Прогнозирование кризисной ситуации на фондовом рынке
Исследование проблемы поиска индикаторов кризисной ситуации на фондовых рынках. Анализ динамики мировых фондовых индексов и параметров, определяющих их изменение в предкризисные периоды. Изменение фрактальной размерности пространства эмпирических данных.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 02.12.2017 |
| Размер файла | 371,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ КРИЗИСНОЙ СИТУАЦИИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
В.М. Андриенко
Возможность своевременно определять назревание кризиса на региональном, страновом и общемировом уровнях становится одним из важнейших элементов системы управления экономикой. События на фондовом рынке могут быть предвестниками изменений в реальном секторе экономики. Целью настоящей статьи является анализ динамики мировых фондовых индексов и параметров, определяющих их изменение в предкризисные периоды.
Постановка проблемы. Имеющийся арсенал методов анализа фондовых рынков не позволил предсказать кризис 2008 г. Это свидетельствует о том, что в настоящее время нет эффективных методов прогнозирования, поэтому продолжаются поиски новых подходов к решению проблемы определения индикаторов - предвестников нестабильных ситуаций.
Литературный обзор. Существуют различные точки зрения на эту проблему. В рамках концепции эффективного рынка рассматривают волатильность рынков [1] и факторы, влияющие на волатильность. Количественные оценки факторов могут служить индикаторами негативных ситуаций на рынках. Этому направлению посвящены работы [1-3]. При этом используются классические эконометрические регрессионные методы анализа и моделирования. В [2] использовалась эконометрическая модель бинарного выбора, а в [3] проведено исследование на основе регрессионно - факторного анализа. Поскольку ситуация на рынке быстро меняется, то такого типа модели не могут использоваться на длительном временном горизонте. Для того, чтобы модель адекватно соответствовала ситуации, ее нужно строить заново. К недостаткам этих методов можно отнести также требование независимости и нормального распределения статистических рядов исходных данных.
В своей книге [4] Э. Петерс показал, что фондовые рынки обладают фрактальными свойствами и сформулировал гипотезу фрактального рынка. В рамках этой концепции исследуются динамические и структурные характеристики рынков на основе синергетики и эконофизики [5-7]. Для этого используется аппарат теории случайных матриц, мультифрактального, вейвлет-анализа, методы анализа рекуррентных диаграмм, энтропийные методы и тому подобное. Так, например, в [6] показано, что мультифрактальный спектр финансовых рядов данных проявляет специфическое поведение при кризисных обвалах. Накануне кризиса он сужается и экстремум смещается к нулю. В статье [7] на основе рекуррентного анализа, на примере котировок фондового индекса S&P500 сделан вывод о том, что наиболее информативной мерой для мониторинга рынка является ламинарность исследуемых данных. Однако, вопросы универсальности приведенных показателей требуют обсуждения.
Данная работа направлена на исследование флуктуаций мировых рынков и выявление закономерностей в данном процессе в предкризисные периоды на основе R/S анализа. В качестве меры изменчивости рынка выступает фрактальная размерность, которую отражает показатель Херста [4].
мировой фондовый индекс рынок
Исследование динамических и фрактальных характеристик фондовых рынков
Ниже приведены графики динамики основных мировых индексов по ежедневным значениям индекса на момент закрытия торгов за 2005-2008 гг.
Рис. 1. Динамика индекса САС 2005-2008 гг.
Рис. 2. Динамика индекса DAX 2005-2008 гг.
Рис. 3. Динамика индекса Dow-jons в 2005-2008 гг.
Графики 2005 г. - это практически гладкие линии, то есть индексы проявляют незначительные флуктуации. В период 2006-2007 гг. графики становятся зазубренными, индексы меняют направление чаще. Аналогичная динамика наблюдается и после 11 сентября 2001, когда также имела место негативная тенденция. Таким образом, можно предположить, что возникновение описанной ситуации может быть предвестником кризиса.
В табл. 1 приведены значения показателя Херста распространенных индексов разных стран по ежедневным значениям на момент закрытия торгов за период 2000-2014 гг. Из таблицы видно, что в предкризисный период, на всех рынках произошло снижение значений показателя Херста. Это наглядно отражают графики на рис. 5.
Рис. 5. Динамика показателя Херста
Оценки показателя Херста H для всех рынков находятся в интервале [0, 37; 0, 6]. Напомним, что 0 < H < 0, 5 - означает антиперсистентность, То есть фондовый индекс меняет направление чаще, чем случайный ряд. Наблюдения зависимы, каждое из них несет память о предыдущих событиях. Рынок неустойчив. Чем ближе значение H к нулю, тем неустойчивей динамика цен (за подъемом следует спад и наоборот). Значение 0, 5 < H < 1, 00 - указывает на то, фондовый индекс обладает персистентным свойством. Он характеризуется эффектами долговременной памяти и имеет склонность следовать трендам. Если индекс возрастает (убывает) в предыдущий период, то вероятно, что он будет сохранять эту тенденцию какое-то время в будущем. Трендоустойчивость поведения увеличивается при приближении H к единице. Значение H = 0, 5 - соответствует случайному ряду. Исходные данные случайны и независимы. Такой процесс полностью лишен памяти. Рынок стагнирует, нет никаких движений или они цикличны с очень большой частотой колебаний [4].
Таблица 1. Значения показателя Херста
|
Год Страна |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
|
|
Индия (Bsesensex) |
0, 53 |
0, 52 |
0, 55 |
0, 51 |
0, 45 |
0, 51 |
0, 50 |
0, 49 |
0, 48 |
0, 50 |
0, 49 |
0, 45 |
0, 56 |
0, 40 |
|
|
Франция (CAC) |
0, 41 |
0, 54 |
0, 46 |
0, 46 |
0, 37 |
0, 48 |
0, 46 |
0, 48 |
0, 48 |
0, 51 |
0, 41 |
0, 45 |
0, 47 |
0, 47 |
|
|
Германия (DAX) |
0, 49 |
0, 56 |
0, 46 |
0, 49 |
0, 45 |
0, 47 |
0, 46 |
0, 48 |
0, 50 |
0, 51 |
0, 46 |
0, 48 |
0, 49 |
0, 44 |
|
|
США(dow- jons) |
0, 46 |
0, 53 |
0, 45 |
0, 46 |
0, 49 |
0, 47 |
0, 46 |
0, 46 |
0, 47 |
0, 53 |
0, 47 |
0, 46 |
0, 48 |
0, 50 |
|
|
Гонконг (Hang-seng) |
0, 47 |
0, 52 |
0, 51 |
0, 48 |
0, 53 |
0, 47 |
0, 47 |
0, 52 |
0, 47 |
0, 51 |
0, 52 |
0, 45 |
0, 51 |
0, 47 |
|
|
Бразилия (Ibovespa) |
0, 51 |
0, 47 |
0, 47 |
0, 52 |
0, 43 |
0, 46 |
0, 50 |
0, 47 |
0, 50 |
0, 46 |
0, 47 |
0, 48 |
0, 50 |
0, 48 |
|
|
Россия (ММВБ) |
0, 53 |
0, 54 |
0, 47 |
0, 51 |
0, 52 |
0, 50 |
0, 51 |
0, 54 |
0, 50 |
0, 45 |
0, 45 |
0, 46 |
0, 54 |
0, 44 |
|
|
Япония (Nikkei) |
0, 52 |
0, 51 |
0, 50 |
0, 48 |
0, 43 |
0, 46 |
0, 47 |
0, 47 |
0, 50 |
0, 60 |
0, 46 |
0, 47 |
0, 59 |
0, 46 |
Поскольку все значения Н из табл. 1 близки к 0, 5 и число данных n < 256, то необходимо убедится в том, что значения индекса не являются случайными. Классификация производится на основе проверки статистической гипотезы. Проверяется гипотеза Н0 - исследуемый ряд значений фондового индекса является случайным. В табл. 2 приведены интервалы, соответствующие области принятия гипотезы Н. Гипотеза принимается на соответствующем уровне значимости, если статистика V попадает в какой-либо из интервалов таблицы. В противном случае, можно считать, что с вероятностью 1-а ряд не является случайным [8]. Вычисление статистики V описано в [7].
В табл. 3 приведены значения статистики V для индексов, приведенных в табл. 1.
Таблица 2 Область принятия гипотезы Н0 для статистики Уп
|
Уровень Значимости а |
0, 005 |
0, 025 |
0, 05 |
0, 1 |
0, 2 |
0, 3 |
0, 4 |
|
|
Интервал принятия гипотезы |
0, 721-2, 098 |
0, 809-1, 862 |
0, 861-1, 747 |
0, 927-1, 620 |
1, 018-1, 473 |
1, 090-1, 374 |
1, 157-1, 294 |
Таблица 3. Значения статистики Уп
|
Год Индекс |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
|
|
Индия (Bseensex) |
0, 8870 |
0, 8407 |
0, 8975 |
0, 8719 |
1, 0486 |
0, 8809 |
0, 9525 |
0, 8734 |
0, 8699 |
0, 8847 |
0, 8776 |
1, 1379 |
0, 9757 |
1, 1395 |
|
|
Франция (CAC) |
1, 1626 |
0, 8935 |
0, 9014 |
0, 8998 |
1, 0179 |
0, 9211 |
0, 9658 |
1, 2234 |
0, 8899 |
0, 8785 |
1, 2662 |
0, 9462 |
1, 0732 |
0, 9419 |
|
|
Германия (DAX) |
1, 0103 |
0, 9082 |
0, 8825 |
0, 8704 |
1, 1840 |
0, 9008 |
0, 9455 |
0, 9686 |
0, 9138 |
0, 8651 |
0, 9032 |
1, 0176 |
1, 0194 |
0, 8856 |
|
|
США (Dowjons) |
0, 8284 |
0, 9727 |
0, 9237 |
0, 8643 |
1, 3032 |
1, 2814 |
0, 9481 |
1, 0014 |
0, 8759 |
0, 8682 |
0, 9599 |
1, 0966 |
0, 9951 |
0, 9439 |
|
|
Гонконг (Hangseng) |
1, 0042 |
0, 8393 |
0, 9463 |
0, 8636 |
1, 0561 |
0, 9666 |
0, 9462 |
0, 8736 |
0, 8941 |
0, 8600 |
0, 9695 |
0, 9215 |
0, 9898 |
1, 0845 |
|
|
Бразилия (Ibovespa) |
0, 9185 |
0, 8443 |
0, 9149 |
0, 8662 |
0, 9692 |
0, 9572 |
0, 9476 |
0, 8449 |
0, 8678 |
0, 8313 |
1, 1101 |
0, 9092 |
1, 0294 |
0, 9598 |
|
|
Россия (ММВБ) |
1, 0054 |
0, 9950 |
0, 9167 |
0, 8510 |
1, 0550 |
0, 8812 |
1, 0403 |
1, 0712 |
0, 9034 |
0, 8361 |
0, 9489 |
0, 9711 |
1, 0075 |
1, 1278 |
|
|
Япония (Nikkei) |
0, 8595 |
0, 9167 |
0, 8736 |
0, 9015 |
1, 2826 |
0, 8968 |
1, 1266 |
1, 0572 |
0, 9239 |
0, 8856 |
1, 0220 |
0, 9876 |
1, 1244 |
0, 9453 |
Для значений V < 0, 9, гипотеза Н0 отклоняется на уровне значимости 0, 1-0, 05. Таким образом, вероятность того, что данные представляют случайный ряд, равна 0, 1 - 0, 05, а с ростом V эта вероятность увеличивается, а для некоторых индексов гипотеза Н0 принимается, то есть статистические данные приобретают новое качество. По графикам рис. 6 видно, что это происходит как раз в предкризисный период, когда Vn > 0, 9. Это подтверждает то, что фондовые индексы в предкризисный период меняют свои свойства
Рис. 6. Динамика статистики Vn
Апробация результатов. Рассмотрим отдельно Украинский фондовый индекс ПФТС. В табл.4 приведены значения показателя Херста и волатильности для украинского индекса ПФТС по ежедневным значениям индекса на момент закрытия торгов за период 2004-2010г.г. Графики индекса ПФТС за 2005-2008 гг. приведены на рис. 7. Из рис.7 видно, что в предкризисный период индекс демонстрировал поступательный рост, тем не менее, в 2008 г. произошло резкое изменение тенденции.
Таблица 4. Значения показателя Херста индекса ПФТС
|
Год |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
|
|
Показатель Херста |
0, 44 |
0, 38 |
0, 59 |
0, 57 |
0, 53 |
0, 49 |
0, 56 |
0, 65 |
0, 60 |
0, 52 |
0, 61 |
0, 48 |
|
|
Волатиль ность |
0, 41 |
0, 48 |
3, 07 |
1, 45 |
2, 70 |
12, 02 |
20, 16 |
8, 82 |
6, 73 |
13, 99 |
5, 68 |
1, 32 |
Данные таблицы свидетельствуют о том, что в основном индекс ПФТС проявляет персистентные свойства, а в 2007 году происходит изменение свойств индекса, он становится антиперсистентным. Трендоустойчивость сменяется неопределенностью. Волатильность при этом сильно возрастает. Аналогичная ситуация наблюдается и в 2003 году перед «оранжевой революцией» и в 2013 году. Таким образом, украинский рынок реагирует на негативные изменения точно так же, как и мировые индексы, при качественное изменение состояния рынка проявляется наиболее четко.
Таким образом, можно констатировать, что показатель Херста способен улавливать скрытые процессы в статистических данных фондовых индексов. Существует вероятность определения возникновения нестабильной ситуации в экономике по изменению его динамики. Визуально об этом свидетельствует увеличение интенсивности флуктуаций фондовых индексов.
Литература
1. Bloom, N. The Impact of Uncertainty Shocks [Text] / N. Bloom // Econometrica. - 2009. - Vol. 77, Issue 3. - P. 623-685. doi: 10.3982/ecta6248
2. Федорова, Е. А. Финансовые индикаторы кризисной ситуации Российского фондового рынка [Текст] / Е. А. Федорова, Ю. Н. Назарова // Аудит и финансовый анализ. - 2009. - № 6. - С. 442-446.
3. Андриенко, В. М. Оценка влияния макроэкономических показателей на динамику фондового индекса ПФТС [Текст] / В. Андриенко // Соціально-економічні проблеми і держава. - 2013. - Вип. 1 (8). - С. 31-43. - Режим доступа: http://sepd.tntu.edu.ua/images/stories/pdf/2013/ 13avmfup.pdf
4. Петерс, Э. Фрактальный анализ финансовых рисков [Текст] / Э. Петерс. - М.: Интернет-трейдинг, 2004. - 304 с.
5. Дербенцев, В. Д. Синергетичні та еконофізичні методи дослідження динамічних та стуктурних характеристик економічних систем [Текст]: монографія / В. Д. Дербенцев, О. А. Сердюк, В. М. Соловйов, О. Д. Шарапов. Черкаси, 2010. - 300 с.
6. Соловьёва, В. В. Использование мультифракталов в анализе фондовых рынков [Текст]: монографія / В. В. Соловьёва, А. Ш. Тулякова // Інформаційні технології та моделювання в економіці: на шляху до міждисциплінарності. - Черкаси, 2013. - С. 130-140.
7. Піскун, О. В. Особливості застосування рекурентних діаграм і рекурентного кількісного аналізу для дослідження фінансових часових рядів [Текст] / О. В. Піскун // Фінансовий простір. - 2011. - № 3 (3). - С. 111-118.
8. Andrews, D. Non-Strong Mixing Autoregressive Process [Text] / D. Andrews // Journal of Probability. -1984. - Vol. 21, Issue 4. - P. 930-934. doi: 10.2307/3213710
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Факторы, определяющие дивидендную политику корпораций. Анализ взаимосвязей дивидендной политики с тенденциями на глобальном фондовом рынке. Особенности дивидендной политики предприятий государственного сектора и других форм собственности в Украине.
контрольная работа [1,6 M], добавлен 06.03.2013Конъюнктура рынка ценных бумаг. Процессы купли-продажи ценных бумаг на организованном и неорганизованном фондовых рынках. Моделирование бизнес-процессов трейдинга на основе технологии Блокчейн. Ограничения, проблемы и риски, возникающие с переходом.
дипломная работа [1,8 M], добавлен 24.08.2017Диагностика причин возникновения кризисной ситуации на предприятии. Обзор симптомов, факторов и причин кризиса. Оценка имущественного и финансового положения. Определение типа финансовой устойчивости. Внутрифирменный анализ возможностей выхода из кризиса.
курсовая работа [137,6 K], добавлен 25.11.2014Ценные бумаги на Украинском рынке в 2007 г. Активное развитие рынка корпоративных облигаций на фоне стагнаций рынка акций. Снижение фондовых индексов. Лидеры торговли процентными облигациями внутреннего государственного займа банки "Аваль" и "ПриватБанк".
реферат [12,6 K], добавлен 06.07.2009Понятие, сущность кризиса. Анализ финансового состояния ООО "Магнитогорская энергетическая компания". Диагностика причин возникновения кризисной ситуации на предприятии. Рекомендации по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности.
дипломная работа [1,8 M], добавлен 25.05.2013Основы проведения финансового анализа состояния предприятия в целях предотвращения банкротства и методики прогнозирования кризисной ситуации коммерческих организаций. Финансовое состояние ОАО "Ореон" для предотвращения его финансовой несостоятельности.
курсовая работа [87,4 K], добавлен 14.07.2008Объем торгов на российском фондовом рынке. Методика расчета Индексов Московской Биржи. Отбор акций для включения в Индексы Московской Биржи. Расширение базы частных инвесторов на российском фондовом рынке. Структура объемов торгов фондового рынка.
реферат [1,3 M], добавлен 03.12.2014Понятие и сущность рынка ценных бумаг. Общее описание и формы организации андеррайтинга на фондовых рынках. Роль организатора и андеррайтера выпуска ценных бумаг. Банк как организатор и (или) андеррайтер выпуска: изучение практики и перспективы.
реферат [25,2 K], добавлен 25.08.2015Сущность антикризисного управления финансами предприятия. Организационно-экономическая характеристика состояния ОАО "Лебедянский сахарный завод". Оценка вероятности банкротства предприятия. Процесс управления финансами в условиях кризисной ситуации.
курсовая работа [203,7 K], добавлен 12.05.2015Влияние информации на тенденции фондового рынка и на динамику котировок ценных бумаг. Технический анализ гипотезы информационной эффективности, определение возможности получения сверхприбыли на фондовых рынках; индикаторы прогноза доходности рынка.
статья [48,1 K], добавлен 02.12.2010Понятие и экономическая сущность фондового рынка как рынка ценных бумаг и составной части рынка капиталов. История возникновения и развития мировых фондовых рынков. Анализ фондовой биржи как общего индикатора экономических кризисов и развития экономики.
контрольная работа [30,7 K], добавлен 06.07.2015Изучение разных методов инвестирования: вложения денег в банк под депозиты, покупки недвижимости, торговли на фондовых и валютных рынках. Значение портфеля и его виды. Джеймс Тобин: теория и вклад в экономику. Описание построения оптимального портфеля.
курсовая работа [628,1 K], добавлен 01.12.2013Характеристика фондового рынка как элемента финансового рынка, его структуры; первичный и вторичный рынок. Развитие законодательной базы, регулирующей фондовый рынок в Украине, анализ текущей ситуации, перспектив развития и динамики основных индексов.
курсовая работа [449,0 K], добавлен 06.03.2010Фондовый рынок как составная часть финансовой системы государства. Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг, их классификация. Современная структура использования видов ценных бумаг на фондовых рынках России и других стран мира.
контрольная работа [34,9 K], добавлен 27.05.2014Экономическая природа и классификация финансовых рисков, особенности их проявления на фондовом рынке России. Диверсификация рисков в экономической теории. Финансовые риски на рынках корпоративных и государственных ценных бумаг, факторы их снижения.
курсовая работа [171,4 K], добавлен 18.11.2014Анализ актива, пассива и динамики валюты баланса. Анализ финансовой устойчивости и типа финансовой ситуации. Анализ ликвидности баланса, финансовых коэффициентов и результатов. Анализ динамики показателей прибыли, рентабельности и деловой активности.
курсовая работа [157,0 K], добавлен 31.01.2015Рынок ценных бумаг как институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов фондовых ценностей, то есть ценных бумаг. Знакомство с особенностями проведения аналитических исследований современных тенденций развития российского рынка ценных бумаг.
курсовая работа [548,4 K], добавлен 13.06.2014Сущность понятия "кредит", его виды и функции. Анализ влияния объема выданных банками кредитов на макроэкономические показатели страны. Исследование текущей ситуации на российском рынке кредитования, выявление проблем и поиск путей их преодоления.
дипломная работа [2,4 M], добавлен 30.06.2010Рынок инвестиций: понятие, элементы и виды. Его факторы и правовое регулирование, оценка развития. Анализ структуры инвестиций в РФ за 1999-2008 гг. Особенности и проблемы инвестирования в России. Мероприятия по улучшению ситуации на инвестиционном рынке.
курсовая работа [60,8 K], добавлен 12.01.2012Ипотечное кредитование как один из самых проверенных в мировой практике и надежных способов привлечения инвестиций в жилищную сферу, социально-экономическое значение. Краткий анализ ситуации на рынке ипотечного кредитования в России, проблемы развития.
курсовая работа [81,9 K], добавлен 19.10.2012
