Рынок финансовых деривативов как сегмент финансового рынка

Понятие и виды финансовых деривативов. Депозитарные расписки как инструмент для приобретения инвесторами ценных бумаг иностранных эмитентов. Исторические события, повлиявшие на мировую финансовую систему. Тенденции развития современного рынка финансов.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид статья
Язык русский
Дата добавления 10.08.2018
Размер файла 13,0 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики

Рынок финансовых деривативов как сегмент финансового рынка

Иванова-Паленова Екатерина Викторовна, кандидат наук, доцент

Последние десятилетия ознаменовались появлением и активным развитием еще более сложных инструментов, производных от вторичного рынка - рынка финансовых деривативов. К числу финансовых инструментов, в основе которых лежат другие, более простые финансовые документы, относятся финансовые деривативы (дериваты). Как правило, основой дериватива является финансовый инструмент, обращающийся на наличном рынке, например облигация или акция.

Зарубежная и отечественная практика подразделяет финансовые рынки:

· на первичный, т.е. рынок сделок с реальным товаром;

· вторичный "бумажный" рынок, т.е. рынок имущественных прав, материализованных в документах (титулов собственности), - рынок ценных бумаг.

Последние десятилетия ознаменовались появлением и активным развитием еще более сложных инструментов, производных от вторичного рынка - рынка финансовых деривативов. К числу финансовых инструментов, в основе которых лежат другие, более простые финансовые документы, относятся финансовые деривативы (дериваты). Как правило, основой дериватива является финансовый инструмент, обращающийся на наличном рынке, например облигация или акция.

К числу финансовых деривативов относятся фьючерсы, опционы, опционы на фьючерсные контракты и свопы, депозитарные расписки и др. Все эти инструменты играют важную роль в управлении рисками.

Торговля финансовыми деривативами началась на внебиржевом рынке. В начале 70-х годов XX в. появились фьючерсные и опционные биржи для финансовых деривативов. Эти биржи дали огромный импульс развитию рынков операций с производными финансовыми инструментами.

Появление новых финансовых инструментов явилось результатом активной инновационной деятельности на рынке ценных бумаг. Непосредственными причинами, способствующими такой деятельности и стимулирующими создание новых финансовых инструментов, стали постоянные колебания курсов валют, курсов ценных бумаг и процентных ставок по заемным средствам. Вследствие этого появилась необходимость в поиске средств защиты от рисков операций с валютой, займами, ценными бумагами.

Одним из инструментов финансового рынка, получивших распространение в последние годы, в том числе среди российских компаний, являются депозитарные расписки.

Депозитарная расписка - это производная ценная бумага, выпущенная на бумаги иностранного эмитента и имеющая свободное хождение в стране выпуска. Различают два вида депозитарных расписок: американские (АДР) и глобальные (ГДР). АДР обращаются на рынке США и деноминированы в долларах. ГДР функционируют как на рынке США, так и на рынках Западной Европы. Депозитарные расписки - это инструмент для приобретения инвесторами ценных бумаг иностранных эмитентов.

Впервые АДР были выпущены в 1927 г. в США. Решающим событием в эволюции рынка АДР было принятие в 1955 г. правил регистрации этих обязательств Комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам. С тех пор, количество АДР, обращающихся на американском рынке, постоянно растет.

Без АДР американским инвесторам было бы намного сложнее приобретать ценные бумаги иностранных корпораций, большей части которых закрыт прямой доступ на американский рынок. АДР часто оказываются надежнее и дешевле оригинальных ценных бумаг. В международной фондовой торговле на пути конечного покупателя стоит до 10 посредников - брокеры, банки, валютные дилеры и т.д.

АДР котируются как на биржах, так и на внебиржевом рынке. Условия их обращения ничем не отличаются от условий обращения ценных бумаг американских корпораций. Как правило, одна АДР соответствует одной акции иностранной корпорации. В случае если стоимость базовой бумаги существенно отличается от американских норм, АДР либо объединяют несколько акций, либо выпускаются пакетами на одну акцию.

В большинстве случаев эмиссия АДР не зависит от базовой корпорации. Инициаторами выпуска являются американские финансовые институты, отличающие растущий интерес к той или иной иностранной корпорации. Однако в последнее время все более популярными становятся АДР, спонсируемые самими иностранными эмитентами, которые таким образом мобилизуют дополнительный собственный капитал на рынке США.

Выпуск спонсируемых АДР осуществляется по инициативе самого эмитента и может происходить как на уже выпущенные акции, так и на акции новых эмиссий в зависимости от уровня АДР. Спонсируемые АДР могут быть трех уровней, в зависимости от того, выпускаются они посредством новой эмиссии компании (первичное размещение) или же за счет акций, находящихся в обращении на вторичном рынке страны-эмитента.

