Дивидендная политика ПАО "Сбербанк"
Сущность дивидендной политики и определяющие ее факторы. Исследование теоретических основ формирования и реализации дивидендной политики акционерного общества. Формы и порядок дивидендных выплат. Финансовый леверидж. Структура акционерного капитала.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 17.01.2018 |
| Размер файла | 196,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
ВВЕДЕНИЕ
акционерный капитал дивидендный выплаты
Одной из основных задач любого предприятия является решение вопросов обеспечения своей текущей деятельности и инвестиционные решения. При принятии управленческих решений такого уровня, надо, знать, как оно повлияет на будущую прибыль и рыночную стоимость компании. Так как основной целью дивидендной политики является определение необходимой пропорции между потреблением прибыли в настоящем периоде и ростом ее в будущем, призванном обеспечить инвестиционную активность, то именно с помощью дивидендной политики можно и нужно наращивать рыночную стоимость фирмы и надолго обеспечить ее стратегическое развитие.
Дивидендная политика является неотъемлемой частью структуры управления компанией, представляя собой, совокупность способов и методов начисления и распределения дивидендов из чистой прибыли. Грамотно выстроенная дивидендная политика, является гарантом профессионализма управления компании в целом и обеспечивает ее дальнейшее развитие, привлекая, внимание акционеров.
Дивидендная политика не должна противоречить общим целям компании, одной из задач которой является максимизация богатства акционеров. Однако, дивидендная политика осуществляется, не только для удовлетворения интересов акционеров, но и для доходного применения дивидендов внутри компании.
Целью курсовой работы является анализ дивидендной политики и разработка предложений по ее совершенствованию в ПАО «Сбербанк». Для достижения цели выявлены следующие задачи:
- исследовать теоретические основы формирования и реализации дивидендной политики компании;
- провести анализ факторов определяющих дивидендную политику ПАО «Сбербанк»;
Объектом исследования являются источники формирования дивидендов и факторы, влияющие на выбор типа дивидендной политики и ее аспекты.
Предметом исследования курсовой работы является дивидендная политика ПАО «Сбербанк»
Актуальность данной темы заключается в том, что дивидендная политика, как и управление, структурой капитала, оказывает существенное влияние на текущее положение компании на рынке капитала, в частности на изменение цены его акций. Дивиденды, являясь денежным доходом акционеров, в определенной степени информируют их о том, как работает компания, в акции которой они вложились.
В работе использованы такие методы исследования как: метод наблюдения, прогнозирования и аналитический метод.
В основу информационной базы при написании курсовой работы легла научная литература в области финансового менеджмента, учебные пособия, научные статьи. Для выполнения аналитической части были использованы данные бухгалтерского баланса, ежегодные отчеты о финансовых результатах и уставные документы предприятия.
1. ПОНЯТИЕ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ И ЕЕ СУЩНОСТЬ
1.1 Определение и основные теории дивидендной политики
Дивидендная политика организации в форме акционерного общества представляет собой, часть финансовой политики, связанной с использованием чистой прибыли. Руководитель вместе с финансовыми аналитиками решает вопрос о том, как грамотно распределить чистую прибыль. Направить ее выплату дивидендов по акциям либо расширять портфель заказов. Финансовый директор несет ответственность за правильность принятых решений. [1]
Дивиденды представляют собой выплаты из чистой прибыли в качестве дохода акционеров. Регулярный характер дивидендных выплат, сигнализирует об успешности бизнеса.
Термин дивидендной политики также в широком смысле, можно охарактеризовать как процесс образовании доли чистой прибыли, которая направляется на выплату дохода акционеру, в соответствии с долей его вклада.
Процесс организации дивидендной политики имеет цель, определения необходимого отношения между текущим потреблением прибыли собственниками и ростом прибыли в будущем периоде, которое максимизирует рыночную стоимость акционерного общества и сопровождается ростом стратегического развития. Отсюда следует, что дивидендная политика является неотъемлемой частью финансовой политики, управления прибылью.
При выборе типа дивидендной политики компании, учитывается особенность ее финансовой политики и базируется на нескольких теориях влияния размера дивидендов на стоимость акций и на благосостоянии акционеров.
Теория Модильяни - Миллера утверждает, что соблюдении ряда условий, приводит к такой ситуации, когда рыночная стоимость акции и благосостояние акционеров, не зависит от дивидендной политики, так как эти показатели зависят от суммы общей формируемой прибыли, а не только ее потребляемой части. Данная теория неприменима на практике, так как она действительна лишь при наличии ряда ограничений, которые в реальности отсутствуют.
Теория предпочтительности дивидендов, авторами которой являются Д. Гордон и Д. Линтер, утверждает, что каждая единица дохода, выплаченная акционеру в форме дивидендов, освобождена от риска и поэтому стоит больше, чем доход, получение которого планируется в будущем. Следовательно, выплата максимальных дивидендов преимущественно реинвестирования дохода.
Противники этой теории утверждают, что рассматривать лишь фактор риска нельзя, так как дивиденды могут быть реинвестированы в акции других корпораций.
Минимизации дивидендов либо теория налоговых предпочтений.
Согласно теории, эффективность дивидендной политики компании определяется возможностью уменьшения налогов по текущим и будущим выплатам собственникам. Данная теория предпочитает капитализацию дивидендных выплат. Однако, теория налоговых предпочтений исключает мелких акционеров, которые предпочитают текущие дивидендные выплаты.
Теория соответствия дивидендной политики структуре акционеров или так называемая «теория клиентуры». Согласно теории, компаниям необходимо проводить дивидендную политику, которая отвечает интересам крупных акционеров. Если мажоритарный акционер заинтересован в реинвестировании прибыли, то именно эту политику должна предпочесть компания. Инвесторы, заинтересованные в получении регулярных дивидендов, вынуждены в таком случае, направлять свои инвестиции в другие компании. Следовательно, состав акционеров становится однотипным.
1.2 Типы дивидендной политики
На сегодняшний день разливают 3 подхода к формированию дивидендной политики: консервативный, умеренный и агрессивный, каждому из которых соответствует определенный тип дивидендной политики.
К консервативному подходу дивидендной политики, отнесены политика стабильного размера и остаточная политика дивидендных выплат.
К умеренному подходу относят политику минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
Такие типы как политика стабильного уровня дивидендов и политика постоянного возрастания размера дивидендных выплат относятся к агрессивному подходу формирования дивидендной политики.
После удовлетворения потребности в формировании собственных средств для инвестиционной деятельности, образуется фонд дивидендных выплат (ФДВ). Когда внутренняя норма доходности проекта выше средневзвешенной стоимости капитала, то целесообразно направлять основную часть прибыли на реализацию такого проекта. Данный процесс осуществляется в рамках остаточной политики дивидендных выплат.
Преимущество этой политики заключается в обеспечение высоких темпов развития и рост финансовой устойчивости предприятия. Недостаток данной политики проявляется в нестабильных выплатах дивидендов, порой и в отказе от них в периоды высоких инвестиционных возможностей. Отсутствие дивидендов негативно сказывается на рыночной стоимости акций. Поэтому остаточная политики хорошо применима на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, а также в некоторых случаях, когда контрольный пакет акций принадлежит государству.
Политика стабильного размера дивидендов, предполагает выплату неизменной их суммы на в течении продолжительного времени, периодично проводя индексацию дивидендных выплат. Преимуществом этой политики является ее несомненная надежность, постоянные выплаты создают уверенность инвесторов в постоянстве текущего дохода независимо от разных обстоятельств. Слабая связь с финансовыми результатами хозяйственной деятельности предприятия, в периоды неблагоприятной конъюнктуры и недостаточной прибыли, может привести к невозможности инвестиционной деятельности в течении данного период, этот фактор является большим недостатком политики стабильных дивидендных выплат. Во избежание негативных последствий, размер дивидендов устанавливается на низком уровне. Это относит данный тип дивидендной политики к консервативному подходу, который минимизирует риски понижения финансовой устойчивости предприятия ввиду недостаточного прироста собственного капитала.
Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Стабильные гарантированные выплаты при наличии высокой связи с финансовыми результатами хозяйственной деятельности предприятия, является существенным преимуществом данной политики. Наиболее применима данная политика для предприятий с нестабильным размером прибыли. Однако, небольшие выплаты в течение продолжительного периода, влияют на рыночную цену акции, ограничивая их привлекательность.
Политика стабильного уровня дивидендных выплат устанавливает долгосрочный норматив коэффициента дивидендов по отношению к сумме
Предсказуемость, простота формирования и наличие тесной связи с величиной чистой прибыли, являются несомненным преимуществом данной дивидендной политики. Однако, постоянное изменение чистой прибыли, влечет за собой нестабильный характер дивидендных выплат, данная нестабильность вызывает перепады в рыночной цене акций. Акционеры, избегающие риска, не предпочитают инвестировать в акции, применяющие данную политику, даже при наличие солидных дивидендов. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа. Если же размер прибыли существенно меняется во времени, эта политика создает значительную угрозу банкротства.
Политика постоянного возрастания размера дивидендов. Дивиденды растут, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предыдущем периоде. Рост дивидендных выплат обеспечивает престижный имидж и рост стоимости акций на фондовом рынке, но политика ввиду своей негибкости ее проведения сопровождается ростом финансовой напряженности.
Данная политика не рекомендуется предприятиям, у которых не наблюдается постоянный рост прибыли, так как это создает угрозу банкротства.
1.3 Факторы, определяющие дивидендную политику
В процессе осуществления дивидендной политики, предприятию необходимо учитывать множество различных факторов. К основным факторам, определяющим практическое формирование и проведение дивидендной политики компании, относят
Обеспечение достаточного размера инвестиционных ресурсов. Дивидендную политику главным образом определяют инвестиционные возможности компании. Многие компании, сталкиваясь с ситуацией в которой необходимо решить проблему поиска финансовых ресурсов в целях наращения производственных мощностей, прибегают к политике минимизации дивидендных выплат. К факторам, характеризующим инвестиционные возможности компаний, относятся: стадия жизненного цикла компании, рыночная конъюнктура товаров, потребность в расширения своих инвестиционных программ, готовность планируемых к финансированию инвестиционных проектов с высоким уровнем доходности.
Решение о размере дивидендного фонда принимается с учетом потребности компании в денежных средствах и ожидаемых денежных потоков. Также важно принять во внимание объем дебиторской задолженности, вероятные сокращения долгов и другие показатели, которые влияют на состояние активов компании. Прогноз должен содержать сроки и размеры будущих потоков денежных средств. Прогнозные значения позволят определить, возможность дивидендных выплат в текущем году, после финансирования всех расходов и после вложений в успешные инвестиционные проекты.
В случае, когда нет возможности эффективного направления прибыли в развитие компании акционер предпочтет, не ожидать доходных будущих проектов данного предприятия, а получить более высокие дивиденды сегодня, для реинвестирования их в другую компанию.
Несмотря на факт, отсутствия административного законодательного контроля нормативов регулирования чистой прибыли, в большинстве акционерных обществ, специально оговорен размер прибыли, который подлежит реинвестированию в отчетном периоде.
Поддержание достаточного уровня ликвидности компании.
Поддержание ликвидности активов, не менее важный критерий определения дивидендной политики. Так как выплата доходов по акциям, для предприятия сопровождается одновременным снижением активов, предприятию важно иметь в своем распоряжении достаточную сумму активов в денежной форме, без обязательств. Таким образом, к наступлению даты выплаты дивидендов, акционерному обществу необходимо увеличить кассовый остаток высоколиквидных средств. При решении вопроса необходимо заранее произвести оценку ликвидности на дату выплаты и спрогнозировать движение денежных средств на последующий финансовый год.
Ликвидность компании определяются ее инвестиционными решениями, т.е. решениями об уровне наращивания активов и о выборе источников средств, для удовлетворения этих потребностей Внешнее заимствование источников дивидендного фонда требует дополнительных расходов, а также снижает ликвидность компании. Таким образом, важным фактором снижения дивидендных выплат является потребность в поддержании достаточной степени ликвидности компаний. Сохранить существующий уровень ликвидности также возможно, выплатив дивиденды путем дополнительной эмиссии акций, которые тоже сопровождаются значительными расходами.
Эффект финансового рычага. Финансовый леверидж оказывает существенное влияние на величину дивидендного фонда, на ряду с чистой прибылью отчетного периода и рентабельностью собственного капитала. Финансовый леверидж определяется соотношением собственного и заемного капитала. Если в компании имеется возможность быстро получить заемные средства к моменту выплаты дивидендов, то она может утверждать размер дивидендных выплат, вне зависимости от уровня ликвидности своих активов.
Факторы, указывающие на потенциал формирования финансовых ресурсов компании за счет внешнего заимствования включают в себя:
1) достаточность резервного капитала, образованного в предшествующие периоды;
2) стоимость дополнительной эмиссии акций в целях увеличения акционерного капитала;
3) стоимость кредитов на финансовых рынках;
4) стоимость привлечения дополнительных заемных средств;
5) степень кредитоспособности компании, оцениваемая ее финансовым состоянием.
Зачастую договор о кредитовании компании предусматривает условия ограничительного характера по размеру дивидендных выплат, с целью обеспечения достаточного размера средств компании, необходимых для погашения долга.
С другой стороны, неотложность платежей по ранее полученным кредитам может привести к невозможности выплаты дивидендов, так как кредитоспособность стоит на более приоритетном месте, чем выплаты дивидендов.
При существующих альтернативных вариантах инвестирования средств, в проекты со схожим уровнем риска, но являющиеся высокодоходными, акционеры компании могут потребовать большие дивидендные выплаты.
Важным фактором, влияющим на тип дивидендной политики, является угроза возможной утраты контроля над управлением компанией. В целях сохранения стабильности в процессе выплаты в процессе выплаты дивидендов, компании зачастую производят дополнительную эмиссию акций. Дополнительная эмиссия акций, как источник покрытия дивидендных выплат приводит к росту количества акционеров и размыванию капитала фирмы. Низкий же уровень дивидендных выплат может привести к снижению курсовой стоимости акций и массовому сбросу акционерами. Это является благоприятным условием для конкурентов, так как при скупке ценных бумаг оппонентами, акционерное общество может потерять финансовую самостоятельность.
Информационное значение дивидендных выплат. Большинство акционерных компаний стараются придерживаться постоянства в проводимой дивидендной политике, так как для многих акционеров, менеджеров, аналитиков показатель дивидендного дохода является одним из главных индикаторов прибыльности компании. Рыночная цена акции, легко поддается колебаниям, при сбоях в выплате дивидендов или отклонения в оплате, могут стать причиной спада рыночной стоимости акции и спровоцировать массовый сброс акций инвесторами. Большинство компаний стараются поддерживать стабильность дивидендной политики в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры, и при отсутствии текущей прибыли. Кроме того, при осуществлении дивидендной политики руководство акционерного общества ориентируется также на конкурентов.
Особое место среди факторов, влияющих на формирование дивидендной политики, занимает инфляционное обесценение активов. При высоких темпах инфляции акционер заинтересован получить прибыль сегодня, чем обещанную сверхприбыль в будущем периоде. Акционеры в этот период не заинтересованы в инвестиционной деятельности компании, даже в высокодоходные проекты.
Необходимо подчеркнуть, что при выборе дивидендной политика, каждое акционерное общество учитывает свои собственные условия, проблемы, ценности и текущее финансовое положение. Большую сложность в данном процессе создает многофакторность и информационная недостаточность.
1.4 Формы и порядок дивидендных выплат
Источники дивидендных выплат в РФ, как и в других странах, регламентируются соответствующими законодательными актами. Они могут быть представлены следующими основными схемами:
1)чистая прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых лет;
2) прибыль и эмиссионный доход;
3) чистая прибыль отчетного периода.
Величина чистой прибыли любой компании является изменчивой, не исключены случаи, когда финансовый год завершается с убытком или с незапланированным ростом финансовых результатов. Решения вопроса о размере дивидендов всегда являлось сложной задачей для акционерных обществ, так как учитывает интересы различных сторон. Во-первых, у предприятия практически всегда имеется необходимость в расширении производственных мощностей или возможность участия в новых инвестиционных проектах. Во-вторых, нестабильность или резкие колебания дивидендных выплат чреваты снижением рыночной цены акций.
Выплаты возможны один раз в год или один раз в квартал - промежуточно. Источниками выплаты дивидендов являются:
- по обыкновенным акциям - только прибыль за текущий год;
- по привилегированным акциям - специально формируемые для того фонды и чистая прибыль текущего года.
Решение о выплате дивидендов, размере и форме выплаты по акциям каждой категории утверждается и принимается советом директоров акционерного общества на общем собрании.
Самой распространенной формой выплат является денежная форма. При наличной форме выплат, дивиденды начисляются за вычетом подоходного налога.
Также дивиденды могут выплачиваться иным имуществом: акциями, вновь выпущенными акционерным обществом, облигациями, товарами и иными видами ценных бумаг. Порядок их выплат предусматривается уставом общества.
Если выплата дивидендов осуществляется в форме вновь выпущенных акций, то это является следствием полной реинвестиции, полученной чистой прибыли. Такая форма выплат дивидендов преследует цель повышения ликвидности баланса предприятия, в целях изменения структуры источников и т.д. Также дивиденды могут выплачиваться акциями, в моменты финансовых затруднений акционерного общества, как следствие реализации инвестиционных проектов.
Предоставляя инвесторам акции на сумму дивидендов, компания увеличивает количество акций в обращении, это в случае недостаточного темпа роста чистой прибыли, в конечном итоге может привести к уменьшению дивиденда на одну акцию, что в свою очередь оказывает негативное воздействие на рыночную стоимость акции. При этом ряд инвесторов, предпочитающих текущий доход в форме денежных выплат, могут реализовать свои акции на рынке, что также отразится на их рыночной стоимости.
2. АНАЛИЗ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРИМЕРЕ ПАО «СБЕРБАНК»
2.1 Дивидендная политика ПАО «Сбербанк»
Дивидендная политика является частью общей политики управления Банком и основывается на балансе интересов Банка и его акционеров при определении размера дивидендных выплат, на уважении и строгом соблюдении прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации. Уставом и внутренними документами Банка, и направлена на рост капитализации Банка и повышение его инвестиционной привлекательности.
Согласно Уставу ПАО «Сбербанк» учредителем Банка является Центральный Банк Российской Федерации. Учредителями Банка могут быть юридические и физические лица, в том числе и иностранные, согласно законодательству Российской Федерации.
Банк обладает полной хозяйственной самостоятельностью в вопросах распределения чистой прибыли. Прибыль после налогообложения по решению Общего собрания акционеров распределяется между акционерами в виде дивидендов, направляется на формирования резервного фонда. В противном случае чистая прибыль сохраняется в виде нераспределенной прибыли.
Решения, касающиеся выплаты дивидендов принимает Общее собрание акционеров по рекомендациям Наблюдательного совета Банка, соответственно размер выплат не может превышать рекомендованного уровня. Выплата дивидендов лицам, имеющим на них право осуществляется в порядке и в сроках, установленных федеральным законом. [9]
Рекомендованный размер дивидендов определяется Наблюдательным советом Сбербанка. При этом учитываются следующие факторы:
На сегодняшний день компания имеет в своем распоряжении обыкновенные и привилегированные акции. Согласно новому положению дивидендная политика ПАО «Сбербанк» выделяет следующие ключевые аспекты:
Согласно положению о дивидендной политике Банка, дивиденды выплачиваются лицам, которые являлись владельцами акций Банка, соответствующей категории (типа) или лицами, осуществляющими в соответствии с законом права по этим акциям, на конец операционного дня даты, на которую согласно решению о выплате дивидендов, определяются лица, имеющие право на их получение.
Выплаты дивидендов осуществляются раз в год на счет в банке либо почтовым переводов или на брокерский счет.
Номинальному держателю и доверительному управляющему, срок выплаты дивидендов не должен превышать 10 рабочих дней, а другим зарегистрированным в реестре акционеров лицам - 25 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Если последний день срока выплаты дивидендов приходится на нерабочий день, днем окончания срока считается следующий за ним ближайший рабочий день.
В 2011 в Сбербанке была принята Дивидендная политика сроком на 3 года, которая предусматривала увеличение дивидендных выплат до уровня 20% от чистой прибыли, определенной на основе годовой консолидированной финансовой отчетности по МСФО. Дивидендная политика была успешно выполнена в 2014 году.
Как отмечается в отчете банка за 2015 год, в дальнейшем согласно стратегии развития банка до 2018 года на дивиденды рекомендуется направлять 20% от чистой прибыли по МФСО.
Таким образом, дивидендная политика ПАО «Сбербанк» до 2014 года относилась к остаточной политике дивидендных выплат, которая основывалась на том, что дивидендный фонд формировался после того, как за счет прибыли удовлетворялись потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, которые позволяли обеспечить в полной мере инвестиционные возможности Банка.
На сегодняшний день, дивидендная политика Сбербанка направлена на обеспечение оптимального баланса между текущими интересами инвесторов и долгосрочными целями развития Группы. Банк следует дивидендной политике, в соответствии с которой на выплату дивидендов ежегодно направляется 20% чистой прибыли Группы по МСФО.
2.2 Структура акционерного капитала ПАО «Сбербанк»
Уставный капитал банка сформирован в сумме 67 760 844 000 рублей, он равен общей сумме номинальной стоимости акций Банка, приобретенных акционерами.
На сегодняшний день банк разместил 21 586 948 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 3 рубля каждая и 1 000 000 000 привилегированных акций, стоимость которых равна 3 рублям каждая. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества Банка, гарантирующего интересы его акционеров.
Каждая обыкновенная акция Банка предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав. Акционеры - владельцы обыкновенных акций имеют право участвовать в Общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, в случае ликвидации Банка - право на получение части его имущества. Акционеры Банка имеют другие права, предусмотренные законодательством Российской Федерации, иными нормативными правовыми актами, а также Уставом Банка.
законодательством Российской Федерации, иными нормативными правовыми актами, а также Уставом Банка.
Не менее 50% голосующих акций плюс 1 голосующая акция принадлежат Банку России. Отсюда следует, что Центральный Банк Российской Федерации является мажоритарным акционером. Остальные доли в уставном капитале распределены между юридическими лицами нерезидентами, юридическими лицами резидентами и частными инвесторами. Рассмотрим статистику структуры уставного капитала с 2015 по 2017 годы. Таблица 1
Таблица 1- Доли в уставном капитале ПАО «Сбербанк» с 2015-2017 гг.,
|
2015 |
2016 |
2017 |
Изменение (2016-2017) |
||
|
Стратегический инвестор (Банк России) |
50,0%+1 |
50,0%+1 |
50,0%+1 |
- |
|
|
Юридические лица-нерезиденты |
43,27% |
45,60% |
45,41% |
(-)0,19 п.п |
|
|
Юридические лица-резиденты |
2,83% |
1,50% |
1,90% |
(+)0,40 п.п |
|
|
Частные инвесторы |
3,91% |
2,90% |
2,69% |
(-) 0,21 п.п |
Стоит отметить, что единственный акционер который владеет более чем 5 % акций является Центральный Банк РФ. Стоит отметить, что приобретения более 30% акций Банка осуществляется в соответствии с федеральным законом.
Общее количество акционеров на 2 мая 2017 года составило 204 386 (часть из которых владеет обыкновенными и привилегированными акциями одновременно). Из них акционеров физических лиц - 196 226, акционеров юридических лиц - 8 160. Мажоритарный акционер в лице Банка России не владеет привилегированными акциями.
Таблица 2- Изменение уставного капитала ПАО «Сбербанк» 2001-2017гг
В 2006 году происходит резкий скачок стоимости уставного капитала, который был осуществлен размещением акций путем увеличения номинальной стоимости в 60 раз по обыкновенным акциям и все выпущенные привилегированнее акции номинальной стоимостью 1 рубль были конвертированы в привилегированные акции с номинальной стоимостью 60 рублей каждая. Причиной тому является получение Банком рекордной сумму балансовой прибыли - 112,8 млрд. рублей, которая была достигнута за счет котировок акций банка. [11] За отчетный 2006 год стоимость обыкновенных акций Банка возросла в 2,6 раза до 3 420 долларов США за 1 акцию, в то время как индекс РТС увеличился в 1,7 раза. Рыночная капитализация Банка по итогам года превысила 67 млрд. долларов США. В результате чего, уставный капитал банка вырос в 60 раз до 60 млрд. рублей, путем увеличения номинальной стоимости акций за счет капитализации прироста стоимости имущества при переоценке.
Также в 2006 году Наблюдательным советом Банка было принято решение о проведении в I квартале 2007 года размещения дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций Сбербанка России путем открытой подписки. Итоги данного размещения подведены в марте 2007 года: реализовано 2 587 тыс. акций по единой для всех инвесторов цене - 89 тыс. рублей за одну акцию; уставный капитал Банка увеличился на 7,8 млрд. рублей до 67,8 млрд. рублей; собственный капитал Банка возрос на 230,2 млрд. рублей. Полученные средства направляются Банком на развитие кредитования российской экономики и физических лиц, а также операций с ценными бумагами.
В 2007 году по рекомендации Наблюдательного совета были размещены акции путем дробления номинала с коэффициентом 1:1000 с увеличением количества обыкновенных акций и номинала с коэффициентом 1:20 с увеличением количества привилегированных акций. Одной из причин повлекшее дробление, является достаточно высокая рыночная цена акций, большая цена снижает рыночный спрос на акции и соответственно, отрицательно влияет на их котировки.
Цена акций в Лондоне почти на 7 процентов превышала стоимость размещения в России, по которой ценные бумаги ВТБ покупали отечественные инвесторы. Напомним, что по количеству российских граждан, купивших его акции (130 тысяч), ВТБ обошел Сбербанк (115 тысяч). И одна из причин этого кроется в минимальной номинальной стоимости акции ВТБ (1 копейка), считают эксперты.
Дробление пришлось непосредственно на начало мирового финансового кризиса 2008 г. В результате цена снизилась на 87% со 109 р. до 14 р. И из всех высоколиквидных фишек, обращающихся на фондовом рынке России, Сбербанку удалось полностью восстановиться после обвального снижения.
Рис. 1 -Динамика рыночной котировки акции ПАО «Сбербанк» 2015-2017 гг.
Соответственно политика дробления была направлена на увеличение доступности, подорожавших акции. Рыночная капитализация Банка и процентные доли акционеров в компании остались при этом неизменными. Вследствие роста числа сделок увеличивается ликвидность акций компании. В целом политика дробления была успешной, динамика акций ПАО «Сбербанк» на сегодняшний день имеет тенденцию роста.
2.3 История дивидендных выплат ПАО «Сбербанк»
Сбербанк России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка. Размер дивидендов утверждается годовым общим собранием акционеров. Дивиденды выплачиваются в следующем году по итогам предыдущего. Таблица 3
Таблица 3-История дивидендных выплат 2011-2017 годы
|
Год выплаты |
По итогам года |
По Обыкновенным акциям, руб на 1 акцию |
Номинальная стоимость обыкновенной акции, руб |
По привилегированным акциям, руб на 1 акцию |
Номинальная стоимость привилегированной акции, руб |
|
|
2011 |
2010 |
0,92 |
3 |
1,15 |
3 |
|
|
2012 |
2011 |
2,08 |
3 |
2,59 |
3 |
|
|
2013 |
2012 |
2,57 |
3 |
3,2 |
3 |
|
|
2014 |
2013 |
3,2 |
3 |
3,2 |
3 |
|
|
2015 |
2014 |
0,45 |
3 |
0,45 |
3 |
|
|
2016 |
2015 |
1,97 |
3 |
1,97 |
3 |
|
|
2017 |
2016 |
6 |
3 |
6 |
3 |
Из истории выплат видно, что дивиденды по привилегированным акциям до 2013 года выше, чем по обыкновенным акциям. Это объясняется тем, по уставу ПАО «Сбербанк» до 2014 года размер дивидендных выплат по привилегированным акциям не мог быть ниже 15 % от номинальной стоимости акции. Далее дивидендная политика была направлена на уравнивание выплат по обыкновенным и привилегированным акциям.
В 2011 в Сбербанке была принята дивидендная политика сроком на 3 года, которая предусматривала увеличение размера дивидендных выплат до уровня 20% от чистой прибыли, определенной на основе годовой консолидированной финансовой отчетности по МСФО. Дивидендная политика была успешно выполнена в 2014 году.
С 2011 года ПАО «Сбербанк» перешел на Международные стандарты финансовой отчетности при начислении дивидендов.
В 2012 году на выплату дивидендов было направлено 15 % от чистой прибыли по МСФО по итогам 2011 года. Рассмотрим динамику доли дивидендных выплат от чистой прибыли. Таблица 4
Таблица 4- Доля дивидендных выплат в структуре чистой прибыли
|
Год |
Размер чистой прибыли направленной на выплату дивидендов (%) |
|
|
2011 |
15,3 |
|
|
2012 |
16,9 |
|
|
2013 |
20,0 |
|
|
2014 |
3,5 |
|
|
2015 |
20,0 |
|
|
2016 |
25,0 |
На текущий момент основные подходы к выплате дивидендов сформулированы в Стратегии Развития Группы Сбербанк 2014-2018, которая направлена на обеспечение оптимального баланса между текущими интересами инвесторов и долгосрочными целями развития Групп. В 2015 году согласно годовой финансовой отчетности, дивидендная политика была направлена на оптимизацию баланса между текущими интересами инвесторов и дальнейшими целями развития ПАО «Сбербанк». Также было высказано намерение направлять на выплату дивидендов 20 % от прибыли ежегодно.
В дивидендной политике за 2016 год наблюдается рекордный показатель доли дивидендов от чистой прибыли в составе 25%. Акционеры Сбербанка на годовом собрании 26 мая 2017 года, пришли к решению выплатить дивиденды за 2016 год в размере 6 рублей на акцию. Дивидендный фонд составил 135,5 млрд. руб., или 25% от чистой прибыли банка по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).
Заместитель председателя правления Сбербанка Александр Морозов пояснил резкое увеличение дивидендов рекордными финансовыми результатами банка. За 2016 год по МСФО прибыль выросла в 2,4 раза и составила 541,9 млрд. руб.
Заместитель председателя правления пообещал акционерам, что Сбербанк и дальше будет придерживаться политики, которая предусматривает в первую очередь интересы группы.
Таким образом, исходя из анализа данных дивидендных выплат и политики ПАО «Сбербанк» можно сделать следующие выводы:
Уставный капитал Банка сформирован в сумме 67 760 844 000 рублей и равен общей сумме номинальной стоимости акций Банка, приобретенных акционерами;
Банком размещено 24 586 948 000 обыкновенных акций и 1000000000 привилегированных акций, номинальной стоимостью 3 рубля каждая;
Акции Банка свободно обращаются на российском фондовом рынке, а также в Лондоне, Франкфурте и США (внебиржевой рынок) в форме АДР. Акции ПАО «Сбербанк» являются высоко ликвидными;
До 2011 года дивидендная политика носила остаточный характер, то есть дивидендный фонд формировался после того, как были удовлетворены все финансовые нужды;
С 2011 года ПАО «Сбербанк» принял политику на 3 года, которая предусматривал увеличение дивидендных выплат до 20 % от чистой прибыли. В результате на выплату дивидендов было направлено 15,3% в 2011, 16,9% в 2012 и 20% от чистой прибыли в 2013 годах;
На текущий момент ПАО «Сбербанк» в виду достаточности капитала и роста рыночной цены на акции, осуществляет политику, принятую на 2015-2018 годы, согласно которой на выплату дивидендов направляется 20 % от чистой прибыли;
3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО УСОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ ПАО «СБЕРБАНК»
Дивидендная политика компаний, в том числе и кредитных организаций, зависит от множества факторов, как внешних, так и внутренних. Дивидендные выплаты осуществляются в первую очередь с учетом потребности предприятия в инвестировании или в удовлетворении собственных финансовых нужд. Дивиденды также являются инструментом, оказывающим действия на цену акций, и являющимся критерием инвестиционной привлекательности.
Показатель достаточности капитала ПАО «Сбербанк» находится на достаточно высоком уровне на протяжении длительного периода, и не опускался ниже допустимого уровня. Так в 2016 году он составил 11,9%. Постоянный рост данного показателя положительно сказывается на дивидендной политике ПАО «Сбербанк».
Стоит отметить, что доля государства в капитале компании оказывает наибольшее негативное влияние на дивиденды. Дивиденды могут выступать в качестве инструмента репутации компании для доступности публичного долга, но государственные компании не нуждаются в создании подобного репутационного механизма -- государственное участие в капитале, дает дополнительные преимущества, делая их более кредитоспособны. В этом контексте ПАО «Сбербанк» не исключение. Банк России является мажоритарным акционером, владеющим 50% акций и 1 голосующей акцией. По этой причине ПАО «Сбербанк» наиболее неуязвим в кризисные условия. Но вместе с тем, устойчивые и высокие дивидендные выплаты являются одним из источников пополнения бюджета. Дивидендная политика на 3 года, утверждается в прямой зависимости с Федеральным бюджетом. Поэтому дивидендная политика Банка во многом зависит от решения мажоритарного акционера.
В условиях нестабильности экономики важно производить грамотное планирование. В ПАО «Сбербанк» программа дивидендных выплат составляется на 3 года, что является грамотным решением.
Акционеры Сбербанка на годовом собрании 26 мая, утвердили решение о выплате дивидендов за 2016 год в размере 6 руб. на акцию. Общий размер дивидендных выплат составил 135,5 млрд. руб., или 25% от чистой прибыли банка по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), -- говорит аналитик ИК «Антон» Михаил Ганелин, объясняя причины низких дивидендных выплат основных конкурентов Сбербанка.[14]
В конце 2017 года будет разработана стратегия развития на ближайшие три года (2018-2020 годы), которая будет включать в себя политику по управлению капиталом, в том числе и новую дивидендную политику.
До сего момента политика Сбербанка предусматривала выплату дивидендов в размере 20% чистой прибыли по МСФО. Еще в марте банк собирался предложить акционерам выплатить в качестве дивидендов 20% от чистой прибыли. Однако в апреле наблюдательный совет банка рекомендовал больше -- 25%. Между тем рынок ждет от крупнейшего банка страны новых рекордов.
Можно выделить мероприятия, которые позволят банку поддержать инвестиционную привлекательность акций и избежать падения рыночной стоимости, учитывая, что только регулярные и стабильные дивидендные выплаты в посткризисных условиях уменьшают неопределенность инвесторов, повышают имидж банка и обеспечивают хорошие перспективы привлечения капитала в будущем.
Соответственно дивидендная политика - это декларация того, как будут происходить дивидендные выплаты. Модель Гордона заключает, что дивидендная доходность, при высоких ожиданиях и постоянном росте, благотворно влияет на стоимость акций и преумножает благосостояние акционеров. Высокий уровень дивидендных выплат послужит позитивным сигналом для инвесторов и может способствовать дальнейшему росту стоимости акции, поскольку ПАО «Сбербанк» прогнозирует рост прибыли, можно смело утверждать дальнейший рост дивидендных выплат.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
При разработке дивидендной политики особое внимание уделяется интересам акционеров. Высокая дивидендная доходность порождает рост рыночной стоимости акций, на рынке ценных бумаг и приводит к росту благосостояния акционеров. Если доходность ценных бумаг других организаций на рынке превышает, то это вызывает больший интерес инвесторов, в результате чего акционеры могут голосовать за более высокую дивидендную доходность. В целях избегания налогообложения, мажоритарные акционеры могут влиять на дивидендный фонд, настаивая на реинвестировании прибыли. В тоже время в целях избегания размывания собственности при дополнительной эмиссии акционеры могут сознательно ограничивать размер дивидендов.
На дивидендную политику оказывает, влияет структура капитала: чем гибче она, тем меньше стоимость организации, зависит от дивидендной политики. Организация может финансировать свою деятельность за счет акционерного капитала и привлечения заемных средств. Если расходы по размещению акций невелики, то капитал может увеличиться за счет нераспределенной прибыли или дополнительной продажи акции. В такой ситуации, возможность акционерного общества, поддерживать нужное соотношение заемных и собственных средств, позволяет ему проводить относительно свободную дивидендную политику. В курсовой работе был установлен ряд факторов, влияющих на дивидендную политику. Из-за большого числа факторов, оказывающих влияние на дивидендную политику, а также ввиду изменения относительной значимости этих факторов со временем и в компаниях, нельзя разработать точную общую модель для установления дивидендной политики. Зарубежные фирмы чаще всего стремятся использовать политику устойчивого и непрерывно растущего дивиденда на акцию. В России такую политику могут позволить себе довольно крупные предприятия с государственным участием, а также организации, чьи акционеры заинтересованы в больших выплатах
Также предметами рассмотрения были процедуры дробление акции и дивиденды, выплачиваемые в акциях. Эти действия могут иметь преимущества, если цена на акцию фирмы высокая, но в противном случае они мало влияют на цену фирмы.
Исследование методов дивидендной политики, позволило сделать следующие выводы:
- сущность дивидендной политики заключается в выборе оптимального соотношения между долей прибыли отвлекаемой из оборота, т.е. выплачиваемой в виде дивиденда, и долей, которая направляется на расширение бизнеса;
- дивидендная политика должна рассматриваться как общая финансовая задача компании, которая заключается в максимизации богатства.
Анализ дивидендной политики ПАО «Сбербанк» позволяет сделать следующие выводы:
- дивидендная политика ПАО «Сбербанк» основана на балансе интересов Банка и акционеров, до 2011 года была осуществлена по остаточному принципу;
- центральный Банк Российской Федерации, являясь мажоритарным акционером, оказывает существенное влияние на дивидендную политику;
- дивидендная политика принимается сроком на 3 года с учетом тенденции внешних прогнозных колебаний;
- акции Сбербанка России относятся к числу «голубых фишек» т.е являются высоко ликвидными ценными бумагами;
- текущая политика направлена на выплату дивидендов составляющих 20% от чистой прибыли.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в ред. от 02.11.2013) // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1994. - № 32. - Ст. 3301 [7]
2. Российская Федерация. Законы. О внесении изменений в ФЗ "Об акционерных обществах" [Электронный ресурс]: федер. закон Рос. Федерации от 24 февраля 2004 г. № 5-ФЗ. - Справочно-правовая система "Консультант Плюс" [8]
3. Устав публичного акционерного общества «Сбербанк России» - ПАО «Сбербанк» [Текст] : принят учред. собранием акционеров . 22 март 1991 г. : изм. и доп учредительным собранием акционеров 24 июля 1995 г. [9]
4. Положение о дивидендной политике открытого акционерного общества ОАО «Сбербанк Росии», Москва 2015 г - 3 с [6]
5. Положение о Наблюдательном совете / ПАО «Сбербанк» : утверж. общим собранием акционеров 10 апр . 2014 г. № 28 [10]
6. Годовой отчет Открытого акционерного общества «Сбербанк России», 2014 ПАО Сбербанк.[11]
7. Годовой отчет Открытого акционерного общества «Сбербанк России», 2015 ПАО Сбербанк.[15]
8. Годовой отчет Открытого акционерного общества «Сбербанк России», 2016 ПАО Сбербанк.[16]
9. Годовой отчет Открытого акционерного общества «Сбербанк России», 2013 ПАО Сбербанк.[17]
10. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк. - 5-е изд., перераб. и доп.-Киев.: Эльга Ника Центр, 2011.-656с.
11. Басовский, Л.Е, Финансовый менеджмент : учебник для вузов / Л.Е, Басовский. - М.: ИНФРА - М,2009. Глава 7,с 125-133
12. Баева.А.А/ Финансы/ А.А.Баева//РБК. - 2017. - Газета № 090(2587) [Электронный журнал] . [14]
URL:https://www.rbc.ru/newspаper/2017/05/29/59286d7e9а79471ccc5f92а
13. Грищенко Ю.И. Инфляция: оценка влияния на финансовые результаты компании / Ю.И Грищенко // «Справочник экономиста» №3 2011 / Стратегический менеджмент . [Электронный ресурс]. - URL: https://www.profiz.ru/se/3_2011/inflаciа_vliаnie_nа_fin/ [4]
14. Игнатьева А.В., Максимцов М.М. и т.д. Менеджмент. Учебно-практическое пособие. - М.: Вузовский учебник:ИНФРА-М, 2013
14. Ионова, Ю.Г. Финансовый менеджмент: учебник / Ю.Г. Ионова, В.А. Леднев, М.Ю. Андреева; под ред. Ю. Ионова. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2016. - 288 с.: ил. - (Легкий учебник). - Библиогр. в кн. - ISBN 978-5-4257-0231-9 ; То же [Электронный ресурс]. - URL: http://biblioclub.ru/index.php?pаge=book&id=429469 [3]
15. А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. Учебное пособие для вузов. Москва 2010. [5]
16. Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент : учебник / Т.В Кириченко.-М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2013. Глава 6, параграф 4,с 267-274
17. Когденко, В.Г.Управление стоимостью компании: ценност.-ориентир. Менеджмент:учеб .Для бакалавров и магистров/ Когденко,В.М. Мельник. - ЮНИТИ-ДАНА,2012, Глава 4, параграф 5,с 274
18. Лытнев, О.Н. Основы финансового менеджмента: учебное пособие / О.Н. Лытнев. - М.: Директ-Медиа, 2014. - 324 с. - ISBN 978-5-4458-5328-2;То же [Электронный ресурс]. - URL: //biblioclub.ru/index.php?pаge=book&id=229239
19. Никулина Надежда Николаевна. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Менеджмент организации» / Н.Н. Никулина, Д.В. Суходоев, Н.Д. Эриашвили. -- М.:,2009. -- 511 с.. 2009 [1]
20. Полфреман Д., Форд Ф. ОСНОВЫ БАНКОВСКОГО ДЕЛА. - М.: ИНФРА-М,2010. - 624 с. [13]
21. Розанова Е.Ю Менеджмент в России и за рубежом №1-2000. Управление инвестиционной привлекательностью акций http://www.cfin.ru/press/mаnаgement/2000-1/06.shtml [2]
22. Скобелева, Е.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие для студентов, обучающихся по программам высшего профессионального образования по специальности 38.04.01.- Экономика/ Е.В. Скобелева.- Оренгург: университет,2013. Глава 8,с 232-254
23. Филатова Т.В., Финансовый менеджмент : Учеб.пособие. -М.: ИНФРА-М,2012 - 236 с. (Высшее образование: Бакалавриат).
24. Официальный сайт Сбербанка России - Режим доступа: http://sberbаnk.ru/common/img/uploаded/files/pdf/normаtive_docs/dividend_policy.pdf, свободный. - Загл. с экрана. - (дата обращения 01.11.2017)
25. Предпринимательство и право. Информационно-аналитический портал. Дивидендная политика российских корпораций (Серебрякова А.А.) Дата размещения статьи: 13.11.2012 - Режим доступа: http://lexаndbusiness.ru/view-аrticle.php?id=1338, свободный. - Загл. с экрана. - (дата обращения: 02.11.2017).
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Значение и типы дивидендной политики, этапы ее формирования и определяющие факторы. Разработка дивидендной политики предприятия: расчет, порядок и форма выплаты, уровни дивидендных выплат на одну акцию. Оценка эффективности дивидендной политики.
курсовая работа [258,4 K], добавлен 10.02.2011Теория дивидендной политики. Ее основные типы. Внешние и внутренние факторы, определяющие дивидендную политику. Виды дивидендных выплат в организации и их источники. Влияние дивидендной политики на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.
курсовая работа [63,2 K], добавлен 19.12.2009Теоретические аспекты дивидендной политики: сущность, теории, основные типы, факторы, влияющие на нее. Показатели дивидендных выплат зарубежных компаний. Анализ дивидендной политики ОАО "РЖД": особенности развития отрасли и динамики стоимости акций.
дипломная работа [3,0 M], добавлен 24.09.2010Порядок формирования предприятием фонда потребления на выплату дивидендов. Цели, задачи и принципы распределения прибыли; факторы, влияющие на данный процесс. Сущность и типы дивидендной политики акционерных обществ, способы ее совершенствования.
курсовая работа [138,2 K], добавлен 16.05.2011Сущность и теории дивидендной политики. Основные типы. Факторы, влияющие на дивидендную политику. Анализ дивидендной политики ОАО "РЖД". Анализ развития отрасли и динамики стоимости акций. Основные направления по формированию дивидендной политики.
курсовая работа [112,7 K], добавлен 27.04.2019Понятие и сущность дивидендов, формы и порядок их выплат. Дивидендная политика как метод повышения инвестиционной привлекательности предприятия. Особенности дивидендной политики в Российской Федерации. Анализ структуры активов и пассивов баланса фирмы.
контрольная работа [1,5 M], добавлен 26.10.2014Дивидендная политика и возможность ее выбора. Сущность, значение, типы и этапы формирования дивидендной политики АО. Факторы, определяющие дивидендную политику. Расчет и порядок выплаты дивидендов. Дивидендная политика сети Аптек "Доктор Столетов".
курсовая работа [943,2 K], добавлен 22.12.2008Сущность, значение и факторы, определяющие дивидендную политику, методы и теории ее разработки. Организационно-экономическая характеристика предприятия. Оценка дивидендных выплат ОАО "Лукойл". Рекомендации по совершенствованию дивидендной политики.
курсовая работа [127,1 K], добавлен 05.12.2014Понятие дивиденда и дивидендной политики. Факторы, влияющие на дивидендную политику. Особенности и этапы формировании дивидендной политики. Специфика фондового рынка России. Согласование дивидендной политики с другими направлениями деятельности.
курсовая работа [211,2 K], добавлен 02.11.2015Понятие и значение дивидендной политики предприятия, методические подходы к разработке. Факторы, определяющие корпоративную дивидендную политику. Организационно-экономическая характеристика ОАО "Красноярскгеология". Рекомендации по ее совершенствованию.
дипломная работа [106,1 K], добавлен 21.12.2011Понятие дивидендной политики предприятия и основные факторы, ее обусловливающие. Виды дивидендных выплат и особенности их применения в российских компаниях. Анализ финансовых коэффициентов в системе финансового менеджмента ЗАО "Белгородский цемент".
курсовая работа [248,0 K], добавлен 11.03.2010Факторы, определяющие дивидендную политику корпораций. Анализ взаимосвязей дивидендной политики с тенденциями на глобальном фондовом рынке. Особенности дивидендной политики предприятий государственного сектора и других форм собственности в Украине.
контрольная работа [1,6 M], добавлен 06.03.2013Решения акционерного общества в области дивидендов. Дивидендная политика как элемент деятельности любого акционерного общества, ее основные аспекты, формы, сущность. Порядок, формы и источники выплаты дивидендов. Разработка бюджета капитальных вложений.
курсовая работа [585,4 K], добавлен 14.11.2014Основные понятия, составляющие и принципы организации дивидендной политики на предприятии. Особенности дивидендной политики предприятия ОАО ГМК "Норильский никель". Мероприятия по совершенствованию организации дивидендной политики "Норильский никель".
дипломная работа [408,8 K], добавлен 10.07.2011Значение и типы дивидендной политики, которая оказывает существенное влияние на положение предприятия на рынке капитала, в частности на динамику цены его акций. Сравнительный анализ дивидендной политики в иностранных организациях на примере ОАО "Лукойл".
курсовая работа [104,2 K], добавлен 01.07.2014Понятие, сущность и значение дивидендной политики, этапы ее формирования и источники. Характеристика методики фиксированных дивидендных выплат и методики выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов, их принципы, преимущества и недостатки.
реферат [13,0 K], добавлен 19.06.2010Экономическая сущность, состав и структура собственного капитала. Источники формирования и оценка стоимости собственного капитала. Понятие и виды дивидендной политики собственного капитала. Этапы разработки эффективной эмиссионной политики предприятия.
курсовая работа [142,0 K], добавлен 14.01.2012Понятие дивидендной политики. Теория структуры капитала. Западный и восточный подходы. Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций. Целевая структура капитала. Влияние структуры капитала на стоимость компании и ее финансовую устойчивость.
контрольная работа [38,4 K], добавлен 26.09.2012Экономическая сущность корпоративных финансов. Формирование уставного капитала акционерных обществ. Анализ экономических показателей деятельности ОАО "Завод котельного и сантехнического оборудования", принципы формирования его дивидендной политики.
курсовая работа [62,1 K], добавлен 13.01.2012Понятие и оценка величины производственного риска предприятия на основе левериджа. Возможности установления оптимальной структуры капитала, цель дивидендной политики, собственные источники финансирования. Основные положения теории Миллера-Модильяни.
контрольная работа [24,1 K], добавлен 05.10.2009
