Финансы, денежное обращение и кредит

2. После 20-г. ХХ в. в западных странах начался переход к регулирующей финансовой политике. В ее основу была положена теория Дж.Кейнса и его последователей. Они исходили из необходимости вмешательства и регулирования государством циклического развития экономики. Вмешательство государства в экономику в основном осуществлялось с помощью государственных расходов, за счет которых формировался дополнительный спрос. Поэтому государственные расходы обеспечивают рост предпринимательской деятельности, увеличение национального дохода, ликвидацию безработицы путем финансирования создания новых рабочих мест. Система налогов резко изменилась. Главным механизмом регулирования стал подоходный налог, использующий прогрессивные ставки. Большое значение стало уделяться государственному кредитованию. Изменилась и система управления финансами. Вместо единого органа управления выделилось несколько самостоятельных органов, а именно: службы, занимающиеся планированием бюджета и бюджетных расходов, финансированием бюджета и его расходов, контролем за поступлением налогом, управлением государственным долгом.

3. В 70-х гг в основу финансовой политики была положена неоконсервативная стратегия. Эта разновидность финансовой политики не отказывается от регулирования, но ограничивает вмешательство государство в экономику. Кроме экономического роста и занятости, государство стало регулировать денежное обращение, валютный курс, социальную сферу. Налогам отводится важная роль, причем они сокращаются, а степень прогрессивности обложения уменьшается.

4. Планово - директивная финансовая политика применяется в странах, использующих административно - командную систему управления экономикой. Эта система основана на государственной собственности на средства производства. Целью финансовой политики было обеспечение максимальных финансовых ресурсов государства и их перераспределение в соответствии с государственным планом. Расходы бюджета в основном включали расходы на военные цели, оборотные отрасли, долгострои и т.д. Покрытие социальных расходов осуществлялось остаточным методом по минимальным нормам. Управление финансами осуществлялось из единого центра - Министерства финансов.

8.4 Финансовый механизм

Важной составной частью финансовой политики является установление финансового механизма. С его помощью происходит осуществление всей деятельности государства в области финансов.

Финансовый механизм представляет собой систему установленных государством форм, видов и методов организации финансовых отношений.

Финансовый механизм - это внешняя оболочка финансов, проявляющаяся в финансовой практике.

К элементам финансового механизма относятся:

- формы финансовых ресурсов;

- методы их формирования;

- система законодательных норм и нормативов;

- организация бюджетной системы;

- организация финансов предприятий;

- организация рынка ценных бумаг.

Финансовый механизм быстро реагирует на все экономические, политические и социальные изменения. Одно и то же финансовое отношение может быть организовано государством по - разному. Например, финансовые отношения, возникающие между государством и юридическими лицами по формированию бюджета, могут строиться на основе взимания налогов. При этом сама система налогов может включать разный перечень прямых и косвенных, общегосударственных и местных налогов. Каждый налог также может иметь различный субъект, объект обложения, ставки, льготы и другие элементы, изменяющиеся в связи с изменением налогового законодательства.

Тема 9. Бюджет государства

9.1 Сущность и функции бюджета

Во всех государствах в результате деятельности предприятий и организаций создается валовой внутренний продукт и национальный доход. Созданный национальный доход перераспределяется внутри страны. Важная роль в перераспределении дохода нации играет бюджет. Государственный бюджет - это главный централизованный фонд денежных средств страны, а также это основной финансовый план страны, имеющий силу закона.

Бюджет имеет следующие функции:

1. Распределительная функция,

2. Государственное регулирование и стимулирование экономики

3. Финансовое обеспечение социальной сферы

4. Контроль за образованием и использованием централизованных фондов денежных средств.

9.2 Бюджетное устройство и бюджетная система

Бюджетное устройство определяет организацию государственного бюджета и бюджетной системы страны, состав и структуру бюджетов, входящих в бюджетную систему, взаимоотношения между звеньями бюджетной системы.

Составляющей частью бюджетного устройства является бюджетная система.

Унитарное (единое) государство - это форма государственного устройства, при которой административно - территориальные образования не имеют собственной государственности или автономии. В стране действует единая конституция, единые органы власти, централизованное управление экономическими, социальными и политическими процессами страны. Бюджетная система унитарных государств состоит из двух звеньев: государственного и местных бюджетов.

Федеративное (объединенное, союзное) государство - это форма государственного устройства, при которой административно - территориальные образования, входящие в государство, имеют собственную государственность и обладают определенной политической самостоятельностью. Бюджетная система федеративных государств состоит из трех звеньев: федерального бюджета, бюджетов членов федерации и местных бюджетов.

Конфедеративное (союзное) государство - это постоянный союз суверенных государств, созданный для достижения политических или военных целей. Бюджет такого государства формируется из взносов государств - участников союза. У каждого отдельного государства действуют свои бюджетные и налоговые системы.

Бюджетное устройство РФ определяется Конституцией страны. Государственным устройством РФ является федеративная республика. Субъектами Федерации являются республики в составе РФ, края, области, автономные округа.

В соответствии с Конституцией РФ и Бюджетным кодексом РФ бюджетная система РФ состоит из трех уровней

Бюджеты, входящие в бюджетную систему РФ, самостоятельны и не включаются друг в друга.

Разделение полномочий между центральными органами власти, властями субъектов Федерации и органами местной власти называется финансово - бюджетным федерализмом.

9.3 Консолидированный бюджет РФ

Консолидированный бюджет РФ - это свод бюджетов всех уровней бюджетной системы РФ. Он не рассматривается и не утверждается органами власти, а является лишь статистическим сводом показателей. С помощью консолидированного бюджета делается вывод о доходах и расходах в стране, источниках средств и направлениях их использования.

