Цели, механизм, особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

Цели, механизм, особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь



Содержание

Введение

1. Теоретические основы денежно-кредитного регулирования

1.1 Цели и виды денежно-кредитной политики

1.2 Инструменты денежно-кредитного регулирования

2. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь

2.1 Эволюция денежно-кредитного регулирования в Беларуси

2.2 Особенности монетарной политики на современном этапе

3. Развитие денежно-кредитного регулирования в Беларуси

3.1 Проблемы реализации монетарной политики в Республике Беларусь

3.2 Основные направления совершенствования денежно-кредитной политики Беларуси

Заключение

Список использованных источников



Введение

Денежно-кредитная политика является важнейшим направлением государственного регулирования экономики. Формирование денежно-кредитной политики государства является одним из необходимых условий устойчивого развития государства. Она оказывает огромное влияние как на само государство в целом, так и на каждого его гражданина в частности.

Согласно Банковскому кодексу Республики Беларусь, статье 4, денежно-кредитная политика Республики Беларусь является составной частью единой государственной экономической политики.

Правовой основой денежно-кредитной политики Республики Беларусь являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства Республики Беларусь.

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля.

На современном этапе в системе государственного регулирования экономики одна из главных ролей принадлежит денежно-кредитной политике, основополагающей целью которой является помощь экономике в достижении уровня производства, характеризующегося стабильными ценами и полной занятостью. С помощью денежно-кредитной политики контролируются денежная масса, уровень процентной ставки, объём кредитов, валютный курс и другие важнейшие макроэкономические параметры. Опыт развитых стран показал, что ошибки денежно-кредитного регулирования дорого обходятся экономике, т.к. могут привести как к инфляции, так и к спаду производства. Денежно-кредитная политика - совокупность мероприятий, осуществляемых в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики.

Цели и задачи исследования. Основная цель - исследовать цели денежно-кредитной политики в Республике Беларусь, её особенности, механизм реализации денежно-кредитной политики в Республике Беларусь, оценить её эффективность. В соответствии с целью исследования в работе поставлены следующие задачи:

· Обобщить теоретические основы денежно-кредитной политики.

· Определить особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь на современном этапе.

· Выделить основные проблемы реализации монетарной политики в Республике Беларусь и основные направления совершенствования денежно-кредитной политики Беларуси.

· Раскрыть сущность денежно-кредитной политики и проблему выбора целей и задач;

· Изучить основные инструменты денежно-кредитной политики.

Исследования проводились на основе научных статей Мирончик Н., Мурина Д.Л., Тихонова А.



1. Теоретические основы денежно-кредитного регулирования

1.1 Цели и виды денежно кредитной политики

Денежно-кредитная (монетарная) политика центрального банка, являясь составной частью государственной макроэкономической политики, предполагает управление денежным предложением и создание условий для доступа экономических субъектов к кредитам в объёмах, соответствующих определённым целям экономической политики. Иными словами, под денежно-кредитной политикой понимают стратегию государства, направленную на регулирование денежной массы в обращении, объёмов кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и финансового рынка для достижения общеэкономических целей.

Для снижения риска, связанного с возможными ошибками в предпринимаемых действиях, необходимо правильно определить стратегию денежно-кредитной политики. Это предполагает определение иерархии целей, конкретный состав которых и количественные параметры определяются национальными приоритетами страны, а также этапом её развития.

Выбор эффективных целевых показателей, построение иерархии целей представляет собой достаточно сложную методологическую проблему. [1]

Во-первых, имеется значительное, особенно для краткого периода, противоречие между экономическими целями. Например, резкое снижение темпов инфляции через ограничение спроса на деньги может послужить тормозом для обеспечения заданных темпов экономического роста. И, наоборот, стимулирование роста экономики, требующее активизации инвестиций, создаёт повышенный спрос на деньги и, соответственно, может оказать инфляционное давление на внутреннюю стабильность денежной единицы (рост цен).

Во-вторых, постановка целей денежно-кредитной политики предполагает наличие (формирование) условий и механизмов их реализации, обеспечение экономической и организационно-правовой основы, без которой целевые установки будут нереальными, а экономические процессы могут развиваться в нежелательном направлении.

Цели денежно-кредитной политики классифицируют по следующим признакам:

1. по времени действия:

· конечные (стратегические, общеэкономические, или цели общественного выбора);

· промежуточные (монетарные);

· тактические (операционные).

2. по границам действия:

· внешние (равновесие платёжного баланса, стабильность валютного курса);

· внутренние (стабилизация производства, уровень цен, обеспечение максимальной занятости населения).

Цели денежно-кредитной политики по признаку времени можно исследовать на примере схемы, представленной ниже:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1.1. - Цели денежно-кредитной политики

Примечание - Источник [1, с. 158]

Конечные цели денежно-кредитной политики совпадают с целями макроэкономического регулирования национальной экономики, это устойчивые темпы экономического роста, высокий уровень занятости, стабильный уровень цен и равновесие платёжного баланса страны.

Одновременно достичь всех целей невозможно, поскольку одни из них согласуются между собой, а другие являются взаимоисключающими. Например, обеспечение высоких, устойчивых темпов экономического роста, несомненно, приведёт к повышению уровня занятости. Вместе с тем действия, направленные на стабилизацию уровня цен, могут сопровождаться ростом безработицы. Поэтому необходимо установить иерархию целей монетарной политики, учитывая, что приоритет, как правило, отдаётся поддержанию стабильного уровня цен.

Особенность денежно-кредитного регулирования состоит в том, что центральный банк не в состоянии напрямую влиять на объём выпуска, уровень занятости, но может способствовать достижению конечных целей, воздействуя на определённые параметры денежно-кредитной сферы, которые непосредственно связаны с реальным сектором экономики. Именно они являются промежуточными целями денежно-кредитной политики. Центральный банк определяет конкретные значения параметров и контролирует их в процессе реализации монетарной политики.

Выделяют следующие критерии выбора промежуточной цели:

· Измеримость - в качестве цели должна выступать переменная, которую можно быстро и точно рассчитать, чтобы дать возможность центральному банку оперативно получать информацию о её состоянии;

· Управляемость - центральный банк должен с помощью своих инструментов изменять в нужном направлении величину этой переменной;

· Предсказуемость воздействия переменной на конечные цели.

Основными промежуточными целями, как правило, являются денежная масса (предложение денег) и обменная ставка. В качестве других возможных целей могут выступать обменный курс национальной валюты, разница между долгосрочными и краткосрочными ставками процента, объём кредита, индексы товарных цен.

Промежуточные цели определяется уровнем развития экономики, характером трансмиссионного механизма. Поэтому они не являются раз и навсегда заданными, особенно в странах с переходной экономикой, так как выбор целей обусловлен постоянным процессом развития рыночных отношений.

Выбор промежуточных целей предполагает определение режима монетарной политики.

Тактические (операционные) цели усиливают взаимосвязь промежуточных целей и инструментов денежно-кредитного регулирования. Кроме того, промежуточные цели трудно прогнозировать или контролировать ежедневно, еженедельно, ежемесячно. Их проще использовать для ежеквартального или ежегодного контроля. Достижение тактических целей возможно путём каждодневных регулирующих действий центрального банка. Управление операционными целями является первым звеном в трансмиссионном механизме, определяющем, как центральный банк влияет на экономику. Через постановку и достижение тактических целей центральный банк обеспечивает выполнение своих промежуточных и, соответственно, конечных целевых установок.

Тактическими целями могут быть денежная база, денежные агрегаты, межбанковская процентная ставка, ставка процента по государственным ценным бумагам и др. Тактические цели обычно определяются в соответствии с промежуточными. Например, если в качестве промежуточной выбрана денежная масса, центральный банк может сделать операционной целью денежную базу или конкретный денежный агрегат. Если же он намерен регулировать процентную ставку, то тактической целью логично назначить межбанковскую ставку процента.

Таким образом, центральный банк ставит перед денежно-кредитной политикой комплекс целей, контроль за которыми позволит ему оперативно отслеживать точность выбранной политики и корректировать её в направлении, определяемом планируемыми конечными результатами.

Операционные цели связывают два ближайших уровня иерархии переменных денежно-кредитной политики: с одной стороны, они зависят от промежуточных целей, а с другой стороны - определяют эффективность инструментов денежно-кредитного регулирования центрального банка. Данная связь отражена на рисунке связи целей денежно-кредитной политики и инструментов регулирования центрального банка:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1.2. - Связь целей денежно-кредитной политики и инструментов регулирования центрального банка

Примечание - Источник [1, с. 160]

Таким образом, выбор операционных целей в конечном итоге задается режимом монетарной политики (промежуточными целями), а операционные цели, в свою очередь, определяют комплекс конкретных инструментов монетарного воздействия центрального банка на реальную экономику.

Требования к тактическим целям могут быть определены следующим образом:

· максимальное воздействие на них центрального банка;

· способность быстро и позитивно изменяться в ответ на действия центрального банка;

· стабильное влияние на промежуточную цель.

В целом процесс формулирования целей денежно-кредитной политики состоит из нескольких этапов:

· на первом этапе устанавливаются конечные цели в форме контрольных цифр (диапазона изменений) экономического роста, инфляции, состояния платежного баланса;

· на втором этапе определяются промежуточные цели в форме конкретных количественных показателей, определяющих действующий монетарный режим денежно-кредитной политики;

· на третьем этапе, с учётом специфики трансмиссионного механизма, центральный банк выбирает операционные цели, то есть те показатели, которые максимально поддаются ежедневному воздействию центрального банка;

· на четвертом этапе производится выбор системы методов и инструментов денежно-кредитного регулирования.

Следует отметить, что действия центрального банка не ограничены единожды выбранными целями, он может изменять их в зависимости от состояния экономики и задач, стоящих перед обществом.[1]

Виды денежно-кредитной политики.

В зависимости от выбранной центральным банком промежуточной цели различают гибкую, жёсткую и эластичную денежно-кредитную политику. Предположим, целью центрального банка на данном этапе является фиксация процентной ставки (гибкая денежно-кредитная политика). Первоначально спрос на деньги составлял M_D1 , реальные денежные остатки - M₁/P, денежный рынок находится в равновесии в точке E₁, равновесная ставка процента - i₁. Центральный банк, стремясь удержать её, изменяет предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег M_S.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1.3. - Гибкая денежно-кредитная политика

Примечание - Источник [1, с. 174]

Допустим, спрос на деньги возрос, так что повышение процентной ставки неминуемо. Стремясь удержать её на уровне i₁, центральный банк вынужден увеличить предложение денег с M₁/P до M₂/P. Это возможно путём покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, а в отдельных случаях - за счёт снижения нормы обязательных резервов. Однако если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придётся увеличить предложение денег снова и снова, что неизбежно приведёт к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежать инфляции в долгосрочном периоде является контроль над денежной массой.

Теперь предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта денежную массу (жёсткая денежно-кредитная политика). Оценив состояние денежного рынка, он фиксирует предложение денег на уровне M₁/P. Тогда кривая предложения денег M_S будет иметь вид вертикальной прямой:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1.4. - Жёсткая денежно-кредитная политика

Примечание - Источник [1, с. 175]

Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке E₁ при ставке процента i₁. Расширение спроса на деньги с M_D1 до M_D2 приведёт к нарушению равновесия и увеличению процентной ставки при неизменном предложении денег. По мере роста процентной ставки будут сокращены избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, способствуя расширению предложения денег. Если к тому же процентная ставка межбанковского рынка поднимется выше учётной, заимствование средств коммерческими банками через дисконтное окно возрастёт, подготавливая почву для создания этими банками новых денег. Удержать предложение денег в прежних рамках (M₁/P) центральный банк может, если предпримет определённые меры: компенсирует возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, скорректирует уровень учётной ставки. (При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента всё происходит в обратном порядке.)

Итак, в долгосрочном периоде фиксация процентной ставки способна привести к инфляции. Вместе с тем центральный банк не в состоянии поддерживать неизменным предложение денег на том же уровне, поскольку не может его полностью контролировать. Решение видится в проведении эластичной денежно-кредитной политики: центральный банк допускает определённое расширение денежной массы, контролируя темпы её роста, и при этом следит за поведением процентной ставки на краткосрочных временнымх интервалах, корректируя её уровень по мере надобности.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1.5. - Эластичная денежно-кредитная политика

Примечание - Источник [1, с. 176]

Кривая предложения денег M_S является наклонной. Рост спроса на деньги M_D1 до M_D2 приводит к увеличению количества денег с M₁/P до M₂/P и повышению ставки процента с i₁ до i₂.

О характере влияния изменения денежного спроса на уровень ставки процента и количества денег можно судить по виду кривой M_S. Если она достаточно крутая, то изменение процентной ставки более значительно, чем изменение количества денег, что соответствует относительно жёсткой монетарной политике. Если кривая M_S сравнительно пологая, это говорит о росте спроса на деньги, вызвавшем изменение количества денег более значительное, чем изменение ставки процента. Это признак относительно гибкой монетарной политики.

Виды денежно-кредитной политики обусловлены её конечными целями. Политика «дорогих денег» (либо сдерживающая, либо политика кредитной рестрикции) проводится в период инфляции. Она направлена на сокращение предложения денег через ужесточение условий выдачи кредитов и ограничении объёма кредитных операций коммерческих банков. Сдерживающая политика центрального банка включает следующие действия:

· повышается учётная ставка;

· увеличивается норма обязательных резервов;

· государственные ценные бумаги продаются на открытом рынке.

Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, вводятся административные ограничения: центральный банк понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объёмы потребительского кредита и т.д. Данная политика является основным методом антиинфляционного регулирования.

Поли тика «дешёвых денег» (либо стимулирующая, либо экспансионистская) проводится в периоды спада производства для стимулирования деловой активности. Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Создавая более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам, центральный банк снижает учётную ставку и резервную норму, покупает государственные ценные бумаги. [1]

Таким образом, тип денежно-кредитной политики зависит от состояния экономики страны. Заметим, что денежно-кредитное регулирование способно влиять только на монетарные факторы нестабильности.

1.2 Инструменты денежно-кредитного регулирования

Эффективность монетарной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов денежно-кредитного регулирования. Денежно-кредитное регулирование - совокупность мероприятий центрального банка, направленных на достижение целей денежно-кредитной политики. Существуют различные классификации инструментов денежно-кредитного регулирования. Прежде всего, различают общие методы, влияющие на рынок ссудного капитала в целом, и селективные, предназначенные для регулирования определённых форм кредита, кредитования отдельных отраслей и т.д. Выделяют также косвенные (экономические) методы регулирования и прямые (административные). Основными инструментами денежно-кредитной политики являются изменение учётной ставки, изменение норм обязательных резервов и операции на открытом рынке.

Изменение учётной ставки - старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков. Под ликвидностью понимают способность банков погашать свои обязательства в денежной форме. Она зависит от объёма имеющихся ресурсов, структуры депозитов, возможности получить заём, экономической конъюнктуры и т.д.

Политику предоставления центральным банком кредитов банками коммерческими (то, сколько займов он предоставляет и на каких условиях) называется дисконтной (учётной) политикой.

Банки прибегают к займам посредствам дисконтного окна в двух случаях:

1) Для пополнения обязательных резервов, если по каким-то причинам они стали меньше требуемого уровня (при этом коммерческий банк делает выбор в пользу центрального, если учётная ставка ниже ставки процента на межбанковском рынке или его возможности в получении займов у других банков ограничены);

2) В расчёте получить прибыль на денежные средства, взятые в центральном банке (это возможно, если разница между ссудным процентом и учётной ставкой с лихвой покроет издержки банка, связанные с получением займа и его использованием для предоставления ссуд экономическим субъектам).

Ещё одним инструментом, позволяющим регулировать банковскую ликвидность и объёмы кредитования, является изменение норм обязательных резервов. Резервирование возникло в связи с необходимостью гарантировать вкладчикам выплату денег в случае банкротства банка. Однако, как показал мировой экономический кризис 1929-1933 гг., обязательные резервы в этой роли не эффективны. Изменяя нормы обязательных резервов, центральный банк регулирует предложение денег, которое оказывает влияние на денежный мультипликатор, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги.

Если центральный банк считает необходимым сократить предложение денег, то он повышает резервную норму. Выполнить новые требования центрального банка коммерческие банки могут двумя способами:

1) остановить сумму обязательных резервов прежней и, соответственно, уменьшить выдачу ссуд, что приведёт к сокращению денежной массы;

2) сохранить прежний объём выдаваемых кредитов, увеличив сумму обязательных резервов на счетах центрального банка.

Во втором случае банкам необходимы свободные денежные средства, и они продают ценные бумаги либо добиваются возврата просроченных ссуд.

Наиболее важным инструментом контроля над денежным предложением являются операции на открытом рынке, которые центральный банк использует в качестве оперативного средства регулирования.

Сущность операций на открытом рынке заключается в покупке-продаже государственных ценных бумаг экономическим субъектам. При этом объектом покупки-продажи могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государственные бумаги. В процессе операций на открытом рынке центральный банк воздействует на величину денежной базы.

Операции на открытом рынке стали главным инструментом денежно-кредитного регулирования по следующим причинам:

· проводя их, центральный банк не зависит от коммерческих банков;

· он может контролировать объём покупки-продажи государственных ценных бумаг, а значит, в разной степени влиять на предложение денег;

· эти операции обратимы: если при их осуществлении центральный банк допустил ошибку, он может быстро исправить её, проведя обратную операцию;

· принятие решений о покупке-продаже ценных бумаг не связано с длительными административными согласованиями.

Следует отметить, что необходимым условием использования операций на открытом рынке является наличие в стране развитого фондового рынка.

Наряду с рассмотренными выше косвенными инструментами денежно-кредитного регулирования центральный банк может использовать и прямые методы. В основном это лимиты, устанавливаемые на процентные ставки, и прямое лимитирование кредитов. Административный контроль над процентной ставкой может осуществляться путём определения величины ссудного процента (или его предельного значения) и процентной ставки по депозитам и сберегательным вкладам. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии (кредитного потолка). Общие кредитные потолки устанавливаются в отношении общей суммы кредитов, предоставляемых банковским сектором. При этом всем коммерческим банкам назначаются одинаковые пределы для темпов или объёмов роста кредита. В некоторых случаях кредит ограничивается только для определённых секторов экономики. Такой выборочный кредитный контроль называют селективным. К селективным методам денежно-кредитного регулирования можно также отнести установление предельных лимитов по учёту векселей для отдельных банков, ограничение потребительского кредита, контроль над ипотечным кредитом и т.д.

Следует отметить, что в процессе реализации денежно-кредитной политики центральный банк использует всю совокупность описанных инструментов. [1]

Таким образом, можно сделать вывод, что важнейшими инструментами денежно-кредитной политики являются:

· операции на открытом рынке;

· политика учетной вставки;

· политика резервной ставки.



2. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь

2.1 Эволюция денежно-кредитного регулирования в Беларуси

Самостоятельную денежно-кредитную политику Республика Беларусь начала проводить с момента обретения независимости. В 1992 г. были приняты законы «О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь», «О Национальном банке Республики Беларусь», которые определили экономические и правовые основы деятельности Национального банка Республики Беларусь как органа, разрабатывающего и реализующего денежно-кредитную политику. В настоящее время основным документом, регламентирующим правовые отношения в области денежно-кредитного регулирования, является Банковский кодекс Республики Беларусь, вступивший в действие с 2001 г. Ежегодно разрабатываются и утверждаются Основные направления денежно-кредитной политики, в которых определяются цели, показатели, инструменты денежно-кредитного регулирования.

В период 1992-1995 гг. проводилась самая мягкая «сверхэкспансионистская» политика. Рублевая денежная масса за этот период возросла в 2150 раз (или почти на 17,3% в среднем за месяц). Потребительские цены возросли за этот период почти в 25000 раз (или на 23,5% в среднем за месяц), официальный курс доллара - в 68900 раз (на 21,6% ежемесячно). В то же время ВВП и реальные доходы населения снизились соответственно на 33 и 38%.

В 1995 г. предпринималась попытка финансовой стабилизации в Республике Беларусь. Для этого использовались три приема: фиксированный обменный курс, поддерживаемый с помощью интервенций Национального банка, ограниченный доступ на межбанковскую валютную биржу (МВБ) в конце года, стимулирование рублевых сбережений путем установления высоких процентных ставок и сжатие тем самым рублевой массы. Комплекс мероприятий, среди которых было введение валютного контроля, остановил падение белорусского рубля и наметил рост реального курса валюты, что привело к падению конкурентоспособности отечественных товаров по сравнению с импортными.

Политику, проводимую в 1996-1999 гг., можно назвать умеренно мягкой. Она принесла определенные положительные результаты: темпы денежной эмиссии по сравнению с периодом 1992-1995 гг. снизились более чем в 2,5 раза, темпы инфляции и девальвации - в 3,8 и 3,5 раза.

В 1999 г. на общеэкономические и денежные показатели повлиял ряд негативных факторов: влияние российского финансового кризиса 1998 г., неблагоприятные погодные условия, рост цен на нефть. Тем не менее, в 1999 г. удалось добиться поддержания положительных темпов экономического роста. Определенную роль в этом сыграла работа банковской системы, которая создала благоприятные условия для развития реального сектора экономики. Доля кредитов экономике в структуре банковских активов возросла до 54,2% (на начало 1997 г. она составляла 48,8%). Это значительно выше, чем, например, у российских банков (30,5%). При этом удельный вес долгосрочных кредитов, являющихся важным источником инвестиций, достиг 50,7% (на начало 1997 г. - 30,8%). Это более высокий показатель, чем в других странах СНГ: в России доля инвестиционных кредитов составляет 33,3%, на Украине - около 20%. Большое внимание в 1999 г. уделялось повышению качества кредитных портфелей банков. В результате проделанной работы удельный вес безнадежных к погашению кредитов снизился с 9,3 до 7,5%.

Тем не менее, в 1999 г. не удалось решить проблему инфляции, в среднемесячном исчислении составившую 11%. Кроме упомянутых негативных факторов, можно назвать и экспансионистскую денежно-кредитную политику, связанную с чрезмерным эмиссионным кредитованием государственных программ в области АПК и жилищного строительства. Все это в сочетании с административным регулированием официального обменного курса белорусского рубля и множественностью валютных курсов обусловило возникновение существенных деформаций на денежном и валютном рынках. Лимит кредитной эмиссии, предусмотренной в размере 35 трлн.р., был превышен почти в 2,5 раза. В результате ежемесячный индекс потребительских цен находился в пределах 12 - 14%.

Таким образом, возникла необходимость трансформации денежно-кредитной политики, что и осуществлено в 2000 г. Задачи, поставленные перед ДКП Беларуси в 2000 г., были следующими:

· переход к единому обменному курсу белорусского рубля при сохранении его рыночных котировок;

· ужесточение ДКП, что предполагает кредитование экономики на безэмиссионной основе;

· обеспечение положительного уровня (в реальном выражении) процентных ставок по рублевым депозитам;

· повышение надежности банковской системы;

· совершенствование национальной платежной системы;

· развитие сотрудничества с центральными банками других стран и международными финансовыми институтами.[2]

В период с 2000 по 2009 г. Национальный банк проводил умеренно-жёсткую денежно-кредитную политику. Её приоритетными задачами были снижение темпов инфляции и обеспечение устойчивости национальной денежной единицы; развитие и укрепление банковской системы; обеспечение эффективного, надёжного и безопасного функционирования платёжной системы страны.[2;3;4;5;6;7;8;9]

Начиная с 2000 г. последовательно снижались ежегодно устанавливаемые пределы темпов роста денежной массы. Учётная политика была направлена на поддержание положительных реальных процентных ставок, что позволило белорусскому рублю выполнять функцию средства сбережения, привело к уменьшению спроса на иностранную валюту и сделало более устойчивой национальную валюту. При этом уровень номинальных ставок снижался.

Был запущен механизм усреднённого формирования обязательных резервов: банкам вменялось в течении месяца поддерживать среднюю величину фонда обязательных резервов на требуемом уровне. Наблюдалась тенденция к снижению нормативов обязательного резервирования.

Для регулирования денежной массы Национальный банк Республики Беларусь использовал как процентную политику, так и операции на открытом рынке, которые осуществлялись в основном с государственными краткосрочными облигациями и собственными ценными бумагами.

В 2001 г. приоритет отдавался плавной предсказуемой динамике единого курса белорусского рубля на всех сегментах валютного рынка. Выбор цели ДКП обладает рядом достоинств: во-первых, в условиях малой открытой экономики стабильный валютный курс обеспечивает наиболее благоприятные условия для динамического развития внешнеэкономических связей и на этой основе - интеграции экономики в систему глобальных экономических процессов. Во-вторых, динамика валютного курса в условиях нестабильной экономики - более четкий ориентир и показатель эффективности политики ЦБ по сравнению с динамикой различных денежных агрегатов, так как на характер последних существенно влияют конъюнктурные факторы. В-третьих, обеспечение стабильного валютного курса само по себе предполагает проведение жесткой ДКП, что является залогом достижения других ее целей.

Начиная с 2004 г. контрольным показателем денежно-кредитной политики стал официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому рублю, что было обусловлено в первую очередь усилением интеграционных процессов между двумя странами.

Все эти тенденции положительно сказались на финансовой стабильности страны, создании условий экономического роста. В 2008 г. индекс потребительских цен составил 13,3%.

С 2009 г. начался новый этап в реализации денежно-кредитной политики, вызванный необходимостью нейтрализовать негативные последствия мирового финансово-экономического кризиса. Денежно-кредитное регулирование пришлось корректировать в сторону ужесточения.

1 января 2009 г. белорусский рубль был девальвирован на 20,5%, а уже на следующий день Национальный банк ввёл новый курсовой режим, перейдя к использованию механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют, в которую в равных долях включены доллар США, евро и российский рубль.

Ситуация потребовала ужесточения процентной политики с целью поддержания реальных ставок депозитно-кредитного рынка на положительном уровне. Ожидалось, что высокие ставки позволят восстановить позитивную динамику роста депозитов в национальной валюте.

Корректировка денежно-кредитной политики наряду с другими мерами, предпринятыми правительством, способствовала укреплению финансовой и макроэкономической стабильности: в 2009 г. ВВП Беларуси вырос на 0,2%, в то время как практически во всех странах мира наблюдалось его снижение.

Денежно-кредитное регулирование в 2010 г. было направлено на поддержку внешней и внутренней сбалансированности экономики как ключевого условия её стабильного развития. Выполнение важнейших показателей Основных направлений денежно-кредитной политики позволило обеспечить кредитную поддержку реального сектора, придало стабильности курсу национальной валюты и всей финансовой системе, вызвало рост международных резервных активов. Индекс потребительских цен в 2010 г. составил всего 7,8%. денежный кредитный монетарный политика

В 2011 г. денежно-кредитная политика проводилась в сложных экономических условиях: возрастал дефицит внешнеторгового баланса, был недостаточным приток иностранных инвестиций, резко повысился спрос на иностранную валюту, ухудшилось состояние внутреннего валютного рынка, значительно поднялись цены на импортируемые ресурсы. Для предотвращения дальнейшего развития негативных процессов Национальный банк предпринял ряд мер по ужесточению денежно-кредитной политики. С 20 октября 2011 г. начал действовать режим «управления плавания» курса белорусского рубля: курс определялся соотношением спроса и предложения на иностранную валюту на биржевом рынке, участие Национального банка в его регулировании было минимальным. С 1 июня 2011 г. полностью прекратилось эмиссионное кредитование государственных программ; началось постепенное повышение ставки рефинансирования, сопровождавшееся ростом процентных ставок на кредитном и депозитном рынках; золотовалютные резервы страны стали увеличиваться.

Основной целью денежно-кредитной политики в 2012 г. было снижение инфляции посредством монетарных инструментов и с учётом мер экономической политики. Национальный банк Республики Беларусь продолжил курсовую политику в режиме «управляемого плавания».

Процентная политика по-прежнему была ориентирована на поддержание реальных процентных ставок на положительном уровне. Вместе с замедлением инфляционных процессов происходило снижение ставок (к примеру, ставки рефинансирования - до 30%), это повышало доступность кредита для нефинансового сектора экономики. Улучшение сбалансированности внешнего сектора и состояния платёжного баланса способствовало наращиванию международных резервных активов Республики Беларусь.

В 2013-2014 гг. денежно-кредитная политика Республики Беларусь сохранила стратегическую направленность на поддержание ценовой стабильности в экономике. Ключевую роль играла процентная политика, приоритетом которой являлось поддержание положительного уровня реальных процентных ставок. Ставка рефинансирования в декабре 2014 г. составляла 20 %. [1]

Главной целью денежно-кредитной политики в 2015 г. является содействие устойчивому и сбалансированному развитию экономики страны через поддержание ценовой стабильности. Основной задачей денежно-кредитной политики в 2015 году останется снижение инфляции, измеряемой индексом потребительских цен, до 12 процентов (декабрь 2015 г. к декабрю 2014 г.). Поддержание денежного предложения на адекватном уровне будет способствовать снижению монетарных факторов в инфляции.[10]

В 2016 году приоритетной целью денежно-кредитной политики является снижение инфляции до 12%. Достижение параметра по инфляции будет обеспечиваться путем контроля над денежным предложением. Прирост средней широкой денежной массы составит 16?20%.

В 2016 году будет проводиться гибкая курсовая политика, предусматривающая обеспечение динамики обменного курса на основе спроса и предложения на валютном рынке.

Планируется нарастить золотовалютные резервы на $ 0,3 млрд.

Ставка рефинансирования к концу 2016 года снизится до 21?24% годовых.

Прирост требований банков к экономике в 2016 году прогнозируется на уровне 14?18%.

Главой государства определены ключевые показатели эффективности работы правительства Республики Беларусь и Национального банка в качестве важнейших параметров прогноза социально-экономического развития Республики Беларусь на 2016 год, среди которых обеспечение темпов роста к уровню 2015 года:

· валового внутреннего продукта не менее 100,3%;

· производительности труда не менее 101,5%;

· экспорта товаров и услуг не менее 103,5%;

· реальных располагаемых денежных доходов населения не менее 100,5%.

Совету министров также поставлена задача обеспечить до 1 марта 2016 года разработку организациями детального плана мер по снижению затрат на производство товаров (работ, услуг) на 2016 год.[16]

Национальный банк Республики Беларусь проводит денежно-кредитную политику в соответствии с задачами и состоянием экономики страны. В последние годы Национальный банк Республики Беларусь проводит жёсткую денежно-кредитную политику в связи с необходимостью нейтрализации негативных последствий мирового финансово-экономического кризиса.

2.2 Особенности монетарной политики на современном этапе

Переходный характер белорусской экономики, а также её изменения за последние годы под воздействием внешних шоков, особенностей денежно-кредитной, налогово-бюджетной и в целом государственной экономической политики в значительной мере влияют на взаимосвязи между показателями денежно-кредитного и реального секторов экономики. Это обуславливает высокую актуальность исследований трансмиссионного механизма монетарной политики Республики Беларусь с целью совершенствования понимания его работы, оптимизации подходов и методов денежно-кредитного регулирования.

Монетарная политика в любой экономике оказывает слабый прямой эффект на тренд в динамике производственного потенциала страны. В этом смысле она считается нейтральной в долгосрочном периоде. Производственные возможности экономики определяются такими фундаментальными факторами, как величина и состояние основного капитала и трудовых ресурсов, систем образования, влияющая на уровень квалификации рабочей силы, используемые технологии и уровень организации экономики. Воздействие монетарной политики на долгосрочный рост экономики проявляется косвенным образом через инфляцию, которая в конечном итоге «везде и всегда есть денежный феномен».

Вместе с тем в кратко- и среднесрочном периодах монетарная политика может влиять на реальную деловую активность через воздействие на совокупный спрос и издержки производства.

Специфика работы трансмиссионного механизма в той или иной стране определяется особенностями монетарной политики центрального банка, а также структурными характеристиками экономики в целом и финансовой системы в частности. Так, страны с формирующимися рынками и переходными экономиками, к которой относится Республика Беларусь, - это, как правило, открытые экономики с менее развитым и долларизированным финансовым сектором, где доминирующая роль принадлежит банкам. По этой причине важную роль в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики данных стран играют каналы обменного курса и банковского кредитования. Низкая степень развитости финансового рынка обуславливает слабую значимость или незначимость изменений цен на финансовые активы в процентном и кредитном каналах монетарной трансмиссии.

Вместе с тем, несмотря на ряд общих черт с другими странами с развивающимися рынками и переходными экономиками, Республике Беларусь присуща своя специфика монетарной трансмиссии. Она обусловлена, прежде всего, политикой Правительства по реализации целого ряда комплексов государственных программ и мероприятий, направленных на поддержку отдельных отраслей народного хозяйства и слоёв населения и финансируемых государственными банками на льготных условиях. Проявляется эта специфика через ослабление работы процентного канала и усиления значимости системы кредитных налогов.

Влияние процентной ставки

Снижение номинальных краткосрочных ставок межбанковского рынка приводит к снижению среднесрочных, а затем и долгосрочных номинальных процентных ставок по кредитам и депозитам в национальной валюте. Снижение долгосрочных номинальных ставок в условиях негибкости цен вызывает уменьшение реальных процентных ставок. Изменение реальных процентных ставок прямым образом влияет на издержки использования капитала, а так же межвременной выбор домашних хозяйств относительно потребления, инвестиций и сбережений.

Так, снижение реальной процентной ставки стимулирует заимствования, направляемые на потребление и инвестиций, повышает внутренний спрос в экономике в краткосрочном и среднесрочном периодах, а повышение реальной ставки, наоборот, оказывает обратный эффект на инвестиции и потребление, но положительно влияет на сберегательную активность населения.

В странах с развитыми и активно развивающимися финансовым рынком изменение процентных ставок оказывает влияние также на цены финансовых активов (акций, облигаций). Снижение процентных ставок, как правило, вызывает рост цен на финансовые активы, что повышает уровень богатства экономических агентов и способствует увеличению потребления и инвестиций: процентная ставка уменьшается, следовательно цены финансовых активов растут, уровень богатства возрастает, значит потребление и инвестиции увеличиваются, а следовательно внутренний спрос тоже растёт.

Кроме того, рост цен на акции ведёт к повышению уровня капитализации фирмы. Возрастание балансовой стоимости относительно восстановительной указывает на то, что эмиссия новых акций и наращивание инвестиций выгодно фирме, поскольку её рыночная цена выше издержек замещения капитала. В Республике Беларусь в силу недостаточного уровня развития финансового рынка влияние процентной ставки на выпуск через канал благосостояния и посредством воздействия на уровень капитализации фирм пока остаётся незначимым.

Кроме того, при повышении процентных ставок, как правило, наблюдается замедление темпов обесценения или укрепления обменного курса национальной валюты.

Влияние обменного курса

Обесценение номинального обменного курса в условиях негибкости цен вызывает снижение реального обменного курса. Ослабление реального курса увеличивает доходы экспортёров и делает товары отечественных производителей менее дорогими относительно иностранных товаров. Это снижает спрос на импорт и увеличивает спрос на конкурирующие с импортом товары отечественного производства, так называемый эффект внутривременного замещения. Рост экспорта и снижение импорта ведут к улучшению внешнеторгового баланса страны и увеличению валовой добавлено стоимости в экономике.

В то же время изменение обменного курса влияет на активы и пассивы экономических агентов. Обесценение национальной валюты автоматически увеличивает размер внешней задолженности и финансовых активов экономических агентов, номинированных в иностранной валюте. Рост задолженности ухудшает финансовое состояние фирм и, как следствие, может обуславливать сокращение инвестиций, финансируемых за счёт собственных ресурсов. Рост финансовых активов населения, наоборот, повышает уровень богатства домашних хозяйств, позволяя расширять потребление. Когда внешние валютные обязательства страны превышают её валютные активы, что характерно для Республики Беларусь, то балансовый эффект от изменения обменного курса работает в направлении, противоположном эффекту изменения относительных цен. Поэтому иногда достаточно сложно оценить суммарный эффект от девальвации на экономический рост. В условиях высоко долларизированной экономики балансовый эффект может превышать эффект внутревременного замещения.

Когда в результате девальвации наблюдается ухудшение финансового состояния экономических агентов, может повышаться уровень процентных ставок из-за увеличения риск-премии. В данном случае риск-премия включает в себя возросший риск дефолта экономических агентов. Повышение процентных ставок служит дополнительным фактором, ограничивающим рост выпуска. Если после этого органы денежно-кредитного регулирования решают продолжить повышение процентных ставок для стабилизации динамики обменного курса, то отрицательное воздействие девальвации на спрос будет ещё сильнее.

Кроме того, курсовые изменения влияют на внутренние цены импортируемых товаров и покупательную способность заработной платы. Девальвация увеличивает, импортируемую инфляцию и, как следствие, темпы роста общего уровня в экономике. Девальвация также снижает международную покупательную способность заработной платы и поэтому в условиях высокой мобильности трудовых ресурсов и ограниченности квалифицированной рабочей силы на рынке труда может стать причиной повышения работодателями последней, оказывая давление на повышение издержек производства и цены. [12]

Непредвиденное обесценение обменного курса может так же обуславливать повышение процентных ставок из-за увеличения риск-премии и усиливать девальвационные ожидания экономических агентов.

3. Развитие денежно-кредитного регулирования в Беларуси

3.1 Проблемы реализации монетарной политики в Республике Беларусь

На современном этапе развитие макроэкономической ситуации носит сложный и неоднородный характер, что напрямую влияет на результаты денежно-кредитной политики. Падение цен на нефть, девальвация валют стран - основных торговых партнеров, геополитическая напряженность, а также конъюнктурное изменение рынков оказали негативное воздействие на развитие ситуации в экономике Республики Беларусь. Для нивелирования негативного влияния внешних факторов Правительством и Национальным банком осуществляются макроэкономические корректировки. Это позволяет нормализовать ситуацию на внутренних финансовых рынках.

В январе 2015 г. приняты решения об отмене ряда введенных ранее жестких мер, носивших временный характер.

Основной целью денежно-кредитной политики Национального банка в 2015 году является ограничение инфляции для содействия устойчивому и сбалансированному развитию экономики. Целевой ориентир по инфляции в 2015 году определен на уровне 18 процентов с допустимым отклонением в размере 2 процентов. Данный уровень инфляции будет достигаться путем контроля над денежным предложением со стороны Национального банка.

Кроме того, в 2015 году поддерживаются равные условия функционирования для всех банков.

Курсовая политика в 2015 году способствует сглаживанию резких колебаний обменного курса белорусского рубля.

С 9 января 2015 г. Национальный банк перешел к использованию механизма привязки курса белорусского рубля к корзине валют, в которой удельный вес российского рубля увеличен до 40 процентов, а доли доллара США и евро снижены до 30 процентов каждая.

В дальнейшем планируется обеспечить полное открытие внебиржевого валютного рынка, а также изменение режима биржевых торгов на непрерывный двойной аукцион.

С 1 февраля 2015 г. отменены все прямые ограничения на кредитование экономики, в том числе по нулевому приросту требований банков к экономике в белорусских рублях. Правительством и Национальным банком совместно с банками определены параметры кредитования государственных программ и мероприятий.

Процентная политика в 2015 году носит антиинфляционную направленность. Для этого процентные ставки поддерживаются положительными в реальном выражении, а также обеспечивают превышение доходности сбережений в белорусских рублях над валютными сбережениями.

Наряду с реализацией мер по обеспечению монетарной стабильности Национальным банком уделяется пристальное внимание устойчивому и безопасному функционированию банковского сектора.

Сложившиеся на начало 2015 года показатели, характеризующие устойчивость работы банков, можно оценить как удовлетворительные.

В 2015 году банкам необходимо обеспечить сбалансированность динамики своих активов и пассивов, повысить качество управления кредитным риском, ужесточить подходы к оценке получателей кредитов в иностранной валюте, проработать варианты рефинансирования кредитной задолженности предприятий, испытывающих трудности со сбытом продукции в связи с ухудшением экономической конъюнктуры. Кроме того, банкам необходимо улучшить управление платежным процессом, а также принять меры по повышению надежности своих программно-технических комплексов, включая создание необходимых резервных мощностей, и обеспечить соблюдение графика приема и обработки электронных платежных документов и электронных сообщений.

На постоянном контроле Национального банка также находятся вопросы безусловного исполнения поручения Главы государства о необходимости оптимизации и сокращения затрат на содержание банков, максимальной экономии средств. [11]

В рамках выполнения стратегической задачи по дедолларизации экономики и повышению доверия к национальной валюте Правлением Национального банка рассмотрены предложения по сокращению случаев использования иностранной валюты, ценных бумаг и платежных документов в иностранной валюте при расчетах на территории Республики Беларусь.

Одновременно планируется принятие нормативного правового акта по функционированию цифрового банкинга в Республике Беларусь, направленного на создание необходимых условий для предоставления полного спектра банковских услуг и продуктов через дистанционные каналы обслуживания.

3.2 Основные направления совершенствования денежно-кредитной политики Беларуси

Согласно банковскому кодексу Республики Беларусь, статье 4, основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля.

Национальный банк совместно с Правительством Республики Беларусь ежегодно до 1 октября текущего года представляет Президенту Республики Беларусь Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на очередной год.

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на очередной год включают в себя:

· краткую характеристику состояния экономики Республики Беларусь;

...