Развитие проектного финансирования в АПК: теория, методология, практика

, (4)

где рыночный трансферт сельскохозяйственному товаропроизводителю от переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

объем реализации j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

разница себестоимости производства и реализационной цены переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году.

5. Расчет затрат на внутреннее потребление сельскохозяйственным товаропроизводителем сельскохозяйственной продукции по формуле:

, (5)

где затраты на внутреннее потребление сельскохозяйственным товаропроизводителем j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

_ объем внутреннего потребления сельскохозяйственным товаропроизводителем j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

разница себестоимости производства и реализационной цены переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году.

6. Расчет совокупной поддержки рыночной цены сельскохозяйственной продукции по формуле

, (6)

где совокупная поддержка рыночной цены j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

рыночный трансферт сельскохозяйственному товаропроизводителю от переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

затраты на внутреннее потребление сельскохозяйственным товаропроизводителем j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году.

Данный методический подход апробирован на примере производства муки, молочных продуктов и куриных яиц в Республике Мордовия. На основе произведенных расчетов установлено, что при создании компаний для целей проектного финансирования в АПК наиболее эффективной формой хозяйствования в агропромышленном комплексе Мордовии является вертикальноинтегрированное хозяйственное формирование с полным циклом деятельности (производство сельскохозяйственной продукции - переработка сырья - реализация продуктов питания). Именно при этой форме хозяйствования достигается наибольшая эффективность производства. Результаты апробации разработанного методического подхода позволили также выявить скрытые финансовые резервы в сельском хозяйстве РМ (рис. 2).



Рис. 2. Скрытые финансовые резервы в сельском хозяйстве Республики Мордовия в 1995 _ 2009 гг., млн руб.

Очевидно, что наибольшие финансовые резервы (потери из-за диспаритета цен и нерационального внутреннего потребления) были сокрыты в производстве зерна (_13 582,3 млн руб. в 2009 г.). В три раза меньше резервов, но они тоже существенны, имелись в производстве молочной продукции: (_3 597,2 млн руб.). Самые малые потери были у птицефабрик (_580,1 млн руб.). Таким образом, для того чтобы обеспечить эффективность сельскохозяйственного производства в регионе, необходимо способствовать созданию вертикальноинтегрированных хозяйствующих субъектов с полным циклом производства.

Экономико-математическая модель формирования денежного потока проектного финансирования

Проблема планирования денежного потока проекта, функционирующего в рыночной среде без государственной поддержки, является достаточно сложной. Разработанная нами экономико-математическая модель формирования денежного потока проекта позволяет объективно оценить процесс проектного финансирования. При ее построении использовались определенные допущения. Предположим, что на рынке проектного финансирования осуществляют свою деятельность проектная компания и инвестор в неком безрисковом пространстве. Инвестор нейтрален с точки зрения рисков, имеет неограниченный капитал и измеряет совокупную массу проектного денежного потока как

= (7)

где _ банковская процентная ставка;

_ период времени;

_ денежный поток проекта по оценке инвестора;

_ показательная функция, выражающая движение денежного потока проекта по оценке инвестора во времени.

Проектная компания также нейтральна с точки зрения рисков, обладает ограниченным капиталом и измеряет совокупную массу будущего денежного потока проекта как:

=, (8)

где _ субъективная процентная ставка.

_ период времени;

_ денежный поток проекта по оценке заемщика;

_ показательная функция, выражающая движение денежного потока проекта по оценке заемщика во времени.

Проектная компания намерена реализовать перспективный проект с потребностью в инвестициях на дату и собственным капиталом . Если , то проектная компания должна взять кредит на развитие проекта и, таким образом, стать участником проектного финансирования. В то же время если , , проектная компания все равно будет вынуждена взять кредит на потребительские нужды. С учетом конъюнктурного принципа проектного финансирования, выявленного ранее, модель принимает вид показательной функции:

финансирование агропромышленный комплекс

. (9)

Предложенная экономико-математическая модель апробирована на примере определения минимальных процентных ставок роста залоговой базы проекта и добавленной стоимости молока, необходимых для исполнения обязательств по контрактам проектного финансирования. В данном случае формулы (7), (8) принимают вид:

= (10)

где _ банковская процентная ставка;

_ период времени;

_ залоговое обеспечение денежного потока проекта;

_ показательная функция, выражающая движение залоговой стоимости проектного финансирования в агропромышленном комплексе во времени.

Проектная компания также нейтральна с точки зрения рисков, обладает ограниченным капиталом и измеряет совокупную массу будущего денежного потока проекта как

=, (11)

где _ субъективная ставка роста прибыли проекта.

_ период времени;

_ финансовые резервы молочного животноводства;

_ показательная функция, выражающая движение финансовых резервов производства молока во времени (см. рис. 2).

Экономико-математическая модель денежного потока проекта и расчеты скрытых резервов производства молока, а также залоговой емкости проектного финансирования позволяют построить баланс потребности в приросте добавленной стоимости молока для целей возмещения во времени платы за инвестиционное финансирование производителя сельскохозяйственной продукции в АПК Мордовии на примере молочного животноводства на ближайшие десять лет.

Допустим, что правительство региона намерено реализовать перспективный проект в области молочного животноводства с залоговой емкостью и расчетной добавленной стоимостью молока, которая будет получена в результате реализации проекта в вертикально интегрированных хозяйствующих субъектах с полным циклом хозяйствования (производство - переработка _ реализация),

(12)

13)

Денежный поток на дату задается случайной переменной . Мы будем рассматривать случай, когда величина определена. Допустим, что проект обладает положительной чистой приведенной стоимостью

14)

Рассмотрим случай, когда денежный поток хозяйствующего субъекта не превышает объем денежных средств для нужд выплаты кредита, то есть

, а

при

Таким образом, при ставке роста добавленной стоимости молока (денежного потока проекта), равной 3,083 процента в первом году, будет выполняться условие возврата кредита и процентов по нему. Очевидно, что в данном случае для осуществления расширенного воспроизводства молока и роста прибыли необходимо выполнение условия роста добавленной стоимости на сумму больше 3,1 процента при условии субсидирования ставки рефинансирования. В случае если ставка рефинансирования субсидироваться не будет, процент по банковскому кредиту будет складываться с учетом ставки рефинансирования . Кроме того, за минимальную ставку банковской маржи по кредиту мы принимаем чистую банковскую маржу, то есть маржу без учета инфляции. Естественно предположить, что если инфляция будет больше нуля, что фактически и происходит, то минимальная банковская маржа будет равняться величине , а с учетом ставки субсидирования _ . При других значениях расчеты производятся аналогично (табл. 2).

Таблица 2 - Баланс роста добавленной стоимости и платы за инвестиционные ресурсы в молочном животноводстве Республики Мордовия

Горизонт инвестирования, год	Ставка дисконтирования, %	Минимальный ссудный процент, %	Модуль добавленной стоимости, млн руб.	Модуль инвестиционных ресурсов, млн руб.	Баланс прироста, млн руб.
1	3,083	2,780	1 799,490	79,850	1,260
2	7,037	5,560	1 405,152	9 648,128	1,665
3	9,838	8,340	2 313,071	9 300,908	2,143
4	13,571	11,120	2 828,392	16 307,392	2,940
5	24,438	13,900	3 141,125	1 406 794,500	7,155
6	23,080	16,680	60 717,160	4 1551 59,488	12,705
7	23,476	19,460	3 129,547	16 473,548	6,616
8	46,243	22,240	3 491,336	23 268 588,712	43,488
9	33,301	25,020	3 609,937	54 323,668	15,301
10	68,335	28,800	197,000	436 528,000	36,976

Баланс прироста добавленной стоимости и платы за инвестиционные ресурсы, по сути, выражает, с одной стороны, минимальную прибыль инвестора, а с другой стороны, _ необходимую плату за использование инвестиций проектной компанией.

Уточненная методика минимизации риска ставки процента по инвестиционному кредиту

Методика базируется на вычислении средневзвешенной минимальной ставки банковской маржи по инвестиционному кредиту в Российской Федерации (табл. 3), которая включает следующие процедуры.

1. Распределение регионов России по семи группам риска в соответствии с рейтингом инвестиционного климата агентства «Ра-Эксперт».

2. Распределение регионов по группам коэффициентов риска заемщика, фактора качества продукции, фактора риска и процента фактора покрытия.

3. Вычисление минимальной ставки банковской маржи по инвестиционному кредиту с учетом вышеперечисленных факторов и горизонта риска.

4. Определение средневзвешенной ставки банковской маржи на инвестиционный сельскохозяйственный кредит в Российской Федерации.

Таблица 3 _ Варианты формулы минимальной банковской маржи

	Варианты формулы минимальной банковской маржи
1	, (15) где - коэффициенты риска региона; - горизонт риска; - фактор качества продукции; - процент фактора покрытия; _ фактор включения риска региона; _ фактор покрытия; ,
2	, (16) где - коэффициенты риска региона; - горизонт риска; - фактор качества продукции; - процент фактора покрытия; _ фактор включения риска региона; _ фактор покрытия; ,
3	, (17) где - коэффициенты риска региона; - горизонт риска; - фактор качества продукции; - процент фактора покрытия; _ фактор включения риска региона; _ фактор покрытия; ,
4	, (18) где - коэффициенты риска региона; - горизонт риска; - фактор качества продукции; - процент фактора покрытия; _ фактор включения риска региона; _ фактор покрытия; ,

Средневзвешенную ставку банковской маржи на сельскохозяйственный кредит находим по формулам

, (19)

где средневзвешенная ставка банковской маржи на сельскохозяйственный кредит в Российской Федерации при кредитовании с покрытием;

число регионов России в группе ранга j (0…7);

число регионов в России;

банковская маржа при кредитовании с покрытием в группе ранга j (0…7).

, (20)

где средневзвешенная ставка банковской маржи на сельскохозяйственный кредит в Российской Федерации при кредитовании без покрытия;

число регионов России i в группе ранга j (0…7);

число регионов в России;

банковская маржа при кредитовании без покрытия в группе ранга j (0…7).

Диверсификация риска ставки процента по инвестиционному кредиту была проведена на основе ранжирования регионов по признакам инвестиционной привлекательности (семь групп регионов, начиная с «максимального потенциала _ минимального риска», заканчивая «низким потенциалом - экстремальным риском»), сельскохозяйственных рисков (три группы регионов: зона рискованного земледелия, зона умеренного риска для земледелия и зона, благоприятная для земледелия), двух значений фактора покрытия (инвестиционный сельскохозяйственный кредит с обеспечением и без обеспечения) и горизонтом риска процентной ставки, равным десяти годам.

Рассчитаем значение минимальной банковской маржи для регионов с незначительным потенциалом и умеренным риском. К таким регионам относится Республика Мордовия (табл. 4).

Таблица 4 - Расчет минимальной банковской маржи

Категория по рисковому фактору	5
а	0,780
в	0,800
ФК: зона рискованного земледелия	0,9825
ПФП	0,03657
ФИ	0	Кредитор имеет приоритет в удовлетворении своих требований
ФП	1	Покрытие риска покупателя отсутствует полностью
	0,9	Покрытие риска покупателя присутствует
ГР	Примем за горизонт риска период, равный 10 годам

Таким образом, в Мордовии при горизонте риска, равном 10 годам и наличии покрытия риска, минимальная банковская маржа по инвестиционному сельскохозяйственному кредиту составит 27,8 процента. При отсутствии покрытия риска минимальная банковская маржа составит 30,9 процента.

Проведем аналогичные расчеты для остальных групп регионов. Найдем средневзвешенную банковскую маржу в России (табл. 5).

Таблица 5 - Средневзвешенная минимальная банковская маржа

Классификация рисков региона в соответствии с методикой вычисления минимальной ставки процента по кредиту	Минимальная расчетная банковская маржа с учетом покрытия для каждой группы регионов	Минимальная расчетная банковская маржа без учета покрытия для каждой группы регионов	Всего регионов в каждой группе	Средневзвешенная минимальная расчетная банковская маржа с учетом покрытия с горизонтом риска 10 лет	Средневзвешенная минимальная расчетная банковская маржа без учета покрытия с горизонтом риска 10 лет
0	_	_	0
1	_	_	0
2	0,008	0,009	1
3	0,019	0,021	5
3	0,019	0,021	13
4	0,094	0,104	34
5	0,278	0,309	15
6	_	_	0
6	0,555	0,616	1
7	0,986	1,095	3
7	0,986	1,095	11
7	0,986	1,095	3
Итого			86	0,338	0,376

Такой инструмент минимизации рисков, как минимальная банковская маржа, имеет две функции. С одной стороны - стимулирующую, которая проявляется в том, что банки предоставляют ссуду региону, обладающему небольшой инвестиционной привлекательностью, лишь в том случае, если получат за это адекватную прибыль. С другой стороны, если границы расчетной минимальной банковской маржи будут закреплены региональным законодательством, банки не смогут спекулировать более высокими процентными ставками.

Особенности системы проектного финансирования предприятий АПК в развитых странах мира и России, результаты анализа системы проектного финансирования в АПК Республики Мордовия

В результате проведенного исследования установлено, что одной из особенностей классического проектного финансирования в агропромышленном комплексе развитых стран мира (с использованием банковских и облигационных источников проектного финансирования) является то, что удельный вес его объема в общем объеме проектного финансирования из года в год занимает незначительную долю среди других отраслей мировой экономики. Этот показатель в 2008 г. составил 0,02 процента и наблюдается тенденция к его дальнейшему снижению.

Вторая особенность проектного финансирования заключается в том, что практически во всех развитых странах мира реализуется государственная инвестиционная политика в АПК, по всем признакам являющаяся государственно-частным партнерством. В Германии данная политика поддерживается дополнительными программами - общественными инициативами «Лидер» и «Регион Актив», в Великобритании все проекты «Частной финансовой инициативы» являются долгосрочными, средний срок реализации проектов в агропромышленном комплексе - 26 лет. Финансирование проектов находится на балансе Департамента окружающей среды, продовольствия и сельского хозяйства, под патронатом которого осуществляются проекты.

Третьей особенностью проектного финансирования в АПК развитых стран мира является активное участие в нем МФИ. Их кредитные линии отличаются многообразием и условиями предоставления кредитных и других продуктов.

Проектное финансирование в странах Центральной и Восточной Европы в агропромышленном комплексе осуществляется в основном через ЕБРР и Европейский инвестиционный банк (ЕИБ). Последний финансирует проекты практически во всем мире (табл. 6)

Таблица 6 - Агропромышленные проекты ЕИБ, млн евро

Регион	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
Центральная Европа, СНГ	0,5	1,1	1,4	2,0	4,3	5,5	3,4	8,6	21,4	200,0
Ближний Восток и Северная Африка	7,3	8,9	2,9	9,6	18,9	30,9	30,8	44,9	25,7	-
Африка в районе Сахары	0,6	2,3	1,5	1,2	2,7	3,1	4,5	8,4	4,3	20,1
Азия	7,8	7,2	10,4	10,9	25,6	15,5	28,4	32,0	48,9	118,6
Австралазия	4,3	0,4	6,1	3,8	10,8	9,2	10,8	13,2	21,6	-
Америка	52,8	47,5	16,5	12,8	28,9	21,0	44,0	44,5	42,1	-
Западная Европа	33,6	37,4	23,4	29,3	25,4	55,1	58,8	68,4	86,5	55,0
Итого	106,9	104,8	62,2	69,6	116,6	140,3	180,7	220,0	250,5	393,7

В России проектное кредитование в АПК пока находится в стадии становления, что характерно для второго исторического этапа развития классического проектного кредитования в развитых странах мира. Крупнейшие проекты в российском агропромышленном комплексе получают финансовую поддержку МФИ, таких как ЕБРР и Международный валютный фонд (МВФ).

Агропромышленные проекты ЕБРР реализуются во многих странах Европы, но особенно в России. На нее в общей сложности приходится около 30 процентов общего портфеля проектов банка агропромышленного профиля. Этот финансовый институт оказывает поддержку в реализации рентабельных коммерческих проектов с участием отечественных и иностранных инвесторов (табл. 7).

Таблица 7 - Российские проекты АПК, финансировавшиеся ЕБРР в 1991 _ 2009 гг., млн долл.

Наименование проекта	Стоимость проекта	Сумма кредита	Активы	Финансирования по линии ЕБРР	Доля кредита в стоимости проекта, %
О`Кей	815,0	200,0	-	120,0	24,5
Юг Руси	252,0	71,0	-	71,0	28,2
Российская сельскохозяйственная товарная программа	251,0	53,0	-	53,0	21,1
Юг Руси 2	150,0	150,0	-	75,0	50,0
Упаковочное производство ПЛМ	123,0	10,0	5,0	15,0	8,1
ЗАО Кэдбери	116,0	34,0	-	34,0	29,3
Рускам Кириши	107,9	64,7	-	64,7	60,0
Данон	102,0	0,0	18,0	18,0	-
Остальные проекты	2293,9	604,1	210,7	750,1	26,3
Всего по проектам	4210,8	1186,8	233,7	1200,8	28,2

Проектное финансирование в АПК России осуществляется и государственными банками (ОАО «Сбербанк», ОАО «Россельхозбанк»). В этой связи прежде всего следует отметить ведущую роль ОАО «Россельхозбанк» в рамках реализации приоритетного национального проекта «Развитие АПК» в 2006 _ 2007 гг. и государственной программы «Развитие сельского хозяйства и регулирование рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2008 _ 2012 гг.».

Тем не менее в результате проведенного исследования выявлено, что основной проблемой государственного финансирования предприятий аграрного сектора в РФ, наряду с недофинансированием, является его неэффективность. Кроме того, что российский аграрный сектор финансируется в гораздо меньшей степени, чем аграрный сектор в развитых странах мира, бюджетные средства, направляемые в сельское хозяйство, не только расходуются неэффективно, но и фактически вымываются из отрасли посредством ценового диспаритета и несправедливого налогообложения.

Проектное финансирование в агропромышленном комплексе Республики Мордовия также имеет свои особенности. Первая из них заключается в том, что оно находится на начальной стадии развития. Классическая форма проектного финансирования в регионе в настоящее время имеет лишь один прецедент, хотя программы государственно-частного партнерства в АПК реализуются не один год. К ним относятся прежде всего приоритетный национальный проект «Развитие агропромышленного комплекса», а также республиканская целевая программа «Социальное развитие села до 2010 года».

Второй особенностью является отсутствие конкуренции на рынке проектного финансирования в агропромышленном комплексе Мордовии. В настоящее время ОАО «Россельхозбанк» является монополистом в этой области. В связи со спецификой начальной фазы развития проектного финансирования в РМ существуют и определенные проблемы, в частности многие эксперты отметили недостаточно развитую инфраструктуру проектного финансирования в АПК региона.

Мероприятия по развитию проектного финансирования в АПК на мезоуровне

В процессе исследования разработаны рекомендации по развитию проектного финансирования на региональном уровне, предложены организационная схема участия субъектов в проектном финансировании и их функции (рис. 3).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 3. Схема взаимодействия участников проектного финансирования

в АПК региона

Кроме того в работе установлены направления государственной поддержки проектного финансирования в агропромышленном комплексе региона:

1. Включение агропромышленных инвестиционных проектов в перечень приоритетных проектов региональных программ развития.

2. Поддержка в прохождении административных барьеров.

3. Налоговое стимулирование. Чтобы стимулировать инвестирование фермерского капитала в технологические новшества, в налоговом законодательстве необходимо по примеру многих стран мира предусмотреть специальные льготные условия налогообложения, к которым относятся:

_ установление налоговых скидок на прирост инвестиций;

_ бюджетная компенсация налоговых платежей на прирост инвестиций;

_ пролонгация налоговых платежей на прирост капиталовложений на период завершения инвестиционного процесса.

4. Субсидирование. Перспективным направлением субсидирования может стать компенсация части затрат по производству и реализации рапса по ставке субсидирования его производства на один гектар посева (рис. 4).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 4. Схема субсидирования производства рапса

5. Компенсация процентной ставки по банковским кредитам и лизингу. Кредиты и лизинговые займы в рамках субсидируемого проектного финансирования в агропромышленном комплексе целесообразно предоставлять по следующим дополнительным направлениям:

_ строительство и реконструкция прудов, включая предназначенные для целей племенного рыбоводства;

_ приобретение посадочного материала для рыбоводства;

_ строительство заводов по производству биологического топлива;

_ строительство, модернизация и технологическое перевооружение племенных станций;

_ строительство, реконструкция и модернизация объектов по выращиванию съедобных грибов;

6. Бюджетные гарантии.

7. Имущественный залог региональной казны. Основной целью государственной поддержки в форме залога регионального имущества является при влечение хозяйствующих субъектов к реализации проектов, направленных на развитие АПК (рис. 5).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 5. Схема механизма залога государственного имущества в регионе

8. Создание инфраструктуры за счет регионального бюджета.

9. Участие региональных инвестиционных фондов под управлением региональных властей в акционерном капитале проектной компании.

10. Привлечение стратегического инвестора для крупных агропромышленных проектов.

Прогнозирование объемов инвестиционных ресурсов на основе использования инструментов проектного финансирования

Несмотря на цикличное развитие экономики, потенциальный тренд проектного финансирования растет на протяжении всего исследуемого периода с достаточно высокой степенью вероятности (). Скорость этого роста, выраженная в миллионах долларов США, . Однако из вышеприведенного числового ряда видно, что из года в год темпы роста тренда потенциального проектного финансирования снижаются. Тем не менее их потенциал еще не исчерпан, поэтому в глобальное проектное финансирование все еще могут вовлекаться новые игроки _ регионы и отрасли. Когда процесс наращивания темпов роста тренда проектного финансирования сведется к минимуму, в силу войдет процесс перераспределения финансовых ресурсов и конкуренция на данном рынке значительно ужесточится.

Это утверждение аргументирует тот факт, что темпы роста потенциального проектного финансирования достаточно высоки:

(21)

Тренд потенциального проектного финансирования в странах с переходной экономикой, к которым относится Россия, обладает достаточно высокой степенью неопределенности (). Для того, чтобы достичь уровня потенциального проектного финансирования, характерного для развитых рынков, например стран Западной Европы, странам постсоветского пространства потребуется более 80 лет:

. (22)

При млн долл.; года.

Современный кризис зародился в США и его первые симптомы поразили экономику этой страны еще в 2008 г. Таким образом, тренд потенциального проектного финансирования США в 2009 г. занимает промежуточное, хотя и достаточно неопределенное положение (), Проведем расчеты:

. (23)

При млн. долл.; года.

Таким образом, чтобы достичь американских объемов проектного финансирования на пиковой ступени кризиса 2009 г., при выше указанных тенденциях, странам постсоветского пространства потребуется более 40 лет.

Рассмотрим три отрасли: энергетику, промышленность и сельское хозяйство. Линия тренда потенциального проектного финансирования промышленности, хотя и обладает достаточно высокой степенью неопределенности (), в то же время обладает значительно большим, по сравнению с сельским хозяйством, коэффициентом развития ( и соответственно). Коэффициент развития тренда потенциального проектного финансирования в энергетике , а степень неопределенности развития не так велика: (рис. 6), то есть данная отрасль является лидером.



Рис. 6. Тренды потенциального проектного финансирования в различных отраслях экономики

По этим причинам частные инвесторы не стремятся финансировать развитие агропромышленного комплекса. Эта отрасль не приносит сверхприбыли, однако является стратегически важной для экономики, поэтому во многих странах мира находится под контролем государства.

При сохранении тенденций развития отраслевого проектного финансирования, существовавших в 2009 г., для того чтобы достичь уровня проектного финансирования промышленности 2009 г., АПК потребуется более 800 лет, а для того, чтобы достичь его уровня в энергетике _ около 4 000 лет:

,

млн долл.,

млн долл.,

года,

лет.

Для того чтобы переломить эту тенденцию, необходим технологический прорыв. Все предпосылки для его осуществления в мировой экономике уже созданы:

1. Поиск альтернативных видов энергии привел к разработке технологий по извлечению энергии из сельскохозяйственного сырья.

2. Во всем мире имеется достаточное количество ресурсов для производства биологической энергии в промышленных масштабах.

В процессе исследования было установлено, что основной формой современного проектного финансирования в Мордовии является инвестиционное кредитование под залог региональной и муниципальной казны. Поэтому за расчетную емкость рынка проектного финансирования в АПК РМ примем потенциальную залоговую стоимость (сумму остаточной стоимости основных средств некоммерческих основных фондов государственной и муниципальной форм собственности за вычетом основных фондов здравоохранения и образования) (табл. 8).

Формула расчета емкости рынка проектного финансирования в агропромышленном комплексе Мордовии принимает вид:

, (24)

где емкость рынка проектного финансирования АПК;

_ остаточная стоимость основных фондов некоммерческих организаций;

_ остаточная стоимость основных фондов государственного и муниципального здравоохранения;

_ остаточная стоимость основных фондов государственного и муниципального образования;

коэффициент пересчета остаточной стоимости основных фондов в залоговую стоимость ().

Таблица 8 - Залоговая емкость рынка проектного финансирования в АПК Республики Мордовия, млн руб.

Год	Остаточная стоимость основных фондов некоммерческих организаций, всего	Остаточная стоимость основных фондов некоммерческих организаций здравоохранения и образования	Остаточная стоимость основных фондов некоммерческих организаций, потенциальных залогов	Коэффициент пересчета остаточной стоимости в залоговую	Итого залоговая стоимость проектного финансирования АПК
2008	34 350,0	8 929,0	25 421,0	1,5	16 947,3
2007	30 579,0	6 248,0	24 331,0	1,5	16 220,7
2006	31 130,0	5 895,0	25 235,0	1,5	16 823,3
2005	37 319,0	5 956,0	31 363,0	1,5	20 908,7
2004	31 416,0	5 523,0	25 893,0	1,5	17 262,0
2003	16 680,0	2 703,0	13 977,0	1,5	9 318,0
2002	16 135,0	1 674,0	14 461,0	1,5	9 640,7
2001	8 638,0	2 518,0	6 120,0	1,5	4 080,0

При сложившейся тенденции развития проектного финансирования темпы финансирования АПК и, соответственно, развития сельского хозяйства, отстают от промышленности на 80 лет, а от энергетики - на длину целого технологического уклада. Чтобы изменить создавшуюся ситуацию, необходимо финансировать новые высокотехнологичные проекты в АПК. В то же время, когда в АПК Республики Мордовия основной формой является проектное финансирование под залог региональной и муниципальной казны, его потенциальный рынок будет иметь емкость, равную 16,0 млрд руб., что создает предпосылки для ускоренного развития проектного финансирования агропромышленного комплекса региона.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

В современных условиях хозяйствования наиболее эффективным инструментом формирования инвестиционных ресурсов в АПК является проектное финансирование. Предполагая финансирование под залог будущего денежного потока, данный инвестиционный инструмент предоставляет возможность аккумулировать финансовые материальные и нематериальные активы и формировать необходимые ресурсы для развития АПК в условиях недостатка собственных финансовых средств и ограниченности доступа к традиционным формам банковского кредитования.

В целях развития методологии проектного финансирования предложено дополнить его базисные принципы (финансово-экономический, социальный и экологический) конъюнктурным и политическим. В совокупности указанные принципы позволяют исследовать проектное финансирование как сложное явление, возникающее и функционирующее в разных плоскостях экономической действительности.

Для оценки среды функционирования АПК обоснована необходимость проведения предынвестиционного мониторинга состояния аграрного сектора региона с целью принятия обоснованных решений по выдаче банками кредитов под залог будущего денежного потока, а также в области государственного инвестиционного финансирования отдельных отраслей АПК. С позиции проектного финансирования наиболее эффективной формой хозяйствования в АПК является вертикальноинтегрированное хозяйственное формирование с полным циклом деятельности (производство сельскохозяйственной продукции - переработка сырья _ реализация продуктов питания).

Для формирования денежного потока проекта предложено использовать экономико-математическую модель, в основу которой положены конъюнктурный принцип проектного финансирования и зависимость функции денежного потока проекта от величины процентной ставки и времени реализации проекта. Данная модель позволяет построить баланс потребности отрасли в ресурсах для производства добавленной стоимости сельскохозяйственной продукции и определить залоговую емкость рынка проектного финансирования в региональных АПК.

Уточнена методика минимизации риска ставки процента по кредиту на основе исчисления средневзвешенной минимальной ставки банковской маржи, использование которой позволяет производить диверсификацию риска инвестиционного кредита в АПК Российской Федерации на основе ранжирования ее субъектов по признакам инвестиционной привлекательности, сельскохозяйственных рисков, значений фактора покрытия и горизонта риска процентной ставки.

Реализация рекомендаций по развитию проектного финансирования будет способствовать повышению эффективности деятельности предприятий АПК.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ, ОТРАЖАЮЩИЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

Статьи в рецензируемых журналах, рекомендованных ВАК РФ

1. Крутова, И. Н. Межбюджетные отношения в регионе // Регионология. - 2004. _ № 2 (47). _ С. 120_126 (0,38 п. л.).

2. Крутова, И. Н. О ходе реализации национального проекта «Развитие АПК» в Республике Мордовия // Регионология. - 2006. _ № 3 (56). _ С. 78-86 (0,5 п. л.).

3. Крутова, И. Н. Развитие сельскохозяйственной потребительской кооперации региона // Регионология. - 2007. _ № 2 (59). _ С. 79-84 (0,35 п. л.).

4. Крутова, И. Н. Повышать уровень жизни сельчан // Экономика сел. хоз-ва России. _ 2007. _ № 10. _ С. 13_15 (0,49 п. л.).

5. Крутова, И. Н. Банки как источники проектного финансирования // Банковское дело. _ 2008. _ № 11. _ С. 59_61 (0,5 п. л.).

6. Крутова, И. Н. Особенности налогообложения при проектном финансировании предприятий АПК // Налог. политика и практика. _ 2008. _ № 11. _ С. 13_17 (0,45 п. л.).

7. Крутова, И. Н. Облигационные источники проектного финансирования // Финансы. _ 2008. _ № 12. _ С. 68_69 (0,25 п. л.).

8. Крутова, И. Н. Особенности развития проектного финансирования АПК в Республике Мордовия // Аграр. вест. Урала. - 2008. _ № 12. _ С. 29_31 (0,31 п. л.).

9. Крутова, И. Н. Создание инфраструктуры как условие развития проектного финансирования АПК региона // Регионология. - 2008. _ № 4. _ C.181-185 (0,29 п. л.).

10. Крутова, И. Н. Роль ЕБРР в развитии проектного финансирования АПК в Российской Федерации // Вест. Чуваш. ун-та. _ 2009. _ № 1. _ C. 436_442 (0,68 п. л.).

11. Крутова, И. Н. Перспективы проектного финансирования в России // Банк. дело. _ 2009. _ № 2. _ С. 92_94 (0,5 п. л.).

12. Крутова, И. Н. Совершенствование налогообложения аграрного сектора // Налог. политика и практика. _ 2009. _ № 5. _ С. 8_13 (0,5 п. л.).

13. Крутова, И. Н. Факторы, влияющие на использование проектного финансирования в АПК региона // Регионология. _ 2009. _ № 2. _ С. 141_150 (0,58 п. л.).

14. Крутова, И. Кризис и банковское проектное финансирование / И. Крутова, О. Федоткина // Банк. дело. _ 2009. _ № 6. _ С. 52_55 (0,66 п. л., в т.ч. авт. 0,5 п. л.).

15. Щукин Г. Механизм реализации схем проектного финансирования АПК / Г. Щукин, И. Крутова // АПК: экономика, управление. _ 2009. _ № 7. _ С. 44_48 (0,43 п. л., в т.ч. авт. 0,26 п. л.).

16. Крутова, И. Н. Цикличность мировой экономической конъюнктуры и проектное финансирование // Изв. Оренбург. гос. аграр. ун-та. - 2009. _ № 4 (24). - С. 141_144 (0,47 п. л.).

17. Крутова, И. Н. Принципы проектного финансирования // Бизнес в законе. - 2009. _ № 5. - С. 345_348 (0,61 п. л.).

Монографии

18. Крутова, И. Н. Оценка государственной поддержки аграрного сектора в странах Организации экономического сотрудничества и развития / И. Н. Крутова. _ Саранск, 2004. - 32 c. (2 п. л.).

19. Крутова, И. Н. Бюджетная поддержка аграрного сектора : стратегия, эффективность, опыт / И. Н. Крутова. - Саранск, 2006. - 146 с. (8,6 п. л.).

20. Крутова, И. Н. Формирование эффективной системы проектного финансирования предприятий АПК / И. Н. Крутова. - Саранск : Изд-во Мордов. ун-та, 2009. - 124 с. (7,21 п. л.).

21. Крутова, И. Н. Формирование и развитие системы проектного финансирования предприятий АПК : теория, методология, практика / И. Н. Крутова. - Саранск : Изд-во Мордов. ун-та, 2010. - 240 с. (13,95 п. л.).

22. Факторы устойчивого развития регионов России: монография / А. М. Бакирова, А. Ю. Буланов, И. Н. Крутова [и др.] ; / под общ. ред. С. С. Чернова. - Новосибирск : Сибпринт, 2010. - 276 с. (16,0 п. л., в т. ч. авт. 1,5 п. л.).

Статьи в журналах, сборниках, материалах конференций

23. Крутова, И. К вопросу о научной оценке инвестиционных процесс сов / И. Крутова, Е. Абрамова, Т. Савина // III конференция молодых ученых Мордовского государственного университета имени Н.П. Огарева : сб. науч. тр. - Саранск, 1998. - Ч. 1. - С. 36 (0,06 п. л., в т.ч. авт. 0,02 п. л.).

24. Крутова, И. Н. Формирование эффективной системы бюджетного обеспечения агропромышленного производства // Современные тенденции социально-экономических и правовых отношений региона : материалы III Макаркин. науч. чтений. - Саранск, 2003. _ С. 113_116 (0,19 п. л.).

25. Крутова, И. Н. Основные направления финансового обеспечения сельскохозяйственного производства // Проблемы устойчивого социально-экономического и культурного развития регионов Российской Федерации : материалы Всерос. науч.- практ. конф. _ Саранск, 2004. _ С. 153_156. (0,19 п. л.).

26. Крутова, И. Н. Аграрная политика за рубежом : ЕС // Актуальные проблемы экономики и права : Федеральный и региональный аспекты : материалы IV Макарк. науч. чтений. - Саранск, 2004. _ С. 43_47 (0,25 п. л.).

27. Крутова, И. Н. Аграрная политика стран ОЭСР // Проблемы и перспективы Российской экономики : сб. науч. ст. III Всерос. науч.-практ. конф. - Пенза, 2004. _ С. 49-51 (0,15 п. л.).

28. Крутова, И. Н. Развитие лизинга сельскохозяйственной техники в России // Региональные проблемы устойчивого развития сельской местности : материалы Всерос. науч.-практ. конф. - Пенза, 2004. _ С. 87_88 (0,15 п. л.).

29. Крутова, И. Н. Тенденции развития организационно-экономических предпосылок функционирования АПК РМ // Организационно-экономические взаимоотношения в региональных комплексах и подкомплексах : сб. ст. Всерос. науч.-практ. конф. _ Пенза, 2004. _ С. 99_101 (0,15 п. л.).

30. Крутова, И. Н. Зарубежный опыт : оценка результатов современной аграрной политики в странах-членах ОЭСР по состоянию на 2005 год // Проблемы современного состояния социально-экономической системы России : межвуз. сб. науч. тр. - Саранск, 2006. _ Вып. 5, Ч. 1. _ С. 21_25 (0,15 п. л.).

31. Крутова, И. Н. Тенденции развития сельскохозяйственной кредитной потребительской кооперации (СКПК) в РФ и РМ // Вестник Мордов. ун-та. Сер. Экон. науки. _ 2006. _ С. 78_86 (0,5 п. л.).

32. Крутова, И. Н. Диспаритет цен в аграрном секторе (на примере приволжского федерального округа) // Региональные проблемы устойчивого развития сельской местности : сб. ст. Всерос. науч.-практ. конф. _ Пенза, 2007. _ С. 90_92 (0,15 п. л.).

33. Крутова, И. Н. Развитие сельского индивидуального жилищного строительства в Республике Мордовия // Опыт и проблемы социально-экономических преобразований в условия трансформации общества: регион, город, предприятие : сб. ст. V Междунар. науч.-практ. конф. - Пенза, 2007. _ С. 11_14 (0,3 п. л.).

34. Крутова, И. Н. Влияние субсидиарной реформы в аграрном секторе на экономическую безопасность Новой Зеландии // Современная экономика России на пути к безопасности : материалы Всерос. науч.-практ. конф. - Саранск, 2007. _ С. 221_226 (0,35 п. л.).

35. Крутова, И. Н. Вклад аграрного сектора в инвестиционный потенциал РМ // Макроэкономические проблемы современного общества: сб. ст. VI Междунар. науч.-практ. конф. - Пенза, 2007. _ С. 140_143 (0,3 п. л.).

36. Крутова, И. Н. Биотопливная политика за рубежом // Развитие инновационного потенциала России : материалы семинара для молодых ученых, аспирантов и студентов старших курсов. - Саранск, 2007. _ С. 171_176 (0,35 п. л.).

37. Крутова, И. Н. Теоретические аспекты продвижения инноваций в регионе // Институционализация связей вузов с инновационным сектором экономики : материалы Всерос. науч.-практ. конф. - Саранск, 2007. _ С. 152_159 (0,47 п. л.).

38. Крутова, И. Н. Теоретический аспект управления системами в проектном финансировании АПК [Текст с экрана] // Системное упр. - 2008. №1(3). (0,5 п. л.). - URL: http//:www.sisupr.mrsu.ru

39. Крутова, И. Н. Сущность категории «проект» в проектном финансировании АПК // Маркетинг: современные реалии и вызовы времени : материалы Всерос. науч.-практ. конф. - Саранск, 2008. _ С. 364_371 (0,41 п. л.).

40. Крутова, И. Н . К вопросу о поддержке рыночной цены на сельскохозяйственных рынках РМ // Проблемы социально-экономической устойчивости региона : сб. ст. V Междунар. науч.-практ. конф. - Пенза, 2009. _ С. 146_152 (0,4 п. л.).

41. Крутова, И. Н. К вопросу об актуальности проектного финансирования предприятий АПК // Актуальные вопросы экономических наук: сб. материалов VI Всерос. науч.-практ. конф. - Новосибирск, 2009. _ С. 117_122 (0,3 п. л.).

42. Крутова, И. Н. Сравнительный анализ уровня государственной поддержки аграрного сектора в развитых странах мира // Современное состояние и направления развития аграрной экономики: материалы II Всерос. науч.-практ. конф. - Саратов, 2009. _ С. 41_50 (0,58 п. л.).

43. Крутова, И. Н. Эволюция уровня поддержки аграрного сектора Российской Федерации // Актуальные проблемы экономики и права в современных условиях : материалы III Междунар. науч.-практ. конф. - Пятигорск, 2009. _ С. 346_353 (0,5 п. л.).

44. Крутова, И. Н. Лизинг как метод проектного финансирования предприятий АПК // Проблемы современной экономики : инвестиции, инновации, логистика, труд: материалы Всерос. науч.-практ. конф. - Саратов, 2009. _ С. 91_95 (0,25 п. л.).

Размещено на Allbest.ru

...