Составление и анализ укрупненного финансового плана инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное учреждение

высшего образования

«Южно-Уральский государственный университет»

(национальный исследовательский университет)

Высшая школа экономики и управления

Кафедра «Экономика промышленности и управления проектами»

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА К КУРСОВОЙ РАБОТЕ

по дисциплине «Инвестиции и инвестиционный анализ»

Составление и анализ укрупненного финансового плана инвестиционного проекта

Автор работы: Соколова Е.И.

Студент группы ЗЭУ-587

Работа защищена

С оценкой (прописью, цифрой)

_____________________

Челябинск 2018

Задание

на курсовую работу студента

Соколова Екатерина Игоревна

Группа ЗЭУ-587

1 Дисциплина «Инвестиции и инвестиционный анализ»

2 Тема работы Составление и анализ укрупненного финансового плана инвестиционного проекта, вариант 17

3 Срок сдачи студентом законченной работы 08.01.2018 г.

Перечень вопросов, подлежащих разработке:

1. Расчет основных характеристик финансовых блоков - аналогов балансу и отчету о прибылях и убытках,

2. Определение реальных денежных потоков и расчет показателей эффекта и эффективности проекта.

3. Расчет и анализ влияния на проект амортизационной налоговой защиты и инфляции.

4. Проведения анализа на чувствительность к изменению основных переменных проекта.

Аннотация

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Объектом исследования курсового проекта является проект «ВНК»

Целью курсовой работы является закрепление полученных теоретических знаний и практических навыков в области экономической оценки и анализа инвестиционных проектов.

Актуальность, объект и предмет исследования обусловили цель настоящей курсовой работы и задачи по ее достижению.

Задачи курсовой работы:

1. Расчет основных характеристик финансовых блоков - аналогов балансу и отчету о прибылях и убытках,

2. Определение реальных денежных потоков и расчет показателей эффекта и эффективности проекта.

3. Расчет и анализ влияния на проект амортизационной налоговой защиты и инфляции.

4. Проведения анализа на чувствительность к изменению основных переменных проекта.

В процессе выполнения работы рассчитаны основные характеристики финансовых блоков - аналогов балансу и отчету о прибылях и убытках, определены реальные денежные потоки и рассчитаны показатели эффекта и эффективности проекта. Наряду с этим выполнен анализ влияния на проект амортизационной налоговой защиты и инфляции, проведен анализ проекта на чувствительность к изменению основных переменных проекта.

Содержание

Введение

1. Инвестиционный проект

1.1 Исходные данные

1.2 Данные с учетом инфляции

1.3 Денежные потоки и показатели эффекта и эффективности

1.4 Амортизационная налоговая защита

2. Анализ проекта на чуствительность к изменению основных показателей

2.1 Исходный прогноз потоков денежных средств

2.2 Прогноз потоков денежных средств при изменении цены, объема и переменных издержек

2.3 Анализ прогнозных оценок переменных проекта

Заключение

Библиографический список

Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Объектом исследования курсового проекта является проект «ВНК»

Целью курсовой работы является закрепление полученных теоретических знаний и практических навыков в области экономической оценки и анализа инвестиционных проектов.

Актуальность, объект и предмет исследования обусловили цель настоящей курсовой работы и задачи по ее достижению.

Задачи курсовой работы:

1. Расчет основных характеристик финансовых блоков - аналогов балансу и отчету о прибылях и убытках,

2. Определение реальных денежных потоков и расчет показателей эффекта и эффективности проекта.

3. Расчет и анализ влияния на проект амортизационной налоговой защиты и инфляции.

4. Проведения анализа на чувствительность к изменению основных переменных проекта.

В процессе выполнения работы рассчитаны основные характеристики финансовых блоков - аналогов балансу и отчету о прибылях и убытках, определены реальные денежные потоки и рассчитаны показатели эффекта и эффективности проекта. Наряду с этим выполнен анализ влияния на проект амортизационной налоговой защиты и инфляции, проведен анализ проекта на чувствительность к изменению основных переменных проекта.

При выполнении настоящего курсового проекта использовались методы: структурного анализа, группировки, сравнения, табличный, графический и другие.

1. Инвестиционный проект

1.1 Исходные данные

финансовый план инвестиционный проект

- Продолжительность проекта 7 лет.

- Единовременные капитальные вложения в основные средства 10000000 долларов.

- Ликвидационная стоимость оборудования 1000000 долларов.

- Амортизация равномерная, в течение 6-ти лет. Остаточная стоимость основных средств 100000 долларов.

- Планируемая инфляция 10% в год.

