Оценка стоимости убыточного предприятия
Понятие финансовой убыточности предприятия. Анализ применяемых в настоящее время современных методик оценки стоимости бизнеса и их практическое применение на примере конкретного предприятия. Особенности оценки бизнеса с помощью доходного подхода.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 27.12.2017 |
| Размер файла | 76,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Оглавление
- Введение
- 1. Понятие убыточности предприятия
- 2. Подходы и методы оценки бизнеса применяемых для оценки убыточных предприятий
- 3.Оценка предприятия с использованием доходного подхода
- 3.1 Объект исследования курсовой работы - ООО "Пекарня "Магнат"
- Заключение
- Библиографический список
- Приложение
Введение
В мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости компаний, их активов, бизнеса в целом. Вместе с тем, вопросам оценки пока еще уделяется явно недостаточное внимание. Здесь особо следует сказать о том, что при проведении оценочных работ в российских компаниях многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, в результате этого, на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, полная и объективная оценка величины капитала.
При оценки стоимости бизнеса определенное внимания заслуживают вопросы использования методов оценки. Существующие ныне за рубежом и в нашей стране методы оценки стоимости бизнеса можно вместить в рамки более или менее объемных классификаций. В основе этих классификаций, как правило, находятся: методологические, экономические, рыночные, временные, имущественные и другие признаки. В этой дипломной работе будут рассмотрены наиболее часто встречающиеся подходы к вопросам применения методов оценки у зарубежных и отечественных специалистов.
Как правило, в литературе по вопросам финансового анализа и оценки стоимости бизнеса используется весьма узкий подход к классификации методов оценки, например С. Хадсон-Уилсон касается лишь трех групп методов: методы возмещения затрат; методы рыночной и сравнительной стоимости; методы оценки будущего дохода.
В специальной литературе можно встретить и более развернутые и полные классификации. Например, в своей работе В. Григорьев и И. Островкин предлагают осуществлять оценку с использованием трех групп подходов: имущественного, доходного и сравнительного. Именно эти три подхода будут подробно описаны во второй главе данного диплома.
Каждый из подходов, применяемых в современной теории оценки стоимости бизнеса, обладает как некоторыми преимуществами, так и определенными недостатками. В этой связи следует констатировать, что в современной теории оценок преобладают группировки методов оценки по формальным признакам, но недостаточное внимание уделяется методам оценки по временному признаку, который является важным критерием в определении изменений стоимости и цены объекта, находящегося в процессе перенесения своей стоимости на товар, т.е. функционирующего капитала.
Таким образом, целью данной работы является анализ применяемых в настоящее время современных методик оценки стоимости бизнеса и их практическое применение на примере конкретного предприятия - ООО "Магнат".
Для достижения данной цели необходимо решить ряд задач:
раскрыть понятие кризисного предприятия;
рассмотреть подходы и методы оценки бизнеса;
произвести оценку бизнеса с помощью доходного подхода на примере предприятия ООО "Магнат".
Структурно работа состоит из трех глав, введения, заключения, списка использованной литературы и приложений.
1. Понятие убыточности предприятия
Убыточность - финансовое состояние, финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия, фирмы, характеризуемые тем, что в течение определенного времени денежные поступления не компенсируют расходы, не образуется прибыль, увеличивается долг.
Понятие "кризис предприятия / кризис на предприятии" описывает в современной экономической литературе различные феномены в жизни предприятия, от просто помех в функционировании через различные конфликты вплоть до уничтожения предприятия. Далее кризис предприятия можно понимать как незапланированный и не желаемый, ограниченный по времени процесс, который в состоянии существенно помешать или даже сделать не возможным функционирование предприятия. Вид находящихся под угрозой основополагающих / концептуальных целей предприятия и размер этой угрозы определяет силу кризиса.
Таким образом, с практической, бизнес-ориентированной точки зрения, кризис ? это любая нестандартная ситуация, в которой возникает риск.
Кризис предприятия представляет собой переломный момент в последовательности процессов событий и действий. Типичным для кризисной ситуации является два варианта выхода из нее, или это ликвидация предприятия как экстремальная форма, или успешное преодоление кризиса.
Промежутки между началом и завершением кризиса бывают разной длительности. С одной стороны есть продолжительные, слабо ускоряющиеся кризисные процессы, с другой стороны существуют неожиданно возникающие кризисные процессы, высокой интенсивности и с коротким сроком развития. Кризис может абсолютно неожиданно проявиться во время гармоничного развития предприятия и носить характер непреодолимой катастрофы или возникнуть в соответствии с предположениями и расчетами. Но в редких случаях кризис появляется неожиданно, т.е. без какого-либо предупреждения для специалистов предприятия. При кризисе господствует нехватка времени и решений. Оценка ограниченного времени для принятия решений зависит от состояния кризиса и определяет этим нехватку времени или срочность решения проблем.
При кризисе важной является проблема управления. Высокая комплексность управления в условиях кризиса позволяет, с одной стороны, оказывать влияние на развитие автономных процессов и охватывает, с другой стороны, специфическую проблематику руководства: необходимость его высокого качества и наличие только двух вариантов конечного результата действий менеджмента, т.е. возможно либо банкротство, либо успешное преодоление кризиса [12, с.74].
В литературе по экономике предприятия виды кризисов излагаются по-разному, различными способами и учитывая различные критерии. Возможно использовать следующую классификацию:
1. Стратегическое развитие предприятия. Здесь может идти речь о кризисе роста, стагнации или упадка.
2. Стадии жизненного цикла предприятия. В этом смысле возможно разделение на кризис основания, роста и старости.
3. Причины кризисов. Здесь возможно грубое разделение причин на экзогенные и эндогенные.
