Базовые концепции финансового менеджмента

Размещено на http://www.allbest.ru/

БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Николаева Зоя Дионисовна, студент

Санкт-Петербургский государственный

экономический университет

Данная статья заключает в себе описание базовых концепций финансового менеджмента, отражающих феномены рынка и влияющих на принятие финансовых решений.

финансовый менеджмент дисконтирование

Как любая наука, финансовый менеджмент имеет в своей основе концепции, разработанные в рамках теории финансов и разъясняющие феномены рынка. На их основе менеджмент компании принимает финансовые решения, от которых зависит и тот доход, который она сможет получить, и ее будущее. В этом и заключается актуальность данной темы.

Целью работы является формирование представления о базовых концепциях финансового менеджмента.

Для выполнения цели были выделены следующие задачи: изучение и описание каждой базовой концепции, приведение примера практического применения одной из концепций.

Теоретическая часть

Существует 11 концепций, о каждой из которой подробно будет рассказано ниже:

Концепция временной стоимости денег

Суть данной концепции состоит в том, что денежная единица сегодня ценнее и дороже, чем ожидаемо завтра по ряду причин: из-за фактора риска, который чем дальше в будущее, тем больше увеличивается; из-за фактора упущенной выгоды, то есть в будущем деньги можно использовать только после их получения; из-за инфляции, снижающей покупательную стоимость денежной единицы.

Из-за постоянного обесценивания денежной массы у инвесторов возникает желание вложить свои накопления во что-либо, чтобы сохранить их. С другой стороны, будущее остается неопределенным, поэтому никто не может на 100% узнать, насколько выгодными окажутся инвестиции. Всегда есть риск, что планируемая сумма не будет получена, в то время как пущенные в оборот средства, имеющиеся в наличии на данный момент, принесут дополнительный доход.

Таким образом, перед нами встает дилемма, как же поступить со своими накоплениями: пустить в оборот сейчас или ждать.

Концепция дисконтированного потока

Данная концепция базируется на предыдущей и отвечает на вопрос, насколько выгодно вкладываться в какой-либо проект.

Дисконтирование -- определение текущей ценности будущих платежей.

Выразив разность стоимости денег через коэффициент дисконтирования (ставку), можно узнать изменение ценности денег за период (чаще всего один год).

Для расчетов используются две основные формулы: простых и сложных процентов.

Простые проценты -- PV = FVn : (1 + nR) (1)

Сложные проценты -- FVn : (1 + R)ⁿ (2)

Где PV -- сколько мы вкладываем сегодня, FV -- ожидаемая прибыль, n -- количество периодов, R -- ставка дискаунтирования.

Таким образом, в результате расчетов можно понять, насколько результативными будут инвестиционные вложения, оценить привлекательность проекта и принять решение об участии в нем.

Концепция компаундирования

Данная концепция также основывается на концепции временной стоимости денег и является обратной концепции дисконтированного потока.

Компаундирование -- определение будущей стоимости текущих инвестиций при заданном уровне доходности.

Для расчетов используются также две формулы, простых и сложных процентов.

Простые проценты -- FV = PV * (1 + nR) (3)

Сложные проценты -- FV = PV 8 (1 + R)ⁿ (4)

Этот способ обычно используется для анализа затрат в перспективе, а также расчета задолженности.

Концепция идеальных рынков капитала

Как и многие ранние финансовые теории, данная концепция основана на допущении существования идеального рынка, под которым понимается рынок, на котором не существует никаких затруднений, связанных с обменом ценных бумаг на деньги и обратно. В таких рынках не учитываются трансакционные издержки, не существует системы налогообложения, имеется бесконечно большое количество участников, обладающих равными доступом к информации и ожиданиями. То есть на данном рынке отсутствуют финансовые проблемы.

Однако очевидно, что в настоящей жизни таких рынков существовать не может, так как в любом государстве существует система сбора налогов. Любая сделка требует затрат на ее обеспечение и информационное сопровождение. Внутренний менеджмент фирмы зачастую имеет больше информации о всех возможностях и перспективах своей компании, чем сторонние субъекты, то есть равенство доступа к информации также выполнить практически невозможно.

Теория структуры Ф. Модильяни и М. Миллера.

Основы данной теории были заложены в 1958 году. В ней говорилось, что стоимость любой организации определяется только ее будущими доходами и не зависит от структуры капитала.

Для изучения были взяты две условные компании: А -- использующая заемный капитал, Б -- финансово независимая, использующая только собственный капитал. Опираясь на допущении, что фирмы существуют на идеальном рынке капитала, были доказаны следующие факты:

· Стоимость фирмы не зависит от способа финансирования, а определяется путем капитализации ее чистой прибыли по ставке, определенной классом риска.

· Цена уставного капитала компании Б равна цене фирмы А, после прибавления к последней премии за риск, определяющейся как разница между ценами собственного и заемного капитала, увеличенная на соотношение заемного и собственного капитала.

Однако в 1963 году теория была дополнена (стала учитываться налоговая ставка) -- было доказано, что цена акций непосредственно связана с использованием заемного капитала. Чем выше доля заемного капитала, тем выше цена акции.

Следующая модификация теории гласит, что в момент, когда достигается оптимальная структура капитала, стоимость фирмы начинает снижаться при увеличении капитала заемного. Экономия на налогах перекрывается увеличением затрат на обслуживание долгов.

Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов (САРМ)

Основоположником теории портфеля является лауреат Нобелевской премии Гарри Марковиц, считавший, что совокупный уровень риска может быть уменьшен за счет объединения рискованных активов в портфель. С увеличением активов риски уменьшаются, причем уровень риска рассчитывается не отдельно по активам, а в совокупности с учетом корреляции.

Однако данная теория лишь показывает, как измерять уровень риска активов, при этом не уточняя его взаимосвязь с требуемой доходностью. Она является лишь математической моделью наиболее оптимального способа сформировать портфель ценных бумаг в зависимости от условий.

Модель оценки финансовых активов была предложена учеником Г. Марковица У.Шарпом и гласила, что требуемая доходность зависит от безрисковой доходности, средней доходности на фондовом рынке и индекса применения доходности отдельной акции по отношении доходности рынка в целом (коэффициент бета). Он разбил модель учителя на две части: А -- рыночный (систематический) риск для активов, Б -- несистематический.

Риск А напрямую зависит от колебаний в стоимости ценных бумаг на рынке, то есть доходность одной акции связана с доходностью всего актива ценных бумаг и этого не избежать из-за слепого рыночного механизма. Его не могут устранить даже увеличение количество акций и облигаций.

Риск Б учитывает влияние других факторов, характерных именно для компании, владеющей акциями. Важным, однако, является то, что увеличенная покупка ценных бумаг может привести к его ликвидации.

Таким образом, ожидаемая норма доходности (r_i) можно определить по формуле:

r_i = r_f + в_i * (r_m -- rf), где (5)

r_f -- безрисковая рыночная ставка, в_i -- измерение рискованности инструмента, r_m -- средняя доходность на рынке, (r_m -- rf) -- ожидаемая премия за риск.

Концепция эффективности рынков

Начнем с определения понятия «эффективный рынок» -- это рынок, в ценах которого находит отражение вся известная информация о ситуации на нем. То есть никакой инвестор не может получить повышенный доход за счет дополнительной информации и все отклонения быстро выравниваются.

При этом эффективность рассматривается не с экономической стороны, а с информационной, так как она играет важную роль в формировании цены.

Достижение эффективности обеспечивается, если на рынке большое количество продавцов и покупателей; информация получается бесплатно, никто не стремится увеличить ожидаемую прибыль, сверхдоходы от сделок с ценными бумагами исключены; информация одинаково доступна всем участникам.

В реальной жизни существует три вида эффективности: слабая, умеренная (цены показывают и изменение цен в прошлом, и весь объем общедоступной поступающей на рынок информации) и сильная (цены показывают и общедоступную, и уникальную информацию, что исключает сверхдоходы по ценным бумагам).

Концепция альтернативного дохода

Как известно, любое принятие решения состоит из выбора одного варианта и отказа от альтернативного ему. В случае принятия финансового решения, при отказе от альтернатив мы теряем также и доход, который могли бы получить. Данная концепция предполагает, что неполученный в результате отказа от участия в операции доход, имеющий минимальный риск и доходность, должен учитываться как альтернативные затраты.

Концепция стоимости капитала

Любая финансовая деятельность обязательно сопровождается финансированием и требует постоянных вложений. Смысл концепции заключается в том, что почти не существует бесплатных источников инвестирования -- каждый имеет свою цену. При этом стоимостью капитала называют цену, которую компания платит за его исполнение, например, годовые расходы по обслуживанию задолженности. Она характеризует минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат на обслуживание источника финансирования и при этом получения прибыли. Общая цена капитала складывается из стоимости отдельных его составляющих.

Концепция ассиметричной информации

Данная концепция связана с концепцией эффективности рынков. Однако если во второй концепции информация равнодоступна для всех субъектов рыночных отношений, то в данной некоторые отдельные субъекты знают больше, чем другие. Такими субъектами могут быть менеджеры компании, ее владельцы, отдельные инвесторы и т.п.

Концепция агентских отношений

В основе концепции лежит конфликт интересов различных участников. Как система, фирма может эффективно существовать лишь тогда, когда интересы руководящего звена выполняются. Однако чем больше становится фирма, тем расширяется ее менеджмент, что приводит к столкновению различных групп или субъектов управления. В данном случае приходится применять различные инструменты, чтобы сгладить возникающие противоречия. Ими могут быть как положительные санкции-стимулы, так и негативные санкции-наказания.

Практическая часть

Так как сложно понять принцип работы каждой из этих концепций, следует разобрать их на примерах. Для своей научно-исследовательской работы в качестве подробного рассмотрения я выбрала концепцию дисконтирования, так как она важна не только для людей, работающих в финансовой сфере, но и обычных людей, планирующих свой бюджет.

Допустим, у нас есть компания «А», которая планирует через четыре года обновить свои основные фонды, однако для этого ей потребуется 500 тыс. руб. На данный момент она не располагает такой суммой, поэтому руководство решает открыть вклад в банке, чтобы к указанному сроку осуществить планируемые инвестиции. Для этого необходимо рассчитать, какую же сумму следует положить в банк, если учитывать, что каждый год банк начисляет 12%, процент простой. Воспользуемся формулой (1).

PV = FVn : (1 + nR)

PV = 500 000 : (1 + 4*0,12) = 500 000 : 1,48 = 337 838 рублей.

Таким образом, для того, чтобы обеспечить обновление фондов, компания должна открыть вклад в банке в размере 337 838 рублей. Именно в этом и заключается процесс дисконтирования.

Заключение

Финансовый менеджмент представляет собой науку, базой которого составляют взаимосвязанные и обусловливающие друг друга концепции. Таким образом, описывается точка зрения на разные процессы, ставятся рамки и ограничения, благодаря чему определяется сущность и вектора развития.

Список литературы

1. Компаундирование денежных потоков [электронный ресурс] / Элек-тронный журнал «Финансовый директор» - Режим доступа: https://fd.ru/articles/40940-kompaundirovanie-denejnyh-potokov

2. Теория структуры капитала Модильяни и Миллера [электронный ре-сурс], / https://studfiles.net/preview/2203829/page:11/

3. Базовые концепции финансового менеджмента [электронный ресурс], / https://studfiles.net/preview/4048630/

4. Фундаментальные концепции (принципы) финансового менеджмента [электронный ресурс], / https://psyera.ru/6439/fundamentalnye-koncepcii-principy-finansovogo-menedzhmenta

5. Основные концепции финансового менеджмента [электронный ресурс], / https://studfiles.net/preview/3567829/page:2/

Размещено на Allbest.ru