- Первоначальная балансовая стоимость основных средств неизменна.

- Номинальные альтернативные издержки проектов такого типа, с учетом рисков, оцениваются ВНК в 20%.

В проекте планируется начислять амортизацию на инвестиции в течение 6 лет и получить остаточную стоимость 170000 долларов, используется метод равномерного начисления амортизации.

Начисляем амортизацию на инвестиции в течение 6 лет, используем равномерный метод начисления амортизации, получаем остаточную стоимость в размере 170000 долларов.

Остаточная стоимость оборудования рассчитывается по формуле:

(1)

Балансовая стоимость оборудования 10 000 тыс. долларов.

Амортизация равномерная и начисляется к полной стоимости оборудования. Норма амортизации равна:

 (2)

где А- годовая сумма амортизации;

Т - амортизационный период;

Балансовая стоимость оборудования 10000 тыс. дол. Как указано в задании ежегодные значения оборотных средств, выручки от реализации продукции возрастают на 2%.

Оборотный капитал рассчитывается по формуле:

(3)

где n - № варианта (17);

1) 500*(1+0,02 17) = 670 (тыс. дол.);

2) 1065*(1+0,02 17) = 1427 (тыс. дол.);

3) 2450*(1+0,02 17) = 3283 (тыс. дол.);

4) 3340*(1+0,02 17) = 4476 (тыс. дол.);

5) 2255*(1+0,02 17) = 3022 (тыс. дол.);

6) 1130*(1+0,02 17) = 1514 (тыс. дол.).

Выручка от реализации рассчитывается по формуле:

(4)

где n - № варианта (17);

1) 475*(1+0,02 7) = 637 (тыс. дол.);

2) 10650*(1+0,02 17) =14271 (тыс. дол.);

3) 24500*(1+0,02 17) = 32830 (тыс. дол.);

4) 33400*(1+0,02 * 17) = 44756 (тыс. дол.);

5) 22250*(1+0,02 17) = 29815 (тыс. дол.);

6) 11300*(1+0,02 * 17) = 15142 (тыс. дол.).

Себестоимость продукции рассчитывается по формуле:

(5)

где n - № варианта (17),

1) 761*(1+0,02 17) = 1020 (тыс. дол.);

2) 6388*(1+0,02 * 17) = 8560 (тыс. дол.);

3) 14690*(1+0,02 17) = 19685 (тыс. дол.);

4) 20043*(1+0,02 17) = 26858 (тыс. дол.);

5) 13345*(1+0,02 17) = 17882 (тыс. дол.);

6) 6678*(1+0,02 17) = 8949 (тыс. дол.).

Прибыль до выплаты налогов по 7 году рассчитывается как разница между ликвидационной и остаточной стоимостью оборудования.

Таблица 1- Исходные данные проекта, тысяч долларов

№ пп	Период	0	1	2	3	4	5	6	7
	Показатель
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-1000
2	Накопленная амортизация	-	1636	3272	4908	6544	8180	9816	-
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8364	6728	5092	3456	1820	184	-
4	Оборотный капитал	-	670	1427	3283	4476	3022	1514	-
5	Итого, балансовая стоимость активов (3+4)	10000	9034	8155	8375	7932	4842	1698	-
6	Выручка от реализации	-	637	14271	32830	44756	29815	15142	-
7	Себестоимость реализованной продукции	-	1020	8560	19685	26858	17882	8949	-
8	Прочие расходы	5360	2680	1340	1340	1340	1340	1340	-
9	Амортизация	-	1636	1636	1636	1636	1636	1636	-
10	Прибыль до выплаты налогов(6-7-8-9)	-5360	-4699	2735	10169	14922	8957	3217	184
11	Налоги, ставка 34%(10*0,34)	-1822	-1598	930	3458	5074	3045	1094	63
12	Прибыль после уплаты налогов(10-11)	-3538	-3101	1805	6711	9848	5912	2123	121

1.2 Данные с учетом инфляции

Прогнозируемый будущий темп инфляции составит 10% в год. Данные таблицы 1 пересчитаем с учетом инфляции и представим показатели в номинальных ценах в таблице 2. Прокомментируем алгоритм расчета и полученные данные.

Инфляция не оказывает влияние на амортизационные отчисления, остальные показатели растут теми же темпами, что и инфляция.