4. Агрегированное состояние. Различают латентный и острый кризисы.
5. Угроза целям предприятия. Обязательными предпосылками нормального состояния предприятия является:
а) поддержание платежеспособности
б) исключение обременения предприятия долгами, т.е. превышения пассивов над активами.
С учетом системных целей возможно определение видов кризисов как кризисы стратегии, достижений (результатов) и ликвидности.
Далее рассмотрим классификацию по целям предприятия, находящимся под угрозой в связи с кризисом. Это позволит нам в дальнейшем определить стратегический кризис / кризис стратегий, кризис результатов и кризис ликвидности.
О кризисе стратегий / стратегическом кризисе речь идет тогда, когда потенциал развития предприятия (инновационного потенциала), который мог бы быть использован в течение продолжительного времени, существенно поврежден, исчерпан и/или нет возможности создать новый. Причины стратегического кризиса различны, к примеру, это упущенное технологическое развитие, или отставание от него, не адекватная изменяющимся требованиям рынка стратегия маркетинга.
Кризис результатов / результативный кризис, или еще возможно его назвать оперативный кризис, описывает состояние, при котором предприятие имеет убытки и из-за постоянного уменьшения собственного капитала движется к ситуации дефицита баланса/превышения пассивов над активами. Примером причин вызывающих кризис результатов могут являться: потери, как последствие отсутствия потенциала развития предприятия (инновационного потенциала), недостаточная эффективность оперативных мероприятий или менеджмента, который не в состоянии в достаточной мере использовать, для повышения доходов потенциал развития предприятия.
При кризисе ликвидности из-за увеличивающихся убытков предприятию грозит потеря платежеспособности или платежеспособность уже отсутствует. В дополнении к этому предприятию грозит опасность дефицита баланса / превышения пассивов над активами.
Кризис в широком смысле, как смена повышательной тенденции понижательной ? неотъемлемая характеристика рыночной экономики. Исходя из этого посыла, любое управление является антикризисным, а содержание и методы эффективного (обычного) и антикризисного управления не отличаются. Очевидно, что, отталкиваясь от него, сложно найти специфическое определение антикризисного управления. Следовательно, необходимо “заузить” понятие кризиса на предприятии, для чего нужно дифференцировать его фазы:
Первая фаза - снижение рентабельности и объемов прибыли (кризис в широком смысле). Следствием этого является ухудшение финансового положения предприятия, сокращение источников и резервов развития. Решение проблемы может лежать как в области стратегического управления (пересмотр стратегии, реструктуризация предприятия), так и тактического (снижение издержек, повышение производительности).
Вторая фаза - убыточность производства. Следствием служит уменьшение резервных фондов предприятия (если таковые имеются - в противном случае сразу наступает третья фаза). Решение проблемы находится в области стратегического управления и реализуется, как правило, через реструктуризацию предприятия.
Третья фаза - истощение или отсутствие резервных фондов. На погашение убытков предприятие направляет часть оборотных средств и тем самым переходит в режим сокращенного воспроизводства. Реструктуризация уже не может быть использована для решения проблемы, так как отсутствуют средства на ее проведение. Нужны оперативные меры по стабилизации финансового положения предприятия и изысканию средств на проведение реструктуризации. В случае непринятия таких мер или их неудачи кризис переходит в четвертую фазу.
Четвертая фаза - неплатежеспособность. Предприятие достигло того критического порога, когда нет средств профинансировать даже сокращенное воспроизводство и (или) платить по предыдущим обязательствам. Возникает угроза остановки производства и (или) банкротства. Необходимы экстренные меры по восстановлению платежеспособности предприятия и поддержанию производственного процесса.
Таким образом, для третьей и четвертой фаз характерны нестандартные, экстремальные условия функционирования предприятия, требующие срочных вынужденных мер. Ключевым моментом здесь является наступление или приближение неплатежеспособности. Именно эта ситуация, по мнению автора, и должна быть объектом антикризисного управления. Остановимся на определении неплатежеспособности подробнее.
Итак, мы рассматриваем кризис как непосредственную угрозу выживания предприятия. Здесь имеется два аспекта - внешний и внутренний. Внешний заключается в способности предприятия мобилизовать необходимый объем оборотных средств для выполнения своих обязательств перед кредиторами - выплаты и обслуживания долгов. Внутренний - в способности обеспечить объем оборотных средств, требуемых для ведения хозяйственной деятельности. Поддержание величины оборотных средств на соответствующем уровне осуществляется за счет денежных и эквивалентных им ресурсов предприятия. Таким образом, в экономическом смысле кризис означает дефицит денежных средств для поддержания текущей хозяйственной (производство) и финансовой (кредиторы) потребностей в оборотных средствах. Этому определению соответствует следующее неравенство, представляющее, на взгляд автора, экономическую формулу кризиса:
Денежные средства < Текущая хозяйственная потребность в оборотных средствах + Текущая финансовая потребность в оборотных средствах.
Текущая финансовая потребность в оборотных средствах (ТФП) - наиболее простая и понятная часть формулы. ТФП определяется как сумма предстоящих на момент расчета формулы выплат по возврату долгов (включая проценты по ним), а также штрафов и пени (в случае просроченных платежей) за планируемый период. Покрывается денежными средствами или приемлемыми для кредиторов по содержанию и условиям взаимозачетными операциями.
Текущая хозяйственная потребность в оборотных средствах (ТХП) представляет собой разницу между суммой производственных и непроизводственных расходов на планируемый период, с одной стороны, и объемом производственных запасов предприятия в пределах размеров, предусмотренных сметой, с другой. Иными словами, если по смете месячный расход сырья А составляет 10 млн. руб., тогда как на складе его имеется лишь на 8 млн., то ТХП составляет 2 млн. руб. Если же сырья на складе на 12 млн., то потребность в оборотных средствах отсутствует (“отрицательной" потребности при этом не возникает).
