Специфика развития российского проектного финансирования

Размещено на http://allbest.ru

Волгоградский государственный технический университет

Специфика развития российского проектного финансирования

Езангина Ирина Александровна, кандидат наук, доцент

Хмурова Татьяна Викторовна, магистр, студент

Проектное финансирование представляет собой форму финансирования на основе активов, при которой фирма финансирует отдельный набор активов на индивидуальной основе. Согласно принципам проектного финансирования, стороны, предоставляющие необходимый капитал, прежде всего, оценивают способность проекта стабильно генерировать денежные потоки. Именно эти потоки становятся источником средств для обслуживания и возврата долга и выплаты дохода на капитал, инвестированный в проект. [1, с. 531]

Таким образом, в проектном финансировании гарантией для поставщика капитала выступает экономический эффект от реализации проекта. Активы также могут обеспечивать поддержку, хотя зачастую их размер несопоставим в принципе со стоимостью проекта.

В России проектное финансирование начало развиваться с середины 90-х гг. 20 века. В 90-ые гг. Россия участвовала в нескольких международных проектах на принципах проектного финансирования (Морской старт, Голубой поток, Сахалин-2). В этот период во многих российских коммерческих банках были созданы подразделения проектного финансирования, которые в основном занимались инвестиционным кредитованием.

В механизме проектного финансирования заняты следующие участники (табл. 1).

Таблица 1. Участники проектного финансирования и их роль

Источник: составлено авторами по материалам [2, с. 30].

Проектное финансирование, активно применяемое за рубежом, в российской практике применяется пока недостаточно.

Причин тому несколько. К ним относятся:

· упрощенное понимание термина «проектное финансирование»;

· отсутствие необходимой законодательной базы проектного финансирования, применения международных стандартов ответственного финансирования;

· недостаточное развитие и емкость российского фондового рынка и применения проектных ценных бумаг,

· отсутствие у банков возможности формировать «длинные» обязательства,

· ограниченность спектра финансовых инструментов, используемых для финансирования инвестиционных проектов. [4]

По сравнению с традиционным банковским кредитованием, проектное финансирование:

· не ведет к росту общей долговой нагрузки компании, не вменяет в обязанность залог в виде недвижимости и т.п.;

· в качестве залога может выступать только то имущество, которое относится к данному проекту;

· погашение кредита будет осуществляться за счет доходов, полученных в будущем от внедренного данного проекта;

· средства, полученные для финансирования данного проекта, нельзя использовать на другие цели компании. [3, с. 80]

Современное проектное финансирование требует применения большого количества различных финансовых и нефинансовых инструментов, разнообразной правовой базы контрактов и договоров, проведения конкурсов, тендеров, что обуславливает значительные затраты проектной компании на правовую проработку проекта и юридическое сопровождение.

Для финансирования таких проектов необходимы «длинные деньги», «длинные гарантии», отсутствие которых на российском финансовом рынке также тормозит развитие и проектного финансирования, и инвестиционного кредитования, и ГЧП.

Существующее в российском праве регулирование отношений в сфере проектного финансирования в настоящее время можно охарактеризовать как недостаточное и фрагментарное. Основными законами, регулирующими отдельные элементы в сфере проектного финансирования, являются Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон от 19.07.2007 № 197-ФЗ. «О залоге», Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» и др.[5]

Наряду с федеральными законами в России более чем в 30 регионах разработаны и работают региональные законы о ГЧП.

Однако перечисленные законы не регулируют такие аспекты проектного финансирования, как:

· обособление имущества проекта с помощью специализированного юридического лица - проектной компании;

· предоставление имущества проекта в обеспечение кредиторам по проекту;

· использование будущего дохода для погашения обязательств перед кредиторами стадии строительства;

· коллективная реализация прав кредиторов;

· защита денежного потока проекта. [6]

В связи с недостаточностью правового регулирования проектного финансирования в российском праве российские спонсоры и кредиторы вынуждены обращаться к инструментам зарубежного права для заключения сделок проектного финансирования.

Инструменты российского права используются в сделках проектного финансирования в ограниченной степени или не используются вовсе в силу их неконкурентоспособности по сравнению с инструментами зарубежного права.[7] кредитор акционер фондовый финансирование

За период 2013-2015 гг. в России по инициативе Президента Путина В.В. (сформулированной в рамках Санкт-Петербургского экономического форума 2014 г.) в части развития ПФ произошли существенные позитивные изменения (табл. 2).

Таблица 2. Развитие проектного финансирования в 2013-2015 гг.

Источник: по материалам [4].

