Методология формирования и развития финансовой инфраструктуры корпоративных объединений

Размещено на http://www.allbest.ru/

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Методология формирования и развития финансовой инфраструктуры корпоративных объединений

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Кудаков Андрей Степанович

Санкт-Петербург, 2007



Диссертация выполнена на кафедре финансового и банковского дела в ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет»

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор Гончарук Ольга Васильевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Бочаров Владимир Владимирович

доктор экономических наук, профессор Козловская Эра Анатольевна

доктор экономических наук, профессор Попков Валерий Павлович

Ведущая организация: Институт экономики Российской академии наук

Защита состоится « » декабря 2007 года в ____ часов на заседании диссертационного совета Д 212.219.04 при ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет» по адресу: 196084, Санкт-Петербург, Московский пр., 103-а, ауд. 419.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет» по адресу: 196084, Санкт-Петербург, Московский пр., 103-а, ауд. 305.

Автореферат разослан «_____» _______________ 2007 года

Ученый секретарь

диссертационного совета,

д.э.н., профессор В.Н.Рыбин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования. На современном этапе корпоративные объединения оказывают все большее влияние на развитие мировой и национальных экономик, формирование нового экономического пространства, развитие финансовых рынков. К основным преимуществам крупных корпоративных объединений относится: отсутствие ограничений по сферам деятельности, снижение предпринимательских рисков, возможность привлечения неограниченного количества инвесторов и аккумулирования значительных объемов капитала, высокий потенциал управляемости.

Тенденции развития современных корпоративных объединений характеризуются усложнением их внутренней финансово-организационной структуры, расширением экономических связей, ростом потребности в дополнительных финансовых ресурсах, продолжающейся концентрацией капитала, усложнением финансовых отношений, складывающихся в результате процессов глобализации. Все большую роль в структуре современных корпоративных объединений играют финансовые организации: банки, страховые и инвестиционные компании, пенсионные фонды, целью формирования и деятельности которых является обеспечение устойчивого развития корпораций.

Крупные российские корпоративные объединения, являясь каркасом отечественной экономики, оказывают значительное влияние на экономическое развитие страны. Так суммарные активы 500 крупнейших российских компаний составляют более 90% ВВП, из них активы 20 крупнейших компаний, в число которых входят Газпром, Лукойл, РАО ЕЭС России, Российские железные дороги, составляют более 75%, а выручка около 40 % ВВП. Вместе с тем процессы формирования и развития корпоративных объединений в России характеризуются нестабильностью и неритмичностью темпов развития, противоречивостью и сложностью формирования внутрикорпоративных финансовых институтов, низкой транспарентностью их финансово-организационной структуры и финансово-хозяйственной деятельности.

Значимость корпоративных объединений в мировой и национальной экономике, их активное развитие, связанное с накоплением и концентрацией капитала и усложнением структуры, требуют адекватного научного анализа этих процессов, своевременного выявления и решения проблем формирования и регулирования их деятельности, что и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблемам возникновения функционирования и развития корпораций посвящено значительное количество исследований, при этом в центре внимания большинства отечественных авторов находятся вопросы, рассматривающие организационное строение корпораций, их внутрикорпоративное управление, состояние и развитие технологических и производственных взаимосвязей, а также вопросы экономической безопасности государства, связанные с монополизацией отраслей экономики.

Выявлением и изучением отдельных проблем формирования и развития корпоративных объединений в России, поиском путей их решения занимались такие российские ученые и практики как Анисимов А.Н., Багиев Г.Л., Бандурин А.В., Батрак А.В., Беляева И.Ю., Бочаров В.В., Голикова Ю.А., Гончаров В.В., Горбунов А.Р., Дементьев В.Е., Дерябина М.А., Демин А. А., Иванов Ю.В., Ильин М.С., Кашанина Т.В., Конина Н.Ю, Коршунова Е. А., Кукура С.П., Ленский Е.В., Леонтьев В.Е, Макарова Г.Л., Маслеченко Ю.С., Масютин С. А., Мовсесян А. Г., Молотников А.Е., Морозова В.Д., Пашин С.Т., Радионова Л.Н., Радыгин А.Д., Семененко Е.А., Сенчагов В.К., Спивак В. А., Страхова Л.П., Тихонов А.Г., Тронин Ю.Н., Турчак А.А., Уткин Е.А., Храброва И.А., Цветков В.А., Эскиндаров М.А. и др.

Вопросам корпоративного управления и проблемам функционирования корпоративных структур посвящены работы зарубежных авторов: Блэкуэлла Д., Брейли Р., Бригхема Ю., Ван Хорна Дж., Гапенски Л., Джорда Т., Келлера Т., Кидуэлла Д., Клейнера Г., Коллера Т., Коула Д., Коупленда Т., Ли Ч.Ф., Майреса С., Мескона М., Муррина Дж., Петерсона Р., Синки Дж., Тиса Д., Финнерти Дж. и других.

Вместе с тем исследованию роли финансово-кредитных организаций в деятельности корпораций, проблемам формирования и развития финансовых институтов в рамках корпоративных объединений, с учетом постоянно меняющейся ситуации на финансовых рынках, в научной литературе уделено недостаточно внимания, что определило выбор цели и задач исследования.

Целью исследования является разработка теоретических и методологических положений по формированию совокупности финансово-кредитных институтов в составе корпоративных объединений, и определение концептуальных подходов к управлению процессом их развития.

В соответствии с целью исследования в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:

- проанализированы процессы формирования и тенденции развития корпоративных объединений в зарубежных странах;

- определены тенденции развития корпоративных объединений в России;

- уточнено содержание понятий и терминов, используемых для характеристики сложных хозяйственных структур;

- выявлено содержание и состав финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, и проанализированы функции составляющих ее элементов;

- определено содержание, состав и функции внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений;

- выявлены и систематизированы факторы формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений;

- обоснованы принципы формирования внутренней финансовой инфраструктуры;

- разработана типология корпоративных объединений в зависимости от наличия, состава и функций внутренней финансовой инфраструктуры;

- выявлены этапы развития корпоративных объединений, в зависимости от состава их финансовой инфраструктуры;

- разработана концепция развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений;

- обоснована система показателей характеризующих финансово-хозяйственную деятельность корпоративных объединений;

- предложены концептуальные подходы к регулированию процесса формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений.

Объектом исследования являются процессы формирования совокупности финансово-кредитных институтов в составе корпоративных объединений.

Предметом исследования является трансформация финансовых отношений в корпоративных объединениях в процессе формирования финансовой инфраструктуры, и проблемы связанные с ее функционированием. корпорация финансовый хозяйственный

Теоретической основой исследования явились труды классиков экономической науки, результаты фундаментальных и прикладных исследований современных и ведущих отечественных и зарубежных ученых, посвященные исследованию закономерностей и особенностей формирования корпораций.

Методологической основой исследования послужил системный подход с использованием других общенаучных методов исследования, таких как синтез и анализ, сочетание логического и исторического методов, выявление причинно-следственных связей, методы диалектики. При обобщении и анализе статистических данных, применялись экономико-статистические методы группировки и выборки.

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, отечественные и зарубежные публикации по исследуемым проблемам, материалы научно-практических конференций и семинаров.

Научная новизна диссертации заключается в следующих основных результатах проведенного исследования:

1. Обобщены и уточнены методологические основы формирования и развития современных корпоративных объединений, включающие в себя: определение целей создания и преимуществ, уточнение основных терминов, обобщение характеристик и уточнение определений видов, дополнение и систематизацию классификационных признаков, уточнение классификации видов корпоративных объединений с учетом роли финансово-кредитных организаций в деятельности корпоративных объединений.

2. Систематизированы факторы, влияющие на процесс формирования и развития корпоративных объединений в РФ, важнейшими из которых является участие в деятельности корпоративных объединений банков и других финансово-кредитных организаций, уточнены цели основных участников и способы формирования корпоративных объединений, выявлены и систематизированы проблемы функционирования корпоративных объединений в России, обоснованы основные тенденции их развития.

3. Определены теоретические основы формирования и функционирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, в составе которой выделены внешняя и внутренняя составляющая, предложен характеризующий ее понятийный аппарат. В качестве внутренней финансовой инфраструктуры определена совокупность финансово-кредитных организаций, входящих в состав корпоративного объединения, и действующих в интересах этого объединения. Выявлены основные функции финансовых посредников, входящих в состав финансовой инфраструктуры корпораций.

4. Выявлены и систематизированы, на основе оценки интересов участников, условия, влияющие на формирование и развитие финансовой инфраструктуры корпоративного объединения, к основным из которых относятся: рост конкуренции, возрастание потребности в финансовых ресурсах, связанное с увеличением масштабов производства, рост финансовых рисков и необходимость повышения эффективности управления финансовыми ресурсами.

5. Обоснована совокупность принципов формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, включающая в себя: согласованность действий участников, надежность финансового обеспечения, своевременность и полноту финансово-экономической информации, комплексность предоставления финансовых услуг, взаимодополнение выполняемых финансовых функций, обеспечение эффективности финансово-хозяйственной деятельности корпораций.

6. Определены методологические основы формирования внутренней финансовой инфраструктуры и разработана ее типология, основанная на трансформации финансовых отношений в корпоративных объединениях, которая включает в себя: финансовую инфраструктуру, состоящую из зависимых финансово-кредитных компаний, обеспечивающих деятельность объединения; финансовую инфраструктуру, контролирующую деятельность корпоративного объединения; финансовую инфраструктуру, управляющую деятельностью корпоративного объединения.

7. Выявлены и теоретически обоснованы закономерности развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, определены основные этапы ее формирования, учитывающие изменение состава и возрастание влияния внутренней финансовой инфраструктуры на процессы развития корпораций.

8. Разработана концепция развития внутренней финансовой инфраструктуры, основанная на формировании системы финансового контроля в корпорации, и определены концептуальные подходы к регулированию процессов формирования внутренней финансовой инфраструктуры, основанные на ограничении прав финансовых организаций по владению капиталом промышленных предприятий.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Научная значимость диссертационной работы заключается в том, что результаты исследования способствуют совершенствованию и развитию теории корпоративного управления с учетом трансформации роли и влияния финансовых институтов в процессе формирования и развития корпораций.

Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования могут найти применение при формировании отечественной модели корпоративного управления, разработке механизмов управления процессом формирования корпоративных объединений и разработке структурной, инновационной и инвестиционной политики и стратегии развитии экономики России.

Теоретические и методические положения диссертационной работы использовались в СПбГИЭУ в преподавании дисциплин: «Финансы организаций (предприятий)», «Финансовый менеджмент», «Финансовый менеджмент в инвестиционных фондах», «Инвестиционный анализ», «Управление денежными потоками», «Управление финансами в сложных хозяйственных системах».

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования опубликованы в 35 работах, общим объемом 38,7 п.л.

Теоретические положения и практические выводы диссертационной работы обсуждались на научно-практических конференциях, в том числе: IV- VIII Межвузовских конференциях аспирантов и докторантов «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (г. Санкт-Петербург, 2002-2006 гг.), Всероссийской научно-практической конференции «Агропромышленный комплекс России в ХХI веке: стратегия развития» (г. Москва, 1999 г.). Отдельные положения диссертации выносились на обсуждение участников Санкт-Петербургского экономического форума «Современное экономическое и социальное развитие: проблемы и перспективы. Ученые и специалисты Санкт-Петербурга и Ленинградской области - Петербургскому экономическому форуму» (г.Санкт-Петербург, 2004 г., 2006г.).

Результаты диссертационного исследования были использованы в разработке, при участии автора, госбюджетной темы, выполняемой в 2005-2007 годах по заданию Федерального Агентства по образованию, ГРНТИ 06.03.07 на кафедре экономической теории и национальной экономики СПбГИЭУ по направлению: «Исследование проблем социально-экономического развития России в XXI веке» (рег. № 0120.0 503273), а также - при написании конспекта лекций по дисциплине «финансы предприятий».

Структура диссертационной работы обусловлена поставленными целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы и приложений.

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, степень разработанности проблемы, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, теоретическая, методологическая и информационная база, раскрыта научная новизна, обоснована теоретическая и практическая значимость исследуемых проблем.

В первой главе - «Финансово-промышленные корпоративные объединения индустриально развитых стран и тенденции их развития» - исследованы экономические предпосылки возникновения корпоративных объединений, проведен анализ и классификация их видов, исследовано влияние корпоративных объединений на экономику и методы регулирования деятельности корпораций в индустриально развитых странах.

Во второй главе - «Особенности формирования финансово-промышленных корпоративных объединений в России» - проведено исследование особенностей процесса формирования корпоративных объединений в России, выявлены и обобщены проблемы их функционирования и тенденции развития.

В третьей главе - «Теоретические основы формирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений» - обобщены теоретические аспекты организации и управления в корпоративных объединениях, определена сущность и состав финансовой инфраструктуры корпораций, рассмотрены содержание и формы взаимодействия участников в корпоративных объединениях.

В четвертой главе - «Механизм формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений» на основе анализа процессов развития корпоративных объединений выявлены механизмы формирования их внутренней финансовой инфраструктуры и предложена система финансовых показателей, позволяющая определять эффективность функционирования корпоративных объединений.

В пятой главе - «Управление процессом формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений» - разработаны концептуальные подходы, определяющие процесс формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений и предложены направления его регулирования.

В заключении сформулированы основные выводы и предложения по результатам исследования.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

Диссертационное исследование посвящено решению важной проблемы современной экономики - формированию и развитию корпоративных объединений и их финансовой инфраструктуры, разработке направлений и механизмов регулирования процесса формирования финансовой инфраструктуры корпораций.

1. В рамках разработки методологии формирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений сформулирован и уточнен понятийный аппарат, позволяющий решать задачи диссертационного исследования, даны обобщенные характеристики и проведена классификация видов корпоративных структур с учетом их взаимодействия с финансово-кредитными организациями.

Наличие различных трактовок и терминологических особенностей, в характеристике различных объединений функционирующих в современной экономике, вызывает необходимость уточнение понятийного аппарата, позволяющего более адекватно определять содержание этих сложных образований.

В российской и зарубежной научной литературе для определения объединений используют термины «корпорация», «финансово-промышленная группа», «холдинг», также встречаются такие термины как «сложные хозяйственные системы», «промышленно-финансовые системы», «сложные интегрированные структуры», «мегакорпорации». Существуют и другие термины, определяющие различные виды объединений.

Наиболее широко для обозначения объединений используется термин «корпорация», который, при этом, не позволяет точно охарактеризовать именно объединения юридических лиц, так как имеет более широкое значение и используется для характеристики акционерного общества. Четко определенных признаков и однозначной характеристики термин «корпорация» в российской экономической и юридической теории и практике не имеет, поэтому при его использовании необходимо уточнять о каких корпорациях идет речь: о корпорации - акционерном обществе (одном юридическом лице), или о корпорации, представляющей собой группу компаний.

Другим термином, часто используемым для определения объединений, является термин «финансово-промышленная группа» (ФПГ). В общем смысле ФПГ представляет собой интеграцию банковского и промышленного капиталов и трактуется как объединение юридически независимых участников полностью или частично объединивших свои активы в целях экономической интеграции. Однако данный термин в России долгое время использовался для определения конкретной организационно-правовой формы объединений, при этом финансово-промышленные объединения, юридически не зарегистрированные в форме ФПГ, формально этим термином обозначаться не могли.

Еще одним часто встречающимся термином, характеризующим производственные объединения, является термин «холдинг». Холдингом называется форма объединения компаний, основанная на праве владения капиталом (система участия).

В экономически развитых странах объединения часто имеют холдинговую форму организации, но использовать этот термин для определения всех видов объединений будет не совсем точным, так как существуют объединения созданные и функционирующие на договорных отношениях, а не праве владения.

На основе проведенного анализа сделан вывод, что используемые термины не в полной мере характеризуют объединения, включающие несколько юридически независимых организаций, поэтому для определения таких объединений предлагается использовать обобщающий термин «корпоративное объединение» представляющее собой группу юридически независимых субъектов хозяйствования, участвующих в капитале друг друга или сотрудничающих в производственной и финансовой сфере, выступающих как единый хозяйствующий субъект, имеющих единый (оформленный или неоформленный юридически) координационный центр и стремящихся к достижению единой цели.

Этот термин позволяет учесть важнейшие характеристики объединений, состоящих из юридически независимых участников и имеющих сложную корпоративную структуру. Для характеристики объединений, включающих как промышленные, так и финансовые организации, может быть использован дополнительный термин «финансово-промышленное корпоративное объединение».

Использование предлагаемых терминов позволит более точно характеризовать сложные хозяйственные объединения, в тоже время, при их описании не исключается использование в том же значении и других терминов: «объединение», «корпорация», «корпоративная структура», «финансово-промышленная корпоративная структура».

Сложность и многообразие экономических отношений способствовали возникновению в экономике большого количества различных видов корпоративных объединений. В зависимости от целей сотрудничества, степени самостоятельности и характера хозяйственных отношений между участниками, складывались разнообразные варианты объединения компаний.

Организационные формы объединения компаний в мировой практике развивались от трестов, концернов и семейных групп в начале века до финансово-производственных и финансовых стратегических альянсов в конце ХХ столетия. При этом вновь возникающие организационные формы не вытесняли предшествующие виды интеграции компаний, а дополняли их, в результате чего многообразие интеграционных форм возрастало, а характер взаимосвязей между производственными и финансовыми компаниями становился все более сложным и тонким.

В мировой экономической практике распространены такие виды объединений как тресты, концерны, картели, синдикаты, конгломераты, консорциумы, пулы, стратегические альянсы, ассоциации, союзы, лиги, гильдии, холдинги, финансово-промышленные группы и другие виды коммерческих и некоммерческих объединений, каждое из которых имеет свои характеристики.

На основе проведенного анализа видов корпоративных объединений были составлены их обобщенные характеристики и даны более полные определения, учитывающие взаимодействие с кредитно-финансовыми организациями, уточнена классификация видов корпоративных объединений, систематизированы существующие и выявлены новые классификационные признаки, такие как наличие и использование организационно-правовой формы, и присутствие в составе объединения кредитно-финансовых организаций.

2. Проанализирована сложившаяся в России практика формирования и функционирования корпоративных объединений, определены и систематизированы проблемы, связанные с их деятельностью, выявлены тенденции развития корпораций, что позволило сформулировать задачи, требующие теоретического и методологического разрешения при разработке направлений регулирования процесса формирования корпоративных объединений.

Проведенный анализ показал, что в современной России формирование корпоративных объединений происходило двумя способами: в форме учреждения акционерных обществ, объединенных на принципах холдинга и в форме официально зарегистрированных финансово-промышленных групп.

Формирование холдингов, объединяющих акционерные общества, в рамках приватизационного законодательства осуществлялось с целью сохранения технологических и кооперационных связей, существовавших в крупных производственно-хозяйственных комплексах, и происходило, в основном, в результате разукрупнения государственных производственных структур, когда в процессе реорганизации на месте одного юридического лица создавалась группа хозяйственных обществ.

Возникновение первых холдингов в России связано с принятием административных решений, что существенно отличает их от рыночных механизмов создания холдинговых структур, где инициатива идет от самих предприятий или финансовых организаций.

Несмотря на широкое использование холдинговых структур в процессе реструктуризации российской экономики, этот термин законодательно закреплен не был, однако принципы интеграции на основе холдинговых связей были использованы при разработке законодательства о финансово-промышленных группах.

Формирование ФПГ происходило в соответствии с Законом о ФПГ, принятом в 1995 году, и осуществлялось либо в форме холдинга, когда юридические лица действуют как материнская компания и дочерние общества, либо на условиях договора, когда юридические лица полностью или частично объединяют свои материальные и нематериальные активы для совместной деятельности.

Инициаторами создание корпоративных объединений выступали крупные промышленные предприятия, банки или банковские группы, торгово-коммерческие объединения и научно-исследовательские институты.

Центром «банковского» объединения являлась финансово-кредитная организация (банк). Такие группы в большинстве случаев формировались в результате «финансовой экспансии» финансово-кредитных институтов, их целью при объединении с промышленными предприятиями было расширение границ своей деятельности, формирование новой клиентуры, снижение инвестиционного риска. Кроме того, акционерный контроль финансово-кредитных институтов (банков) над промышленными предприятиями позволял им расширять свое влияние на рынках лизинговых, факторинговых, страховых и прочих финансовых услуг. Корпоративные объединения этого вида характеризовались разнообразием входящих в них предприятий, которые могли быть не связаны друг с другом ни производственной кооперацией, ни другими хозяйственными связями. Консолидируя акции предприятий (непосредственно или через создание холдинговых структур), финансово-кредитные организации становились ядром группы.

Наряду с корпоративными объединениями, официально зарегистрированными в форме ФПГ, активно формировались и другие объединения, не проходившие процедур официальной регистрации, их количество значительно превосходило число официальных ФПГ, которых на конец 2001 года было зарегистрировано лишь 86. В дальнейшем формирование новых ФПГ замедлилось, а затем полностью остановилось. Также от использования данной организационно-правовой формы отказались и ранее зарегистрированные ФПГ, что было связано с недостаточной проработанностью Закона о ФПГ, и с постепенной ликвидацией определенных законом льгот.

Проведенный анализ позволяет сделать вывод, что на сегодняшний день практически все реально существующие в России корпоративные объединения, оказались официально не зарегистрированными.

Сформировавшиеся в России различные виды корпоративных объединений, оказывают огромное влияние на развитие отечественной финансовой системы и на состояние российской экономики в целом. Их деятельность, наряду с положительным влиянием, формирует и множество проблем.

В результате анализа были выделены три группы проблем, учитывающих государственные интересы, интересы корпораций и возможность влиять на принятие решений.

С точки зрения государственных интересов в составе комплекса проблем можно выделить следующие блоки:

· проблемы макроэкономики;

· проблемы внутренних товарных и финансовых рынков;

· проблемы, связанные с деятельностью на международных рынках;

· проблемы социального характера;

· проблемы создания, функционирования и развития объединений;

С точки зрения интересов корпоративных объединений, проблемы можно разделить на два блока:

· внешние проблемы, которые возникают между корпорацией, выступающей как единый экономический субъект, и субъектами внешней среды, представленной органами государственного управления, контрагентами, партнерами, конкурентами, финансовыми институтами, посредниками, обслуживающими и обеспечивающими структурами, населением;

· внутренние проблемы, возникающие внутри корпорации между материнской и дочерними компаниями; собственниками, менеджерами разных уровней и персоналом (агентская проблема); а также проблемы, связанные с организацией управления и финансированием.

С точки зрения возможности оказывать влияние на решение проблемы, совокупность проблем можно разделить на два блока: проблемы, решение которых возможно на уровне государства и проблемы, решение которых возможно на уровне корпоративной структуры (табл.1). К первому блоку отнесены: концептуальные проблемы, общие экономические проблемы, проблемы государственного регулирования деятельности корпораций, проблемы обеспечения экономической и социальной безопасности. Ко второму блоку отнесены проблемы внутрикорпоративного управления и проблемы внутрикорпоративного финансирования и управления финансами.

Несмотря на то, что проблемы управления финансами выделены в отдельную группу, в той или иной степени они входят в состав других проблем.

Предложенный перечень проблем, связанных с деятельностью финансово-промышленных корпоративных объединений, является далеко не полным, и требует дальнейшего уточнения и дополнения.

Проведенный анализ становления и развития финансово-промышленных корпоративных объединений в мировой экономике и экономике России позволил сформулировать основные характеристики, выявить преобладающие тенденции и перспективы современного процесса корпоративного развития:

· усиление процессов концентрации капитала;

· широкое распространение объединений конгломератного типа;

· развитие процессов оптимизации структуры активов в конгломератах;

· рост глобализации экономики;

Таблица 1. Основные проблемы, связанные с деятельностью корпоративных объединений

Проблемы, решение которых возможно на уровне государственного управления
Концептуальные проблемы	· не разработанность модели корпоративного управления в РФ; · отсутствие единой государственной политики создания, функционирования и развития финансово-промышленных корпоративных объединений; · неразвитость и нестабильность нормативно-правовой базы; o отсутствие четко определенной организационно-правовой формы; o неразвитость антимонопольного законодательства.
Общие экономические проблемы	· неразвитость фондового рынка; · недостаточность финансовых ресурсов в банковском секторе; · неразвитость рыночной инфраструктуры; · структурная деформация экономики; · неразвитость интеграции между странами СНГ; · недостаточная государственная поддержка; · вывод капитала в зарубежные страны.
Проблемы государственного регулирования деятельности корпораций	· недостаточная прозрачность деятельности корпоративных объединений; · недостаточно эффективное управление государственной собственностью в корпорациях; · монополизация отраслевых и территориальных рынков; · вытеснение с рынка предприятий малого и среднего бизнеса; · неравномерность развития экономики центра и регионов.
Проблемы, связанные с обеспечением экономической и социальной безопасности	· масштабность проблем при банкротстве корпораций; · сращивание государственной власти и капитала; · высокий уровень коррупции; · нелегальный вывоз капитала за рубеж; · агрессивные захваты и поглощения компаний; · криминализация экономики.
Проблемы, решение которых возможно на уровне корпорации
Проблемы внутрикорпоративного управления	· агентская проблема; · ущемление прав миноритарных акционеров; · необоснованно сложный («замусоренный») состав; · отсутствие четкой стратегии развития группы; · недостаток высококвалифицированных управленческих кадров.
Проблемы внутрикорпоративного финансирования и управления финансами	· недостаток внешних инвестиций; · недостаток внутренних инвестиций; · сложность управления денежными потоками корпорации; · недостаточность и изменчивость налогового законодательства.

· усиление конкуренции между корпорациями в различных секторах рынка;

· появление и развитие новых форм интеграции;

· рост количества и объемов слияний и поглощений;

· возрастание роли банков и других финансово-кредитных учреждений в создании и управлении корпоративными объединениями.

Кроме названных тенденций развития корпоративных объединений, характерных для большинства экономически развитых стран, в российской экономике наблюдаются специфические тенденции, связанные с историческими особенностями развития страны:

· формирование небольшого количества (нескольких десятков) гигантских конгломератов и отраслевых монополий, ориентированных на особые отношения с государством и функционирующих за счет этого;

· монополизация отдельных рынков в российской экономике за счет горизонтальной интеграции крупных отраслевых объединений;

На основе анализа выявленных проблем и с учетом тенденций развития предложены направления необходимых изменений в сфере управления корпоративными объединениями, учитывающие особенности состояния и развития экономики России, и создающие условия для развития корпоративных объединений в интересах отечественной экономики.

3. В результате исследования процессов функционирования и развития корпоративных объединений были определены их основные типы, характеризующиеся различным составом финансовой инфраструктуры, и сделан вывод о последовательности и этапности развития корпоративных объединений в результате развития их внутренней финансовой инфраструктуры.

Деятельность корпоративных объединений тесно связана с функционированием финансовой системы страны. С одной стороны финансовая система влияет на деятельность корпораций, с другой стороны, корпорации сами оказывают серьезное влияние на ее состояние и развитие.

Являясь внешней средой по отношению к корпоративным объединениям, финансовая система, основными элементами которой являются банки, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды, представляет собой финансовую инфраструктуру, которая позволяет корпорациям привлекать необходимые финансовые ресурсы и размещать временно свободные средства, что дает возможность эффективно управлять размерами и структурой объединений.

В результате исследования выявлено, что корпоративные объединения, представляющие собой сложные организационно-экономические образования, занимают в экономике двойственное положение. С одной стороны корпоративное объединение включает в свой состав комплекс юридически независимых компаний, имеющих различные организационно-правовые формы, и тогда она выступает как совокупность хозяйствующих субъектов. С другой стороны, по отношению к участникам экономических отношений, корпоративное объединение выступает как единый хозяйствующий субъект, даже если ее организационно-правовая форма юридически не определена.

Такая двойственность положения корпоративных объединений, создает особые условия в их взаимоотношениях с финансовой инфраструктурой и вызывает необходимость исследовать их взаимодействие так же с различных точек зрения.

Корпоративное объединение может выступать по отношению к финансовой инфраструктуре в качестве системы хозяйствующих субъектов. В этом случае компании, составляющие финансовую инфраструктуру, оказывают финансовые услуги отдельно каждому участнику корпоративного объединения, в зависимости от вида деятельности и роли в корпорации. Также корпоративное объединение, может выступать как единый хозяйствующий субъект, при этом финансовая инфраструктура является источником финансовых услуг, оказываемых корпоративному объединению в целом.

В результате исследования было выявлено, что рассмотренные подходы к анализу взаимоотношений корпоративного объединения и финансовой системы, справедливы лишь в случае, если в структуре корпоративного объединения отсутствуют финансово-кредитные организации. Ситуация меняется, когда в состав корпоративного объединения включаются финансовые организации. В этом случае внутри корпорации формируются два блока: производственный (производственно-коммерческий) и финансовый. Производственный блок, основной задачей которого является управление производством и сбытом продукции, состоит из производственных, торговых и других нефинансовых организаций. Финансовый блок включает в себя различные финансово-кредитные организации: банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды и другие финансовые организации, его задачей является управление финансами корпорации, привлечение и аккумулирование финансовых средств.

Формирование двух блоков, в результате включения в структуру корпорации финансовых организаций приводит к значительному усложнению отношений в корпоративной структуре и требует новых теоретических и методологических подходов к ее исследованию. Обладая значительными объемами финансовых ресурсов, и осуществляя масштабную производственную деятельность, корпорация перестает быть только получателем финансовых услуг, ее потребность в основных финансовых услугах может быть удовлетворении с помощью входящих в нее финансовых организаций. При этом финансово-кредитные организации корпоративного объединения одновременно являются и элементом корпоративной структуры и частью финансовой системы. Такой подход позволяет выделить из состава финансовой инфраструктуры внешнюю и внутреннюю составляющие, которые можно определить как: внешнюю финансовую инфраструктуру и внутреннюю финансовую инфраструктуру. При этом в качестве внутренней финансовой инфраструктуры понимается совокупность финансово-кредитных организаций, входящих в состав корпоративного объединения, и действующих в интересах этого объединения (рис.1).

Финансовые организации, составляющие внешнюю финансовую инфраструктуру, действуют в собственных интересах, в то время как финансовые организации, входящие в состав внутренней финансовой инфраструктуры, действуют в интересах корпоративного объединения. При этом корпорации заинтересованы во включении финансовых организаций в свою структуру, так как в результате они получают доступ к дополнительным ресурсам и возможностям, и обеспечивают свое приоритетное положение в конкурентной борьбе.

В качестве дополнительных возможностей корпоративных объединений, имеющих внутреннюю финансовую инфраструктуру, были выделены: возможность формирования необходимых финансовых ресурсов разной длительности, полученных из разных источников; лучшие условия привлечения финансовых ресурсов, по сравнению с обычными источниками и методами привлечения; удлинение краткосрочных ресурсов, за счет внутренней реструктуризации; использование различных вариантов выгодного размещения ресурсов; компенсирование возможных рисков в одном секторе финансового рынка прибылями на другом.

Проведенный анализ позволил выявить, что в процессе осуществления своей деятельности финансово-кредитные организации, представляющие внутреннюю финансовую инфраструктуру, имеют возможность сочетать различные финансовые функции, к основным из которых относятся: централизация и перераспределение ресурсов, внутрикорпоративное кредитование, управление внутрикорпоративными денежными потоками, совместная деятельность на фондовом рынке в интересах всего объединения, совместное страхование рисков и другие функции.

В тоже время, вступающие в корпоративное объединение, производственные и финансовые организации имеют различные цели. Производственные предприятия в результате объединения предполагают получить дополнительные финансовые ресурсы, необходимые для модернизации и развития производства. Финансовые компании предполагают получить возможность более эффективно и с меньшими рисками использовать имеющийся капитал, добиться более высокого уровня контроля над инвестированным капиталом, получить возможность контроля и управления корпорацией.

В зависимости от сложившихся условий и возможностей участников объединения реализовывать свои цели, между ними складываются различные формы взаимоотношений. Проведенный анализ позволил выявить наличие следующих основных форм взаимоотношений:

· финансово-кредитные организации предоставляют разрозненные финансовые услуги и не оказывают значительного влияния на деятельность корпоративного объединения;

· финансово-кредитные организации, предоставляют комплексные финансовые услуги и участвуют в деятельности корпоративного объединения, не входя в состав объединения;

· финансово-кредитные организации, входят в состав корпоративного объединения, но их деятельность носит зависимый характер и ограничивается оказанием финансовых услуг;

· финансово-кредитные организации входят в состав корпоративного объединения, и контролируют его деятельность;

· финансово-кредитные организации, управляют деятельностью корпоративного объединения.

Первые две формы взаимоотношений соответствуют отношениям корпорации с внешней финансовой инфраструктурой. Другие три формы связаны с формированием внутренней финансовой инфраструктуры и определяются отношениями внутри корпорации. Финансовые организации, имеющие эти типы отношений, являются частью корпоративного объединения, и при определенных условиях могут стать ее финансовым и управленческим центром.

Основу внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений составляют банки, которые часто выступают инициаторами создания и других финансовых организаций: страховых компаний, инвестиционных и пенсионных фондов, венчурных фондов, брокерских фирм.

Выявление форм взаимоотношений корпоративного объединения и финансовых организаций позволяет определить состав и функции внутренней финансовой инфраструктуры корпорации, а также создает условия для исследования целей и процессов формирования корпоративных объединений.

Участие в корпоративном объединении позволяет банкам осуществлять большую часть финансовых операций корпорации, страховым компания осуществлять страхование рисков предприятий и работников корпорации, и использовать имеющиеся и дополнительные финансовые ресурсы в интересах корпорации, пенсионным фондам обеспечивать пенсионное обслуживание работников предприятия и также использовать ресурсы в интересах корпорации. Кроме того, развитие внутренней финансовой инфраструктуры позволяет корпорациям расширить влияние банков на лизинговых, факторинговых и других рынках финансовых услуг.

В процессе исследования, на основе выявленных форм взаимоотношений и в зависимости от наличия и роли финансово-кредитных организаций в корпорации, было выделено пять основных типов корпоративных объединений.

1. Корпоративное объединение без финансово-кредитных организаций, и незначительным объемом взаимодействия с ними.

2. Корпоративное объединение без финансово-кредитных организаций, но тесно взаимодействующее с ними.

3. Корпоративное объединение с финансово-кредитными организациями, обеспечивающими финансовую деятельность объединения.

4. Корпоративное объединение с финансово-кредитными организациями, контролирующими деятельность объединения.

5. Корпоративное объединение с развитой внутренней финансовой инфраструктурой, управляемое финансово-кредитными организациями (рис. 2).

Анализ выделенных типов корпоративных объединений, позволяет выявить динамику развития взаимоотношений производственных предприятий и финансовых организаций. Взаимоотношения корпоративных объединений с финансовой инфраструктурой постоянно меняются, но имеют общую тенденцию к формированию и развитию внутренней финансовой инфраструктуры корпорации. В процессе развития корпоративного объединения отдельные элементы внутренней финансовой инфраструктуры, как и другие элементы корпорации, могут исчезать и формироваться заново, при этом сама корпорация стремиться к постоянному росту.

Диалектический подход к анализу изменения состава корпоративных объединений, процессов формирования их внутренней финансовой инфраструктуры позволяет сделать вывод, что выделенные типы корпоративных объединений представляют собой этапы развития корпоративного объединении, в результате формирования внутренней финансовой инфраструктуры.

В процессе исследования было выделено пять основных этапов развития корпоративных объединений (рис. 3).

Данный вывод позволяет изменить подходы к рассмотрению процесса функционирования корпоративных объединений, и перейти от их исследования как статических организаций, к исследованию корпораций как динамических, постоянно развивающихся структур.

Переход от первого этапа ко второму и затем к третьему этапу происходит в результате накопления и специализации капитала. Создание финансовых компаний внутри корпоративного объединения (третий и последующие этапы) связано с ростом объемов производственно-финансовой деятельности, необходимостью специализации, потребностью в обеспечении контроля.

Последовательность и этапность развития корпорации можно продемонстрировать на схеме (рис.4).

Рис. 4. Последовательность этапов развития корпоративных объединений

Данная схема позволяет увидеть, что на каждый определенный момент времени (дату) в экономике действует некоторое (достаточно большое) количество корпоративных объединений, находящихся на одном (от I до V) из этапов развития.

При этом переход к следующему этапу развития корпоративных объединений связан с изменением в корпорации роли финансово-кредитных организаций.

4. Выявлены и систематизированы методы обеспечения контроля в процессе формирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений и предложена система показателей, позволяющая определять эффективность их функционирования.

Отличительной особенностью развития корпоративных объединений является развитие не только за счет увеличения объемов производства и размеров владения капиталом, но и за счет развития организационной структуры, которое можно определить как структурное развитие.

Структурное развитие корпораций происходит в результате включения в состав корпорации новых организационных структур. На первом этапе структурное развитие происходит за счет включения в состав корпорации промышленных предприятий, а в дальнейшем в процесс объединения включаются и финансовые организации.

Включение финансовых организаций в состав корпорации, приводит к формированию внутренней финансовой инфраструктуры, что позволяет, за счет концентрации финансовых ресурсов, проводить структурное развитие еще большими темпами.

Ядро внутренней финансовой инфраструктуры, составляют банки, которые имеют возможность сосредоточивать значительные объемы финансовых ресурсов и обеспечивать эффективное управление ими. Другие финансовые организации, входящие в состав корпорации, действуют совместно с банком и обычно под его контролем. Банк, созданный корпоративным объединением или включенный в его состав, стремится, и через определенный промежуток времени становится, центром корпорации. Таким же образом действуют и банки, не входящие в корпорацию. Находясь во внешней финансовой инфраструктуре, они стремятся захватить или сформировать собственное корпоративное объединение, становясь при этом его центром (головной организацией).

Основным способом обеспечения контроля является инвестирование, которое может осуществляться в различных формах и с различными целями. Формами инвестирования являются кредитование и вложения в уставный капитал, при этом цели инвестирования могут быть следующими:

· получения дохода;

· получения контроля;

· получение возможности управления.

Проведенный анализ форм и целей позволил выделить шесть вариантов инвестирования, которые могут быть использованы для обеспечения контроля при формировании корпоративных объединений (рис. 5).

1. Кредитное инвестирование с целью получения дохода.

2. Стратегическое кредитное инвестирование с целью получения контроля.

3. Инвестирование в уставный капитал с целью получения дохода.

4. Инвестирование в уставный капитал с целью получения контроля.

5. Инвестирование в уставный капитал с целью получения права управления.

6. Инвестирование с целью формирования новых структур.

Использование рассмотренных вариантов инвестирования в различных сочетаниях, позволяет финансово-кредитным компаниям получить контроль и возможность управления капиталом всего корпоративного объединения.

Для получения контроля и дальнейшего управления предприятиями используется стратегическое кредитное инвестирование и инвестирование в уставный капитал, с целью получения контроля и управления.

Варианты кредитного инвестирования и инвестирования в уставный капитал, с целью получения дохода, могут использоваться как промежуточные, с последующим расширением объемов инвестирования, до уровня позволяющего осуществлять контроль.

Включения в состав корпоративного объединения финансовых организаций, с целью формирования внутренней финансовой инфраструктуры, осуществляется в результате проведения слияний и поглощений или путем формирования финансовых структур внутри корпорации.

В то же время, включение в состав корпоративного объединения избыточного набора финансовых компаний, может снизить эффективность деятельности и даже привести к возникновению проблем, поэтому процесс формирования внутренней финансовой инфраструктуры, должен быть направлен на обеспечение разумного сочетания внутренней и внешней составляющей.

При принятии решения о включении той или иной финансовой организации в состав корпоративного объединения, необходимо проводить тщательный анализ. Кроме традиционных показателей, используемых для оценки финансового состояния и результатов финансовой деятельности отдельных организаций, необходимы дополнительные показатели, характеризующие деятельность корпоративного объединения в целом.

Для оценки деятельности корпоративного объединения предлагается использовать систему финансовых показателей, состоящую из трех групп, что позволяет произвести оценку в интересах различных групп лиц, заинтересованных в деятельности корпорации (табл. 2). В качестве заинтересованных лиц были выделены: собственники, ведущие менеджеры (наемные работники) и государство. При этом в группе собственников были выделены стратегические собственники и миноритарии. При разработке системы показателей учитывалось, что целью собственников является доход, получаемый на вложенный капитал, при этом стратегических собственников, в большей степени, интересуют объемы владения и управления капиталом, а также темпы роста капитала компании, в то время как интересы миноритариев традиционно направлены на получение дивидендов.



Рис. 5. Способы обеспечения финансового контроля в корпоративных объединениях



Таблица 2. Система финансовых показателей, характеризующих деятельность финансово-промышленного корпоративного объединения

в интересах собственников	· объем капитала во владении; · объем капитала в управлении; · соотношение объема владения и управления капиталом; · темпы роста капитала компании; · доходность вложений (преимущественные интересы миноритариев).
в интересах ведущих менеджеров	· основные финансовые показатели (состояния и результатов деятельности); ...

Подобные документы

• Рынок корпоративных облигаций России

  Знакомство с основными особенностями развития рынка корпоративных облигаций России. Общая характеристика мер по продвижению выпуска ценных бумаг. Анализ отраслевой структуры первичного рынка корпоративных облигаций. Рассмотрение правил листинга.
  
  дипломная работа [472,0 K], добавлен 27.06.2013
  

• Финансовая инфраструктура рыночной экономики

  Формирование широкой сети развитой, сбалансированной финансовой инфраструктуры, определение понятия. Структуризация финансовой инфраструктуры рыночной экономики, особенности развития, оценка нынешнего состояния, перспектив ее развития в нашем государстве.
  
  контрольная работа [35,8 K], добавлен 01.02.2010
  

• Рынок корпоративных облигаций: тенденции и перспективы развития

  Виды корпоративных ценных бумаг, инвестиционные свойства и стоимость облигаций. Экономическая сущность корпоративной облигации, снижение ее доходности и стабилизация котировок. Анализ текущего состояния рынка в России и его характерные особенности.
  
  курсовая работа [110,8 K], добавлен 13.09.2010
  

• Кредитование корпоративных клиентов: проблемы и перспективы

  Теоретические аспекты кредитования корпоративных клиентов, понятие и виды кредитов. Проведение анализа кредитования реального сектора российской экономики на примере Иркутской области. Пути совершенствования кредитования корпоративных клиентов в РФ.
  
  дипломная работа [2,2 M], добавлен 30.06.2010
  

• Эмиссия облигаций, как источник привлечения инвестиций корпорациями

  Теоретические основы корпоративных ценных бумаг и становление рынка их размещения. Сущность, виды и классификация корпоративных облигаций, их преимущества перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций. Эмиссия корпоративных облигаций.
  
  курсовая работа [55,8 K], добавлен 03.10.2010
  

• Эмиссия корпоративных ценных бумаг как способ долгосрочного финансирования

  Корпоративные ценные бумаги. Сущность, понятие и виды корпоративной облигации. Классификация корпоративных облигаций. Преимущества корпоративной облигации перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций. Эмиссия корпоративных облигаций.
  
  курсовая работа [58,9 K], добавлен 09.10.2008
  

• Особенности корпоративных финансов

  Цели создания корпорации. Особенности корпоративных финансов - политика, стратегия и тактика. Особенности управления корпоративными финансами: определение целей финансирования; планирование и прогнозирование; регистрация данных; контроль и анализ.
  
  реферат [27,9 K], добавлен 15.02.2008
  

• Формирование информационно-компетентностной стратегии факторов финансово-инвестиционного комплекса в условиях финансовой глобализации

  Особенности формирования и развития теории глобализации, ее влияние на формирование инфраструктуры. Влияние глобального кризиса на формирование стратегий развития финансовых институтов. Антикризисное управление развитием финансово-инвестиционных факторов.
  
  учебное пособие [2,1 M], добавлен 12.03.2011
  

• Оценка влияния корпоративных событий

  Основные характеристики, факторы и стадии финансовой неустойчивой компании. Обзор исследований по событийному анализу. Способы выхода из стрессового состояния. Методология проведения событийного анализа. Расчет средней кумулятивной избыточной доходности.
  
  дипломная работа [481,3 K], добавлен 30.08.2016
  

• Эмиссия корпоративных ценных бумаг на примере ОАО "Газпром"

  Общая характеристика и структура российского рынка корпоративных ценных бумаг. Понятие, процедура и этапы эмиссии ЦБ. Определение стоимости, цели и риски, способы размещения акций и облигаций. Роль и функции андеррайтера. Условия его выбора эмитентом.
  
  дипломная работа [226,1 K], добавлен 30.04.2014
  

• Корпоративные облигации как финансовый инструмент инвестиций

  Понятие и виды корпоративной облигации. Преимущества корпоративной облигаций перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций. Рынок корпоративных облигаций в России и Республике Коми. Развитие рынка корпоративных облигаций.
  
  дипломная работа [74,1 K], добавлен 23.03.2003
  

• Пути развития финансовой поддержки финансово-промышленных групп

  История формирования финансово-промышленных групп (ФПГ) в России, их влияние на экономику государства. Деятельность основных ФПГ, играющих значительную роль в Свердловской области. Государственное финансовое поощрение развития отечественных компаний.
  
  курсовая работа [61,3 K], добавлен 05.12.2012
  

• Финансово-хозяйственная деятельность МУП "Электросеть"

  Разработка предложений и рекомендаций по улучшению финансово-хозяйственной деятельности предприятия, система формирования экономических показателей как база анализа. Оценка и анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
  
  дипломная работа [475,7 K], добавлен 23.09.2010
  

• Финансы корпораций: сущность, функции, принципы

  Понятие, сущность и функции корпоративных финансов. Принцип экономического стимулирования, плановости, материальной ответственности. Формирование и движение денежных средств и их использованием. Основные задачи и функции финансовых служб корпораций.
  
  реферат [45,7 K], добавлен 12.02.2015
  

• Ценные бумаги как инструмент фондового рынка

  Сущность, виды корпоративных и государственных ценных бумаг. Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Динамика объема эмиссии акций, емкость рынка корпоративных облигаций в 2006-2010 гг. Совершенствование рынка ценных бумаг страны.
  
  курсовая работа [305,4 K], добавлен 12.10.2012
  

• Факторы финансовой политики ТНК в условиях финансовой нестабильности (на примере нефтедобывающей промышленности)

  Проблема функционирования транснациональных корпораций. Основные принципы формирования финансовой политики в условиях нестабильности. Приоритеты финансово-экономический деятельности. Факторы риска и техногенная катастрофа в Мексиканском заливе.
  
  курсовая работа [714,3 K], добавлен 18.06.2011
  

• Концерн как вид корпорации: специфика финансовой деятельности

  Понятие, виды и сущность корпораций, особенности их финансовой деятельности. Анализ развития и деятельности концернов в современной экономике. Рекомендации по преодолению основных проблем, связанных с деятельностью концернов, перспективы их развития.
  
  курсовая работа [426,3 K], добавлен 13.10.2017
  

• Финансово-промышленные группы и их финансовая деятельность

  Исследование и изучение закономерностей становления, функционирования и развития финансово-промышленных групп. Анализ основных показателей финансовой деятельности финансово-промышленных групп и характеристика особенностей финансов агропромышленных групп.
  
  курсовая работа [50,7 K], добавлен 18.10.2011
  

• Корпоративные займы

  Формы, виды и источники привлечения корпоративных займов. Эффект финансового рычага. Условия привлечения корпоративного кредита банком. Анализ финансовой устойчивости ОАО "Дальзавод". Разработка плана выздоровления. Учет выданного корпоративного кредита.
  
  курсовая работа [64,5 K], добавлен 01.01.2014
  

• Особенности современной финансовой политики России

  Определение финансовой политики государства. Современные направления государственной финансовой политики России в области налоговой, таможенной службы, формировании бюджета, денежно-кредитной сферы. Перспективы развития финансовой политики в дальнейшем.
  
  курсовая работа [46,6 K], добавлен 06.06.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам