Финансовый менеджмент в транснациональных корпорациях

Размещено на http://www.allbest.ru

Тема: Финансовый менеджмент в транснациональных корпорациях

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ

1.1 Понятие и сущность транснациональной компании

1.2 Основные тенденции развития транснациональных корпораций

1.3 Внутренние и внешние источники финансирования транснациональных корпораций

Глава 2. ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ В ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОЙ КОРПОРАЦИИ

2.1 Обменные курсы валют (спот и форворд)

2.2 Покупка и продажа иностранной валюты на Единой торговой сессии Московской межбанковской валютной биржи

2.3 Международная структура капитала

Глава 3. ПРОБЛЕМЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы обусловлена тем, что в процессах динамичного развития глобализации, растущей открытости и взаимозависимости национальных экономик, формирование нового типа международных финансовых отношений возрастает значение транснациональных корпораций, которые выступают как ключевые компоненты мировой экономики и как ее движущие силы.

Процесс управления финансами транснациональных корпораций в условиях кризиса представляет собой неотъемлемую часть общей финансовой стратегии корпорации и включать такие стадии, как: анализ существующей системы управления финансовыми потоками; изучение возможностей оптимизации управления финансовыми потоками; определение стратегических целей централизованного управления финансами транснациональных корпораций; разработку политики и структуры централизованного управления финансами корпорации; организацию централизованного управления финансами; контроль результатов. транснациональный корпорация финансирование управление

Таким образом, транснациональные корпорации, как основные субъекты финансовой глобализации в своей деятельности сталкиваются с рисками чаще, чем компании, действующие лишь на национальных рынках, причем эти риски являются как общими для всех сфер ведения бизнеса, так и специфическими, характерными лишь для международных операций.

Значительная волатильность мирового финансового рынка предопределяет необходимость разработки и реализации новой стратегии международного финансового менеджмента в рамках общей стратегии функционирования транснациональных корпораций, способной не только обеспечить финансовую устойчивость, но и расширение бизнеса.

Стратегически ориентированная система международного финансового менеджмента должна стать центральным звеном глобальной корпоративной стратегии транснациональных корпораций, представляя собой комплекс мер финансового характера, направленных на достижение долгосрочных целей. Особое значение при этом приобретают повышение эффективности управления трансграничными потоками капитала и стратегия управления финансовыми рисками транснациональных корпораций.

Указанное обстоятельство обусловливает особую актуальность риск-менеджмента в ходе осуществления международной деятельности, в связи с чем зарубежные транснациональные корпорации постоянно разрабатывают и совершенствуют систему управления рисками при помощи различных методов и инструментов, позволяющих оптимизировать систему финансового менеджмента в масштабах всей сети транснациональных корпораций.

Вопросам состояния финансового менеджмента в транснациональных корпорациях посвящены работы зарубежных экономистов в области экономики, финансов, менеджмента, международных финансовых отношений.

В их числе работы авторов зарубежных школ в области международного финансового менеджмента и корпоративных финансов: Альберта М., Брикхема Ю., Виссема X., Друри К., Друкера П., Дэниэлся Д. Коласса Б., Кинга В., Котлера Ф., Манна Р., Майера Э., Портера М., Тейлора А., Хиггенса Р., Хойера В., Энтони Р. и других.

Предметом исследования является система финансовых отношений, характеризующих особенности функционирования транснациональных корпораций.

Объект исследования - мировой опыт управления финансовыми потоками транснациональных корпораций и пути его адаптации к специфическим условиям России.

Цель работы заключается в изучение теоретических и практических аспектов финансового менеджмента транснациональных корпораций

Поставленная цель определила конкретные задачи исследования:

- выявить основные тенденции развития транснациональных корпораций и оценить их влияние на экономику России;

- исследовать факторы формирования и движения финансовых потоков транснациональных корпораций с учетом эффективности применения методов и приемов международного финансового менеджмента;

- провести детальный анализ адекватности и функциональности финансовых ресурсов транснациональных корпораций как источников финансирования их деятельности и развития;

- выработать и обосновать предложение по адаптации и внедрению в практику работы развивающихся российских транснациональных корпораций наиболее эффективных методов и приемов управления их финансовыми потоками;

- обобщить опыт определения стратегических приоритетов трансфертного ценообразования как эффективного инструмента финансового менеджмента транснациональных корпораций;

- разработать рекомендации по практическому использованию трансфертных цен в системе методов, приемов и инструментов регулирования финансовых потоков транснациональных корпораций на основе анализа отечественного и зарубежного опыта.

Методологические и теоретические основы исследования. Исследование основано на диалектическом методе изучения финансовых потоков транснациональных корпораций, методов их управления во взаимосвязи с тенденциями развития национальной и глобальной экономики.

Научные методы: факторный, системный и исторический подходы при анализе финансовых потоков и их менеджмента.

Эмпирическую основу исследовательской базы составили: законодательные акты Российской Федерации и другие официальные нормативно-инструктивные акты, регулирующие как внешнеэкономические и инвестиционные отношения, так и вопросы ценообразования и налогообложения.

Структура работы состоит из введения, трех глав, заключения, списка источников.

Глава 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ

1.1 Понятие и сущность транснациональной компании

Транснациональные корпорации превращают мировую экономику в международное производство, обеспечивая ускорение научно-технического прогресса во всех его направлениях - технический уровень и качество продукции, эффективность производства, совершенствование форм менеджмента, управления предприятиями.

Таким образом, транснациональные корпорации это такие корпорации, производственная и торгово-сбытовая деятельность которых вынесена за пределы национального государства, активно использующие объективные тенденции международного разделения труда

Отличительными чертами транснациональных корпораций являются: огромные масштабы собственности и хозяйственной деятельности; высокая степень транснационализации производства и капитала в результате роста зарубежной производственной деятельности; особый характер социально-экономических отношений внутри ТНК; превращение подавляющего большинства ТНК в многоотраслевые концерны. В иностранной литературе выделяются следующие признаки транснациональных корпораций:

- фирма реализует выпускаемую продукцию более чем в одной стране;

- ее предприятия и филиалы расположены в двух и более странах;

- ее собственники являются резидентами различных стран.

Следовательно, признаки транснациональных корпораций относятся к сфере обращения, производства и собственности. Реально функционирующим фирмам достаточно отвечать любому из перечисленных признаков, чтобы попасть в категорию транснациональных корпораций. Многие крупные компании обладают всеми тремя признаками одновременно.

Процесс транснационализации рассматривается как процесс расширения международной деятельности промышленных фирм, банков, компаний сферы услуг, их выхода за национальные границы отдельных стран, что приводит к перерастанию национальных компаний в транснациональные. Для него характерно переплетение капиталов за счет поглощения фирм других стран, создание совместных компаний, привлечение финансовых средств иностранных банков, установление прочных долговременных связей за рубежом промышленных компаний и банков одной и той же страны.

В соответствии с разработанным ООН Кодексом поведения транснациональной компании транснациональной корпорацией является предприятие:

- располагающее дочерними компаниями в двух или нескольких странах, независимо от юридической формы или сферы деятельности этих компаний;

- имеющее такую систему принятия решений, которая позволяет осуществлять согласованную политику и общую стратегию из одного или нескольких центров;

- при этом дочерние компании так связаны между собой через отношения собственности или другим путем, что каждая из них способна оказывать влияние на деятельность других компаний, иметь доступ к ресурсам.

Классические транснациональные компании:

- это многоотраслевые компании (большинство имеют подразделения в 11 отраслях, а наиболее мощные охватывают по 30-50 отраслей), беспрецедентные по масштабам экономической и интеллектуальной мощи; их технологическая основа - передовые, наукоемкие отрасли обрабатывающей промышленности;

- для них характерна филиальная система организации и интенсивные связи между филиалами и дочерними компаниями, созданными в разных странах на основе прямых капвложений и внутрифирменного разделения труда;

- высокий уровень централизации принятия решений штаб-квартирами;

- им присуща международная территориальная и отраслевая подвижность капитала, поскольку в поисках наилучших факторов производства и достижений НТР ресурсы и главные производственные центры транснациональных компаний мигрируют в МРХ.

На транснациональные компании приходится примерно половина мирового промышленного производства, 63% внешней торговли. Транснациональные компании контролируют до 80% патентов и лицензий на новую технику, технологии и «ноу-хау». Под контролем транснациональных компаний находится 90% мирового рынка пшеницы, кофе, кукурузы, лесоматериалов, табака, джута и железной руды, 85% - рынка меди и бокситов, 80% - рынка чая и олова, 75% - сырой нефти, натурального каучука и бананов. Половина экспортных операций США осуществляется американскими и иностранными транснациональными компаниями, в Великобритании этот показатель составляет 80%, в Сингапуре - 90%.

Эксперты ООН относят к транснациональным компаниям любую компанию, имеющую производственные мощности за границей.

Отличительными чертами транснациональных компаний являются: огромные масштабы собственности и хозяйственной деятельности; высокая степень транснационализации производства и капитала в результате роста зарубежной производственной деятельности; особый характер социально-экономических отношений внутри транснациональных компаний; превращение подавляющего большинства транснациональных компаний в многоотраслевые концерны.

Международные корпорации (международные по капиталу) и транснациональные (имеющие национальную принадлежность капитала), с одной стороны, являются продуктом быстро развивающихся международных экономических отношений, а с другой стороны, сами представляют мощный механизм воздействия на них. Активно воздействуя на международные экономические отношения, международные (транснациональные) корпорации (ТНК) формируют новые отношения, видоизменяют сложившиеся их формы.

Активно участвуя в процессах международного производства на базе традиционного международного разделения труда, транснациональные компании создали собственное внутрифирменное международное производство на основе модернизированного международного разделения труда, с подключением ряда развивающихся рынков с новой для них специализацией.

Именно этот внутрифирменный вариант международного производства стал для современных международных корпораций основным. Организация внутрифирменного международного производства дает транснациональным компаниям ряд преимуществ:

- использовать выгоды международной специализации производства отдельных стран;

- максимально использовать налоговые, инвестиционные и другие льготы, предоставляемые странами для зарубежных инвесторов;

- маневрировать загрузкой производственных мощностей, приспосабливая свои производственные программы в соответствии с конъюнктурой мирового рынка;

- использование своих дочерних компаний в качестве плацдарма для завоевания развивающихся рынков. Осуществляя инвестиции во многих развивающихся странах, ТНК строят заводы не для того, чтобы произведенную продукцию реализовывать в стране своего базирования, а для нужд стран;

- организация собственного международного производства дает возможность транснациональным компаниям продлевать жизненный цикл продукта, налаживая производство продукта по мере его морального старения на зарубежных филиалах, а затем и продавая лицензии на его производство иным компаниям.

1.2 Основные тенденции развития транснациональных корпораций

В процессе экономической эволюции транснациональных корпораций выработали различные модели внутренней организации и стратегии поведения. При этом современные тенденции развития транснациональных корпораций в значительной степени влияют на тренды развития мировой экономики в целом. В течение каждого периода развития транснациональных корпораций имели свои характерные черты. Анализ настоящих особенностей деятельности ведущих транснациональных корпораций позволяет выделить следующие основные тенденции современного этапа их развития.

1. Расширение экономических, политических и социальных масштабов функционирования современных транснациональных корпораций. В настоящее время в мире практически не осталось стран, где бы влияние транснациональных корпораций не ощущалось прямо или косвенно. На данном этапе транснациональные корпорации превратились из объектов в субъекты международной политики и экономики, активно участвуя во всех глобальных процессах, происходящих в мире. Свидетельством явилось и создание при ООН Центра и Комиссии ООН по транснациональным корпорациям.

2. В специфике деятельности транснациональных корпораций сохраняются основные классические тенденции, связанные со стремлением транснациональных корпораций к концентрации и централизации капитала. Многочисленные слияния и поглощения остаются одним из основных инструментов дальнейшего усиления экономической мощи транснациональных корпораций для последующего доминирования на мировых рынках.

3. В политике транснациональных компаний последнего поколения появляется новая стратегическая цель - рост прибыли, которая постепенно приходит на смену прежней стратегии - сокращению расходов.

4. Происходит рост числа корпорации, стремящихся переориентировать свою деятельность на сферу услуг. Необходимость диверсификации деятельности транснациональных компаний для усиления экономической мощи привела к формированию такой тенденции, как переход на производство продукции самого высокого уровня передела и концентрации деятельности в сфере услуг. Одновременно особое преломление получает такой признак транснациональных корпораций, как наличие прямых зарубежных инвестиций, которые осуществляются теперь в основном в сферу обслуживания и в сервисные центры.

5. Основная сфера деятельности транснациональных корпораций была и остается связанной с созданием и использованием высоких технологий, а в настоящее время, прежде всего, новых информационных технологии. Одной из характерных черт современных транснациональных корпораций являются их значительные расходы на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР). Во многом это обусловлено тем, что у транснациональных корпораций проще доступ к финансовым ресурсам. Они обладают способностью охватить международный рынок научно-технических кадров, организовать НИОКР и применить технологические знания в глобальном масштабе.

6. Увеличение посредством деятельности ТИК финансовых потоков, не связанных с обслуживанием материального производства (значительный рост спекулятивного капитала). Одним из следствий деятельности транснациональных корпораций становится формирование интегрированной международной финансовой системы. Свободно перемещаемый в современном экономическом пространстве транснациональный капитал по большей части является спекулятивным. Финансовый рынок стал играть независимую от рынка товаров и услуг роль, а деньги сами превратились в товар.

7. Совокупные зарубежные инвестиции всех транснациональных корпораций в настоящее время играют более существенную роль, чем торговля. Транснациональные корпорации контролируют треть производительных капиталов частного сектора всего мира, более 90% прямых инвестиций за рубежом.

Формами вывоза капитала являются прямые и портфельные инвестиции, а также займы и кредиты. Причиной зарубежного инвестирования часто становится интерес к природным ресурсам принимающих стран с целью обеспечить гарантированное снабжение своих предприятий сырьем. За счет зарубежных инвестиций США, например, получают все импортируемые фосфаты, медь, олово, 75% марганцевой и железной руды, Япония - 40% бокситов, 50% никеля, 60% медной руды.

8. Транснациональные корпорации ведут активную деятельность по созданию собственной сети информации. Транснациональные корпорации формируют в настоящее время единые для всего мира стандарты передачи и обработки информации, единообразные финансовые и информационные институты. Технологическое совмещение магистральных информационных и финансовых коммуникаций и сетей способствовало созданию нового информационно-финансового института и привело к сближению и постепенному слиянию информационной и финансовой сфер деятельности транснациональных корпораций.

Транснациональный капитал, в технологическом плане базирующийся на глобальных информационно-финансовых сетях и добивающийся мирового господства через информационные и финансовые рынки, породил новую транснациональную информационно-финансовую олигархию, одной из важных особенностей которой является способность гибко переносить свои центры управления и штаб-квартиры из одного узла корпоративной сети в другой, легко меняя принимающие страны с целью получения налоговых и других льгот.

9. Происходит увеличение военной составляющей в производственной структуре транснациональных корпораций. Многие современные крупные транснациональные корпорации наряду с гражданской выпускают и продукцию военного назначения. В то же время существует целый ряд транснациональных корпораций, специализирующихся только на производстве вооружения.

В целом современная тенденция резкого повышения значимости развивающихся рынков для западных ТНК привела к новому обострению известного противоречия, заложенного в природе транснационального бизнеса, который стремится к глобальной эффективности операций на основе унификации выпускаемых товаров, применяемых технологий и бизнес-процессов «поверх национальных границ», невзирая на сохраняющиеся серьезные различия между национальными экономиками.

1.3 Внутренние и внешние источники финансирования транснациональных корпораций

В процессах динамичного развития глобализации, растущей открытости и взаимозависимости национальных экономик, формирования нового типа международных финансовых отношений возрастет значение транснациональных корпораций. Они выступают и как ключевые компоненты мировой экономики, и как ее движущие силы.

Глобальные изменения в деятельности транснациональных корпораций теснейшим образом связаны с использованием современных методов и приемов международного финансового менеджмента.

Из всех многочисленных классификационных подходов, дифференцирующих финансовые ресурсы транснациональных компаний, в первую очередь необходимо выделить внутренние и внешние. Это можно аргументировать как сложной организационной структурой транснациональной компании с ее разнообразными функциональными элементами, иерархией и взаимосвязями, так и различиями в национальных условиях функционирования отдельных организаций, входящих в корпорацию.

Одним из наиболее значительных и традиционных внутренних финансовых ресурсов транснациональных корпораций являются средства владельцев и совладельцев корпорации, формируемые и аккумулируемые в ходе эмиссии и размещения долевых ценных бумаг. Приобретая акции корпорации, частные лица, работники корпорации, внешние предпринимательские структуры, общественные организации, государственные учреждения включаются в систему корпорации как ее своеобразные элементы со своими функциями и взаимосвязями. По целевому предназначению этот вид финансовых ресурсов корпораций достаточно диверсифицирован.

Для рыночной экономики это основной источник денежных средств формирующего предназначения, используемый при создании предпринимательской структуры. Сформировав основные фонды и оборотные средства, акционерные капитал может значительно разнообразить свое использование, стать источником финансирования расширения и развития корпорации, реализации ее социальной политики, инвестиций.

Мировая практика рассматривает эмиссию акций транснациональных корпораций в отличие от российских предприятий в качестве одного из наиболее апробированных внутренних финансовых ресурсов с широким спектром реализации. Причем, что часто это не только апробированный, но и один из наиболее объемных финансовых ресурсов транснациональных корпораций. Можно отметить ряд корпораций со значительной долей собственного капитала в активах: Intel Corp. 78%; Nokia 56%; Compaq Computer Corp. 50%; Lucent Technologies 47%; Advanced Micro Devices 45%.

Обладающие рядом преимуществ внутренние финансовые ресурсы транснациональных корпораций не всегда и не в полной мере могут обеспечить их финансовые потребности. Более диверсифицированными, емкими, интенсивными и эффективными могут быть внешние финансовые ресурсы. Они особенно важны в период развития корпорации, когда требуется максимальная концентрация финансовых ресурсов.

Не только внутренние, но и внешние финансовые ресурсы могут обеспечить эффективный бизнес корпорации. Хотя внешние финансовые ресурсы сложнее управляются и труднее активизируются, более затратны, они обладают рядом достоинств в сравнении с внутренними финансовыми ресурсами.

Во-первых, они обеспечивают большую адаптивность к местным финансовым и валютным условиям (налогам, контролю и ограничениям, валютным курсам). Во-вторых, они могут в большей степени защищать финансы корпораций от инфляции. В-третьих, в отличие от внутренних финансовых ресурсов возможности их изменения разнообразнее.

Внешние финансовые ресурсы так же, как и внутренние, могут быть классифицированы по ряду признаков. По сравнению с обычными национальными предпринимательскими структурами у транснациональных корпораций внешние финансовые ресурсы более диверсифицированы и потенциально дешевле. Это дает больше возможностей при профессиональном эффективном менеджменте для развития и совершенствования бизнеса корпорации. Большое значение для эффективного финансового менеджмента в транснациональных корпорациях имеет классификационный подход, разделяющий их внешние финансовые ресурсы по степени их активизации. Аналогично внутренним ресурсам это основные, дополнительные и случайные внешние финансовые ресурсы, а также реально используемые и потенциальные.

Глава 2. ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ В ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОЙ КОРПОРАЦИИ

2.1 Обменные курсы валют (спот и форворд)

Определение курса валюты называют котировкой валюты. Полная котировка включает определение курса покупки и курса продажи. Разница между этими курсами называют маржой и она должна покрывать расходы банка на осуществление конверсионных операций и обеспечивать получение прибыли. Существует две разновидности котировки:

- прямая котировка - это стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. При этом сумма в национальной валюте равна сумме в иностранной валюте, умноженной на курс этой валюты. Сумма в иностранной валюте, соответственно, будет равняться сумме в национальной валюте, деленная на курс иностранной валюты. При этом курс продажи будет больше покупки;

- косвенное котировки - это когда стоимость единицы национальной валюты выражается в иностранной валюте. При этом сумма в национальной валюте будет равна сумме в иностранной валюте, деленная на курс иностранной валюты. Курс покупки будет больше курса продажи.

Под конверсионными операциями понимают соглашения между участниками валютного рынка по обмену денежных сумм, номинированных в валюте одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на согласованную дату.

Форвардные операции (forwardoperation или сокращенно - fwd) - это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования отложена на определенный срок в будущем. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок срочностью до 6 месяцев в основных валютах достаточно стабилен, на срок более 6 месяцев - неустойчив, при этом отдельные операции могут вызывать сильные колебания обменных курсов.

Форвардный курс слагается из спот-курса на момент заключения сделки и премии или дисконта, т.е. надбавки или скидки в зависимости от процентных ставок межбанковского рынка на данный срок.

Форвардный курс обычно отличается от спот-курса и определяется дифференциалом процентных ставок по двум валютам. Форвардный курс не является предсказанием будущего спот-курса. Если исполнение форвардного контракта происходит до 1 месяца, то он считается заключенным на короткие даты. Форвардные операции применяются в следующих случаях:

- хеджирование (страхование) валютных рисков;

- спекулятивные операции.

Форвардные пункты представляют собой абсолютные пункты данного валютного курса (в единицах валюты котировки), на которые корректируется курс спот при проведении форвардных операций, и отражают разницу в процентных ставках за конкретные периоды между валютами, продаваемыми на международных денежных рынках, - процентный дифференциал.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод аутрайт и метод своп-ставок.

При котировке методом аутрайт банки указывают для клиентов как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.

В большинстве случаев на межбанковском рынке форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Это связано с тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (то есть дисконтами или премиями), выраженными в пунктах, которые и называются курсами своп или своп-ставками. Форвардные маржи получили распространение по следующим причинам:

- они чаще всего остаются неизменными, в то время как курсы спот подвержены большим колебаниям; таким образом в котировку премий и дисконтов нужно вносить меньше изменений;

- при заключении многих сделок необходимо знать именно размер форвардной маржи, а не полный форвардный курс.

Существует правило, согласно которому:

- валюта с низкой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же период с премией;

- валюта с высокой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же период со скидкой или дисконтом.

Форвардный рынок важен и для управляющих финансовых отделов компаний, поскольку они могут определить стоимость импорта или экспорта в национальной валюте задолго до наступления даты платежа. Когда финансовый менеджер заключает срочный контракт с банком, его основная задача заключается в том, чтобы не остаться с открытой валютной позицией, если по каким-либо причинам не будет получен товар или платеж.

Профессиональные дилеры, располагая неограниченной рыночной информацией, имеют более широкие возможности для маневра, чем их коммерческие коллеги. Вместе с тем существуют и значительные риски, связанные со срочными сделками. Чем длиннее срок форвардного контракта, тем больше опасность того, что кредитоспособность контрагента по сделке может ухудшиться. Вероятность аннулирования контракта на условиях спот значительно ниже, чем форвардного. При этом самым «неудачным» является вариант, при котором одна из сторон выполняет условия сделки, а другая нет. Это может привести к потере значительной суммы или дорогостоящему судебному процессу.

В России форвардный рынок гораздо менее развит, чем рынок сделок спот, что объясняется преимущественной ориентацией рынка на краткосрочные операции.

2.2 Покупка и продажа иностранной валюты на Единой торговой сессии Московской межбанковской валютной биржи

Торги иностранной валютой на ММВБ регулируются ЦБ РФ, осуществляющим функции по валютному регулированию на основании федеральных законов о ЦБ РФ и валютном регулировании и валютном контроле. Правила торговли валютой изложены в документах биржи ММВБ.

Торги иностранной валютой осуществляются с помощью двусторонних переговоров путем поочередного обмена текстовыми сообщениями в системе коммуникации участников финансовых рынков ММВБ - подсистеме СЭЛТ.

Система электронных торгов (СЭЛТ) - программный комплекс, на основе которого членами секции валютного рынка ММВБ проводятся торги иностранными валютами. Комплекс обеспечивает регистрацию принятых заявок, автоматическое заключение сделок, оперативное отображение текущей информации на рабочих местах участников торгов, протоколирование процесса тортов и формирование итоговых документов.

Участники торгов имеют возможность осуществлять эксплуатацию на прикладном уровне через средства телекоммуникации и обработки данных одной или нескольких подсистем СЭЛТ в процессе его торгового, расчетного и (или) иного вида обслуживания.

К участникам торгов относятся члены секции валютного рынка ММВБ, участвующие в электронных торгах иностранной валютой на основе СЭЛТ. Непосредственно в торгах участвуют трейдеры - физические лица, уполномоченные участниками торгов на проведение операций с иностранными валютами на ММВБ от имени участников торгов. Трейдерам запрещается проводить операции на ММВБ от своего имени.

В зал торгов допускаются только трейдеры и сотрудники ММВБ, участвующие в организации и проведении торгов ММВБ. Представители других организаций и прессы допускаются с разрешения правления.

В рамках секции валютного рынка ММВБ проводит следующие виды операций: организует торги по купле и продаже иностранной валюты за рубли членами секции; осуществляет расчеты по сделкам, заключенным членами секции в ходе торгов. Участники торгов могут проводить операции: от своего имени по поручению клиентов; от своего имени и за свой счет.

С целью покрытия рисков, возникающих в результате ненадлежащего исполнения обязательств участниками тортов, являющимися членами секции валютного рынка, формируется фонд покрытия рисков. Фонд создается за счет внесения разовых взносов членами секции валютного рынка. Величина взноса в фонд для каждого из членов Секции валютного рынка устанавливается в размере 20 000 долл. США. Средства фонда аккумулируются на определенном счете ММВБ, открытом в кредитной организации, который используется для проведения расчетов в долларах США.

На средства фонда, находящиеся на текущем счете ММВБ в долларах США, по окончании календарного года начисляются проценты. Размер процентов, причитающихся каждому участнику фонда по окончании календарного года, утверждается решением совета директоров. Начисленные проценты, причитающиеся каждому участнику фонда, перечисляются участнику фонда один раз в год в российских рублях по официальному курсу 11Б РФ па дату выплаты процентов на счет в российских рублях участника фонда, используемый им для расчетов по итогам торгов иностранными валютами на ММВБ.

Члены секции посредством СЭЛТ вправе участвовать в торгах иностранной валютой на Единой торговой сессии (ETC) межбанковских валютных бирж в порядке и на условиях, определяемых Правилами ETC.

Для участия в торгах посредством информационной системы Рейтер (Reuters1) участники торгов должны заключить с ММВБ договор об участии в торгах ММВБ по иностранным валютам посредством названной системы. Аутентификация и контроль за доступом к торгам участников торгов, принимающих участие в торгах посредством системы Рейтер, проводятся на основании уникального символьного кода, закрепленного за участниками торгов в данной системе.

Подача/прием заявок на приобретение и (или) продажу иностранной валюты осуществляется путем обмена текстовыми сообщениями между участниками торгов и ММВБ посредством системы Рейтер.

Печатаемый на ММВБ средствами системы Рейтер протокол, содержащий текст переговоров между участником торгов и ММВБ по системе Рейтер, представляет собой официальный документ и выражает не требующее дополнительного подтверждения согласие участника торгов на заключение сделки по продаже и покупке иностранной валюты на ММВБ в соответствии с настоящими Правилами. По итогам торгов все заключенные сделки участника торгов отражаются в реестре сделок. По требованию участника торгов по итогам торгов ему могут быть предоставлены выписка из реестра сделок и (или) операционный лист. Указанные документы предоставляются в виде письменного документа па бумажном носителе, составленного по формам, утвержденным решением Правления и подписанного маклером.

Биржевое свидетельство на бумажном носителе составляется в двух экземплярах и подписывается маклером. При этом один экземпляр остается у маклера, другой может быть передан по требованию участника торгов трейдеру или иному уполномоченному представителю участника торгов.

Кроме того, в биржевом свидетельстве указываются величина итоговых нетто-требований и нетто-обязательств участника торгов в валюте лота и сопряженной валюте с учетом зачета нетто-требований и нетто-обязательств по итогам торгов, а также величина комиссионного вознаграждения, взимаемого ММВБ, с указанием суммы уплачиваемого налога на добавленную стоимость. Типовая форма биржевого свидетельства на бумажном носителе утверждается решением Правления.

Участникам торгов, подписавшим с ММВБ, договор о присоединении к Правилам электронного документооборота и допущенным к осуществлению электронного документооборота в соответствии с Правилами электронного документооборота (ЭДО), ММВБ направляет биржевые свидетельства, выписки из реестра сделок, отчеты о размере блокированных средств и отчеты об изменении размера денежных средств участника торгов, блокированных для завершения расчетов в форме электронных документов.

Расчеты участников торгов по сделкам, заключенным в ходе торгов, осуществляются на основании биржевых свидетельств и в соответствии с порядками проведения расчетов. Расчеты участников торгов по итогам торгов могут проводиться и на основании информации об итогах торгов, хранящейся в базе данных СЭЛТ и получаемой на его удаленном рабочем месте с помощью программных средств, входящих в комплекс программно-технического обеспечения удаленного рабочего места.

2.3 Международная структура капитала

В реальном (экономическом) содержании международное движение капитала является определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии форм и условий международных хозяйственных связей всех видов. Международное движение капитала - это помещение и функционирование капитала за рубежом, прежде всего с целью его самовозрастания.

Такой политэкономический подход имеет широкое распространение и получил название «международная миграция капитала». Речь идет о преимущественно спекулятивном перемещении финансовых ресурсов, так называемых «горячих» денег. Но существует и другая интерпретация международного движения капитала - движение факторов производства, основанное на исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении отдельных факторов в определенной стране, что создает экономические предпосылки для производства там отдельных товаров или услуг более эффективно, чем в других странах.

Главными функциями международного движения капитала являются:

- распределительная, позволяющая распределять международные финансовые ресурсы через международные финансовые рынки, а также посредством прямого и портфельного инвестирования;

- мобилизационная. Крупные капиталы в процессе распределения аккумулируются в отраслях, сферах и странах, приносящих наибольшую прибыль при оптимальном риске вложения. Чем больше возможностей для максимизации прибыли, тем активнее трансформируется капитал из формы сбережения в средства инвестирования.

Участниками международного движения капиталов являются:

- международный финансовые организации (МВФ, Группа Всемирного банка, международные и региональные банки и фонды);

- государства в лице финансовых органов власти (министерства финансов, экономики, казначейства, центральные банки);

- транснациональные корпорации и транснациональные банки;

- национальные частные компании (банковские и небанковские кредитно-финансовые учреждения, производственные и торговые компании), участвующие в международных финансовых отношениях;

- индивидуальные инвесторы, занимающиеся международными финансовыми операциями либо самостоятельно, либо с помощью посредников (брокеров, банковских институтов).

Особую роль в процессе международной миграции капиталов играют институциональные инвесторы. Институционализация сбережений - характерный признак современного этапа развития мирового рынка ссудного капитала. Сбережения населения стали важным источником международных финансовых ресурсов, поставляемых институциональными инвесторами: пенсионными, взаимными, хеджевыми фондами, страховыми компаниями, строительными обществами, учетными домами, инвестиционными фондами.

Для транснациональных банков (ТНБ) перечисленные институты становятся, с одной стороны, конкурентами, а с другой - возможными и выгодными партнерами, за размещение и обслуживание средств которых между банками ведется конкурентная борьба.

К межгосударственным методам регулирования движения капитала можно отнести принятие в рамках международных организаций соглашения и подписание соответствующих международных договоров.

Для регулирования международной миграции капитала используются меры как государственного, так и межгосударственного характера.

Глава 3. ПРОБЛЕМЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ

Следует выделить три уровня правового регулирования деятельности транснациональных корпораций: внутреннее законодательство, двусторонние и многосторонние соглашения. Внутригосударственное регулирование предполагает подчинение деятельности филиалов и дочерних предприятий транснациональных корпораций национальному законодательству принимающей страны.

В большинстве случаев, это инвестиционное законодательство, направленное на определение правового статуса иностранного вкладчика: физического или юридического лица.

Однако наиболее уязвимым моментом в одностороннем регулировании деятельности транснациональных корпораций является то, что благодаря своей организационной структуре, она способна избежать контроля со стороны одного государства. Поэтому для регулирования деятельности транснациональных корпораций национального законодательства принимающих государств явно недостаточно.

Между тем, на данном уровне возникает и другая проблема. Поскольку отделения транснациональных корпораций реализуют политику головного предприятия, то необходимо учитывать то влияние, которое оказывает законодательство страны их базирования.

Страны базирования обычно регулируют поведение транснациональных корпораций с помощью национального законодательства о корпорациях, не делая особого различия между транснациональных корпораций и национальными корпорациями. При этом предпринимаются попытки распространить действие внутреннего законодательства на отделения национальной компании, находящиеся за границей.

Проблемами внутригосударственного регулирования деятельности транснациональных корпораций выступают, во-первых, стремление стран базирования транснациональных корпораций распространить внутреннее законодательство на зарубежные отделения компаний; во-вторых, недостаточность институтов национального законодательства принимающих государств.

Второй уровень регулирования составляют двусторонние инвестиционные соглашения, которые заключаются между заинтересованными государствами. Эксперты ООН говорят о подтверждении международного обычая, или, по крайней мере, расширяющейся государственной практике, которая в значительной мере содействует развитию международного права в области экономического сотрудничества.

При этом, наименее развитые страны, нуждающиеся в притоке инвестиций, заключают подобные соглашения непосредственно с транснациональными корпорациями, тем самым предоставляя широкие льготы для иностранного капитала. Этим закрепляется неравенство сторон и подрывается стабильность международных экономических отношений. Тем не менее, практика показывает, что в настоящий момент наиболее распространенным способом регулирования деятельности транснациональных корпораций является именно заключение договоров между принимающей страной и страной базирования.

Кроме того, следует подчеркнуть, что особая природа транснациональных корпораций осложняет надзор за ними со стороны отдельных стран или даже, групп стран. Сегодня ни одно государство не может утверждать, что оно обладает юрисдикцией над всеми частями одной транснациональной корпорации в целом. Поэтому очевидно, что для эффективного регулирования деятельности транснациональных корпораций необходимы совместные действия всех государств.

Третьим уровнем регулирования деятельности транснациональных корпораций выступают многосторонние международные договоры, которые в зависимости от числа участвующих в них стран, могут быть универсальными, региональными и субрегиональными.

Универсальное регулирование предпринимается под эгидой ООН на основании рекомендаций специально созданных органов - Межправительственной Комиссии по транснациональным корпорациям и Центра по транснациональным корпорациям.

В 1975 году ими был разработан Кодекс поведения транснациональных корпораций, положения которого запрещают применять дискриминационные меры в отношении партнера, закрепляют обязанности транснациональных корпораций содействовать развитию научно-технического потенциала принимающей страны, предоставлять отчеты о своей деятельности, соблюдать требования финансового и налогового характера.

Региональное регулирование деятельности транснациональных корпораций предпринимается в рамках ЕС (Европейского сообщества), ОЭСР (Организации экономического сотрудничества и развития), ЛАЭС (Латиноамериканской экономической системы), СНГ (Содружества Независимых Государств) и ряда других организаций.

Были приняты «Руководящие принципы для многонациональных предприятий ОЭСР», касавшиеся различных аспектов деятельности транснациональных корпораций (обнародование информации, конкуренция и др.).

Особое внимание следует уделить правовому регулированию деятельности ТНК в рамках СНГ, которое направлено на создание многонациональных компаний как важнейшего компонента интеграции и инвестиционной деятельности.

Одной из основных проблем, сдерживающих развитие транснациональных корпораций в странах Содружества и не решенных на сегодняшний день, является наличие расхождений в национальных законодательствах.

Поэтому важным условием развития единого постсоветского экономического пространства должна стать гармонизация законодательства по транснациональным корпорациям. Первым нормативно-правовым документом по созданию транснациональных корпораций в рамках СНГ было «Соглашение о содействии в создании и развитии производственных, коммерческих, кредитно-финансовых и смешанных объединений» от 15 апреля 1994 года, которое послужило основанием для принятия ряда документов о формировании ТНК между правительствами Беларуси, Казахстана, Узбекистана, Кыргызстана, Таджикистана и России.

В марте 1998 г. была подписана Конвенция о транснациональных корпорациях , которая констатирует правовые основы сотрудничества стран СНГ в области регулирования создания и деятельности транснациональных корпораций.

Сегодня на территории СНГ действует несколько транснациональных корпораций («Белорусско-Российско-Украинская Ассамблея деловых людей»; межгосударственная ФПГ «Гранит» и др.). По экспертным оценкам в ближайшие годы таких объединений станет около 70 и в них может быть задействовано не менее 20% промышленного и финансового потенциала стран СНГ.

Таким образом, экономическая мощь транснациональных корпораций, их влияние на мировую политику предопределило появление концепций о признании за транснациональными корпорациями международной правосубъектности, о необходимости формирования международного права корпораций.

Представляется, что для более эффективного правового регулирования транснациональных корпораций наиболее перспективным является международно-правовая унификация норм, регулирующих создание и деятельность транснациональных корпораций. Это означает, что унифицированные нормы, включенные в соответствующие универсальные международные договоры, имплементируются в национальные правовые системы стран-участниц.

Надлежащее правовое регулирование транснациональных корпораций может быть осуществлено только на основе взаимной увязки и согласования национальных и международных правопорядков на внутригосударственном, региональном и универсальном уровнях. Основой для этого на универсальном уровне является не признание транснациональных корпораций субъектами международного права и придание их договорам с государствами международно-правового характера, считают некоторые специалисты, а тот факт, что они не теряют принадлежность к государству.

Несмотря на глобальную деятельность транснациональных корпораций, центр принятия решения остается национальным. Стало быть, деятельность транснациональных корпораций должна регулироваться через государство. Что касается международного права, то оно призвано вырабатывать нормы, которые обязывали бы государства регулировать деятельность транснациональных корпораций.

Пока не принято каких-либо универсальных правил; существующие международные нормативные акты носят декларативный характер, поскольку не хватает механизмов реализации. В связи с излоэженным, наиболее эффективным должен стать именно международный уровень регулирования и контроля за деятельностью транснациональных корпораций. Это та проблема, над которой еще предстоит много работать и теоретикам, и практикам.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, транснациональные корпорации сегодня являются важнейшим элементом развития мировой экономики и международных экономических отношений. Транснациональные корпорации играют ведущую роль в интернационализации производства, получающей все большее распространение в процессе расширения и углубления производственных связей между предприятиями разных стран. Развитие современной системы экономических отношений проходит под воздействием ускоряющейся глобализации.

Транснациональные корпорации прошли определенную эволюцию, результатом которой явилось сегодняшнее их функционирование и влияние на экономическую, политическую и социальную сферы жизни общества. Это влияние имеет как положительные, так и отрицательные аспекты.

Существуют разнообразные классификации корпораций по различным критериям. Среди основных современных тенденций деятельности этих компаний можно выделить тенденции, связанные с концентрацией и централизацией капитала. Идут интенсивные объединительные процессы слияний и поглощений.

Наряду с этим возрастает значение малых и средних транснациональных корпораций, особенно в высокотехнологичных отраслях, где основной доход предприятиям дает интеллектуальный капитал. Транснациональные корпорации высокотехнологичных отраслей промышленности образовали «новые экономики», развивающиеся более интенсивно, чем «старые», при этом технологический и организационный разрыв между ними становится все ощутимее.

Современные тенденции развития транснациональных корпораций связаны прежде всего с новыми информационными технологиями, благодаря которым стали возможными организация «горизонтальных» транснациональных корпораций и возникновение разнообразных сетевых структур управления.

Одним из важнейших факторов, предопределяющих политику транснациональных корпораций в сфере выбора и активизации внешних финансовых ресурсов, связан с валютной политикой. Вне зависимости от вида, типа внешнего финансового ресурса родительская фирма корпорации или ее подразделения вынуждены решать вопрос о том, в какой валюте производить заимствование средств.

Ключевой задачей международного финансового менеджмента является оптимизация условий привлечения финансовых ресурсов как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Выбор транснациональными компаниями той или иной схемы привлечения финансовых ресурсов определяется соотношением стоимости привлекаемых средств и рисками, которым подвергается компания при проведении данных операций.

Для привлечения внешних финансовых ресурсов в большей мере, чем для внутренних, целесообразно использовать брендовый инструмент. Бренд эффективной, стабильной, динамично развивающейся корпорации, грамотно построенный и правильно оформленный, не только способствует расширению сегментов рынка, росту объемов продаж и в итоге увеличению рентабельности, но и обеспечивает повышение ее привлекательности как объекта кредитных и портфельных инвестиций.

Высокие рейтинги транснациональных корпораций, обладающих эффективными брендами, предопределяют более благоприятные оценки их кредитоспособности и, соответственно, большие лимиты кредитования, а также более объемное и быстрое размещение эмитируемых ими фондовых инструментов. Это - одно из важнейших направлений усилий менеджмента для воздействия на параметры внешних финансовых ресурсов транснациональных корпораций.

Следует отметить, что процесс финансовой глобализации, охватывающий и сферу международного производства, резко повысил роль транснациональных корпораций в мировой экономике. Это проявляется в формах непосредственного участия корпораций в производстве товаров и услуг для международного и внутренних рынков, прямых инвестиций в основной капитал национальных предприятий, портфельных инвестиций на фондовых рынках. Оптимизация сочетаний этих и других форм реализации приоритетов транснациональных корпораций - важнейшая целевая установка их развития в условиях проявления специфических страновых и социокультурных факторов.

...