9.4 Бюджетный процесс и бюджетное планирование

Экономическая сущность бюджетного планирования состоит в централизованном распределении и перераспределении валового внутреннего продукта и национального дохода между звеньями финансовой системы на основе государственной программы социально - экономического развития страны.

Бюджетное планирование включает:

1) бюджетный процесс;

2) нормативно - правовую и организационную базу бюджета;

3) вопросы теории и методологии составления бюджетов.

9.5 Бюджетная классификация

Для составления и исполнения бюджетов всех уровней используется единый методологический документ, который называется бюджетная классификация.

Под текущими доходами понимаются доходы от краткосрочных активов.

Под капитальными доходами понимаются доходы от продажи основных фондов, государственных запасов и резервов, земли, целевые перечисления средств на строительство зданий и сооружений для бюджетных организаций, на покупку оборудования.

Кроме текущих и капитальных существует еще одна категория доходов - гранты (безвозмездные перечисления иностранных государств или международных организаций для поддержки бюджета или на иные цели).

Расходы бюджета классифицируются по нескольких признакам. Возможна функциональная, ведомственная, экономическая (предметная) структура расходов бюджета.

Функциональная структура строится в соответствии с основными функциями государства. Все основные расходы бюджета представлены 21 функциональным разделов, которые в свою очередь содержат 99 подразделов.

Ведомственная структура расходов бюджета строится в соответствии с адресным выделением средств федеральным министерствам и ведомствам.

Экономическая (предметная) структура подразумевает группировку расходов по предметному признаку: заработной плате, начислениям, всем видам хозяйственных расходов, выплат населению и другим категориям.

Функциональная и экономическая структуры расходов являются едиными и обязательными для бюджетов всех уровней. Ведомственная структура региональных и местных бюджетов утверждается органами власти соответствующего уровня.

Финансирование - это привлечение заемных средств для покрытия дефицита бюджета. Финансирование бывает внешним и внутренним.

Государственный долг - это долговые обязательства государства, которые также подразделяются на внешние и внутренние.

9.6 Государственный долг

Различают государственный и общегосударственный долг.

Правительство РФ не несет ответственности по долговым обязательствам национально - государственных и административно - территориальных образований.

Различают внешний и внутренний государственный долг.

Государственный внешний долг. Внешние долги РФ частично являются наследием СССР, который был и заемщиком, и кредитором. Однако условия, на которых он привлекал и предоставлял кредиты, отличались друг от друга.

СССР привлекал кредиты:

1) в основном в развитых западных странах;

2) преимущественно краткосрочные;

3) на рыночных условиях;

4) исключительно в денежной форме с обязательством погасить в твердой валюте.

СССР предоставлял кредиты:

1) в основном развивающимся странам;

2) исключительно долгосрочные;

3) льготные;

4) погашались в неденежной форме.

Основными западными кредиторами РФ являются около 600 коммерческих банков из 24 стран, большая часть долга приходится на Германию, Италию, США, Францию, Австрию и Японию, а также Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Структура внешней задолженности РФ включает:

1. Задолженность официальным кредиторам, т.е. перед коммерческими банками западных стран, под гарантии правительства. Регулирует задолженность такого рода Парижский клуб, объединяющий официальных представителей основных стран - международных кредиторов.

2. Кредиты, предоставленные банками западных стран самостоятельно, без государственных гарантий. Регулирует задолженность по таким кредиторам Лондонский клуб, который объединяет банкиров - кредиторов на неофициальной основе.

3. Задолженность различным западным структурам по фирменным кредитам, связанным с поставкой товаров и оказанием услуг.

4. Задолженность международным финансовым организациям (МВФ, МБРР и ЕБРР).

5. Долги СССР перед бывшими странами - членами СЭВ: Венгрией и Чехословакией (теперь Чехией и Словакией), которые Россия приняла на себя.

6. Валютный долг РФ собственным предприятиям, образовавшийся в результате блокирования средств на валютных счетах в бывшем Внешэкономбанке СССР. Формально это долг является внутреннем, но так как он погашается в свободно конвертируемой валюте, то может учитываться во внешнем долге. Первоначально он составлял 8 млрд. долларов, затем снизился.

В СССР проблемы погашения внешнего долга не было, он считался первоклассным заемщиком, так как погашение внешнего долга считалось важнейшей задачей государства. Сложности начались в 1990 г, когда была допущена просрочка платежа, и началась практика отсрочки платежей.

Государственный внутренний долг. Существует три формы покрытия государственного внутреннего долга:

1. Добровольный (рыночный) кредит

2. Вынужденный (квазирыночный) кредит

3. Административный кредит

Тема 10. Элементы бюджетной системы

10.1 Федеральный бюджет

Федеральный бюджет формируется для финансового обеспечения общегосударственных мероприятий. Через федеральный бюджет осуществляется процесс распределения и перераспределения внутреннего валового продукта и создание национального дохода страны.

Средства федерального бюджета являются главным источником финансирования структурной перестройки экономики, развития перспективных отраслей производства, военно - промышленного комплекса.

Доходы федерального бюджета делятся на налоговые и неналоговые.

Все расходы бюджета состоят из текущих расходов и затрат капитального характера.

Капитальные расходы включают капитальные вложения в основные фонды, капитальное строительство, капитальный ремонт.

Наибольший объем средств в расходах федерального бюджета занимают расходы на оборону. Вместе с расходами на правоохранительную деятельность они составляют примерно четверть всех бюджетных расходов.

В общегосударственных расходах на промышленность, энергетику и строительство расходы федерального бюджета превышают 40%, на сельское хозяйство - 30%.

10.2 Территориальные бюджеты

Финансовой базой территориальных органов власти являются их бюджеты. Через территориальные бюджеты конечные результаты производства распределяются между отдельными группами населения. Территориальные бюджеты выполняют функции:

- формирование денежных фондов, являющихся финансовым обеспечением деятельности территориальных органов власти;

- распределение и использование этих фондов между отраслями народного хозяйства;

- контроль за финансово - хозяйственной деятельностью учреждений и организаций, подведомственных этим органам власти.

Доходы территориальных бюджетов формируются за счет собственных и регулирующих источников.

К собственным налоговым доходам территориальных бюджетов относятся:

1. Налоги на имущество: налог с имущества, переходящего в порядке наследования и дарения; налог на имущество предприятий, налог на имущество физических лиц.

2. Земельный налог (местный налог).

3. Платежи за пользование недрами и природными ресурсами

4. Другие региональные и местные налоги и сборы - налог на рекламу, транспортный налог, поступления по административным штрафам, сборы за регистрацию предприятий, за право производства и торговли спиртными напитками и пивом, сбор за право торговли, поступления от лицензирования отдельных видов деятельности и т.д.

5. Средства обязательного медицинского страхования, средства внебюджетных и отраслевых фондов.

К собственным неналоговым доходам относятся доходы от приватизации собственности, принадлежащей субъектам РФ и муниципальным образованиям (предприятий, земли, квартир).

К регулирующим доходам относят:

а) отчисления от федеральных и региональных налогов. Например, согласно ст.25 НК РФ, налог на прибыль распределяется следующим образом: сумма налога, исчисленная по ставке 7,5%, зачисляется в федеральный бюджет; сумма налога, исчисленная по ставке 14,5%, зачисляется в бюджеты субъектов Российской Федерации; по ставке 2% - в местные бюджеты. Между региональными и местными бюджетами распределяются налог на доходы физических лиц, налоги на имущество, налог с продаж.

б) средства из фондов финансовой поддержки, поступающие из федерального бюджета;

в) дотации, субвенции и субсидии. Дотация - это средства, предоставляемые бюджету другого уровня на безвозмездной и безвозвратной основе для покрытия текущих расходов. Субвенция - это средства, предоставляемые бюджету другого уровня или юридическому лицу на безвозмездной и безвозвратной основе для осуществления целевых расходов. Субсидия - это бюджетные средства, передаваемые бюджету другого уровня, юридическим или физическим лицам на условиях долевого финансирования целевых расходов. В случае нецелевого использования субсидий или субвенций и нарушения сроков их использования выданная сумма может быть востребована обратно органами власти, выдавшими эти средства.

г) средства, полученные от вышестоящих бюджетов в порядке взаимных расчетов.

Большинство доходов региональных бюджетов составляют поступления от регулирующих источников, в том числе отчисления от федеральных налогов составляют более 40%. Поступления в виде дотаций, субвенций, трансфертов составляют более 25%. Собственные доходы региональных бюджетов составляют менее 30%. Из них наиболее весомым является налог на имущество предприятий - примерно 9% доходов региональных бюджетов В местных бюджетах за счет поступлений федеральных и региональных налогов формируется до 75% доходов, также значительная часть - за счет дотаций, субвенций и субсидий. Доля местных налогов, которые могут регулироваться местными органами власти, составляет около 10%. Это говорит о низком уровне самостоятельности местных бюджетов.

В составе расходов региональных и местных бюджетов преобладают расходы на социально - культурные мероприятия: в региональных бюджетах - 30-50% всех расходов, в местных - 60-80%. В республиканских, краевых и городских бюджетах также значительны расходы на народное хозяйство, так как им подчинена почти вся промышленность, жилищное хозяйство и торговля.

Тема 11. Финансовые рынки

11.1 Кредитный рынок

Под финансовыми рынками понимаются денежные рынки, т.е. рынки, на которых объектами купли - продажи служат сами деньги.

Кредитный рынок - общее обозначение рынков, на которых существует предложение и спрос на различные платежные средства. На кредитном рынке предприятия получают инвестиции.

Существуют различные способы заимствования и формы кредита. Формы кредита различаются в зависимости от их ликвидности.

Важную функцию на кредитном рынке играет процент.

Общая нестабильность способствует сохранению высоких процентных ставок. В то же время ставка отражает доступность денежных средств.

Кредитный рынок в РФ представлен сегментами, которые соответствуют сторонам кредитных отношений:

1) Центральный банк - коммерческие банки;

2) банки - банки;

3) коммерческие банки - клиенты (юридические и физические лица);

4) российские банки - зарубежные банки.

11.2 Рынок ценных бумаг

По экономической сущности ценные бумаги классифицируются:

1. Долевые ценные бумаги (акции).

2. Долговые ценные бумаги (облигации).

3. Коммерческие ценные бумаги (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты).

4. Производные финансовые инструменты.

11.2.1 Сущность и виды ценных бумаг (акции, облигации, коммерческие ценные бумаги)

Акции появились в эпоху великих географических открытий, которые требовали значительных капиталовложений. В связи с этим банкиры, судовладельцы и купцы образовали товарищество с целью объединения своих капиталов. Внесение пая оформлялось специальным документом - акцией, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем капитале и на часть будущей прибыли. Первыми подобными акционерными обществами стали голландская и английская Ост - Индские компании.

В настоящее время акция - это тип ценной бумаги, выпущенной акционерным обществом. Она удостоверяет внесение акционером средств на развитие данного общества, дает право на получение части прибыли в виде дивиденда, может обращаться на рынке ценных бумаг и дает право на участие в управлении акционерным обществом.

Акционерным обществом могут быть промышленные и торговые предприятия, банки, биржи, брокерские фирмы, инвестиционные фонды и т.д.

Акции приносят доход, называемый дивидендом. Дивиденд - это часть общей суммы чистой прибыли, распределяемой между акционерами в соответствии с количеством имеющихся у них акций. выплата дивидендов может осуществляться наличными деньгами, продукцией, в форме дополнительных акций. Выплата может осуществляться поквартально, каждые полгода или раз в год.

Акции имеют номинальную и курсовую стоимость. Номинальная указана на сертификате акции. Курсовая стоимость складывается ежедневно под влиянием спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Облигации, в отличие от акций, имеют срок жизни. Они выпускаются на определенное время, после чего погашаются. Поэтому у облигации есть номинальная, курсовая и выкупные цены (стоимости). Выкупная цена называется ценой погашения.

Облигация отличается от акции тем, что приносит доход только в течение определенного срока и теряет свою потребительную стоимость в момент погашения. Кроме того, доход по облигации не зависит от финансового результата деятельности общества.

Под коммерческими ценными бумагами понимаются долговые обязательства со сроком погашения до одного года.

Вексель - это письменное долговое обязательство, удостоверяющее бесспорное право его владельца требовать по истечении определенного срока уплаты денег должником. Предметом вексельного обязательства могут быть только денежные средства. Векселями оформляются кредитные отношения.

По форме векселя бывают простые (соло) и переводные (тратты). Простой вексель (соло) выписывается и подписывается должником и является обязательством вернуть долг. Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и является приказом должнику (трассату) уплатить по векселю в указанный срок обозначенную в векселе сумму третьему лицу (ремитенту). Когда должник письменно подтвердил свое согласие произвести платеж по переводному векселю (тратте), это означает совершить акцепт тратты.

Гарантией платежа как по простым, так и переводным векселям является их подтверждение банками - авалирование. Аваль означает гарантию платежа по векселю со стороны банка в случае, если должник не сделает этого в срок.

Вексель может передаваться одним лицом другому. Передача векселя осуществляется:

- для простых векселей - простым вручением другому лицу;

- для именных векселей посредством передаточной надписи (индоссамента). Индоссамент ставится на оборотной стороне векселя или на добавочном листе (аллонже). Лицо, сделавшее передаточную надпись, называется индоссантом, и он передает все права, требования и риски по векселю. Индоссант отвечает за акцепт и платеж, но он может снять с себя ответственность путем надписи «без оборота на меня», что снизит интерес к векселю.

Сертификат - это краткосрочная ценная бумага. Это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании в нем денежных средств. Сертификат удостоверяет право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитный сертификат предназначен для продажи среди юридических лиц и имеет большую номинальную стоимость. Сберегательный сертификат предназначен для продажи физическим лицам и имеет небольшую номинальную стоимость. Каждый сертификат имеет отрывной талон (корешок), который заполняется работником банка. В нем указаны номер сертификаты, сумма депозитного вклада, дата выдачи, срок возврата, наименование банка - эмитента, подпись владельца сертификата. Талон остается в кредитном учреждении.

11.2.2 Производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты - это контракты (договоры) на куплю - продажу ценных бумаг. Они не считаются ценными бумагами, а дает лишь право купить или продать партию ценных бумаг в определенный момент времени и на определенных условиях. К ним относятся опционы, фьючерсы, варранты.

Опционы (от лат. optionis - выбор) - это право на совершение купли - продажи ценных бумаг без обязательства совершить эту сделку. Опционы бывают двух типов - колл и пут. Опцион колл дает право в течение указанного срока купить определенное количество ценных бумаг по оговоренной цене у лица, выписавшего опцион, но без обязательства сделать это. Опцион пут дает право в течение указанного срока продать определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене лицу, выписавшему опцион, но без обязательства сделать это. Таким образом, покупатель опциона может воспользоваться или не воспользоваться правом купить или продать партию ценных бумаг. В отличие от него, у продавца опциона такого выбора нет. Продавец опциона по условиям контракта обязан совершить сделку в любом случае.

Опционы обычно выписывают на полный лот, т.е. на партию в сто акций.

Фьючерс представляет собой контракт на покупку определенной партии товара по цене, устраивающий обе стороны в момент заключения сделки. Сам товар продавец поставляет через довольно продолжительное время. Например, в январе заключается контракт с фермером о продаже в сентябре будущего урожая по определенной цене, которая уже не может быть изменена.

Фьючерсный контракт на финансовом рынке представляет собой договор, согласно которому один из участников сделки берет на себя обязательства продать (или купить) по окончании срока договора другому участнику определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене. кредит инфляция бюджет экономика

В отличие от опциона, в данном контракте реализуется на право, а безоговорочное обязательство лица, заключившего договор, в любом случае исполнить контракт. Финансовый риск при сделке с фьючерсом гораздо выше, чем при операции с опционом.

Варрант (от англ. warrant - полномочие, доверенность), во - первых, представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно. Во - вторых, варрантом называется свидетельство товарного склада о приемке на хранение определенного товара.

11.3 Рынок золота

Особенность золота состоит в том, что оно одновременно является валютным активом, выполняя некоторые функции денег, и обычным товаром. По мере перехода к современным денежным системам эмиссионного типа золото постепенно потеряло функции денег (мера стоимости и средство обращения) и стало обычным товаром. При этом контроль государства за операциями с золотом постепенно ослабевает, а влияние спроса, предложения, других рыночных сил усиливается.

Центральные эмиссионные банки до сих пор используют золото в качестве резерва. Мировые золотые запасы государств в настоящее время составляют около 900 млн. унций. (1 унция - это 31,1 г чистого золота). Несмотря на колебания цены золота, оно является более надежным, чем другие официальные резервы (доллары США и т.д.), так как они зависят от экономического состояния эмитента. Увеличение доли золотого запаса страны в ее международных ликвидных резервах оценивается благоприятно.

Рынок золота - это специальные центры торговли золотом, где регулярно осуществляются сделки купли - продажи золота на основе спроса и предложения. На этих рынках происходит купля - продажа стандартных и мерных золотых слитков, монет, пластин, проволоки, золотых сертификатов.

Монеты продаются на рынке золота по рыночной цене с премиальной надбавкой сверх их золотого содержания. Сделки с нумизматическими монетами совершаются специализированными фирмами вне рынков золота.

Золотые сертификаты - это документы, удостоверяющие право их владельца получить по их предъявлению определенное количество этого металла.

Виды рынков золота:

1. По степени организации - биржевые и внебиржевые рынки.

2. По степени распространения - мировые и внутренние рынки золота.

Существуют также «черные» рынки золота, возникающие в ответ на вводимые государством валютные ограничения, которые также распространяются на операции с золотом.

Мировой спрос на слитковое золото формируется под влиянием фабрикационного (производственного) спроса, т.е. когда золото приобретается как сырье для промышленной переработки либо для ювелирных изделий, либо для изделий неювелирного характера (для использования в электронной промышленности, в зубоврачебной практике, науке, медицине и т.д.). Спрос на золото, а следовательно, и цены, в ювелирной промышленности колеблются сильнее, чем в неювелирных.

Ювелирная продукция в развитых странах приобретается в эстетических целях, и масса затраченного металла ценится меньше, чем работа ювелира. В развивающихся странах золотые изделия приобретаются в качестве сбережений «на черный день». Поэтому здесь преобладает спрос на простейшие изделия из высокопробного золота, изготовленные с минимальными затратами труда.

Мировыми лидерами ювелирного дела являются Италия (среди развитых стран) и Индия (среди развивающихся).

Основными источниками предложения золота являются новая добыча, лом, форвардные продажи, продажи из государственных запасов, частная тезаврация и прочие операции.

Рыночная цена на золото в мире определяется в Лондоне по итогам фиксинга, который проводится в банке Ротшильда два раза в день. По этой цене западные банки продают золото в слитках и монетах, взимая комиссию в размере 3% от объема сделки.

Раздел IV Международные валютно-финансовые и кредитные отношения

Тема 12. Международные валютно-финансовые отношения

12.1 Валюта и валютные курсы

Под валютой понимаются денежные средства, участвующие в международных расчетах. Валюта, как и любой товар, обладает свойством ликвидности.

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, связанных с осуществлением сделок купли - продажи валютных ценностей, а также инвестированием валютного капитала.

Структура валютного рынка включает его участников, т.е. покупателей, продавцов и профессиональных посредников.

Можно выделить группы участников в зависимости от их готовности к валютному риску:

- предприниматели;

- инвесторы ;

- спекулянты;

- игроки.

Валютный риск - это риск потерь, вызванных колебаниями валютных курсов.

Виды валютных рынков:

1. По сфере распространения выделяют международный и внутренний валютные рынки.

2. По отношению к валютным ограничениям различают свободный и несвободный валютные рынки.

3. По видам валютных курсов выделяют валютные рынки с одним и двойным режимом.

4. По степени организации различают биржевой и внебиржевой валютные рынки.

12.2 Регулирование валютных курсов

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженные в денежных единицах других стран или в международных валютных единицах.

Валютный курс устанавливается путем сопоставления валют по их покупательным способностям.

Валютные курсы зависят:

а) от спроса и предложения на мировом валютном рынке, который в свою очередь зависит от состояния экономики страны;

б) от темпов инфляции в странах и их соотношений, от места и роли страны в мировой торговле, вывозе капитала. Чем выше темпы инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты;

в) от состояния платежного баланса страны, степени использования валюты на денежных рынках различных стран, еврорынке, в международных расчетах. Чем больше дефицитность платежного баланса страны, тем ниже спрос на ее валюту, и следовательно, ниже курс.

Методы регулирования валютных курсов:

1) валютные интервенции ЦБ;

2) дисконтная политика;

3) валютные ограничения;

4) валютный контроль.

В современных условиях большинство стран применяют плавающие валютные курсы, ориентированные на ведущие валюты стран с развитой экономикой. Валютные курсы являются объектами государственного регулирования.

Органами национального регулирования являются ЦБ и МФ.

Межгосударственное регулирование курсов валют осуществляет МВФ, Европейский валютный фонд ЕВФ, другие организации. регулирование валютных курсов необходимо для сглаживания резких колебаний курсов, создания благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулировании экспорта.

12.3 Мировая валютная система и мировые деньги

Мировая валютная система (МВС) постепенно сформировалась на протяжении XIX - ХХ вв. Валютные отношения между странами приобрели государственно - правовой статус.

В настоящее время роль мировых денег играют:

- резервные валюты - американский доллар и японская иена;

- международные валютные единицы - СДР и евро.

СДР - специальные права заимствования - это кредитные резервные и платежные средства, которые выпущены МВФ и распределены между странами - членами пропорционально их вступительным взносам в Фонд. СДР вводятся в оборот центральными банками и международными организациями. Они действуют только на государственном уровне. СДР предназначены для пополнения валютных резервов, расчетов с МВФ, соизмерения стоимости валют стран - членов Фонда. При создании СДР по результатам Ямайских соглашений они задумывались как альтернатива золоту и доллару. Однако США стремится сохранить позиции доллара как ведущего международного резервного и платежного средства, поэтому СДР сейчас играют ограниченную роль.

Паритет СДР устанавливается на базе валютной корзины, т.е. путем соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к набору других валют.

12.4 Валютная система РФ

Национальная валютная система - это форма организации валютных отношений страны, закрепленная национальным законодательством, составная часть денежной системы страны.

Деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.

Основа валютной системы РФ - российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. и заменивший рубль СССР. В СССР в 1922 - 1992 гг. законодательно было закреплено весовое содержание золота в одном рубле - 0,987412 г чистого золота. С переходом к российскому рублю золотое содержание рубля не было зафиксировано.

Развитие валютного рынка и валютный операций в СССР началось с конца 80 - х гг ХХ века. Была отменена государственная монополия на операции с валютой. С июля 1992 был введен единый официальный курс российского рубля к доллару США, определяемый на торгах на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Основным законодательным актом в области валютных отношений в РФ является Закон РСФСР №3615 - 1 от 9 октября 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле», а также другие законы и подзаконные акты. В Законе определены основные понятия: иностранная валюта и валютные ценности, текущие операции платежного баланса, капитальные операции, определения «резидент» и «нерезидент».

Валютные ценности - это иностранная валюта, ценные бумаги в иностранной валюте, а также драгоценные металлы - золото, серебро, платина, металлы платиновой группы в любом виде за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лом таких изделий.

Валютные ценности могут находиться в собственности как резидентов, так и нерезидентов. Покупка и продажа иностранной валюты проводится через уполномоченные коммерческие банки или валютные биржи. Валютное регулирование осуществляет ЦБ РФ, который устанавливает порядок перевода, ввоза, пересылки валютных ценностей, выдает валютные лицензии, проводит валютные интервенции на главных валютных биржах страны - ММВБ и Санкт - Петербургской бирже. ЦБ РФ является также органом валютного контроля.

С мая 1996 г на российском валютном рынке действует следующий механизм курсообразования. Банк России в 10 часов московского времени каждого рабочего банковского дня объявляет ежедневные курсы покупки и продажи доллара США по своим операциям на межбанковском и биржевом валютном рынке. Официальный курс рубля к доллару США устанавливается Банком России ежедневно как средний курс между объявленными курсами покупки и продажи. Официальный курс рубля к другим свободно конвертируемым валютам устанавливается ежедневно с учетом динамики обменного курса данных валют к доллару США на международных валютных рынках.

Тема 13. Международная роль евро

13.1 Евро как международная валюта

Значимую международную роль могут играть валюты только тех стран, значение экономик которых в рамках мировой экономики является существенным. Чем больше величина национальной экономики, чем больше эта страна вовлечена в мировую торговлю, чем стабильнее валюта, тем больше вероятность, что эта валюта станет средством международных расчетов.

В XVI веке доминирующей мировой валютой был голландский гульден в связи с мировым господством Нидерландов, а в XIX и начале XX в. - английский фунт стерлингов (господство Британской империи). Доллар США стал доминирующей валютой на международных финансовых рынках после Второй мировой войны, чему способствовали развитие экономики США и их финансовых рынков.

Решающим фактором, определяющим доминирующую роль валюты, является экономическое господство. Так, в 70-е и 80-е годы, когда инфляция в США измерялась двузначными цифрами, доллар не мог быть стабильной валютой. В тот период в европейском сообществе выросла роль немецкой марки, хотя в мировом масштабе роль доллара как «главной» мировой валюты не изменилась.

С введением в обращение в 1999г евро в безналичной форме, а с 2002 г - в наличной в мире появилась международная валюта, способная соперничать на финансовых рынках с долларом США. Выполнение национальной валютой международной роли приводит к росту инвестиций и ускорению роста национальной экономики. Поэтому правительства стараются стимулировать развитие международной роли национальных валют.

Чтобы определить, насколько введение евро может повлиять на международные позиции доллара США, проведем сравнительный анализ ведущих экономик мира: США, Евросоюза и Японии по следующим критериям:

1) Объемы ВВП. ВВП стран зоны евро в два раза больше ВВП Японии и примерно на четверть меньше ВВП США (см.таблицу 1)

Таблица - Доля ВВП страны в мировом ВВП, %

	1980 г.	1990 г.	2000 г.	2001 г.
США	21,3	21,2	21,6	21,3
Еврозона (ЕС-12)	19,2	17,7	16,0	15,9
Европейский союз (ЕС-15)	23,3	21,4	19,5	19,3
ЕС-25	25,8	23,5	21,3	21,1
Япония	8,1	8,7	7,5	7,3

Доля ВВП стран зоны евро уменьшилась (ЕС-12) с 19,2% до 15,9% в связи с тем, что темпы роста экономик этих стран замедлились. Если рассматривать границы Евросоюза с 2004 года (ЕС-25), то объемы экономики Европейского союза будут совпадать с объемами экономики США.

Роль экономики Японии в мировой экономике снижается в связи с кризисом финансовой системы этой страны. На сегодняшний день объем ВВП Японии в три раза меньше ВВП США и ЕС-25. Ожидается дальнейшее снижение этого показателя.

2) Роль в мировой торговле. Европейский союз (ЕС-15) является лидером мирового экспорта, а США и Япония занимают 2 и 3 места среди мировых экспортеров.

На позиции Японии вскоре может выйти Китай, внешнеторговый оборот которого растет на 7-8% в год при снижении объемов экспорта Японии в 2001 г на 16%.

3) Объем рынка акций. Американские компании имеют более высокую стоимость, чем аналогичные компании других стран, так как американский рынок размещения акций и облигаций считается самым надежным для размещения средств.

4) Объем рынков долговых обязательств. Объемы рынков банковских кредитов США, Японии и стран зоны евро практически одинаковы.

Из формального сравнения крупнейших экономик мира и финансовых рынков следует, что евро, в принципе, может претендовать на равную с долларом международную роль, так как :

- размер экономики ЕС-25 и США одинаковый;

- вовлеченность ЕС в мировую торговлю выше;

- размер внутреннего рынка ценных бумаг в ЕС не столь значительный, при этом рынок быстро расширяется, и темпы его роста существенно превосходят темпы роста соответствующего рынка в США;

- активность по выпуску долговых ценных бумаг, ориентированных на международных инвесторов, в странах Евросоюза выше;

- степень открытости и развитости финансовых рынков сравнительно одинаковы.

13.2 Возможность существования биполярной системы

После Второй мировой войны впервые появилась валюта, которая может противостоять гегемонии доллара США, и в настоящее время наблюдается борьба между долларом США и евро за позиции мировой валюты. Одним из возможных последствий такой войны является трансформация однополярного финансового рынка, на котором полностью доминирует одна валюта - доллар США, к биполярному, опирающемуся на две валюты: евро и доллар США.

Биполярная финансовая система может оказаться стабильнее однополярной системы. Наличие только одной доминантной валюты приводит к неограниченным возможностям заимствования на международных рынках капитала, дает возможность формирования устойчивого дефицита платежного баланса и способствует образованию колоссального внешнего долга. В итоге это может дестабилизировать как национальную экономику страны - эмитента международной валюты, так и мировую экономику в целом.

В настоящее время дефицит платежного баланса США составляет более 5% ВВП. Это превышает порог 3%, считающийся критическим, за которым возникает опасность дестабилизации национальной экономики. Продолжает быстро расти задолженность населения. По различным оценкам, для того, чтобы исправить положение, необходимо, чтобы доллар обесценился на 20-30% относительно корзины мировых валют торговых партнеров США.

Так как валюты основных торговых партнеров СШа (Мексика, Канада, Китай) привязаны к доллару ВША, то обесценение доллара относительно корзины валют торговых партнеров может произойти только за счет девальвации относительно евро и японской йены. Размер девальвации должен достигать 40-60%. Америка, а вместе с ней все страны, имеющие значительные обороты с Европейски союзом или Японией, при такой девальвации доллара испытывают внешний ценовой шок, запускающий инфляционную спираль.

Рост инфляции в США, сопровождаемый снижением объемов производства и внешней торговли, может развиться в кризис, последствия которого затронут все государства мира.

Однако формирование биполярной финансовой системы возможно не скоро, так как евро необходимо завоевать достаточно доверия. Если человек (компания, государство), привык хранить средства в одной валюте, то для того, чтобы изменить своим привычкам, требуется время и серьезные причины. Усиление роли евро будет происходить постепенно, и отдельные проявления этого процесса уже наблюдаются.

13.3 Перспективы евро

Мировая роль доллара США во многом поддерживается за счет того, что он является основной мерой стоимости на товарных и сырьевых рынках. В какой бы стране ни находился покупатель или продавец сырьевого товара, в какой бы валюте ни шли расчеты по приобретению или продаже сырья, если цена товара выражена в долларах СШа, то возникает дополнительный спрос на все финансовые инструменты, связанные с долларом.

При продаже срочного контракта на нефть, выраженного в долларах США, продавец нефти из России или Объединенных Арабских Эмиратов, несущий текущие расходы в рублях или дирхамах, должен либо хеджировать свои валютные риски, либо привлекать финансирование в долларах США.

Любая операция, продажа экспортной выручки или привлечение валютных кредитов, ведет к увеличению оборотов с долларом на международных рынках, а следовательно, влечет рост роли доллара как международной валюты.

До тех пор, пока цены на сырьевые товары будут выражены в долларах, евро не займет лидирующей позиции как мировая валюта. Во многом это будет зависеть от того, насколько распространится влияние евро в странах - экспортерах нефти, в том числе и в России. По некоторым прогнозам, уже через несколько лет может сложиться рынок нефти и газа, цены на котором будут определяться в евро.

Росту международной роли евро будет способствовать и рост оптимизма населения еврозоны в отношение евро. С момента введения евро в обращении в Германии увеличилась доля немецкого экспорта, обслуживаемая в долларах США: с 10% в 1999 г до 16% в 1 квартале 2000 г. Доля долларов США в обслуживании импорта также возросла с 20% в 1999г до 26% в 2000 г. По мере повышения доверия к евро доля долларов США будет уменьшаться.

В других странах еврозоны евро пока также не достиг своего потенциала по уровню использования. Расчеты в евро составляют только 40-50% общего внешнего денежного оборота.

Росту международной роли евро будет способствовать рост спроса на наличные деньги за пределами Евросоюза.

Объем долларов, находящихся в обращении за пределами США, оценивается на уровне 300 млрд. долл США, а объем евро за пределами Евросоюза - не более 40 млрд.евро. Имеется значительный потенциал для роста объема наличных евро в обращении за рубежом по мере роста доверия к евро.

