Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 6 (25), ноябрь - декабрь 2014

http://naukovedenie.ru publishing@naukovedenie.ru

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

http://naukovedenie.ru 02EVN614

Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 6 (25), ноябрь - декабрь 2014

http://naukovedenie.ru publishing@naukovedenie.ru

1

http://naukovedenie.ru 02EVN614

ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»

Проектное финансирование: сущность и значение

Прокофьев Станислав Евгеньевич

Мурар Валентина Игоревна

Рашкеева Ирина Владимировна

Елесина Мария Владимировна

Аннотация

Реализация любого инвестиционного проекта предполагает организацию его финансирования. Проектное финансирование представляет собой такой способ организации финансирования инвестиционного проекта, при котором для реализации данного проекта его инициаторами создается новая юридически обособленная компания. При этом будущие генерируемые такой компанией денежные потоки являются основным обеспечением для обслуживания и возврата привлеченных ею средств, а распределение рисков проекта осуществляется между сторонами, вовлеченными в процесс его реализации и в наибольшей степени готовых к покрытию того или иного риска. В мировой практике именно проектное финансирование является механизмом для реализации многих масштабных и капиталоемких проектов уже несколько десятилетий.

В статье рассматриваются сущность и значение проектного финансирования, его актуальность в настоящее время. Изучаются особенности и характерные черты данного вида финансирования. Авторами проведено сравнение проектного финансирования с другими формами финансирования, выделены основные преимущества и недостатки. На основе анализа, проведенного в научной работе, определены сферы и отрасли экономики, к которым наиболее применим данный вид финансирования как в зарубежных странах, так и в России.

Ключевые слова: проектное финансирование; инвестиционный проект; проектная компания; заемщик; кредитор; риски; денежный поток.

Abstract

Realization of any investment project involves the organization of its funding. Project financing is a way of organizing of financing of the investment project that provides creating a new legally separate company by the initiators of implement this project. In this case, the future generated cash flows are become the main security service and service of return it raised funds. Distribution of project risks is carried out between the partners involved in the process of its implementation. Those partners are the most ready-to-cover of a risk. In world practice, the project financing is a mechanism for the implementation of many large-scale and capital-intensive projects.

This article reveals the nature and significance of project financing and its relevance in the present time. The characteristics and features of this type of financing are exploring. The authors compared the project financing with other forms of financing, the main advantages and disadvantages are highlighted. On the basis of the analysis, which was carry out in scientific research, the areas and sectors of the economy, which is most applicable to this type of financing in foreign countries and in Russia was identified.

Keywords: project financе; investment project; the project company; the borrower; the lender; risks; cash flow.

Основная часть

Проектное финансирование является одним из приоритетных инструментов стимулирования экономического роста страны во всем мире, который позволяет реализовать крупномасштабные и капиталоемкие проекты, обеспечивая выгодные кредитные условия при недостаточной кредитоспособности спонсора.

Проектное финансирование (ПФ) представляет собой метод привлечения долгосрочного заемного финансирования для крупных проектов путём «финансового инжиниринга», основанный на займе под денежный поток, создаваемый только самим проектом без регресса на заемщика.

Важнейшая особенность проектного финансирования состоит в том, что для реализации конкретного проекта создается специальная проектная компания (SPV, SPE), которая привлекает ресурсы (не только денежные) для реализации проекта, осуществляет реализацию проекта и рассчитывается с кредиторами и инвесторами проекта из средств (денежного потока), генерируемых самим проектом.

Вторая особенность проектного финансирования заключается в практическом отсутствии активов для обеспечения возврата получаемых заемных средств на начальном этапе инвестиционной стадии проекта. Обеспечением возврата заемных средств, привлекаемых SPV, является денежный поток, генерируемый проектом. По мере освоения средств на инвестиционной стадии проекта создаваемые (приобретаемые) активы могут оформляться в качестве залогового обеспечения. Именно эта особенность позволяет отнести проектное финансирование к наиболее рискованным формам финансирования проектов.

Третья особенность проектного финансирования состоит в использовании провайдерами финансовых ресурсов для проекта различных финансовых инструментов (долевых, долговых, производных) и разнообразных типов договоров.

Схему проектного финансирования мы можем увидеть на рисунке 1.

Рис. 1 Упрощенная структура проектного финансирования Официальный сайт МГИМО. Курс Лекций. Проектное финансирование. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL:http://www.mgimo.ru/kurs/document238488.phtml

Главным преимуществом проектного финансирования является возможность сконцентрировать значительные денежные ресурсы на решении конкретной хозяйственной задачи, и локализовать риски проекта на проектной компании. Она создаётся специально для выполнения конкретного проекта, отвечает за его реализацию и обычно не имеет ни финансовой истории, ни имущества для залога. Ответственность и риски распределяются между участниками проекта и регулируются набором контрактов и соглашений.

Таблица 1

Сравнение ПФ с другими формами финансирования Чугнин А.А. Проектное финансирование: сущность, оценка возможностей применения в России, стимулирование. Автореф. дис. кан.эк.наук. - Москва, 2010

Данная таблица иллюстрирует основные преимущества и недостатки проектного финансирования. Среди основных преимуществ ПФ для заемщика выделены: отделение конкретного инвестиционного проекта от основного бизнеса и перенос части рисков на кредитора (отсутствие регресса). Таким образом, достигается относительно высокий уровень финансового левериджа, к тому же получение кредита не ухудшает баланс компании заемщика. Этот способ финансирования предоставляет компании-заемщику возможность реализации очень крупных проектов без отвлечения существенного объема ресурсов от основного бизнеса компании.

При этом главными недостатками ПФ для заемщика выступают необходимость выплачивать повышенный процент по кредиту, высокие транзакционные и временные издержки, а также жесткий контроль со стороны кредиторов, который может повлечь потерю самостоятельности в принятии управленческих решений.

Если рассматривать ПФ с точки зрения кредитора, то преимуществами здесь являются:

более высокая доходность по сравнению с иными видами кредитования, отсутствие рисков, которые не связаны с проектом, а также возможность трансформации части кредита в акционерный капитал. Основными недостатками выступают: отсутствие регресса на собственников проектной компании, а также необходимость более тщательной оценки проекта и контроля над его реализацией, включая высокопрофессиональное управление рисками.

Современный этап развития проектного финансирования в мировой экономике характеризуется разнообразием сфер его применения. Прежде всего, это проекты, которые связаны с добычей, переработкой и транспортировкой природных ресурсов, и особенно нефти и газа. Проектное финансирование также активно применятся в электроэнергетике (строительство электростанций, магистральных линий электропередач и т.п.), в сфере телекоммуникаций, в горнодобывающей отрасли, а также при реализации так называемых инфраструктурных проектов (строительство автомагистралей, аэропортов, водоочистных сооружений и т.п.).

Развитие проектного финансирования в России находится пока на начальной стадии развития. На отечественном рынке превышают кредитные операции краткосрочного характера. Некоторые отдельные элементы проектного финансирования присутствуют в операциях мировых финансовых институтов (МБРР и ЕБРР).

Как правило, банки, осуществляющие проектное финансирование, различаются по срокам финансирования («Абсолют банк» -7 лет, «Газпром» -до 10, в отдельных случаях 12-15 лет); процентным ставкам, определяемым индивидуально в зависимости от проекта; объему предоставляемых средств(«Газпром» - от 400 млн рублей, «ТАТФОНДБАНК»- не менее 30 млн рублей, «КИТФинанс» - от 100 млн до 1,5 млрд рублей); условиям погашения кредита, а также по возможности применения особых условий, льготного периода для проекта. Некоторые банки (например, «ГЛОБЭКСБАНК») осуществляют финансирование инвестиционного проекта Клиента с участием зарубежной компании Экспортера, выступающей генеральным подрядчиком строительства и/или поставщиком оборудования под страховое покрытие Экспортно-Кредитных Агентств (ЭКА) и Экспортно-Импортных Банков (Эксим Банки) страны Экспортера.

Как видно из приведённых ниже таблиц, доля ПФ в кредитовании экономики России относительно невелика, однако является перспективным инструментом развития национального хозяйства страны. (Рис.2)

Рис. 2 Объёмы кредитов и ПФ в экономике РФ за 2007-2011, млрд.долл.США Официальный сайт ООО «РБПФ Проектное финансирование». [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL:

http://www.projectfinance.ru/publikatsii/proektnoe-finansirovanie-moda-ili-neobhodimost/

Рис. 3 ПФ в России по годам, млрд.долл.США Официальный сайт ООО «РБПФ Проектное финансирование». [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://www.projectfinance.ru/publikatsii/proektnoe-finansirovanie-moda-ili-neobhodimost/ ⁶ Официальный сайт ООО «РБПФ Проектное финансирование». [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL:

http://www.projectfinance.ru/publikatsii/proektnoe-finansirovanie-moda-ili-neobhodimost/

Как свидетельствуют данные, объемы проектного финансирования в нашей стране увеличиваются. Основная доля данного вида кредитования и финансирования приходится на нефтегазовую отрасль, в то время как в мире традиционными секторами для ПФ являются инфраструктура и электроэнергентика (рис.4).

Рис. 4 Сравнение ПФ в России и в мире по секторам6

Заместитель Министра экономического развития Николай Подгузов, принимающий участие в Сочинском инвестиционном форуме, заявил, что проектное финансирование является инструментом поддержки экономики в условиях санкций и международной напряженности. Речь идет о предоставлении льготного рефинансирования Банка России и господдержке инвестиционных проектов для экономического роста страны.

Таким образом, проектное финансирование - один из передовых и приоритетных методов привлечения инвестиций в экономику страны. Сотрудничество в данной сфере с другими государствами предоставляет возможность для формирования международных коопераций производства, внедрения новых технологий, налаживания взаимовыгодных экономических отношений.

Литература

1. Бутова Т.В., Дунаева А.И., Удачин Н.О. Анализ моделей взаимодействия власти и бизнеса в зарубежных странах// Интернет-журнал Науковедение. 2014. № 2. С. 13.

2. Горохова А.С. Проектное финансирование в России и за рубежом. Риски, преимущества и недостатки // Наука-RASTUDENT.RU. 2014. No. 5(05-2014) / [Электронный ресурс] - Режим доступа. URL: http://nauka-rastudent.ru/5/1366/.

3. Исламова Э.И., Родинов Е.Б. Проектное финансирование в России: проблемы и тенденции развития. «Актуальные вопросы экономики и менеджмента»: материалы международной заочной научно-практической конференции. (24 апреля 2013 г.) -- Новосибирск: Изд. «СибАК», 2013. 158 с.

4. Никонова И. Законодательная база проектного финансирования. Промышленные ведомости: экспертная общероссийская газета, №1, 2014

5. Никонова И.А. Развитие проектного финансирования. Корпоративный менеджмент. [Электронный ресурс]. Режим доступа. URL:http://www.cfin.ru/management/finance/capital/project_fin_ru.shtml.

6. Официальный портал «Эксперт Онлайн». [Электронный ресурс]. Режим доступа. URL: http://expert.ru/2014/09/22/spasenie-v-proektnom-finansirovanii/

7. Официальный сайт ООО «РБПФ Проектное финансирование». [Электронный ресурс]. Режим доступа. URL: http://www.projectfinance.ru/publikatsii/proektnoe-finansirovanie-moda-ilineobhodimost/ 8) Официальный сайт МГИМО. Курс Лекций. Проектное финансирование. [Электронный ресурс]. Режим доступа. URL:http://www.mgimo.ru/kurs/document238488.phtml.

8. Официальный портал «Российская газета». [Электронный ресурс]. Режим доступа. URL: http://www.rg.ru/2013/04/16/finansi.html.

9. Чугнин А.А. Проектное финансирование: сущность, оценка возможностей применения в России, стимулирование. Автореф. дис. кан.эк.наук. Москва, 2010.

Размещено на Allbest.ru