Определение порогового значения ТХП, невозможность обеспечения которого является критическим, зависит от отраслевой принадлежности и других особенностей предприятия. Например, в химии и металлургии существует минимальный технологически допустимый объем производства, а для металлообработки нет. Объем постоянных (накладных) расходов также не может служить однозначным критерием порогового значения потребности в оборотных средствах, поскольку может быть скорректирован. ТХП покрывается денежными средствами или приемлемыми для предприятия по содержанию и условиям взаимозачетными операциями (т.е. поставкой в нужные сроки по приемлемой цене именно тех товаров и услуг, на которые и были бы потрачены денежные средства предприятия).
Денежные средства - это собственно денежные и эквивалентные им средства (в настоящее время до 85% всех расчетов осуществляется взаимозачетными схемами). Считается, что именно сумма денежных средств является показательной для определения кризисного состояния предприятия.
Во-первых, каждая взаимозачетная операция может быть достаточно легко приведена к денежной оценке (с учетом стоимостных и временных потерь). Во-вторых, конкретные краткосрочные активы сильно отличаются по степени ликвидности. Так, дебиторская задолженность может быть безнадежной независимо от формальных сроков и обязательств по ее погашению, а запасы готовой продукции - мертвым грузом. При этом их наличие никак не обеспечивает реальной платежеспособности предприятия, которую в конечном итоге определяют именно денежные средства [19, с.32].
Следует уточнить, что упомянутый выше эквивалент денежных средств - это величина покрытия потребности предприятия в оборотных средствах за конкретный период времени неденежными видами краткосрочных активов предприятия. Например, если партия готовой продукции стоимостью 100 млн. руб. будет в течение месяца путем взаимозачета обменена на сырье для производства на сумму 90 млн., то она являются месячным эквивалентом денежных средств в размере 90 млн. руб.
Таким образом, стандартная логика экономического и финансового расчета здесь неприменима. При расчете денежных и эквивалентных им средств предприятия принципиальное значение имеют два фактора - структура потребностей предприятия (сырье, материалы, денежные средства) и время, в течение которого эти потребности должны быть удовлетворены.
Время всегда имеет экономическую цену, однако в условиях кризиса она рассчитывается на совершенно иных основаниях, чем, скажем, при анализе инвестиционного проекта. Так, просроченный платеж на сумму 500 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ) через 3 месяца может обернуться обвалом всех обязательств предприятия, даже тех, которые должны быть погашены через несколько лет. Это обстоятельство определяет цену каждого дня из этих 3 месяцев, т.е. возникает своего рода “релятивистский эффект”.
Цена времени учитывается в стандартных процедурах дисконтирования, применяемых в финансовых расчетах. Эти процедуры основаны на уменьшении величины будущего денежного потока на некоторую величину, находящуюся в степенной зависимости от продолжительности ожидания поступления средств и ставки дисконтирования. Последняя учитывает темпы инфляции и плату за инвестиционный риск. Ее величина является ключевым аспектом фактора времени. Для экономик развитых стран характерны дисконтные ставки в 5-7%.
Другой важный, в том числе с психологической точки зрения, аспект фактора времени в условиях кризиса заключается в том, что у “падающего” предприятия нет будущего. Если через 3 месяца предприятие окажется ответчиком по арбитражному процессу о банкротстве, то любые планы приобретают абстрактный характер. Если предприятие преодолеет кризис, тогда у него появится будущее, причем значительно отличающееся от “докризисного”, которым необходимо пожертвовать для спасения.
Таким образом, кризисное состояние на предприятии можно охарактеризовать как появление и развитие негативных тенденций в функционировании предприятия, угрожающих его жизнеспособности.
стоимость финансовая убыточность бизнес
2. Подходы и методы оценки бизнеса применяемых для оценки убыточных предприятий
Прежде чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо сказать об этапах оценки. В процессе оценки стоимости бизнеса можно выделить три основных этапа (и семь более мелких) [5, с.6]:
подготовительный этап;
оценочный этап;
заключительный этап;
Первым этапом проведения оценки бизнеса является определение искомой стоимости в соответствии с существующими стандартами стоимости бизнеса. Затем, когда определен необходимый стандарт стоимости бизнеса, определяются необходимые для оценки компании методы, наиболее подходящие в данном конкретном случае.
В процессе оценки бизнеса возникает необходимость предварительной проверки его финансового положения. Такая проверка позволяет получить важные справочные сведения об оцениваемой компании и выполнить расчет значений корректировочных показателей, необходимых для нахождения конечной стоимости бизнеса.
Для целей оценки бизнеса риск следует определить как степень неопределенности, связанной с получением ожидаемых в будущем доходов, иными словами, это опасность недостижения (отклонения) планируемого объема ожидаемых будущих доходов или риск нереализации прогноза.
Оценочный этап предполагает выполнение необходимых расчетных процедур, предусмотренных избранными методами оценки бизнеса.
Заключительный этап рассматривает корректировку стоимости бизнеса и составление отчета об оценке.
В любом случае, вне зависимости от того, предпринимается ли попытка составить прогноз на будущее, или же за основу берутся ретроспективные данные, оценка бизнеса опирается на ряд ключевых переменных. Их относительная важность может быть различной в зависимости от конкретной ситуации. Более того, следует учесть, что сумма стоимостей всех отдельных пакетов акций может отличаться от стоимости бизнеса, взятого как целое. В большинстве случаев сумма стоимостей отдельных пакетов меньше стоимости всего бизнеса, как если бы оно было приобретено одним покупателем. Компания, оцениваемая как единое целое, имеет иную стоимость, поскольку последняя сопряжена с иными правами и интересами, чем сумма всех интересов, взятых на миноритарной основе.
В международной профессиональной практике, которая взята российскими оценщиками на вооружение, существуют несколько методов оценки бизнеса компании. Их можно выделить в три основных подхода: затратный, сравнительный (рыночный) и доходный. Каждый из них предполагает использование при оценке присущих ему методов. Так, доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтированных денежных потоков. Затратный подход использует метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. При сравнительном подходе (рыночном) используются: метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.
Следует отметить, что ни один из перечисленных подходов и методов не только не является взаимоисключающими, но и дополняют друг друга. Конечно, было бы странным использовать все возможные методы для оценки одного объекта. Обычно при оценке стоимости компании (бизнеса) в зависимости от целей оценки, искомой стоимости, поставленных условий, состояния самого объекта и состояния экономической среды используют сочетание двух-трех методов наиболее подходящих в данной ситуации.
Методы дисконтированных денежных потоков, рынка капитала и отраслевых коэффициентов ориентированы на оценку компании, как действующей и которое будет и дальше функционировать. Методы чистых активов и сделок, напротив, применимы для случая, когда инвестор намеривается закрыть компанию либо существенно сократить объем ее выпуска. Метод капитализации разумен для применения к тем компаниям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; этот метод наиболее адекватен при оценке "зрелых" по своему возрасту компаний [6, с.45].
Проводя выбор необходимых методов для проведения процесса оценки компании необходимо представлять преимущества и недостатки, которые несет в себе каждый подход и метод.
Таблица 1.1
Преимущества и недостатки подходов оценки стоимости компании
|
Подход |
Преимущества |
Недостатка |
|
|
Сравнительный (рыночный) |
Полностью рыночный метод; отражает нынешнюю, реальную практику покупки; |
Основан на прошлом, нет учета будущих ожиданий; необходим целый ряд поправок; труднодоступные данные; |
|
|
Доходный |
Единственный метод, учитывающий будущие ожидания, рыночный аспект (дисконт рыночный), экономическое устаревание; |
Трудоемкий прогноз; частично носит вероятностный характер; |
|
|
Затратный (имущественный) |
Основывается на реально существующих активах; |
Частично не учитывает стоимость нематериальных активов (НМА) и goodwill; статичен, нет учета будущих ожиданий; не рассматривает уровни прибылей; |
Таблица наглядно показывает, что во многих случаях необходимо применять разные методы оценки стоимости компании, что позволит, в конечном счете, получить более достоверный результат.
Оценка бизнеса с применением методов доходного подхода осуществляется на основе доходов компании, тех экономических выгод, которые получает собственник от владения бизнесом.
Оценка бизнеса с применением методов доходного подхода основана на принципе, что потенциальный покупатель не заплатить за долю в бизнесе больше, чем она может принести доходов в будущем.
Приведение будущих доходов к текущей стоимости на дату проведения оценки основано на концепции изменения стоимости денег во времени, согласно которой доход, полученный в настоящий момент времени, имеет для инвестора большую ценность, чем такой же доход, который будет получен в будущем.
Применение методов доходного подхода является обязательным в случае оценки бизнеса, имеющей прибыль.
Оценка бизнеса методами доходного подхода предполагает проведение следующих основных процедур [7, с.82]:
подготовка финансовой отчетности оцениваемой компании, в частности актуализация и нормализация отчетности;
прогнозирование на основе анализа финансового состояния компании, показателей дохода и затрат компании;
расчет ставки дисконтирования или коэффициента капитализации в зависимости от выбранного метода и показателя дохода;
расчет стоимости бизнеса путем приведения будущих доходов в стоимость на дату проведения оценки, используя методы дисконтирования или капитализации;
Оценка стоимости бизнеса с применением методов сравнительного подхода проводится путем сравнения (сопоставления) объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними, или с ценами ранее совершенных сделок с объектом оценки.
В зависимости от наличия и доступности информации, характеристик объекта оценки, предмета и условий предполагаемой сделки с объектом оценки в рамках сравнительного подхода оценщиком применяются следующие методы:
– метод рынка капитала (метод компании-аналога);
– метод сделок;
– метод отраслевых коэффициентов.
Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций сходных компаний. Предполагается, что инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо оцениваемую. Этот метод основывается на финансовом анализе оцениваемой и сопоставимых компаний.
Метод сделок - частный случай метода рынка капитала, основан на анализе цен купли-продажи контрольных пакетов акций компаний-аналогов, или анализе цен приобретений компаний целиком. Цена акций принимается по результатам сделок на мировых фондовых рынках. В основе этого метода лежит определение мультипликаторов на базе финансового анализа и прогнозирования. Финансовый анализ и сопоставление показателей осуществляется так же, как и в методе рынка капитала.
Главное отличие метода сделок (продаж) от метода рынка капитала заключается в то, что первый определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять компанией, тогда как второй определяет стоимость компании на уровне неконтрольного пакета.
Метод отраслевых коэффициентов заключается в том, что на основе анализа практики продажи бизнеса той или иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и каким-то показателем. Этот метод в основном используется для оценки малых компаний и носит вспомогательный характер. Источником информации являются, как правило, данные специализированных отраслевых исследований (обзоров), составленных на основе анализа не менее чем половины компаний данной отрасли, сопоставимых по размеру с оцениваемой.
Оценка стоимости бизнеса с применением методов затратного подхода осуществляется исходя из величины тех активов и обязательств, которые приобрела компания за период своего функционирования на основе принципа замещения. Актив не должен стоить больше затрат на замещение его основных частей. Активы и обязательства компании в рамках затратного подхода принимаются к расчету по рыночной стоимости. Определение иной стоимости актива или обязательства, если договором или в нормативном правовом акте не установлено иное, должно быть аргументировано оценщиком [12, с.76].
Затратный подход в оценке стоимости компании рассматривает стоимость компании с точки зрения понесенных издержек.
Базовой формулой в затратном подходе является:
Собственный капитал = Активы - Обязательства
Оценка стоимости бизнеса затратным подходом предполагает наличие следующих основных процедур:
– анализ бухгалтерского баланса на дату оценки.
– сбор информации о рыночной стоимости активов и обязательств компании.
– определение рыночной (или иной - в соответствии с базой оценки) стоимости материальных активов компании.
– определение рыночной (или иной - в соответствии с базой оценки) стоимости финансовых вложений компании.
– определение рыночной (или иной - в соответствии с базой оценки) стоимости нематериальных активов компании, включая интеллектуальную собственность.
– определение рыночной стоимости обязательств компании.
– определение стоимости компании (бизнеса) как разницы между суммарными стоимостями его активов и обязательств.
Основными методами затратного подхода являются:
1. Метод чистых активов.
2. Метод ликвидационной стоимости.
В отношении метода чистых активов применяются все общие правила оценки стоимости бизнеса, установленные для методов затратного подхода.
Расчет стоимости бизнеса по методу чистых активов проводится для следующих категорий компаний:
– компании, находящиеся в состоянии прекращения деятельности;
– компании, находящиеся в состоянии перепрофилирования;
– компании, находящиеся в состоянии банкротства;
Основным достоинством данного метода является то, что он основывается на конкретных активах, которые находятся в собственности компании. Серьезным недостатком является то, что в расчетах не присутствуют ожидаемые и будущие результаты деятельности оцениваемого бизнеса.
Базой для определения ликвидационной стоимости бизнеса является ликвидационная стоимость активов и обязательств. При определении ликвидационной стоимости активов оценщик определяет стоимость активов с учетом ограниченного срока экспозиции при их продаже за вычетом затрат, связанных с ликвидацией компании. Обязательства принимаются к расчету по рыночной стоимости. При определении ликвидационной стоимости бизнеса стоимость деловой репутации и нематериальных активов, связанных с получением доходов в будущем, обесценивается и принимается равной нулю.
В отношении прочих процедур метода ликвидационной стоимости применяются общие правила оценки бизнеса, установленные для затратного подхода. Метод ликвидационной стоимости применяется для компаний, где наиболее ценными являются финансовые либо нематериальные активы. Причем последние оцениваются по своей совокупной ценности методом "избыточных прибылей", который предполагает капитализацию тех прибылей компании, которые не могут быть объяснены присущей отрасли рентабельностью активов и, следовательно, порождаются конкурентными преимуществами, воплощенными в уникальной совокупности нематериальных активов компании.
Таким образом, при оценке рыночной стоимости кризисного предприятия следует ожидать следующие результаты по каждому из подходов.
1. Доходный подход. Вследствие низкой величины прибыли, дефицита собственного капитала и завышенной ставки дисконтирования рыночная стоимость примет отрицательное или низкое значение.
2. Сравнительный подход. Возможность расчета стоимости появляется только в том случае, если в распоряжении оценщика будет информация о купле-продаже предприятий (или пакетов акций предприятий), которые не только выпускают аналогичную продукцию, имеют аналогичные масштабы деятельности, но и которые имеют сходное финансовое состояние.
3. Затратный подход. Вследствие большой доли задолженности в составе пассивов и наличия большого количества неликвидных активов величина стоимости примет отрицательное или низкое значение.
3.Оценка предприятия с использованием доходного подхода
3.1 Объект исследования курсовой работы - ООО "Пекарня "Магнат"
На сегодняшний день коллектив ООО "Магнат" состоит из: двух директоров, двух бухгалтеров, семи пекарей, двух сменных мастеров, которые работают в экспедиции, трех водителей, трех продавцов, одного слесаря-ремонтника, двух техничек. Все пекари имеют высшую категорию.
Свою работу предприятие осуществляет в арендуемом здании общей площадью 700 кв. м. Здесь же находится точка розничной реализации продукции.
В собственности предприятия находятся:
1. две мини-пекарни, мощностью до 3 тонн в сутки и до 1,5 тонн в сутки;
2. киоск;
3. автотранспорт, необходимый для обеспечения деятельности основного производства.
Хлебобулочные изделия выпекаются по разной рецептуре, различны по вкусу и весу. Для мини-кафе булочные изделия выпускаются массой от 0,04 кг до 0,1 кг. Ассортимент может ежедневно меняться, увеличиваться в зависимости от рецептуры и начинки. Начинка выпускается в разных видах: изюм, творог, курага, мак, орех, клюква, джем, свежие яблоки и другие фрукты, мясной и рыбный фарши.
Режим работы в мини-пекарне установлен таким образом, что потребитель получает свежую продукцию. Главное условие работы "Магната" - ценить время людей и обслуживать покупателей в фирменном магазине качественно и быстро.
Выпуск хлеба и хлебобулочных изделий в год составляет около 400 тонн, которые реализуются на сумму свыше 6 млн. рублей. Из них более 50% идет на закупку сырья и ежемесячные затраты.
Форма собственности - частная.
Рис. 3.1 Организационная структура ООО "Магнат"
Несмотря на то, что ООО "Магнат" уверенно занимает определенную нишу в хлебопекарной сфере г. Казань, предприятие не стоит на месте, а двигается вперед и старается предлагать горожанам новые формы услуг. На сегодняшний день разработаны бизнес-планы двух новых проектов.
Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (далее - метод ДДП).
Определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.
Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.
Метод ДДП может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития.
Заказчиком для оценки представлены основные финансово-экономические показатели деятельности предприятия за период с января 2012 года по июль 2014 года.
В настоящем отчете в качестве основной величины для расчета будущего денежного потока для собственного капитала выбрана средняя величина прибыли за период с ноября 2012 года по июль 2014 года (данные представлены заказчиком).
Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не прошлых денежных потоках. Поэтому следующим этапом расчета является определение длительности прогнозного периода. Чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составлять в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. Однако, в условиях, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны (страновой риск), на наш взгляд допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности результата осуществляем дробление на более мелкие единицы измерения - кварталы.
Анализ основных финансово-экономических показателей деятельности предприятия за 2012-2014 годы позволяет сделать вывод о том, что предприятие вышло на стабильный уровень производства и максимальное использование мощностей. В расчетах мы не рассматриваем возможные инвестиции в основное производство, которые диверсифицируют выпуск продукции как за счет освоения новой продукции, так и за счет освоения новых рынков. Учитывая текущее финансовое состояние предприятия расчет на эти инвестиции возможен только при наличии финансовой поддержки со стороны мощного спонсора. Кроме того, при таком расчете денежные потоки будут постоянными, начиная с какого-то периода времени. Конечно, мы понимаем, что учет модернизации оборудования, создание смежных производств, а также агрессивное завоевание рынка сильно изменит общую картину, но для данного расчета мы этим пренебрегаем.
С математической точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.
Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется для оценки в качестве базы. Для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на капитал; для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства.
В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дисконта находится по формуле:
где R - требуемая инвестором ставка дохода;
Rf - безрисковая ставка дохода,
- коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране);
Rm - общая доходность рынка в целом;
S1 - премия для малых предприятий;
S2 - премия за риск, характерный для отдельной компании;
С - страновой риск.
Использование бета-модели при наличии развитой статистики по аналогичным предприятиям является наиболее корректным методом для определения ставки дисконта. Но в данном случае о развитой статистике не может быть и речи. Поэтому оценщик был вынужден применить формулу зависимости ставки дисконта и ставки капитализации, используя для определения ставки капитализации метод кумулятивного построения.
Определение коэффициента капитализации
За базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данный вид ценных бумаг. Затем вносятся поправки (в сторону увеличения или уменьшения) на действие количественных и качественных факторов риска, связанных со спецификой данной компании.
Расчет стоимости собственного капитала согласно кумулятивному подходу проводится в два этапа:
определение соответствующей безрисковой ставки дохода;
оценка величины соответствующей премии за риск инвестирования в данную компанию.
В качестве базы для расчета безрисковой ставки был выбран индикатор процентной ставки по рублевым депозитам для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн. рублей, который на дату оценки составляет 10,86 %. Индикатор процентной ставки рассчитан по выборке банков с надежностью группы "В" информационного центра "Рейтинг".
Таблица 3.1
Экспертная оценка величины премий за риск, связанный с инвестированием в компанию
|
№№ |
Виды риска |
Значение, % |
Примечание |
|
|
1 |
Доход по безрисковым ценным бумагам |
10,86 |
||
|
2 |
Размер компании |
5 |
Небольшая по размерам пекарня |
|
|
3 |
Руководящий состав: качество управления |
3 |
Качество управления на достаточном уровне из-за стабильности производства |
|
|
4 |
Товарная диверсификация |
2 |
Обширный ассортимент |
|
|
5 |
Диверсифицированность клиентуры |
1 |
Широкий ценовой коридор на продукцию |
|
|
6 |
Уровень и прогнозируемость прибылей |
5 |
Отсутствие положительной динамики развития |
|
|
7 |
Прочие риски |
10 5 |
Отсутствие права собственности на помещение Нахождение на территории ЗАТО |
|
|
Итого: |
41,86 |
При известной ставке капитализации ставка дисконта определяется по формуле:
где d - ставка дисконта;
R - ставка капитализации;
g - долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока.
Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.
По модели Гордона годовой доход послепрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.
где V (term) - стоимость в постпрогнозный период;
CF (t+1) - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода.
При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.
Расчет текущей стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
При применении в оценке метода ДДП необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость в постпрогнозный период, ожидаемую в будущем.
Величина стоимости бизнеса состоит из двух составляющих:
текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода;
текущего значения стоимости в постпрогнозный период.
Временная оценка денежных потоков производится путем дисконтирования; расчет ведется по формуле:
где СП - стоимость предприятия;
- коэффициент дисконтирования;
t - период расчета;
n - количество периодов.
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
где - коэффициент дисконтирования;
d - ставка дисконта (0,4186);
t - период расчета (кварталы).
Выполненные расчеты представлены в Приложении "Определение стоимости объекта оценки методом дисконтирования ожидаемых денежных потоков".
Стоимость объекта оценки, определенная в рамках доходного подхода методом дисконтирования денежных потоков, составляет 4291500 рублей.
Заключение
Кризисное состояние на предприятии можно охарактеризовать как появление и развитие негативных тенденций в функционировании предприятия, угрожающих его жизнеспособности. В связи с тем, что кризис на предприятии развивается постепенно, принято выделять несколько его стадий.
Понятие кризиса на предприятии не исчерпывается понятием несостоятельности, данным в законодательстве, поскольку просроченная задолженность не охватывает всего спектра финансовых проблем на предприятии.
На первой стадии предприятие функционирует в обычном режиме и является платежеспособным, однако при анализе финансового состояния выявляются негативные тенденции развития. Поэтому эту стадию классифицируют как "кризис тенденции финансовых результатов".
Основным квалифицирующим признаком второй стадии кризиса является недостаточная результативность текущей деятельности, поэтому данную стадию называют "кризисом финансовых результатов".
Главным классифицирующим признаком третьей стадии кризиса является неплатежеспособность.
Кризисное состояние на предприятии является отклонением от нормы, в связи с чем к кризисным предприятиям затруднено (а в некоторых случаях невозможно) применение стандартных методов и инструментов оценки.
При оценке рыночной стоимости кризисного предприятия следует ожидать следующие результаты по каждому из подходов.
Доходный подход. Вследствие низкой величины прибыли, дефицита собственного капитала и завышенной ставки дисконтирования рыночная стоимость примет отрицательное или низкое значение.
Сравнительный подход. Возможность расчета стоимости появляется только в том случае, если в распоряжении оценщика будет информация о купле-продаже предприятий (или пакетов акций предприятий), которые не только выпускают аналогичную продукцию, имеют аналогичные масштабы деятельности, но и которые имеют сходное финансовое состояние. Подобную информацию найти крайне сложно.
Затратный подход. Вследствие большой доли задолженности в составе пассивов и наличия большого количества неликвидных активов величина стоимости примет отрицательное или низкое значение.
Вероятнее всего, наиболее адекватную величину рыночной стоимости даст затратный подход. Однако затратный подход не учитывает такой важной характеристики предприятия, как перспективы функционирования.
Библиографический список
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч I и II. - М.: Норма, 2011.
2. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" №135-ФЗ от 29.07.1998 г.
3. Постановление Правительства РФ №519 от 06.07.2001 г. "Об утверждении стандартов оценки"
4. Ануфриев В.Е. Учет капитала предприятия // Бухгалтерский учет. - 2012. - №5. - С.24-27.
5. Артеменков И., Гуров А. Оценка бизнеса // Финансовая газета. - 2012. - № 13. - С.6
6. Артеменков Л.И., Артеменкова И.Л. О феномене дисконтирования и методике изложения капитализации в теории и практике ипотечного кредита // Вопросы оценки. - 2012. - № 1. - С.4-13.
7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 720 с.
8. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. - СПб.: РОССТРО-ПРЕСС, 2011. - 114с.
9. Грибовский С.В. Определение ставки дисконтирования для объектов, требующих значительных финансовых вложений // Вопросы оценки. - 2011. - №4. - С.14-17.
10. Грибовский С.В. Оценка доходной недвижимости. - СПб.: ПИТЕР, 2005. - 312с.
11. Грибовский С.В., Жуковский В.В., Табала Д.Н. Ставка дисконтирования - не игра воображения, а строгая наука // Вопросы оценки. - 2011. - №3. - С.14-18.
12. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: Теория и практика: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2004. - 318 с.
13. Григорьев В. Как определить стоимость предприятий и объектов недвижимости // Экономика и жизнь. - 2012. - № 33. - С.21.
14. Десмонд Гленн М., Келли Ричард Э. Руководство по оценке бизнеса. - М.: РОО, 2004. - 274с.
15. Ковалев А.П. Управление затратами с помощью стоимостного анализа // Финансы. - 2004. - № 9.
16. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной, части основных фондов: учебно-методическое пособие. - М.: Финстатинформ, 2004. - 175с.
17. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление. / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2004. - 576с.
18. Нормативы капитальных вложений в отраслях АПК. Справочник. Сост.: А.Ф. Пацкалев, В.А. Копаев. - М.: Агропромиздат, 1986.
19. Риис Ричард П. Основы оценки бизнеса // Финансовая газета / информационный выпуск. - 2012. - № 43. - С.32.
Приложение
Определение стоимости объекта оценки методом дисконтирования ожидаемых денежных потоков
|
Показатели |
Расчетный период, кварталы |
|||||||||||||
|
IV кв. 2014 |
I кв. 2015 |
II кв. 2015 |
III кв. 2015 |
IV кв. 2015 |
I кв. 2016 |
II кв. 2016 |
III кв. 2016 |
IV кв. 2016 |
I кв. 2017 |
II кв. 2017 |
III кв. 2017 |
|||
|
1 |
Величина прибыли за квартал, р. |
545102,29 |
545102,29 |
545102,29 |
545102,29 |
545102,29 |
545102,3 |
545102,29 |
545102,29 |
545102,29 |
545102,3 |
545102,29 |
545102,3 |
|
|
2 |
Стоимость в постпрогнозный период, р. |
2180409 |
||||||||||||
|
Ставка дисконта |
0,4186 |
|||||||||||||
|
3 |
Коэффициент дисконтирования (а) |
0,9052641 |
0,8195031 |
0,7418668 |
0,6715853 |
0,6079621 |
0,550366 |
0,4982268 |
0,4510269 |
0,4082984 |
0,369618 |
0,3346018 |
0,302903 |
|
|
4 |
Дисконтированный денежный поток (ДДП), р. (стр.1+стр.2) *стр.3 |
493461,54 |
446713,02 |
404393,26 |
366082,71 |
331401,54 |
300005,9 |
271584,59 |
245855,78 |
222564,42 |
201479,6 |
182392,23 |
825565,7 |
|
|
5 |
Интегральный ДДП (нарастающим итогом), р. |
493461,54 |
940174,55 |
1344567,8 |
1710650,5 |
2042052,1 |
2342058 |
2613642,6 |
2859498,4 |
3082062,8 |
3283542 |
3465934,6 |
4291500 |
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Комплексная характеристика методологии доходного подхода в контексте оценки стоимости предприятия. Практические аспекты применения доходного подхода в оценке рыночной стоимости предприятия на примере ПАО "Алроса". Оценка структуры доходов и расходов.
курсовая работа [715,7 K], добавлен 14.11.2017Теоретическое исследование процедуры оценки стоимости денег и ценных бумаг во времени. Систематизация финансовой информации и проведение оценки стоимости предприятия в условиях кризиса на примере ОАО "ОТП Банк". Повышение эффективности оценки бизнеса.
дипломная работа [403,2 K], добавлен 04.08.2012Научно-методические основы стоимости предприятия. Основные понятия оценки бизнеса. Стандарты оценки. Понятие недвижимости. Стоимость на примере недвижимости. Виды стоимости. Принципы оценки. Подходы и методы оценки. Оценка действующего предприятия.
дипломная работа [4,0 M], добавлен 09.04.2006Основы методов и подходов к оценке стоимости предприятия. Логика доходного подхода, этапы оценки предприятия методом капитализации доходов. Преимущества сравнительного подхода и понятие ценового мультипликатора. Ликвидационная стоимость предприятия.
контрольная работа [59,2 K], добавлен 22.10.2009Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки стоимости бизнеса предприятия. Проведение анализа рынка. Проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Выбор и обоснование подходов и методов оценки стоимости бизнеса.
курсовая работа [194,0 K], добавлен 13.11.2008Анализ финансового состояния предприятия. Сущность оценки финансовой устойчивости предприятия ООО "ТаоКор" с использованием имущественного подхода, метода корректировки балансовой стоимости активов. Риски, присущие предприятию, расчет его стоимости.
курсовая работа [158,0 K], добавлен 18.11.2011Оценка бизнеса как экономическая категория, методическая база оценки стоимости предприятия: затратный, рыночный, доходный подходы. Оценка стоимости предприятия ЗАО "Бирюса", экономическая характеристика, оценка по методу скорректированных чистых активов.
курсовая работа [57,4 K], добавлен 13.10.2009Отличительные особенности банка как объекта оценки. Специфика использования доходного подхода при оценке стоимости финансовой организации. Сущность и характеристика затратной и сравнительной методик проведения анализа состояния банковской организации.
курсовая работа [33,2 K], добавлен 22.08.2013Сравнительный, доходный, затратный, подход, их методы. Цели и задачи оценки недвижимости. Понятие и виды стоимости недвижимости. Основные принципы оценки недвижимости. Оценка недвижимости с помощью доходного, сравнительного и затратного подходов.
контрольная работа [37,9 K], добавлен 04.10.2010Цель, задачи и информационная база оценки бизнеса. Анализ метода чистых активов и метода капитализации дохода в оценке стоимости бизнеса. Применение метода сделок. Повышение эффективности текущего управления предприятием. Принятие инвестиционного решения.
курсовая работа [174,6 K], добавлен 26.03.2013Понятие, цели и принципы оценки стоимости бизнеса, основные подходы и методы, нормативно-правовое обеспечение на примере производственно-хозяйственной деятельности ЗАО "АтомЭнергоРесурс": диагностика финансового состояния; оценка вероятности банкротства.
дипломная работа [517,8 K], добавлен 21.04.2011Положения российского законодательства в области оценочной деятельности. Применение методов денежного потока, капитализации, чистой цены активов для оценки стоимости компании. Анализ стоимости предприятия с помощью рыночного (сравнительного) подхода.
дипломная работа [129,2 K], добавлен 18.07.2011Описание теоретических и методологических основ развития бизнеса. Этапы проведения и методика непосредственной оценки стоимости и финансового состояния предприятия затратным, доходным и сравнительным методами. Методологические особенности оценки бизнеса.
курсовая работа [369,8 K], добавлен 04.11.2014Бизнес как объект оценки. Анализ финансового состояния ООО "Клинар". Определение рыночной стоимости предприятия. Анализ социально-экономического положения Хабаровского края. Оценка стоимости бизнеса методом сделок, сравнительным и затратным подходами.
курсовая работа [219,8 K], добавлен 14.03.2014Финансовые инструменты создания стоимости и финансовая модель анализа компании. Оценка рыночной стоимости предприятия и использование ее результатов для повышения эффективности бизнеса. Повышение стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости.
курсовая работа [852,9 K], добавлен 12.01.2016Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости бизнеса. Обзор металлургической отрасли России. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Северсталь". Оценка стоимости бизнеса исследуемого предприятия с использованием разных методов.
дипломная работа [1,2 M], добавлен 29.06.2015Понятие, принципы и подходы к оценке состояния предприятия. Сущность экономической добавленной стоимости. Анализ финансового положения и расчет рыночной стоимости предприятия ООО "Центр готового бизнеса". Разработка стратегии повышения уровня бизнеса.
курсовая работа [207,8 K], добавлен 13.02.2012Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным, доходным и сравнительным подходами. Анализ финансового состояния предприятия. Данные финансовой отчетности, анализ имущественного положения, финансовой устойчивости, деловой активности и использования капитала.
аттестационная работа [95,8 K], добавлен 01.07.2014Общие понятия оценки, подходы и виды стоимости. Оценка методом сравнительного подхода. Определение остаточной стоимости. Методы экспресс оценки и опционного ценообразования. Показатели экономической эффективности. Метод прямого анализа сравнения продаж.
презентация [358,0 K], добавлен 05.11.2014Бизнес как особый объект оценки. Цели определения рыночной стоимости бизнеса, ее виды и методы оценки. Анализ объекта оценки и его макроокружения на примере ООО "Прогресс". Анализ имущества и источников его формирования. Выбор подходов к оценке стоимости.
дипломная работа [439,0 K], добавлен 18.02.2012