Федеральные законы, вступившие в действие в 2014 г.:

1. Федеральный закон от 21 декабря 2013 года № 379-ФЗ (ред. от 29.06.2015)«О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»;

2. Федеральный закон от 21 декабря 2013 года № 367-ФЗ «О внесении изменений в часть первую Гражданского кодекса Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации». Эти законы содержат ряд инновационных положений, направленных на развитие проектного финансирования и рынка проектных облигаций. Они предусматривают введение ряда новых для российского законодательства понятий и инструментов в области проектного финансирования, в том числе:

o создание специализированных обществ (проектных компаний - в общепринятой терминологии);

o соглашений кредиторов;

o нового механизма уступки прав и обязанностей по договору, в частности уступка прав на будущую выручку, денежный поток, создаваемые активы;

o новых видов залогов (прав по договору, будущего объекта недвижимости, будущих прав);

o создание института, управляющего залогом;

o новых видов счетов, обеспечивающих контроль денежных потоков проекта и права кредиторов и акционеров. [4]

Проектное финансирование в России стало реальностью. В рамках проектного финансирования уже отобрано три проекта на 37 миллиардов рублей. Два из них - в области сельского хозяйства, один - в области телекоммуникаций. В первом квартале 2015 года было рассмотрено еще 30 проектов на 80 миллиардов рублей.

Необходимость института проектного финансирования связана с тем, что инвестиционные проекты плохо финансируются банками, в частности из-за отсутствия залога. Даже если банк готов финансировать проект, его нельзя заложить в рамках рефинансирования в Центробанке. Институт проектного финансирования позволил разделить риски между инициатором проекта, средства которого покрывают 20% стоимости проекта, банком-кредитором, бюджетом и Банком России, который на специальных условиях фондирует проект. Кредиторы предоставляют заемщику средства под 11% годовых, а ЦБ фондирует под 9%. Все это касается средне-крупных проектов.

Рассмотрим известные преимущества и недостатки проектного финансирования (табл. 3).

Таблица 3. Преимущества и недостатки проектного финансирования

Источник: составлено авторами по материалам [8, с. 374].

Таким образом, основное преимущество финансирования проектов - возможность концентрации значительных денежных ресурсов для реализации определённой хозяйственной цели с существенным понижением риска посредством расширения количества участников соглашения.

Нужно отметить, что трудно представить себе инвестиционный проект, в котором правильная система менеджмента имела бы такое же важное значение, как при проектном финансировании. К сожалению, практика реализации проектов показывает, что в большинстве случаев вопросам управления уделяется слишком малое внимание.

Реализация инвестиционного проекта практически всегда предполагает создание новых механизмов управления и взаимодействия. И зачастую эти механизмы являются неопробованными для компаний-участников. Слабое финансовое или маркетинговое обоснование может оттолкнуть инвесторов еще до начала проекта. А неспособность участников решить вопросы управления может привести к серьезнейшим сложностям уже в ходе реализации программы. При этом инвестиции будут уже сделаны и изменить что-то, будет практически невозможно.

Список литературы

1. Езангина И.А., Хмурова Т.В. Банковское проектное финансирование: содержание, сфера распространения, риск // Молодой ученый. 2015. № 23. Ч. 5. C. 531-533.

2. Езангина, И.А. Перспективные инструменты проектного финансирования: современный взгляд / И.А. Езангина, Т.В. Хмурова // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2016. - № 20. - C. 18-32.

3. Криушина, Т.В. Участие коммерческих банков в проектном финансировании / Криушина Т.В., Харламова Е.Е. // Состояние и перспективы развития экономики в условиях неопределённости : сб. ст. междунар. науч.-практ. конф. (г. Уфа, 28 февр. 2015 г.) / Научный центр «Аэтерна». - Уфа, 2015. - C. 79-80.

4. Никонова, И. А. Проектный анализ и проектное финансирование. Москва : Альпина Паблишер. - 2015.

5. Никонова, И. А. Развитие законодательной базы проектного финансирования // Банковское дело. - 2014. - № 3.

6. Смирнов, А. Л. Проектное финансирование. Инструменты и технологии. Москва : Макс-пресс. - 2015.

7. Федотова М. А., Никонова И. А. Перспективы развития проектного финансирования в Российской Федерации // Финансы и кредит. - 2013. - № 28 (508).

8. Хмурова, Т.В., Езангина И.А. Анализ особенностей развития проектного финансирования в России // Поколение будущего: взгляд молодых ученых - 2015: сборник науч. статей 4-й Международной молодежной научной конференции. Курск: Юго-Западный государственный университет, 2015. C. 372-375.

Аннотация

Специфика развития российского проектного финансирования. Езангина Ирина Александровна, кандидат наук, доцент, доцент, Хмурова Татьяна Викторовна, магистр, студент. Волгоградский государственный технический университет

В статье рассмотрено развитие проектного финансирования в России, выявлены проблемы развития, проанализированы преимущества и недостатки проектного финансирования.

Ключевые слова: правовое регулирование, финансовая модель, банковское кредитование, проектное финансирование, инвестиции

Размещено на Allbest.ru