Таблица 2 - Финансовые данные проекта в номинальных ценах, с учетом инфляции 10%, тысяч долларов

№ пп	Период	0	1	2	3	4	5	6	7
	Показатель
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-1949
2	Накопленная амортизация(из таблицы 1)	-	1636	3272	4908	6544	8180	9816	-
3	Балансовая стоимость на конец года(из таблицы 1)	10000	8364	6728	5092	3456	1820	184	-
4	Оборотный капитал (+10%)	0	737	1727	4370	6553	4866	2682	-
5	Итого балансовая стоимость активов (3+4)	10000	9101	8455	9462	10009	6686	2866	-
6	Выручка от реализации	-	700	17268	43697	65527	48017	26825	-
7	Себестоимость реализованной продукции	-	1122	10358	26200	39322	28800	15853	-
8	Прочие расходы	5360	2948	3243	1784	1962	2158	2374	-
9	Амортизация (из таблицы 1)	-	1636	1636	1636	1636	1636	1636	-
10	Прибыль до выплаты налогов (6-7-8-9)	-5360	-5006	2031	14077	22607	15423	6962	1765
11	Налоги, ставка 34% (10*0,34)	0	0	690	4786	7686	5244	2367	600
12	Прибыль после уплаты налогов(10-11)	0	0	1341	9291	14921	10179	4595	1165

Оборотный капитал с учетом темпа инфляции рассчитали по формуле:

(6)

1) 670 +(670 *10%) = 677 (тыс. дол.);

2) 1427 +(1427 *10%) = 1570 (тыс. дол.);

3) 3283+(3283 *10%) =3611 (тыс. дол.);

4) 4476 +(4476 *10%) = 4924 (тыс. дол.);

5) 3022 +(3022 *10%) = 3324 (тыс. дол.);

6) 1514 +(1514 *10%) = 1665 (тыс. дол.).

Выручка от реализации с учетом инфляции рассчитывается по формуле:

(7)

n - год.

Себестоимость с учетом инфляции рассчитывается по формуле:

(8)

n -год.

С помощью подобной формулы рассчитаем прочие расходы с учетом инфляции:

(9)

где n - год

В таблице 2 видно, что после применения инфляции, увеличились показатели прибыли и налогов.

1.3 Денежные потоки и показатели эффекта и эффективности

Валовая выручка является основой притока денежных средств. Но может возникнуть ситуация с образованием дебиторской задолженности от покупателей - это когда товар продается в кредит. Именно поэтому приток денежных средств от реализации продукции равен разнице между валовой выручкой и приращением дебиторской задолженности. А вот себестоимость продукции является основой операционного оттока. Ведь часть сырья и материала так же можно приобрести в кредит и заплатить за анализируемый период меньше денег, значит и отток будет меньше.

Значит, вычитая из притоков по основной и прочим видам деятельности соответствующие оттоки, получим сальдо денежных потоков. Если из величины денежного потока вычесть потоки, связанные с инвестициями в основные фонды, получим чистый денежный поток (ЧДП).

Используя данные таблицы 2, рассчитаем прогнозные значения денежных потоков проекта и запишем результат в таблицу 3.

Приведенную стоимость по годам рассчитаем по формуле:

(10)

где ЧДП - чистый денежный поток;

r - ставка дисконтирования;

n - период.

Чистая приведенная стоимость (NPV) - абсолютная оценка проекта, которая показывает экономический эффект от всего проекта.

Таблица 3 - Потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности, тысяч долларов

№ пп	Период	0	1	2	3	4	5	6	7
	Показатель
1	Выручка от реализации	-	700	17268	43697	65527	48017	26825	0
2	Себестоимость реализованной продукции	-	1122	10358	26200	39322	28800	15853	0
3	Прочие расходы	5360	2948	3243	1784	1962	2158	2374	0
4	Налог на результаты основной деятельности	-1822	-1702	690	4786	7686	5244	2367	600
5	Поток денежных средств от результатов основной деятельности(1-2-3-4)	-3538	-1668	2977	10927	16558	11815	6231	-600
6	Прирост оборотного капитала		737	990	2643	2183	-1686	-2184	-2682
7	Капитальные вложения и выбытие основных средств(из таблицы 2)	10000	0	0	0	0	0	0	-1949
8	Чистый поток денежных средств(5+6+7)	-13538	-2405	1987	8284	14375	13502	8415	4031
9	Приведенная стоимость при r = 20%	-13538	-2004	1380	4794	6932	5426	2818	1125
ИТОГО: чистая приведенная стоимость NPV =6933

После сложения и дисконтирования всех потоков, чистая приведенная стоимость проекта составляет 6933 тыс. долларов.

Оборотный капитал проекта (строка 4 таблицы 2) растет до 5-го периода. Оборотный капитал представляет собой инвестиции в краткосрочные активы, необходимые для проекта.

