Роль и место монетарной политики в системе экономического регулирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

Роль и место монетарной политики в системе экономического регулирования

Раимбеков Куаныш

Денежно-кредитная политика - один из мощнейших инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении государства.

Обладая такими средствами, как пересмотр резервной нормы, изменение учетной ставки и операции на открытом рынке, Центральный эмиссионный банк может оказывать определяющее воздействие на денежное предложение, а через его посредство - на реальный национальный продукт, занятость и индекс цен [1].

Результаты монетарного регулирования по-разному расцениваются в кейнсианской и монетаристской теориях, а также в теории рациональных ожиданий. Кейнсианцы полагают, что дискретная денежно-кредитная политика, уступая фискальной по силе воздействия, тем не менее эффективна для сглаживания колебаний экономической активности, цен и занятости. Монетаристы ратуют за введение монетарного правила и отказ от дискретной денежно-кредитной политики. Приверженцы теории рациональных ожиданий утверждают, что монетарная политика вообще не оказывает воздействия на реальный ВНП [1, с.254].

Денежно-кредитная политика во многом определяет валютные курсы, влияя тем самым на эффективность внешнеторговых операций по экспорту и импорту. Ее можно использовать не только для изменения основных внутренних макроэкономических переменных, но и для управления внешнеторговым балансом.

Используя рекомендации представителей различных школ, находя компромиссные решения, Центральные банки реализуют денежно-кредитную политику. Эта деятельность, как нам кажется, является наиболее демократичным способом экономического регулирования, в наименьшей степени ограничивая рамки экономической свободы субъектов системы бизнеса. кредитный экономический денежный

Монетарное регулирование, осуществляемое Центральным банком, оказывает непосредственное воздействие на валютный курс. А валютный курс, в свою очередь, в значительной степени определяет международную торговлю.

Если курс валюты укрепляется, товары государства, имеющего такую валюту в качестве национальной, становятся менее конкурентноспособными на внешних рынках, поскольку их цена возрастает. В самом деле, предположим, что изменение курса не меняет цену в национальной валюте экспортера. Тогда при переводе ее в валюту импортера произойдет увеличение цены, соответствующее увеличению валютного курса [2].

В тоже самое время импортеры от такого изменения только выигрывают. Цена импортируемых товаров в пересчете на национальную валюту падает, и они получают прекрасную возможность либо увеличить норму прибыли, либо расширить сбыт, либо принять компромиссное решение, используя обе возможности.

Если национальная валюта обесценивается, то победители и побежденные меняются местами. Эффективность экспорта возрастает, поскольку цена товаров на внешних рынках падает. В то же самое время импортеры сталкиваются с необходимостью снижать цены и уменьшать норму прибыли - так как, ввозимые ими товары становиться дороже на внутреннем рынке.

Снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт и ограничивает возможный импорт; следовательно, либо сокращается дефицит во внешней торговле, либо увеличивается активное сальдо. Укрепление курса оказывает полярное воздействие: возрастает эффективность импорта, снижается эффективность экспорта, сокращается активное сальдо или увеличивается внешнеторговый дефицит.

Пересмотр денежно-кредитной политики вызывает к жизни все эти процессы. Экспансионистские меры приводят к увеличению денежной массы и снижают ставку процента. Такую причинно-следственную связь признают даже монетаристы, правда, не считая ее одним из главных звеньев, приводящих к итоговому воздействию денежно-кредитного регулирования на экономику. Уменьшение процентной ставки меняет относительную привлекательность вложений средств в данную валюту, спрос на нее падает, а предложение увеличивается. Поэтому курс снижается. Далее вступает в действие уже описанный механизм курс - чистый экспорт (импорт) - внешнеторговое сальдо [1, с.451].

Рестрикционная денежно-кредитная политика сокращает денежную массу, снижает доступность кредита и увеличивает ставку процента. Национальная валюта становится привлекательным активом, спрос на нее растет, а предложение - падает. Снова вступает в действие тот же механизм.

Таким образом, денежно-кредитная политика воздействует на валютный курс и баланс внешней торговли. Экспансионистская политика понижает курс национальной валюты и стимулирует экспорт, рестрикционная - повышает курс и поощряет импорт, сокращая тем самым внешнеторговое сальдо или усугубляя проблему внешнеторгового дефицита. Таким образом, политика дорогих денег, ведущая к ценовой стабилизации, имеет достаточно много издержек: помимо снижения объема производства и занятости, происходит увеличение чистого импорта, возникает проблема внешнеторгового дефицита [3].

Безусловно, при расчете изменений эффективности внешнеторговых операций необходимо учитывать инфляционный и дефляционный эффекты, которые возникают в результате изменения объема денежной массы под воздействием монетарного регулирования. Тем не менее, если не придерживаться крайних взглядов теории рациональных ожиданий, изменение будет значительным.

Поскольку колебания валютных курсов оказывают серьезное воздействие на состояние экономики, Центральные банки могут рассматривать их регулирование как важную цель денежно-кредитной политики. Центральные банки стран с развитой рыночной экономикой осуществляют интервенции на внешних валютных рынках, увеличивая или уменьшая предложение национальной валюты и иностранных валют, воздействуя на спрос. Правда, здесь возникает множество проблем.

Если при осуществлении девальвации особых проблем не возникает - наделенный эмиссионным правом, Центробанк всегда может "произвести" необходимое количество национальных денежных единиц, то для ревальвации (укрепления курса) потребуется иностранная валюта. Поэтому приходится создавать резервные фонды для обеспечения поддержки национальной валюты, прибегать к займам у других государств.

Национальная валюта - тенге не является в полной мере конвертируемой, и практически не используется в международной торговле. Поэтому нашему Национальному банку приходится осуществлять валютные интервенции не на внешнем, а на внутреннем валютном рынке. Значительные операции с валютой НБ РК проводит на Казахстанской фондовой бирже.

Задачи, стоящие перед Национальным банком в области валютного регулирования, довольно непростые. Необходимо, с одной стороны, сдерживать инфляцию. С другой стороны, необходимо помогать экспортерам, которые к тому же способны осуществлять лоббирование своих интересов. Приходится искать приемлемый компромисс между этими противоречащими друг другу целевыми установками.

Одной из основных задач монетарной политики Казахстана является переход к общепринятой в мире контрциклической политике инфляционного таргетирования. Однако на практике до сих пор осуществляется проциклическое управление курсом тенге.

В период высоких цен на нефть рост экспортных доходов образует профицит счета текущих операций, что обусловливает укрепление тенге. Чтобы сдержать рост стоимости валюты Нацбанк скупает иностранную валюту, значительно увеличивая денежную базу и потребительские цены.

Таким образом, фиксирование обменного курса оказывает лишь временный эффект на его динамику. Для устранения постоянных дисбалансов между номинальным и реальным обменным курсом Нацбанк вынужден периодически проводить девальвацию номинального курса тенге.

Процикличная монетарная политика приводит к следующим негативным последствиям: усиление симптомов "голландской болезни"; высокая инфляция; снижение производства обрабатывающей промышленности; рост внешнего долга; долларизация экономики; проблемы с финансированием экономики [4].

Очевидно, что в условиях длительного периода низких цен на нефть Нацбанк должен не только обеспечивать устойчивость платежного баланса, но и повысить доверие к тенге и обеспечить низкую инфляцию. Согласно мировой практике, это возможно только в условиях контрциклической политики инфляционного таргетирования. Такому переходу будет способствовать определение долгосрочного ориентира инфляции на уровне 3-4%.

Таким образом, переход к контрциклической политике не означает автоматического и одновременного перехода к плавающему курсу, который предполагает риск высокой волатильности тенге. Тем не менее, только инфляционное таргетирование с гибким обменным курсом может обеспечить долгосрочный устойчивый рост и диверсификацию экономики.

В Казахстане в 2000-е годы сформировалась модель экономического роста, ориентированная на трансформацию нефтегазовых сверхдоходов во внутренний спрос. Эта модель обеспечила быстрый рост производства, увеличение уровня доходов и социальных трансфертов, сохранение макроэкономической стабильности.

Другая сторона этой модели - высокая уязвимость к волатильности мирового нефтяного рынка. Рядом экспертов высказывается мнение о том, что период высоких цен на сырье можно считать завершившимся. В ближайшее время сложно ожидать возвращения благоприятных условий, которые сформировали модель "нефтяного роста" 2000-х гг.

В период роста цен на энергоносители и увеличения объемов добычи нефти (2000-2010 годы) опережающими темпами росли сферы строительства, операций с недвижимым имуществом и транспорта и коммуникаций, абсорбировавшие приток доходов из нефтегазового и финансового секторов. В целом, с 2000 по 2013 год валовая добавленная стоимость неторгуемого сектора увеличилась в 13 раз, торгуемый сырьевой сектор вырос в 25 раз. Доля добывающего сектора в ВВП увеличилась с 12,2% до 17,9% [5].

Источник: данные Комитета по статистике МНЭ РК

Рисунок 1 - Изменение структуры ВВП, торгуемый и неторгуемый секторы

То есть, на лицо высокая корреляция между экономическим ростом и экспортом нефти, а также о последовательной концентрации экспорта страны на нефти и сокращении ненефтяного экспорта.

Именно с такими нежелательными последствиями ресурсного бума призваны бороться программы диверсификации и стимулирования несырьевых отраслей экономики, такие как Государственная программа по форсированному индустриально-инновационному развитию, "Экспорт 2020", "Дорожная карта бизнеса 2020", "Производительность 2020". Следует отметить, что многие страны, столкнувшиеся с ресурсным бумом, вытесняющим другие виды производства, пытаются решить проблему потери конкурентоспособности при помощи различных программ диверсификации. Однако переломить естественную тенденцию деиндустриализации очень трудно.

Согласно исследованию Всемирного банка, коэффициент выживания казахстанского несырьевого экспорта находится на крайне низком уровне. Значение данного коэффициента несколько выше для "традиционного" экспорта (продукты питания, химическая продукция, полезные ископаемые), в то время как "новые" товары (текстиль, продукция деревообрабатывающей и обрабатывающей промышленности, а также металлы), как правило, не экспортируются дольше года-двух [5]. Этот вывод с одной стороны является свидетельством низкой конкурентоспособности казахстанских товаров и несовершенства бизнес-климата РК, а с другой стороны, представляет значительные возможности для увеличения объемов и диверсификации экспорта и свидетельствует о высокой доле "экспериментов" по выводу новой продукции за рубеж, что является заслугой государственных программ поддержки несырьевых отраслей.

Основой новой модели экономического роста должно стать создание сильной мотивации к повышению эффективности как для бизнеса, так и для системы госуправления.

Необходимо гарантировать жесткую и равную рыночную ответственность всех компаний за результаты своей деятельности независимо от их принадлежности, к какому либо сектору экономики.

Основным направлением в области денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе должно стать поэтапное внедрение нового трансмиссионного механизма. Это потребует усовершенствования существующих и внедрения новых инструментов денежно-кредитной политики, изменены подходы к постоянным механизмам по предоставлению/изъятию ликвидности, операциям на открытом рынке.

Целью нововведений является активизация кредитного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и снижения значимости его валютного канала [6]. Новый механизм будет создавать здоровую реакцию на снижение цены основного экспортного товара, способствовать снижению долларизации экономики, волатильности процентных ставок, спекулятивной составляющей на денежном рынке и, как следствие - повышению гибкости и эффективности регулирования ликвидности и проведению денежно-кредитной политики в целом.

Реализация политики индустриально - инновационного развития в Казахстане пока не принесла значимых эффектов: доля обрабатывающей промышленности неуклонно сокращается, часто поддерживаются неконкурентоспособные проекты, не обеспеченные сырьевой базой, не имеющие рынков сбыта. Потраченные государственные средства и усилия не дают ощутимого результата ("эффект решета").

В связи с реализацией новых программ индустриализации и диверсификации экономики РК особый интерес для нашей страны может представлять политика импортозамещения в соседней стране т.е. в России. Но она пока сопряжена с рядом внутренних осложняющих факторов: нехваткой инвестиций в условиях ограничений на внешнее фондирование, долгосрочной нехваткой рабочих рук (демографическая "яма").

Новые реалии дают шанс Казахстану использовать интеграционный потенциал ЕАЭС, и придать новый импульс казахстанской промышленной политике с учетом спроса российского рынка на замещаемую технологичную продукцию.

Среди основных инструментов в сфере реализации монетарной политики можно назвать приоритетность внутренних механизмов формирования ресурсной базы и использования комплексных мер по ее удешевлению; содействие росту длинных денег в экономике, закладывающих базу инвестиционных процессов; повышение реального валютного курса.

Результатом осуществления макроэкономической политики могут быть сокращение оттока капитала, рост инвестиций, в том числе иностранных, увеличение импорта машин и оборудования, структурная перестройка и модернизация экономики. Рост доходов домохозяйств может создать необходимую финансовую базу, в то время как рост уровня потребления - служить стимулом для увеличения совокупного предложения.

Изменение структуры денежной массы в пользу существенного увеличения количества длинных инвестиционных денег в экономике приводит к замедлению их скорости обращения. Дедолларизация хозяйственных расчетов и снижение инфляционных процессов, помогут формированию благоприятной конъюнктуры для наращивания инвестиционной активности. Помимо структурных и инвестиционных программ укрепление валютного курса может способствовать относительному снижению бремени внешнего долга, поскольку выплаты по нему станут составлять меньшую долю в процентах от ВВП и от доходов государственного бюджета.

Реализация подобных мероприятий окажет позитивное воздействие на фискальную и монетарную политику за счет расширения налогооблагаемой базы и роста доходной части бюджета и повышения степени управляемости и самостоятельности в проведении денежно-кредитной политики. И, наконец, экономический рост позволит обеспечить стабильное место нашей страны в мировой экономической системе.

Список использованных источников

1. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: учеб. пособие /С.Р. Моисеев. - М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. - 784 с.

2. Проблемы выбора эффективной денежно-кредитной политики в условиях переходной экономики. Сборник докладов МНПК, 2008. -Минск: Нацбанк Беларусь, 2008. - 300с.

3. Головнин М.Ю., Любский М.С., Богатова И.Э. Каналы влияния внешних факторов на монетарную сферу России. - М.: Институт экономики РАН, 2012. - 43 с.

4. Денежно-кредитная политика Республики Казахстан до 2020 года // Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от "24" апреля 2015 г. № 67 // http://online.zakon.kz/Document/?doc_id=34879108

5. Экономика Казахстана в 2015 году: ожидания и прогнозы Аналитический доклад. - Астана: АО "Институт экономических исследований" Центр макроэкономических и прикладных экономико-математических исследований. - 2015// www.economy.kz

6. Ежемесчный экономический обзор. Национальный аналитиический центр. 2015 март // http://www.nac.gov.kz/

Размещено на Allbest.ru