Размещено на http://www.allbest.ru

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

«Сибирский государственный университет науки и технологий им. академика М.Ф. Решетнева»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине:

Финансовый менеджмент

Выполнил студент группы БЭФЗ 13-21

Ануров М.С.

Руководитель: ст.п Альшевский К.В.

Железногорск 2017

СОДЕРЖАНИЕ

• ВВЕДЕНИЕ
• 1. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ
• 1.1 Отчет о финансовых результатах
• 1.2 Балансовый отчет
• 1.3 Отчет о движении денежных средств
• 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ
• 2.1 Вертикальный анализ
• 2.2 Горизонтальный анализ
• 2.3 Коэффициентный анализ
• 2.4 Оценка вероятности наступления банкротства
• 3. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО РЫЧАГОВ И РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
• 3.1 Дифференциация затрат. Точка безубыточности, запас финансовой прочности
• 3.2 Операционный рычаг и риск. Финансовый рычаг и риск
• 4. МОДЕЛИРОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
• ПРИЛОЖЕНИЕ


ВВЕДЕНИЕ

Финансовая стратегия предприятия возникает как следствие анализа общей стратегии развития предприятия и является формой решения основной задачи финансового менеджера (планирование привлечения и использования финансовых средств с целью максимизации стоимости предприятия). Финансовая стратегия определяет основные способы привлечения финансовых ресурсов и их использования в течение относительно длительного периода времени.

Процесс обоснования и принятия решений в сфере финансов, включая структуру и направления предпринимательской деятельности, управление задолженностью, дивидендами и активами - это процесс стратегического управления, поскольку касается, прежде всего, долгосрочных перспектив развития предприятия. финансовый отчет банкротство рост

Выработке финансовой стратегии предшествует детальный экономический анализ функционирования предприятия, включающий: анализ хозяйственной деятельности предприятия и определение финансовых возможностей предприятия.

Финансовая стратегия рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия в соответствии с избранной им корпоративной стратегией и оказывает на нее существенное влияние.

Целью написания данной курсовой работы является анализ и прогнозирование финансовых показателей предприятия.

Задачи курсовой работы:

- сформировать финансовые отчеты;

- провести вертикальный, горизонтальный и коэффициентный анализ финансовых документов;

- оценить вероятность наступления банкротства предприятия;

- произвести дифференциацию затрат для построения управленческой модели отчета о финансовых результатах;

- рассчитать точку безубыточности и запас финансовой прочности;

- рассчитать и проанализировать операционный и финансовый рычаг;

- произвести моделирование показателей роста предприятия.

При выполнении курсовой работы нужно показать:

- знания финансовой отчетности предприятия, методов финансовой диагностики и финансового прогнозирования;

- умения анализировать финансовую информацию; рассчитывать основные финансовые показатели; оперировать базовыми терминами финансового менеджмента.

Объектом исследования является предприятие отрасли автомобилестроения.

1. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ

Финансовые отчеты являются важнейшим средством предоставления информации, характеризующей финансовое положение предприятия. В комплексе они должны содержать информацию, которая может представлять интерес для различных категорий пользователей: акционеров, кредиторов, потенциальных инвесторов, партнеров по бизнесу, представителей государственных финансовых, статистических и налоговых органов.

Несмотря на то, что в большинстве рыночно ориентированных стран не существует каких-то общепринятых требований к формам бухгалтерской и финансовой отчетности, различия в их содержании, как правило, незначительны. В настоящее время большинство предприятий этих стран руководствуются требованиями Международного комитета по стандартам бухгалтерского учета. Согласно вышеуказанным требованиям в финансовые отчеты должны включаться следующие документы:

- балансовый отчет;

- отчет о финансовых результатах;

- отчет о движении денежных средств.

Используя исходную информацию о деятельности компании, составим вышеуказанные документы.

1.1 Отчет о финансовых результатах

Таблица 1.1

Отчет о финансовых результатах за год

(млн.долл.)

Наименование статей	1-й год	2-й год
1. Продажи	135592	150276
2. Себестоимость проданных товаров	(111706)	(123627)
3. Амортизация	(7086)	(7544)
4. Коммерческие и управленческие расходы	(11716)	(12163)
5. Операционная прибыль (сумма стр.1 -стр.4)	5084	6942
6. Проценты к получению	1555	851
7. Проценты к оплате	(1098)	(540)
8. Прочие доходы	1634	2144
9. Прочие расходы	()	()
10. Прибыль до налогообложения (сумма стр.5 -стр.9)	7175	9397
11. Налог на прибыль	(1004)	(207)
12. Чистая прибыль (стр.10 +стр.11)	6171	9190
13. Дивиденды	(1572)	(2273)
14. Нераспределенная прибыль (сумма стр.12 -стр.13)	4599	6917

1.2 Балансовый отчет

Таблица 1.2

Балансовый отчет на конец года

(млн.долл.)

Наименование статей	31.12.1го года	31.12.2го года
I. Фиксированные активы
нематериальные активы	49884	43189
здания и оборудование	19235	23790
долгосрочные финансовые вложения	16726	12701
Итого по разделу I	85845	79680
II. Текущие активы
запасы	12125	14324
дебиторская задолженность	8699	13742
краткосрочные финансовые вложения	5555	16148
деньги	22301	17076
прочие активы	4373	3633
Итого по разделу II	53053	64923
Баланс	138898	144603
III. Постоянные пассивы
собственный капитал - всего, в том числе	36180	38120
акционерный капитал	10406	10407
добавочный капитал	25508	20530
нераспределенная прибыль	266	7183
долгосрочный заемный капитал	54729	53257
Итого во разделу III	90909	91377
IV. Текущие пассивы
краткосрочная банковская ссуда	1616	1682
текущие выплаты по долгосрочным ссудам	832	4118
коммерческая задолженность	18725	24494
счета к оплате	26816	22932
Итого по разделу IV	47989	53226
Баланс	138898	144603

1.3 Отчет о движении денежных средств

Таблица 1.3

Отчет о движении денежных средств за 2-й год

(млн.дол.)

Наименование	Сумма
Операционная деятельность
Чистая прибыль	9190
+амортизация	7544
+ увеличение краткосрочных обязательств	1885
- уменьшение краткосрочных обязательств
+ уменьшение текущих активов (кроме денежных средств)
- увеличение текущих активов (кроме денежных средств)	(17095)
Итого чистый поток от операционной деятельности	1524
Инвестиционная деятельность
+ уменьшение фиксированных активов
- увеличение фиксированных активов	(1379)
Итого чистый поток от инвестиционной деятельности	(1379)
Финансовая деятельность
+ увеличение заемных средств	1880
+ увеличение уставного капитала, добавочного капитала, резервов
- уменьшение уставного капитала, добавочного капитала, резервов	(4977)
- уменьшение заемных средств
- выплата дивидендов	(2273)
Итого чистый поток от финансовой деятельности	(5370)
Всего чистый поток	(5225)
Денежные средства на начало года	22301
Денежные средства на конец года	17076

Во 2-м году чистый поток имел отрицательное значение, что дало уменьшение денежных средств на 5225млн.долл. Это связано с уменьшением добавочного капитала, выплатой дивидендов и увеличением текущих и фиксированных активов.



2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ

2.1 Вертикальный анализ

Для проведения вертикального анализа представим финансовые отчеты в виде таблицы 2.1, где каждая строка баланса выражена в процентах от величины активов и обязательств; каждая строка отчета о финансовых результатах представлена как процент от продаж (выручки от реализации).

Таблица 2.1

Информация для вертикального анализа финансовых документов

(в %)

Баланс	1-й год	2-й год
А	1	2
Активы
I. Фиксированные активы
нематериальные активы	35,91	29,87
основные средства	13,85	16,45
долгосрочные финансовые вложения	12,04	8,78
Итого по разделу I	61,80	55,10
П. Текущие активы
запасы	8,73	9,91
дебиторская задолженность	6,26	9,50
краткосрочные финансовые вложения	4,00	11,17
деньги	16,06	11,81
прочие текущие активы	3,15	2,51
Итого по разделу II	38,20	44,90
Итого активов	100,00	100,00
Пассивы
Ш. Постоянные пассивы
собственный капитал - всего, в том числе:	26,05	26,36
акционерный капитал	7,49	7,20
добавочный капитал	18,36	14,20
нераспределенная прибыль	0,19	4,97
долгосрочный заемный капитал	39,40	36,83
Итого по разделу III	65,45	63,19
IV. Текущие пассивы
краткосрочная банковская ссуда	1,16	1,16
текущие выплаты по долгосрочным ссудам	0,60	2,85
коммерческая задолженность	13,48	16,94
счета к оплате	19,31	15,86
прочие обязательства	22,85	24,11
Итого по разделу IV	34,55	36,81
Итого пассивов	100,00	100,00
Отчет о финансовых результатах	1-й год	2-й год
Продажи	100	100
Себестоимость проданных товаров	82,38	82,27
Амортизация	5,23	5,02
Коммерческие и управленческие расходы	8,64	8,09
Операционная прибыль	3,75	4,62
Проценты к получению	1,15	0,57
Проценты к оплате	0,81	0,36
Прочие доходы	1,21	1,43
Прочие расходы	0,00	0,00
Налогооблагаемая прибыль	5,29	6,25
Налог на прибыль	0,74	0,14
Чистая прибыль	4,55	6,12
Дивиденды	1,16	1,51
Нераспределенная прибыль	3,39	4,60

Из таблицы 2.1 видно, что в структуре активов компании произошли следующие положительные изменения:

- снизилась доля внеоборотных активов с 61,8% до 55,1%, что повышает мобильность предприятия;

- увеличился удельный вес краткосрочных финансовых вложений с 4% до 11,17%, являющихся абсолютно ликвидными активами и приносящих дополнительный доход;

- увеличилась доля основных средств, непосредственно участвующих в производственном процессе, за счет снижения удельного веса нематериальных активов.

То же время наблюдаются следующие отрицательные изменения в структуре активов компании:

- снизилась доля денежных средств на 4,25 процентных пункта, что отрицательно влияет на платежеспособность предприятия;

- увеличился удельный вес дебиторской задолженности с 6,26% до 9,5%, то тесть «замораживаются» дополнительные средства, необходимые для ведения текущей деятельности предприятия;

- увеличилась доля запасов с 8,73% до 9,91%, что снижает финансовую устойчивость. Однако, доля не является высокой, учитывая отраслевую принадлежность предприятия.

В структуре пассивов компании возросла доля финансирования за счет краткосрочных обязательств, снижающих ликвидность. Однако, это связано с переводом долгосрочной задолженности в текущие выплаты.

Снижение доли постоянных пассивов произошло за счет снижения долгосрочных обязательств, часть которых переведена в краткосрочные пассивы.

При этом собственные средства составляли немногим более 26%, что говорит о финансовой зависимости компании от внешнего финансирования. Но тут нужно отметить положительные изменения: возросла доля нераспределенной прибыли с 0,19% до 4,97%.

Таким образом, структуру пассивов предприятия нельзя признать удовлетворительной.

Вертикальный анализ отчета о финансовых результатах показывает, что доля себестоимости продукции в 1-м году составляла 82,38%, а за отчетный год она уменьшилась до 82,27%, что свидетельствует о снижении относительных расходов на производство. За 2-й год снизилась доля коммерческих и управленческих расходов возросла на 0,55 процентных пункта, а амортизации - на 0,21 процентных пункта. В целом доля расходов на производство и реализацию продукции уменьшилась, что привело к увеличению доли операционной прибыли на 0,87 процентных пункта. То есть возросла рентабельность продаж, что положительно характеризует основную деятельность.

Положительно на формирование конечных результатов деятельности в отчетном году оказали снижение доли процентов к оплате и налоговых отчислений, увеличение доли процентов к получению и доходов от прочей деятельности. Это дало рост доли налогооблагаемой и чистой прибыли соответственно на 0,96 и 1,56 процентных пункта. Несмотря на увеличение доли дивидендных выплат с 1,16% до 1,51%, удельный вес нераспределенной прибыли возрос 3,39% до 4,6%.

Таким образом, предприятие в отчетном году работало более рентабельно.

2.2 Горизонтальный анализ

Проведем исследование информации в ее горизонтальной перспективе, т.е. во времени (табл.2.2). Подобно вертикальному анализу все статьи финансовых отчетов представлены в процентах, но в качестве базы сравнения приняты идентичные статьи базового периода.

Таблица 2.2

Горизонтальный анализ финансовых документов

(в %)

Баланс	1-й год	2-й год
А	1	2
Активы
I. Фиксированные активы
нематериальные активы	100,0	86,6
основные средства	100,0	123,7
долгосрочные финансовые вложения	100,0	75,9
Итого по разделу I	100,0	92,8
П. Текущие активы
запасы	100,0	118,1
дебиторская задолженность	100,0	158,0
краткосрочные финансовые вложения	100,0	290,7
деньги	100,0	76,6
прочие текущие активы	100,0	83,1
Итого по разделу II	100,0	122,4
Итого активов	100,0	104,1
Пассивы
Ш. Постоянные пассивы
собственный капитал - всего, в том числе:	100,0	105,4
акционерный капитал	100,0	100,0
добавочный капитал	100,0	80,5
нераспределенная прибыль	100,0	2700,4
долгосрочный заемный капитал	100,0	97,3
Итого по разделу III	100,0	100,5
IV. Текущие пассивы
краткосрочная банковская ссуда	100,0	104,1
текущие выплаты по долгосрочным ссудам	100,0	495,0
коммерческая задолженность	100,0	104,1
счета к оплате	100,0	130,8
прочие обязательства	100,0	85,5
Итого по разделу IV	100,0	110,9
Итого пассивов	100,0	104,1
Отчет о финансовых результатах	1-й год	2-й год
Продажи	100,0	110,8
Себестоимость проданных товаров	100,0	110,7
Амортизация	100,0	106,5
Коммерческие и управленческие расходы	100,0	103,8
Операционная прибыль	100,0	136,5
Проценты к получению	100,0	54,7
Проценты к оплате	100,0	49,2
Прочие доходы	100,0	131,2
Прочие расходы	-	-
Налогооблагаемая прибыль	100,0	131,0
Налог на прибыль	100,0	20,6
Чистая прибыль	100,0	148,9
Дивиденды	100,0	144,6
Нераспределенная прибыль	100,0	150,4

Валюта баланса за отчетный год увеличились на 4,1%, говорит о расширении объемов деятельности компании. Прирост активов произошел за счет увеличения текущих активов на 22,4%. При этом постоянные активы уменьшились на 7,2%. Это свидетельствует об увеличении мобильности предприятия.

Увеличение текущих активов в основном связано с ростом краткосрочных финансовых вложений на 190,7%. Также увеличились запасы на 18,1% и дебиторская задолженность на 58%, но они имели небольшую долю в имуществе, поэтому данное изменение нельзя оценивать отрицательно.

Однако, увеличение дебиторской задолженности превышало рост выручки от продаж, что говорит о замедлении расчетов потребителей продукции с предприятием. Это «замораживает» средства, которые могли быть использованы в текущей деятельности.

Увеличение краткосрочных финансовых вложений сопровождалось снижением денежных средств на 23,4%. При этом их совместная доля была выше в отчетном году, что не снижает платежеспособность предприятия.

Постоянные активы за период уменьшились за счет снижения долгосрочных финансовых вложений на 24,1% и нематериальных активов на 13,4%. При этом основные средства увеличились на 23,7%, что положительно влияет на производственный процесс.

Увеличение собственных источников финансирования имущества компании за отчетный год на 5,4% связано с увеличением нераспределенной прибыли более чем в 27 раз, что говорит о расширении деятельности компании за счет наиболее привлекательного источника финансирования имущества.

Краткосрочные обязательства компании за отчетный год увеличились на 10,9%, а долгосрочные уменьшились на 2,7%, что снижает ликвидность компании.

Таким образом, у предприятия в целом наблюдалась положительная динамика статей баланса.

Выручка от продаж за отчетный год возросла на 10,8%, а себестоимость продукции на 10,7%, что свидетельствует об уменьшении относительных расходов на производство. Рост коммерческих и управленческих расходов и амортизации отставал от роста продаж и составил, соответственно, 103,8% и 106,5%, что позволило увеличить операционную прибыль на 36,5%. Прирост доходов от прочей деятельности на 31,2% и снижение налоговых отчислений на 79,4% в отчетном году обусловили увеличение чистой прибыли на 48,9%. Несмотря на прирост суммы выплаченных дивидендов на 44,6%, нераспределенная прибыль в отчетном году возросла на 50,4%.

Таким образом, при расширении продаж у компании наблюдалась положительная динамика прибыльности, что позитивно характеризует эффективность деятельности предприятия в отчетном году.

2.3 Коэффициентный анализ

Список коэффициентов, традиционно используемых при анализе финансового состояния фирмы, представлен в таблице 2.3.



Таблица 2.3

Финансовые коэффициенты

Наименование коэффициентов	Формула для расчета
1. Финансовая зависимость коэффициент долгосрочной зависимости коэффициент общей зависимости коэффициент привлечения средств коэффициент покрытия процентов
2. Рентабельность рентабельность продаж рентабельность активов рентабельность собственного капитала
3. Ликвидность текущая ликвидность срочная ликвидность
4. Качество управления активами период инкассации (в днях) оборачиваемость запасов оборачиваемость активов	360
5. Рыночные коэффициенты цена/прибыль рыночная/балансовая стоимость акций

^* Сумма долгосрочных обязательств и текущих пассивов.

^** Рассчитывается делением собственного капитала на общее количество обыкновенных акций.

Финансовые коэффициенты рассчитаем в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Коэффициенты финансового состояния предприятия

Наименование коэффициента	Численное значение	Средний показатель отрасли	Комментарии
	1-й год	2-й год
1	2	3	4	5
Финансовая зависимость
коэффициент долгосрочной зависимости	0,60	0,58		Показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства
коэффициент общей зависимости (0,5)	0,74	0,74		Доля заемного капитала в общей сумме средств организации
коэффициент привлечения средств (<1)	2,84	2,79	0,93	Сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала
коэффициент покрытия процентов	4,63	12,86		Определяет предел, до которого может упасть прибыль, прежде чем она станет недостаточной, чтобы покрыть процентные выплаты, и вызовет убытки до уплаты налогов.
Рентабельность
рентабельность продаж, %	4,55	6,12	7,04	Доходность продаж
рентабельность активов, %	4,44	6,36	4,71	Отдача имущества предприятия
рентабельность собственного капитала, %	17,06	24,11	9,06	Сколько чистой прибыли приходится на каждый рубль собственного капитала
Ликвидность
текущая ликвидность (?2)	1,11	1,22	1,62	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет быстро реализуемых активов
срочная ликвидность (?1)	0,85	0,95	1,08	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет быстро реализуемых активов
Качество управления активами
период инкассации (в днях)	23,10	32,92		Средний период погашения дебиторской задолженности
оборачиваемость запасов	9,21	8,63	7,72	Сколько раз за период оборачиваются запасы
оборачиваемость активов	0,98	1,04	0,67	Сколько раз за период оборачиваются активы
Рыночные коэффициенты
цена/прибыль		5,94		Малые значения коэффициентов сигнализируют о недооценённости рассматриваемой компании, большие - переоценённости
рыночная/балансовая стоимость акций		1,43

Группа коэффициентов, характеризующих степень финансовой зависимости, показывает, что в течение рассматриваемого периода предприятие было зависимым от заемных средств, несмотря на положительную тенденцию данных коэффициентов за отчетный год. При этом в течение 2-го года 74% имущества компания финансировалось за счет заемных средств. Коэффициент покрытия процентов за 2-й год увеличился почти в три раза, что говорит о снижении риска неполучения прибыли при привлечении заемных средств.

Группа коэффициентов, характеризующих рентабельность компании, показывает повышение доходности продаж, отдачи имущества и суммы чистой прибыли, приходящейся на каждый рубль собственного капитала. При этом доходность продаж была немного ниже, чем средний показатель отрасли, а рентабельность активов и собственного капитала - выше среднеотраслевого показателя.

Группа коэффициентов, характеризующих ликвидность, показывает, что за 2-ой год текущая и срочная ликвидность повысилась, однако, коэффициенты текущей и срочной ликвидности в течение всего периода были ниже средних показателей отрасли. Значит, предприятие не имело возможности своевременно гасить долги перед кредиторами.

Группа коэффициентов, характеризующих качество управления активами компании, показывают, что управление активами было эффективным по отношению ко всему имуществу и в частности к запасам, несмотря на снижение скорости их оборачиваемости. Запасы оборачивались в течение года около 9 раз, что выше среднего показателя отрасли. Активы оборачивались около года, что также выше среднеотраслевого значения. Управление дебиторской задолженностью было достаточно качественным: период инкассации к концу второго года немногим превышал 1 месяц (33 дня), хотя за год он увеличился.

Цена акций предприятия превышает почти в 6 раз прибыль на акцию. Это говорит о том, что окупаемость его акций при сложившемся уровне прибыли около 6 лет. Показатель рыночная/балансовая стоимость акций говорит о том, что рыночная цена акций компании справедливая.

Таким образом, коэффициентный анализ показывает удовлетворительное финансовое состояние предприятия.

Проведем анализ рентабельности собственного капитала по формуле Дюпон, который показывает влияние на рентабельность собственного капитала трех факторов:

ROE = А₁А₂ А₃ 100%

где ;

;

.

Рассчитаем рентабельность собственного капитала за два года в табл.2.5.

Таблица 2.5

Рентабельность собственного капитала

Показатель	1-й год	2-й год
А1	0,0455	0,0612
А2	0,9762	1,0392
А3	3,8391	3,7934
ROE	0,171	0,241

Факторный анализ рентабельности собственного капитала показал, что компания за 2-й год получила больше прибыли на 1$ реализации. Более эффективное использование активов привело к росту доходов. При этом изменилась структура капитала: возросла доля собственного капитала в совокупных активах предприятия. Это дало снижение рентабельности собственного капитала.

2.4 Оценка вероятности наступления банкротства

Оценка угрозы банкротства выполняется с помощью модели банкротства Альтмана, в которой индекс кредитоспособности рассчитывается по формуле:

Z = 1,2X₁ +1,4X₂ + 3,3X₃ + 0,6X₄ + 1,0X₅

где

Рассчитаем индекс кредитоспособности Альтмана за 2-й год:

Z = 1,2(64923 - 53226)/144603 +1,47183/ 144603 + 3,36942/144603 + 0,627,1 204,8/(53257 + 53226) + 1150276/87737 = 1,2 0,081 +1,40,048 + 3,30,048 + 0,60,513 + 11,039 = 1,669

Z-счет Альтмана (1,669<1,81) показывает, что ситуация в компании является тревожной: существует реальная угроза банкротства.



3. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО РЫЧАГОВ И РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Дифференциация затрат. Точка безубыточности, запас финансовой прочности

Для выявления и оценки потенциальных рисков, которым подвержена операционная деятельность предприятия произведем расчет и анализ операционного и финансового рычагов. Составим управленческую модель отчета о финансовых результатах (табл.3.1) с дифференциацией операционных затрат.

Таблица 3.1

Отчет о финансовых результатах (управленческая модель)

(млн.долл.)

№ стр.	Наименование статей	1-й год	2-й год
1	Объем продаж	135592	150276
2	Переменные затраты	80537,4	88971,5
3	Постоянные затраты	49970,6	54362,5
4	Операционная прибыль (стр.1 - стр.2 -стр.3)	5084	6942
5	Финансовые издержки (проценты к уплате)	1098	540
6	Налогооблагаемая прибыль (стр.4 -стр.5 )	3986	6402
7	Налог на прибыль	557,8	141,0
8	Чистая прибыль (стр.6 -стр.7 )	3428,2	6261,0

Дифференциация затрат в управленческой модели отчета о финансовых результатах производится с использованием данных Отчета о финансовых результатах (табл.1.1) и дополнительной информации (прочие доходы и расходы не учитываем).

Переменные затраты = Себестоимость проданных товаров * 0,7 + Коммерческие и управленческие расходы * 0,2:

1-ый год: 111706*0,7 + 11716* 0,2 = 80537,4 (млн.долл.)

2-ой год: 123627*0,7 + 12163* 0,2 = 88971,5 (млн.долл.)

Постоянные затраты = Себестоимость проданных товаров * 0,3 + Амортизация + Коммерческие и управленческие расходы * 0,8:

1-ый год: 111706*0,3 + 7086 + 11716* 0,8 = 49970,6 (млн.долл.)

2-ой год: 123627*0,3 + 7544 + 12163* 0,8 = 54362,5 (млн.долл.)

Используя управленческую модель отчета о финансовых результатах, в таблице 3.2 рассчитаем контрибуционную маржу и значение ее коэффициента.

Таблица 3.2

Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности

(млн.долл.)

№ стр.	Показатели	1-й год	2-й год
1	Объем продаж	135592	150276
2	Переменные затраты	80537,4	88971,5
3	Контрибуционная маржа (с.1 - с.2)	55054,6	61304,5
4	Коэффициент контрибуционной маржи (с.3/ с.1)	0,41	0,41
5	Постоянные затраты	49970,6	54362,5
6	Точка безубыточности (с.5 /с.4 )	123070,80	133259,04
7	Запас финансовой прочности в стоимостном выражении (с.1 -с.6 )	12521,20	17016,96
8	Запас финансовой прочности в процентах (с.7/с.1 *100)	9,23	11,32

В течение двух лет контрибуционная маржа компании была положительной, значит, у предприятия имелся резерв для покрытия накладных расходов и получения прибыли по результатам основной деятельности, причем уровень контрибуционной маржи в течение рассматриваемого периода был на уровне 0,41. Увеличение постоянных расходов дали рост точки безубыточности, однако, запас финансовой прочности в процентном выражении увеличился с 9,23% до 11,32% за счет снижения доли постоянных расходов в выручке от продаж.

3.2 Операционный рычаг и риск. Финансовый рычаг и риск

В таблице 3.3 рассчитаем силу операционного и финансового рычага предприятия по приведенным в ней же формулам.

Таблица 3.3

Операционный и финансовый рычаги предприятия

Наименование	Расчет	1-й год	2-й год
Сила операционного рычага		10,83	8,83
Сила финансового рычага		1,28	1,08

Предприятие в течение 2-х лет работало с прибылью от реализации продукции. Сила операционного рычага показывает, что увеличение выручки от продаж при неизменной доле переменных затрат во 2-м году снизило риск неполучения операционной прибыли при снижении объема реализации. По результатам отчетного года изменение объема продаж на 1% давало изменение операционной прибыли примерно на 8,83%.

Сила финансового рычага показывает, что предприятие в течение рассматриваемого периода работало с чистой прибылью, причем во 2-м году изменение операционной прибыли на 1% давало изменение чистой прибыли менее чем на 1,1%. Значит, финансовые издержки практически не приводят к ухудшению финансовых результатов деятельности предприятия.

4. МОДЕЛИРОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ

Для возможности роста и развития предприятия строится модель уровня достижимого роста (модель SGR).

Сценарий 1.

Расчет максимально возможного темпа роста объема продаж при заданных финансовых коэффициентах (g) производится по формуле:

,

где g - потенциально возможный рост объема продаж, %;

b - доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия;

NP - чистая прибыль;

S - объем продаж;

D - общая величина обязательств;

Е - собственный капитал;

А - величина активов (валюта баланса).

Расчет уровня достижимого роста произведем в табл.4.1.

Таблица 4.1

Расчет уровня достижимого роста

№	Показатели	1-й год	2-й год
1	Рентабельность продаж ()	0,046	0,061
2	Отношение активов к продажам - ()	1,024	0,962
3	Коэффициент привлечения средств ()	2,84	2,79
4	Коэффициент реинвестирования (b)	0,745	0,753
5	Уровень достижимого роста (g), % (стр.4 *стр.1 *{1+стр.3 }/(стр.2 - стр.4 *стр.1 *{1+стр.3 )*100)	14,56	22,17
6	Фактический рост продаж (f), %	10,8	Информация отсутствует

Рентабельность продаж и коэффициент привлечения средств - рассчитаны таблице 3.4.

Фактический рост продаж (f) определяем по формуле:

,

где - объем продаж первого года;

- объем продаж второго года.

Расчеты показали, что уровень достижимого роста продаж компании по результатам 1-ого года составил 14,56%. По результатам 2-ого года уровень достижимого роста продаж компании увеличился до 22,17% за счет роста рентабельности продаж и отдачи имущества.

Фактический прирост продаж составил 10,8%, то есть немного ниже прогнозируемого. Это объясняется уменьшением доли заемных средств в источниках финансирования. Также недостаточно высокий рост выручки от продаж может быть связан с недостаточным ростом объема производства или рынка сбыта. При этом компания использовала в полной мере внутренние возможности роста продаж: увеличились рентабельность продаж, отдача имущества и коэффициент реинвестирования.

Сценарий 2.

Второй сценарий охватывает различные ситуации, когда рост продаж не может быть обеспечен только внутренними источниками финансирования (такими, как нераспределенная прибыль) и когда надо принимать во внимание новые переменные:

- начальный объем продаж (S₀);

- начальная величина собственного капитала (Е₀);

- величина прироста собственного капитала, привлеченного путем дополнительной эмиссии обыкновенных акций (Е_n);

- абсолютная сумма годовых дивидендов (Div).

Тогда уровень достижимого роста продаж в следующем году рассчитывают по формуле:

.

Предполагаемые темпы прироста объема продаж в 3-м году - 3%. Это и есть уровень достижимого роста. В качестве начальных (исходных) размеров собственного капитала и продаж будем принимать показатели предыдущего, т.е. 2-го года: Е₀ = 38120 млн.долл.; S₀ = 150276 млн.долл.

Будем искать остальные переменные методом подбора, но таким образом, чтобы они не ухудшили финансовое положение компании и рассчитываемые показатели не имели отрицательного значения.

Задаваясь любыми пятью из шести переменных и имея исходную информацию (g, S₀, E₀), найдем шестую переменную, пользуясь формулами, которые выведены на основе предыдущей.

Коэффициент оборачиваемости активов

.

Коэффициент привлечения средств

.

Величина выплачиваемых дивидендов

.

Величина прироста собственного капитала

.

В табл.4.2 будем задавать значения пяти переменным, рассчитывая значение 6-й с условием, что они не ухудшат финансовое положение предприятия и не будут иметь отрицательного значения.

Таблица 4.2

Результаты, полученные на основе модели достижимого роста

Вариант Переменные	1	2	3	4	5
Рентабельность продаж	6	6	6	6	6,85
Оборачиваемость активов	0,98	0,98	0,98	1,01	0,98
Коэффициент привлечения средств	2,4	2,4	2,50	2,4	2,4
Абсолютная величина дивидендов (Div)	2273	953	2273	2273	2273
Прирост собственного капитала путем эмиссии акций (Еn)	1320	0	0	0	0
Уровень достижимого роста (заданный)	3	3	3	3	3

Таким образом, наиболее выгодным является пятый вариант моделирования, так как рентабельность продаж в данном случае выше, чем по другим вариантам и фактического значения во 2-м году. Остальные показатели в данном варианте говорят о том, что финансовое состояние предприятия не ухудшится, а дивидендные выплаты не снизятся.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ финансовых показателей анализируемого предприятия выявил следующее.

Валюта баланса в отчетном году увеличилась, что говорит о расширении объемов деятельности предприятия.

Прирост активов произошел за счет увеличения текущих активов, доля которых за отчетный год возросла, что повышает мобильность предприятия.

Положительным изменением в активах баланса является увеличение абсолютно ликвидных активов за счет роста краткосрочных финансовых вложений почти в 3 раза, несмотря на снижение суммы денежных средств на 23,4%, что позитивно влияет на платежеспособность. Также нужно отметить увеличение доли основных средств, непосредственно участвующих в производственном процессе, за счет снижения удельного веса нематериальных активов.

Отрицательным изменением в активах баланса является увеличение удельного веса дебиторской задолженности. При этом увеличение дебиторской задолженности превышало рост выручки от продаж, что говори...