Размещено на http://www.allbest.ru/

РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В КЫРГЫЗСТАНЕ И ПРОБЛЕМЫ ЕГО УПРАВЛЕНИЯ

Кадыр уулу А., А.Акунова

г. Бишкек, КГНУ им. Ж.Баласагына

Данная статья рассматривает развитие рынка ценных бумаг - как объект общественного контроля и надзора за совершенствованием сделок и операцией с ценными бумагами. Предложены рекомендации по совершенствованию эффективного внедрения принципов управления рынком ценных бумаг.

бумага ценный рынок сделка

Переход Кыргызстана от централизованной плановой экономики к рыночной предопределил создание и развитие финансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Наиболее значимыми из них являются рынок ценных бумаг и отечественное биржевое дело. Рынок ценных бумаг Кыргызстана - формирующаяся рыночная структура, представляющая с собой принципиально новое образование в финансовом секторе республики с достаточными перспективами и возможностями.

Рынок ценных бумаг в нашей республике зарождается как объективный и закономерный процесс, обусловленный формированием рыночных отношений, приватизацией государственного имущества, акционированием промышленных и других предприятий и внедрением в них принципов корпоративного управления и корпоративной формы организации бизнеса.

Поскольку наибольший объем операций с корпоративными ценными бумагами приходится на сделки с акциями акционерного общества, то после принятия ряда радикальных мер резко увеличивается их эмиссия. Этому способствовали принятие программ и концепций по реорганизации, разгосударствления и приватизации базовых стратегических предприятий и отраслей страны. Наиболее крупными из них являются “Кыргызтелеком”, “Кыргызэнерго”, НАК “Кыргызстан аба жолдору” и другие, планы преобразования которых по времени совпали с рассматриваемым периодом развития рынка ценных бумаг. В результате объем эмиссий корпоративных акций акционерного общества в 2000 году составил около 2,5 млрд. сомов, т.е. порядка 4% к ВВП.

Такая же тенденция выпуска акций сохранилась и в последующие периоды. Так, в 2001 году общая сумма эмиссии ценных бумаг составила 2,6 млрд. сомов, и по данным Государственной комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынке ценных бумаг по состоянию на 1 января 2002 года было зарегистрировано 1844 выпусков акций акционерных обществ на сумму 2082 млн. сомов и 7 выпусков облигаций на общую сумму 110 млн. сомов. Из них около 80 % составили учредительные выпуски акций, а остальные вновь учреждаемые.

Таким образом, в целом в Кыргызстане к настоящему времени сложилась достаточно развитая система рынка ценных бумаг и ее организационная структура. На сегодняшний день выпуск акций осуществляют около 1500 акционерных обществ, основная часть из которых открытого типа. Приватизировано более 80% ранее существующих социалистических предприятий, почти четверть населения Кыргызстана являются владельцами ценных бумаг, преимущественно акций акционерных обществ.

Рынок ценных бумаг является особой формой экономических отношений, выступает объектом общественного контроля и надзора за совершенствованием сделок и операций с ценными бумагами. В этом смысле управление рынком ценных бумаг охватывает всех его участников: эммитентов, инвесторов, профессиональных членов рынка ценных бумаг и его структур.

Управление может быть внутренним и внешним. Внутреннее управление - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим нормативным актам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и работников. Внешнее управление - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций и международным соглашениям и договорам.

Государственная комиссия при Правительстве Кыргызской Республики по рынку ценных бумаг является органом государственного управления, проводящим единую государственную политику на рынке ценных бумаг и осуществляющим контроль и регулирование деятельности эмитентов ценных бумаг, профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечение защиты прав инвесторов и акционеров. Из этого следует, что основным направлением деятельности комиссии является оказание содействия внедрению принципов корпоративного управления в акционерных обществах путем регулирования выпуска и обращения корпоративных ценных бумаг.

Согласно действующему законодательству основными задачами и полномочиями Государственной комиссии являются:

определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;

разработка проектов законодательных и нормативно-правовых актов по вопросам регулирования рынка ценных бумаг и последующей передачей для обсуждения и принятия Жогорку Кенешом;

лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и осуществление контроля за соблюдением законодательно-правовых актов о ценных бумагах эмитентами и всеми участниками рынка ценных бумаг;

регулирование отношений, возникающих в процессе выпуска и обращения ценных бумаг;

содействие созданию благоприятного климата для привлечения инвестиций;

организация системы повышения квалификации и образовательного уровня участников рынка ценных бумаг и др.

Не менее важным направлением государственного управления рынка ценных бумаг является подготовка и принятие законодательно-правовых актов, регулирующих отношения в сфере финансового рынка и рынка ценных бумаг в частности. В республике приняты и успешно действуют более 200 законодательно-правовых актов и нормативно-инструктивных документов, регулирующие различные сферы финансового рынка, административно- гражданские отношения участников рынка ценных бумаг.

Поскольку приоритетной политикой государства является внешне- экономическая деятельность, то она осуществляется и в направлении развития рынка ценных бумаг путем привлечения иностранных инвестиций и их вложения в корпоративные ценные бумаги и в финансовые институты республики.

Как известно, Кыргызстан из-за слабого социально-экономического развития больше зависим от внешней помощи, поддержки развитых стран и международных финансовых организаций. Это подтверждают факты переходного периода, связанные с недостаточностью финансовых ресурсов для полноценного осуществления экономических реформ.

Как правило, инвестиционные потоки направляются, в основном, на развитие реального сектора Кыргызстана путем приобретения инвесторами акций акционерных обществ и создания совместных предприятий. Такие подходы были связаны с приватизацией и разгосударствлением государственной собственности и стремлением государства привлечь к этому процессу иностранных инвесторов через механизмы продажи и пакеты акций.

В целом, говоря о рынке ценных бумаг, в структуре которого преобладают корпоративные ценные бумаги, еще раз следует отметить, что в системе финансового рынка он занял достойное место и находится в тенденции своего развития. Рынок ценных бумаг играет свою исключительную роль в обеспечении перераспределения финансовых ресурсов и привлечении инвестиционных ресурсов для развития предприятий республики. Это говорит о том, что рынок ценных бумаг во многих отношениях является, особенно для Кыргызстана, лучшим и наиболее доступным механизмом финансирования экономического роста.

Однако, уровень развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике еще далек от своего совершенства и пока в достаточной мере не выполняет свою функцию, ожидаемой для оказания решающего содействия в стабилизации экономического развития страны. Слабой остается его возможность по привлечению ресурсов населения, аккумуляции капитала и обеспечении доступа к нему предприятий, акционеров. В структуре эмиссии ценных бумаг преобладает первичный их выпуск. Из-за отсутствия собственных средств и слабого привлечения ресурсов стратегических инвесторов на очень низком уровне находится вторичный выпуск акций. В результате такого положения слабым остается процесс формирования вторичного рынка ценных бумаг как государственных, так и корпоративных.

В системе обращения ценных бумаг Кыргызстана преобладают двухсторонние хозяйственные связи на приобретение или продажу пакетов ценных бумаг, т.е. внебиржевое обращение, что является не вполне нормальным явлением рынка ценных бумаг. Как и другой вид рынка, рынок ценных бумаг должен быть концентрированным и регулируемым, а также доступным не только для его профессиональных участников, но все желающих.

Низкая эффективность и недостаточная привлекательность рынка ценных бумаг Кыргызстана еще обусловлена тем, что основная часть приватизированных и акционированных предприятий находятся в кризисном состоянии и не выплачивают дивиденды по акциям. Что касается акционерных обществ, контрольный пакет акций которых находится у государства, то в целях привлечения инвестиций и денежных средств в государственный бюджет стали продаваться на аукционе, минуя фондовый рынок. Кыргызскому рынку ценных бумаг присуще отсутствие саморегулируемости, гибкости и оперативности, и соответственно, еще далек от цивилизованности. Это присуще не только рынку ценных бумаг, но и процессу формирования рыночных отношений в Кыргызстане, находящихся на стадии своего становления.

В целях решения проблем, существующих в сфере функционирования рынка ценных бумаг как важного механизма стабилизации экономики Кыргызстана, Постановлением Правительства Кыргызской Республики от 31 декабря 2001 года принята Комплексная программа развития рынка ценных бумаг на 2002-2003 гг. Ее целью является усиление действенности рынка ценных бумаг как эффективного рычага мобилизации и размещения средств потенциальных отечественных и иностранных инвесторов в реальную экономику, защиту интересов акционеров и усиление регулирующей роли государства в этих направлениях.

Предусматриваются меры по усилению надзорной и контролирующей роли Государственной комиссии по рынку ценных бумаг за деятельностью участников рынка ценных бумаг, по защите прав и интересов, доверие к фондовому рынку.

Считаем, что в целях эффективного внедрения принципов корпоративного управления, совершенно по другому необходимо подходить к формированию органов управления акционерного общества. Как Совет директоров и Правление и их членов необходимо формировать не из принципа представительства и рекомендации сверху, а дать возможность акционерам самим выбирать профессиональных работников и специалистов и повысить контроль за работой менеджеров.

Слабым звеном в системе рынка ценных бумаг остается недоступность, закрытость информации о деятельности профессиональных участников данного рынка для широкого круга лиц, в том числе акционеров.

Для решения этой проблемы следовало бы почаще публиковать отчеты о финансово-экономической деятельности акционерных обществ, всех без исключения профессиональных участников данного рынка, за исключением материалов конфиденциального характера, открыть сайты на страницах Интернета.

Совершенно обоснованными являются поставленные в комплексной программе проблемы, связанные с пересмотром ряда положений и внесением необходимых изменений и дополнений в существующее законодательство по рынку ценных бумаг. Регулирующие эту сферу экономики нормативно-правовые акты по отдельным своим параметрам уже не соответствуют требованиям времени. Это касается законов “Об инвестиционных фондах”, а также Положения Налогового кодекса, касающиеся рынка ценных бумаг и его деятельности.

И наконец, важным направлением государственной политики в сфере рынка ценных бумаг считаем решение проблемы образованности, квалифицированности и профессионализма не только участников этого вида рынка, но и населения. Для этого необходимо организовать не только краткосрочные курсы подготовки и переподготовки работающих в этой сфере, но и осуществлять набор и выпуск квалифицированных специалистов рынка ценных бумаг в вузах республики.

ЛИТЕРАТУРА

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. -М.: Инфра, 2000.

2. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ЦБ и биржевое дело. - М., 2002.

3. Рынок ЦБ / Под.ред. В.С. Золотарева. -Ростов-на-Дону:Феникс, 2000.

Размещено на Allbest.ru