Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Институт Государственного управления,

Выпуск 6, ноябрь - декабрь 2013 права и инновационных технологий (ИГУПИТ)

Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

http://naukovedenie.ru 169EVN613

Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Институт Государственного управления,

Выпуск 6, ноябрь - декабрь 2013 права и инновационных технологий (ИГУПИТ)

Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru

1

http://naukovedenie.ru 169EVN613

Санкт-Петербургский государственный университет

Размещение активов и диверсификация: сочетание методов в долгосрочной инвестиционной стратегии в условиях глобализации

УДК 336.761

Лубочкин Михаил Михайлович Экономический факультет, кафедра мировой экономики Аспирант

E-Mail: michaelmml@mail.ru

Рецензент: Бойко Ирина Викторовна, заведующая кафедрой логистики и управления качеством, профессор Санкт-Петербургского университета сервиса и экономики, доктор экономических наук

Россия, Санкт-Петербург

Аннотация

В статье изучаются такие методы снижения рисков и увеличения прибыли при долгосрочном инвестировании, как размещение активов и диверсификация вложений. Предлагается подход к размещению активов как к одному из инструментов при создании сбалансированного инвестиционного портфеля, в наименьшей степени подверженного негативному влиянию временных сильных падений цен во время значимых экономических и финансовых кризисов. Разбираются основные различия данных методик с точки зрения их природы и методов их реализации и одновременное сходство с позиции базового подхода к их сущности, предлагается классификация видов диверсификации по ряду четко обозначенных признаков, известных в теории и использующихся на практике как вместе в целях управления рисками, так и по отдельности для применения специализации и максимизации доходности инвестиций путем использования высокой квалификации управляющего, вытекающей из обширного опыта при работе с определенными типами активов. Разрабатываются основные подходы к совместному использованию размещения активов и диверсификации в рамках глобальных инвестиционных стратегий в современном мире, делаются выводы и даются конкретные практические рекомендации относительно принципов построения таких стратегий с учетом возможных целей инвесторов.

Ключевые слова: Фондовый рынок; диверсификация; размещение активов; мировая экономика; глобализация; долгосрочные инвестиции; управление рисками; максимизация прибыли; инвестиционные стратегии; спекуляция

Abstract

Michael Loubochkin Saint-Petersburg state university

Russia, Saint-Petersburg

E-Mail: michaelmml@mail.ru

Asset allocation and diversification: combination of methods in long-term investment strategy under globalization conditions

The paper deals with methods of risk reduction and profit increase during longterm investing such as asset allocation and diversification. An approach to asset allocation as one of the instruments of creation of a balanced investment portfolio susceptible to the negative influence of temporary strong price declines during important economic and financial crises in the least is offered. Main differences between these methods from the point of view of their nature and methods of their realization as well as their similarity from the point of view of basic approach to their essence are analyzed, classification of diversification types according to a number of clearly defined attributes known to the theorists and used in practice together to manage risks and separately in order to utilize specialization and maximize profitability of investing by using the manager's high qualification resulting from extensive experience of working with certain types of assets is offered. Basic approaches to their combined use within the boundaries of global investment strategies are investigated, conclusions are made and specific practical recommendations regarding the principles of such strategies' creation with consideration of possible investors' goals are offered.

Keywords: Stock market; diversification; asset allocation; world economy; globalization; long term investment; risk management; profit maximization; investment strategies; speculation

В современной системе мирохозяйственных связей все большую роль начинают играть рынки, способные выступать в качестве объекта привлечения инвестиций для широких категорий граждан - как непосредственно, так и через использование ими услуг третьих лиц, вроде инвестиционных фондов, брокеров и ряда других. К таким рынкам, прежде всего, можно отнести фондовый рынок, на котором торгуются акции и долговые обязательства, а также огромное множество производных инструментов, компаний из всех существующих в экономике отраслей и сфер деятельности. [1, с. 18-25]

