Совершенствование инвестиционных финансовых институтов Российской Федерации

В России в 2004 году был учрежден Стабилизационный фонд. В него перечислялись государственные доходы от добычи и экспорта нефти (в части экспортных пошлин и налога на добычу полезных ископаемых) при превышении мировой цены на нефть специально определенной «цены отсечения». С 1 февраля 2008 года Стабилизационный фонд был разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. Резервный фонд представляет собой часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целях осуществления нефтегазового трансферта в случае недостаточности нефтегазовых доходов для финансового обеспечения указанного трансферта. Если величина Резервного фонда превысит 10% ВВП, то излишние средства перечисляются в Фонд национального благосостояния, который представляет собой часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целях обеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан Российской Федерации, а также обеспечения сбалансированности бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации.

Средства отечественных суверенных фондов инвестируются только в суверенные долговые обязательства, в долговые бумаги иностранных агентств и центральных банков, а также в долговые обязательства международных финансовых организаций. Стратегия ФНБ на данный момент достаточно консервативная и более ориентирована на сбережение, чем на инвестирование.

По нашему мнению, представляется целесообразным предусмотреть для ФНБ возможность инвестирования части средств в надежные финансовые инструменты как на зарубежных, так и на российском финансовом рынке, которые не только явятся источником преумножения его средств, но и обеспечат возможность их использования в инвестиционном процессе, что, в определенной мере снизит их подверженность рефлексивным тенденциям глобальных финансовых рынков.

Согласно стратегии Внешэкономбанка (ВЭБ), в управлении которого находятся средства Фонда национального благосостояния, к 2012 году объем средств пенсионных накоплений на счетах достигнет 885 млрд. руб. И хотя доля ВЭБ на рынке пенсионного страхования постепенно снижается, как ожидается, к 2012 году только Банк развития будет располагать более чем 500 млрд. руб.Бутрин Д. "Молчунов" закатают в асфальт. Владимир Путин согласился вложить пенсионные накопления в инфраструктурные проекты // Коммерсант. - 2008, 21 мая. - С. 4. Проблема инвестирования этих средств, которые сейчас, в основном, размещаются в иностранных госбумагах, в том числе нерыночных, с низкой (а с учетом инфляции - отрицательной) доходностью весьма актуальна в условиях преодоления кризисных тенденций на мировых рынках. Одним из перспективных инструментов их приложение является инвестирование в такой перспективный инструмент зарубежных развивающихся финансовых рынков как инфраструктурные облигации, а на следующем этапе - использование в качестве инструмента обеспечения эмиссии инфраструктурных облигаций для финансирования крупных проектов национального значения на российском рынке.

В процессе вывода инфраструктурных облигаций на российский рынок Внешэкономбанк может выступать обеспечителем банковской гарантии по инфраструктурным облигациям, андеррайтером (организатором эмиссии инфраструктурных облигаций), институциональным инвестором (приобретателем инфраструктурных облигаций на средства НФБ) или выступать во всех трех названных качествах.

Инфраструктурные облигации в России в настоящее время представляют собой корпоративные облигации, выпускаемые эмитентом-концессионером с целью привлечения финансирования для строительства либо реконструкции объектов инфраструктуры. Выплата процентного (купонного) дохода по инфраструктурным облигациям обеспечивается доходом эмитента-концессионера от эксплуатации инфраструктурного объекта, т. е. будущим денежным потоком, что позволяет рассматривать инфраструктурные облигации как разновидность секьюритизации. При этом данный механизм выглядит следующим образом (рисунок 5).

Рисунок 5 - Концептуальная схема секьютиризации средств Национального фонда благосостояния через выпуск инфраструктурных облигаций.

Основными положительными результатами секьюритизации через выпуск инфраструктурных облигаций являются:

концентрация активов, используемых для реализации инфраструктурных проектов, в единой организационной структуре;

снижение трансакционных издержек, традиционно сопутствующих перемещению финансовых ресурсов между отдельными структурами;

рост стоимости активов, повышающий привлекательность проекта и объем возможных к привлечению инвестиционных средств;

отделение рисков организатора проекта от рисков самого инвестиционного проекта.

Инфраструктурные облигации, обеспеченные гарантией федерального Правительства, ВЭБа или другой соответствующей государственной компании, могут быть выпущены специально созданной проектной компанией (SPV), имеющей контракт с соответствующим государственным органом (рисунок 6, вариант 1) либо банками, включая ВЭБ, через SPV для целей секьюритизации банковских кредитов, предоставленных для реализации проекта (рисунок 6, вариант 2).

Рисунок 6 - Принципиальные схемы выпуска инфраструктурных облигаций.

Поэтапная схема выпуска инфраструктурных облигаций может быть представлена следующим образом:

1) создание специального юридического лица с целью участия в конкурсе на заключение концессионного соглашения;

2) участие в конкурсе на заключение концессионного соглашения;

3) заключение концессионного соглашения;

4) размещение инфраструктурных облигаций со сроком обращения не менее срока строительства и последующего периода окупаемости проекта;

5) направление денежных средств, полученных от размещения инфраструктурных облигаций, на строительство, реконструкцию инфраструктурного объекта;

6) государственная приемка инфраструктурного проекта;

7) сбор платежей от пользователей реконструированного или законченного строительством объекта и направление денежных средств на выплаты владельцам облигаций номинальной стоимости и накопленного купонного дохода.

Таким образом, инвестирование средств суверенных фондов, становящихся одним из важнейших участников мировой финансовой системы, в такой перспективный инструмент зарубежных развивающихся финансовых рынков как инфраструктурные облигации, а на следующем этапе - использование в качестве инструмента обеспечения эмиссии инфраструктурных облигаций для финансирования крупных проектов национального значения на российском рынке, позволяет решить ряд взаимоувязанных задач национального экономического развития в условиях глобализации финансовых рынков, среди которых можно выделить следующие:

- реализация двойной функции в процессе привлечения частных инвестиций при эмиссии инфраструктурных облигаций на внутреннем рынке, вследствие того, что с одной стороны, инструментом их обеспечения послужат пенсионные средства, аккумулируемые в Национальном фонде благосостояния, а с другой - средствами для их приобретения служат инвестиционные ресурсы населения, сосредоточенные в негосударственных пенсионных фондах и страховых компаниях;

- обеспечение участия отечественного капитала в реализации инфраструктурных проектов в зарубежных государствах, представляющих стратегический интерес для РФ с экономической и политической точек зрения;

- снижение степени воздействия рефлексивности глобального финансового рынка на национальную экономику через использование инновационных финансовых инструментов, связанных с процессом инвестирования не в спекулятивные активы, а в реальный сектор экономики.

В заключении приводятся выводы и рекомендации, сформированные в ходе исследования.

Публикации в научных изданиях, рекомендованных ВАК

1. Бондарец М.С. Изучение отрасли инвестиций как набора потребностей его агентов. // Экономический вестник Ростовского государственного университета (TERRA ECONOMICUS) том 7, №3 (часть 3), Ростов-на-Дону: из-во «Наука спектр» 2009 г., 0,5 п.л.

2. Бондарец М.С. Анализ фондового рынка методом пяти сил Портера. // Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ» №1, - Ростов-на-Дону: из-во РГЭУ 2010 г., 0,5 п.л.

3. Бондарец М.С. Стратегии развития профучастников на фондовом рынке в условиях финансового кризиса. // Вестник волгоградского института бизнеса №11 - Волгоград: из-во НОУ ВПО ВИБ, , 2010г., 0,5 п.л.

Прочие публикации

4. Бондарец М.С. Развитие рынка инфраструктурных облигаций в России. // Ученые записки: серия - экономика №1, - Ростов-на-Дону: из-во ИУБиП 2010 0,4 п.л.

5. Бондарец М.С. Инвестиционные суверенные фонды: сущность и направление развития. // Ученые записки: серия - экономика №1, - Ростов-на-Дону: из-во ИУБиП 2010 0,4 п.л.

6. Бондарец М.С. Функционирование регионального финансового рынка и преодоление посткризисного тренда регионального развития. // Вестник Южно-российского университета №3 (7). - Ростов-на-Дону, из-во ЮРУ, 2008 г., 0,3 п.л.

7. Бондарец М.С. Взаимодействие агентов фондового рынка. // Вестник Южно-российского университета №4 (8). - Ростов-на-Дону, из-во ЮРУ, 2009 г., 0,3 п.л.

8. Бондарец М.С. Фондовый рынок как черный ящик. // Тенденции развития финансово-кредитного механизма в Российской Федерации: сб.науч.трудов ГОУ ВПО «Южно-Рос.гос.ун-т экономики и сервиса».- Шахты, из-во ГОУ ВПО ЮРГУЭС, 2010 г., 0,3 п.л. Размещено на Allbest.ru