Особенности оценки финансового состояния группы компаний в гостиничном бизнесе

Размещено на http://www.allbest.ru/

Государственный университет управления

Особенности оценки финансового состояния группы компаний в гостиничном бизнесе

Д.О. Пономаренко, аспирант,

кафедра общественных финансов и кредитования

г. Москва, Россия

Аннотация

В статье освещается вопрос правильной с точки зрения собственника оценки финансового состояния группы компаний в гостиничном бизнесе. В ней рассматриваются основные особенности финансовых отношений в холдинге; определяются ключевые показатели эффективности для гостиничного бизнеса; обосновываются ограничения коэффициентов, к которым нужно стремиться.

Ключевые слова: метод консолидированных данных, рейтинговая оценка, ключевые показатели эффективности (Key Performance Indicators), «тонкая» капитализация, «параллельный» денежный поток

В настоящее время достаточно большое количество собственников оценивают эффективность бизнеса через прибыль на вложенный капитал. Данный подход, конечно же, имеет право на жизнь. В конце концов, целью любого коммерческого предприятия является извлечение прибыли. Однако использование данного показателя не позволяет определить «за счет чего сформированы активы компании», «достаточно ли средств для погашения кредиторской задолженности». По мнению автора, для формирования долгосрочной стратегии развития, в том числе и в области финансов, необходима комплексная оценка, которую позволяет получить финансовый анализ.

В настоящее время для проведения финансового анализа группы компаний применяются два метода¹:

1. Метод консолидированных данных.

2. Рейтинговая оценка дочерних структур.

При использовании метода консолидированных данных на первом этапе составляется консолидированная отчетность по холдингу. Затем по методикам, характерным для отдельных предприятий, оценивается финансовое состояние группы компаний.

Для обеспечения стабильного удовлетворительного финансового состояния в интегрированных структурах достаточно часто на практике проводят «рейтинговую оценку финансового состояния всех подконтрольных предприятий. При этом анализ отдельных предприятий холдинга позволяет определить целесообразность вкладывания в них финансовых инвестиций с целью получения дивидендов, а рейтинговый анализ группы компаний содействует принятию эффективных управленческих решений относительно формирования и использования финансовых ресурсов»².

Однако, по нашему мнению, данные методы являются несовершенными. Это происходит потому, что взаимоотношения внутри холдинга значительно сложнее, т. к. за счет различных операций (в первую очередь, за счет внутренних) достигается оптимизация налогообложения. При этом возникает парадоксальная ситуация:

1. С точки зрения контролирующих органов отчетность достоверна (при условии соответствия данных установленным нормативным актам).

2. С точки зрения менеджмента отчетность является неполной (искусственно занижен / завышен результат).

В то же время и гостиничный бизнес имеет еще и свои особенности.

Гостиничный бизнес - это бизнес, связанный с профессиональным предоставлением услуг по проживанию и полному бытовому обслуживанию клиента в гостиницах и отелях. В зависимости от комфортабельности предоставляемых жилых помещений, количества и качества социальных услуг, гостиницы имеют разный статус. При этом для извлечения прибыли необязательно владеть только отелями 4*, 5* и бутик-отелями. Как правило, отели сегмента luxury, наоборот, являются убыточными из-за достаточно серьезных первоначальных инвестиций и ограниченного спроса³.

Традиционно выделяют следующие виды отелей:

1. Городские.

2. Курортные.

3. Спа-отели.

4. Гостиницы при аэропортах.

Гостиницы, как правило, являются неотъемлемой частью туристических услуг. При этом существует два направления туризма - поездки с деловыми и бизнес-целями, а так же отдых и путешествия. В зависимости от типа поездки к отелям предъявляются разные требования, и набор предлагаемых услуг значительно различается. Курортные отели и спа-отели предназначены для путешествий и отдыха. Другие два типа (городские и при аэропортах) могут одновременно обслуживать разные категории туристов.

Для гостиничного бизнеса характерны следующие особенности:

1. Неотделимость осуществления производства и потребления услуги. Услуга оказывается на территории производителя (отеля), а не потребителя (гостя).

2. Невозможность хранения оказанной услуги.

3. Прямая зависимость от конъюнктуры как регионального, так и мирового рынка. Сама по себе гостиница не формирует спрос, не является центром притяжения. Отель является только элементом инфраструктуры города/региона.

4. Существенная величина первоначальных инвестиций.

5. Невысокая рентабельность (средняя рентабельность по отрасли - 6-12%).

6. Основная доходная часть (проживание, организация питания, спа) и прямые расходы (гостевые принадлежности, химия, себестоимость продуктов и напитков и т. д.) сформированы на следующий день после оказания соответствующей услуги⁴.

7. Основная выручка формируется за счет оказания услуг по размещению (номерной фонд).

8. Невысокий уровень постоянной заработной платы линейного персонала. Обеспечение среднерыночного уровня достигается за счет переменной части - премии/бонусов, которые привязаны к выполнению плана.

9. Значительную долю расходов составляет фонд оплаты труда - до 40% от выручки.

В результате, по нашему мнению, для получения комплексной оценки финансового состояния группы компаний гостиничного бизнеса, нужен набор показателей, которые в наибольшей степени учитывают специфику индустрии гостеприимства.

Автор считает, что для этого можно использовать получившую в последние годы большое распространение методику ключевых показателей деятельности.

Ключевые показатели эффективности (англ. Key Performance Indicators, далее - KPI) или ключевые показатели деятельности - это система оценки, которая помогает организации определить достижение стратегических и тактических (операционных) целей. Использование ключевых показателей эффективности дает организации возможность оценить свое состояние и помочь в оценке реализации стратегии.

Использование данного подхода позволяет провести всесторонний контроль предприятия во всех аспектах его деятельности, начиная от финансов и заканчивая загрузкой сотрудников. При этом следует отметить, что KPI является мерилом достижения цели по факту. Если какой-либо показатель не связан с достижением цели, то необходимо его исключить из анализа. Технологии постановки, пересмотра и контроля целей и задач легли в основу концепции, которая стала основой современного управления и называется «Управление по целям»⁵.

Для гостиничного бизнеса в качестве ключевых показателей деятельности выделяют: показатель загрузки в гостиницах или посещений в ресторане; среднюю цену и средний чек; фонд оплаты труда (Labour Cost); производственную себестоимость продуктов и напитков (Food и Beverage Cost).

Однако, учитывая, что указанные выше показатели больше направлены на принятие эффективных решений со стороны менеджмента старшего и среднего звена, то для целей финансового менеджмента в данном случае они малоинформативны. В этом случае требуется использование других коэффициентов.

Чтобы всесторонне охватить особенности гостиничного бизнеса, а также для того, чтобы полученные результаты оценки были сопоставимы с другими отраслями экономики, при проведении финансового анализа компании необходим отбор наиболее важных коэффициентов. К ним, по нашему мнению, относятся:

1. Коэффициент автономии - отношение показателя «Капитал и резервы» к валюте баланса.

2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств.

3. Рентабельность собственных средств - это отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

4. Коэффициент покрытия.

5. Коэффициенты абсолютной и текущей ликвидностей.

6. Коэффициент прогноза банкротства (в т. ч. и скорректированный коэффициент).

7. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей.

В то же время в качестве ключевых показателей оценки финансового состояния также можно определить операционный, производственный и финансовый циклы.

Одним из ключевых моментов здесь является установление нормальных ограничений для этих коэффициентов.

За последние 20 лет управление финансами предприятия вышло на кардинально иной уровень. Активно стали внедряться западные элементы управления, многие компании стали привлекать на руководящие позиции экспатов Экспаты - наемные сотрудники, приехавшие из-за границы для того, чтобы работать в отечественных компаниях по приглашению предприятия, которое является филиалом или представительством в России иностранной корпорации (примечание редакции).. В то же время часть предприятий вынуждено готовить отчетность и по МСФО. Как результат возрастает и ценность управленческого учета. Связано это с тем, что с его помощью происходит оценка анализа эффективности деятельности подразделений, проводится анализ себестоимости, и выявляются «узкие» места производства. Внедрение элементов финансового менеджмента позволяет руководителям компании более тщательно контролировать деятельность и принимать более взвешенные управленческие решения. В то же время и западным инвесторам интересен наш бизнес. Как было сказано ранее, рентабельность индустрии гостеприимства является консервативной, показывая 6-12%. Однако на Западе рентабельность значительно ниже - 2-3%. В итоге, обеспечивая более высокую доходность, гостиничный бизнес России является привлекательным для западных инвесторов. Однако для внесения инвестиций собственник должен быть уверен в их возврате. В то же время и законодательство накладывает свой серьезный отпечаток. В результате, несмотря на более высокую рентабельность, отечественный бизнес и более рисковый. Поэтому на различных этапах инвестору необходим полный отчет о его деятельности. Западные экономисты разработали нормативы для развитых рыночных экономик - это идеал, к которому нужно стремиться. Поэтому мы считаем целесообразным использование западных нормативов для коэффициентов:

При этом для правильного использования данных коэффициентов необходимо использовать метод консолидированных данных. Напомним, что для использования этой методики на первом этапе необходимо сформировать консолидированную отчетность.

Однако использование только одной методики не обеспечит получение достоверной оценки финансового состояния группы компаний. Холдинговые структуры также имеют свои финансовые особенности:

1. Трансфертное ценообразование.

2. Внутренние операции по оптимизации налогообложения.

3. «Тонкую» капитализацию.

4. Параллельный денежный поток.

5. Искусственное завышение финансового результата для различных целей.

При тонкой капитализации иностранное лицо с определенной долей участия в капитале предоставляет национальной компании заемные средства в размере, существенно превышающем ее собственный капитал. «Параллельный» денежный поток связан с использованием мощностей и ресурсов собственника для финансирования определенного проекта. На практике сущность «параллельного» денежного потока заключается, в первую очередь, в том, что прибыль одних проектов расходуется на поддержание других проектов группы, в том числе и инвестиционных. Вместе с тем наличие в холдинге нескольких юридических лиц позволяет проводить и другие операции по снижению налогового бремени. К таким операциям относится и трансфертное ценообразование. Под ним понимается реализация товаров и услуг между взаимозависимыми лицами по ценам, отличным от рыночных.

В рамках гостиничного бизнеса достаточно распространена следующая схема по повышению эффективности бизнеса: в гостиничном комплексе создаются несколько юридических лиц, работающих как на упрощенной системе налогообложения, так и на общей. При этом между юридическими лицами могут возникать отношения по оказанию услуг, реализации товаров. В результате использования такой схемы за счет снижения налогового бремени достигается увеличение свободного денежного потока. Следует отметить, что для гостиничных комплексов с высоким оборотом и правильной организацией внутрифирменных отношений создание связки юридических лиц обеспечивает не только рост собственного потока, но и рост уплаченных налогов (НДС и налог на прибыль).

Тем самым финансовые особенности холдингов накладывают серьезный отпечаток на отчетность, на основании которой проводится оценка финансового состояния группы компаний. В результате перед началом проведения оценки финансового состояния необходимо провести модификацию отчетности для нивелирования влияния внутренних процессов.

«Тонкая» капитализация должна увеличить собственный капитал компании. При возникновении трансфертного ценообразования необходимо учитывать только первоначальную себестоимость и конечную цену продажи. Все виртуальные платежи, которые необходимы для занижения/завышения конечного финансового результата, должны быть исключены. Все доходы и расходы, возникающие в рамках использования параллельного денежного потока, должны отражаться по конечному проекту или компании.

Таким образом, наличие особенностей в процессе движения денежных потоков в холдинге накладывает серьезный отпечаток на оценку финансового состояния этой группы компаний. В результате искажения данных отчетности у руководителя может сложиться неверное представление о текущей ситуации, что, в конечном счете, может привести к принятию неверных управленческих решений.

финансовый денежный холдинг гостиничный

Литература

1. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс. Киев: Ника-Центр, 1999. 831 с.

2. Романенко О. Рейтинговая оценка дочерних предприятий холдинга // «Финансовый директор». № 6. 2009.

3.Гостиничный бизнес - специфика создания и получения дохода. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.hotelnews.ru/99/articles/hotel_biz.htm (дата обращения: 30.12.2013).

4. Квартальнов В.А. Туризм: учебник. М.: Финансы и статистика, 2001. 320 с.

5. Барчуков А.В. Система KPI в процессе контроля деятельности подразделений компании финансовой службой // Финансовый менеджмент. № 5. 2012

Размещено на Allbest.ru