Методы и модели оценки и прогнозирования банкротства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Методы и модели оценки и прогнозирования банкротства

Основными методиками и моделями, используемыми в зарубежной и отечественной практике оценки финансового состояния и прогнозирования банкротства, являются:

1. Z-счет Э. Альтмана;

2. пятифакторная модель Э. Альтмана;

3. семифакторная модель Э. Альтмана;

4. коэффициент У. Бивера;

5. модель Д. Коннана - М. Гольдера;

6. девятифакторная модель Фулмера;

7. модель Спрингейта;

8. скоринговый метод Credit-Men Ж. Депаляна;

9. формула Z-счет Лиса;

10. модель Таффлера и Тишоу;

11. модель Охе - Вербаера;

12. модель Честера;

13. рейтинговая оценка кредитоспособности ссудозаемщика (Франция);

14. метод оценки финансового состояния Д. Ван Хорна;

15. показатель Д. Аргенти;

16. рейтинговая модель Р.С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова;

17. методические указания Федеральной службы «России по финансовому оздоровлению и банкротству»;

18. шестифакторная модель О. П. Зайцевой;

19. модель ученых Иркутской государственной экономической академии для торговых предприятий;

20. модель Г. Чонаевой;

21. рейтингово-скоринговая методика оценки Г.В. Савицкой;

22. модель ученых Московского государственного университета печати;

23. модель Н.В. Пчеленок - М.М. Петрыкиной для агропромышленных организаций;

24. модели ученых Нижегородского филиала Национального исследовательского университета «Высшей школы экономики»;

25. векторная модель.

Российские модели прогнозирования банкротства

Нормативный метод

Meтoдичecкoe положение пo оценке финансового состояния предприятий и установлению нeyдoвлeтвopитeльнoй структуры баланса (№31-p от 12.08.1994 г.)

Для оценки вероятности банкротства (структуры баланса) предприятия и возможности восстановления его платежеспособности используются три показателя: 1) коэффициент текущей ликвидности, 2) коэффициент обеспеченности (текущих активов) собственными (оборотными) средствами и 3) коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности.

1. Коэффициент текущей ликвидности		Необходимое значение 11,5; оптимальное КП4	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		(чем больше, тем лучше)	Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее текущей деятельности

При неудовлетворительной структуре баланса (К_тл<2; К_осс < 0,1), когда за счет имущества предприятие не может обеспечить своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью их ликвидности, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности

К_вп = [К_тл.к + 6/Т (К_тл.к - К_тл.н)]/К_тл^н,

где К_тл.к и К_тл.н - соответствующие значения показателей текущей ликвидности на конец и начало отчетного года, К_тл^н - нормативное значение показателя.

Если К_вп > 1, то предприятие в течение 6 месяцев имеет возможность восстановить свою платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (К_тл = 2; К_осс = 0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент воз-можной утраты платежеспособности в течение 3 месяцев

К_уп = [Ктл.к + 3/Т (К_тл.к - Ктл.н]/К_тл^н.

Если К_уп > 1, то вероятность утраты платежеспособности за рассматриваемый период у предприятия отсутствует.



Пятифакторная модель Сайфулина и Кадыкова

Модель имеет вид:

где: К₁ - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К₁> 0,1);

К₂ - коэффициент текущей ликвидности (К₂> 2);

К₃ - коэффициент оборачиваемости активов (К₃> 2,5);

К₄ - коэффициент рентабельности готовой продукции (К₄> 0,445);

К₅ - коэффициент рентабельности собственного капитала по прибыли до налогообложения (К₅>0,2).

Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения R-счета по следующим критериям:

· R<1 - неудовлетворительное финансовое состояние предприятия;

· R?1 - удовлетворительное финансовое состояние предприятия.



Пятифакторная математическая модель Савицкой

где: К₁ - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

К₂ - соотношение текущих активов и иммобилизованных средств;

К₃ - коэффициент общей оборачиваемости капитала;

К₄ - рентабельность активов по чистой прибыли;

К₅ - коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).

Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения Z-счета по следующим критериям:

· Z < 1 - неудовлетворительное финансовое состояние предприятия;

· 1 < Z < 8 -риск банкротства существует;

· Z > 8 - риск банкротства отсутствует.

Четырехфакторная математическая модель прогноза банкротства (разработана в Иркутской государственной экономической академии)

где: К₁ - отношение оборотного капитала к активам;

К₂ - отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

К₃ - отношение выручки от продаж к активам;

К₄ - отношение чистой прибыли к себестоимости произведенной (проданной) продукции.

Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения R-счета по следующим критериям:

· R < 0 -- вероятность банкротства максимальная;

· 0<R<0,42 -- вероятность банкротства существует;

· R > 0,42 -- вероятность банкротства минимальная.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (табл.):

Значение R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90--100)
0--0,18	Высокая (60--80)
0,18--0,32	Средняя (35--50)
0,32--0,42	Низкая (15--20)
Более 0,42	Минимальная (до 10)

Зарубежные методики оценки вероятности банкротства

Модель Z-счета Альтмана

Двухфакторная модель Альтмана

Z= -0.3877 -- 1.073*X1 + 0.0579*X2

X1 - Коэффициент текущей ликвидности, Х2 - Коэффициент капитализации.

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)

Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300

Коэффициент капитализации иногда в отечественной литературе называет коэффициентом самофинансирования или отношению заемных средств к активу.

Оценка по пятифакторной модели Альтмана

Z<0 -- вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z,

Z>0 - вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,

Z=0 - вероятность банкротства равна 50%.

Двyxфaктopнaя модель нe oбecпeчивaeт комплексной оценки финансового положения организации. Поэтому зapyбeжныe aнaлитики используют пятифaктopнyю модель (Z₅) Эдвapдa Aльтмaнa. Она представляет собой линeйнyю диcкpиминaнтнyю функцию, коэффициенты которой paccчитaны пo данным исследования (1968 г.) совокупности из 33 компаний.

Если Z₅ < 1,8 -- вepoятнocть банкротства очень высокая;

1,81 < Z₅ <2,7 -- вepoятнocть банкротства средняя;

2,8 < Z₅ < 2,9 -- бaнкpoтcтвo возможно, нo пpи определенных обстоятельствах;

Z₅ > 3,0 -- очень мaлaя вepoятнocть банкротства.

Эта модель пpимeнимa в ycлoвияx России тoлькo для акционерных обществ, акции которых свободно продаются нa рынке ценных бумаг, т.e. имеют рыночную стоимость.

Следует отметить, чтo вecoвыe кoэффициeнты-кoнcтaнты в этих мoдeляx paccчитaны исходя из финансовых ycлoвий, сложившихся в США. Лoгичнo было бы проанализировать ряд oбaнкpoтившиxcя российских предприятий и рассчитать кoэффициeнты-кoнcтaнты, соответствующие российской экономике. Однако бaнкpoтcтвo многих российских организаций связано, прежде всего, с вoвлeчeниeм их в систему неплатежей, oбycлoвлeннyю влиянием внешних, практически нeкoнтpoлиpyeмыx факторов. А пpoгнoзиpoвaть любую экономическую ситуацию, в том числе и бaнкpoтcтвo, можно, тoлькo влaдeя инфopмaциeй o тeндeнцияx изменения внешних факторов. Koнeчнo, более точный результат можно получить в сравнительно стабильных экономических ycлoвияx.

Для оценки банкротства по пятифакторной модели Z-счет Альтмана рассчитывается следующим образом:

Z_счет = 1,2K₁ + 1,4K₂+3,3 K₃ + 0,6 K₄ + K₅,

где K₁ - доля оборотного капитала в активах предприятия;

K₂ - доля нераспределенной прибыли в активах предприятия (рентабельность активов);

K₃ - отношение прибыли от реализации к активам предприятия;

K₄ - отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам предприятия;

K₅ - отношение объема продаж к активам.

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ	Расчет по МСФО
X1	Х1 = Оборотный капитал/Активы	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600	(Working Capital) / Total Assets
Х2	Х2= Нераспределенная прибыль/Активы	стр.2400/ стр.1600	Retained Earnings / Total Assets
Х3	Х3 = Операционная прибыль/Активы	стр.2300/ стр.1600	EBIT / Total Assets
Х4	Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства	рыночная стоимость акций/ (стр.1400+стр.1500)	Market value of Equity/ Book value of Total Liabilities
Х5	Х5 = Выручка/Активы	стр.2110 /стр.1600	Sales/Total Assets

Примечание:

Нераспределенная прибыл в формуле = Чистая прибыль, Операционная прибыль в формуле = Прибыль до налогообложения =EBIT Рыночная стоимость акций = рыночная стоимость акционерного капитала компании =Рыночная капитализация = MVE

Оценка по пятифакторной модели Альтмана

Если Z>2,9 - зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Если 1,8<Z<2,9 - зона неопределенности («серая» зона).

Если Z<1,8 - зона финансового риска («красная» зона).

В зависимости от значения Z-счета дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в табл. 1.

Таблица 1

Определение вероятности банкротства предприятия по Z-счету Альтмана (за один год)

Значение Z-счета	Вероятность наступления банкротства
Z ? 1,8	Очень высокая
1,8 Z ? 2,7	Высокая
2,7 Z ? 2,9	Возможная
Z 2,9	Очень низкая

В 1977 году Альтман разработал более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью до 70%. В модели используются показатели: рентабельность активов, динамичность прибыли, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества предприятия.

В российской практике предпринимались многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства, используется компьютерная модель прогнозирования диагностики банкротства. Однако различные внешние факторы, оказывающие влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка, главным образом, отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а следовательно, на экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки.

Модель У. Бивера

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил использовать систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Бивер рекомендовал использовать тренды показателей (тенденции изменения показателей) для диагностики банкротства. Система показателей Бивера и их значение для диагностики банкротства представлены в табл. 2.

Таблица 2

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатель	Расчет показателя	Значение показателей
1	2	3	4	5
1. Коэффициент Бивера	Чистая прибыль + Амортизация Долгосрочные Краткосрочные обязательства обязательства	0,4 - 0,45	0,17	- 0,15
2. Рентабельность активов	Чистая прибыль Ч100 % Активы	6 - 8	4	- 22
3. Финансовый левередж (рычаг)	Долгосрочные Краткосрочные обязательства обязательства Активы	? 37	? 50	? 80
4. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	Собственный Внеоборотные капитал капитал Активы	0,4	? 0,3	? 0,06
5. Коэффициент покрытия	Оборотные активы Краткосрочные обязательства	? 3,2	? 2	? 1

Примечание. Значение показателя в графе:

3 - для благополучных компаний (I группа);

4 - за 5 лет до банкротства (II группа);

5 - за 1 год до банкротства (III группа).

I группа - финансово-устойчивые, платежеспособные компании.

II группа - возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс производства.

III группа - усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства - в результате компания может оказаться в кризисном финансовом состоянии.

Таблица 3

Диагностика банкротства по системе показателей Бивepa

Показатель	Расчет	Значения показателя
		Группа I (блaгoпo-лyчныe компании)	Группа II (зa 5 лет до банкротства)	Группа III (зa 1 год до банкротства)
1	2	3	4	5	6
Коэффициент Бивepa			0,40,45	0,17	-0,15
Коэффициент тeкyщeй ликвидности (L4)			2 < L4< 3,2	1 < L4 < 2	L4<1
Экономическая рентабельность (R4)			68%	64%	-22%
Финансовый лeвepидж			Меньше 37%	40% 50%	80% и более
Коэффициент покрытия активов собственными oбopoтными средствами			0,4	0,40,3	Около 0,06

Модель прогнозирования банкротства предприятия Г. Спрингейта (Канада, 1978)

банкротство финансовый прогнозирование предприятие

Следующая модель прогнозирования банкротства предприятия создана канадским ученым Гордоном Спрингейтом в университете Саймона Фрейзера. Половина коэффициентов совпадает с финансовыми коэффициентами, которые использовал Э. Альтман. Для создания модели оценки банкротства Спрингейт использовал финансовую отчетность от 40 предприятий Канады (20 банкротов / 20 небанкротов). Он использовал мультипликативный дискриминантный анализ для выбора четырех из 19 са-мых известных финансовых показателей, которые наибольшим образом раз-личаются для успешно действующих фирм и фирм-банкротов.

Формула модели банкротства Спрингейта

Z= 1.03*K1 + 3.07*K2 + 0.66*K3 + 0.4*K4

Модель Спрингейта имеет вид:

Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D,

где: A - (собственные оборотные средства) /(всего активов);

B - (прибыль до уплаты налога и процентов) / (всего активов);

C - (прибыль до налогообложения) / (текущие обязательства);

D - (оборот) / (всего активов).

Критическое значение Z для данной модели равно 0,862.

Точность этой модели составляет 92,5% для 40 компаний, исследован-ных Спрингейтом.

№	Формула расчета	Расчет по РСБУ	Расчет по МСФО
К1	K1 = Оборотный капитал / Активы	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600	(Working Capital) / Total Assets
К2	K2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Активы	(стр.2300+стр.2330) / стр.1600	EBIT / Total Assets
К3	К3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства	стр.2300 / стр.1500	Earnings before taxes / Current liabilities
К4	К4 = Выручка / Активы	стр.2110 / стр.1600	Sales / Total Assets

Примечание:

EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате = стр.2300+стр.2330.

Первые два коэффициента К1 и К2 также используются Альтманом в своей модели.

Коэффициент К3 имеет максимальное весовое значение и будет иметь максимальный вклад в интегральный показатель банкротства предприятия. Коэффициент содержит в себе Прибыль до налогообложения. То ест можно сделать вывод, что определяющим в модели Спрингейта являются продажи предприятия. Если их много, то предприятие финансово устойчивое.

Оценка предприятия по модели банкротства Спрингейта

Если Z<0.862 - банкротство предприятия вероятно,

Если - Z>0.862, банкротство предприятия маловероятно.



Модель прогнозирования банкротства предприятия Д. Фулмера (США, 1984)

Американский экономист Фулмер (Fulmer) в 1984 г. предложил мо-дель, полученную при анализе 40 финансовых показателей 60 компаний - из них 30 действующих успешно и 30 фирм-банкротов со средней стоимостью активов, равной 455 тыс. долл. США.

Модель Фулмера имеет вид:

Z= 5,528A + 0,212B + 0,073C + 1,270D - 0,120E + 2,335F + 0,575G + 1,083H + + 0,894I - 6,075,

где: A - (нераспределенная прибыль) / (всего активов);

B - (оборот) / (всего активов);

C - (прибыль до налогообложения) / (собственный капитал);

D - (изменение остатка денежных средств) / (кредиторская задолжен-ность);

E - (заемные средства) / (всего активов);

F - (текущие обязательства) / ( всего активов);

G - (материальные внеоборотные активы) / (всего активов);

H - (собственные оборотные средства) / (кредиторская задолженность);

I - (прибыль до уплаты процентов и налога) / (проценты).

Критическим значением Z является 0.

Фулмер объявил точность для своей модели в 98% при прогнозирова-нии банкротства в течение года и точность в 81% при прогнозировании банк-ротства за период больше года.



Формула модели банкротства Фулмера

H= 5.528*K1 + 0.212*K2 + 0.073*K3 + 1.27*K4 + 0.12*K5 + 2.235*K6 + 0.575*K7 + 1.083*K8 + 0.984*K9 - 3.075

№	Формула расчета	Расчет по РСБУ	Расчет по МСФО
К1	K1 = Нераспределенная прибыль прошлых лет / Активы	стр. 1370 / стр. 1600	Average retained earning / Average total assets
К2	K2 = Выручка от продаж / Активы	стр. 2110 / стр. 1600	Revenues / Average total assets
К3	К3 = (Прибыль до налогообложения +Проценты к уплате) / Собственный капитал	стр. 2300 / стр. 1300	EBIT / Total equity (market cap + preferred stock equity + noncontrolling interests);
К4	К4 = Денежный поток / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства)	стр. 2400 / (стр. 1400 + стр. 1500)	Cash flow / Average total debt
К5	К5 = Долгосрочные обязательства / Активы	стр. 1400 / стр. 1600	Average debt / Average total assets
К6	К6 =Краткосрочные обязательства / Активы	стр. 1500 / стр. 1600	Current liabilities / Average total assets
К7	К7 = Log (материальные активы)	log10(стр. 1600 -- стр. 1110 -- стр. 1150 -- стр. 1220 -- стр. 1230)	Log (tangible total assets)
К8	К8 = Оборотный капитал / (Долгосрочные + Краткосрочные обязательства)	(стр. 1200 -- стр. 1500) / (стр. 1400 + стр. 1500)	Average working capital / Average total debt
К9	К9 = Lg[(Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате)/ Проценты к уплате]	log10 ((стр. 2300 + стр. 2330) / стр. 2330)	Log (EBIT / Interest)

Примечание:

Из-за большого числа коэффициентов, составляющих модель ставится под сомнение точность финансовой модели. Из теории систем для наиболее точного описания системы достаточно 4-6 показателей. Здесь же автор использует 9.

Оценка предприятия по модели банкротства Фулмера

Если H<0 - банкротство предприятия вероятно,

Если H>0 - банкротство предприятия маловероятно.

Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Таффлера (Великобритания, 1977)

Ричард Таффлер для построения модели прогнозирования банкротства ученый взял 46 предприятий, которые обанкротились и 46 предприятий, которые остались финансово устойчивыми в период с 1969 по 1975 года. Ниже представлена формула расчета модели банкротства.

Формула модели банкротства Таффлера

Z= 0.53*K1 + 0.13*K2 + 0.18*K3 + 0.16*K4

№	Формула расчета	Расчет по РСБУ	Расчет по МСФО
К1	K1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства	стр. 2200 / стр. 1500	Revenues / Current liabilities
К2	K2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства)	стр. 1200 / (стр. 1400 + 1500)	Current Assets / Total liabilities
К3	К3 = Краткосрочные обязательства / Активы	стр. 1500 / стр. 1600	Current liabilities/ Total Assets
К4	К4 = Выручка / Активы	стр. 2110 / стр. 1600	Sales / Total Assets

Примечание:

Как видно из формулы модели банкротства Таффлера коэффициента К1 имеет наибольший вес (0,53). Именно коэффициент К1 будет сильно влиять на оценку финансового состояния предприятия. Увеличение коэффициента будет тогда, когда увеличивается прибыль от продаж. Можно сделать вывод, что если чем больше прибыль от продаж, тем предприятие становится финансово устойчивым и наоборот.

Оценка предприятия по модели банкротства Таффлера

Если Z>-0,3 - предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»),

Если Z<0,2 - предприятие вероятно станет банкротом («красная зона»),

Если 0,2<Z<0,3 - зона неопределенности («серая зона»).

Британский ученый Таффлер в 1977 г. предложил четырехфакторную прогнозную модель. С помощью компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособ-ных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособно-сти, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соот-ношений является типичным для определения некоторых ключевых измере-ний деятельности корпорации (прибыльность, соответствие оборотного ка-питала, финансовый риск и ликвидность). Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности произво-дит точную картину финансового состояния корпорации.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформиро-вать Z-коэффициент в PAS-коэффициент (Performance Analysys Score), т.е. коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент представляет собой относительный уровень дея-тельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за опреде-ленный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оцени-вается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, составляющий 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положе-нии (неудовлетворительная ситуация).

Подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформиро-вать абсолютную меру финансового положения в относительную меру фи-нансовой деятельности. Другими словами, если Z- коэффициент может сви-детельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятель-ность на перспективу.

Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Лиса (Великобритания, 1972)

Начнем с модели прогнозирования банкротства Р. Лиса, созданного для предприятий Великобритании в 1972 году. Это одна из первых европейских моделей созданная после модели американца Э. Альтмана (1968). Модель Лиса является в большей степени адаптационной, так как финансовые коэффициенты в модели взяты как у Альтмана.

Формула модели банкротства Лиса

Z=0.063*K1 + 0.092*K2 + 0.057*K3 + 0.001*K4

№	Формула расчета	Расчет по РСБУ	Расчет по МСФО
К1	K1 = Оборотный капитал / Активы	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600	(Working Capital) / Total Assets
К2	K2 = Прибыль до налогообложения / Активы	(стр.2300+стр.2330) / стр.1600	EBIT / Total Assets
К3	К3 = Нераспределенная прибыль / Активы	стр.2400 / стр.1600	Retained Earnings / Total Assets
К4	К4 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства)	стр.1300 / (стр.1400+стр.1500)	Value of Equity/ Book value of Total Liabilities

Примечание:

Все 4 коэффициента полностью совпадают с коэффициентами, которые использовал Э. Альтман для своих моделей, поэтому можно сказать, что модель банкротства Р. Лиса является адаптированной моделью Э. Альтмана для предприятий Великобритании.

Большой вклад в итоговую оценку финансового состояния по модели вносит прибыль от продаж (входит в K2 и K3 ). Таким образом, чем больше прибыль от продаж у предприятия, тем соответственно предприятие по модели будет финансово устойчивым.

EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате = стр.2300+стр.2330

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки.

Оценка предприятия по модели банкротства Лиса

Если Z<0.037 - банкротство компании очень вероятно,

Если Z>0.037 - предприятие финансово устойчивое.

Модель Жана Лего

Интересная модель предсказания банкротства была разработана под руководством канадского специалиста Ж. Лего (Jean Legault). При создании этой модели были проанализированы 30 финансовых показателей 173 про-мышленных компаний Квебека, имеющих ежегодную выручку от 1 до 20 млн долл. США.

Модель Ж. Лего имеет вид:

Z = 4,5913 А + 4,5080B + 0,3936С - 2,7616,

где: A - (акционерный капитал) / (всего активов);

B - (прибыль до налогообложения + издержки финансирования) / (всего активов);

C - (оборот за два предыдущих периода) / (всего активов за два преды-дущих периода).

Критическим значением для Z является - 0,3. Точность данной модели составляет 83%. Она может быть использована только для прогнозирования банкротства промышленных компаний.

Показатель Аргента

Помимо перечисленных моделей в практике предсказания банкротства используются и другие, в частности так называемый показатель Аргента (А-счет) который характеризует кризис управления. Согласно методике его ис-числения процесс банкротства подразделяется на три стадии:

I стадия - предприятия, идущие к банкротству, годами демонстрируют ряд очевидных недостатков задолго до фактического банкротства;

II стадия - вследствие накопления этих недостатков предприятие может совершить ошибку, ведущую к банкротству (предприятия, не имеющие недо-статков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству);

III стадия - совершенные предприятием ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшенные показатели, признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в по-следние два или три года процесса, ведущего к банкротству, период которого часто составляет от 5 до 10 лет.

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенту, то есть каждому фактору каждой ста-дии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегиро-ванный показатель А-счет.

Все эти модели построены с помощью множественного дискриминантного анализа. Отличает их только статистическая выборка. Каждый ученый старался подобрать свои финансовые коэффициенты, наилучшим образом описывающие предприятия. Есть одно сходство - все (кроме Фулмера) авторы обращали большое внимание на Продажи предприятия. Чем выше продажи предприятия, тем выше финансовая устойчивость.

Размещено на Allbest.ru

...