Слишком быстрое увеличение международной роли евро негативно скажется на состояние экономики Европейского союза. Экономика Евросоюза значительно зависит от состояния отраслей, ориентированных на экспорт. Многие экспортеры могут не выдержать конкуренции с производителями из других стран, валюта которых дешевеет относительно евро.

К результате возможно развитие стагнационных процессов в крупнейших экономиках еврозоны, рост дефицита бюджета. Если бюджетный дефицит не будет удержан на уровне менее 3% ВВП, то это подорвет доверие к долгосрочной стабильности евро.

Тема 14. Евро в Российской Федерации

14.1 Экономические отношения Россия - Евросоюз

Евросоюз является крупнейшим торговым партнером России. На его долю приходится около 40% объема внешней торговли РФ, а с учетом расширения доля ЕС -25 во внешнеторговом обороте России может превысить 50%. В страны ЕС поступает свыше 50% российского экспорта нефти и более 60% природного газа. Страны - члены ЕС являются основными кредиторами России - на их долю приходится около 70% российской внешней задолженности.

Для Европейского союза экономические связи с Россией имеют также большое значение.

По данным за 2002 г, Россия находится на пятом месте среди торговых партнеров ЕС после США, Швейцарии, Японии и Китая. Россия покрывает около 20% потребности ЕС в топливе.

Двусторонний товарооборот между ЕС и Россией является асимметричным: в экспорте России в страны ЕС находятся в основном необработанные материалы и сырье, а в экспорте стран ЕС в Россию - готовая промышленная продукция и товары широкого потребления.

Вступление в 2004 году в Евросоюз тех стран, на которые ранее оказывал прямое влияние Советский Союз, принесет и новые возможности, и новые трудности.

Новые возможности будут связаны с тем, что присоединение к ЕС будет способствовать экономическому росту внутри ЕС, а следовательно, росту спроса на импортные товары, в том числе и российские. Также увеличатся инвестиционные возможности российских компаний, находящихся в Восточной Европе, так как они получат доступ к европейскому рынку в целом.

Трудности будут связаны с ростом конкуренции на рынках Восточной Европы, так как европейские компании будут, в отличие от российских, беспошлинно ввозить туда товары.

Также могут уменьшиться (или не увеличиться) иностранные инвестиции, так как инвесторам будет проще вкладывать деньги в страны еврозоны с едиными стандартами, чем создавать производство в России с ее проблемами.

Угрозу для России представляет вступление в ЕС в силу с 2006 года новых правил оценки и управления кредитными рисками, рекомендованных Базельским комитетом по банковскому надзору.

В этой связи кредит, предоставленный европейским банком любому российскому партнеру, будет рассматриваться как особо рисковый. Поэтому объем кредитов, предоставленных ЕС России, может очень снизиться.

14.2 Роль евро в России

Введение безналичного евро в 1999 году в России осталось практически незамеченным. К началу нового тысячелетия доминирующей валютой в России был доллар США. Цены товаров, жилья, автомобилей в России либо выражались, либо были привязаны к доллару США. Однако доля США во внешней торговле в России составляла всего 6%, в то время как доля Евросоюза - 40%.

С введением в оборот наличных евро в 2002 году позиция доллара на российском рынке изменилась. Курс евро начал быстро расти относительно доллара, особенно в 2002 - 2003 гг.

Долларовая стоимость товаров, импортируемых из ЕС, перестала быть фиксированный и стала быстро увеличиваться. Поэтому многие торговые агенты сменили привязку цен на дорогие товары, произведенные в ЕС, с долларов на евро.

Роль евро как средства накопления и сбережения в России существенно выросла как на частном, так и на государственном уровне. Только за 2002 год объемы купли - продажи населением долларов США упали с 98% в общей объеме операций в наличной валютой до 78%.

В первой половине 2003 год население в основном осуществляло продажу долларов и покупку евро. Следовательно, евро становится новой «резервной» валютой для населения.

На государственном уровне роль евро усилилась за счет того, что Банк России пересмотрел валютную структуру своих резервов. За 2002 г доля доллара США в золотовалютных резервах Банка России снизилась с 90 до менее 75%, а доля евро возросла с 10% до 25%.

Роль евро как меры стоимости также в России существенно возросла. Больше всего это заметно по рынку автомобилей иностранного производства, так как к началу 2003 года все продавцы европейских автомобилей, а также некоторые другие («Форд», «Нисан») перевели привязку цен от доллара США к евро.

Что касается магазинов, торгующих европейской продукцией, такой как бытовая техника, одежда, парфюмерия, в январе 2003 года около 20% магазинов стали для базы расчета использовать евро, а не доллар США.

На государственном уровне формально евро как мера стоимости не используется. Однако практически Банк России реагирует на повышение курса евро относительно курса рубля, так как это вызывает рост цен на европейские товары, и следовательно, рост внутренних российских цен.

Роль евро как всеобщего средства платежа в России незначительна как на частном, так и на государственном уровне, так как продолжает действовать практика платежа с российской стороны в долларах США.

Для предприятий в России удобно работать только с одной иностранной валютой, чтобы не открывать дополнительные валютные счета. На государственном уровне для стабилизации курса рубля применяются только валютные интервенции долларов США, а евро для этих целей не используется.

Однако с учетом роста государственных валютных резервов в евро возможно в дальнейшем и применение евро для этих целей.

Таким образом, с 1 января 2002 года произошло резкое увеличение роли евро в России, и прогнозируется дальнейший рост значения евро в России.

Размещено на Allbest.ru

...