Анализ перспективности денежных вложений в долевые и долговые ценные бумаги

Размещено на http://www.allbest.ru/

Анализ перспективности денежных вложений в долевые и долговые ценные бумаги

Актуальность работы заключается в том, что в условиях нынешней нестабильной экономической ситуации многие задаются вопросом, как можно сохранить и приумножить денежные средства. Привлекательным сектором вложения денег является рынок ценных бумаг, поскольку здесь существует множество вариантов вложения в различные денежные инструменты с разным уровнем доходности и подходящим для широкого круга инвесторов.

Целью работы являлось провести анализ рынка основных ценных бумаг, и, изучив существующие риски, принять решение, будут ли выгодными (и экономически обоснованными) вложенные средства.

Для достижения цели были решены следующие задачи: рассмотреть отдельные показатели долевых и долговых ценных бумаг; рассмотреть ценные бумаги одного эмитента и сразу нескольких под общим началом; изучить полученные данные с индексом РТС.

В ходе работы было использовано вычисление следующих показателей: годовая доходность, коэффициент Шарпа, меры рыночного риска и чистая приведенная стоимость.

Заманчивым предложением являются «голубые фишки», о которых знает любой инвестор (ценные бумаги самых надежных и ликвидных компаний), в число которых входит Сбербанк. В основе принятия решения об инвестировании лежит соизмерение риска и доходности. От того, насколько корректно инвестор оценивает это соотношение, во многом зависит эффективность инвестиций.

При выборе тех или иных инструментов критерием выбора должен стать принцип взаимосвязи «риск - доход». [6]

Для грамотного инвестирования инвестор должен учитывать риски и волатильность, то есть изменчивость цены, для которой используется дисперсия. Для данной работы была определена дисперсия (характеризует степень разброса возможных результатов от средней величины) и среднее квадратичное отклонении доходности акций Сбербанка за период 2008-2016 года - время существования индекса РТС в России.

Рассчитаем годовую доходность по формуле:,по этим показателям рассчитали и дисперсию. Разброс доходностей входящий в пределы достаточно велик, что говорит о высокой волатильности приобретаемой ценной бумаги. Рассчитанная доходность по акциям Сбербанка структурирована в таблицу 1.[1]

Таблица 1. Доходность акций Сбербанка

Чтобы узнать, какую доходность может принести актив на единицу риска и рассмотреть величину риска инвестиционного портфеля используют коэффициент Шарпа (соотношение премии за риск, коэффициент учитывает в % доходность инвестора). И чем больше коэффициент, тем больше получит инвестор за принятый на себя риск и тем более качественным является актив по соотношению риска и доходности. [2] Полученные данные отражены на графике (рисунок 1), Здесь мы видим большой размах значений от -1,5 до +2. Отрицательная величина говорит о том, что больший доход был бы получен при вложении в безрисковые активы; но даже эти значения говорят о недостаточном уровне доходности на единицу риска - коэффициент коррелируют с экономической обстановкой в стране. Можно заметить, что в США этот показатель в среднем составляет +4.

Рис. 1. Коэффициент Шарпа по акциям Сбербанка

Чтобы проверить полученные данные рассматривают еще один полезный показатель коэффицент . это мера рыночного риска, отражающая изменчивость доходности ценной бумаги (портфеля) по отношению к доходности другого портфеля, в роли которого часто выступает среднерыночный портфель, то есть РТС. [3;7] По акциям Сбербанка ?=1,112, что означает высокий уровень риска, так как значение больше 1. Данные по расчету меры рыночного риска оформлены в таблицу 2.

Таблица 2. Данные для расчета меры рыночного риска

Предположим нас устраивали полученные данные, и мы готовы были взять на себя этот риск, в целях получить высокий уровень дохода, вложив в акции 100000 рублей, например, в 2012 году. В 2016 году, мы получили бы наращенную сумму (S) в 241 822 рублей, но реальная доходность (Dr),скорректированная на индекс инфляции (Sr) , составит уже 60 893 рублей. За вычетом подоходного налога с дивидендов за 5 лет, эта сумма составит 59 273 рублей. Данные, необходимые для расчета реальной доходности представлены в таблице 3.

Таблица 3. Данные для расчета реальной доходности

Таким образом, получили:

1) Акции Сбербанка достаточно рискованны, а прибыль, полученная за взятый на себя риск, недостаточно оправдывает ожидания. Коэффициент Шарпа показывает, что акции весьма болезненно реагируют на нестабильность российской экономики и в случае кризиса не приносят ожидаемую доходность;

2) На длительном горизонте акции могут приносить прибыль в силу сглаживания рисков временным горизонтом, в краткосрочных перспективах необходимо отслеживать тенденции российского рынка (например, сейчас наблюдается пузырь российской экономики, раздутый carry-trade).

Попробуем же теперь рассмотреть не один эмитент, а ценные бумаги нескольких эмитентов под одним началом - ПИФы. Рассмотрим три фонда: Ликвидные акции (куда также входит Сбербанк), Облигации (практически безрисковые медленнорастущие ценные бумаги государства) и Индекс ММВБ (где риски страхуются за счет следования трендам и доходным индексам биржи). [4] Рассмотрим годовую доходность каждого фонда, представленную в таюлице 4 и рассчитаем по ним коэффициент Шарпа.[1] Рассчитанная доходность по каждому инвестиционному фонду оформлена в таблицу 4.

Таблица 4. Основные показатели доходности паевых фондов

ценный бумага фонд

По полученным данным годовой доходности можно заметить, что наиболее доходным фондом является Ликвидные акции (положительным моментом которого является гибкая реакция на изменения конъюнктуры рынка) это обусловлено диверсификацией деятельностью (не только внутри страны, но и за рубежом), по Облигациям можно заметить среднюю доходность, весьма близкую к банковским депозитам, но и низкую просадку во время кризисов.

Теперь рассмотрим значения коэффициента Шарпа. На рисунке 2 видно, что только долевые бумаги показывают стабильный рост, и не проседают во время экономической неустойчивости, про долговые же бумаги можно сказать, что в условиях кризиса куда выгоднее будет вложиться в иные способы дохода (например, даже банковские вклады).

Рис.2. Коэффициент Шарпа по паевым фондам

Убедимся в соотношении риска и дохода по паевым фондам рассчитав меру рыночного риска (рисунок 3) и действительно - Ликвидные акции являются самыми доходными, но и влекут за собой максимальный риск, и наименее доходными (как видно из таблицы доходностей и уровня коэффициента) являются долговые ценные бумаги, Индекс Московской биржи также отражает экономическую ситуацию в стране и влечет за собой средний риск в виду снижения спроса на ценные бумаги.

Рис.3. Мера рыночного риска по паевым фондам

Теперь же рассчитаем по каждому паевому фонду, такой важный показатель как NPV (чистая приведенная стоимость). Это метод оценки, основанный на методологии дисконтирования денежных потоков.[8] Алгоритм расчета показателя:

1) Определяем первоначальный денежный поток и ожидаемые поступления денежных средств в будущем;

2) Определяем стоимость капитала -- на это укажет ставка дисконтирования;

3) Дисконтировать все денежные потоки;

4) Сумма всех дисконтированных потоков и будет равна NPV проекта.[5]

Если NPV больше нуля, то проект вложения денег можно принять; если NPV меньше нуля, то этот проект стоит отвергнуть. Если NPV равно нулю, это означает, что денежные потоки от проекта достаточны, чтобы, а) возместить инвестированный капитал и б) обеспечить необходимый доход на этот капитал. [5] Дисконтированные доходы будущих периодов представлены в таблице 5.

Таблица 5. Расчет чистой приведенной стоимости

Как видно, только ликвидные акции близки к положительному значению приведенной стоимости, правда при учете только лишь официального уровня инфляции, за вычетом НДФЛ с полученного дохода ситуация выглядит еще менее перспективной. Это говорит о том, что вложения в ПИФы (тем более долговые бумаги) не могут оправдать всех финансовых ожиданий вкладчика, что говорит либо об увеличении временных горизонтов, либо снижения планки получения премии за риск. Если говорить о рентабельности облигационного пая не имеет смысла, то отрицательное значение по ликвидным акциям не является поводом отказа от проекта, поскольку по большому счету любой бизнес-план уже изначально убыточен, поскольку NPV = стоимость денежных потоков будущих периодов минус первоначальные инвестиции, а PV будущих прибылей нарастает постепенно и NPV постепенно из отрицательной зоны переходит в положительную.

В целом можно подтвердить общие теории о том, что долевые ценные бумаги всегда наиболее рисковые, но и наиболее доходные (чему и свидетельствуют полученные данные). Долговые ценные бумаги -- это все же оптимальное соотношение долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков.

Выводы

ценный бумага фонд

1. Конъюнктура российского рынка такова, что сложно найти оптимально растущий инвестиционный проект, - добиться положительного результата в доходах можно лишь двумя способами: 1) постоянно менять структуру инвестиционного портфеля, диверсифицируя риски; 2) вкладывать денежные средства в долговые бумаги на условиях длительного временного горизонта (или фьючерсы долевых бумаг).

2. В целом же исходя из выше представленных данных, можно увидеть сходство в существующими теориями инвестирования: долевые бумаги наиболее эффективны (но учитывая наибольший риск) и способны быстрее окупить первоначальный денежный поток, а долговые бумаги приносят доход, который с учетом инфляции соизмерим с банковскими депозитами и годится лишь скорее, как средство сбережения.

3.На основании показателей годовая доходность, коэффициент Шарпа, мера рыночного риска и NPV любой инвестор должен проводить первоначальный анализ (выявить перспективы вложений и приблизительную маржу) на основании которого инвестор принимает решения либо на рассмотрение портфеля, либо на его отклонение.

Литература

1. Дворецкая А.Е. Финансы: учебник для академического бакалавриата / А.Е. Дворецкая. - М.: Издательство Юрайт, 2016, - 503 с.

2. Рынок акций. Акции и эмитенты[Электронный ресурс] // Investfunds группа Cbonds. - Режим доступа: http://stocks.investfunds.ru/stocks/

3. Берзон Н.И., Дорошин Д.И. Особенности применения показателей эффективности финансовых инвестиций [Электронный ресурс] / Н.И. Берзон, Д.И. Дорошин // Публикации Высшей Школы Экономики. Финансы и кредит. - 2012. - №14. - Режим доступа:https://www.hse.ru/pubs/share/direct/document/66996816

4. Паевые Инвестиционные Фонды[Электронный ресурс] // УК «Альфа Капитал». - Режим доступа: https://www.alfacapital.ru/individual/pifs/

5. Понятие, формула дисконтирования[Электронный ресурс] // Финансы и МСФО. - Режимдоступа: http://msfo-dipifr.ru/ponjatie-formula-tablitca-diskontirovanija/

6. Одияко Н.Н., Голодная Н.Ю., Гузенко А.Г., Гусев Е.Г. Оптимизация деятельности малого бизнеса как основа повышения качества обслуживания населения [Электронный ресурс] / Н.Н. Одияко, Н.Ю. Голодная, А.Г. Гузенко, Гусев Е.Г. // Журнал «Экономика и предпринимательство». - 2016. - №6. - Режим доступа: http://elibrary.ru/item.asp?id=26251159

7. Одияко Н.Н., Ермак И.В. Создание интерфейса взаимодействия пользователя с базой данных предприятия [Электронный ресурс] / Н.Н. Одияко, И.В. Ермак // Материалы ХVIII Международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых. - 2016. - Режим доступа: http://elibrary.ru/item.asp?id=26814234.

Размещено на Allbest.ru