В последнее время у АДР появились конкуренты. Помимо ГДР имеются депозитарные расписки, размещаемые на азиатском рынке, а также российские депозитарные расписки, появившиеся на фондовой бирже на Бермудах.

АДР, выпущенные на российские акции, обладают рядом преимуществ для своих держателей.

Во-первых, не требуется регистрация у российского реестродержателя, так как все операции по регистрации осуществляются кастодиальным банком, являющимся номинальным держателем акций, на которые выпущены АДР.

Во-вторых, существует несколько уровней депозитарных расписок, что обеспечивает их свободное обращение на зарубежных фондовых биржах и в системах небиржевого рынка. Это делает их доступными практически для всех инвесторов.

В-третьих, владельцы депозитарных расписок могут осуществлять сделки купли-продажи за пределами страны - эмитента акций, что освобождает их от уплаты местных налогов.

В конце 90-х годов депозитарные расписки использовались более чем в 60 странах мира (около 1,5 тыс. проектов, включая программы частного размещения). Около 20% проектов приходилось на страны с развивающимися рынками, и предполагается, что их доля будет расти.

Рынок АДР на акции российских компаний развивается довольно высокими темпами. Программы АДР способны решить многие проблемы иностранных инвесторов, желающих вкладывать деньги в быстрорастущие ценные бумаги российских эмитентов и сталкивающихся на этом пути с несовершенством российского законодательства и слабой рыночной инфраструктурой.

Современный финансовый рынок начал формироваться в начале 70-х годов, когда произошли сразу несколько событий, повлиявших на мировую финансовую систему:

· крах в 1973 г. механизма фиксированного обменного курса валют ведущих развитых стран, установленного Бреттон-Вудсскими соглашениями 1944 г., и переход к плавающим обменным курсам. Это привело, с одной стороны, к необходимости для участников экономики учитывать и управлять валютными рисками; с другой стороны, к необходимости активных действий со стороны центральных банков для контроля и управления курсом национальной валюты;

· отказ США в 1971 г. от поддержания цены золота на фиксированном уровне, приведший к десятикратному росту цен на рынке драгоценных металлов;

· мировой нефтяной кризис, вызвавший резкий рост цен на нефть и приведший к перераспределению потоков мирового капитала;

· кредитный кризис, связанный с займами развивающимся странам, повлекший кризис мировой банковской системы и сделавший актуальным вопрос о размещении банковских активов.

В результате финансовый рынок стал более изменчивым и непредсказуемым, что дало толчок к развитию сложных финансовых инструментов и сложных финансовых стратегий.

Согласно отчету Международного валютного фонда за 1998 г. "структурные изменения, которые возникли в национальных и инонациональных финансовых системах в течение последних двух десятилетий, могут рассматриваться как часть сложного процесса, лучше всего описываемого как глобализация финансов и финансо-1Юго риска".

Основными индикаторами этого процесса, согласно отчету МВФ, были:

· увеличение технических возможностей оценки и перераспределения финансового риска;

· интеграция национальных финансовых рынков, инвесторов и заемщиков в один глобальный финансовый рынок;

· стирание различий между финансовыми институтами, их деятельностью и рынками, на которых они работают;

· возникновение глобальных банковских и финансовых конгломератов.

Технологические изменения, связанные с развитием информационных технологий, привели к доступности информации о ходе торгов на финансовых рынках в режиме реального времени в любой точке мира. Снизилась стоимость совершения сделок и стоимость взаимодействия между финансовыми институтами. Увеличилась оперативность в проведении и подтверждении трансакций, в переводе капитала между рынками.

Указанные изменения привели к тому, что:

· Происходит увеличение потока капитала между странами. И если рынки развитых стран уже относительно давно были связаны между собой потоками капитала, то в последнее десятилетие увеличивается поток капитала между развитыми странами и странами с развивающейся экономикой.

· Финансовый рынок развивается за счет увеличения интенсивности операций между странами с развитой экономикой и за счет расширения географии финансового рынка из-за вхождения в мировую экономику стран Южной Америки, Юго-Восточной Азии и др. Возникают новые рынки, при этом темп роста новых рынков значительно превосходит темп роста устоявшихся рынков развитых стран.

В силу экономических и технологических изменений сегодня практически нет препятствий для быстрого перевода капитала в случае необходимости с одного рынка на другой. Подтверждением интеграции рынков является тот факт, что торговля одними и теми же ценными бумагами осуществляется в разных географических местах. Так, Нью-Йоркская фондовая биржа котировала акции 343 иностранных фирм в 1997 г. В результате интеграции рынков возникла конкуренция между торговыми площадками разных стран. Из-за конкурентной борьбы биржи и торговые системы постоянно внедряют технологические новшества, что влечет снижение стоимости совершения сделок для участников и увеличение мобильности совершения операций. В качестве примера укажем, что практически все ведущие биржи мира сегодня внедряют электронные системы торгов для снижения затрат на совершение сделок и уменьшения времени, требуемого на совершение сделки.

Конкуренция послужила толчком и к созданию ряда новых финансовых инструментов, позволяющих получать участникам финансового рынка желаемую комбинацию требуемой доходности, риска и ликвидности.

В результате создания новых финансовых технологий стало возможным совершение определенных трансакций, эффективных по стоимости их проведения, что дало мощный толчок спроса на эти продукты.

Как следствие, для современного инвестора доступны любые торговые площадки разных стран, причем многие финансовые инструменты торгуются 24 ч в сутки. Инвестор оперативно и с низкими издержками может перемещать капитал между рынками. Стоимость затрат на совершение операций уменьшается, а оперативность получения необходимой информации и совершения операций увеличивается. При отсутствии требуемого инструмента на внутреннем рынке или при слишком высокой стоимости совершения сделки инвестор легко может провести необходимую операцию на каком-либо международном рынке. Поэтому идет увеличение числа институтов, ведущих торговые операции по всему миру. Интеграция финансовых систем в одну глобальную финансовую систему подтверждается все более диверсифицированными инвестиционными портфелями, ростом числа фирм, использующих иностранные источники для привлечения заемного капитала.

На сегодняшний день интенсивность торговых операций, объем отдельных сегментов финансового рынка достигли таких величин, что регулирующие организации выражают беспокойство о стабильности и устойчивости финансовой системы в целом.

По мере усложнения структуры финансового рынка происходит усложнение торговых стратегий, применяемых участниками рынка.

Используя возможности современных технологий обработки информации, участники на сегодняшний день применяют автоматизированные системы торговли, которые автоматически при возникновении соответствующей ситуации на рынках совершают торговые операции.

Другой тенденцией глобализации финансового рынка является процесс слияния и поглощения между финансовыми институтами, ведущий к созданию все более крупных финансовых организаций. Причем наряду с этим существует тенденция, что рост фирм с большими активами превышает рост более маленьких фирм. Так, в 1985 г. 10 самых крупных институциональных инвесторов США управляли в совокупности более чем $969 млрд. Десятилетием позже они управляли активами, превышающими $2,4 трлн.

Процесс консолидации активов сопровождается усилением конкуренции между финансовыми организациями в силу исчезновения различий между ранее сегментированными группами финансовых институтов и усилением конкуренции между ними.

В целях повышения доходности своего капитала участники широко используют для своих операций заемные средства. Современный портфель инвестора может состоять из десятков тысяч инструментов различных рынков. финансовый дериватив рынок инвестор

Все это увеличивает непредсказуемость реакции участников на резкое изменение ситуации на рынках.

Обобщая сказанное, можно сделать вывод, что развитие современного финансового рынка характеризуется следующими тенденциями:

· Происходит интеграция финансовых рынков, увеличение их объема и оборота операций на них, возникновение новых рынков за счет вхождения в него стран Азии и Латинской Америки.

· В силу конкуренции усложняются стратегии поведения участников финансовой системы.

· Появляются новые сложные финансовые инструменты.

· Капитал может беспрепятственно переводиться с одного рынка на другой в кратчайшие сроки.

· Увеличивается взаимозависимость рынков. Поэтому кризис на отдельно взятом рынке может иметь непредсказуемые последствия для всей финансовой системы.

· Происходит процесс концентрации капитала. В результате состояние финансовых рынков все сильнее зависит от действий крупных участников.

В результате финансовый рынок стал более изменчивым и подверженным влиянию существенно большего числа факторов, чем раньше. Это привело к увеличению частоты неожиданных изменений на рынках и делает актуальным вопрос контроля и управления риском как для отдельного участника, так и для всей финансовой системы.

Понятие "риск" очень объемно и многогранно. В данной работе рассматриваются вопросы оценки и управления риском с позиции отдельного участника и не рассматривается вопрос об общем риске финансовой системы.

Для конкретизации проблемы рассмотрим, с какими рисками сталкивается участник финансового рынка в своей деятельности.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

  • Понятие и классификация финансовых рисков. Производные финансовых инструментов. Характеристика и виды деривативов. Развитие рынка деривативов в Республике Беларусь. Использование финансовых дepивативoв на практике. Методы снижения финансового риска.

    курсовая работа [647,9 K], добавлен 11.12.2013

  • Суть и структура мировых финансовых рынков. Определение места финансовых деривативов в системе мировых финансовых рынков. Особенности мирового рынка фьючерсов, его динамики и тенденций развития. Торговля на биржах. Фьючерсная цена, базис, цена доставки.

    курсовая работа [427,4 K], добавлен 08.06.2014

  • Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.

    курсовая работа [32,9 K], добавлен 05.06.2006

  • Временный и институциональный признаки современной структуры финансового рынка. Обоснование необходимости перестройки кредитно-банковской системы России. Классификация финансовых рынков: валютный, золота, ценных бумаг (фондовый) и ссудного капитала.

    курсовая работа [81,3 K], добавлен 12.12.2010

  • Понятие, сущность и функции финансового рынка. Виды ценных бумаг и их свойства. Процесс формирования финансовых рынков в России, их регламентация указами Президента и перспективы развития. Определение места рынка ценных бумаг в Тамбовской области.

    курсовая работа [50,0 K], добавлен 03.12.2010

  • Сущность и влияние мирового рынка капитала на мировую экономику. Россия на мировом рынке капитала. Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг. Особенности функционирования международного рынка ценных бумаг. Новые тенденции развития рынка капитала.

    курсовая работа [453,4 K], добавлен 16.06.2010

  • Понятие, структура и функции рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Проблемы и пути совершенствования рынка ценных бумаг. Функция страхования ценовых и финансовых рисков. Определение налогового потенциала по налогу на прибыль организации.

    курсовая работа [108,5 K], добавлен 24.09.2013

  • Понятие и функции финансового рынка, его структура и инструменты. Особенности формирования финансового рынка Кыргызской Республики. Динамика изменения объема государственных ценных бумаг. Рынок депозитов и кредитов. Перспективы развития финансового рынка.

    курсовая работа [302,9 K], добавлен 08.04.2011

  • Экономический механизм функционирования рынка государственных и корпоративных ценных бумаг ОАО "Банк Москвы". Понятие рынка ценных бумаг, функции и виды рынка ценных бумаг. Меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг в РФ.

    курсовая работа [98,9 K], добавлен 13.06.2012

  • Возрождение рынка ценных бумаг в РФ. Теоретические основы рынка ценных бумаг. Особенности первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг. Современное состояние российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития.

    курсовая работа [40,2 K], добавлен 04.06.2006

  • Анализ механизма работы рынка ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой. Сущность, классификация и функции рынка ценных бумаг. Особенности современного этапа развития рынка ценных бумаг. Американская и германская модели фондового рынка.

    контрольная работа [51,7 K], добавлен 20.08.2010

  • Международная практика использования деривативов в качестве инструментов привлечения капитала. Особенности бонусного выпуска акций. Американские депозитарные расписки в России. Перспективы использования депозитарных расписок для российских компаний.

    дипломная работа [720,2 K], добавлен 29.04.2014

  • Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка. Понятие ценных бумаг и их виды. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг. Классификация фондовых операций. Обеспечение реального контроля над фондовым капиталом. Уменьшение инвестиционного риска.

    реферат [35,3 K], добавлен 12.01.2011

  • Сущность, признаки и инструменты финансового рынка. Становление инвестиционных фондов. Финансовый рынок и инвестиционная деятельность организаций. Виды ценных бумаг. Становление финансовых институтов в России. Структура и организация рынка ценных бумаг.

    курсовая работа [584,9 K], добавлен 24.06.2009

  • Особенности механизма функционирования финансового рынка: сущность, этапы становления и развития в РФ. Анализ валютного, денежного рынка, показатели рынка внутреннего облигационного долга, корпоративных ценных бумаг, производных финансовых инструментов.

    курсовая работа [487,3 K], добавлен 16.06.2011

  • Определение и сущность риска на рынке ценных бумаг. Классификация и виды финансовых рисков на рынке ценных бумаг. Операционные риски срочного рынка и алгоритмической торговли. Перспективы и пути совершенствования развития рынка ценных бумаг в России.

    курсовая работа [1,5 M], добавлен 21.12.2013

  • Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг Украины. Виды ценных бумаг, участники фондового рынка. Биржевой и организационно оформленный внебиржевой рынки ЦБ. Влияние мирового финансового кризиса на отечественный рынок ценных бумаг.

    курсовая работа [35,5 K], добавлен 06.07.2009

  • История становления и развития государственной регуляции рынка ценных бумаг в разных странах мира. Механизм выпуска и обращения государственных ценных бумаг и его анализ. Проблемы и пути совершенствования деятельности рынка финансовых услуг в Украине.

    дипломная работа [780,2 K], добавлен 01.12.2013

  • Понятия финансового рынка и его особенности. Современное состояние и государственное регулирование валютного рынка и рынка ценных бумаг. Основные модели регулирования финансовых рынков. Проблемы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России.

    курсовая работа [61,9 K], добавлен 21.05.2012

  • Понятие, функции, структура финансового рынка, его роль в мобилизации и распределении финансовых ресурсов. Исследование кредитного рынка. Финансовый рынок Украины, особенности его формирования и развития. Понятия фондовой биржи и рынка ценных бумаг.

    курсовая работа [39,8 K], добавлен 10.02.2009

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.