Freedom of the World (EFW) index	100
Роль правительства	11		11
Структура экономики	14,2			1,7					1,7	1,7	1,7	1,7	1,7	1,7	1,7
Денежная политика	9,2		4,6	4,6
Свобода использования иностранной валюты	14,6			14,6
Юридические права и права собственности	16,6	16,6
Свобода обмена на финансовых рынках	17,2				17,2
Международные взаимоотношения	17,1		8,5	8,5
Euromoney magazine	100
Эффективность экономики	25			4					3	3	3	3	3	3	3
Политический риск	25	10	15
Состояние задолженности	10			10
Неспособность к обслуживанию долга	10			10
Кредитоспособность	10				10
Доступность банковского кредитования	5				5
Доступность краткосрочного финансирования	5				5
Доступность долгосрочного ссудного капитала	5				5
Вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств	5																5

Приложение 2

Иностранные рейтинговые агентства, определяющие на основе метода экспертных оценок веса факторов риска и потенциала для инвестора, в сравнении с отечественным рейтинговым агентством «Эксперт РА». (событийные)	ВСЕГО (в %):	Веса инвестиционного риска и потенциала рейтингового агентства «Эксперт РА».
		Законодательный риск	Политический риск	Экономический риск	Финансовый риск	Социальный риск	Криминальный риск	Экологический риск	Трудовой потенциал	Потребительский потенциал	Производственный потенциал	Финансовый потенциал	Институциональный потенциал	Инновационный потенциал	Инфраструктурный потенциал	Природно-ресурсный потенциал	Риск форс-мажорных обстоятельств
Эксперт РА 2004/2005 гг.	100	18	17	14	17	12	13	9	14	14	15	11	13	11	15	5	-
Индекс Kearney	100
Государственное регулирование	15,2	5,2	10
Финансовый риск	14,2				14,2
Валютный риск	13,3			13,3
Политическая и общественная нестабильность	13,1		6,5			6,5
Отсутствие законодательства	7,1	7,1
Нарушение цепи поставок	7,0			7,0
Корпоративное управление эмиссией ценных бумаг	5,3				5,3
Угроза безопасности служащим и фондам	4,7						4,7
Атаки террористов	4,4		2,2				2,2
Качество продукции и безопасность	4,0										4,0
IT нарушения	3,5						3,5
Кража интеллектуальной собственности	3,5	2,0					1,5
Стихийные бедствия	1,7							0,85									0,85
Мошенничество чиновников	1,7	1,7
Атаки антиглобалистов	1,0		1,0
BERI (Business Environment Risk Index)	100
Политическая стабильность	12	6	6
Отношение к иностранным инвесторам	6		3	3
Опасность национализации	6		6
Девальвация национальной валюты	6			6
Платежный баланс	6				6
Бюрократические барьеры	4	4
Экономический рост	10			1,5					1,2	1,2	1,2	1,2	1,2	1,2	1,2
Конвертируемость валюты	10			10
Возможность реализации и судебного договора	6	6
Трудовые затраты и производительность труда	8								4		4
Наличие экспертов и экспертных услуг	2														2
Связь и транспортное сообщение	4														4
Наличие местных менеджеров и партнеров	4														4
Возможность краткосрочных кредитов	8				4							4
Возможность долгосрочных кредитов	8				4							4

Приложение 3

Country Rank	[Score]	Country Rank	[Score]	Country Rank	[Score]
Hong Kong	1 [1.28]	Croatia	55 [2.78]	Zambia	111 [3.34]
Singapore	2 [1.56]	Greece	57 [2.80]	China	111 [3.34]
Ireland	3 [1.58]	Macedonia	57 [2.80]	Kazakhstan	113 [3.35]
Luxembourg	4 [1.60]	Jordan	57 [2.80]	Mozambique	113 [3.35]
United Kingdom	5 [1.74]	Mongolia	60 [2.83]	Niger	115 [3.38]
Iceland	5 [1.74]	Mexico	60 [2.83]	Dominican Republic	116 [3.39]
Estonia	7 [1.75]	Saudi Arabia	62 [2.84]	Benin	117 [3.40]
Denmark	8 [1.78]	Peru	63 [2.86]	Central African Republic	118 [3.41]
Australia	9 [1.84]	Bulgaria	64 [2.88]	Algeria	119 [3.46]
United States	9 [1.84]	United Arab Emirates	65 [2.93]	Cameroon	119 [3.46]
New Zealand	9 [1.84]	Uganda	66 [2.95]	India	121 [3.49]
Finland	12 [1.85]	Bolivia	67 [2.96]	Russia	122 [3.50]
Canada	12 [1.85]	Cambodia	68 [2.98]	Azerbaijan	123 [3.51]
Chile	14 [1.88]	Georgia	68 [2.98]	Gambia, The	123 [3.51]
Switzerland	15 [1.89]	Malaysia	68 [2.98]	Rwanda	125 [3.53]
Cyprus	16 [1.90]	Kyrgyz Republic, The	71 [2.99]	Nepal	125 [3.53]
Netherlands	16 [1.90]	Thailand	71 [2.99]	Guinea	127 [3.55]
Austria	18 [1.95]	Lebanon	73 [3.00]	Egypt	128 [3.59]
Germany	19 [1.96]	Oman	74 [3.01]	Suriname	129 [3.60]
Sweden	19 [1.96]	Guatemala	74 [3.01]	Malawi	130 [3.63]
Czech Republic	21 [2.10]	Bosnia andHerzegovina	74 [3.01]	Guinea Bissau	131 [3.65]
Belgium	22 [2.11]	Mauritius	77 [3.03]	Burundi	132 [3.69]
Lithuania	23 [2.14]	Qatar	78 [3.04]	Ethiopia	133 [3.70]
Malta	24 [2.16]	Swaziland	78 [3.04]	Indonesia	134 [3.71]
Bahrain	25 [2.23]	Nicaragua	80 [3.05]	Togo	134 [3.71]
Barbados	26 [2.25]	Mauritania	81 [3.08]	Equatorial Guinea	136 [3.74]
Bahamas	27 [2.26]	Brazil	81 [3.08]	Sierra Leone	137 [3.76]
Armenia	27 [2.26]	Moldova	83 [3.10]	Tajikistan	137 [3.76]
Japan	27 [2.26]	Senegal	83 [3.10]	Yemen	139 [3.84]
Norway	30 [2.29]	Turkey	85 [3.11]	Angola	139 [3.84]
Portugal	30 [2.29]	Namibia	85 [3.11]	Bangladesh	141 [3.88]
Botswana	30 [2.29]	Guyana	85 [3.11]	Vietnam	142 [3.89]
Spain	33 [2.33]	Ivory Coast	88 [3.14]	Congo, Republic of	143 [3.90]
Slovak Republic, The	34 [2.35]	Mali	88 [3.14]	Uzbekistan	144 [3.91]
El Salvador	34 [2.35]	Fiji	90 [3.15]	Syria	145 [3.93]
Israel	36 [2.36]	Colombia	91 [3.16]	Nigeria	146 [4.00]
Taiwan	37 [2.38]	Romania	92 [3.19]	Haiti	147 [4.03]
Slovenia	38 [2.41]	Sri Lanka	92 [3.19]	Turkmenistan	148 [4.04]
Latvia	39 [2.43]	Kenya	94 [3.20]	Laos	149 [4.08]
Hungary	40 [2.44]	Djibouti	94 [3.20]	Cuba	150 [4.10]
Poland	41 [2.49]	Tanzania	94 [3.20]	Belarus	151 [4.11]
Italy	42 [2.50]	Morocco	97 [3.21]	Venezuela	152 [4.16]
Trinidad and Tobago	42 [2.50]	Philippines, The	98 [3.23]	Libya	152 [4.16]
France	44 [2.51]	Ukraine	99 [3.24]	Zimbabwe	154 [4.23]
Korea, South	45 [2.63]	Lesotho	99 [3.24]	Burma	155 [4.46]
Cape Verde	46 [2.69]	Tunisia	99 [3.24]	Iran	156 [4.51]
Costa Rica	46 [2.69]	Honduras	102 [3.28]	Korea, North	157 [5.00]
Uruguay	46 [2.69]	Gabon	102 [3.28]	Economic Freedom Category: Free (1-1.99); Mostly Free (2-2.99); Mostly Unfree (3-3.99); Repressed (4-5).
Panama	49 [2.70]	Burkina Faso	102 [3.28]
South Africa	50 [2.74]	Chad	105 [3.29]
Kuwait	50 [2.74]	Ghana	105 [3.29]
Madagascar	52 [2.75]	Argentina	107 [3.30]
Albania	52 [2.75]	Ecuador	107 [3.30]
Jamaica	54 [2.76]	Paraguay	109 [3.31]
Belize	55 [2.78]	Pakistan	110 [3.33]

Приложение 4

Euromoney's Country Risk Ratings Source: «Investor Climate Indicators». http://www.darvoza.uz/downloads/LivStand/LS2089.pdf	«Эксперт РА»: Source: «Исследование инвестиционного климата регионов России: проблемы и результаты». http://www.raexpert.ru/researches/regions/investclimate/	Source: Журнал «Рынок Ценных Бумаг»: «Методы измерения странового риска» Сусанов Дмитрий Прогресс-Гарант http://www.rcb.ru/archive/printrcb.asp?aid=2063	Вес в %:
Economic performance	Эффективность экономики	Экономические данные	25%
Political Risk	Политический риск	Политический риск	25%
Debt indicators	Состояние задолженности	Долговые показатели	10%
Debt in default or rescheduled	Неспособность к обслуживанию долга	Невыплачиваемые или реструктурированные во времени долги	10%
Credit Ratings	Кредитоспособность	Кредитный рейтинг	10%
Access to bank finance	Доступность банковского кредитования	Доступ к банковским финансам	5%
Access to short-term finance	Доступность краткосрочного финансирования	Доступ к краткосрочным финансам	5%
Access to capital markets	Доступность долгосрочного ссудного капитала	Доступ к рынкам капитала	5%
Discount on forfeiting	Вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств	Дискаунт по форфейтингу	5%
International Country Risk Guide (ICRG): Source: «Political Risk, Economic Risk and Financial Risk», Campbell R. Harvey...

Подобные документы

• Инвестиционные риски и методы их оценки

  Отражение международных инвестиционных и кредитных рейтингов и рисков разных стран, их роль в экономике. Организационно-экономическая характеристика ОАО "Курский завод "Маяк". Оценка инвестиционных рисков на предприятии, рекомендации по их уменьшению.
  
  курсовая работа [893,8 K], добавлен 23.02.2014
  

• Роль финансов в развитии международных экономических отношений

  Сущность международных экономических отношений. Роль финансов: в развитии международной торговли; в привлечение иностранного капитала. Анализ показателей развития международных экономических отношений. Анализ инвестиционной деятельности в России.
  
  курсовая работа [590,3 K], добавлен 07.06.2011
  

• Роль международных инвестиционных компаний в развитии международного бизнеса

  Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Процесс принятия инвестиционных решений: бухгалтерские и экономические оценки, метод суждения. Динамика глобальных прямых вложений. Инвестиционная политика международных инвестиционных компаний.
  
  курсовая работа [306,0 K], добавлен 08.01.2014
  

• Пути совершенствования инвестиционной политики на предприятии "Нижнекамскшина"

  Исследование инвестиционной политики предприятия. Анализ динамики его финансирования. Источники, объекты и субъекты инвестирования. Основные проблемы привлечения и освоения инвестиций. Способы совершенствования механизмов отбора инвестиционных проектов.
  
  курсовая работа [433,5 K], добавлен 24.07.2014
  

• Классификация рисков инвестиционной деятельности

  Виды инвестиционных рисков, их особенности и характеристика. Методы управления рисками в инвестиционной деятельности. Последовательность действий по регулированию риска. Определение критериев и способов анализа рисков. Мероприятия по снижению рисков.
  
  контрольная работа [27,1 K], добавлен 22.04.2012
  

• Анализ инвестиционной деятельности компании ОАО "Ларсон Центр"

  Исследование понятия и видов инвестиций. Обзор инвестиционных рисков. Изучение особенностей инвестиционной политики организации в отрасли печати. Определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций. Направления проектного анализа.
  
  курсовая работа [314,0 K], добавлен 20.12.2013
  

• Инвестиционная деятельность в Российской Федерации

  Понятие и формы инвестиционной деятельности, ее правовое регулирование. Сущность субъекта инвестиционной деятельности. Признаки инвестиционного договора и положение иностранного инвестора. Тенденции развития регулирования инвестиционной деятельности.
  
  курсовая работа [50,0 K], добавлен 13.12.2010
  

• Анализ инвестиционной деятельности ОАО "Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева"

  Понятие и классификация инвестиционных рисков, методы их оценки и снижения. Общая социально-экономическая характеристика хлебокомбината, анализ его инвестиционной деятельности. Снижение инвестиционных рисков за счет лизинга и диверсификации инвестиций.
  
  курсовая работа [68,3 K], добавлен 12.10.2012
  

• Оценка рисков территориальной инвестиционной стратегии

  Влияние на уровень инвестиционной привлекательности территориального образования инвестиционных рисков, их понятие, сущность, виды и оценка. Основные методы расчетов рисков. Организацию работы по управлению рисками и характеристика методов их снижения.
  
  курсовая работа [98,3 K], добавлен 07.12.2010
  

• Основные аспекты инвестиционной стратегии предприятия

  Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности организации. Способы распределения ресурсов. Значение критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Стабильный и гибкий бюджеты.
  
  курсовая работа [96,2 K], добавлен 09.09.2014
  

• Управление инвестиционной привлекательностью региона

  Ознакомление с теоретическими основами инвестирования. Анализ инвестиционной привлекательности в Вологодской области. Рассмотрение итоговых рейтинговых оценок уровня социально-экономического развития муниципальных образований Вологодской области.
  
  дипломная работа [3,8 M], добавлен 17.06.2017
  

• Количественный анализ рисков инвестиционных проектов

  Понятие инвестиционных проектов, их классификация. Риск в инвестиционной деятельности и диверсификация как направление его снижения. Методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов. Вычисление доходности проекта и схемы денежных потоков.
  
  контрольная работа [35,4 K], добавлен 26.05.2009
  

• Понятие инвестиционной стратегии и ее факторы

  Максимизации прибыли и минимизации инвестиционных рисков. Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка. Технические и маркетинговые исследования. Оценка привлекательности инвестиционных проектов.
  
  реферат [13,0 K], добавлен 25.08.2010
  

• Паевые инвестиционные фонды в РФ: особенности создания и функционирования

  Формирование и развитие института паевых инвестиционных фондов (ПИФ) как перспективной формы коллективного инвестирования. Разработка и регистрация проспекта эмиссии инвестиционных паев. Управление активами ПИФа. Структура российского рынка ПИФов.
  
  курсовая работа [486,1 K], добавлен 21.02.2011
  

• Современные тенденции и методы стимулирования иностранных инвестиций

  Типы иностранных инвестиций. Мировой опыт их государственного регулирования, перспективы привлечения в экономику России. Условия для иностранного инвестирования в РФ. Опыт зарубежных стран по обеспечению стабильности деятельности иностранного инвестора.
  
  курсовая работа [51,0 K], добавлен 25.09.2014
  

• Повышение эффективности инвестиционной политики отечественных предприятий на примере ОАО "Нижнекамскшина"

  Сущность, этапы и принципы инвестиционной политики предприятия. Оценка инвестиционной политики и инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО "Нижнекамскшина". Совершенствование механизмов отбора инвестиционных проектов на предприятии.
  
  дипломная работа [215,8 K], добавлен 05.12.2010
  

• Анализ влияния изменения рейтингов на ценообразование ценных бумаг

  Исследование влияния деятельности рейтинговых агентств на доходность еврооблигаций российских эмитентов, обращающихся на зарубежных торговых площадках. Анализ показателей доходности ценных бумаг в определенные временные периоды методом Event Study.
  
  дипломная работа [244,5 K], добавлен 31.08.2016
  

• Анализ уровня инвестиционной привлекательности Краснодарского края за 2008-2012 года

  Исследование сущности инвестиционной привлекательности и её составляющих. Анализ рейтингов инвестиционной привлекательности Краснодарского края за рассматриваемый период. Характеристика основных инвестиционных проектов, предлагаемых в настоящее время.
  
  курсовая работа [636,8 K], добавлен 12.09.2013
  

• Формирование региональной инвестиционной привлекательности

  Оценка региональной инвестиционной привлекательности и человеческих ресурсов Самарской области. Определение инвестиционного статуса муниципального образования как участника инвестиционных процессов. Формирование инвестиционных программ развития региона.
  
  дипломная работа [262,2 K], добавлен 24.06.2015
  

• Развитие инвестиционной политики в Узбекистане

  Экономическая сущность, субъекты и объекты инвестирования. Государственное регулирование инвестиционной деятельности, ее цели и формы. Анализ инвестиционной деятельности в Республике Узбекистан как неотъемлемой части экономической политики государства.
  
  курсовая работа [2,5 M], добавлен 20.01.2016
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам