Финансовый рынок

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема

Финансовый рынок



1. Структура и функции финансового рынка

Финансовый рынок, его функции

Финансовый рынок - это чрезвычайно сложная система, в которой деньги и другие финансовые активы его участников обращаются самостоятельно, независимо от обращения реальных товаров.

Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение, и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики.

В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

На финансовом рынке происходит:

Мобилизация временно свободного капитала из многообразных источников;

Эффективное распределение аккумулированного свободного капитала между многочисленными конечными его потребителями;

Определение наиболее эффективного направления использования капитала в инвестиционной сфере;

Формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;

Квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов;

Формирование условия для минимизации финансового и коммерческого риска;

Ускорение оборота капитала, который способствует активизации экономических процессов.

Появление и развитие финансового рынка связано с тем, что в экономике одни хозяйствующие субъекты имеют избыток денежных средств (накопленный амортизационный фонд; накопленная прибыль; сбережения домохозяйств), а другие дефицит денежных средств.

В современных условиях финансовый рынок - это неотъемлемая часть любой рыночной экономики, связующее звено между основными участниками рыночного хозяйства - государственным сектором, коммерческими организациями и домохозяйствами.

На финансовом рынке происходит перераспределение капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников, на основе спроса и предложения на капитал.

С помощью кредитных организаций временно свободные денежные средства перераспределяются от собственников к заемщикам и обратно.

Объектом купли-продажи на нем являются долговые обязательства.

Финансовый рынок - это рынок, где совершаются сделки по купле-продаже долговых обязательств (финансовых активов).

Финансовый актив - это право на получение будущих платежей взамен предоставленных в настоящее время финансовых ресурсов.

К финансовым активам относятся - деньги (депозиты), акции, облигации, сложные ценные бумаги (опционы, фьючерсные контракты и так далее).

Самой главной функцией финансового рынка является трансформация бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Денежный характер финансовых отношений - важный признак финансов. финансовый рынок инвестиционный экономика

Функции финансового рынка:

Отбор инвестиционных проектов.

Контроль использования денежных средств.

Снижение риска инвестиций.

Увеличение ликвидности хозяйствующих субъектов.

Передача информации.

Финансовый рынок относится к несовершенным рынкам: ему характерна высокая асимметрия информации (недостаточные знания одной стороны о своем контрагенте) и высокий риск оппортунистического поведения субъектов.

Поэтому очень важным является создание системы институционального обеспечения его функционирования: жестких стандартов аудита, эффективной системы юридической защиты прав инвесторов, недопущения мошенничества.

Все денежные потоки, вне зависимости от источника происхождения, обязательно проходят через финансовый рынок с помощью финансовых институтов.

(Например:

- государство для покрытия дефицита бюджета предлагает купить свои ценные бумаги;

- коммерческая организация может привлечь дополнительный капитал, оформив кредит, заем, а также через выпуск акций или облигаций).

По структуре финансовый рынок принято делить на рынок ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Структура финансового рынка

Финансовый рынок значительно сегментирован (имеет несколько частей). Эта сегментация обусловлена наличием у субъектов финансового рынка разных интересов:

? стабильности и ликвидности, с одной стороны, и прибыльности, с другой;

? краткосрочных и долговременных интересов и проектов.

Рисунок 1. Структура финансового рынка

Денежный рынок - это рынок, на котором происходит обмен ликвидных средств и краткосрочных долговых обязательств (до одного года).

Он выполняет функцию обеспечения платежеспособности хозяйствующих субъектов и стабильности всей финансовой системы страны.

Предоставляет высоколиквидные средства для удовлетворения краткосрочных потребностей.

Основные элементы денежного рынка:

- рынок межбанковских кредитов (ссудный капитал - то есть временно свободные денежные средства кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой в форме межбанковских депозитов на короткие сроки);

- учетный рынок (краткосрочных обязательств: казначейских и коммерческих векселей - то есть рынок краткосрочных ценных бумаг, которые обладают высокой ликвидностью и мобильностью);

- валютный рынок (обслуживает международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран)

Рынок капитала - это рынок долгосрочных свободных инвестиционных средств (охватывает средние и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации).

Он выполняет функцию обеспечения эффективного распределения и использования денежного капитала в хозяйственном обороте:

? превращения сбережений в инвестиции;

? распределения денежного капитала между различными сферами деятельности, перераспределение финансовых ресурсов неэффективного на эффективное производство.

Основные элементы рынка капитал:

- рынок средних и долгосрочных банковских кредитов (является источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительства, корпораций и банков);

- рынок ценных бумаг (фондовый рынок акций и облигаций).

При этом торговля ценными бумагами может быть биржевой и внебиржевой (без посредничества фондовых бирж - по телефону, по сетям).

Фондовый рынок - кредитные отношения и отношения совладения (собственности) реализуются с помощью ценных бумаг.

2. Денежный рынок как основа финансового рынка

Денежный рынок, особая сфера рынка ссудных капиталов, характеризующаяся предоставлением капиталов в ссуду на короткие сроки (краткосрочные ценные бумаги).

Особая роль денежного рынка обусловлена тем, что он обеспечивает хозяйствующих субъектов ликвидными средствами ведения текущей хозяйственной деятельности, а также тем, что на нем формируется процентная ставка, которая определяет цену всех других долговых обязательств.

Модель денежного рынка

Модель денежного рынка показывает механизм формирования процентной ставки денежного рынка, ее зависимость от спроса и предложения денег.

Предложение денег определяется количеством временно свободных денежных средств населения, фирм и учреждений (включая банки, сберегательные кассы, страховые компании, инвестиционные, пенсионные и прочие фонды и финансовые учреждения).

Предложение денег определяется политикой Центрального банка и не зависит от процентной ставки.

Схема: на ссудный рынок поступает поток денежных средств, который формирует их предложение, из этого потока идут ссуды, формирующие удовлетворительный спрос на деньги.

То есть идет формирование спроса и предложения. Это взаимодействие происходит через цену в виде процента по ссудам, займам, кредитам и ценным бумагам.

Рисунок 2. Предложение денег.

Спрос на деньги представляет собой, то количество денег, которое необходимо экономическим субъектам для погашения долгов и для покупки ценных бумаг, приносящих проценты.

Спрос на деньги складывается из двух составляющих:

1. Спрос на деньги для сделок - деньги как средство платежа и обращения.

Зависит от уровня номинального ВНП и от скорости оборота денежной единицы.

Чем выше уровень реального ВВП и выше темпы инфляции, тем больше требуется денег для обслуживания производства и реализации произведенной продукции.

Чем выше скорость оборота денежной единицы, тем меньше требуется денег. И наоборот.

Скорость денежного обращения - количество трансакций, обслуживаемых единицей денег в течение года.

Таким образом, спрос на деньги для сделок не зависит от процентной ставки.

Рисунок 4. Спрос на деньги для сделок

2. Спрос на деньги со стороны активов - деньги как средство сбережения.

Зависит от процентной ставки.

Деньги, необходимые для превращения их в ценные бумаги, дающие большие проценты, чем деньги, положенные на банковский счет.

Чем выше процентная ставка, тем выше издержки упущенных возможностей от хранения денег в высоколиквидной форме. Они помещаются в менее ликвидные активы (срочный вклад, акции, облигации). Спрос на ликвидные активы сокращается.

Рисунок 5. Спрос на деньги со стороны активов

Особую роль в предложении денег играют Центральный банк и коммерческие банки (денежный мультипликатор и ставка рефинансирования).

Общий спрос на деньги, таким образом, определяется процентной ставкой, которая регулирует поток денежного дохода между рынком денег и рынком капитала (между сбережениями в высоколиквидной форме и в форме финансовых активов).

В проценте, как в цене, отражаются интересы как покупателей, так и продавцов.

Рисунок 6. Спрос на деньги

Модель денежного рынка показывает, что взаимодействие спроса и предложения на денежном рынке происходит через норму процента, которая повышается при превышении спроса над предложением, и понижается при превышении предложения над спросом.

Равновесие на денежном рынке является одним из условий обеспечения стабильности денег, что является важным условием общего макроэкономического равновесия.

Инструментами изменения объема предложения денег являются операции на открытом рынке с государственными облигациями.

Особую роль в предложении денег играют Центральный банк и коммерческие банки (денежный мультипликатор и ставка рефинансирования).

Валютный рынок как часть денежного рынка

Валютный рынок играет значительную роль в обеспечении взаимодействия различных составляющих мировых финансовых рынков.

Это самый большой сегмент финансового рынка.

Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи.

На валютном рынке устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют.

Валютный рынок - преимущественно межбанковский рынок.

Он подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Валютные биржи являются некоммерческими предприятиями, так как основная цель неполучение прибыли, а установление валютного курса.

Основной товар валютного рынка - это любое финансовое требование, обозначенное в иностранной валюте.

Основная функция - обеспечение ликвидными средствами внешнеэкономических отношений.

Основные субъекты:

- экспортеры: продавцы валюты;

- импортеры: покупатели валюты.

Рыночный механизм - это обмен валюты одной страны на валюту другой страны.

Валютный рынок выполняет следующие основные функции:

Обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

Формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту;

Хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;

Проведение денежно-кредитной политики;

Получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам.

На валютном рынке складывается система взаимоотношений между транснациональными банками, коммерческими банками, торгово-промышленными и финансовыми компаниями, центральными банками, биржами, инвестиционные и страховые фонды, международными и региональными организациями, брокерскими компаниями, частными лицами.

Основные участники валютного рынка - это коммерческие банки, которые не только сами осуществляют валютные операции, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешний рынок в качестве экспортеров и импортеров.

Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.

Валюты других стран являются элементом системы резервов денежных средств, обеспечивающей нормальное течение хозяйственной деятельности.

А также валюта при расстройстве национальной денежной системы может замещать национальную денежную единицу в целом ряде функций денег, особенно в функции сбережения.

Накопленные в России резидентами запасы наличной валюты составили в конце 1990х годов более 60 млрд. долл.

В результате действия разнообразных факторов на валютном рынке складывается обменный валютный курс:

- относительная цена валют двух стран;

- денежная единица одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

В экономической политике государства он занимает важное место:

? через валютный курс оказывается воздействие на объемы и характер внешнеэкономических отношений;

Чем выше цена национальной валюты, тем меньше конкурентоспособность национального производства (сокращение экспорта) и тем выше эффективность импорта. То есть высокий валютный курс ведет к сокращению чистого экспорта.

Чем дешевле национальная валюта, тем дешевле национальные товары на мировом рынке и больше стимулов для развития экспорта. Тем дороже импортные товары и выше конкурентоспособность национального производителя на внутреннем рынке. То есть низкий валютный курс ведет к росту чистого экспорта.

? валютный курс может быть использован как "якорь" инфляции.

Стабильность валютного курса используется для стабилизации внутренних цен и для повышения стимулов к сбережениям.

Виды валютного курса:

- обменный валютный курс по кассовым операциям (обслуживает торговые сделки, которые будут заключены в течение 48 часов);

- обменный курс по срочным операциям (обслуживает торговые сделки, которые состоятся в будущем).

Изменения валютного курса:

Девальвация валюты - нецеленаправленные действия правительства по снижению обменного курса национальной валюты, в целях стимулирования совокупного спроса в экономической системе;

Револьвация валюты - целенаправленные действия правительства по повышению обменного курса национальной валюты, проводимая в целях сдерживания совокупного спроса в экономической системе.

Монетный паритет - соотношение весового количества чистого золота или серебра, содержащегося в сравниваемых между собой денежных единицах.

Однако валютный курс не совпадает с монетным паритетом, а определяется соотношением спроса и предложения на валюту, которое в значительной степени обусловлено валютными ограничениями, определяемыми политикой правительства и состоянием текущего платежного баланса страны.

Валютные ограничения - система правительственных мер, ограничивающая либо жестко регламентирующая права граждан обменивать валюту своей страны на иностранную валюту.

Устойчивость национальной валюты является условием для дальнейшего развития национального производства, а развитие национального производства обеспечивает устойчивость национальной валюты.

3. Рынок капиталов и финансовые активы

Инвестиционные альтернативы

Хозяйствующий субъект, имеющий свободные денежные средства стоит перед выбором направлений их размещения.

У него есть следующие альтернативы:

Реальные активы: недвижимость, земля, благородные металлы, произведения искусств, нематериальные активы.

Внутренние финансовые инструменты:

А) депозиты - денежные средства или ценные бумаги, находящиеся на хранении в финансово-кредитных учреждениях;

Б) государственные ценные бумаги - долговые обязательства правительства (казначейские векселя - срок погашения 91 день, казначейские обязательства - срок погашения до 10 лет, казначейские облигации - срок погашения от 10 до 30 лет);

В) акции - эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, не участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации;

Г) облигации - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости и ли иного имущественного эквивалента (так как облигации обеспечиваются залогом какого-либо имущества); Д) вексель - ценная бумага, которая удостоверяет обязательство векселедателя (по простому векселю) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю);

Е) сертификат - долговое обязательства коммерческого банка, как свидетельство о денежном вкладе;

Ж) опцион - разновидность срочного контракта, согласно которому одна сторона приобретает право купить или продать что-либо в будущем по заранее оговоренной цене с уплатой комиссионных (премии);

З) фьючерсы - срочный контракт о поставке к определенной в будущем, дате некоторого количества товара по заранее оговоренной цене.

Иностранные активы: депозиты в иностранные банки, ценные бумаги иностранных эмитентов. Это направление размещения раскрывается все шире по мере глобализации финансовых рынков.

В конечном счете, хозяйствующий субъект составляет такой портфель активов, который позволяет ему снизить риск управления собственным имуществом и дает определенный доход.

Портфель активов должен быть диверсифицированным. Риски вложений должны быть распределены в интересах обеспечения устойчивого дохода.

Вложения приносят разный результат:

- вложения в государственные бумаги и материальные ценности - стабильность при низком доходе;

- вложения в негосударственные бумаги и материальные ценности - высокий доход при высоком риске.

Диверсификация активов обеспечивает устойчивость поведения хозяйствующего субъекта и стабильность функционирования национальной экономики в целом.

В настоящее время в сферу финансов и недвижимости США идет в три раза больше кредитов, чем в производство. Доля чисто финансовых фьючерсов, основанных на игре на процентных ставках, валютной торговле и курсах ценных бумаг, в общем объеме фьючерсных сделок в 1973-1993 гг. увеличилась с 1,8 до 64,8%.

В зависимости от способа торговли различают:

- первичный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, где осуществляется их размещение среди первых инвесторов (продажа в первые руки);

- вторичный рынок ценных бумаг - это сфера, в которой размещаются ранее уже размещенные ценные бумаги, переходя во вторые, третьи и так далее руки (идет смена владельца).

Рыночный курс и свойства финансовых активов

Курс - это текущая рыночная цена финансового актива.

Текущая цена актива равна такой сумме денег, на которую, хозяйствующий субъект, положив ее в банк, будет получать привычный для него доход.

Рыночный курс -

( доход в денежных единицах / банковский процент) х 100%;

(номинал актива) х доход в % / банковский процент.

Смысл этой формулы заключается в том, что при прочих равных условиях конкуренция, через влияние на рыночный курс, выравнивает доходность финансовых активов, сводит ее к банковскому проценту.

доходности (на вложенный капитал) до уровня банковского процента.

Свойства финансовых активов:

Доходность.

Зависит от степени эффективность того вида деятельности, который представлен данным финансовым активов (акцией, облигацией, государственными бумагами).

Зависит от срока размещения актива. Краткосрочные активы обычно имеют меньшую доходность.

Рост дохода ведет к росту рыночного курса актива.

2. Степень ликвидности.

Зависит от вида актива (депозит, акция, облигация) и от эмитента (государство, корпорация).

Также от известности, надежности и степени развитости инфраструктуры торгов финансовыми активами.

Ликвидные активы удовлетворяют потребность хозяйствующих субъектов в быстром получении платежных средств и в гарантиях платежеспособности.

Чем выше ликвидность, тем выше спрос на актив, выше его рыночный курс и ниже доходность (назначение актива - гарантия платежеспособности).

Чем ниже ликвидность, тем ниже спрос на актив, ниже его рыночный курс и выше доходность (назначение актива - сбережения).

3. Рискованность.

Финансовые активы различаются по степени неопределенности результата вложений в них, вероятности потери вложенных средств.

Чем выше риск вложений, тем ниже спрос на актив, ниже его рыночный курс, но выше доходность. Повышенная доходность при этом составляет премию за риск.

Чем ниже риск вложений, тем выше рыночный спрос на актив, выше его рыночный курс, но ниже доходность. Пониженная доходность при этом является платой за надежность вложений.

Компенсационная "премия за риск" вложений в акции по сравнению с государственными ценными бумагами в США исторически составляет 5% (современная величина - 2,5%).

Помимо свойств финансовых активов на рыночный курс существенное воздействие оказывает фактор ожиданий:

? Ожидания будущих выгод (потерь) от данного предпринимательского дела.

Например, научные открытия и изобретения в определенной сфере могут увеличить спрос на акции (развитие Интернет в США 1990х годов).

Ужесточение экологических требований, напротив, может оказать отрицательное воздействие на курс акций химических компаний.

? Ожидания изменения общеэкономической ситуации

Обычно растут вложения в реальные активы, разворачивается спекуляция ими. Сбережения выводятся из производства, переводятся в недвижимость, золото, антиквариат.

? Ожидания изменения общеполитической ситуации.

Например, обострение политической ситуации на Ближнем Востоке обычно способствует росту фьючерсных контрактов на нефть. Доллар начинает расти по сравнению с другими валютами.

4. Финансовая система экономики

Финансовые посредники и их функции

Финансовые посредники:

- это особые коммерческие предприятия, занимающиеся перераспределением свободных денежных средств;

- это организации, которые действуют на финансовом рынке, связывая кредиторов с заемщиками или сберегателей с инвесторами.

Существование финансового посредничества связано с тем, что совершение сделок между заемщиками и кредиторами сопровождается значительными трансакционными издержками (ресурсов, времени, информации).

Основные участники финансовых рынков:

Инвесторы (собственники) - государство, юридические и физические лица, располагающие свободными финансовыми ресурсами, направляемыми на соответствующие рынки в целях последующего извлечения прибыли;

Распорядители (финансовые посредники) - в роли, которых могут выступать специализированные финансовые структуры (банки, страховые компании, инвестиционные фонды, сберегательные кассы, посредники на фондовом рынке), осуществляющие мобилизацию финансовых ресурсов инвесторов и обеспечивающие их распределение среди пользователей за соответствующую плату, часть из которых составляет их собственное комиссионное вознаграждение;

Пользователи (заемщики) - государство, юридические, физические лица, приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые ресурсы, на соответствующем финансовом рынке и оплачивающие право на их использование.

Функции финансового посредничества:

Перераспределение свободных денежных средств в пространстве (через поиск направлений их размещения).

Перераспределение свободных денежных средств во времени (через сбережения).

Уменьшение риска осуществления финансовых операций путем диверсификации активов.

Сокращение издержек обращения посредством специализации на определенных видах финансовых операций.

Типы финансовых посредников:

1. Депозитарные учреждения.

Принимают вклады и выплачивают по ним оговоренный контрактом процент:

? Коммерческие банки.

? Ссудно-сберегательные ассоциации, которые принимают сберегательные вклады и размещают их в основном в ипотечные кредиты (под залог недвижимости).

? Кредитные союзы, которые принимают вклады и выдают кредиты только своим членам.

2. Институциональные инвесторы.

Финансовые организации, аккумулирующие средства целевого назначения и размещающие их в долговременные инвестиционные проекты:

? Страховые компании, размещающие средства, полученные от страхования, в ценные бумаги.

? Пенсионные компании, производящие накопление пенсий за счет взносов фирм и отдельных работников. Пенсионные компании в настоящее время становятся на мировом финансовом рынке крупнейшими инвесторами, размещая свои ресурсы в ценные бумаги государств и частных компаний.

3. Инвестиционные посредники

Финансовые организации коллективного управления сбережениями. Они привлекают средства мелких инвесторов и вкладывают их в разнообразные портфели акций и облигаций:

Взаимные фонды.

Паевые инвестиционные фонды.

Кооперативы.

Эффективная работа посредников обеспечивает реальную экономику необходимыми ей инвестиционными ресурсами.

Страновые модели финансового рынка

Исторически сложились две разные модели финансового рынка, характеризующие разные механизмы мобилизации финансовых ресурсов и организации финансового потока в реальное производство.

Рыночно-ориентированная система (контроль рынка) характерна США и Великобритании.

Исторически она сложилась в ходе эволюционного становления рыночной системы, развертывания системы финансовых рынков и последующей концентрации финансовых ресурсов и финансового контроля.

Ее основные черты:

Развитый рынок ценных бумаг. 75% ценных бумаг находится в постоянном обороте.

Сбережения собираются самыми разными финансовыми институтами.

Небольшой контрольный пакет акций (5-10%), легкий переход контрольного пакета из рук в руки.

Открытость финансовой информации.

Банки ограничены в проведении инвестиционных операций. Они ориентированы на краткосрочное кредитование.

Контроль собственника за деятельностью администрации корпорации осуществляется через механизм рынка ценных бумаг: косвенное влияние, через куплю-продажу акций; большое значение курса, рейтингов и т.п.

Банковско-ориентированная система (контроль банка). Характерна континентальной Европе, Японии.

Исторически сложилась в условиях догоняющего развития, когда требовалась быстрая концентрация финансовых ресурсов и финансового контроля.

Ее основные черты:

Рынок ценных бумаг развит слабо. В обороте находится лишь 25% акций.

Основные сбережения аккумулируются банками.

Значительный по объему контрольный пакет акций (30-40%), его переход из рук в руки затруднен.

Доступ к финансовой информации ограничен.

Банки более тесно связаны с промышленным сектором. Их кредитная политика прямо направлена на финансирование промышленности. Долговременные инвестиции.

Банки прямо контролируют деятельность промышленных корпораций. Осуществляется непосредственный контроль собственника.

В настоящее время, в условиях глобализации мировой экономики проявились преимущества рыночно-ориентированной системы. Они связаны с тем, что такая финансовая система обеспечивает высокую мобильность капиталов и структурную перестройку экономики.

Размещено на Allbest.ru

...