В связи с возрастанием с течением времени в мировой экономике объемов инвестиций, возрастающей заинтересованностью граждан развитых и части развивающихся государств в использовании инвестиционных инструментов, естественным образом встает вопрос о выборе оптимальных инвестиционных стратегий. [2] Особенно данная ситуация актуальна для стран со стареющим населением, поскольку в конечном итоге события по крайней мере в некоторых из них могут развиваться таким образом, что существующая пенсионная система перестанет вполне справляться с выплатами по обязательствам - следовательно, встает вопрос о формировании пенсионных накоплений с одной стороны в рамках государственной системы в целях экономической безопасности и стабильности, а с другой стороны самими гражданами в целях сохранения, а по возможности и улучшения личного благосостояния в достаточно отдаленном будущем. [3]

Помимо обеспокоенности за собственное будущее, рост интереса общественности к инвестициям связан с увеличением экономической и финансовой грамотности в целом. [4] Люди сегодня стремятся с выгодой для себя применить предлагаемые им финансовые продукты, и в то время, как одни активно используют кредитование, другие стремятся к накоплению и преумножению сбережений, а в некоторых ситуациях кредитование и накопление сочетаются - например, предприниматель может брать кредиты на развитие бизнеса, но личные средства или их часть инвестировать в широкий спектр доступных в современном мире активов.

Наконец, институциональные инвесторы, брокерские компании, государственные и частные образовательные учреждения также играют свою роль в популяризации инвестиций. [5] Зачастую инвестиционные продукты, услуги в данной сфере, в том числе образовательные, то есть основные продаваемые ими продукты, рекламируются весьма агрессивно. Опуская положительные и отрицательные стороны данного факта, отметим лишь, что он, безусловно, способствует притоку капитала на рынок инвестиций.

В различные активы возможно инвестировать средства, или же можно ими спекулировать. Разница между этими двумя подходами огромна, в качестве ее основы имеет принять разницу в характере дохода, получаемого инвестором и спекулянтом. Цены на активы, вроде акций или недвижимости, в долгосрочной перспективе движутся вверх. [6] Данный факт связан с происходящим в той же долгосрочной перспективе экономическим ростом, завязанным на развитие технологий, экономической, социальной систем, совершенствование и унификацию законодательств. В средне- и краткосрочной перспективе цены на большинство активов колеблются, хаотично двигаясь вверх и вниз под влиянием тех или иных текущих факторов - внешних, вроде политических новостей, и внутренних, то есть конъюнктуры рынка данного актива. [6] Особенно наглядно данную ситуацию демонстрирует приведенный ниже график мирового фондового индекса MSCI World, отражающий поведение мирового фондового рынка в целом.

Источник: MSCI Index Performance [7]

Рис. 1. Движение мирового фондового индекса MSCI World, декабрь 1969 - ноябрь 2013.

Тех, кто извлекают доход из долгосрочной тенденции цен расти, следует считать инвесторами. Их доход будет по указанной выше причине относительно стабилен и гарантирован, а риски при правильно выбранной стратегии фактически сведены к нулю. Тех, кто извлекает доход из средне- и краткосрочных хаотичных колебаний цен, следует считать спекулянтами.

В конечном итоге, все сводится к тому, что спекуляции гораздо более рискованны, нежели инвестиции, хотя и обещают гораздо более высокую потенциальную прибыль. Спекуляции скорее сродни бизнесу, нежели инвестированию, и, строго говоря, являются родом профессиональной деятельности, едва ли сильно уступающим в сложности и комплексности, например, медицине. Таким образом, спекулятивная деятельность достаточно неплохо подходит для создания капитала квалифицированными в данном вопросе специалистами, но совершенно при этом не приспособлена для целей его сохранения. инвестиционный актив диверсификация

Для реализации целей подавляющего большинства лиц, а следовательно и институциональных инвесторов, ориентированных на их обслуживание (прежде всего пенсионных и большинства инвестиционных фондов), подходят только инвестиции, но не спекуляции. Учитывая характер дохода, получаемого инвесторами, понятно, что речь в данном случае может идти лишь о долгосрочной перспективе. Успешность инвестиций зависит от правильного выбора инвестиционной стратегии. Большинство ведущих мировых специалистов убедительно продемонстрировали, что важнейшими элементами подобной стратегии являются размещение активов и широкая диверсификация вложений в рамках каждой выбранной группы активов. [6]

Из указанных двух понятий диверсификация является, конечно же, более широким, и может включать в себя размещение активов. Однако и в теоретических исследованиях, и в практических целях их обычно достаточно четко различают, подразумевая под размещением активов включение в инвестиционный портфель различных их групп, а под диверсификацией - приобретение множества разных активов в рамках каждой группы, в том числе по различным признакам. [8] [9, с. 273-274]

Применение данных методов в рамках единой инвестиционной стратегии является одним из ключевых факторов ее успешности. Таким образом, крайне важно понимать, в каких целях их используют, чтобы разработать подходящую методологию. Размещение активов применяют для двоякой цели: увеличения доходности инвестиций с одной стороны и минимизации среднесрочного воздействия хаотичных рыночных колебаний на долгосрочный инвестиционный портфель с другой стороны. Так, золото в том или ином виде, традиционно считающееся защитным активом [10], может сбалансировать портфель из акций, с которыми оно зачастую движется в противофазе; облигации способны добавить дополнительный элемент стабильности.

Балансирование долей различных классов активов в портфеле также является частью размещения. Мнения по данному вопросу в принципе встречаются диаметрально противоположные, но, пожалуй, единственным известным способом, который теоретически может давать стабильный положительный результат на длительных промежутках времени, а также давал его на практике, является перераспределение капитала из относительно дорогих, как правило недавно повысившихся в цене активов, в относительно дешевые, что полностью соответствует базовой концепции покупать дешево, а продавать дорого.

Диверсификация в рамках выбранных групп активов может реализовываться по разным признакам и осуществляется с целью снижения рисков. Очевидно, что чем шире диверсификация, тем сильнее движение соответствующей доли инвестиционного портфеля будет коррелировать с рынком класса активов в целом. Поскольку однозначно можно говорить о долгосрочном росте экономики в целом, но не одного отдельно взятого предприятия или даже маленькой их группы, широкая диверсификация минимизирует риски, а также стоимость управления капиталом: самые диверсифицированные портфели могут включать тысячи отдельных активов в каждой группе, например акций, повторяющие авторитетные индексы; при таком подходе анализ отдельных эмитентов отсутствует, а доходность будет равна рыночной за вычетом транзакционных издержек. С другой стороны, широкая диверсификация лишает возможности получения сверхприбылей: ожидаемая доходность будет более-менее схожа с рыночной, а огромный рост отдельного актива будет компенсироваться существенно более скромными темпами роста всех прочих, входящих в портфель.

Осуществлять диверсификацию в рамках стратегии инвестирования, как это уже было сказано, возможно по различным признакам. Разумеется, правильным было бы одновременное использование сразу нескольких из них. Диверсификация возможна по признаку стоимости актива и его величины (например, акции или облигации крупных, средних, малых компаний), по отраслям и даже по, как это ни парадоксально может прозвучать, разным группам активов в рамках одной группы. В последнем случае примером могут послужить вложения не только в драгоценные металлы, но и в акции компаний, их добывающих, чьи стоимости, очевидно, будут взаимозависимыми.

Представляется, что наилучший эффект в рамках долгосрочного и достаточно консервативного инвестирования - методики, наилучшим образом подходящей для индивидуального накопления, а также наиболее долгосрочных инвестиций, например осуществляемых пенсионными фондами, даст применение распределения активов по описанному выше принципу вкупе с широкой отраслевой, а также межстрановой диверсификацией вложений среди достаточно надежных активов. О надежности возможно судить по оценкам, присваиваемым ведущими международными рейтинговыми агентствами, по вхождению в общепризнанные индексы, а также, если в этом есть необходимость, по результатам собственного или чужого анализа. Межстрановая диверсификация для долгосрочных инвестиций представляется особенно актуальной; мировые рынки не устают напоминать о ее необходимости. Последним таким напоминанием был Японский кризис начала 1990-х годов, последствия которого не преодолены Японскими национальными рынками до сих пор.

Невозможно со сколько-нибудь высокой степенью достоверности, не являясь инсайдером, выбрать отдельные компании, отрасли или регионы, которые в будущем станут фаворитами и вырастут на сотни или тысячи процентов за короткий период. Все, что возможно сделать достаточно обоснованно, это с высокой вероятностью предполагать, что развитие человечества и связанный с ним долгосрочный экономический рост продолжатся. Инвестор может воспользоваться этим естественным, достаточно медленным, но практически гарантированным ростом в течение десятилетий, при помощи широкой диверсификации, в том числе межстрановой, несколько сгладив при этом просадки по своему инвестиционному портфелю и слегка повысив доходность путем грамотного размещения активов.

Литература

1. Ильин В.В., Титов В.В. Биржа на кончиках пальцев. Питер, 2004. 368 с.

2. Capital for the future: saving and investment in an interdependent world. World bank, 2013. URL: http://econ.worldbank.org/WBSITE/EXTERNAL/EXTDEC/EXTDECPROSPECTS/0 ,,contentMDK:23413150~pagePK:64165401~piPK:64165026~theSitePK:476883,00.html (дата обращения: 14.11.2013).

3. Know how to prepare a personal imvestment plan and understand it's importance. Marriott school, 2013. URL: http://personalfinance.byu.edu/?q=node/673 (дата обращения: 14.11.2013).

4. Lucey T. A., Laney J. D. Reframing financial literacy: exploring the value of social currency. IAP, 2012. 315 p.

5. Обучение. Открытие, 2013. URL: http://www.open-broker.ru/ru/learning/ (дата обращения: 22.11.2013).

6. Graham B., Zweig J. The intelligent investor, revised edition. HarperCollins Publishers, Inc., 2003. 623 p.

7. MSCI Index Performance. MSCI Barra, 2013. URL:

8. http://www.msci.com/products/indices/performance.html?chart=regional&priceLevel =0&scope=R&style=C&asOf=Dec%252018,%25202013&currency=15&size=36&in dexId=106 (дата обращения: 03.12.2013)

9. Ibbotson R. G., Kaplan P. D. Does asset allocation policy explain 40%, 90%, or 100% of performance? The Financial Analysts Journal, Jan./Feb. 2000.

10. O'Sullivan A. Econommics: principles in action. Pearson prentice hall, 2006. 592 p.

11. Защитные активы - золото или депозит? Forbes, 2011. URL: http://www.forbes.ru/investitsii/online-conference-bank-trust/zoloto-ili-deposit (дата обращения: 09.12.2013).

References

1. Il'in V.V., Titov V.V. Birzha na konchikah pal'cev. Piter, 2004. 368 s.

2. Capital for the future: saving and investment in an interdependent world. World bank, 2013. URL: http://econ.worldbank.org/WBSITE/EXTERNAL/EXTDEC/EXTDECPROSPECTS/0 ,,contentMDK:23413150~pagePK:64165401~piPK:64165026~theSitePK:476883,00. html (data obrashhenija: 14.11.2013).

3. Know how to prepare a personal imvestment plan and understand it's importance. Marriott school, 2013. URL: http://personalfinance.byu.edu/?q=node/673 (data obrashhenija: 14.11.2013).

4. Lucey T. A., Laney J. D. Reframing financial literacy: exploring the value of social currency. IAP, 2012. 315 p.

5. Obuchenie. Otkrytie, 2013. URL: http://www.open-broker.ru/ru/learning/ (data obrashhenija: 22.11.2013).

6. Graham B., Zweig J. The intelligent investor, revised edition. HarperCollins Publishers, Inc., 2003. 623 p.

7. MSCI Index Performance. MSCI Barra, 2013. URL: http://www.msci.com/products/indices/performance.html?chart=regional&priceLevel =0&scope=R&style=C&asOf=Dec%252018,%25202013&currency=15&size=36&in dexId=106 (data obrashhenija: 03.12.2013)

8. Ibbotson R. G., Kaplan P. D. Does asset allocation policy explain 40%, 90%, or 100% of performance? The Financial Analysts Journal, Jan./Feb. 2000.

9. O'Sullivan A. Econommics: principles in action. Pearson prentice hall.

10. Zashhitnye aktivy - zoloto ili depozit? Forbes, 2011. URL: http://www.forbes.ru/investitsii/online-conference-bank-trust/zoloto-ili-deposit (data obrashhenija: 09.12.2013).

Размещено на Allbest.ru