Далее рассчитаем потоки денежных средств проекта с учетом изменения финансово-эксплуатационных потребностей проекта (ФЭП).

По проекту средняя величина ФЭП второго года равна:

ФЭП = запасы + рост счетов к получению - рост счетов к оплате (11)

1727 = 1135 + 1030 - 438.

Изменение ФЭП 2 = 2643 (тыс. дол.).

Величина ФЭП может изменяться в результате:

- выручка от реализации в отчете о прибыли завышает величину фактических поступлений денежных средств за отгруженную продукцию, поскольку продажи растут, а заказчики задерживают оплату своих счетов. Следовательно, растет статья «счета к получению»;

- запланированные операционные расходы занижают величину оттока денежных средств в сырье и производство. Следовательно, растут запасы;

- обратный эффект возникает, когда происходит задержка оплаты сырья и услуг, используемых в процессе производства продукции. В этом случае увеличивается статья «счета к оплате» и уменьшается отток денежных средств.

Изменение средней величины ФЭП между 2-м и 3-м годами проекта составил 1579 тыс. дол.

Таблица 4 - Расчет потоков денежных средств третьего года проекта

тысяч долларов

Потоки денежных средств	Данные из прогнозного отчета о прибыли	Изменения величины оборотного капитала
1	2	3
Приток денежных средств 42 197 =	Выручка от реализации 43 697 -	Рост счетов к получению 1 500
Отток денежных средств 33 913 =	Себестоимость реализованной прод. и прочие расходы и налоги (26200 + 1784 + 4786) +	Рост запасов за вычетом увеличения счетов к оплате (1643 - 500)
Нетто-поток денежных средств 8 284 =	Приток денежных средств 42 197 -	Отток денежных средств 33 913

Из таблицы 4 следует, что выручка от реализации в отчете о прибыли завышает величину фактических поступлений денежных средств за поставленный товар, поскольку продажи растут, а заказчики задерживают оплату своих счетов.

Основной причиной этих изменений являются изменения в объемах производства и продаж продукции.

При расчете потоков денежных средств отсутствует поток, связанный с амортизационными отчислениями. Так как амортизация это часть стоимости основных средств, включаемая в полную себестоимость продукции. Что касается амортизационных отчислений, то они остаются на балансе предприятия и не являются оттоком.

1.4 Амортизационная налоговая защита

В рассматриваемом проекте величина амортизационного щита равна 1636 * 0,34 = 556 тыс. дол. Приведенная стоимость налогового щита за 6 лет, при r - 20% равна:

1) 556/1,2 = 386 тыс. дол.

2) 556/1,22 = 387 тыс. дол.

3) 556/1,23 = 322 тыс. дол.

4) 556/1,24 = 268 тыс. дол.

5) 556/1,25 = 224 тыс. дол.

6) 556/1,26 = 203 тыс. дол.

Итого: 1790 тыс. дол.

В рассматриваемом проекте пусть все инвестиции в основные средства относятся к активам с амортизационным периодом 5 лет. В таблице 5 приводятся значения налоговой защиты для нашего проекта.

Таблица 5- Шкала ускоренной амортизации в США (ACRS), % от инвестиций, тысяч долларов

	Нормативный срок службы
Годы	3 года	5 лет	7 лет	10 лет	15 лет	20 лет
1	33,33	20,00	14,29	10,00	5,00	3,75
2	44,45	32,00	24,49	18,00	9,50	7,22
3	14,81	19,20	17,49	14,40	8,55	6,68
4	7,41	11,52	12,49	11,52	7,70	6,18
5		11,52	8,93	9,22	6,93	5,71
6		5,76	8,93	6,55	5,90	4,89
7			8,93	6,55	5,90	4,52
8			4,45	6,55	5,90	4,46
9				6,55	5,90	4,46
10				6,55	5,90	4,46
11				3,29	5,90	4,46
12					5,90	4,46
13					5,90	4,46
14					5,90	4,46
15					5,90	4,46
16					2,99	4,46
17-20						4,46
21						2,25

В этом случае налоговая амортизация и амортизационная защита будут иметь следующие значения:

1) 10000*20%=2000 тыс. дол.

2) 10000*32%=3200 тыс. дол.

3) 10000*19,2%=1920 тыс. дол.

4) 10000*11,52%=1152 тыс. дол.

5) 10000*11,52%=1152 тыс. дол.

6) 10000*5,76%=576 тыс. дол.

Налоговый щит:

1) 2000*0,34=680 тыс. дол.

2) 3200*0,34=1088 тыс. дол.

3) 1920*0,34=653 тыс. дол.

4) 1152*0,34=392 тыс. дол.

5) 1152*0,34=392 тыс. дол.

6) 576*0,34=196 тыс. дол.

Приведенная стоимость налоговой защиты:

1) 680*1,2=567 тыс. дол.

2) 1088*1,22=755 тыс. дол.

3) 653*1,23=378 тыс. дол.

4) 392*1,24=189 тыс. дол.

5) 392*1,25=157 тыс. дол.

6) 196*1,26=65 тыс. дол.

Итого: 2112 тыс. дол.

Таблица 6 - Расчет амортизационной налоговой защиты

Тысяч долларов

Годы	1	2	3	4	5	6
Налоговая амортизация (% ACRS * амортизируемые инвестиции), тыс. дол.	2000	3200	1920	1152	1152	576
Налоговый щит (налоговая амортизация * 34%), тыс.дол.	680	1088	653	392	392	196
PV налоговой защиты =2112 (тыс. дол.)

Приведенная стоимость налогового щита равна 2112 тыс. дол., что на 322 тыс. дол. выше чем при методе равномерного начисления амортизации (2112-1790).

Составим таблицу 7. Для этого нам потребуется рассчитать чистую приведенную стоимость NPV по линейной и налоговой амортизации.

1) 1638/1,2=1365 тыс. дол.

2) 1638/1,22=1137 тыс. дол.

3) 1638/1,23=947 тыс. дол.

4) 1638/1,24=791 тыс. дол.

5) 1638/1,25=658 тыс. дол.

6) 1638/1,26=548 тыс. дол.

Итого: 5446 тыс. дол.

Чистая приведенная стоимость проекта по ускоренной (налоговой) амортизации:

1) 2000/1,2=1667 тыс. дол.

2) 3200/1,22=2222 тыс. дол.

3) 1920/1,23=1111 тыс. дол.

4) 1152/1,24=556 тыс. дол.

5) 1152/1,25=463 тыс. дол.

6) 576/1,26=193 тыс. дол.

Итого: 7671 тыс. дол.

Таблица 7 - Финансовые характеристики линейной и ускоренной амортизации инвестиций, тысяч долларов

№ пп	Период	0	1	2	3	4	5	6	7
	Показатель
Линейная амортизация
1	Выручка от реализации (из таблицы 2)	-	700	17268	43697	65527	48017	26825	0
2	Себестоимость реализованной продукции (из таблицы 2)	-	1122	10358	26200	39322	28800	15853	0
3	Прочие расходы (из таблицы 2)	5360	2948	3243	1784	1962	2158	2374	0
4	Линейная амортизация (таблица 1)	-	1636	1636	1636	1636	1636	1636	0
5	Амортизационная налоговая защита	-	556	556	556	556	556	556	0
6	Прибыль до выплаты налогов	-5360	-5006	2031	14077	22607	15423	6962	1765
7	Налоговые выплаты	-1822	-1702	690	4786	7686	5244	2367	600
8	Чистая прибыль	-3538	-3304	1341	9291	14921	10179	4595	1165
NPVла = 6933; в том числе PVАНЗ=1790.
Ускоренная (налоговая) амортизация
9	Налоговая амортизация	-	2000	3200	1920	1152	1152	576	-
10	Амортизационная налоговая защита	-	680	1088	653	392	392	196	-
11	Прибыль до уплаты налогов	-5360	-5370	467	13793	23091	15907	8022	1949
12	Налоговые выплаты	-1822	-1826	159	4690	7851	5408	2728	663
13	Чистая прибыль	-3538	-3544	308	9103	15240	10499	5294	1286
NPVла = 7671; в том числе PVАНЗ=2112.

При анализе рассчитанных показателей можно с уверенностью сказать, что при ускоренной амортизации показатель NPVла выше на 738 тыс. дол. (7671-6933).

Таким образом, рассмотрев и рассчитав представленные показатели двумя способами, скорректировав на уровень инфляции в 10% видно, что вариант с применением ускоренной (налоговой) амортизации делает проект более эффективным.

Таблица 8 - Финансовый план проекта

Тысяч долларов

№ пп	Период	0	1	2	3	4	5	6	7
	Показатель
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-1949
2	Накопленная амортизация	-	2000	5200	7120	8272	9424	10000	0
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8000	4800	2880	1728	576	0	0
4	Оборотный капитал	0	737	1727	4370	6553	4866	2682	0
5	Итого, балансовая стоимость активов (3+4)	10000	8737	6527	7250	8281	5442	2682	0
6	Выручка от реализации	-	700	17268	43697	65527	48017	26825	0
7	Себестоимость реализованной продукции	-	1122	10358	26200	39322	28800	15853	0
8	Прочие расходы	5360	2948	3243	1784	1962	2158	2374	0
9	Амортизация	0	2000	3200	1920	1152	1152	576	0
10	Прибыль до выплаты налогов(6-7-8-9)	-5360	-5370	467	13793	23091	15907	8022	1949
11	Налоги, ставка 34%(10*0,34)	-1822	-1826	159	4690	7851	5408	2728	663
12	Прибыль после уплаты налогов(10-11)	-3538	-3544	308	9103	15240	10499	5294	1286
13	Амортизация	-	2000	3200	1920	1152	1152	576	0
№ пп	Период	0	1	2	3	4	5	6	7
	Показатель
14	Оттоки в оборотные средства	0	737	990	2643	2183	-1686	-2184	-2682
15	Чистый поток денежных средств	-13538	-2281	2518	8380	14209	13338	8054	3969
NPV = 7176

Таблица 9 - Финансовые данные проекта в номинальных ценах, с учетом инфляции 10% , с учетом ускоренной амортизации, тысяч долларов

Период	0	1	2	3	4	5	6	7
Показатель
Капитальные вложения	-10000	-	-	-	-	-	-	1949
Накопленная амортизация (из табл.1)	-	1636	3272	4908	6544	8180	9816	-
Балансовая стоимость на конец года (из табл.1)	10000	8364	6728	5092	3456	1820	184
Итого балансовая стоимость активов (3+4)	10000	9034	8155	8375	6478	3334	184
Выручка от реализации	-	637	14271	32830	44756	29815	15142	0
Себестоимость реализованной продукции	-	1020	8560	19685	26858	17882	8949	0
Прочие расходы	5360	2680	1340	1340	1340	1340	1340	0
Амортизация	-	1636	1636	1636	1636	1636	1636
Прибыль до выплаты налогов (6-7-8-9)	-5360	-4699	2735	10169	14922	8957	3217	1949
Налоги, ставка 34% (10*0,34)			930	3458	5074	3045	1094	663
Прибыль после уплаты налогов(10-11)		-3101	1805	6711	9848	5912	2123	1286

Таким образом, амортизационная налоговая защита увеличивает чистую приведенную стоимость проекта, как за счет уменьшения налоговых выплат, так и за счет меньшего риска потери этой составляющей. Надо сказать, что меньший риск потери амортизационной налоговой защиты, при анализе проектов, как правило, не учитывают, однако самой амортизационной защитой, не только можно, но и нужно пользоваться.

Таблица 10 - Потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности, при ускоренной амортизации, тысяч долларов

Период	0	1	2	3	4	5	6	7
Показатель
Выручка от реализации	-	637	14271	32830	44756	29815	15142	0
Себестоимость реализованной продукции	-	1020	8560	19685	26858	17882	8949	0
Прочие расходы	5360	2680	1340	1340	1340	1340	1340	0
Налог на результаты основной деятельности			930	3458	5074	3045	1094	663
Поток денежных средств от результатов основной деятельности(1-2-3-4)	-5360	-3063	3441	8347	11484	7548	3759	-663
Прирост оборотного капитала	0	670	708	1737	1116	-1361	-1410	1514
Капитальные вложения и выбытие основных средств	-10000	-	-	-	-	-	-	1949
Показатель
Чистый поток денежных средств(5+6+7)	-15360	-2393	4149	10084	12600	6187	2349	2800
Приведенная стоимость при r = 20%	0	-478,6	829,8	2016,8	2520	1237,4	469,8	560

Рассчитаем приведенную стоимость при ускоренной амортизации при r=20% по формуле:

2. Анализ проекта на чувствительность к изменению основных показателей

2.1 Исходный прогноз потоков денежных средств

Цель анализа чувствительности - определение степени влияния изменения исходных данных проекта на его на финансовый результат.

Анализ чувствительности проекта заключается в определении критических границ изменения факторов. Например, насколько максимально можно снизить объемы продаж или цены на услуги, при которых чистый приведенный доход (NPV) будет положительным. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше запас прочности проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Алгоритм анализа: изменяем выбранные параметры проекта, уменьшая их на 10%, а затем, увеличивая на 10% от начального значения, после каждого изменения производим перерасчет его экономики и отображаем на графике размер (NPV).

Выберем три показателя, которые могут оказать существенное влияние на показатель NPV, это: объем продаж, цена продажи одной единицы товара, удельные переменные издержки.

Таблица 11 - Исходный прогноз потоков денежных средств проекта

Тысяч долларов

№ п/п	Показатели	Год 0	Год 6	Алгоритм расчета
1	Инвестиции	-10000
2	Доходы		26825	100000 шт. * 268,25 дол.=26825 тыс. дол.
3	Переменные издержки		13951	100000 шт. * 139,51 дол.=13951 тыс. дол.
4	Постоянные издержки		1902	15853 - 13951 = 1902 тыс. дол.
5	Прочие расходы		2374	-
6	Амортизация		1636	-
7	Прибыль до уплаты налога		3217	-
8	Налог на прибыль		2728	-
9	Чистая прибыль		2123	-
10	Поток денежных средств от основной деятельности		4364	-
11	Нетто-поток денежных средств	-10000	4364	-

Рассчитаем NPV при r = 10% по формуле:

(14)

2.2 Прогноз потоков денежных средств при изменении цены, объема продаж и переменных издержках

Составим прогноз потоков денежных средств проекта при снижении цены продаж на 10% в таблице 12.

Таблица 12 - Прогноз потоков денежных средств проекта при снижении выручки на 10%, тысяч долларов

№ п/п	Показатели	Год 0	Год 6	Алгоритм расчета
1	Инвестиции	-10000
2	Доходы		24143	100000 шт. * 241,43 дол.=24143 тыс. дол.
3	Переменные издержки		13951	100000 шт. * 139,51 дол.=13951 тыс. дол.
4	Постоянные издержки		1902	15853 - 13951 = 1902 тыс. дол.
5	Прочие расходы		2374	-
6	Амортизация		1636	-
Окончание таблицы 12
№ п/п	Показатели	Год 0	Год 6	Алгоритм расчета
7	Прибыль до уплаты налога		4280	-
8	Налог на прибыль		856	-
9	Чистая прибыль		4324	-
10	Поток денежных средств от основной деятельности		2492	-
11	Нетто-поток денежных средств	-10000	2492	-

Составим прогноз потоков денежных средств проекта при росте выручки на 10% в таблице 13.

Таблица 13 - Прогноз потоков денежных средств проекта при росте выручки на 10%, тысяч долларов

№ п/п	Показатели	Год 0	Год 6	Алгоритм расчета
1	Инвестиции	-10000
2	Доходы		29508	100000 шт. * 295,08 дол.=29508 тыс. дол.
3	Переменные издержки		13951	100000 шт. * 139,51 дол.=13951 тыс. дол.
4	Постоянные издержки		1902	15853 - 13951 = 1902 тыс. дол.
5	Прочие расходы		2374	-
5	Амортизация		1636	-
6	Прибыль до уплаты налога		9645	-
7	Налог на прибыль		1929	-
8	Чистая прибыль		7716	-
9	Поток денежных средств от основной деятельности		3565	-
10	Нетто-поток денежных средств	-10000

Подобные документы

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Расчет движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью программы MS Excel. Расчет коэффициента дисконтирования и индекса рентабельности инвестиций. Анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных.
  
  контрольная работа [4,0 M], добавлен 02.05.2011
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Расчет налога на имущество. Определение структуры погашения кредита. Сводные показатели по движению денежных потоков. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта, его рентабельности, доходности, срока окупаемости. Расчет точки безубыточности.
  
  контрольная работа [1,4 M], добавлен 16.03.2015
  

• Разработка и анализ финансового плана инвестиционного проекта

  Исходные финансовые данные проекта, планируемый темп инфляции и расчет капитальных вложений. Балансовая стоимость на конец года. Прибыль до и после выплаты налогов. Прогнозы потоков денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности.
  
  курсовая работа [52,8 K], добавлен 25.03.2009
  

• Условия реализации инвестиционного проекта на предприятии

  Анализ инвестиционной деятельности предприятия. Направления и условия реализации инвестиционного проекта. Расчет денежных потоков, выбор рациональной схемы финансирования проекта. Оценка показателей его экономической эффективности и надежности инвестиций.
  
  курсовая работа [117,0 K], добавлен 21.10.2011
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Разработка плана движения денежных средств по реализации инвестиционного проекта по расширению производства. Определение динамических показателей экономической эффективности совокупных инвестиционных затрат проекта. Расчет справедливой стоимости акции.
  
  контрольная работа [27,2 K], добавлен 07.04.2015
  

• Анализ эффективности инвестиционного проекта по приобретению мини-пекарни

  Сущность современной методики экономической эффективности инвестиций. Факторы неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта и способы минимизации их влияния. Расчет операционной деятельности и прибыли инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [314,7 K], добавлен 08.12.2012
  

• Анализ инвестиционного проекта

  Расчет коммерческой и экономической эффективности проекта запуска новой технологической линии по производству. Расчет инвестиций в основной капитал и оборотные средства. Расчет технико-экономических показателей. Анализ рисков инвестиционного проекта.
  
  контрольная работа [37,4 K], добавлен 20.01.2011
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта по производству черепицы

  Расчет технологической себестоимости годового выпуска черепицы. Расчет основных технико–экономических показателей и инвестиций в оборудование и в производственную площадь. Анализ безубыточности проекта. Определение коммерческого и интегрального эффекта.
  
  курсовая работа [158,7 K], добавлен 08.06.2009
  

• Эффективность инвестиций на предприятии "Балтрезерв"

  Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта: влияние факторов инфляции на анализируемую отчетность, расчет денежного потока и ставки дисконтирования проекта. Расчет индекса рентабельности инвестиций, срока окупаемости и доходности проекта.
  
  курсовая работа [93,5 K], добавлен 05.11.2010
  

• Разработка плана инвестиционного проекта (на примере ООО "Торговый дом "Металлпродукт")

  Инвестиции в проект. Движение денежных средств на предприятии. Анализ эффективности и чувствительности проекта. План производства и продаж на предприятии ООО "Торговый дом "Металлпродукт". Расчет периода окупаемости проекта. Текущие затраты предприятия.
  
  презентация [745,7 K], добавлен 14.03.2010
  

• Основы инвестиционной деятельности

  Сущность и виды инвестиций. Структура инвестиционного цикла. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта. Чистая приведенная стоимость. Расчет и анализ показателей эффективности инвестиционного проекта. Сущность проекта и его финансирование.
  
  курсовая работа [78,1 K], добавлен 18.09.2013
  

• Обоснование расчета эффективности для принятия инвестиционного решения

  Организация и реализация инвестиционного проекта. Характеристика методов оценки эффективности. Анализ финансово–хозяйственной деятельности ОАО "Стройтрансгаз". Разработка и расчет экономического эффекта инвестиционного проекта "Ковыкта-Саянск-Иркутск".
  
  дипломная работа [132,9 K], добавлен 09.04.2011
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Анализ целесообразности организации производства по выпуску деталей двух наименований. Экономическая оценка инвестиций. Расчет налога на имущество. Структура погашения кредита. Исследование показателей движения денежных потоков инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [166,3 K], добавлен 05.04.2015
  

• Прогнозирование денежных потоков инвестиционного проекта

  Расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определение источников финансирования. Анализ текущих издержек и отчета о чистых доходах. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности.
  
  курсовая работа [85,6 K], добавлен 12.12.2014
  

• Разработка инвестиционного проекта и его обоснование

  Сущность инвестиций и инвестиционного плана. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Текущее финансовое и экономическое состояние предприятия, целесообразность внедрения инвестиционного проекта ООО "Аптека "Фарма-Плюс", оценка эффективности.
  
  курсовая работа [58,7 K], добавлен 24.08.2011
  

• Моделирование денежных потоков в инвестиционном проектировании при прогнозировании денежных потоков предприятия–реципиента и проекта

  Теоретическое положение моделирования денежных потоков в инвестиционном проектировании, понятие, сущность и виды инвестиций и инвестиционного проекта. Исследование денежных потоков, анализ ликвидности, платёжеспособности и финансового состояния.
  
  курсовая работа [86,7 K], добавлен 25.10.2011
  

• Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

  Расчет необходимых параметров с учетом динамики изменения объема производства. Определение нормы показателя дисконта, чистого дисконтированного дохода, срока окупаемости. Построение плана денежных потоков. Расчет платежей банку за пользование кредитом.
  
  курсовая работа [623,8 K], добавлен 27.05.2013
  

• Анализ эффективности инвестиционного проекта ООО "Суворовская птицефабрика"

  Разработка инвестиционного проекта ООО "Суворовская птицефабрика" по замене изношенных основных средств, оценка эффективности данного проекта. Рекомендации по эффективному управлению рисками в процессе реализации данного инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [143,4 K], добавлен 24.11.2010
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта (на примере ОАО "Ижевская птицефабрика")

  Инвестиционный проект и его экономическое значение. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта. Современное состояние предприятия. Динамика основных экономических показателей деятельности. Оценка эффективности инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [96,7 K], добавлен 01.08.2008
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Технико-экономическая характеристика предприятия, факторный анализ прибыли от продаж и рентабельности собственного капитала. Анализ относительных показателей платежеспособности. Расчет денежного потока и ставки дисконтирования инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [60,7 K], добавлен 05.11.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам