Новые финансовые инструменты

Размещено на http://www.allbest.ru/

Новые финансовые инструменты

Фамилия автора: А.О. Жагыпарова

На мировом финансовом рынке в современных условиях появилась новая особая группа производных финансовых инструментов, которая образована из комбинации отдельных свойств опциона, свопа и финансовых отношений Сар и Floor. Применяются они преимущественно на внебиржевом рынке. К этим производным инструментам относятся кэп (Сар) и флоо (Floor), они также обозначаются как Caption, Floortion.

Финансовые отношения между Сар и Floor понимаются следующим образом. Кэп (Сар - шапка) может быть в любой кредитной сделке, фиксируя максимальную ставку заимствования (потолок). В распространенном варианте Сар - это гарантия по соглашению, что за некоторый период процентная ставка не превысит определенного максимума. Флоо (Floor - пол) также может быть в кредитной сделке и предполагает гарантию для кредитора, получения некоторой минимальной процентной ставки. Соглашения, содержащие отношения Сар и Floor, обычно заключаются на длительное время (3-5 лет).

Производный продукт - инструмент кэп (Сар) - это колл-опцион на краткосрочные процентные ставки. В соглашении указываются номинал для расчетов, договорная (ожидаемая) процентная ставка и срок, когда подводится итог и проводятся расчеты. В договорный день окончания соглашения покупатель автоматически получает положительную разницу между текущей и договорной процентной ставками. Данное право обеспечивается премией, выплачиваемой другой стороне (продавцу). Премия передается сразу в полном объеме или в рассрочку. Расчитывается сумма премии в процентах от номинала. Иначе - это опцион на покупку соглашения Сар со встраиванием в него отношений свопа.

Производный продукт - инструмент флоо (Floor) - это пут-опцион на краткосрочные процентные ставки. Процедура оформления повторяет процедуру оформления кэп. Согласно флоо платежи для покупателя в обязательном порядке появляются тогда, когда в договорный день окончания соглашения возникает отрицательная разница между текущей и договорной процентными ставками. Иначе - это опцион на продажу соглашения Floor со встраиванием в него отношений свопа.

Сар при снижающихся процентных ставках определит верхнюю границу процентной ставки для выплат кредитору; Floor-при возрастающих процентных ставках - нижнюю границу ставки для платежей заемщика. Чрезмерный резкий рост ставок и чрезмерное резкое падение ставок, выгодные продавцу, возмещаются обязательными платежами в пользу покупателя.

Если номинал и обязательный платеж сближают эти инструменты со свопом, то ассиметричный профиль доходов и премия-цена уподобляют их опциону.

Кэп и флоо прежде всего настроены на защиту от неблагоприятных перемен процентной ставки, защиту от процентного риска. Возможно также их использование в операциях арбитража и спекуляции - как при совместных действиях на реальном и срочном рынках, так и на срочном рынке при цене, равной премии.

Своп опцион (Swaption), или опцион на своп (процентный) - еще один продукт - инструмент, соединяющий опцион и своп. Покупатель своп -опциона приобретает право вступить в определенный момент (или через определенный период) и на твердо установленных соглашением условиях в своп. Вопросы о том, вступает ли покупатель опциона в своп как плательщик твердой ставки или как получатель твердой ставки; размере ставки и плавающего процента, предоставленных другой стороной, решаются продавцом и покупателем. Покупатель выплачивает продавцу премию (вычисляется в процентах к условной сумме - номиналу). Инвестор может использовать опционы, чтобы, в частности, спекулировать на растущих процентах. Инструмент применяется в основном с европейскими опционами. Наряду со стандартными обыкновенными свопами выделяют по примеру опционов экзотические свопы. Эти свопы появились в связи с потребностью в обособленном формировании отдельных (одного из двух) потоков платежей. Владелец свопа приобретает право менять валюту в платеже, заменять платежи по твердой процентной ставке на расчет по переменной ставке и т.п.

Своп американские горки (Roller Coaster swap). В зависимости от характеристики номинала ранее были выделены амортизируемый своп и своп с нарастанием. Для отдельных периодов общего срока устанавливают свои номиналы, и появляется своп американские горки.

Базисный своп (Basis swap). Базисный своп - это, во-первых, процентный своп в одной и той же валюте, но только с переменной ставкой, разной для каждой из сторон (Floating/Floating). Известный вариант базисного свопа сопоставление учетной ставки коммерческих бумаг США с ЛИБОР (в долларах США) для 30-Дневных сроков. Во-вторых, это процентный своп (либо стандартный, либо базисный в первом значении) с одинаковыми базисами, но с различными сроками исполнения.

Отзываемый своп (Callable swap). Соглашения, действие которых может быть прекращено по желанию одной из сторон - той, которая платит проценты по фиксированной ставке (покупатель). Штрафы и прочие санкции отсутствуют. финансовый опцион валютный своп

Для стороны соглашения, производящей обменные платежи по плавающей ставке, аналогичное право обозначаются как выкупной своп.

Дифференцируемый своп (Diff-swap). Аналогичен базисному свопу в части применения переменных процентных ставок. Используются стандартные процентные ставки денежных рынков разных валют. Вместе с тем номинал устанавливается в одной валюте, и платежи проводятся в той же валюте. Для равновесия в соглашении устанавливается перевод в размерность процентной ставки валюты платежа противоположной процентной ставки.

Вариант дифференцируемого свопа - своп с разными номиналами для каждой из сторон. В этом случае первым проводит платеж обладатель большего номинала.

Своп, начинающийся в будущем (Forward Start swap).Процентные ставки определяются с самого начала соглашения, но расчеты начнут проводиться лишь в отдаленное время (в будущем, через многие месяцы).

Несовпадающий своп (Mismatch swap). В этом варианте применяются различные сроки платежей для каждой из сторон. Несовпадение может означать и различие в днях начисления платежей по двум различным процентным ставкам.

Своп с нулевым купоном (Zero Coupon swap). Платежи по процентному свопу одной из сторон сводятся к одной (единственной) расчетной операции в начале или в конце срока принятого свопа, однако эта сторона получает регулярные платежи от другого участника соглашения.

Накопительный своп (Accrual swap). Своп, по которому потоки процентных платежей у одной из сторон появятся только тогда, когда соответствующая плавающая процентная ставка будет находиться в установленном интервале, который может бьггь фиксированным или периодически изменяемым.

Имущественный своп (Asset swap,mra Asset swaps Pacrage).3T0 процентный инструмент, совмещающий два элементы - заем и своп. Назначение его в том, чтобы трансформировать заем с твердыми процентами в заем с изменяющимися процентами.

Имущественный своп позволяет осуществить арбитраж между рынком твердых процентных платежей и плавающих ставок для получения более высокой прибыли в сравнении с обычными кредитными доходами.

Валютные свопы реализуют разнообразные способы валютных обменов. Исходный вариант, положивший начало масштабному рынку свопов, был указан ранее - это своп, основанный на наемной эмиссии в разных валютах. Широко используется другой вариант - валютный своп - брутто, или перекрестный своп (Gross-Currency Swap; Hehrungsswap).

начале свопа контрагент А передает контрагенту Б в его распоряжение некую денежную сумму в американских долларах (поименован как Notional Amount), а контрагент Б передает контрагенту А ту же сумму в тенге (тот же Notional Amount). Оба договариваются о твердых процентных платежах: контрагент А, передавший номинал в американских долларах и располагающий номиналом в тенге, получает платежи от контрагента Б по процентной ставке американского денежного рынка: контрагент Б, передавший номинал в тенге и располагающий номиналом в долларах, получает платежи по твердой процентной ставке казахстанского денежного рынка. Процентные ставки могут быть не только постоянными, но и переменными (плавающими), по принятым ставкам проводятся текущие платежи. По завершении этого свопа к каждому из участников возвращается ранее переданная сумма в той же валюте, что и вначале свопа.

Суммы, которыми обмениваются участники в начале и в конце срока соглашения, рассчитываются по единому валютному курсу.Обмен денежными суммами в различных валютах проводится при заключении соглашения. Затем эти суммы корректируются через принятые промежутки времени согласно изменению валютного курса. В таком свопе отсутствуют частные валютные платежи.

В ожидании изменения курса валюты организация, обязательства которой в иностранной валюте не покрываются требованиями в той же позиции, может вступить в валютный своп, чтобы тем самым защитить себя от роста долговых обязательств. Организации, малоизвестные за рубежом и не имеющие прямого выхода к иностранному капиталу, могут добиться финансирования в валюте за счет комбинации внутренней эмиссии займа и валютного свопа, т.е. вместе с выпуском займа заключается и примыкающий к нему своп с платежом в иностранной валюте. Свопы используются и для защиты от валютных рисков, связанных с иностранными кредитами.

Отдельные сочетания в свопе процентов и обменных курсов формируют структурированные валютно-процентные свопы.

В частности, своп-цирк (Circus swap) - комбинация процентного и валютного свопов, предполагающая обмен процентными платежами на основную сумму соглашения в двух различных валютах, при этом один поток платежей - по плавающей процентной; другой - по фиксированной ставке.

Основные возможности для арбитража и спекуляции в валютных свопах-межстрановых различиях и валютных курсах. Таким образом, выше представленное многообразие новых производных финансовых инструментов подчеркивает, что они вызывают как для инвесторов, так и для участников мирового финансового рынка особый интерес и могут быть полноценно использованы в качестве альтернативы другим финансовым инструментам.

Размещено на Allbest.ru